交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 碳酸锂期货早报 2025年5月16日 大越期货投资咨询部 胡毓秀 从业资格证号：F03105325 投资咨询证：Z0021337 联系方式：0575-85226759 1 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议 。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 目 录 1 每日观点 2 基本面/持仓数据 每日观点 供给端来看，上周碳酸锂产量为18349吨，环比增长26.69%,高于历史同期平均水平。 需求端来看，上周磷酸铁锂样本企业库存为86988吨，环比减少2.16%,上周三元材料样本企业库存为15187 吨，环比减少2.37%。 成本端来看，外购锂辉石精矿成本为68005元/吨，日环比增长0.01%,生产所得为-4098元/吨，有所亏损；外 购锂云母成本为69263元/吨，日环比持平，生产所得为-6923元/吨，有所亏损；回收端生产成本普遍大于矿 石端成本，生产所得为负，排产积极性较低；盐湖端季度现金生产成本为31868元/吨，盐湖端成本显著低于 矿石端，盈利 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 产能错配导致碳酸锂市场供强需弱，下行态势较难改变，预计2507合约在63420 - 64660区间震荡，下月需求或强化，库存或去化 [8][9][13] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 供给端上周碳酸锂产量18349吨，环比增26.69%，高于历史同期；预计2025年5月产量75500吨，环比增2.29% [8][9] - 需求端上周磷酸铁锂样本企业库存86988吨，环比减2.16%，三元材料样本企业库存15556吨，环比增11.59% [8] - 成本端外购锂辉石精矿成本68459元/吨，日环比减0.59%；外购锂云母成本69610元/吨，日环比减0.33%；盐湖端季度现金生产成本31868元/吨，盈利空间足 [9] - 基差方面，5月12日电池级碳酸锂现货价64600元/吨，07合约基差560元/吨，现货升水期货，中性 [9] - 库存方面，冶炼厂库存54852吨，环比增7.48%；下游库存42156吨，环比减6.67%；其他库存34561吨，环比减3.54%；总体库存131569吨，环比减0.35%，均高于历史同期，偏空 [9] - 盘面MA20向下，07合约期价收于MA20下方，偏空 [9] - 主力持仓净空，空增，偏空 [9] - 利多因素为厂家停减产计划，从智利进口碳酸锂量环比下行，锂辉石进口量下滑 [11] - 利空因素为矿石/盐湖端供给持续高位，下降幅度有限，动力电池端接货意愿不足 [12] 碳酸锂行情概览 - 盘面价格及基差方面，锂矿、碳酸锂、氢氧化锂等品种价格有不同幅度涨跌，基差部分品种变化明显 [15] - 上游价格方面，锂辉石、锂云母精矿等价格有小幅度下跌 [15] - 正极材料及锂电池价格方面，部分正极材料和锂电池价格有不同程度下跌 [15] 供给-锂矿石 - 锂矿价格方面，锂辉石（6%）价格719美元/吨，环比降0.83%；锂云母精矿（2% - 2.5%）价格1375元/吨，环比降0.72% [15] - 产量方面，中国样本锂辉石矿山产量、国内锂云母总产量有变化 [21][22] - 进口方面，锂精矿月度进口量有增长，澳大利亚进口量增长明显 [17][22] - 自给率方面，锂辉石、锂矿、锂云母自给率有波动 [22] - 库存方面，周度港口贸易商及待售锂矿库存有变化 [22] 供给-锂矿石-供需平衡表 - 2024 - 2025年4 - 4月需求、生产、进口、出口及平衡数据有波动，整体处于供需不平衡状态 [25] 供给-碳酸锂 - 开工率方面，碳酸锂周度开工率有变化，不同原料来源开工率有差异 [28] - 产量方面，碳酸锂周度、月度产量有变化，不同等级和原料分类产量有差异 [28] - 产能方面，碳酸锂月度产能有变化，不同原料来源产能有差异 [28] - 进口方面，碳酸锂月度进口量有变化，智利进口量有波动 [28] 供给-碳酸锂-供需平衡表 - 2024 - 2025年4 - 4月需求、出口、进口、产量及平衡数据有波动，整体处于供需不平衡状态 [33] 供给-氢氧化锂 - 产能利用率方面，国内氢氧化锂周度产能利用率有变化 [36] - 开工率方面，氢氧化锂月度开工率有变化，苛化、冶炼及总体开工率有差异 [36] - 产能方面，氢氧化锂冶炼产能有变化，苛化、冶炼及总产能有差异 [36] - 产量方面，氢氧化锂按来源产量有变化，冶炼、苛化及总产量有差异 [36] - 出口方面，中国氢氧化锂出口量有变化 [36] 供给-氢氧化锂-供需平衡表 - 2024 - 2025年4 - 4月需求、出口、进口、产量及平衡数据有波动，整体处于供需不平衡状态 [39] 锂化合物成本利润 - 外购锂辉石精矿、锂云母精矿成本利润有变化，不同时间段生产利润和成本有差异 [42] - 锂云母精矿、锂辉石加工成本构成中，能耗、辅料、杂项占比及加工成本有变化 [42] - 碳酸锂进口利润有变化 [42] - 不同类型回收生产碳酸锂成本利润有变化 [45] - 工业级碳酸锂提纯利润、氢氧化锂碳化碳酸锂利润有变化 [45] - 氢氧化锂粗颗粒 - 微粉粒加工价差、加工费及均价有变化 [48] - 冶炼法、苛化法氢氧化锂利润成本有变化 [48] - 氢氧化锂出口利润、碳酸锂苛化氢氧化锂利润有变化 [48] 库存 - 碳酸锂仓单数量有变化 [50] - 碳酸锂周度、月度库存有变化，冶炼厂、下游及总计库存有差异 [50] - 氢氧化锂月度库存有变化，下游、冶炼厂及总计库存有差异 [50] 需求-锂电池 - 电池价格走势方面，不同类型电池价格有变化 [54] - 产量方面，月度电芯产量有变化，动力三元、动力磷酸铁锂、储能产量有差异 [54] - 装车量方面，月度动力电池装车量有变化，磷酸铁锂、三元材料及合计装车量有差异 [54] - 出货量方面，动力电芯月度出货量有变化，磷酸铁锂、三元及合计出货量有差异 [54] - 出口方面，锂电池出口数量有变化 [54] - 电芯成本方面，不同类型电芯成本有变化 [54] - 库存方面，锂电池电芯库存有变化，动力三元、动力磷酸铁锂、储能电池库存有差异 [56] - 中标方面，储能中标数据有变化，储能系统、EPC、其他设备EPC中标均价有差异 [56] 需求-三元前驱体 - 价格方面，三元前驱体不同类型价格有变化 [59] - 成本利润方面，三元前驱体523（多晶/消费）成本、利润有变化 [59] - 加工费方面，三元前驱体不同类型加工费有变化 [59] - 产能利用率方面，三元前驱体产能利用率有变化 [59] - 产能方面，三元前驱体产能有变化 [59] - 产量方面，三元前驱体月度产量有变化，333、523、622、811、NCA及合计产量有差异 [59] 需求-三元前驱体-供需平衡 - 2024 - 2025年5 - 5月出口、需求、进口、产量及平衡数据有波动，整体处于供需不平衡状态 [62] 需求-三元材料 - 价格方面，三元材料不同类型价格有变化 [65] - 成本利润方面，三元材料成本利润走势有变化，不同类型成本和利润有差异 [65] - 开工率方面，三元材料周度开工率有变化 [65] - 产能方面，三元材料产能有变化 [65] - 产量方面，三元材料产量有变化，NCA、合计、3系、5系、6系、8系产量有差异 [65] - 加工费方面，三元材料不同类型加工费有变化 [67] - 出口方面，三元材料出口量有变化 [67] - 进口方面，三元材料进口量有变化 [67] - 库存方面，三元材料周度库存有变化 [67] 需求-磷酸铁/磷酸铁锂 - 价格方面，磷酸铁/磷酸铁锂不同类型价格有变化 [69] - 生产成本方面，磷酸铁生产成本有变化 [69] - 成本利润方面，磷酸铁锂成本利润有变化，动力型均价、成本和利润有差异 [69] - 产能方面，磷酸铁/磷酸铁锂产能有变化 [69] - 开工率方面，磷酸铁、磷酸铁锂月度开工率有变化 [69] - 产量方面，磷酸铁月度产量、磷酸铁锂月度产量有变化 [72] - 出口方面，磷酸铁锂月度出口量有变化 [72] - 库存方面，磷酸铁锂周度库存有变化 [73][74] 需求-新能源车 - 产量方面，新能源车产量有变化，插电混动、纯电及新能源车产量有差异 [77] - 出口方面，新能源车出口量有变化 [77] - 销量方面，新能源车销量有变化，插电混动、纯电及总销量有差异 [77] - 销售渗透率方面，新能源车销售渗透率有变化 [78] - 零售批发比方面，乘联会混动、纯电零售批发比有变化 [81] - 库存预警指数方面，月度经销商库存预警指数有变化 [81] - 库存指数方面，月度经销商库存指数有变化 [81]

铁矿石市场供需分析 - 2025年铁矿石市场将呈现"供强需弱"特征 [1] - 短期宏观情绪或供应扰动可能引发阶段性反弹 [1] - 长期看价格下移为大概率事件 [1]

研究报告 橡胶周报 供强需弱库存回升，胶价维持低位震荡 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】1087 号 期货从业资格证号：F0305828 投资咨询资格证号：Z0011566 电话：0931-8582647 邮箱：2367823725@qq.com 报告日期：2025 年 5 月 12 日星期一 本报告中所有观点仅供参 的免责声明。 摘要： 【行情复盘】 研究员：张正卯 上周天然橡胶主力合约 RU2509 价格在 14600-15060 元/吨 之间运行，上周期货价格冲高回落，维持低位震荡，总体小幅 上涨。 截至 2025 年 5 月 9 日上周五下午收盘，天然橡胶主力合约 RU2509 报收 14620 元/吨，当周上涨 65 点，涨幅 0.45%。 【操作策略】 考，请投资者务必阅读正文之后 预计天然橡胶期货主力合约本周或将维持低位震荡运行。 操作上，建议暂时保持观望，激进投资者可考虑区间操作。 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中 的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 3 9 研究报告 【后市展望】 ...

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 碳酸锂期货早报 2025年5月9日 大越期货投资咨询部 胡毓秀 从业资格证号：F03105325 投资咨询证：Z0021337 联系方式：0575-85226759 1 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议 。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 目 录 1 每日观点 2 基本面/持仓数据 每日观点 | | | | 供给端来看 ， | 上周碳酸锂产量为18349吨 环比增长26 ， | 69% 高于历史同期平均水平 . 。 , | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | 需求端来看 ， | 上周磷酸铁锂样本企业库存为86988吨 | 环比减少2 16% 上周三元材料样 ， . , | | | | | | | 本企业库存为13940吨 | 环比减少1 79% ， . 。 | | | | | 1 、 | 基本面: | | 成本端来看 ， | 外购锂辉石精矿成本为70015元 ...

供给端分析 - 2024/2025年度新疆灰枣产量达70万吨，同比增加37万吨，远超历年丰产季60万～65万吨水平，供应压力显著加剧[1][3] - 新季红枣质量分化严重，坐果期和生长期雨水偏多导致低品质货源数量较多，好货价格坚挺而一般货价格存在松动可能[2] - 截至5月7日红枣仓单数量达8513张，有效预报354张，折合44335吨，社会总库存预估45万吨处于历史高位[3] 需求端表现 - 春节旺季消费使价格短暂反弹，但旺季较去年缩短20天，提振幅度有限，节后进入淡季价格继续震荡寻底[1] - 销区市场到货充足，河北市场成交比例仅三成，南方市场日均成交量约1车，整体购销氛围清淡[2] - 时令鲜果供应增加抑制红枣需求，当前现货价格已处低位但持货商未大幅让利，河北崔尔庄特级枣价8.50~10.00元/公斤[2] 库存与成本 - 4月24日样本点物理库存10505吨，同比增加52.96%，去库进程缓慢，冷库库存趋于饱和[3] - 仓储成本增加叠加库存压力，但持货商未大幅降价出货，短期价格保持稳定[2] - 需在4月前存入冷库保存品质，当前冷库容量紧张进一步制约库存消化速度[3] 价格驱动因素 - 期货主力合约价格突破前期低点，接近8900元/吨仓单成本支撑位[4] - 中美贸易摩擦对价格影响有限，因出口占比极小，走势主要取决于国内供需[1] - 历史数据显示天气对产量影响显著，2021年产季45万吨和2023年33万吨均因异常天气导致价格大涨[3] 未来展望 - 5月端午节前备货或对盘面形成支撑，但预计消费量级有限，节后市场大概率回归弱势[5] - 新疆枣树已进入萌芽阶段，需密切关注后续天气变化对最终产量的潜在影响[4] - 若新季生长遭遇不利天气可能改变当前供强需弱的弱势格局[5]

策略早餐 主要品种策略早餐 （2025.05.06） 养殖、畜牧及软商品板块 品种：生猪 2、需求方面，截至 2025 年 5 月 2 日，当周重点屠宰企业冻品库容率为 17.27%，仍处 于较低位置。由于春节后屠宰端持续亏损，尽管毛猪价格较低，但终端消费不接受高价猪肉， 因此屠宰端后续或将转向投机行为，叠加当前冻品库存处于历史低位，当价格足够低时，屠 宰端或将进行冻品分割入库，后续或有增加库存可能，对于消费有一定提振作用。 3、综合来看，前期的二育及压栏暂未集中释放，供应压力持续后移，二季度仍然面临 较大的供应压力。而消费端暂无明显的提振因素，因此当前供强需弱的格局未变，短期生猪 出栏或增加，猪价重心持续下移。盘面方面，由于市场对于供应压力后移的情况较为确定， 因此 07、09 合约仍然偏空，但二次育肥、饲料价格上涨对于猪价存在托底作用，整体呈现 上涨有限、下跌有底的震荡格局，需关注后续的累库释放情况。建议养殖端卖出虚值看跌期 权或参与累销期权产品。 品种：白糖 日内观点：探底回升 中期观点：先扬后抑 参考策略：累购期权 核心逻辑： 1 请务必阅读文末免责条款 日内观点：稳中偏弱 中期观点：宽幅震荡 参考策 ...

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 碳酸锂期货早报 2025年4月29日 需求端来看，上周磷酸铁锂样本企业库存为94110吨，环比减少3.08%,上周三元材料样本企业库存为14195 吨，环比减少1.81%。 成本端来看，外购锂辉石精矿成本为72573元/吨，日环比减少1.25%,生产所得为-4671元/吨，有所亏损；外 购锂云母成本为74053元/吨，日环比减少0.92%,生产所得为-7815元/吨，有所亏损；回收端生产成本接近矿 石端成本，排产积极性一般；盐湖端季度现金生产成本为31868元/吨，盐湖端成本显著低于矿石端，盈利空间 充足，排产动力十足。 1、基本面: 中性。 2、基差: 04月28日，电池级碳酸锂现货价为68850元/吨，07合约基差为1890元/吨，现货升水期货。 偏多。 冶炼厂库存为52400吨，环比增加0.52%,高于历史同期平均水平；下游库存为42823吨，环比增加2.61%,高于 大越期货投资咨询部 胡毓秀 从业资格证号：F03105325 投资咨询证：Z0021337 联系方式：0575-85226759 1 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 聚烯烃市场供给充沛，基本面偏弱，中长期格局偏空，关注装置变动、资金动态及现货库存走势 [3][4] - L2509和PP2509关注区间分别为【7050 - 7250】和【7050 - 7200】，空L - PP09价差继续持有 [3][4][5] 各目录总结 本周复盘（PE） - 观点回顾供强需弱，震荡偏弱，关注现货及库存走势，中长期反弹偏空 [3] - 观点复盘本周L2509波动区间【7086 - 7220】，基本符合预期，供给端周产量5连增，累计同比 +16.5%，农膜旺季尾声开工率连续4周下滑，基本面供强需弱，盘面震荡偏弱 [3] 下周展望（PE） - 供给依旧充沛，基本面偏弱，关注资金动态，中长期反弹偏空，L2509关注区间【7050 - 7250】，09空头持仓集中度偏高，长假临近若空单大量减仓止盈，盘面或阶段性反弹 [4] - 套利方面PP停车比例显著高于PE，空L - PP09价差继续持有 [4] 本周复盘（PP） - 观点回顾关注PDH装置变动，反弹偏空，中长期格局偏弱 [5] - 观点盘面本周PP2509波动区间【7056 - 7148】，基本符合预期，供给端产量73万吨，周环比 -1.4万吨，连续2周下滑，1 - 17周产量累计同比 +16.3%，下游开工率连续5周下滑，供需双弱，商业总库存连续2周下滑 [5] 下周展望（PP） - 高检修难敌高投产，反弹偏空，中长期格局偏弱，关注PDH装置变动，PP2509关注区间【7050 - 7170】 [6] - 套利方面空L - PP09价差继续持有 [4] PE供需平衡表 - 年初至今万华、埃克森等258万吨新装置已投产，二季度仍有山东新时代70万吨及埃克森美孚50万吨装置计划开车 [4] - 2025年各月PE产量、进口量、出口量、表观消费量等数据及产量、表消累计同比情况 [7] PE周度基本面数据 - 周内期现货联动下跌，基差同比维持高位 [12] - 本周PE产量为64万吨，连续5周上升，1 - 17周产量累计同比 +16.5% [18] - 预计下周检修影响量在6.40万吨，较本周检修量减少1.65万吨，预计下周总产量在65.87万吨，较本周总产量增加1.62万吨 [18] PE持仓量 - 截至4月25日，L2509主力席位净空头占比63%，关注国泰、乾坤、中信等席位资金动态，若空单大量减仓止盈，盘面或阶段性反弹 [51] PP供需平衡表 - 年内已投产宝丰、埃克森合计195.5万吨产能，镇海四线（50万吨）投产计划推迟至6月中旬，二季度关注镇海炼化、裕龙石化等多套装置投产进度 [52] - 2025年各月PP产量、进口量、出口量、表观消费量等数据及产量、表消累计同比情况 [52] PP周度数据 - 本周PP产量73万吨，周环比 -1.4万吨，连续2周下滑，1 - 17周产量累计同比 +16.3% [61] - 预计下周聚丙烯平均产能利用率下降至74%附近运行 [61] PP持仓量 - 截至4月25日，PP2509主力席位净空头占比51%，关注东证、中信、国泰等席位资金动态 [107]