铜市场动态 - LME三个月期铜7月16日收盘下跌10 50美元或0 11%至每吨9 635 00美元 较7月2日10 000美元高点回落[1] - 铜价下跌主因秘鲁铜运输路线封锁解除 供应中断忧虑缓解[5] - LME铜库存过去两周半激增三分之一 周三再增10 525吨[5] - 全球精炼铜5月供应过剩8 42万吨 1-5月累计过剩26 34万吨[5] - Comex铜相对LME溢价达每吨2 570美元[6] 基本金属价格表现 - 三个月期铝下跌3 00美元或0 12%至2 577 50美元/吨[2] - 三个月期锌上涨14 00美元或0 52%至2 711 00美元/吨[2] - 三个月期铅下跌19 50美元或0 98%至1 976 50美元/吨[2] - 三个月期镍下跌120 00美元或0 79%至15 026 00美元/吨[2] - 三个月期锡下跌513 00美元或1 54%至32 799 00美元/吨[7] 供需与生产情况 - 力拓季度铜产量同比增长9% 预计全年产量达指导区间高端[5] - 缅甸佤邦锡矿禁采近两年后 预计未来数月发运将恢复[8] - 美国8月1日起对铜进口征收50%关税 贸易商已提前减少出口[5] 宏观影响因素 - 美元走软支撑金属价格 因特朗普可能解雇美联储主席鲍威尔的消息[3] - 美元下跌使美元计价大宗商品对其他货币买家更便宜[4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周有色金属市场各品种受不同因素影响表现各异，铜关注美国关税落地及库存变化，铝留意需求情况，锌空配思路不变，镍关注比价收缩机会，不锈钢预计震荡偏弱，铅关注终端消费去库力度，锡关注佤邦矿山消息，工业硅预计震荡运行，碳酸锂绝对价格预计震荡为主 [1][2][6][10][12][14][17][19] 各品种总结 铜 - 本周特朗普宣布将对铜进口征收50%关税，COMEX铜快速拉涨16% [1] - 美国上半年铜进口量大，库存高，下半年刚性进口需求小，CL价差短期内不必完全计价50%关税 [1] - 需密切跟踪部分国家关税豁免情况，南美国家出口或受打击，物流可能转向亚洲和欧洲 [1] - 关税落地后，美国铜虹吸与抢运效应结束，国内及LME低库存三季度或反弹 [1] 铝 - 供给小幅增加，7月需求预期季节性走弱，供需持平，库存预估持平 [1] - 短期基本面尚可，留意需求情况，低库存格局下留意远月月间及内外反套 [1] 锌 - 本周锌价宽幅震荡，7月国产TC上涨，进口TC小幅上升，部分冶炼厂检修但新增产能兑现 [2] - 内需季节性走弱，海外欧洲需求弱，部分炼厂生产有阻力，现货升贴水小幅提高 [2] - 国内社库震荡上升，海外LME库存震荡去化，库存不足10万吨时存在挤仓风险 [2] - 锌空配思路不变，可反弹逢高沽空，内外正套可继续持有，留意月间正套机会 [2] 镍 - 供应端纯镍产量高位维持，5月镍豆进口增多，需求端整体偏弱，LME升水小幅走强 [6] - 海外镍板库存维持，国内小幅去库，菲律宾禁止原矿出口方案废止后矿端扰动担忧缓解 [6] - 短期现实基本面一般，可继续关注镍 - 不锈钢比价收缩机会 [6] 不锈钢 - 5月下旬起钢厂部分被动减产，需求以刚需为主，镍铁、铬铁价格维持 [10] - 锡佛两地小幅累库，交易所仓单部分到期去化，基本面整体偏弱，预计震荡偏弱 [10] 铅 - 本周铅价小幅回调，供应侧报废量同比偏弱，再生厂开工低，精矿宽松转紧 [12] - 需求侧电池库存高，开工率小跌，市场旺季预期待验证，精废价差 -25 [12] - 预计下周铅震荡于17100 - 17500区间，7月原生供应预计小减，需求偏弱 [12] 锡 - 本周锡价宽幅震荡，矿端加工费低位，国内部分冶炼厂减产，7 - 8月产量或环比下滑 [14] - 海外佤邦将进行矿山开采座谈会，5月刚果（金）进口量超预期 [14] - 需求端焊锡弹性有限，终端电子和光伏增速下滑预期强，国内库存上升，海外消费抢装延续但累库拐点出现 [14] - 短期供需双弱，建议观望，关注佤邦矿山消息动向 [14] 工业硅 - 本周开工变化小，合盛新疆产区减产，云南四川地区复产，7月及后续产量环比下降，供需平衡转为去库 [17] - 前期基差走强刺激下游补库，仓单与非标去化快，现货价格偏强，市场预期由累库转去库 [17] - 若开工无明显恢复，工业硅盘面预计震荡运行 [17] 碳酸锂 - 近期盘面受仓单、供应端消息及弱需求预期改善影响，期货价格低位反弹 [19] - 周内部分锂盐厂出货，下游正极厂刚需采购，期现报价基差走弱 [19] - 短期供需双强，上游交割意愿弱，下游大厂接货，8月可转抛仓单预计体量少 [19] - 碳酸锂绝对价格预计震荡运行，向下拐点需看到仓单与现货显著累库 [19]

消费 - 商品消费中汽车批发和零售销量四周均值、同比增速均回落，纺织服装淡季回落且同比由正转负，21年飞天茅台散装价格环比上涨2.2%[6] - 服务消费受天气等影响表现一般，城市内地铁出行边际走低，城市间人口流动回升慢于去年，观影人数和游乐园客流量回落[6] 投资 - 截至7月12日新增专项债累计发行2.4万亿元，7月前两周新增2282.9亿元，发行进度仅次于2022年和2023年[16] - 30城新房成交面积季节性回落，同比跌幅从前周22.2%收窄至20.0%，14城二手房成交小幅回落但占比回升至70%，土地市场转冷[16] 进出口 - 7月前10天韩国出口同比增速9.5%，自华进口增速回落至2.2%，越南6月出口增速19.3%，替代作用仍强[22] - 港口运行放缓，7月6日当周重点港口货物和集装箱吞吐量回落，出口运价较前周下跌2.2%[22] 生产 - 高温带动居民用电回升，耗煤季节性回升且同比跌幅收窄，钢铁、石化等传统行业表现平稳，光伏、汽车行业边际回升[3][28] 库存 - 建材整体去库，港口煤炭、水泥、钢材、沥青库存回落，PTA产业链上下游分化[41] 物价 - CPI边际回升，交通通信是涨价主因，猪肉和蔬菜价格回升，柯桥纺织价格指数回升，公路运价回落[44] - PPI上涨，南华价格指数环比上涨0.7%，煤价持平，油价小幅回升，部分工业品价格有涨跌[44] 流动性 - 美元指数回升89个BP，资金利率小幅回升，R007和DR007分别上行2个和5个BP，央行净回笼2265亿元资金[46] - 10年期和1年期国债收益率分别上行2.2和3.4个BP至1.67%和1.37%，美元兑人民币升至7.171[46]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 BZ期货贴水收窄，下游需求坚挺使纯苯港口库存高位回落，但CPL高开工持续性存疑，纯苯加工费弱势盘整；苯乙烯港口库存上升，基差回落，国内高开工但需求受EPS及PS开工拖累 [3] 根据相关目录分别进行总结 一、纯苯与EB的基差结构、跨期价差 涉及纯苯主力基差与主力期货合约价格、主力合约基差、现货 - M2纸货价差、连一合约 - 连三合约价差，以及EB主力合约走势&基差、主力合约基差、连一合约 - 连三合约价差等内容 [1][8][13][16][19] 二、纯苯与苯乙烯生产利润、内外价差 涵盖石脑油加工费、纯苯FOB韩国 - 石脑油CFR日本、苯乙烯非一体化装置生产利润、纯苯FOB美湾 - 纯苯FOB韩国、纯苯FOB美湾 - CFR中国、纯苯FOB鹿特丹 - CFR中国、纯苯进口利润、苯乙烯进口利润、苯乙烯FOB美湾 - CFR中国、苯乙烯FOB鹿特丹 - CFR中国等方面 [25][26][32][37][39] 三、纯苯与苯乙烯库存、开工率 包括纯苯华东港口库存、开工率，苯乙烯华东港口库存、开工率、华东商业库存、工厂库存等情况 [1][43][45][48] 四、苯乙烯下游开工及生产利润 涉及EPS、PS、ABS的开工率及生产利润 [2][55][59][60] 五、纯苯下游开工与生产利润 包含己内酰胺、酚酮、苯胺、己二酸的开工率及生产毛利，还有PA6常规纺有光、锦纶长丝、双酚A、PC、环氧树脂E - 51、纯MDI、聚合MDI的生产毛利 [1][63][67][74][76][77][87][88] 策略总结 - 单边：纯苯、苯乙烯观望 [4] - 基差及跨期：近月BZ纸货 - 远端BZ2603期货，逢高做反套 [4] - 跨品种：EB - BZ价差逢高做缩 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 尿素盘面近期回落，主因内需疲软使市场观望预期加重，夏季农需转弱、工业需求刚需处季节性高位，市场货源充足，虽出口配额逐步落地但第二批未流通，短期无法缓解供需矛盾，预计短期盘面仍有承压可能 [6] - 甲醇内地市场检修见顶，7月下产量有上升预期，港口市场面临双重压力，预计7月港口转向小幅累库，但绝对库存偏低，上下空间有限，建议区间操作 [9] - 纯苯7月供需预期好转，但进口预期高位、港口库存偏高，自身驱动有限，下游价格传导不畅限制反弹空间，短期受油价及苯乙烯价格偏弱拖累或偏弱震荡，主力合约BZ2603单边观望，月差反套对待 [11] - 苯乙烯行业利润好时开工高位运行，部分下游亏损扩大、成品库存偏高继续停车减负，供需预期转弱，港口库存增加，短期基差承压，整体短期承压，EB08高空对待，期权逢高卖出EB08执行价7500以上看涨期权，逢高做缩EB - BZ价差 [11] - 烧碱各区域现货市场整体稳定，局部主力下游有阶段性需求支撑，后期旺季有价格向上预期，短期宏观情绪偏强预计继续偏强 [20] - PVC盘面近期冲高回落，现货市场波动不大，供需进入供增需减淡季，基本面未明显改善，外贸出口签单一般，库存小幅累库，短期较难看到价格大幅下跌，建议暂时观望 [20] - 原油隔夜区间震荡，宏观风险平缓、基本面平稳，市场对供应边际增量担忧缓解，此前多头押注制裁使地缘风险溢价提前计入价格，后延迟制裁触发“预期差抛售”，基本面虽中国炼厂开工率升至10个月高位但被宏观利空覆盖，建议短期波段策略为主，期权端捕捉波动放大机会 [24] - 聚烯烃PP和PE供应收缩，加权利润压缩，甲醇、单体偏弱，边际利润修复，静态供需双降、库存累积，表需走弱，7月供应压力不大，去库有好转，单边策略PP、PE均缺强驱动，单边区间操作，套利上LP250左右可止盈 [43] - 聚酯产业链中，PX反弹承压但低位存支撑，PX09短期在6600 - 6900区间运行，关注区间上沿压力，PX - SC价差关注低位做扩机会；PTA供需预期偏弱，绝对价格反弹承压，TA短期在4600 - 4800区间震荡，4800以上偏空配，逢高卖出执行价4800以上虚值看涨期权，TA9 - 1反套滚动操作，PTA加工费关注300以下低位做扩机会；乙二醇供需逐步转向宽松，预计短期价格震荡整理，短期EG09单边观望，关注4400附近压力；短纤供需双弱，驱动有限，单边同TA，PF盘面加工费低位做扩为主，关注1100附近压力，逢高减仓；瓶片供需存改善预期，但社会库存仍高，加工费逐步修复，绝对价格跟随成本端波动，PR单边同PTA，PR8 - 9逢低正套，PR主力盘面加工费预计在350 - 600元/吨区间波动，关注区间下沿做扩机会 [47] 根据相关目录分别进行总结 尿素 - 期货收盘价：01合约7月15日为1707元/吨，较前一日跌24元/吨，跌幅1.39%；05合约为1723元/吨，跌15元/吨，跌幅0.86%；09合约为1731元/吨，跌33元/吨，跌幅1.87%；甲醇主力合约为2386元/吨，跌10元/吨，跌幅0.42% [1] - 期货合约价差：01合约 - 05合约7月15日为 - 16元/吨，较前一日跌9元/吨，跌幅128.57%；05合约 - 09合约为 - 8元/吨，涨18元/吨，涨幅69.23%；09合约 - 01合约为24元/吨，跌9元/吨，跌幅27.27%；JR - MA主力合约为 - 655元/吨，跌23元/吨，跌幅3.64% [2] - 主力持仓：7月15日多头前20为113067，较前一日跌4060，跌幅3.47%；空头前20为127671，涨5364，涨幅4.39%；多空比为0.89，跌0.07，跌幅7.52%；单边成交量为242434，涨60687，涨幅33.39%；郑商所仓单数量为2630，无变化 [3] - 上游原料：无烟煤小块（晋城）、动力煤坑口（伊金霍洛旗）、动力煤港口（秦皇岛）、合成氨（山东）、固定床生产成本预估、水煤浆生产成本预估7月15日价格较前一日均无变化 [4] - 现货市场价：山东（小颗粒）等部分地区价格有不同程度下跌，广东（小颗粒）、广西（小颗粒）、FOB中国（小颗粒）、美湾FOB（大颗粒）价格无变化，跨区价差、基差有不同变化 [5] - 下游产品：三聚氰胺（山东）价格无变化，复合肥45%S（河南）、复合肥45%CL（河南）价格上涨，复合肥尿素比上升 [5] - 化肥市场：硫酸铵（山东）价格下跌，硫磺（镇江）、氯化钾（青海）、磷酸一铵（江苏）价格上涨，部分产品价格无变化 [5] - 供需面概况：日度数据中，国内尿素日度产量等多项数据无变化；周度数据中，国内尿素周度产量增加，装置检修损失量减少，厂内库存减少，港口库存增加，东北地区尿素流入量减少，生产企业订单天数增加 [5] 甲醇 - 价格及价差：MA2601、MA2509收盘价下跌，MA91价差、太仓基差有变化，内蒙北线现货、港口太仓现货价格无变化，河南浩阳现货价格下跌，区域价差部分有变化 [9] - 库存：甲醇企业库存、港口库存、社会库存均上升 [9] - 上下游开工率：上游国内企业开工率下降，部分其他上游开工率上升，西北企业产销率上升，下游外采MTO装置开工率、甲醛开工率下降，部分下游开工率上升 [9] 纯苯及苯乙烯 - 上游价格及价差：布伦特原油（9月）、WTI原油（8月）、CFR日本石脑油等价格有不同程度变化，纯苯 - 石脑油、乙烯 - 石脑油等价差有变化 [11] - 苯乙烯相关价格及价差：苯乙烯华东现货、EB期货2508、EB期货2509价格下跌，EB基差（08）、EB08 - EB09等有变化，苯乙烯 - 纯苯价差、CFR中国苯乙烯价格下跌，EB进口利润下降 [11] - 苯乙烯下游相关产品价格及现金流：EPS普通料（华东）、ABS（华东）价格无变化，PS（华东）价格下跌，丙烯腈（华东）价格无变化，丁二烯华东价格上涨，PS现金流、ABS现金流有变化 [11] - 库存：纯苯华东港口库存、苯乙烯华东港口库存增加 [11] - 产业链开工率变化：亚洲纯苯开工率、国内纯苯开工率、国内加氢苯开工率、苯乙烯开工率、下游PS开工率、下游EPS开工率、下游ABS开工率均有不同程度下降 [11] PVC、烧碱 - 现货&期货：山东32%液碱折百价、山东50%液碱折百价、华东电石法PVC市场价、华东乙烯法PVC市场价无变化，SH2509、SH2601、V2509、V2601收盘价下跌，SH价差、V价差有变化 [15] - 海外报价&出口利润：烧碱FOB华东港口报价下跌，出口利润下降；PVC CFR东南亚、CFRED度价格无变化，FOB天津港电石法价格上涨，出口利润上升 [16][17] - 供给：烧碱行业开工率下降，山东样本开工率上升，PVC总开工率下降，外采电石法PVC利润上升，西北一体化利润数据缺失 [18] - 需求：烧碱下游氧化铝行业开工率、粘胶短纤行业开工率上升，印染行业开机率下降；PVC下游隆众样本管材开工率、型材开工率下降，预售量增加 [19][20] - 库存：液碱华东厂库库存减少，山东库存增加，PVC上游厂库库存减少，总社会库存增加 [20] 原油 - 价格及价差：Brent、SC价格下跌，WTI价格上涨，Brent M1 - M3、WTI M1 - M3、SC M1 - M3等月差结构有变化，Brent - WTI、EFS、SC - Brent等价差有变化 [24] - 成品油价格及价差：NYM RBOB、NYM ULSD、ICE Gasoil价格上涨，RBOB M1 - M3、ULSD M1 - M3、Gasoil M1 - M3等月差结构有变化 [24] - 成品油裂解价差：美国汽油、欧洲汽油、新加坡汽油裂解价差有下降，美国柴油、欧洲柴油、新加坡柴油等裂解价差有上升 [24] 聚烯烃 - 价格及价差：L2601、L2509、PP2601、PP2509收盘价下跌，L2509 - 2601、PP2509 - 2601价差有变化，华东PP拉丝现货、华北LLDPE膜料现货价格下跌，华北塑料基差、华东pp基差有变化 [43] - 标价格：华东LDPE价格无变化，华东HD膜价格、HD注塑价格、PP注塑价格、PP纤维价格、PP低熔共聚价格有不同程度下跌 [43] - 上下游开工率：PE装置开工率、下游加权开工率下降，PP装置开工率下降，粉料开工率上升，下游加权开工率下降 [43] - 库存：PE企业库存、社会库存增加，PP企业库存、贸易商库存增加 [43] 聚酯产业链 - 上游价格：布伦特原油（9月）、WTI原油（8月）、CFR日本石脑油等价格有不同程度变化，CFR中国MX、PX相关价格及价差有变化 [47] - 下游聚酯产品价格及现金流：POY150/48、DTY150/48价格无变化，FDY150/96价格下跌，聚酯切片、瓶片、短纤等价格有变化，各产品现金流有变化 [47] - 库存及到港预期：MEG港口库存下降，到港预期下降 [47] - 开工率变化：亚洲PX开工率、聚酯综合开工率、聚酯瓶片开工率、纯涤纱开工率下降，中国PX开工率、PTA开工率、MEG综合开工率、煤制MEG开工率、直纺长丝开工率、直纺短纤开工率上升 [47] - 相关价格及价差：MEG华东现货价格、EG期货2509、EG期货2601价格有变化，MEG基差（09）、EG09 - EG01价差有变化 [47]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对原油、沥青、液化气等多个期货品种进行分析，指出原油短期震荡偏弱、中期偏空，沥青单边价格预计高位震荡，液化气预计价格偏弱运行，天然气美国有望走高、欧洲震荡，燃料油观望，PX、PTA、乙二醇、短纤、瓶片、苯乙烯震荡整理，PVC中短期价格偏空、烧碱短期多单逢高止盈，甲醇短期震荡偏弱，尿素短期震荡偏弱，原木观望、关注9 - 11反套，瓦楞纸呈弱势格局，双胶纸供需双弱，纸浆主力合约观望，丁二烯橡胶和天然橡胶及20号胶相关合约观望并关注压力位、部分套利可择机介入 [1][2][5][8][12][14][15][17][18][19][25][29][40][42][46][50][53][56][59] 各品种相关总结 原油 - 市场回顾：WTI2508合约66.52跌0.46美元/桶，环比 - 0.69%；Brent2509合约68.71跌0.50美元/桶，环比 - 0.72%；SC主力合约2509跌2.6至509.3元/桶，夜盘跌3.7至505.6元/桶；Brent主力 - 次行价差0.94美金/桶 [1] - 相关资讯：美国6月CPI同比涨幅反弹至2.7%，核心CPI同比上涨2.9%；特朗普对俄乌局势表态，俄罗斯普京无视制裁威胁；北约秘书长警告部分国家；美国商业原油库存等数据变动 [1][2] - 逻辑分析：原油近月月差走弱，美国6月CPI顽固，降息预期弱化，美国对俄潜在制裁增加市场扰动，Brent短期关注68.2美金/桶支撑，4季度后过剩预期难证伪，中期偏空 [2] - 交易策略：单边短期震荡偏弱，Brent关注68.2附近支撑；套利汽油裂解企稳，柴油裂解企稳；期权观望 [2][3] 沥青 - 市场回顾：BU2509夜盘收3612点（ - 0.14%），BU2512夜盘收3433点（ - 0.17%）；7月15日山东沥青现货3550 - 4070，华东地区3670 - 3800，华南地区3600 - 3630；成品油基准价有变动 [3] - 相关资讯：山东、长三角、华南市场主流成交价格持稳，部分情况有变化 [3][4] - 逻辑分析：油价高位回落，沥青裂解被动回升，产业链利润修复，估值中性偏高，短期供需双弱，3季度末旺季来临前供需有上行空间，BU主力合约运行区间预计在3500 ~ 3650 [5] - 交易策略：单边高位震荡；套利沥青 - 原油价差偏强；期权观望 [5] 液化气 - 市场回顾：PG2508夜盘收4106（ - 1.3%），PG2509夜盘收4016（ - 1.06%）；各地现货市场价格 [5] - 相关资讯：华南、山东、华东液化气市场情况及走势预期 [5][6][7] - 逻辑分析：供应端上周液化气商品量减少、国际船期到港量增加，需求端燃烧端和化工领域需求减少，库存端港口和厂内库存均累库，预计PG价格偏弱运行 [8] - 交易策略：液化气单边偏弱运行 [8] 天然气 - 市场回顾：TTF收34.445（ - 2.85%）、HH收3.521（ + 1.64%）、JKM收12.3（ - 2.88%） [8] - 逻辑分析：美国上周天然气库存累库与五年平均水平持平，供应产量上升，需求强劲，LNG出口量上升，预计价格有望走高；欧洲供应稳定、需求疲软，价格下跌，后续上涨空间有限 [8][9] - 交易策略：HH单边逢低做多，TTF单边震荡 [9] 燃料油 - 市场回顾：FU09合约夜盘收22873（ + 0.21%），LU09夜盘收3642（ - 0.14%）；新加坡纸货市场月差 [10] - 相关资讯：马来西亚实施规定，新加坡船用燃料油销量及现货窗口成交情况 [11][12] - 逻辑分析：国内高硫现货到港打击价格，内外价差跌至0值以下，高硫进料需求增长，季节性发电需求有支撑，俄罗斯高硫近端出口低位；低硫燃料油现货贴水震荡，供应回升且下游需求无具体驱动 [12][13] - 交易策略：单边观望，关注地缘及宏观扰动；套利关注近端高硫现货消化节奏，观望 [13] PX（对二甲苯） - 市场回顾：期货市场PX2509主力合约收于6688（ - 90 / - 1.33%），夜盘收于6712（ + 24 / + 0.36%）；现货市场价格及PXN情况 [13] - 相关资讯：江浙涤丝产销和直纺涤短销售情况 [14] - 逻辑分析：PX供应依旧偏紧，下游PTA检修恢复开工提升，但聚酯和终端开工下行，淡季需求缺乏支撑，预计短期跟随成本端震荡 [14] - 交易策略：单边震荡整理；套利观望；期权观望 [14] PTA - 市场回顾：期货市场TA509主力合约收于4696（ - 44 / - 0.93%），夜盘收于4702（ + 6 / + 0.13%）；现货市场价格及基差 [15] - 相关资讯：江浙涤丝产销和直纺涤短销售情况 [15] - 逻辑分析：PTA期货收跌，现货基差平稳，供应预期增加，下游聚酯瓶片和切片装置检修，终端织机和加弹开工回落，坯布订单偏弱，终端加速减产，加工费压缩，关注装置变动情况 [15] - 交易策略：单边震荡整理；套利观望；期权观望 [16] 乙二醇 - 市场回顾：期货市场EG2509期货主力合约收于4322（ - 35 / - 0.80%），夜盘收于4301（ - 21 / - 0.49%）；现货基差及商谈价格 [16][17] - 相关资讯：江浙涤丝产销和直纺涤短销售情况 [17] - 逻辑分析：乙二醇期货下跌，现货基差平稳，供应方面部分装置降负荷/停车或计划检修，国内装置重启开工率回升，港口库存偏低但8 - 9月存累库预期，对价格有压力 [17] - 交易策略：单边震荡整理；套利观望；期权观望 [18] 短纤 - 市场回顾：期货市场PF2508主力合约日盘收6368（ - 68 / - 1.06%），夜盘收于6358（ - 10 / - 0.16%）；现货市场各地价格 [18] - 相关资讯：江浙涤丝产销和直纺涤短销售情况 [18] - 逻辑分析：短纤跟随聚酯原料价格下跌，部分工厂减产，近期加工差持续走扩，产销一般，坯布订单偏弱，终端加速减产，7月主流大厂仍有减产计划，加工费预计支撑较强 [18][19] - 交易策略：未提及具体策略 [19] PR（瓶片） - 市场回顾：期货市场PR2509主力合约收于5870（ - 50 / - 0.84%），夜盘收于5874（ + 4 / + 0.07%）；现货市场成交价格 [19] - 相关资讯：聚酯瓶片工厂出口报价下调 [19] - 逻辑分析：聚酯原料期货收跌，瓶片工厂报价多稳，成交气氛一般，加工费走强，部分装置减产，下游终端大厂三四季度订单招标，加工费支撑较强，短期预计跟随原料端震荡整理 [19] - 交易策略：单边震荡整理；套利观望；期权观望 [21] 苯乙烯 - 市场回顾：期货市场BZ2503主力合约日盘收于6144（ - 45 / - 0.73%），夜盘收于6164（ + 20 / + 0.33%），EB2508主力合约日盘收于7340（ - 138 / - 1.85%），夜盘收于7332（ - 8 / - 0.11%）；现货市场价格及基差 [23] - 相关资讯：苯乙烯华东主港库存和上游纯苯港口库存变动，淄博峻辰装置停车检修 [23][24] - 逻辑分析：纯苯期货价格震荡偏弱，供应预期增加，下游需求抑制，预计震荡整理；苯乙烯期货价格下跌，港口到货增加，基差走弱，供应有变化，下游需求偏弱，库存累积，预计震荡走势 [24][25] - 交易策略：单边震荡整理；套利观望；期权观望 [25][26] PVC烧碱 - 市场回顾：PVC现货市场价格及成交情况，烧碱现货市场价格 [26][27] - 相关资讯：山东液氯市场价格下降 [27] - 逻辑分析：PVC近端估值修复，但供需现实和预期均弱，下半年仍将是供需过剩格局；烧碱上周工厂去库，价格有旺季预期，但上涨驱动减弱 [27][28] - 交易策略：单边烧碱短期多单逢高止盈离场，PVC中短期价格偏空看待；套利暂时观望；期权暂时观望 [29] 塑料PP - 市场回顾：塑料LLDPE市场价格小幅弱调，PP现货市场价格 [29] - 相关资讯：昨日PE和PP检修比例增加 [29] - 逻辑分析：三季度PP、PE产能投放压力大，终端需求弱势，近端库存累库，基本面偏弱，中短期价格偏空看待 [31] - 交易策略：单边中短期价格偏空看待；套利暂时观望；期权暂时观望 [32] 纯碱 - 市场回顾：期货市场主力09合约收盘价及夜盘价格，SA9 - 1价差；现货市场各地价格 [32] - 相关资讯：国内纯碱厂家库存情况，部分企业负荷及检修计划，市场走势 [33] - 逻辑分析：市场预期落地，商品下跌，基本面供应回落、需求端光伏玻璃亏损预计冷修加速，库存累库，利润收缩，关注逻辑转换 [33][34] - 交易策略：单边宏观情绪好转，观望会议政策动向，价格偏强表现；套利观望；期权观望 [35] 玻璃 - 市场回顾：期货市场主力09合约收于1071元/吨（ - 31 / - 2.81%），夜盘收于1069元/吨（ - 13 / - 1.2%），9 - 1价差 - 97元/吨；现货市场各地价格 [35] - 相关资讯：国内浮法玻璃市场价格及产销情况，深加工订单天数变动 [35][37] - 逻辑分析：市场预期落地，玻璃降幅明显，供应不增反降，企业亏损难大规模冷修，库存去库但形成盘面锁货压力，关注产销和成本、冷修情况 [37] - 交易策略：单边关注逻辑转换，宏观主导作用减弱；套利观望；期权观望 [37] 甲醇 - 市场回顾：期货市场夜盘震荡报收2374（ - 18 / - 0.75%）；现货市场各地价格 [37][38] - 相关资讯：本周西北地区甲醇样本生产企业周度签单量增加 [39] - 逻辑分析：国际装置开工率攀升，进口恢复，港口累库，国内供应宽松，下游需求稳定，预计短期震荡偏弱，关注中东局势 [40] - 交易策略：单边震荡偏弱；套利观望；期权卖看涨 [40] 尿素 - 市场回顾：期货市场尿素期货下跌报收1731（ - 33 / - 1.87%）；现货市场各地出厂价格 [40][41] - 相关资讯：7月15日尿素行业日产及开工情况 [41] - 逻辑分析：部分装置检修，产量仍处高位，需求端印标价格提振情绪，但国内需求下滑，库存偏高，预计短期内市场坚挺但短期偏弱运行，关注出口政策 [41][42] - 交易策略：单边短期震荡偏弱；套利观望；期权反弹卖看涨 [42][43] 原木 - 市场回顾：9月合约小幅走强收盘价790元/方 [44] - 相关资讯：原木现货市场价格，6月中国进口量，海运费情况 [43] - 逻辑分析：下游加工厂刚需买货，终端市场低迷，尺差对盘面有支撑，需关注交割细则等影响估值 [44][46] - 交易策略：单边近月合约观望；套利关注9 - 11反套；期权观望 [46] 瓦楞纸 - 市场回顾：瓦楞及箱板纸市场整体持稳，个别调整，废黄板纸市场价格上涨 [46] - 相关资讯：市场情绪和原料成本情况 [46] - 逻辑分析：瓦楞纸呈弱势格局，供应充足，需求淡季，预计下周供应缩量、需求跟进乏力，利润小幅修复 [46] - 交易策略：未提及具体策略 [46] 双胶纸 - 市场回顾：双胶纸市场盘稳观望，山东地区价格稳定 [48] - 相关资讯：联盛浆纸项目投产，山东德州泰鼎纸业情况，企业财报情况 [48][49] - 逻辑分析：供应端产能利用率略有上升，消费端秋季出版订单供货使供需关系部分缓和，但整体仍供需双弱，纸厂挺价意愿强，木浆价格下跌缓解成本压力 [50] - 交易策略：未提及具体策略 [50] 纸浆 - 市场回顾：期货市场SP主力09合约报收5246点，下跌 - 0.30%；各地纸浆现货市场价格 [51] - 相关资讯：岳阳林纸业绩预盈原因 [51] - 逻辑分析：7月至今SP仓单去库，港口库存累库，社库累库利空阔针价差，5月国内造纸业产成品存货环比去库 [52] - 交易策略：单边SP主力09合约观望；套利观望 [53] 丁二烯橡胶 - 市场回顾：BR主力09合约报收11415点，下跌 - 0.57%；各地相关产品价格 [54] - 相关资讯：中化装备停牌筹划收购 [55] - 逻辑分析：7月国内顺丁生产成本下降，欧洲汽车行业指数上涨 [55] - 交易策略：单边BR主力09合约观望；套利观望；期权观望 [56] 天然橡胶及20号胶 - 市场回顾：RU主力09合约报收14400点，上涨 + 0.03%，NR主力09合约报收12405点，上涨 + 0.20%；各地相关产品价格 [57] - 相关资讯：中化装备停牌筹划收购 [58] - 逻辑分析：4月德国橡塑机械进出口情况，6月道琼斯工业指数波动率情况利多RU单边 [58] - 交易策略：单边RU主力09合约和NR主力09合约观望；套利RU2509 - NR2509择机介入；期权观望 [59]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - LLDPE基本面整体偏空，预计PE今日走势震荡；PP基本面整体偏空，预计PP今日走势震荡 [4][7] 根据相关目录分别总结 LLDPE概述 - 基本面：6月PMI连续三月收缩但财新PMI重回临界点以上，7月5日opec连续四月增产，农膜淡季、包装膜下游弱，多数企业降负荷，后续新产能投产压力仍存，当前LL交割品现货价7210（-50），整体偏空 [4] - 基差：LLDPE 2509合约基差 -11，升贴水比例 -0.2%，中性 [4] - 库存：PE综合库存55.4万吨（+5.4），偏空 [4] - 盘面：LLDPE主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空 [4] - 主力持仓：LLDPE主力持仓净空，增空，偏空 [4] - 预期：塑料主力合约盘面震荡，opec增产、农膜需求淡季、下游需求弱、投产压力仍存，产业库存中性，预计PE今日走势震荡 [4] - 利多因素：成本支撑 [6] - 利空因素：新产能投放、需求偏弱 [6] - 主要逻辑：成本需求博弈，关税政策 [6] PP概述 - 基本面：6月PMI连续三月收缩但财新PMI重回临界点以上，7月5日opec连续四月增产，下游需求淡季，管材、塑编等需求均处于弱势，当前PP交割品现货价7180（-0），整体偏空 [7] - 基差：PP 2509合约基差165，升贴水比例2.4%，偏多 [7] - 库存：PP综合库存58.1万吨（+1.1），中性 [7] - 盘面：PP主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空 [7] - 主力持仓：PP主力持仓净空，减空，偏空 [7] - 预期：PP主力合约盘面震荡，opec增产、下游需求弱、投产压力仍存，产业库存中性，预计PP今日走势震荡 [7] - 利多因素：成本支撑 [9] - 利空因素：需求偏弱 [9] - 主要逻辑：成本需求博弈，关税政策 [9] 行情数据 - LLDPE：现货交割品7210（-50），LL进口美金840（0），LL进口折盘7401（+4），LL进口价差 -191（-54）；期货09合约7221（-63），基差 -11（+13），L01 7239（-49），L05 7214（-44）；仓单5956（0），PE综合厂库55.4（0），PE社会库存53.7（+1.9） [10] - PP：现货交割品7180（0），PP进口美金885（0），PP进口折盘7790（+5），PP进口价差 -610（-5）；期货09合约7015（-52），基差165（+52），PP01 7024（-43），PP05 7018（-42）；仓单10317（-200），PP综合厂库58.1（0），PP社会库存26.1（0） [10] 供需平衡表 - 聚乙烯：2018 - 2024年产能从1869.5增长至3584.5，产能增速最高19.0%（2021年）；产量从1599.84增长至2773.8；净进口量有波动；PE进口依赖度从46.3%降至32.9%；表观消费量从2979.56增长至4134.12；期末库存有波动；实际消费量从2979.56增长至4127.75，消费增速最高14.3%（2019年） [15] - 聚丙烯：2018 - 2024年产能从2245.5增长至4418.5，产能增速最高15.5%（2020年）；产量从1956.81增长至3425；净进口量有波动；PP进口依赖度从18.6%降至9.5%；表观消费量从2405.19增长至3785；期末库存有波动；实际消费量从2405.19增长至3778.25，消费增速最高17.9%（2020年） [17]

现货市场 - 现货价格维稳 钢坯价格下跌20元至2950元 华东螺纹实际成交价稳定在3090元/吨 [1] - 10月合约期货升水现货24元 华东热卷价格稳定在3300元/吨 主力合约贴水现货27元/吨 [1] 成本与利润 - 焦煤山西产地逐步复产 贸易商补库导致现货较强 铁矿6月发运冲量致库存止跌 远端供应宽松预期抑制铁矿价格弹性 [2] - 当前利润排序为钢坯>热卷>螺纹>冷轧 原料向上弹性较弱 [2] 供应情况 - 7月产量延续回落趋势 较5月高点下降9万吨 其中铁水减少5万吨 废钢日耗下降4万吨 [3] - 本期铁水产量下降1万吨至2398万吨 废钢日耗持稳于505万吨 五大材总产量减少1244万吨至872万吨 [3] - 1-6月铁元素产量同比增加32% 预计全年增幅维持在33% 螺纹7月产量有所修复 热卷和冷轧出现减产迹象 [3] 需求表现 - 五大材表需高位持稳 6-7月需求未进一步回落 淡季表现超预期 本期表需下降122万吨至873万吨 [4] - 7月热卷产量高于表需 螺纹产量略低于表需 产量与表需差收窄 [4] 库存动态 - 五大材库存环比下降035万吨至1340万吨 螺纹库存减少5万吨至540万吨 热卷库存增加06万吨至3457万吨 [5] - 螺纹供需双降但维持去库 热卷出现小幅累库 [5] 市场观点 - 钢材价格在压力位博弈明显 出口对经济拉动作用显著 内需地产和基建边际偏弱 [6] - 下半年面临中美关税预期和去年高基数问题 表需季节性回落 7月供需基本平衡 [6] - 贸易商补库和正套拿货改善现货需求 低库存+情绪好转支撑估值修复 关注螺纹3100元和热卷3300元压力位突破情况 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对有色金属各品种进行分析，认为不同品种面临不同市场状况和价格走势，如铜供应后期或宽松，氧化铝短期偏强震荡，电解铝 7 月库存窄幅波动等，各品种交易策略也因基本面不同而有所差异 根据相关目录分别进行总结 铜 - 市场回顾：沪铜 2508 合约收于 78090 元/吨，跌幅 0.26%，指数增 2144 手至 51.23 万手；华东市场下游消费不佳，升水高开低走，广东库存增加，华北换月后升贴水涨但成交不活跃 [2][3] - 重要资讯：上半年国内生产总值同比增 5.3%，6 月规模以上工业增加值同比增 6.8%；6 月铜矿砂及其精矿进口 235.0 万吨，同比增 1.7%；6 月未锻轧铜及铜材进口 46.4 万吨，同比减 6.4% [4] - 逻辑分析：232 关税 8 月 1 日落地，美国对全球精炼铜虹吸接近尾声，后期非美地区供应紧张缓解，LME 库存底部确认，国内外价差结构收敛 [5] - 交易策略：未提及 氧化铝 - 市场回顾：氧化铝 2509 合约环比涨 38 元至 3165 元/吨，持仓减 8337 手至 41.38 万手；北方现货综合报 3175 元涨 5 元，全国加权指数 3210.8 元涨 8.6 元 [9] - 相关资讯：新疆某电解铝厂招标氧化铝中标价上涨，贵州地区成交 0.3 万吨；上期所 7 月 15 日氧化铝仓单 25526 吨，环比增 2111 吨；全国氧化铝建成产能 11292 万吨，运行 9355 万吨，开工率 82.9% [10][11] - 逻辑分析：空头继续持有，套利和期权观望；运行产能周度持平但产量提升，7 月供需向结构性过剩演进，但仓单需求或分散过剩压力，价格偏强震荡，3200 元附近进口窗口有压力 [13][14] - 交易策略：单边短期偏强震荡，可高抛低吸；套利和期权暂时观望 [15][16] 电解铝 - 市场回顾：沪铝 2508 合约环比跌 5 元/吨至 20430 元/吨，加权持仓减 8776 手至 63.58 万手；7 月 15 日铝锭现货价华东 20510 涨 50，华南 20500 涨 40，中原 20380 涨 50 [18] - 相关资讯：7 月 15 日主要市场电解铝库存减 0.3 万吨；基差报价对 08 合约后，华东、华南基差升水 80 元持平，巩义基差贴水 50 元持平；5 月光伏新增装机同比增 388.03%；6 月未锻轧铝及铝材出口同比降近 20% [19] - 交易逻辑：美国关税谈判推迟至 8 月 1 日；基本面负反馈，铝棒减产、铸锭增加，7 月铝锭库存窄幅波动；光伏 5 月新增装机增加缓和 6 - 7 月组件排产下降影响 [22] - 交易策略：单边铝价短期高位承压，维持偏空思路；套利和期权暂时观望 [23] 铸造铝合金 - 市场回顾：铸造铝合金 2511 合约环比持平于 19790 元/吨，持仓增 31 手至 9982 手；现货价华东、华南、东北 19600 持平，西南 19650 持平，进口 19300 持平 [25] - 相关资讯：6 月再生铝合金产量环比增 0.29 万吨，ADC12 产量环比增 2.46 万吨；6 月铸造铝合金行业加权平均完全成本 19551 元/吨，较 5 月增 14 元/吨，行业理论亏损 41 元/吨；7 月 14 日三地再生铝合金锭库存增 1368 吨 [25][26] - 交易逻辑：供应方面企业出货积极但成交受阻，交割品供应稳定，原料紧缺，企业提高 ADC12 生产占比；需求方面下游压铸企业订单不足，按需补库，成交集中于低价货源 [27] - 交易策略：单边高位承压，维持偏空思路；铝合金与铝价价差在 -200 至 -1000 元之间考虑套利交易，期现价差在 400 元以上考虑期现套利；期权暂时观望 [30] 锌 - 市场回顾：沪锌 2508 跌 0.54%至 22085 元/吨，指数持仓减 1770 手至 23.65 万手；上海地区 0锌主流成交价 22120 - 22225 元/吨，贸易商出货积极，部分下游挂单接货，成交好转 [31] - 相关资讯：华中某锌冶炼厂 8 月计划检修半月，预计影响 1500 吨，计划 4 季度或明年年初新增 2 万吨产能；7 月 14 日 SMM 七地锌锭库存总量 9.31 万吨，较 7 月 7 日增 0.40 万吨 [32] - 逻辑分析：国内锌供应放量，消费进入淡季，社会库存累库，锌价受基本面影响或承压下行，需警惕宏观及资金面影响 [32] - 交易策略：单边获利空单可继续持有，逢高加空；套利买入看跌或卖出看涨期权；期权暂时观望 [35] 铅 - 市场回顾：沪铅 2508 跌 0.76%至 16930 元/吨，指数持仓增 1494 手至 9.63 万手；SMM1铅均价较昨日跌 25 元/吨为 16850 元/吨，下游企业观望慎采，刚需偏向原生铅 [37] - 相关资讯：7 月 14 日 SMM 铅锭五地社会库存总量 6.34 万吨，较 7 月 7 日增 0.56 万吨 [38] - 逻辑分析：再生铅亏损，开工意愿难提升；7 月原生铅冶炼检修影响供应；进入铅蓄电池传统旺季，消费边际好转 [39] - 交易策略：单边短期铅价或高位震荡，可高抛低吸；套利卖出看跌期权；期权暂时观望 [40] 镍 - 市场回顾：沪镍主力合约 NI2508 下跌 1390 至 119380 元/吨，指数持仓增加 14499 手；金川升水环比上调 100 至 2050 元/吨，俄镍升水环比持平于 350 元/吨，电积镍升水环比持平于 100 元/吨 [42] - 相关资讯：加拿大镍业公司麦克迪阿米德项目勘探有积极成果；6 月我国动力和其它电池合计产量环比增 4.6%，同比增 51.4%；印尼自 2026 年起矿产和煤炭开采领域《工作计划与预算》实行按年制 [43] - 逻辑分析：市场对美国关税担忧致商品普跌，精炼镍淡季供需双弱，库存平稳小增，偏弱运行但有成本支撑，跟随外围市场震荡 [45] - 交易策略：单边震荡走弱；套利暂时观望；期权卖出深虚看涨期权 [45][46][47] 不锈钢 - 市场回顾：主力 SS2508 合约上涨 10 至 12695 元/吨，指数持仓减少 11703 手；冷轧 12400 - 12600 元/吨，热轧 12150 - 12200 元/吨 [49] - 相关资讯：7 月 14 日华南某不锈钢厂高镍生铁成交，成交价 900 元/镍点，印尼铁，成交总量上万吨，交期 8 月中下旬；7 月 10 日广青科技热连轧生产线实现 200 系不锈钢极薄规格稳定轧制 [50] - 逻辑分析：外需受关税和转口阻碍，内需进入淡季，需求不乐观，库存压力大；涨价给出套保利润，影响减产效果，7 月粗钢排产仍在高位，供需过剩，价格承压 [50] - 交易策略：单边反弹沽空；套利暂时观望 [51][52] 工业硅 - 市场回顾：期货主力合约受传言影响大幅走强，收于 8785 元/吨，涨 2.81%；现货大幅走强，普遍涨 100 - 150 元/吨 [54][56] - 相关资讯：美国 7 月 1 日启动对进口无人机及其零部件、多晶硅及其衍生产品的 232 条款调查 [57] - 综合分析：龙头大厂减产，西南硅厂复产，7 月产量降 2 万吨；多晶硅产量增，有机硅、铝合金开工率暂稳，供需基本平衡；库存由工厂转移至贸易商；市场传言新疆电价补贴取消未证实，市场情绪好，偏强看待 [58] - 策略：单边短期偏强；期权暂无；多多晶硅、空工业硅策略止盈离场 [58] 多晶硅 - 市场回顾：期货主力合约冲高回落，收于 42470 元/吨，涨 2.78%；现货报价下调，N 颗粒硅平均价环比降 0.5 元/kg [59] - 相关资讯：Top5 组件厂市场观点及调价动向分歧，部分上调分布式指导价格，部分观望；下游需求方对组件价格敏感度上升，市场上下游博弈激烈 [60] - 综合分析：多晶硅市场传言多，交易“反内卷”、不低于成本销售；价格上涨可传导至下游；预计短期期货价格在（37000，45000）区间波动，多头考虑止盈 [63] - 策略：单边多头考虑止盈；期权暂观望；多多晶硅、空工业硅逐渐止盈离场 [64] 碳酸锂 - 市场回顾：主力 2509 合约上涨 140 至 66100 元/吨，指数持仓减少 12117 手，广期所仓单减少 1 至 11203 吨；SMM 报价电碳环比上调 250 至 64900 元/吨，工碳环比上调 250 至 63300 元/吨 [65] - 重要资讯：7 月 14 日晚藏格矿业子公司参与认购基金投资的麻米措矿业获采矿许可证，矿区面积 115.36 平方公里，探明氯化锂储量 250.11 万吨，规划一期 5 万吨/年碳酸锂产能 [66] - 逻辑分析：供应端扰动未实质影响产量，国内锂盐供应弹性大；7 月需求淡季不淡，仓单或降至万吨以内，价格难深跌，预计高位震荡；9 月后供需矛盾显化，可能下跌 [67] - 交易策略：单边短期规避风险，等待右侧沽空机会；套利暂时观望；期权卖出深虚看跌期权 [70]

报告行业投资评级 - 单边：中性 [3] - 跨期：MA09 - 01跨期价差逢高做反套 [3] - 跨品种：PP01 - 3MA01逢高做缩 [3] 报告的核心观点 - 海外开工维持高位，中国到港压力大，港口处于累库周期；兴兴MTO检修计划待兑现，若兑现将拖累港口需求；港口短期现实偏弱，但预期四季度海外气头甲醇检修量级可期，远端偏乐观 [2] - 内地煤头甲醇短期检修，供应下滑；传统下游中甲醛季节性淡季，但MTBE及醋酸开工尚可，内地需求韧性足；甲醇内地工厂库存回建速率慢，呈现内地强于港口的格局 [2] 各目录总结 甲醇基差&跨期结构 - 涉及甲醇太仓基差与主力合约、分地区现货 - 主力期货基差、不同期货合约间价差等图表展示 [6][21][23] 甲醇生产利润、MTO利润、进口利润 - 包含内蒙煤头甲醇生产利润、华东MTO利润、太仓甲醇 - CFR中国进口价差等相关图表 [25][29] 甲醇开工、库存 - 有甲醇港口总库存、MTO/P开工率、内地工厂样本库存、中国甲醇开工率等图表 [33][35] 地区价差 - 展示鲁北 - 西北 - 280、华东 - 内蒙 - 550、太仓 - 鲁南 - 250等不同地区价差的图表 [37][44] 传统下游利润 - 有山东甲醛生产毛利、江苏醋酸生产毛利、山东MTBE异构醚化生产毛利、河南二甲醚生产毛利等图表 [50][51]