期货市场定位与使命 - 服务实体经济的使命不变 要求期货市场更好发挥功能 与产业形成良性循环机制 提升服务实体经济的力度 广度和精确度 [3] - 深化期现联动 引导资金 货物等要素向高效益领域流动 推动行业集约化 高质量发展 有效破解资源错配困局 [3] - 高水平开放的政策不变 持续推进市场 机构 产品全方位制度型开放 支持企业走出去发展壮大 吸引优质境外交易者参与市场建设 [3] 期货市场未来发展重点 - 强化政治引领 筑牢安全底线 将监管的人民性 政治性与专业性有机结合 强化风险预防 预警 应对 处置能力 [4] - 丰富产品矩阵 彰显市场效能 加快研发向新 向绿品种 形成贯穿产业链上下游的产品序列 为产业企业提供齐全 专业 有效的风险管理工具 [4] - 优化服务质量 践行使命担当 持续贴合现货市场实际和产业发展需要 一品一策优化品种合约和业务规则 [4] 期货市场开放与合作 - 坚定扩大开放 深化合作共赢 稳步扩大特定品种开放范围 拓宽对外合作开放渠道 推动更多结算价境外授权 [5] - 提升跨境交割服务能力 推动中国期货价格成为全球贸易的锚 引导全球各类先进优质资源要素聚集 培育国际竞争新优势 [5] 上海期货市场发展案例 - 集运指数（欧线）期货上市 为众多航运物流企业提供运价风险管理工具 赋能国际航运中心建设 [6] - 科创50股指期货和期权的研发工作积极推进 服务科技企业高水平发展 强化国际科创中心创新策源功能 [6]

股权变更 - 卡塔尔控股有限责任公司成功入股华夏基金 持股比例10% 受让2380万元人民币出资 [1] - 此次股权变更前 华夏基金股权结构为中信证券持股62.2% 迈凯希金融公司持股27.8% 天津海鹏科技咨询有限公司持股10% [3] - 股权变更完成后 卡塔尔控股将成为华夏基金第三大股东 [5] 公司背景 - 华夏基金成立于1998年4月9日 是国内"老十家"基金公司之一 截至2025年一季度末管理资产规模超过2.81万亿元 [3] - 2024年度华夏基金实现营收80.31亿元 净利润21.58亿元 [3] - 卡塔尔控股是卡塔尔投资局旗下公司 成立于2005年 2012年获得QFII资格 获批额度10亿美元 [4] 交易影响 - 卡塔尔控股的加入将为华夏基金带来丰富的国际经验和资源 提升其国际化水平 带来更多国际合作机会 [4] - 此次股权变更显示出中国金融市场的开放与吸引力 [5] - 春华资本近两年一直在寻求有序退出 此次与中东资本属于"双向奔赴" [5] 历史变更 - 2022年底迈凯希金融公司受让华夏基金3308.2万元出资 持股比例由13.90%提升至27.8% 成为第二大股东 [3] - 加拿大鲍尔集团在此前变更中退出直接持股之列 [3]

美国特朗普政府正在讨论一项行政令，该命令可能向私人资本集团开放近9万亿美元的美国退休市场。 （英国《金融时报》） ...

熊猫债市场发展概况 - 2024年前4个月熊猫债累计发行规模达622亿元，保持快速增长势头 [1] - 2024年银行间市场熊猫债券年度发行量约1858亿元，市场规模近3000亿元 [1] - 熊猫债券是境外机构在中国境内发行的以人民币计价的债券，推动债券市场开放和人民币国际化 [1] 熊猫债市场历史沿革 - 熊猫债市场于2005年正式启动，国际金融公司、亚洲开发银行首批试点发行 [2] - 2016年熊猫债年发行规模跃升至约1300亿元 [2] - 2018年《全国银行间债券市场境外机构债券发行管理暂行办法》发布，提供更透明稳定的政策环境 [2] - 2022年以来市场利率环境改变及管理机制优化加速市场发展 [2] 熊猫债发行主体多元化 - 发行主体涵盖国际开发机构（AIIB、NDB、ADB）、外国政府（匈牙利、埃及）、跨国企业（奔驰、宝马、大众、巴斯夫）等 [3] - 区域覆盖亚洲、欧洲、非洲、北美洲、南美洲，近期拉美、非洲地区发行主体实现破冰 [3] 熊猫债市场发展驱动因素 - 中国债券市场利率相对较低，融资成本优势持续强化 [4] - 募集资金用途广泛，可用于境内项目建设或海外运作 [4] - 人民银行持续优化发行管理，在发行机制、信息披露、资金使用等方面提供便利 [4] 未来发展方向 - 人民银行将继续支持境外机构按市场化、法治化、国际化原则发行熊猫债券 [4]

信和证券独资化进程 - 信和证券通过收购北京国资公司33%股权实现100%全资控股，成为继摩根大通、高盛、渣打、法巴证券后的第五家外资独资券商[1] - 公司股权演变历经三个阶段：2018年持股比例提升至51%成为首家控股内地券商的外资机构，2022年增持至67%，2025年完成全资控股[3] - 2024年前三季度公司净利润达9139万元，资产规模179亿元，跨境并购交易金额同比增长45%，中概股回归项目市占率18%[5] 外资券商行业战略布局 - 2025年一季度外资控股券商数量增至11家，包括新开业的法巴证券和提交申请的城堡证券[6] - 外资机构重点布局三大领域：中国超200万亿元个人可投资资产的财富管理市场、硬科技领域投融资需求、制度型开放带来的跨境业务场景[6] - 2024年高技术制造业外资增长53.4%，新能源和人工智能领域创新活力持续释放[6] 行业竞争格局变化 - 外资机构推动业务创新：高盛中国推出"AI+投资顾问"系统，摩根大通证券开发跨境碳排放权交易平台[6] - 服务能力显著提升：渣打证券2024年协助中资企业在新加坡发行绿色债券超50亿美元[6] - 人才竞争加剧：某头部券商2024年流失的投行业务骨干中32%流向外资机构[6] 监管政策配套升级 - 2024年证监会修订《外国投资者战略投资管理办法》，投资门槛从3000万美元降至1000万美元[7] - 推出信用债ETF质押式回购试点，便利外资参与债券市场[7]

资本市场改革方向 - 深化科创板、创业板改革的政策措施即将出台，为企业创新成长提供更适配的制度支撑 [1][6][7] - 证监会持续引导上市公司通过现金分红、回购增持、并购重组等方式提升投资价值，2024年A股分红2.4万亿元、回购1476亿元均创历史新高 [1][10] - 新"国九条"和"1+N"政策体系逐步落地，监管执法和投资者保护力度加强，中长期资金入市等关键举措深入推进 [12] 资本市场开放进展 - 中国资本市场开放步伐坚定，境外投资者持有A股流通市值稳定在3万亿元左右 [1][11] - 提出进一步开放的"四个着力"，包括推进制度相容相通、增强透明度、加强市场协同、深化跨境监管合作 [5] - 支持外资机构申请新业务、设立新产品，优化合格境外投资者机制 [5] 上市公司表现与质量 - 2024年A股75%公司实现盈利，50%企业利润增长，实体上市公司研发费用1.6万亿元（同比+3.1%），超800家公司研发强度超10% [7][8] - 高新技术企业占新上市公司超90%，先进制造、数字经济、绿色低碳领域涌现全球竞争力龙头企业 [8] - 沪深300指数股息率接近3.6%，市盈率12.6显著低于境外主要指数 [10] 资金流动与市场韧性 - 2025年以来社保、保险、年金等中长期资金累计净买入A股超2000亿元 [2] - 面对外部冲击，中国通过稳市"组合拳"迅速稳定市场，体现政策应对能力 [12] - 中长期资金加速流入与股市稳中有涨的良性循环正在形成 [2] 投资中国的确定性 - 中国具备完整产业体系、超大市场规模及稳定社会环境，一季度GDP"开门红"展现经济韧性 [12] - 政策预期稳定，全国统一大市场建设、扩内需、防风险等措施效果显著 [12] - 资本市场内在稳定性增强，为全球投资者提供稀缺的稳健机遇 [13]

面对当前中美经贸关系的复杂多变，田轩首先表达了对中国市场的坚定信心。他指出，尽管关税战给部 分外贸企业带来了挑战，但中国市场依然具有强大的吸引力。中国拥有庞大的市场规模、稳定的政治局 势、丰富的人力资本储备以及不断完善的制度性开放政策，这些因素共同构成了吸引外资的强大磁场。 "资本永远流向能够带来最高回报的地方。"田轩强调，中国企业的估值相对较低，加上国内独特的优 势，使得外资对中国市场充满期待。同时，他也指出，中国企业需要积极应对关税战带来的不确定性， 通过科技创新、降低成本、扩大朋友圈等方式，减少对单一市场的依赖，实现多元化发展。 在谈到对外投资时，田轩认为，企业出海是应对外部不确定性的重要法宝。他鼓励中国企业勇敢走出国 门，通过对外投资提升自身实力，实现全球化布局。国家层面也在积极鼓励企业出海，并提供了一系列 政策支持，为企业"走出去"保驾护航。 5月17日，2025清华五道口全球金融论坛在深圳召开。在论坛现场，清华大学国家金融研究院院长、清 华大学五道口金融学院副院长及讲席教授田轩接受了南都·湾财社记者采访，就当前全球经济形势、中 美经贸关系、中国对外投资与吸引外资的策略、国内大循环的推进、科技创新的 ...

外资布局与投资策略的双向驱动 - 中国市场保持开放姿态，欢迎外商来华投资，外资进入中国金融市场的政策不会因中美关税问题而改变 [2] - 中国资本市场企业估值相对较低，具备超大规模市场、丰富人力资本储备和制度型开放等独特优势 [2] - 资本市场开放程度与经济增长呈显著正相关，国外机构投资者可为国内市场注入长期资本，缓解科创企业融资难题 [3] - 多元化投资主体参与可分散创新投资高风险，鼓励社会资本流向半导体、新能源、生物医药等前沿领域 [3] - 国际资本参与伴随成熟治理理念与监管标准，倒逼国内企业完善治理结构，提升市场稳定性与竞争力 [3] - 企业需苦练"内功"，加强科技创新、降低成本、扩大"朋友圈"，以应对外部不确定性 [3] - 吸引外资与对外投资双轮驱动是应对国际贸易不确定性的重要策略 [3] 国内循环的深层改革与内需激活 - 国内大循环面临地方保护主义、政策效能未达预期、民营经济融资难融资贵等结构性堵点 [5] - 打破地方本位主义、实现全国统一大市场是首要任务，需消除人员、资本、数据、技术等要素流动壁垒 [5] - 若积极财政政策和宽松货币政策未达预期，需在2025年三季度至四季度适时加码以提振信心、激发内需 [5] - 民营经济需规范涉企执法、推动政府职能向服务型转型，以稳定预期、释放活力 [5] - 短期挑战为内需不足，表现为居民消费能力、意愿和场景有待提升，需通过就业优先政策、提高低收入群体收入等措施提振消费 [6] - 中长期挑战为科技创新与产业升级，需突破"卡脖子"技术，提升产业链自主可控能力 [6]

中美贸易与全球化趋势 - 中国市场对全球资本仍具强吸引力 核心优势包括政局稳定 企业估值较低 超大规模市场及人力资本储备 [1] - 未来贸易壁垒和冲突可能持续出现 全球化状态难以完全恢复 [1] - 中国企业需通过科技创新 降本增效 扩大朋友圈减少对单一市场依赖 [1] 中国企业出海战略 - 出海面临政治 法律 文化等多重挑战 但可突破单一市场依赖并提升全球竞争力 [2] - 国家政策支持如跨境投资服务是重要助力 出海被视为应对不确定性的关键路径 [2] - "走出去"被定位为企业做大做强和全球化发展的必由之路 [2] 中小企业支持措施 - 短期措施包括税收减免 贷款展期 地方专项补贴以缓解关税冲击 [2] - 长期需依靠科技创新 开拓多元市场及出海提升抗风险能力 [2] - 企业自身能力是应对外部冲击的根本保障 [2] 国内大循环优化方向 - 需打破地方保护主义 建设全国统一大市场 消除要素流动壁垒 [2] - 强化政策效能评估 动态调整专项债 降准降息等工具力度 [2] - 优化民营经济环境 通过立法保障"两个毫不动摇"以提振信心 [2] 资本市场与服务业开放 - 需加大金融市场开放力度 外资进入可优化公司治理并支持科技创新 [3] - 制造业已全面开放 下一步聚焦服务业制度型开放 强调有序推进 [3]

互换通运行两周年成果 - "互换通"上线两年来运行平稳 交易量稳定增长 成为中国金融市场开放的新里程碑 [1] - 上线首日达成人民币利率互换交易162笔 名义本金总额82.59亿元人民币 [2] - 2024年全年累计达成交易6328笔 名义本金总额36595.99亿元 累计入市境外投资者74家 [2] - 2025年1-3月累计成交2636笔 名义本金总额约14124.16亿元 累计入市境外投资者79家 [2] 投资者参与情况 - 境外投资者数量持续增长 地域分布日趋多元化 [2] - 除中国香港、新加坡投资者外 中东地区和韩国等地投资者也通过彭博开展交易 [2] - "互换通"为境外投资者提供便捷的人民币利率风险管理工具 增强投资中国债券市场的信心 [3] 市场影响与意义 - 提升人民币资产配置价值 推动中国债券市场国际化进程 [1] - 增加境内人民币利率衍生品市场深度与流动性 推动产品创新和市场机制完善 [3] - 强化香港作为全球最大离岸人民币业务中心和国际风险管理中心的地位 [3] 机制优化措施 - 2024年5月推出三大优化：丰富产品类型 完善配套功能 同步推出系统优化和优惠措施 [4] - 2025年1月起接受境外投资者以债券通持仓中的在岸国债和政策性金融债作为抵押品 [4] - 新增抵押品可用于支付初始保证金 提高国际投资者资金使用效率 [4] 未来发展展望 - 预计更多境外资金将流入中国债券市场 [5] - 中国债券市场规模位居世界第二 为境外机构提供广阔投资空间 [5] - 中国债券被纳入国际主流债券指数且权重逐步提升 吸引被动资金流入 [5] - 中国经济稳定增长 债券市场持续对外开放 提升国际影响力和吸引力 [5]