市场表现 - 中证A500指数上涨0 29%，成分股长春高新上涨9 24%，鹏鼎控股上涨7 29%，以岭药业上涨6 91%，巨星科技上涨6 90%，华海药业上涨6 56% [1] - A500ETF嘉实(159351)上涨0 40% [1] ETF流动性及规模 - A500ETF嘉实盘中换手4 79%，成交7 67亿元，近1月日均成交30 17亿元 [3] - A500ETF嘉实近1周规模增长3 19亿元，近2周份额增长12 99亿份 [3] - A500ETF嘉实近5个交易日内有3日资金净流入，合计7 09亿元 [3] 指数成分及权重 - 中证A500指数前十大权重股合计占比20 67%，包括贵州茅台(4 40%)、宁德时代(2 95%)、中国平安(2 47%)、招商银行(2 38%)等 [3] - 贵州茅台上涨0 59%，宁德时代上涨2 46%，中国平安上涨0 27%，招商银行下跌0 72% [6] 行业动态 - 全市场中证A500指数基金数量达120只，募集总规模超过2160亿元 [3] - 政策推动资本市场指数化投资进入"快车道"，吸引险资、社保等长期资金入市 [3] 后市展望 - 2025年三季度预计为中枢偏高的震荡市，四季度市场中枢有望抬升，2026年可能进入牛市行情 [4]

6月11日，上交所组织召开"科创板八条"一周年投资端座谈会，基金管理人以及保险、券商、银行、银 行理财子公司等机构代表参加。座谈会上，与会机构就科创板指数化投资、ETF高质量发展生态建设等 话题进行探讨。 在与会机构代表看来，当前境内指数化投资趋势正加速形成，科创板ETF日益成为投资者参与科创板投 资的重要渠道，持续吸引资金流入"硬科技"企业。 证券时报记者 张淑贤 与会机构代表表示，科创板ETF为投资者一键布局科创板提供了便利，在助力保险、银行等中长期资金 入市方面也发挥了重要作用。据悉，目前布局科创板ETF的基金公司达27家，较"科创板八条"发布前增 加了13家。 座谈会上，机构代表建议优化科创板ETF相关配套机制。对此，上交所相关负责人表示，正加快推动将 科创板ETF纳入基金通平台转让，研究优化做市商机制、盘后固定价格交易机制，积极引导更多社会资 金流向"新质生产力"等国家重点支持领域，满足广大投资者资产配置需求。 与会机构代表同时表示，要充分发挥投资端改革先锋作用，以实际行动积极投身科创板市场建设，共同 营造科创板投资良好生态。 上交所相关负责人表示，上交所将继续推动科创板改革走深走实，持续加强与市场 ...

ETF市场发展现状 - 中国ETF市场规模在2024年首次突破万亿元，目前达4万亿元，2019年后行业主题ETF带领行业进入爆发期 [2] - ETF产品以费用低廉、持仓透明、风格稳定、交易便利的特点受各类投资者认可，2004年首只产品诞生后快速发展 [2] - 驱动因素包括政策支持增强资本市场稳定性、主动基金跑赢指数难度加大推动资金转向指数、产品创新构建多元生态、"三投资"理念与指数化投资特征契合 [2] ETF产品设计考量 - 机构布局ETF产品首要考虑未来配置资金类型，而非急于布局赛道，宽基类和红利类产品因波动率低更受配置型资金青睐 [2] - 标的指数需具备足够投资容量以避免资金进出导致大起大落，宽基类和策略类产品数量少但规模大，更受ETF经营者偏好 [2][3] - 金融科技、数据积累及市场资讯捕捉能力助力热点指数快速发布，AI工具可提前研究热点主题如AIGC、新质生产力等 [3] 避免产品同质化策略 - 大型基金公司可布局宽基指数产品满足资金配置需求，中小型公司可开发特色宽基指数或自身策略如城市科技ETF [4] 中长期资金青睐的ETF方向 - 沪深300指数产品渗透率低且规模超1万亿元，仍有较大增长空间 [6] - 红利类策略型ETF契合低利率环境及投资者低波动需求，可能成为基础配置工具 [6] - 债券ETF和港股ETF因配置属性及互补性（如网络科技、创新药）具发展潜力，港股或成全球资金配置中国资产的一站式市场 [6] - 险资持有ETF规模约2600亿元，偏好权益类产品包括A股宽基ETF、行业主题ETF、策略ETF等 [6] 未来ETF创新方向 - 险资看好场内ETF、指数增强型ETF及QDII-ETF三类产品 [7] - 宽基指数作为核心配置工具，策略指数采用"核心+卫星"模式，多资产指数通过股债配置分散风险 [7] - 策略风格ETF在全球占比显著高于国内，随着市场成熟度提升有望迎来规模与占比双重扩容 [7] - 热点指数如茅指数、宁组合及AIGC等有望转化为ETF产品，推动市场多元化发展 [7]

科创债ETF获批上市 - 首批6只科创债ETF获批并在上交所上市 包括易方达基金、广发基金、华夏基金、鹏华基金、博时基金、招商基金的产品 [2] - 产品跟踪中证AAA科技创新公司债指数和上证AAA科技创新公司债指数 两条指数国企债占比均为99% 债券主体评级均为AAA [2] - 两条指数近一年成交额分别为10366亿元和8764亿元 [2] 科创债ETF的战略意义 - 填补公募基金在"科技金融"债券基金领域的空白 [1][2] - ETF具有交易成本低、流动性强等特点 吸引资金精准投向科创重点领域 [2] - 为科创企业拓宽融资来源、降低融资成本并提高融资效率 [2] - 符合中长期资金配置需求 有效落实引导中长期资金入市政策 [2] 债券ETF市场表现 - 2025年上半年全市场ETF净流入2974亿元 其中债券ETF净流入1720亿元 9只债券ETF净流入均突破百亿 [3] - 上交所市场共有债券ETF产品20只 规模超3200亿元 较年初规模实现翻番 [4] 未来展望 - 科创债供给将持续增加 指数空间有望继续扩容 流动性将稳步提升 [2] - 上交所将丰富指数和产品供给 优化ETF市场生态 完善资金愿意来、留得住的市场机制 [4]

中国ETF渗透率（ETF规模/上市公司总市值）较成熟市场仍有1～2倍提升空间，未来增长潜力显著。 近年来，我国ETF市场乘着政策支持的东风，伴着中长期资金的持续流入，随着产品种类的不断创新， 呈现出加速增长的态势。 ETF作为可交易的指数基金，规模在一年内接连突破2万亿元、3万亿元大关，目前已迈上4万亿元新台 阶。在业内看来，这不仅是资本市场的一个新的里程碑，也彰显了ETF正日益受到机构和个人投资者的 青睐。 "陆家嘴金融沙龙"在上海浦东举办，会聚了来自证券、基金、指数编制、保险资管以及金融信息服务等 相关领域的资深专家，围绕ETF的发展现状、产品创新、指数编制优化、中长期资金布局等维度展开了 深入而全面的探讨，为ETF市场从"规模增长"向"质量跃升"的转型发展提供了全新的思路与方向。 华泰柏瑞基金副总经理、指数投资部总监柳军认为，未来中国ETF市场需在产品创新、投资者教育、风 险管控等方面持续发力，真正实现"让ETF走进更多投资者视野，在资产配置中少走弯路"的目标。随着 市场有效性提升与投资者认知深化，ETF有望在普惠金融领域开辟新蓝海，成为居民财富保值增值 的"国民级"投资工具。 ETF市场快速扩张，指数 ...

科创债ETF获批情况 - 首批10只科创债ETF于7月2日正式获批，距离6月18日上报仅十个工作日 [2][3] - 获批产品来自10家基金管理人，包括博时、易方达、景顺长城、嘉实、广发、招商、富国、华夏、鹏华和南方基金 [3] - 产品跟踪三大科创债指数：中证AAA科创债指数（6家）、上证AAA科创债指数（3家）、深证AAA科创债指数（1家） [4] 科创债市场发展 - 科创债发行自2021年试点以来快速扩容，截至6月中旬交易所市场存量1273只，余额超1.3万亿元 [5] - 募集资金主要投向半导体、人工智能、新能源、高端制造等前沿领域 [5] - 科创债ETF推出旨在吸引社会资金支持科技创新企业，服务新质生产力发展 [6] 科创债指数特征 - 三大指数成分券分散（如中证AAA科创债指数含810只样本）、信用资质优良（AAA评级占比约70%）、期限覆盖广（修正久期3.86年） [6] - 指数风险收益比优异：过去一年涨幅3.85%-4.52%，年化波动率1.06%-1.14%，最大回撤-1.04%至-1.42% [6] 债券ETF市场表现 - 2025年上半年全市场ETF净流入2974亿元，其中债券ETF净流入1720亿元，占比57.8% [4] - 科创债ETF作为创新产品，填补了债券ETF品类空白 [4]

科创债ETF获批 - 首批科创债ETF产品于7月2日正式获批 填补公募基金在科技金融债券基金领域的空白 [1] - 6月18日证监会主席吴清宣布大力发展科创债并加快推出科创债ETF 同日首批6只科创债ETF上报 [1] - 6只产品包括3只跟踪中证AAA科技创新公司债指数和3只跟踪上证AAA科技创新公司债指数的ETF 均在上交所上市 [1] 科创债ETF的战略意义 - 有效发挥公募基金服务国家战略和市场资金引导作用 助力科技强国建设 [1] - ETF具有交易成本低、流动性强特点 通过高度聚焦的投资主题设计吸引资金精准投向科创重点领域 [1] - 为科创企业拓宽融资来源、降低融资成本并提高融资效率 符合中长期资金配置需求 [1] 指数特点与市场表现 - 跟踪的中证和上证AAA科技创新公司债指数发布于2023年8月 具有代表性强、信用风险低、收益稳健特点 [2] - 两条指数国企债占比均为99% 主体评级均为AAA 近一年成交额分别为10366亿元和8764亿元 [2] - 在政策支持下科创债供给将持续增加 指数空间有望扩容 流动性将稳步提升 [2] 债券ETF市场发展 - 债券ETF作为风险低、收益稳的场内产品 较好满足投资者稳健型资产配置需求 [2] - 2025年上半年全市场ETF净流入2974亿元 其中债券ETF净流入1720亿元 9只债券ETF净流入均突破百亿元 [2] - 上交所市场现有债券ETF产品20只 规模超3200亿元 较年初实现翻番 [2] 未来展望 - 上交所将丰富指数和产品供给 优化ETF市场生态 完善资金愿意来、留得住的市场机制 [2] - 随着中长期资金持续参与及个人投资者认可度提升 债券ETF市场发展前景可期 [2]

科创债ETF获批上市 - 首批6只科创债ETF在上交所上市 包括3只跟踪中证AAA科技创新公司债指数和3只跟踪上证AAA科技创新公司债指数的产品 [1] - 科创债ETF符合中长期资金的配置需求 将有效落实引导中长期资金入市相关政策部署 [1] - 科创债ETF具有交易成本低、流动性强等特点 通过高度聚焦的投资主题设计吸引各类资金精准投向科创重点领域 [1] 科创债指数特点 - 中证AAA科技创新公司债指数和上证AAA科技创新公司债指数具有代表性强、信用风险低、收益稳健的特点 [2] - 两条指数的国企债占比均为99% 债券主体评级均为AAA 近一年成交额分别为10366亿元和8764亿元 [2] - 在政策支持下 科创债供给将持续增加 指数空间有望继续扩容 流动性将稳步提升 [2] 债券ETF市场发展 - 2025年上半年全市场ETF净流入2974亿元 其中债券ETF净流入1720亿元 9只债券ETF净流入均突破百亿 [2] - 上交所市场共有债券ETF产品20只 规模超3200亿元 较今年年初规模已实现翻番 [2] - 随着中长期资金持续参与以及个人投资者认可度提升 债券ETF市场发展前景可期 [2] 科创债市场现状 - 科技创新债券发行主体扩容 由金融机构、科技型企业、股权投资机构等三类机构发行 [3] - 募集资金用于支持科技创新领域投融资 主要投向半导体、人工智能、新能源、高端制造等前沿领域 [3] - 截至6月中旬 交易所市场共有科创债1273只 余额超1.3万亿元 [3]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 2018年以来我国指数型债基进入常态化发展阶段，数量和规模稳定增长，当前指数型债券基金共341只、规模合计1.42万亿元，债券基金中指数产品规模占比达16% [4][10] - 指数型债券基金管理人市占率有所下滑但绝对数值仍高，不同管理人在ETF和场外指数型债券基金布局有差异 [50] - 大部分管理人指数型债券基金收益落后或不能持续产生超额收益，仅部分公司如广发基金能在近三年和近五年持续创造超额收益 [4][97] - 债券ETF交易便捷，可“T+0”交易，适合交易型和股票投资者；场外债券指数基金普遍自带杠杆，一站式服务由基金经理主动管理杠杆 [116][121] - 债券指数基金不同运作形式衍生不同业务生态，在现金管理、税收优势、资产配置、波段交易等方面有不同应用场景 [128] 分组1：债券指数基金的整体发展情况 指数型债基的发展情况 - 2011 - 2017年处于探索阶段，2018年4月起进入常态化发展，此后各年度新发产品数超10只，截至2025/6/23，指数型债券基金共341只、规模合计1.42万亿元 [4][10] - 2021年以来债券基金指数化进程加快，指数型债券基金规模占比从8%快速攀升至16%，场外债券指数基金、利率债指数基金占主导 [13] - 利好政策陆续落地，包括推出做市信用债ETF、将信用债ETF纳入质押回购库、上报首批科创债ETF [13] 指数型债基的覆盖范围 - 政金债指数为主流，跟踪政金债指数的基金数量和规模占比高 [14][16] - 久期覆盖范围广，下至0.3年上至20年，1 - 3年期限段竞争最激烈 [22] - 场外指数型债券基金产品布局丰富，主流场外债券指数多为固定期限段政金债指数基金 [25] - 债券ETF产品数量少但覆盖指数类型多，海富通及博时基金布局较早且指数独特 [26][29] - 2025年6月18日10家公募上报10只科创债ETF，跟踪3类指数，成分券为AAA评级科创公司债，修正久期接近4年 [33] 指数型债基的持有人结构 - 以机构持有为主，占比超80%，个人投资者主要投资同业存单指数型债券基金 [36] - 机构偏好工具类、有超额收益、可质押的指数型债券基金 [40] - 部分债券ETF个人投资者占比高，前十大持有人中广义金融产品持有规模最高 [46] 指数型债基的管理人市占率 - 管理人集中度较高，前三大、十大、二十大管理人市占率分别为20.58%、51.18%、71.05% [50] - 115家基金公司设有指数型债券基金，仅16家设有债券ETF [50] 基金公司对于指数型债券基金的布局 - 场外指数型债券基金规模靠前公司有广发基金、易方达基金等；债券ETF规模靠前公司有海富通基金、博时基金、富国基金；指数型债券基金总规模最大的3家公司是博时基金、海富通基金、广发基金 [52][53][58] - 近年来博时基金、广发基金业务规模排名稳定靠前，富国基金、易方达基金、海富通基金排名迅速上升 [61] - 各基金公司产品线布局有差异，如博时基金各期限段利率债指数基金布局完善，广发基金场外利率债指数基金产品线完善 [64] 分组2：代表性基金公司的分析 博时基金 - 产品线布局完善，各期限段利率债指数基金皆有布局，布局了可转债和信用债指数基金 [74] - 代表性产品有博时中证可转债及可交换债券ETF、博时上证30年期国债ETF [74] 广发基金 - 布局时间早，以场外指数基金为主，利率债指数基金产品线完善，信用债指数基金场内外均有涉及 [78] - 代表性产品有广发7 - 10年国开行、广发1 - 3年国开债等5只规模超百亿产品 [78] - 配备多位经验丰富基金经理，投资策略各有不同 [102] - 固收平台“三位一体”协同运作，交易能力出色 [103][108] 富国基金 - 指数型债券基金规模增长快，主要来自富国中债7 - 10年政策性金融债ETF，产品线布局全面 [82] - 代表性产品有富国中债7 - 10年政策性金融债ETF、富国中债1 - 5年农发行等 [82] 易方达基金 - 产品线布局完善，信用债指数基金业务发展快，规模超越利率债指数基金 [86] - 代表性产品有易方达中债新综合、易方达中债优选投资级信用债指数等 [86] 海富通基金 - 以ETF业务为主，指数布局独特，产品线颇具前瞻性 [87][90] 基金公司投资能力 - 指数型债基普遍采用主动管理思路，大部分管理人收益落后或不能持续产生超额收益，广发基金近三年和近五年能持续创造超额收益 [97] 分组3：债券指数基金的应用场景 交易机制 - 债券ETF交易便捷，可一级市场申赎和二级市场买卖，实现“T + 0”交易，优于场外债券指数基金 [116] - 债券ETF有现金申赎和单市场实物申赎两种方式，场外债券指数基金不可实物申赎 [116] 杠杆策略差异 - 债券ETF可作为质押式回购标的，场外债券指数基金普遍自带杠杆，杠杆中枢超110% [121] - 债券ETF超额效应更弱，竞争压力小于场外债券指数基金 [122] 应用场景 - 包括现金管理、税收优势、资产配置、波段交易等，不同场景适用不同投资对象和投资标的 [128]

兴证全球基金布局ETF业务 - 兴证全球基金采购赢时胜估值和PCF系统用于ETF业务 采购金额187万元 [1] - 公司相关人士表示ETF业务仍在研究讨论阶段 [2] - 截至2024年末 在非货管理规模前30的公募基金中 仅兴证全球等4家以主动权益著称的公司未布局ETF业务 [2] - 截至2025年3月31日 兴证全球偏股型和股票型基金规模791.93亿元 较2021年12月31日的1255亿元显著缩水 [7] - 公司自2022年以来已布局近10只债券型基金 并重新开始布局指数增强型产品 [7] ETF行业现状 - 截至6月30日 全市场55家资管机构ETF管理规模达4.31万亿元 较去年底增长15.57% [2] - 12家公司ETF规模超千亿 合计占比达全市场80% [2] - 产品同质化严重 热门指数与赛道ETF高度集中 [4] - 费率竞争激烈 管理费和托管费被压至低位 但系统研发等刚性成本居高不下 [4] - 布局ETF需投入大几百万到千万 包括系统采购、团队搭建、指数授权等前期投入及持续运营成本 [5] 基金公司转型趋势 - 中欧基金2022年起布局固收、指数增强等产品 债券基金规模从2022年二季末不到600亿元增至2025年3月底超1400亿元 [8] - 市场震荡环境下 主动权益基金规模普遍下滑 基金公司转向固收和指数增强产品作为新增长点 [7][8] - 指增产品兼具指数透明性和超额收益潜力 成为经验不足公司发展指数业务的稳妥切入点 [8] ETF发展驱动因素 - 投资者对ETF需求持续增长 其低费率、高透明度和交易便捷性成为重要资产配置工具 [4][6] - 监管层推动指数化投资发展 建立快速审批通道 鼓励养老金等长期资金配置指数基金 [6] - 被动投资浪潮兴起 主动权益业务增长乏力促使基金公司转型 [7]