稀土永磁板块整体业绩 - A股稀土永磁板块已有8家公司发布三季报预告且全部预喜 [1] - 多家公司前三季度净利润增幅在100%以上 [1] - 业绩向好的主要原因为稀土价格上涨及稀土在中美贸易战中成为重要筹码 [2] 重点公司业绩预告 - 北方稀土预计前三季度净利润15.1亿元到15.7亿元，同比增长272.54%到287.34% [1] - 中科三环预计前三季度净利润8000万元—1亿元，同比增长290.24%～337.79% [1] - 盛和资源预计前三季度归属于上市公司股东的净利润7.4亿元到8.2亿元，同比增加696.82%到782.96% [2] 相关湘股市场表现 - 湖南白银今年以来股价从3.39元/股涨至8.04元/股，涨幅远超100% [3] - 宇晶股份今年以来股价从19.41元/股涨至34.63元/股，涨幅近80% [3] - 科力远今年以来股价从4.05元/股涨至5.92元/股，涨幅近50% [4] 公司业绩增长驱动因素 - 北方稀土通过保障原料供应、创新营销模式、强化营销运作等措施使主要产品产销量实现不同幅度增长 [1] - 中科三环通过稳中求进经营方针、技术创新、管理优化、降本增效等措施努力开拓市场 [1] - 盛和资源紧抓市场机遇，优化产品生产及市场营销，加强管理赋能及成本管控 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国内供应现实压力较大，大豆库存处历年最高水平，成本端未有明确利好；中期全球大豆供应宽松预期未改奠定反弹抛空大方向，短期美国大豆进口未有转机，南美种植、天气仍有变数，叠加进入豆粕去库季节，提供一定支撑，预计豆粕震荡偏弱为主 [9][10][11] 根据相关目录分别进行总结 周度评估及策略推荐 - 国际大豆本周美豆震荡偏弱，全球大豆供需格局无明显利好，巴西新作大豆种植正常推进，机构预估面积继续增加；巴西升贴水报价本周震荡，大豆到港成本稳定；当前美豆估值略低，巴西升贴水有下跌空间，预计国内大豆进口成本震荡偏弱；若中国持续不进口美豆，巴西报价将维持强势，豆粕存在一定支撑，若部分或完全开放进口美豆，豆粕市场可能先交易短期供应压力盘面下跌，而后美豆与巴西升贴水博弈结束，进口成本企稳，豆粕市场再去交易成本 [9] - 国内双粕本周国内豆粕现货偏弱运行，基差上调，期货盘面偏弱，油厂盘面压榨利润下行；国内成交一般，提货回升处于偏高水平；饲料企业库存天数7.93天略高于去年同期，环比下滑0.41天；截至10月14日机构统计8月买船920万吨，9月876万吨，10月826万吨，11月533万吨；目前买船进度预示国内大豆库存可能在9月底左右下降，叠加当前国内豆粕大量提货，国内豆系基差具有一定支撑 [9] - 交易策略单边操作建议为震荡偏弱，核心驱动逻辑与核心观点一致；套利策略未提及 [11] 期现市场 - 展示广东东莞豆粕现货、广东黄埔菜粕现货价格，豆粕01合约基差、菜粕01合约基差，豆粕不同合约价差，美豆及美豆粕管理基金净多持仓情况等图表 [17][20][22][25] 供给端 - 展示美豆种植进度、出苗率、开花率、优良率图表，美国及巴西大豆产区加权降水叠加预报图表 [31][34] - 拉尼娜有可能在2025年10 - 1月发生，并展示其对北美、南美气候影响及发生频率相关图表 [36] - 展示美国大豆压榨利润、伊利诺伊中部1号黄大豆现货价、美国大豆月度压榨量、NOPA豆油库存等图表 [47][48] - 展示美豆出口进度相关图表，包括美豆当前市场年度对华已签出口合约总额、本年度销售完成率、当前市场年度已签出口合约总额、当前市场年度对华出口装船累积值 [49] - 展示中国油料进口（大豆、菜籽月度进口及预估）、中国油厂压榨情况（主要油厂大豆、菜籽压榨量）图表 [52][54] 利润及库存 - 展示油料库存（大豆港口库存、主要油厂油菜籽库存）、蛋白粕库存（沿海主要油厂豆粕库存及预估、沿海主要油厂菜籽粕库存）、蛋白粕压榨利润（广东进口大豆压榨利润、沿海进口菜籽压榨利润）图表 [58][61][63] 需求端 - 展示主要油厂豆粕作物年度累计成交、豆粕表观消费图表 [66] - 展示自繁自养生猪头均利润、白羽肉鸡养殖利润图表 [67]

稀土出口管制措施的影响 - 中国政府出台新一轮稀土出口管制措施后效果立竿见影，精准打击了美国的关键要害[1] - 美国财政部长在中国商务部公布稀土新规的数日内便已难以承受压力，开始向中国请求取消稀土管制政策[1] - 稀土是制造精密芯片不可或缺的关键原材料，一旦供应中断，美国的芯片制造企业和军事工业将面临停滞甚至破产[7] 中美贸易谈判与关税形势 - 中美贸易磋商的关税缓冲期将于下个月的十号到期，留给两国达成最终协议的时间已不足一个月[3] - 若未能达成一致，美国极有可能对中国商品征收数倍的关税，届时中美两国市场将面临彻底脱钩的严峻风险[3] - 美方提出以延长三个月的关税缓冲期来换取中国放弃稀土管制措施[5] 中国在芯片产业的最新进展 - 近年来中国在发展本土芯片产业方面投入了巨大努力，在多数应用场景下已实现了国产芯片的广泛覆盖[9] - 中国对美国芯片的依赖程度已大大降低，国产芯片的发展在短时间内实现腾飞[9] 中美战略资源对比与博弈 - 稀土的战略价值远超芯片，被誉为“工业的维生素”，缺少它许多产业将寸步难行[7] - 美国的关税政策对中国已然失效，可能意味着美国已失去了与中国进行谈判的最后一张底牌[10] - 中国手中仍握有多张重要筹码，与美国在贸易问题上立场坚定[10]

中美贸易关系现状 - 中美关系处于贸易休战状态，双方在关税豁免期截止前寻求避免全面冲突的解决办法[3] - 特朗普的强硬立场意在打破暂时的平衡，其言辞背后是美国国内亟需稳定民生与商业环境的现实压力[3] - 贸易战并未结束，而是进入了新的博弈阶段，未来既有合作可能也存在冲突隐患[7] 美国对华策略分析 - 美国政府内部存在不同声音，特朗普表示美国正与中国进行贸易战，而财长贝森特态度相对温和，暗示或将延长对中国的关税豁免期[1] - 美国策略体现微妙转变，一方面继续施压以求得利益，另一方面试图通过谈判避免全面冲突[5] - 贝森特提出以延长关税豁免期换取中方放松稀土出口管制，本质是通过施压寻求妥协[1][3] 稀土资源博弈 - 稀土作为现代科技产业必需品，战略地位重要，中国近期扩大了对稀土的出口管制让美国感到紧张[3] - 中国明确表示将继续推进稀土出口管制政策，强调其合法性与必要性，拒绝妥协[3] - 美国试图寻找稀土替代方案，但短期内难以实现，美国企业因重新预订中国订单而抢购集装箱货轮舱位[3] - 稀土问题已成为中美贸易战中的火药桶，随时可能引爆两国关系紧张局势[3] 中国应对策略与立场 - 中方强调谈判不能停留于形式，必须切实解决双方共同关切，希望在对话中展现诚意[5] - 中国拒绝妥协的态度反映了其在全球供应链中的重要地位[3] - 俄罗斯外长关于中俄关系的表态为中国提供了外部支持，美方对华施压升级可能进一步巩固中俄合作[5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多个商品期货市场进行分析 给出各品种市场表现、基本面情况及交易策略 涵盖贵金属、基本金属、黑色产业、农产品、能源化工等领域 根据相关目录分别进行总结 黄金市场 - 市场表现：以伦敦金计价的国际金价突破4300美元 伦敦银出现挤仓 [1] - 基本面：美国国会参议院未推进临时拨款法案 美联储官员对降息存在分歧 美国两银行披露贷款问题触发抛售 多地黄金、白银库存有变化 全球最大黄金ETF-SPDR持有量增加 白银etf--iShares持有量不变 [1] - 交易策略：去美元化逻辑未变 短期价格处于历史高位 未来存在高位大幅震荡可能 建议金多单持有 白银多单谨慎持有 [1] 基本金属 铜 - 市场表现：昨日铜价震荡偏弱运行 [2] - 基本面：多位美联储官员支持降息 美国银贷担忧冲击美股 美元指数走弱 中美言语交锋 铜矿紧张格局不改 国内库存增加 华东华南平水铜现货升水 伦敦结构呈contango [2] - 交易策略：以震荡偏强思路对待 [2] 铝 - 市场表现：昨日电解铝主力合约收盘价较前一交易日涨0.31% 国内0 - 3月差15元/吨 LME价格2762.5美元/吨 [2] - 基本面：供应方面电解铝厂维持高负荷生产 运行产能小幅增加 需求方面周度铝材开工率小幅下降 [2] - 交易策略：宏观不确定性仍存 短期铝价维持震荡走势 后续关注库存去化情况和中美贸易摩擦进展 建议暂时观望 [2] 氧化铝 - 市场表现：昨日氧化铝主力合约收盘价较前一交易日跌0.25% 国内0 - 3月差125元/吨 [2] - 基本面：供应方面氧化铝厂维持高产状态 需求方面电解铝厂维持高负荷生产 [2] - 交易策略：氧化铝厂维持高产满产状态 库存持续累积 现货价格下行 短期氧化铝走势由供需过剩主导 预计价格维持震荡偏弱 建议暂时观望 [3] 工业硅 - 市场表现：周四早盘低开 午盘后快速下跌反弹 主力11合约收于8605元/吨 较上个交易日上涨35元/吨 收盘价比0.41% 持仓减少 远月01增仓 今日仓单量减少 [3] - 基本面：供给端上周开炉数量增加 预计10月底西南地区或将减产 社会库存小幅累库 仓单库存小幅去库 需求端多晶硅开工率较高支撑需求 有机硅产量小幅下滑 铝合金开工率维持小幅增长 [3] - 交易策略：短期基本面需关注大厂复产节奏 盘面预计在8200 - 9300区间内震荡运行 十月需注意宏观会议以及中美贸易谈判对整体商品的情绪影响 [3] 碳酸锂 - 市场表现：昨日主力合约LC2511收于74,940元/吨 涨幅3.1% [3] - 基本面：价格方面SMM电碳报价不变 基差走弱 澳大利亚锂辉石精矿现货报价上涨 供给方面本周产量新高 锂辉石产碳酸锂代工产量持续上升 预计10月产量增加 8月碳酸锂进口增加 锂矿进口减少 需求方面10月磷酸铁锂和三元材料排产增加 预计10月维持紧平衡 样本库存去库 广期所仓单减少 资金方面碳酸锂品种沉淀资金增加 [3] - 交易策略：当下现货需求高企预计维持紧缺 关注仓单去化情况 建议观望 [3] 多晶硅 - 市场表现：周四盘面震荡上涨 主力11合约收于52575元/吨 较上个交易日上涨1710元/吨 收盘价比3.36% 持仓减少 品种沉淀资金增加 12 - 11月差降至2475 今日仓单量增加 [3] - 基本面：供给端周度产量小幅增长 预计10月产量增加 行业库存累库速度加快 需求端下游产品价格波动有限 十月硅片、电池片排产下滑 8月光伏新增装机下降 "136号文"机制电价政策出台 预计国内第四季度光伏装机增长承压 [3] - 交易策略：十月主线关注收储平台进展 盘面底部有现货价格支撑 这周预计完成主力合约切换 11合约4.8点位底部有支撑 上限参考现货成交价预计在5.2附近 对于12之后合约 贴水成交价可考虑轻仓试多 临近交易仓单注销逻辑 关注11 - 12价差走势 [3] 锡 - 市场表现：昨日锡价震荡运行 [3] - 基本面：美国银行贷款担忧冲击美股 美元走弱 多位美联储官员支持降息 中美冲突延续 锡矿紧张格局延续 供应恢复偏慢 国内仓单继续减少 全球可见库存持续走低 [3] - 交易策略：震荡思路对待 [3] 黑色产业 螺纹钢 - 市场表现：螺纹主力2601合约收于3055元/吨 较前一交易日夜盘收盘价涨32元/吨 [4] - 基本面：钢联口径螺纹表需环比上升 产量环比下降 螺纹需求较弱 持续减产后供需矛盾缓解 板材需求稳定 直接、间接出口维持高位 库存天数维持较低水平 钢材供需矛盾有限 结构性分化明显 螺纹、热卷期货贴水边际变动较小 位于历史同期中等水平 估值中性 [4] - 交易策略：螺纹空单持有 RB01参考区间3020 - 3090 [4] 铁矿石 - 市场表现：铁矿主力2601合约收于772.5元/吨 较前一交易日夜盘收盘价涨2.5元/吨 [4] - 基本面：铁矿港存环比上升 同比下降 铁水产量环比下降 同比增加 钢厂盈利率小幅下降 第一轮焦炭提涨落地 后续提涨预计近期提出 钢厂利润分化 后续高炉产量以稳为主 供应端符合季节性规律 同比基本持平 铁矿供需边际中性略偏强 预计后续铁矿垒库或慢于历史同期均值 铁矿维持远期贴水结构 但绝对水平维持历史同期较低水平 估值中性 [4] - 交易策略：观望为主 I01参考区间755 - 785 [4] 焦煤 - 市场表现：焦煤主力2601合约收于1188元/吨 较前一交易日夜盘收盘价涨39.5元/吨 [4] - 基本面：铁水产量环比下降 同比增加 钢厂利润边际企稳 位于微利状态 后续高炉或以稳为主 第一轮提涨落地 后续提涨预计近期提出 供应端各环节库存分化 钢厂、焦化厂焦煤库存及库存天数维持历史同期较低水平 总体库存水平显著下降 期货升水现货 远期升水结构维持 期货估值偏高 [4] - 交易策略：观望为主 JM01参考区间1155 - 1215 [4] 农产品市场 豆粕 - 市场表现：隔夜大豆小幅上涨 [5] - 基本面：供应端美豆小幅减产 处于收割加速阶段 远端南美维持增产预期 整体年度同比略增 需求端美豆结构分化 压榨增 出口需求弱预期 全球暂维持高库存预期 [5] - 交易策略：美豆偏弱 处于区间震荡 国内现实宽松 单边偏弱 中期不确定性大 阶段取决于外生变量中美关税政策 [5] 玉米 - 市场表现：期货价格偏弱运行 国内玉米现货价格涨跌互现 [5] - 基本面：近期华北地区连阴雨天气影响玉米收割 玉米粮质受损风险升高 储存难度增加 玉米价格承压回落 目前玉米渠道库存不高但新粮大量上市临近 下游采购积极性不高 新作预期增产且玉米成本大幅下降压制远期价格预期 秋收压力考验 玉米现货价格预计季节性回落 华北天气不利使得价格回落压力加大 关注天气及政策端变化 [5][6] - 交易策略：新作上市压力考验 期价预计震荡回落 [6] 油脂 - 市场表现：昨日马棕延续收高 [6] - 基本面：供应端产区马来步入季节性减产 MPOB显示马来9月产量环比降0.7% 需求端ITS预估10月1 - 15日马棕出口环比增16% 9月马棕延续累库 远端季节性减产 [6] - 交易策略：油脂单边交易难度增大 且品种分化 P结构上偏反套 后期关注产区产量及生柴政策 [6] 棉花 - 市场表现：隔夜美棉期价止跌反弹 国际原油价格继续走弱 郑棉期价窄幅震荡 [6] - 基本面：国际方面印度CAI预计25/26年度棉花结转库存维持不变 8月泰国棉花进口量环比减少 同比增加 国内方面10月15日新疆地区机采棉收购指数上涨 截至10月13日新疆棉花采摘进度加快 [6] - 交易策略：暂时观望 以13200 - 13600元/吨区间策略为主 [6] 鸡蛋 - 市场表现：鸡蛋期货价格偏弱运行 全国鸡蛋现货价格部分上涨 [6] - 基本面：节后需求季节性走弱 而供应仍呈现增加趋势 供强需弱 走货放缓鸡蛋库存明显累积 蔬菜价格低位拖累蛋价 蛋价预计震荡回落 [6] - 交易策略：需求转弱 期价预计偏弱运行 [6] 生猪 - 市场表现：生猪期货价格偏弱运行 全国猪价反弹延续 [6] - 基本面：双节之后猪价基本呈现季节性回落 节后需求短期内明显下降 生猪出栏量在10 - 11月仍将持续增加 供需剪刀差扩大 猪价承压明显 这一阶段现货价格有望见到相对低点 [6] - 交易策略：供强需弱 期价预计偏弱运行 [6] 能源化工 LLDPE - 市场表现：昨天主力合约小幅震荡 华北地区低价现货报价6900元/吨 01合约基差为盘面减30 基差持稳 市场成交表现一般 海外市场美金价格稳中小跌 进口窗口关闭 [7] - 基本面：供给端新装置投产 中石化沿江部分装置降负荷和停车 国产供应力度放缓 进口窗口持续关闭及韩国石化装置降负荷 预计后期进口量小幅减少 国内供应压力回升但力度放缓 需求端当前下游处于农地膜旺季 需求环比好转 其他领域需求维持稳定 [7][8] - 交易策略：短期节后产业链库存小幅去化 基差小幅走强 供应关注沿江石化影响情况 下游旺季 周末中美贸易战再发酵 短期震荡为主 上方空间受进口窗口压制明显 中长期四季度随着新装置不断投产 供需格局将逐步趋于宽松 建议逢高布局空单或者月差反套 [8] PVC - 市场表现：V01收4694 涨0.3% [8] - 基本面：PVC价格继续回落 成交清淡 供应增加 新装置投产供应环比增1% 8月产量同比增6% 四季度预计开工率80 - 83% 需求端下游工厂样本开工率37%左右 房地产新开工和竣工同比降15% 成本端煤炭四季度预计走弱 社会库存高位 10月16日PVC社会库存统计环比减少 同比增加 内蒙电石价格2400 PVC价格回落 华东4580 华南4660 [8] - 交易策略：供大于求 建议空配 [8] PTA - 市场表现：PXCFR中国价格787美元/吨 折合即时汇率人民币价格6440元/吨 PTA华东现货价格4325元/吨 现货基差 - 85元/吨 [8] - 基本面：PX方面国产供应维持高位 关注汽油需求情况 海外韩国装置重启 进口供应回升 PTA方面装置检修计划执行 近端供应压力有所缓解 中长期供应压力较大 关注新凤鸣投产进度 聚酯工厂整体负荷维持在91%附近 综合库存中高位水平 聚酯产品利润低位 下游加弹负荷提升 织机负荷维持 终端订单结构性好转 持续关注订单情况 综合来看PX供需平衡偏宽松 PTA小幅去库 [8] - 交易策略：PX供需走弱 预计价格震荡偏弱运行 PTA中长期供应压力依旧较大 远月逢高沽空加工费为主 [8] 橡胶 - 市场表现：周四RU2601先跌后涨 收于14900元/吨 涨0.17% [8] - 基本面：10月16日泰国原料价格企稳 胶水收购价不变 杯胶价格上涨 现货方面天然橡胶市场成交一般 泰混价格上涨 全乳价格不变 本周中国半钢胎、全钢胎样本企业产能利用率提升 成品库存小幅攀升 检修企业排产多已恢复至常规水平 产能利用率明显提升 轮胎厂整体出货节奏偏慢 [8] - 交易策略：宏观交易逐渐消退 16日现货市场买跌 但成本支撑仍存 期价估值较低 短期震荡为主 空单可逐步止盈 [8] 玻璃 - 市场表现：FG01收114 涨1.1% [8] - 基本面：玻璃价格稳定 沙河据传切换集中供气 短期供应减少 玻璃供应高位 日融量同比增速降6.6% 大连耀皮近期复产 库存累积 10月16日全国浮法玻璃样本企业总库存环比增2.31% 同比增11.14% 期现商库存高位 下游深加工企业订单天数10.5天 下游深加工企业开工率49%左右并无季节性提升 下游加工厂玻璃原片库存天数12天 天然气路线亏损外 其他各工艺玻璃均有50 - 90利润 终端房地产新开工和竣工同比降15% 现货回落 华北1190 华中1180 华东1300 华南1290 [8][9] - 交易策略：供需或季节性改善 建议观望 [9] PP - 市场表现：昨天主力合约小幅震荡 华东地区PP现货价格为6560元/吨 01合约基差为盘面减60 基差小幅走强 市场整体成交表现一般 海外市场美金报价稳中小跌 进口窗口关闭 出口窗口打开 [9] - 基本面：供给端短期新装置仍陆续开车 中石化沿江部分装置降负荷或停车 国产供应逐步增加 市场供给压力有所上升 出口窗口打开 需求端下游处于金九银十旺季 下游开工率环比回升 但今年国补透支了部分四季度的需求 [9] - 交易策略：短期节后产业链库存小幅去化 基差小幅走强 供需双增 预计盘面震荡为主 上行空间受进口窗口限制明显 中长期随着新装置不断投产 四季度供需格局将趋于宽松 建议把握时机逢高布局空单或者月差反套 [9] MEG - 市场表现：MEG华东现货价格4114元/吨 现货基差65元/吨 [9] - 基本面：供应端裕龙投产后供应压力较大 国产产量提升至历史同期新高 关注盛虹炼化检修计划执行情况 海外中国台湾南亚按计划检修 马来装置节前停车 加拿大及美国82万吨装置取消检修计划 中东地区产量增加 预计进口供应提升 库存方面华东港口库存54万吨附近 处于历史低位水平 聚酯工厂整体负荷维持在91%附近 综合库存中高位水平 聚酯产品利润低位 下游加弹负荷提升 织机负荷维持 终端订单结构性好转 持续关注订单情况 综合来看MEG供需累库 [9] - 交易策略：短期宏观局势震荡叠加库存低位 建议观望 中长期累库压力较大 维持逢高沽空观点不变 [9] 原油 - 市场表现：昨日油价再度下跌 因特朗普即将与普京会面 市场认为巴以停火之后 美国可能开始调停俄乌冲突 地缘风险或进一步降温 昨夜公布的EIA周报显示 上周美国炼厂检修导致开工率大幅下降 原油库存因此累库幅度超预期 且成品油表观需求均下滑 报告结果偏利空 [9] - 基本面：供应端乌克兰对俄罗斯炼厂的袭击导致俄罗斯原油出口不降反增 10 - 11月欧佩克+计划每月名义增产13 - 14万桶/天 实际月度增产量预计低于10万桶/天 增量相对温和 美国、加拿大、巴西、圭亚那、挪威均有增产的集中释放 供应压力逐步增加 需求端欧美炼厂进入秋季检修期 需求环比季节性走弱 中美贸易关系存在恶化风险 全球经济前景和油品需求前景存在不确定性 可能使得Q4需求出现超季节性的走弱 [9] - 交易策略：供应强 需求弱 空单继续持有 [9] 苯乙烯 - 市场表现：昨天主力合约小幅震荡 华东地区现货市场报价6580元/吨 市场交投氛围一般 海外市场美金价格稳中小跌为主 进口窗口仍处于关闭状态 [9] - 基本面：供给端纯苯库存处于正常水平 后期纯苯供需预期边际小幅改善 但总量矛盾仍大 苯乙烯库存处于正常偏高水平 后期供需矛盾仍偏大 需求端

黄金市场行情走势 - 黄金价格昨日冲高80美金后闪崩60美金，但随后逆袭回升，今日价格突破4200关口并继续上涨至4240附近，刷新历史新高 [1][3] - 市场看涨情绪高涨，上方目标看向4300关口，同时下方调整可看到4100位置，若在4100或4126位置获得支撑则有望继续反弹挑战新高 [3][4][5][7] - 黄金自9月以来迎来单边涨势，2个月内涨幅超过700美金，年内累计涨幅更超过1500美金，目前处于高位加速冲刺阶段 [7] 黄金市场驱动因素 - 特朗普在关税和贸易政策上的反复，特别是在船舶费和科技围堵方面的言论，加剧了中美贸易战全面升级的风险，全球供应链不确定性升温，市场恐慌情绪持续利好黄金 [9] - 美国国债规模持续狂飙，超过37.8万亿美元并创历史新高，同时特朗普干预美联储主席任命影响美联储独立性，美联储就政府停摆后劳动力市场风险放鸽派言论表示要立即降息，导致美元大幅走低支撑黄金大涨 [9] 宏观经济数据与事件 - 今晚将公布美国9月零售销售月率和PPI月率两个重要经济数据，这些是受关税冲击的重要指标，可能直接影响美联储政策预期并冲击美债美股市场 [10] - 美联储鹰鸽两派分歧加剧，政策预期的不确定性推升金融市场波动，将持续波及美元和黄金走势 [10] 科技行业投资趋势 - 与AI深度绑定的公司和市场被视为好市场和好公司，科技股投资呈现新的起点 [11][12] - 回顾历史，互联网、大卖场、房地产等行业的发展均与时代趋势深度绑定，获得最大红利 [13][14] - 在AI领域，像英伟达、寒武纪等提供底层技术或工具的公司将优先突围，赚取第一波财富效应 [15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 聚酯产业链弱势，PTA加工费再度压缩 [1] - 成本端受中美贸易战、进口需求放缓、出口增加等因素影响，基本面承压，暂无反弹驱动 [1] - PX开工整体走高，四季度供需面预期弱化，下方支撑转弱 [1] - PTA检修增多，近端基本面好转，但新装置投产预期下12月累库压力较大 [2] - 聚酯开工率稳定，终端原料采购谨慎，关注需求好转持续性 [2] - PF短期供需面好于原料端，加工费预计维持 [3] - PR基本面变化不大，加工费预计区间震荡 [3] - 策略上，PX/PTA/PF/PR谨慎逢高做空套保，逢低做多PF加工费，PX/PTA2601 - 2605反套 [4] 各目录总结 价格与基差 - 涵盖TA主力合约、基差、跨期价差走势，PX主力合约走势、基差、跨期价差，PTA华东现货基差，短纤1.56D*38mm半光本白基差等内容 [9][10][12] 上游利润与价差 - 涉及PX加工费PXN、PTA现货加工费、韩国二甲苯异构化利润、韩国STDP选择性歧化利润等 [17][20] 国际价差与进出口利润 - 包含甲苯美亚价差、甲苯韩国FOB - 日本石脑油CFR、PTA出口利润等 [25][27] 上游PX和PTA开工 - 展示中国、韩国、台湾PTA负荷以及中国、亚洲PX负荷情况 [28][31][35] 社会库存与仓单 - 有PTA周度社会库存、PX月度社会库存、PTA总仓单 + 预报量、PTA仓库仓单库存、PX仓单库存、PF仓单库存等数据 [36][39][40] 下游聚酯负荷 - 涉及长丝产销、短纤产销、聚酯负荷、直纺长丝负荷、涤纶短纤负荷、聚酯瓶片负荷、长丝工厂库存天数、江浙织机开工率、江浙加弹开机率、江浙印染开机率、长丝利润等 [49][51][62] PF详细数据 - 包含涤纶短纤负荷、涤纶短纤工厂权益库存天数、1.4D实物库存、1.4D权益库存、再生棉型短纤负荷、原再生价差、纯涤纱开机率、纯涤纱生产利润、涤棉纱开机率、涤棉纱加工费、纯涤纱厂内库存可用天数、涤棉纱厂内库存可用天数等 [73][82][86] PR基本面详细数据 - 有聚酯瓶片负荷、瓶片工厂瓶片库存天数、瓶片现货加工费、瓶片出口加工费、瓶片出口利润、华东水瓶片 - 再生3A级白瓶片、瓶片次月月差、瓶片次次月月差等 [90][92][102]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 供需延续弱势，聚烯烃继续走跌，PE和PP市场均受成本端走弱、供应增加、需求不及预期等因素影响，后期需关注中美贸易战等影响 [2][3] 根据相关目录分别进行总结 市场要闻与重要数据 - 价格与基差：L主力合约收盘价6910元/吨（-8），PP主力合约收盘价6595元/吨（-7），LL华北现货6910元/吨（-60），LL华东现货6950元/吨（-50），PP华东现货6620元/吨（-20），LL华北基差0元/吨（-52），LL华东基差40元/吨（-42），PP华东基差25元/吨（-13） [1] - 上游供应：PE开工率83.9%（+1.9%），PP开工率77.7%（+1.1%） [1] - 生产利润：PE油制生产利润452.3元/吨（-8.9），PP油制生产利润-147.7元/吨（-8.9），PDH制PP生产利润174.6元/吨（+64.2） [1] - 进出口：LL进口利润-108.2元/吨（-80.0），PP进口利润-554.0元/吨（-30.0），PP出口利润23.6美元/吨（+3.7） [1] - 下游需求：PE下游农膜开工率35.6%（+2.8%），PE下游包装膜开工率52.9%（+0.5%），PP下游塑编开工率44.3%（+0.0%），PP下游BOPP膜开工率60.7%（+0.5%） [1] 市场分析 - PE：节后生产商库存累积，需求跟进不足，社会库存去化慢，原油走跌成本支撑减弱，新装置投产供应压力大，供应增量明显，需求兑现不及预期，成本端支撑减弱，聚乙烯继续走跌 [2] - PP：盘面受成本端拖累走弱，供应端开工率回升，装置利润回升驱动生产积极性提高，供应量预期增加，需求端旺季兑现不及预期，库存有消化预期，成本支撑偏弱，短期盘面压力大，跟随成本偏弱运行 [3] 策略 - 单边：L谨慎做空套保，PP谨慎做空套保 [4] - 跨期：L01 - L05反套，PP01 - PP05反套 [4] - 跨品种：PP01 - 3MA01逢高做缩 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 10月15日螺纹钢、热卷期货主力合约2601震荡下滑午后创阶段新低，部分现货市场价格下跌 贸易冲突不确定性陡增叠加原料价格偏强运行，钢材期货价格波动幅度将加大，预计后市钢材价格二次反弹行情更跌宕起伏，10月13日先按震荡逻辑交易，风险兑现后跌幅不明，临近月底或恢复性反弹，需关注贸易战博弈、产业链利润走向和铁矿石供应缺口情况 [6][8][11] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾与后市展望 - 10月15日螺纹钢、热卷期货主力合约2601震荡下滑，午后分别创7月3日和7月11日以来新低 [6] - 部分螺纹钢和热卷现货市场价格下跌，螺纹钢、热卷2601合约日线KDJ指标均继续下滑，MACD绿柱均继续放大 [8] - 消息面中美贸易冲突和铁矿石供应消息扰动，后续铁矿石期货反弹取决于双方博弈结果和钢材终端需求恢复情况 [9][10] - 基本面上近6周五大材周产量较高，10月3日当周需求创新高后上周受长假影响萎缩，社会库存创4月中旬以来新高 [10] - 原料市场方面，钢厂铁矿石库存大幅回落，澳巴铁矿石发运量和到港量环比增加，吨焦利润转正，焦炭首轮提涨落地，钢厂对焦炭库存去化，炼焦煤现货价格坚挺 [11] 行业要闻 - 李强主持召开经济形势专家和企业家座谈会，强调加力提效实施逆周期调节，扩大内需等 [12] - 2025年9月全国工业生产者出厂价格同比降幅收窄，部分行业价格呈现积极变化 [13] - 2025年9月销售各类挖掘机19858台，同比增长25.4%，1 - 9月共销售174039台，同比增长18.1% [13] - 河北省印发措施支持重点行业环保绩效创A领跑企业，钢铁行业领跑企业可不压减粗钢产量或降低压减比例 [13] - 山西焦煤集团与湖南钢铁集团就深化战略合作举行交流座谈会 [13] - 潞安环能2025年9月原煤产量同比增长6.06%，商品煤销量同比下降4.92% [14] - 中绿电2025年第三季度发电量同比增长86.46%，前三季度累计发电量同比增长95.41% [14] - 东北地区首个煤制天然气项目大唐阜新项目一期工程实现全线贯通 [14] - 同江铁路口岸今年进出口货运量较去年提前46天突破500万吨，前三季度煤炭和铁精矿进口量同比增长 [14] - 中方对美对华造船等行业301调查限制措施进行反制并开展调查 [14] - 必和必拓自2025年第四季度起铁矿石现货交易30%金额改以人民币结算，对2026年长协合同设观察期 [15] - 国际货币基金组织预计今年全球经济增速为3.2%，较7月上调0.2个百分点，2026年增速为3.1% [15] 数据概览 包含主要市场螺纹钢和热卷现货价格、钢材五大品种周产量和钢厂库存、主要城市螺纹钢和热卷社会库存、高炉和电炉开工率与产能利用率、全国日均铁水产量、钢材五大品种表观消费量、上海螺纹和热卷现货与1月合约基差等数据图表 [17][18][21][28][32][36]

报告行业投资评级 - 股指中长期看好，逢低做多；国债保持观望；焦煤、螺纹钢、锡、白银区间交易；玻璃、镍建议观望；铜建议逢低持多；铝建议待回落后逢低布局多单；黄金逢低买入；PVC、烧碱、苯乙烯、橡胶、尿素、甲醇震荡运行；聚烯烃宽幅震荡；棉花棉纱震荡运行；PTA震荡运行；苹果、红枣震荡偏强；生猪逢高偏空；鸡蛋逢高偏空；玉米宽幅震荡；豆粕区间震荡；油脂震荡偏强 [1] 报告的核心观点 - A股市场10月15日震荡走强，但成交缩量，9月社融等数据积极，股指或延续震荡；国债期货下跌，后续债市交易主题或围绕中美博弈，国债或延续震荡 [5] - 双焦受降雨和需求影响，坑口价格分化；螺纹钢期货价格偏弱，10月价格先弱后强；玻璃出货受限，库存回升，建议观望 [7][8][9] - 铜受贸易局势和基本面影响，预计高位震荡，建议逢低持多；铝基本面偏中性，建议待回落后逢低布局多单；镍供给过剩，建议观望或逢高做空；锡供应偏紧，需求回暖，建议区间交易；黄金和白银受降息预期和避险情绪支撑，建议谨慎交易 [10][12][17][18] - PVC供需偏弱势，预计震荡偏弱；烧碱预期偏震荡；苯乙烯预计盘面偏弱震荡；橡胶预计短时胶价存小幅反弹预期；尿素产销偏弱，短期市场偏弱运行；甲醇主力下游需求支撑较强，库存高位，短期市场偏弱运行；聚烯烃供应压力大，需求开工弱，预计震荡偏弱 [20][22][23][24][27][28][29] - 棉花、棉纱预期偏空；PTA原油走势偏弱成本支撑不足，节后业者心态偏谨慎；苹果质量下降，预期交割成本抬升，价格维持偏强走势；红枣市场购销平缓，价格以稳为主，新季红枣下树在即 [32][33][34][35] - 生猪供应压力大，价格短期低位震荡，中长期承压，建议空单适度减仓持有；鸡蛋供应充足，需求转弱，蛋价低位震荡，建议前期空单部分止盈；玉米短期市场供应充足，价格季节性承压，中长期需求稳中偏弱，建议盘面偏空思路对待；豆粕短期低位窄幅震荡，建议关注M2601合约2900元/吨支撑表现；油脂短期回调有限，建议等待回调结束后再多 [39][40][42][43][44][45] 各行业总结 宏观金融 - 股指震荡运行，中长期看好，10月15日A股震荡走强，成交缩量，9月社融等数据积极，或延续震荡 [5] - 国债保持观望，期货收盘下跌，后续债市交易主题或围绕中美博弈，或延续震荡 [5] 黑色建材 - 双焦震荡，受降雨和需求影响，坑口价格分化，调涨矿区有所增加 [7] - 螺纹钢震荡，期货价格偏弱，10月价格先弱后强，RB2601关注3000附近企稳做多机会 [7] - 玻璃观望，出货受限，库存回升，政策利好预期减弱，建议关注沙河产线变动情况 [9] 有色金属 - 铜高位震荡，受贸易局势和基本面影响，建议逢低谨慎持多 [10] - 铝中性，基本面偏中性，建议待回落后逢低布局多单 [12] - 镍中性，供给过剩，建议观望或逢高适度持空 [17] - 锡中性，供应偏紧，需求回暖，建议区间交易，参考沪锡11合约运行区间26 - 29万元/吨 [17] - 白银中性，受降息预期和避险情绪支撑，建议谨慎交易，参考沪银12合约运行区间10600 - 11500 [18] - 黄金中性，受降息预期和避险情绪支撑，建议谨慎交易，参考沪金12合约运行区间885 - 945 [18] 能源化工 - PVC中性，供需偏弱势，预计震荡偏弱，01暂关注4800压力 [20][21] - 烧碱中性，预期偏震荡，01暂关注2380 - 2530 [22][23] - 苯乙烯中性，预计盘面偏弱震荡，暂关注6900一线压力 [24] - 橡胶中性，预计短时胶价存小幅反弹预期，暂关注15000一线支撑 [25][26] - 尿素中性，产销偏弱，短期市场偏弱运行，关注收单持续性 [27] - 甲醇中性，主力下游需求支撑较强，库存高位，短期市场偏弱运行 [28][29] - 聚烯烃中性，供应压力大，需求开工弱，预计震荡偏弱，PE主力合约关注6900支撑，PP主力合约关注6600支撑 [29][30] - 纯碱01合约空头思路，供给过剩，价格或逐步下行 [31] 棉纺产业链 - 棉花、棉纱偏空，预期偏空，关注中美关系不确定性 [32] - PTA窄幅震荡，原油走势偏弱成本支撑不足，节后业者心态偏谨慎，关注区间4500 - 4750 [33][34] - 苹果中性，质量下降，预期交割成本抬升，价格维持偏强走势 [34] - 红枣中性，市场购销平缓，价格以稳为主，新季红枣下树在即 [35] 农业畜牧 - 生猪整体承压，供应压力大，价格短期低位震荡，中长期承压，建议空单适度减仓持有 [37][39] - 鸡蛋反弹承压，供应充足，需求转弱，蛋价低位震荡，建议前期空单部分止盈 [40][41] - 玉米区间震荡，短期市场供应充足，价格季节性承压，中长期需求稳中偏弱，建议盘面偏空思路对待 [42] - 豆粕低位震荡，短期受制于收割上市压力以及美豆出口偏缓，国内豆粕低位震荡，关注M2601合约2900元/吨支撑表现 [43][44] - 油脂回调有限，短期油脂回调有限，豆棕菜油01合约关注8200 - 8250、9200 - 9300和9800 - 9900支撑位表现，建议等待回调结束后再多 [45][51]