报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告聚焦量化基金市场表现，总结近一周主要指数和量化基金业绩表现、不同类型公募量化基金整体表现和业绩分布，以及本周收益表现较优的量化基金，供投资者参考。本周A股涨跌互现，量化基金表现偏弱[1] 根据相关目录分别进行总结 近一周主要指数和量化基金业绩表现 - A股涨跌互现，量化基金表现偏弱，主要股指涨跌互现，中证1000、中证500、沪深300近一周收益率分别为0.18%、0.08%、 -0.43% [2][3][8] - 量化基金收益表现一般，主动量化跌0.07%，市场中性跌0.09%，指数增强型基金超额偏弱，沪深300、中证500、中证1000指增均未跑赢基准，中证500指增平均超额收益为 -0.41% [4][11] 不同类型公募量化基金业绩表现 |基金类型|近一周收益率（%）|近一月收益率（%）|近三月收益率（%）|近六月收益率（%）|近一年收益率（%）|今年以来收益率（%）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |沪深300指数增强|-0.51|-3.55|-0.83|-1.55|6.07|-2.89| |中证500指数增强|-0.33|-4.46|0.67|-0.78|4.80|-0.65| |中证1000指数增强|0.14|-3.81|3.72|6.35|14.35|3.00| |其他指数增强|0.33|-3.47|1.49|1.61|11.89|0.38| |主动量化|-0.08|-3.03|1.70|2.30|8.43|0.93| |市场中性|-0.09|0.16|0.10|0.92|-1.55|0.57| [16][17][18][19][20] 不同类型公募量化基金业绩分布 - 展示各指数增强型近半年超额收益率走势、主动量化基金近半年收益率走势、市场中性基金近半年收益率走势、各指数增强型基金超额收益率分布、主动量化型基金收益率分布、市场中性型基金收益率分布 [21][22][26][29] 不同类型公募量化绩优基金 |基金类型|样本内均值（只）|近一周超额收益率（%）|近一月超额收益率（%）|近一年超额收益率（%）|今年以来超额收益率（%）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |沪深300指数增强|67|-0.08|0.14|1.45|1.28| |中证500指数增强|68|-0.41|0.35|1.29|0.99| |中证1000指数增强|44|-0.04|1.26|6.12|3.13| |其他指数增强|122|0.03|0.72|2.68|1.79| |主动量化|305|-0.08|-3.03|8.43|0.93| |市场中性|23|-0.09|0.16|-1.55|0.57| [32][33][34][35][36][37]

文章核心观点 幻方量化近期调研雅化集团，雅化集团坚持双主业发展战略，业绩有一定表现且有产能扩张计划 [1] 幻方量化相关情况 - 幻方量化依靠数学与计算机科学进行量化投资，创始团队2008年开始致力于量化对冲领域研究等工作 [2] - 幻方量化是国内金融衍生品交易与设计领先者，走在创新前沿 [2] - 幻方量化坚持高法律和道德标准，借助科技力量进行创新研究，拥有一流系统，用人工智能优化传统量化策略 [2] - 幻方量化团队由各领域顶尖人才组成，成员经验丰富，对量化交易技术及策略造诣深 [2] - 幻方量化立志成为世界顶级量化投资公司，推进中国量化对冲基金健康发展 [2] 雅化集团相关情况 调研情况 - 幻方量化参与雅化集团电话会议 [1] 业务战略 - 雅化集团坚持双主业发展战略 [1] 业绩情况 - 2024年全年实现营业收入77.16亿元，同比下降35.14%，净利润2.57亿元，同比上升539.36% [1] - 2025年一季度实现营业收入15.37亿元，同比下降17.03%，净利润8,246.44万元，同比上升452.32% [1] 资源与产能 - 公司拥有津巴布韦卡玛蒂维锂矿68%控制权，年处理锂矿石230万吨 [1] - 现有氢氧化锂产能6.3万吨，碳酸锂产能3.6万吨，预计2025年将新增3万吨氢氧化锂产能 [1] 客户情况 - 锂盐客户包括特斯拉、松下、LGES等知名企业，海外客户订单占比较大 [1] - 民爆业务覆盖四川、西藏、新疆等20余个省市区，客户包括中铁建、中电建等大型央企 [1] 业务拓展 - 公司自2013年收购新西兰红牛公司后，加大在非洲和澳洲区域民爆业务的拓展力度 [1]

文章核心观点 知名私募明汯投资近期对新莱应材和华润微2家上市公司进行调研，新莱应材受益半导体国产化趋势，将推进国产替代；华润微在汽车电子等领域发力，行业呈温和复苏趋势 [1][2] 新莱应材调研情况 - 主营洁净和高纯及超高纯应用材料，2024年主营收入28.49亿元，同比增长5.08%，2025年Q1营收下降2.33% [1] - 泛半导体产品涵盖真空和UHP应用，有高真空度等特点 [1] - 半导体市场预计2024年达6112亿美元，食品无菌包装市场预计2031年达194.9亿美元 [1] - 食品业务通过收购进入无菌包装市场，已进入国内外一流企业供应链 [1] - 将推进国产替代，布局半导体设备及厂务端零部件市场，坚持“设备+包材”模式 [1] 华润微调研情况 - 在汽车电子、新能源等领域重点发力，MOSFET预期增长15%，IGBT预期增长50% [2] - 2025年一季度毛利率下降1.1个百分点，因高端掩模工厂投产折旧增加及IC类产品价格下降 [2] - 模拟类产品接单良好，MEMS产品订单好转 [2] - 2025年资本开支预计20亿元，用于封测基地产能爬坡及设备投资 [2] - 消费领域降本增效，汽车、工控领域提高产品可靠性 [2] - 重庆12吋产线产能利用率70%，深圳12吋产线产能爬坡 [2] - 汽车电子占比21%，新能源占比20%，家电占比18%，工业设备占比16%，通讯设备占比9% [2] - 碳化硅产品系列丰富，车规级SiC MOS和SiC模块在车企推进测试 [2] - 行业呈温和复苏趋势，产品价格将稳定在一定区间 [2] 明汯投资机构情况 - 2014年成立于上海，注册资本金1000万元，由裘慧明博士创建，有私募证券投资基金管理人资格和观察会员资格 [3] - 专注量化投资领域，构建程序化交易系统和资产管理平台，有多样化策略和强大策略库 [3] - 投资范围涵盖股票、期货、期权等，业务涵盖市场分析等多方面 [3] - 是国内在金融衍生品投资领域有国际视野等优势的量化投资机构，探索适合中国资本市场的体系 [3]

量化因子与构建方式 1. **因子名称：理想反转因子** - **构建思路**：通过识别大单成交日来捕捉A股反转效应的微观来源，切割出反转属性最强的交易日[5][15] - **具体构建过程**： 1. 回溯股票过去20日数据，计算每日平均单笔成交金额（成交金额/成交笔数）[49] 2. 筛选单笔成交金额最高的10个交易日，计算其涨跌幅总和记为M_high 3. 筛选单笔成交金额最低的10个交易日，计算其涨跌幅总和记为M_low 4. 因子值M = M_high - M_low[49] - **评价**：因子逻辑清晰，聚焦大单驱动的反转效应，历史表现稳健[5][16] 2. **因子名称：聪明钱因子** - **构建思路**：从分钟级价量数据中识别机构交易行为，构造反映聪明钱交易价位的因子[5][15] - **具体构建过程**： 1. 取股票过去10日分钟行情数据，计算每分钟指标 $$S_t = |R_t| / (V_t)^{0.25}$$，其中$R_t$为分钟涨跌幅，$V_t$为分钟成交量[47] 2. 按$S_t$排序，选取成交量累积占比前20%的分钟作为聪明钱交易 3. 计算聪明钱交易的VWAP（VWAPsmart）和全部交易的VWAP（VWAPall） 4. 因子值Q = VWAPsmart / VWAPall[47] - **评价**：有效捕捉机构交易痕迹，因子区分度高[5][21] 3. **因子名称：APM因子** - **构建思路**：通过分析日内不同时段（上午/下午）股价行为差异构建反转因子[5][15] - **具体构建过程**： 1. 取股票过去20日数据，计算每日隔夜收益率$r_{night}$和下午收益率$r_{afternoon}$[48] 2. 对40组收益率数据回归：$$r = \alpha + \beta R + \epsilon$$（R为对应时段指数收益率） 3. 计算隔夜与下午残差差值$\delta_t = \epsilon_{night} - \epsilon_{afternoon}$ 4. 构造统计量 $$\mathrm{stat} = \frac{\mu(\delta_t)}{\sigma(\delta_t)/\sqrt{N}}$$[48] 5. 对动量因子回归取残差作为最终因子值[50] - **评价**：揭示日内交易模式差异，但需控制动量干扰[5][25] 4. **因子名称：理想振幅因子** - **构建思路**：基于股价高低状态切割振幅信息，捕捉结构性差异[5][15] - **具体构建过程**： 1. 计算股票过去20日每日振幅（最高价/最低价-1）[51] 2. 选取收盘价最高的25%交易日，计算振幅均值V_high 3. 选取收盘价最低的25%交易日，计算振幅均值V_low 4. 因子值V = V_high - V_low[51] - **评价**：价态切割增强信息纯度，多空收益显著[5][30] 5. **因子名称：交易行为合成因子** - **构建思路**：加权整合四个交易行为因子，提升稳定性[35] - **具体构建过程**： 1. 对单因子进行行业内去极值和标准化处理 2. 滚动12期ICIR加权计算合成因子值[35] - **评价**：组合效果优于单因子，尤其在中小盘股票中表现突出[35][42] --- 因子的回测效果 1. **理想反转因子** - 全历史IC均值：-0.051 - 全历史rankIC均值：-0.061 - 全历史IR：2.55 - 全历史多空对冲胜率：78.5% - 2025年4月多空收益：0.89% - 近12月胜率：66.7%[16][20] 2. **聪明钱因子** - 全历史IC均值：-0.038 - 全历史rankIC均值：-0.061 - 全历史IR：2.78 - 全历史多空对冲胜率：82.5% - 2025年4月多空收益：0.89% - 近12月胜率：100.0%[21][25] 3. **APM因子** - 全历史IC均值：0.030 - 全历史rankIC均值：0.034 - 全历史IR：2.32 - 全历史多空对冲胜率：77.6% - 2025年4月多空收益：-0.27% - 近12月胜率：75.0%[25][29] 4. **理想振幅因子** - 全历史IC均值：-0.054 - 全历史rankIC均值：-0.073 - 全历史IR：3.04 - 全历史多空对冲胜率：83.9% - 2025年4月多空收益：2.52% - 近12月胜率：83.3%[30][34] 5. **交易行为合成因子** - 全历史IC均值：0.068 - 全历史rankIC均值：0.092 - 全历史IR：3.36 - 全历史多空对冲胜率：82.2% - 2025年4月多空收益：0.99% - 近12月胜率：83.3%[35][40] - 国证2000中IR：3.00，中证1000中IR：2.98，中证800中IR：1.30[42] --- Barra风格因子表现（2025年4月） - 市值因子收益：0.09% - 账面市值比因子收益：0.11% - 成长因子收益：-0.19% - 盈利预期因子收益：-0.02%[4][14]

4月29日，华泰柏瑞接连发布十则公告，宣布副总经理田汉卿因退休同时卸任在管十只基金的基金经理职务，涉及产品包括华泰柏瑞量化阿尔法、华泰柏 瑞量化创享混合、华泰柏瑞量化对冲混合、华泰柏瑞量化绝对收益混合、华泰柏瑞中证500增强、华泰柏瑞中证500指数增强、华泰柏瑞量化创优、华泰 柏瑞量化创盈混合、华泰柏瑞量化增强混合、华泰柏瑞量化先行混合基金。 此番调整不仅为田汉卿长达23年的量化投资生涯画下句点，更象征着华泰柏瑞基金量化投资"田汉卿时代"的正式落幕。 | 1. 公告基本信息 | | 公告基本信息 | | | --- | --- | --- | --- | | 基金名称 | 华泰柏瑞量化同尔法灵活配置混合型证券投资基金 | 基金名称 | 华泰柏瑞量化创盈混合型证券投资基金 | | 基金简称 | 华泰柏瑞量化阿尔法 | 基金同称 | 华泰柏環量化创盈混合 | | 基金主代码 | 005055 | 基金主代码 010303 | | | 基金管理人名称 | 华泰柏瑞基金管理有限公司 | 基金管理人名称 | 华泰柏瑞基金管理有限公司 | | 公告依据 | 《公开募集证券投资基金信息按属管理办法》 | 公告依据 | 《公 ...

公司调研纪要 - 广联达2025年将继续优化人员结构 数字成本业务作为公司业务的压舱石 公司对其未来的稳健发展和增长有信心 [1] - 公司计划扩展产品应用范围 结合不同应用场景 利用新清单政策 提升产品续费率和市场份额 满足客户多业态成本管理需求 [1] - 城市更新涉及多个行业 政策导向明确 公司对此领域增长趋势持乐观态度 但目前收入占比仍较低 [1] - 销售费用增加因业务开展导致广告、宣传、差旅等费用上升 研发费用增加因自研软件摊销和技术研发投入 全年人力成本预计明显下降 [1] - 公司业务主要在国内 国外业务占比小 核心业务通过本地授权销售和服务 关税直接影响有限 [1] - 公司以股权激励计划净利润目标为全年目标 各季度数据会波动 力求平稳实现全年目标 [1] - 公司AI策略包括攻克技术卡点、提升竞争力、赋能产品 具体应用在Concetto、新算量、交易等产品上 五月中旬建筑行业峰会将展示进展 [1] - 新清单推动市场化造价管理 公司将在已有优势基础上制定差异化策略 更好服务客户需求 [1] 机构背景 - 幻方量化是一家依靠数学与计算机科学进行量化投资的对冲基金公司 创始团队于2008年开始致力于量化对冲领域的研究、创新与实践 [2] - 幻方量化是国内金融衍生品交易与设计的领先者 始终走在创新的前沿 拥有世界一流的行情、交易、研究、回测和风控系统 [2] - 团队使用深度学习等人工智能前沿科学优化传统量化策略研究方法 成员包括国内最早的量化交易者、金牛奖获得者、智能机器人科研领域专家等 [2] - 幻方量化立志成为世界顶级的量化投资公司 推进中国量化对冲基金的健康发展 [2]

华泰柏瑞田汉卿退休事件 - 华泰柏瑞基金副总经理田汉卿因退休卸任10只在管基金，结束超过11年的基金经理职业生涯 [1][2] - 田汉卿离任日期为2025年4月28日，未转任其他岗位，已在中国基金业协会办理注销手续 [3] - 田汉卿是公募量化投资领军人物，曾任职于巴克莱全球投资（BGI），2012年加入华泰柏瑞并组建量化团队，2013年起担任副总经理 [5] 田汉卿的职业成就与量化团队 - 田汉卿管理的华泰柏瑞量化增强混合A自2013年8月任职以来回报达205.13%，超越同期沪深300指数136.71%，年化回报约9.98% [5] - 华泰柏瑞量化与海外投资部现有14位成员，包括8名公募基金经理和6名研究人员，团队结构稳定且具备海内外经验 [6] - 量化团队采用"基于基本面的量化投资模型"，通过多因子模型追求稳定超额收益，强调团队协作与投研一体化 [5][6] 公募基金行业新老交替现象 - 近年来多位资深基金经理因退休离职，如工银瑞信王筱苓（2023年11月）、诺安基金王创练（2024年8月） [8] - 截至2024年4月29日，全行业基金经理人数突破4000人，年内新增174位基金经理 [1][8] - 行业应对策略包括建立"去明星化"投研体系、完善阶梯培养机制（研究员-基金经理助理-基金经理），强化公司品牌而非个人IP [8] 行业转型趋势 - 基金经理新老交替推动行业向平台化、专业化转型，未来5年兼具产业思维与金融工程能力的复合型人才将成主力 [9] - 投资业绩可持续性逐步取代短期排名成为核心评价标准，反映资本市场成熟化进程 [9]

报告核心观点 - 我国私募证券基金行业形成多层次生态体系，头部化加速，马太效应凸显，地域分布集中；私募基金策略百花齐放，各有特点和适用场景；通过将多种低相关策略组合，可提供从保守到进取的全天候配置范式 [2][3][5] 私募基金市场分析 我国私募基金发展历程 - 私募基金以非公开方式向投资者募集资金，与公募基金相比，具有非公开募集、投资门槛高、投资范围灵活等特点 [15] - 我国私募基金行业经历从地下生长到规范发展的历程，2004 年进入阳光化阶段，2013 年进入全面规范发展阶段，此后监管持续完善，行业逐步从规模扩张转向高质量发展 [15][16] - 按投资对象，中基协将私募基金分为五类，私募证券投资基金和私募股权投资基金为市场主体，私募股权基金规模占比 55%保持主导地位，创业投资基金规模创历史新高，私募证券投资基金规模较历史高点缩水 [19][20] 私募证券投资基金发展情况 - 截至 2025 年 2 月，私募证券投资基金存续管理人达 7893 家，数量在 7000 - 9000 家区间波动，行业持续洗牌 [24] - 行业马太效应显著，84.91%的管理人规模不超 5 亿元，规模超百亿的头部玩家数量占比仅 1.07%，中小机构面临生存挑战，头部机构巩固优势 [24] - 截至 2025 年 2 月，私募证券投资基金产品数量和存续基金规模较峰值分别下降 13.1%和 17.39%，行业正从规模扩张向质量提升转型 [25] - 我国私募证券投资基金行业呈现区域集聚特征，上海、北京、深圳三大核心城市合计占据管理人总量约 70% [29] - 截至 2025 年 3 月，百亿私募管理人数量合计 82 家，投策略主要集中在主观多头和量化多头 [31] 私募证券投资基金分类与策略介绍 私募策略体系划分 - 以底层标的类型和投资策略为依据，将私募基金分为五大一级策略和 16 个二级策略，部分策略衍生三级策略和细分标签 [36] - 私募基金呈现股票多头主导、多元策略分化的特征，股票策略核心地位持续强化，策略创新与合规能力成为机构生存发展关键分野 [39] 股票策略 主观多头 - 主观多头基金以主动管理为核心，运作策略分为主观选股与定增打新两大方向，主观选股强调长期价值创造，定增打新注重事件驱动与制度红利捕捉 [44] - 截至 2025 年 4 月 15 日，主观多头产品数量占比高达 44.19%，存续产品合计 37786 只，但近年来市场出清，头部机构主导力增强，定增打新策略产品数量呈收缩态势 [48][49] - 主观多头产品核心优势在于深度选股和风格灵活，呈现高波动高弹性特征，超额收益胜率和稳定性低于量化多头策略，适配特定市场环境，当前管理人需强化投研迭代 [51] 量化多头 - 量化多头策略是数据驱动型投资策略，分为指数增强和量化选股两类，现阶段沪深 300、中证 500 和中证 1000 是指增策略主流选择，部分管理人开始布局新兴指数增强策略 [52] - 量化指增产品核心是获取超额收益，可分解为风险风格收益和纯超额收益，选股和交易层面各有获取纯超额收益的方法，随着量化资金加入，策略向多策略融合迭代 [53][54][55] - 截至 2025 年 4 月 15 日，量化多头策略合计 1.16 万只，占比约 13.26%，中证 500 指增和量化选股策略占据主导地位，新兴宽基指数推动其他指增策略占比上升 [56] - 中证 500 指增和中证 1000 指增风险收益比更优，沪深 300 指增在大盘修复行情中防御性突出，量化选股策略风格暴露更灵活，投资者需关注管理人因子迭代能力与极端市场应对预案 [60][61] 股票对冲 - 股票对冲策略分为股票市场中性和股票多空两种类型，前者追求绝对收益，后者可捕捉市场趋势性收益，收益来源和风险不同 [62][64] - 截至 2025 年 4 月 15 日，股票对冲产品合计 6716 只，占比 7.67%，市场中性产品是量化基金产品线重点布局方向，产品数量相对稳定 [67] - 交投活跃、行业轮动快、热点分散的市场环境有利于股票对冲策略发挥，中性策略“类固收”特征明显，多空策略收益和风险介于指数增强和中性策略之间 [70] 债券策略 - 私募基金债券策略收益来源包括票息收益、资本利得、套利与杠杆增强，可转债是增强收益重要工具，该策略收益风险平衡、策略灵活多元，依赖管理人多种能力 [71] - 私募债券策略基金分为纯债策略、债券增强策略、债券复合策略和转债交易策略 4 类，各类策略特点和优势不同 [73][74] - 截至 2025 年 4 月 15 日，债券策略产品合计 6283 只，占比 7.17%，纯债策略产品占比 44%，转债交易策略数量最少但占比逐年攀升 [77] - 债券策略基金收益相对稳健，不同策略适应不同市场环境，收益弹性和风险不同 [77][78] 期货及衍生品策略 管理期货策略 - 管理期货策略以期货及衍生品为核心工具，与传统股债市场弱相关，收益独立性显著，分为主观型与量化型，进一步细分为趋势跟踪、统计套利及复合策略 [83] - 截至 2025 年 4 月 15 日，管理期货产品合计 6266 只，占比 7.15%，量化 CTA 产品占比 69.50%，量化多策略是头部机构布局重点 [84] - 策略效能依赖市场波动率和趋势持续性，不同策略在不同市场环境表现不同，套利策略风险收益稳定，趋势策略市场依赖性明显 [88][89] 期权策略 - 期权策略以期权合约非线性收益特征为核心，构建策略具有多维灵活性，可增厚收益，但需警惕回撤风险 [91] - 截至 2025 年 4 月 15 日，期权产品合计 864 只，占比 0.99%，管理人普遍集中在 0 - 5 亿元区间，业绩分化显著 [95] - 期权策略表现平稳，回撤小，受市场系统性风险波动小，近五年平均夏普比率达 1.25，胜率稳定在 70%以上，国内私募期权策略头部机构以特定期权为主战场，但个股期权稀缺制约策略多样性 [95] 多资产策略 套利策略 - 套利策略在金融市场寻找价格与收益率不一致机会，通过构建对冲组合捕捉价差利润，底层逻辑源于一价定律，可从三个维度构建分类体系 [99] - 套利策略收益表现与市场有效性负相关，适应环境呈阶段性特征，不同阶段有不同套利机会 [100][101] 基于目标风险的私募策略配置 - 通过组合多种低相关策略，为投资者提供从保守到进取的全天候配置范式，稳健组合收益稳、回撤小，平衡组合兼顾收益弹性与风险缓冲，进取组合在牛市阶段进攻性强 [5]

英杰电气 - 2024年营收17.8亿元，同比增长0.59%，归母净利润下降25.19%，主要因光伏行业收入确认延缓、存货跌价准备及期间费用增加 [1] - 经营活动现金流净流量60,176.52万元，同比增加46,204.77万元，存货减少至15.56亿元，合同负债维持在11亿元左右 [1] - 新增订单下降约40%，但在手订单超27亿元，光伏海外订单预计2025年确认收入，半导体电源产品2024年收入3.5亿元 [1] - 一季度毛利率增加但净利率下降，半导体方向研发投入占比高，未来3-4年营收目标50亿元 [1] 鼎阳科技 - 产品销往80多个国家，设立马来西亚子公司完善产能布局，2024年发布10款新产品，2025年已发布6款高端测试仪器 [2] - 2024年12月发布银河系列高端射频新品，包括67GHz信号发生器和50GHz频谱分析仪等 [2] - 持续聚焦高端化战略，加强全球营销渠道建设和品牌推广 [2] 爱博医疗 - 2024年营收14.10亿元（+48.24%），净利润3.88亿元（+27.77%），2025年Q1营收增长15.07%但净利润下滑 [3] - 龙晶®PR和全视®系列产品合计占人工晶状体业务收入超1/3，全视®系列单独占比约25% [3] - 人工晶状体出库量同比增长超40%，植入量增长超30%，高端产品占比提升带动单价回升 [3] - 角膜塑形镜出厂价提升，离焦框架镜增长平缓，业务延伸至骨科、运动医学等领域 [3] 理邦仪器 - 2025年Q1营收4.20亿元（-5%），内销下降20%但外销增长7%，预计内销将随市场环境改善恢复 [4] - 美国市场收入占比10%，关税加征促使子公司产能扩充应对，2024年毛利率提升至57.92% [4] - AI技术提升超声影像效率，海外监护业务目标两位数增长，i500血气产品实现批量供货 [4] 行业动态 - 科创100ETF华夏跟踪上证科创板100指数，近五日上涨0.87%，市盈率294.28倍，份额增加250万份 [7]

文章核心观点 ETF基金规模突破4万亿元，纯指数赛道竞争激烈，指增基金新发数量爆发式增长但规模增长陷入停滞，投资者认知门槛高和超额收益稳定性欠佳是制约因素，基金公司与代销机构从多维度发力开拓指数投资新蓝海 [1] 锚定指数投资时代新增长点 - 近些年指数基金大发展，以ETF为代表的纯指数基金成规模增长主力军，最新规模突破4万亿元 [2] - 从2022年开始指数化投资观念深入人心，更多基金公司重视开拓指数基金 [2] - 伴随指数基金发展，行业竞争激烈、产品同质化凸显，公募机构寻觅指数赛道新增长点 [2] - 截至4月27日，今年新成立指增基金40只，是去年同期近七倍，还有多只指增基金在售或待发、排队上报 [2] - 头部基金代销机构动作频频，蚂蚁基金发布聚焦指增基金的一站式指数投资服务平台“指数+” [2] - 指增基金能满足投资者双重需求，指数类型丰富为其提供更多选择，未来发展空间广阔 [3] - 布局ETF赛道需资源实力，大平台更具优势，指增产品规模增长取决于团队专业能力 [3] 指增基金发展面临规模瓶颈 - 截至一季度末，指增基金规模2138亿元，占权益类基金比重仅2.87%，超四成指增基金规模不足2亿元 [4] - 普通投资者对指增产品方法论接受程度低，产品超额收益波动性不可控，难让客户理解配置价值 [4] - 自去年以来指增基金平均超额收益有正有负，今年一季度部分指增基金跑输业绩比较基准 [4] - 近些年指增基金获取超额收益难度提升，量化投资拥挤，打新超额收益变少，市场贝塔较弱 [4][5] - 指增基金同质化竞争激烈，基金经理压力大，增加获取超额收益的不确定性，加剧净值波动 [5] 携手探索破局之策 - 博道基金在风控体系和组合端升级，自研系统和模型，重构风险因子体系，精细控制风险暴露 [5] - 博道基金将指增基金跟踪程度定位为“中间型”，适度偏离追求超额收益 [5] - 国金基金量化投资团队迭代、优化超额模型和风险模型，区分产品，限制偏离降低跟踪误差 [6]