报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪胶2509和合成胶2507短期震荡、中期震荡偏弱、日内震荡偏强，参考观点均为偏强运行 [1] - 预计本周三国内橡胶期货2509合约和合成胶期货2507合约或维持震荡偏强走势 [5][7] 根据相关目录分别进行总结 沪胶（RU） - 核心逻辑为国内外天胶产区将进入割胶旺季，原料产出和新胶供应将回升，下游轮胎行业开工率阶段性回升，采购需求有望增强，但供需结构缺乏持续改善动力，青岛保税区橡胶库存小幅累库，难以支撑节后胶价持续走强，不过中美经贸谈判取得进展提振市场风险偏好，本周二夜盘沪胶期货2509合约小幅收涨1.63%至15240元/吨 [5] 合成胶（BR） - 核心逻辑为五一长假期间OPEC+产油国同意6月延续加速增产节奏，给原油市场带来新的供应压力，国际原油期货价格大幅下跌，随着利空情绪消化，油价震荡企稳，在成本因子支撑下，叠加中美经贸谈判取得进展提振市场风险偏好，本周二夜盘国内合成胶期货2507合约继续反弹3.17%至12515元/吨 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 甲醇2509合约短期震荡、中期震荡偏弱、日内震荡偏强，整体偏强运行，预计本周三国内甲醇期货2509合约或维持震荡偏强走势 [1][5] 根据相关目录分别进行总结 价格行情驱动逻辑 - 国内煤制甲醇生产利润回落，但节前多套装置重启，供应压力回升，2025年5月9日当周我国甲醇周度产量均值达205.78万吨，周环比增4.9万吨，月环比增8.78万吨，较去年同期增35.20万吨 [5] - 下游需求改善，甲醇制烯烃期货盘面利润回暖提振港口采购热情，港口库存去化顺畅 [5] - 中美经贸谈判取得进展，市场风险偏好提振，本周二夜盘国内甲醇期货2509合约大幅收涨2.10%至2329元/吨 [5]

| 品种 | 核心观点 | 主要逻辑及价格区间 | | --- | --- | --- | | | 震荡偏弱 | 中美经贸谈判取得初步进展，行情反弹已有所反映，市场后期或重新再回 | | 螺纹钢 | | 到基本面交易。本周之后需求或进入季节性淡季，而钢厂在利润驱动下或 | | | | 维持高铁水产量，供需趋于宽松，后期供需矛盾存在激化风险。短期或呈 | | | | 震荡格局，但中期偏弱的判断不变。【3050，3120】 | | 热卷 | 震荡偏弱 | 基本面方面，热卷供应小幅增加，需求降幅较大，库存出现上升。出口仍 | | | | 在高位，但后期有回落风险。宏观消息提振有限，中期延续偏弱运行。【3180， | | | 3260】 | | | 铁矿石 | 短线参与 | 基本面看，需求端铁水产量继续增加，后期钢企利润仍支撑铁矿需求维持 | | | | 高位。供给端阶段性发到货双降，铁矿供需结构偏强。后期来看，终端需 | | | | 求边际转弱，与高铁水的分化矛盾逐渐积累。产业基本面恐承压。【700,735】 | | 焦炭 | 偏弱运行 | 铁水日产量维持同期偏高水平。但即使铁水产量高企，原料需求旺盛，仍 | | ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油2507短期震荡、中期震荡偏弱、日内震荡偏强，预计偏强运行，因宏观情绪改善 [1] - 本周二国内原油期货2507合约或维持震荡偏强走势，虽欧佩克+和美国增产令供应过剩预期加重，但5月中旬后临近消费旺季需求或增强，且中美经贸谈判进展提振市场风险偏好，周一晚盘国内原油期货价格小幅收涨1.44%至472.3元/桶 [5] 根据相关目录分别进行总结 品种观点及逻辑 - 原油2507短期震荡、中期震荡偏弱、日内震荡偏强，参考观点偏强运行，核心逻辑是宏观情绪改善 [1] - 原油日内震荡偏强、中期震荡偏弱，参考观点偏强运行，核心逻辑是欧佩克+6月加快增产且美国页岩油产量增长使供应过剩预期加重，但5月中旬后临近消费旺季需求或增强，且中美经贸谈判进展提振市场风险偏好，周一晚盘国内原油期货价格小幅收涨1.44%至472.3元/桶 [5] 价格计算及涨跌定义 - 有夜盘品种以夜盘收盘价为起始价，无夜盘品种以昨日收盘价为起始价，当日日盘收盘价为终点价计算涨跌幅度 [2] - 跌幅大于1%为下跌，跌幅0 - 1%为震荡偏弱，涨幅0 - 1%为震荡偏强，涨幅大于1%为上涨 [3] - 震荡偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪胶2509和合成胶2507短期震荡、中期震荡偏弱、日内震荡偏强，均偏强运行 [1] - 预计本周二国内橡胶期货2509合约和合成胶期货2507合约或维持震荡偏强走势 [5][7] 根据相关目录分别进行总结 沪胶（RU） - 核心逻辑为国内外天胶产区将进入割胶旺季，原料产出和新胶供应将回升，下游轮胎行业开工率阶段性回升，采购需求有望增强，但供需结构缺乏持续改善动力，青岛保税区橡胶库存小幅累库，难以支撑节后胶价持续走强，中美经贸谈判取得进展提振市场风险偏好，本周一夜盘沪胶期货2509合约小幅收涨1.69%至15000元/吨 [5] 合成胶（BR） - 核心逻辑为五一长假期间OPEC+产油国同意6月延续加速增产节奏，给原油市场带来供应压力，国际原油期货价格大幅下跌，原油市场利空情绪消化后油价震荡企稳，成本因子支撑叠加中美经贸谈判取得进展提振市场风险偏好，本周一夜盘国内合成胶期货2507合约反弹2.61%至11995元/吨 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 甲醇期货2509合约预计维持震荡偏强走势，原因是宏观情绪改善、下游需求有所改善、港口库存去化顺畅以及市场风险偏好得到提振 [1][5] 根据相关目录分别总结 品种观点 - 甲醇2509合约短期震荡，中期震荡偏弱，日内震荡偏强，参考观点为偏强运行 [1] 价格行情驱动逻辑 - 国内煤制甲醇生产利润回落，但节前多套装置重启，供应压力回升，2025年5月9日当周我国甲醇周度产量均值达205.78万吨，周环比增4.9万吨，月环比增8.78万吨，较去年同期增35.20万吨 [5] - 下游需求改善，甲醇制烯烃期货盘面利润回暖提振港口采购热情，港口库存去化顺畅 [5] - 中美经贸谈判取得进展，市场风险偏好提振，本周一夜盘国内甲醇期货2509合约小幅收涨1.43%至2277元/吨，预计本周二维持震荡偏强走势 [5]

报告核心观点 - 中美经贸谈判取得实质性进展，体现中国捍卫全球自由贸易体系的决心，彰显中国不断上升的国家力量，结果有利于中美双方、全球经济和全球资本市场稳定，美国滥征关税行为得到一定遏制，彰显中国担当，随着中国国力提升有望带动世界经济良性发展 [1][9][22] 各部分总结 中美经贸谈判事件 - 当地时间5月10 - 11日中美在瑞士日内瓦举行经贸高层会谈达成重要共识，5月12日发表联合声明，共同修改或取消相关关税，建立机制继续协商经贸关系 [1][9] 美国过往加征关税情况 - 特朗普第一次任期，2018年7月11日美国宣布对约2000亿美元中国商品加征10%关税，8月2日提至25%；9月18日宣布对约2000亿美元中国商品加征关税，9月24日起征10%，2019年1月1日起提至25%；2019年8月15日宣布对约3000亿美元中国商品加征10%关税，分两批自9月1日、12月15日起实施，加征关税未阻止中国商品对美出口和出口增长，2018年以来美国贸易逆差从5786亿美元增至近万亿美元 [10] 特朗普第二任期加征关税及中国反制 - 2025年2月1日特朗普对中国输美商品加征10%关税，2月5日中国宣布对美国部分对华出口商品加征关税；3月3日美国以芬太尼等问题为由对中国输美产品再次加征10%关税，3月10日中国宣布对美国部分对华出口商品加征关税 [14] - 2025年4月2日白宫签署行政令宣布美国进入紧急状态，对所有贸易伙伴征收“对等关税”；4月8日美方将对中国输美产品加征的“对等关税”从34%提高50%至84%，4月10日再次提高至145%；4月9日中国将原产于美国的所有进口商品加征关税税率由34%提高至84%，4月11日由84%提高至125%，并表示若美方继续加征中方将不予理会 [17] 世界各国对美国关税反制 - 5月8日英国与美国就关税贸易条款达成一致，美国仅保留10%基准关税，欧盟准备反制措施并向世贸组织诉讼；5月9日印度要求美国免除所有关税，德国总理默茨提出美国应给予欧盟“零关税”；5月11日日本寻求美国撤销汽车关税 [18][19] 中美谈判结果 - 中美双方取消4月8日以来相互加征的关税，将4月2日开始加征的24%关税在初始90天内暂停实施，仅保留剩余10%关税 [20]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周CBOT美豆7月合约涨0.79%，豆粕09合约跌0.72%，华南豆粕现货跌13.26%，菜粕09合约涨0.59%，广西菜粕现货跌0.41% [4][7] - 美豆播种进度快利于增产，天气市暂无驱动，美豆延续震荡；节后大豆通关改善，油厂开机率回升，豆粕库存止跌，供应增多；现货价回落，饲企补库成交放量；中美经贸谈判有进展，下方有支撑，连粕弱势窄幅震荡 [4][7] - 未来2周美豆产区天气好，关注5月USDA报告，美豆或延续震荡；4月大豆到港延迟部分5月通关，国内油厂开机率或进一步回升，豆粕供应趋于宽松；中美经贸谈判初步达成共识，连粕或弱势震荡 [4][11] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 |合约|5月9日|4月30日|涨跌|涨跌幅|单位| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |CBOT大豆|1052.25|1044.00|8.25|0.79%|美分/蒲式耳| |CNF进口价：巴西|433.00|440.00|-7.00|-1.59%|美元/吨| |CNF进口价：美湾|453.00|455.00|-2.00|-0.44%|美元/吨| |巴西大豆盘面榨利|75.66|55.66|20.00||元/吨| |DCE豆粕|2899.00|2920.00|-21.00|-0.72%|元/吨| |CZCE菜粕|2551.00|2536.00|15.00|0.59%|元/吨| |豆菜粕价差|348.00|384.00|-36.00||元/吨| |现货价：华东|3200.00|3400.00|-200.00|-5.88%|元/吨| |现货价：华南|3140.00|3620.00|-480.00|-13.26%|元/吨| |现期差：华南|241.00|700.00|-459.00||元/吨|[5] 市场分析及展望 - 美豆播种进度：截至2025年5月4日当周，种植进度30%，市场预期31%，前一周18%，去年同期23%；出苗率7%，去年同期8%，五年均值5% [8] - 美豆干旱情况：截至5月6日当周，约15%种植区域受干旱影响，前一周15%，去年同期11% [8] - 美豆出口情况：截至2025年5月1日当周，当前市场年度出口净销售增加37.7万吨，前一周42.8万吨；2024/2025年度累计销售量4772万吨，销售进度96.1%，去年同期4234万吨；当周2024/2025年度对中国大豆净销售几乎没有，当前年度中国累计采购量2248万吨 [8] - 美豆压榨利润：截至2025年5月2日当周，为1.75美元/蒲式耳，前一周1.92美元/蒲式耳，低于2023年同期的3.29美元/蒲式耳 [9] - 巴西大豆情况：2024/2025年度收割进度97.7%，前一周94.8%，去年同期94.3%，五年均值96.3%；预计5月出口1260万吨，去年同期1347万吨 [9] - 阿根廷大豆情况：截至2025年5月7日当周，收割进度44.9%，去年同期47%；布宜诺斯艾利斯谷物交易所上调2024/25年度收成预测至5000万吨 [10][15] - 国内库存情况：截至2025年5月2日当周，主要油厂大豆库存474.64万吨，较上周增加15.16万吨，较去年同期增加55.63万吨；豆粕库存8.21万吨，较上周增加0.73万吨，较去年同期减少44.3万吨；未执行合同430.08万吨，较上周增加174.73万吨，较去年同期减少47.51万吨；全国港口大豆库存553.2万吨，较上周增加32.92万吨，较去年同期增加8.35万吨 [10] - 国内成交提货情况：截至2025年5月9日当周，全国豆粕周度日均成交26.46万吨，其中现货成交4.965万吨，远期成交21.495万吨，节前一周日均总成交2.53万吨；豆粕周度日均提货量15.1万吨，节前一周13.75万吨；主要油厂压榨量184.6万吨，前一周152.3万吨；饲料企业豆粕库存天数4.45天，前一周5.04天 [11] 行业要闻 - 巴西农户准备在2025/26年度将主要种植区大豆种植面积扩大约50万公顷，当前年度种植4780万公顷，收获1.721亿吨 [12] - 马托格罗索州4月28日 - 5月2日当周大豆压榨利润为623.09雷亚尔/吨，此前一周为643.31雷亚尔/吨 [13] - 路透预测美国2025/26年度大豆产量料为43.38亿蒲式耳，单产料为52.5蒲式耳/英亩，期末库存为3.62亿蒲式耳；全球2025/26年度大豆期末库存为1.2602亿吨 [13] - 马托格罗索州2025/26年度大豆出口量将比上一年度减少4%，预计出口2980万吨；对大豆需求将达到近1310万吨，比2024/25年度增长1.1%；其他地区对其大豆需求将减少22%，至450万吨 [14] - 2025/26年度加拿大油菜籽产量预计为1820万吨，种植面积预计为859万公顷，较上一年度减少3.5%；夏季天气气温高于正常，降雨量低于正常，可能影响单产 [14] - 巴西2024/25年度大豆作物商业化销售已达到预期产量的57%，2025/26年度销售量达到预期产量1.8257亿吨的7.9% [15] 相关图表 报告包含美大豆连续合约走势、巴西大豆CNF到岸价、人民币即期汇率走势、分区域压榨利润、豆粕主力合约走势、现期差（活跃）：豆粕、豆粕M 9 - 1月间差等图表 [16][17][18]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油2507合约短期震荡、中期震荡偏弱、日内震荡偏强，整体偏强运行，核心逻辑是宏观情绪改善 [1] - 预计本周一国内原油期货2507合约维持震荡偏强走势，因欧佩克+产油国6月增产及美国页岩油产量增长使供应过剩预期加重，但临近消费旺季需求或增强，且中美经贸谈判进展提振市场风险偏好，上周五夜盘国内原油期货价格小幅收涨1.31%至464.6元/桶 [5] 根据相关目录分别进行总结 时间周期说明 - 短期为一周以内、中期为两周至一月 [1] 涨跌幅度计算规则 - 有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘价为终点价格计算涨跌幅度 [2] - 跌幅大于1%为下跌，跌幅0 - 1%为震荡偏弱，涨幅0 - 1%为震荡偏强，涨幅大于1%为上涨 [3] - 震荡偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 甲醇2509短期震荡、中期震荡偏弱、日内震荡偏强，预计偏强运行，核心逻辑为宏观情绪改善 [1] - 虽国内煤制甲醇生产利润回落，但节前多套装置重启使供应压力回升，周度产量创历史新高，下游需求改善，甲醇制烯烃期货盘面利润回暖提振港口采购热情，港口库存去化顺畅，中美经贸谈判进展提振市场风险偏好，预计本周一国内甲醇期货2509合约维持震荡偏强走势 [5] 根据相关目录分别进行总结 品种晨会纪要 - 甲醇2509短期震荡、中期震荡偏弱、日内震荡偏强，参考观点为偏强运行，核心逻辑是宏观情绪改善 [1] 主要品种价格行情驱动逻辑—商品期货能源化工板块 - 国内煤制甲醇生产利润回落，节前多套装置重启使供应压力回升，2025年5月9日当周我国甲醇周度产量均值达205.78万吨，周环比增4.9万吨，月环比增8.78万吨，较去年同期增35.20万吨 [5] - 下游需求改善，甲醇制烯烃期货盘面利润回暖提振港口采购热情，港口库存去化顺畅 [5] - 中美经贸谈判取得进展提振市场风险偏好，上周五夜盘国内甲醇期货2509合约收低0.18%至2226元/吨，预计本周一维持震荡偏强走势 [5]