财务业绩表现 - 2025年第三季度公司实现营业收入7.89亿元，同比增长22.97% [1] - 2025年第三季度公司实现扣非净利润1488.54万元，同比增长195.65% [1] - 剔除悦达智行出表影响，前三季度公司实现营业收入21.47亿元，同比增长16.29%，归母净利润达7554.71万元，同比大幅增长200.05% [1] - 公司一季度扣非净利润同比增加5367.42万元，上半年同比增加6900.76万元，三季度持续上涨 [2] 新能源业务进展 - 新能源业务成为增长核心驱动力，多个项目顺利并网发电转化为营收增长极 [2] - 具体并网项目包括灌东150MW渔光互补项目、悦达数智中心0.1MW、黛安芬0.94MW项目，以及无锡博戈、东台科森等工商业微电网项目 [2] - 储能项目取得进展，东台100MW/200MWh共享储能项目正式投运，三峡悦达阜宁160MW/320MWh共享储能项目持续稳定运营 [2] 运营效率优化 - 公司通过成功剥离悦达智行等亏损业务有效优化业务结构 [3] - 公司本部管理费用大幅下降，降本增效成果与新能源增量形成共振 [3] - 纺织、专用车、物流等传统业务营收向好发展，为新能源转型构筑坚实基础 [3] 股东回报政策 - 公司提出2025年三季度利润分配方案，拟向全体股东每股派发现金红利0.03元(含税)，合计派发现金红利2552.68万元 [4] - 分红金额占前三季度归母净利润的比例达33.79% [4] - 截至2025年9月30日，公司母公司报表期末未分配利润达44.22亿元，为现金分红提供坚实保障 [4] 新能源战略投资 - 公司拟联合华润电力、远景能源等行业龙头，斥资5.9亿元参与设立两家风电项目公司，投资响水308MW和射阳407MW海上风电项目 [5] - 响水项目总投资27.12亿元，资本金内部收益率达10.2%，射阳项目总投资43.78亿元，资本金内部收益率9.79%，两个项目投资回收期均为13年 [5] - 此次投资契合国家双碳战略，与合作伙伴形成资源互补，叠加公司已有光伏、储能布局，进一步夯实新能源产业集群基础 [5]

财务业绩表现 - 前三季度营业收入1149.27亿元，同比增长3.58%，但增速明显放缓 [1][2] - 归母净利润30.55亿元，同比下降14.66%，利润端压力显著 [1][2] - 扣非净利润20.18亿元，同比增长20.08%，显示主营业务盈利能力有所改善 [1][2] - 经营活动现金流净额15.55亿元，同比大幅下降64.61%，对汽车制造业是危险信号 [1][3] 成本费用与现金流 - 销售费用同比暴涨56.25%至73.55亿元，主要受新能源销量提升及新品推广影响 [1][3] - 研发费用同比增长13.1%至50.39亿元，公司在新能源与智能化领域持续投入 [1][6] - 投资活动现金流净额为-78.59亿元，同比大幅转负 [7] - 现金及现金等价物净减少88.63亿元，期末货币资金余额552.41亿元，较年初减少近90亿元 [4][7] 资产与负债结构 - 总资产1856.3亿元，较年初下降10.83% [1][4] - 应收账款同比大增112.32%，其他流动资产同比大增214.89% [1][4] - 应收票据减少54.98%，应付账款减少38.28%，反映公司在票据背书和供应链账期管理上做了调整 [1][4] - 归母净资产771.36亿元，与年初基本持平 [1] 非经常性损益与投资收益 - 投资收益同比大幅增长170.55%至2.24亿元，主要来自合联营企业 [1][5] - 政府补助达5.08亿元，与其他非经常性损益合计超10亿元，对利润支撑作用明显 [5] 战略转型与公司治理 - 新能源与智能化转型投入持续加大，但高投入短期内难以转化为业绩增量 [6] - 国有资本结构调整持续推进，控股权变更正在办理，中国长安汽车集团将合计持有35.04%股份 [1][7] - 新能源转型阵痛期持续，高昂市场投入换来收入端微弱增长，反映获客成本和渠道压力上升 [3][6] 行业竞争与未来关注 - 公司收入增速远低于行业头部新能源车企 [2] - 未来需重点关注现金流状况、销售费用控制、合联营企业业绩波动及新能源业务盈利拐点 [8]

公司财务业绩 - 2025年第三季度公司实现营业收入7.89亿元，同比增长22.97% [1] - 2025年第三季度公司实现扣非净利润1488.54万元，同比增长195.65% [1] - 公司拟向全体股东每股派发现金红利0.03元（含税），合计派发现金红利2552.68万元 [2] 新能源业务驱动因素 - 新能源业务的规模化贡献是盈利质量实现根本性跨越的关键驱动力 [1] - 多个新能源项目顺利并网发电，正式转化为营收增长极，包括灌东150MW渔光互补项目、悦达数智中心0.1MW、黛安芬0.94MW等项目 [1] - 多个储能项目投入运行，包括东台100MW/200MWh共享储能项目投运、三峡悦达阜宁160MW/320MWh共享储能项目稳定运营 [1] 未来战略布局 - 公司拟联合行业龙头斥资5.9亿元参与设立两家风电项目公司，分别投资响水308MW和射阳407MW海上风电项目 [2] - 响水项目拟总投资27.12亿元，资本金内部收益率达10.2%，投资回收期13年 [2] - 射阳项目拟总投资43.78亿元，资本金内部收益率9.79%，投资回收期13年 [2] 战略协同效应 - 投资海上风电项目契合国家战略与盐城绿色低碳示范区建设要求 [3] - 与行业龙头合作形成资金实力和技术优势互补，降低项目运营风险 [3] - 叠加公司已有的光伏、储能布局，进一步夯实新能源产业集群基础 [3]

2025年第三季度及前三季度财务业绩 - 2025年第三季度合并营业收入243.18亿元，环比上涨6.98%，但同比下滑14.62% [1] - 第三季度归属于上市公司股东的净亏损为17.74亿元，环比收窄，但较去年同期亏损扩大3.77亿元 [1] - 前三季度累计营收662.72亿元，同比下滑10.49% [1] - 前三季度归属于上市公司股东的净利润为43.12亿元，同比大幅下滑3691.33%，由盈转亏 [1] 业绩变动原因分析 - 业绩变动主要受国内汽车行业竞争激烈以及需求结构快速升级影响，导致汽车销量与盈利下滑 [1] - 去年同期因如祺出行港股上市产生估值溢价，致使利润总额同比减少 [1] - 公司已全面进入"战时状态"，以应对汽车产业变革进入深水区的挑战 [1] 2025年1-9月销量表现 - 2025年1-9月累计汽车销量为118.37万辆，同比下滑11.34% [1] - 除广汽丰田外，旗下合资公司广汽本田及自主品牌广汽传祺、广汽埃安销量均出现不同程度下滑 [1] 公司内部改革举措 - 改革主要聚焦于打造经营型总部、实施自主品牌一体化运营、导入IPD集成产品开发流程体系以及推进干部人事改革 [2] - 通过导入IPD流程，产品开发周期从原来的30个月缩减至18到24个月，同时整个开发成本下降了10% [2] 外部合作与新产品规划 - 与华为联合打造的新品牌"启境"将全系列、全栈搭载华为乾崑智能化解决方案，首款车型计划于2026年年中上市 [2] - 联合京东和宁德时代，计划在双十一推出"国民好车"埃安UTsuper，该车型将率先搭载"广汽华为云车机" [2] - 埃安UTsuper基于宁德时代巧克力换电技术，首次在同级车中配备500km续航大电池，并支持99秒换电 [2] 未来战略重点 - 公司将聚焦"用户需求战、产品价值战、服务体验战"这三大战役 [3] - 以"战时节奏"推进改革，确保第一时间反应和落实，目标是再造"新广汽" [3]

财务表现 - 前三季度营业收入2,131.51亿元，同比下降16.6% [1][2] - 归母净利润390.52亿元，同比下降10% [1][2] - 经营活动现金流净额652.53亿元，同比下降19.9% [1][2] - 三季度单季归母净利润144.11亿元，同比下降6.2% [2] - 加权平均净资产收益率为9.35%，同比下降1.33个百分点 [2] - 资产负债率维持在24.4%的行业低位 [2] 煤炭业务 - 煤炭总销量316.5百万吨，同比下降8.4% [3] - 平均销售价格为487元/吨，同比下降13.7% [3] - 自产煤销量248.7百万吨，同比下降1.3%，单位生产成本下降7.5%至173.2元/吨 [3] - 外购煤销量67.8百万吨，同比大幅下降27.5% [3] - 煤炭业务毛利率为30.5%，同比提升1.1个百分点 [3] - 年度长协、月度长协及现货煤价同比分别下降8.1%、22.4%和12.6% [3] 发电业务 - 总发电量162.87亿千瓦时，同比下降5.4% [4] - 总售电量153.09亿千瓦时，同比下降5.5% [4] - 平均售电价格为382元/兆瓦时，同比下降4.5% [4] - 发电业务毛利率逆势提升至19.2%，同比增加3.5个百分点 [4] - 发电业务利润总额同比增长20.4%至101.42亿元 [4] - 光伏发电装机容量同比增加264兆瓦至1,025兆瓦 [4] 非煤业务 - 铁路和港口业务毛利率保持稳定，分别为38.5%和50% [5] - 航运业务利润同比大幅下降 [5] - 煤化工业务利润同比大幅增长354.5% [5] - 公司完成对杭锦能源的收购，以巩固煤炭资源和发电产能 [8] 现金流与资本结构 - 账面货币资金为1,244.18亿元，较年初减少13.5%，主要原因为大额分红和偿还债务 [2][7] - 投资活动现金流净流出收窄，主要因赎回结构性存款 [7] - 筹资活动现金流净流出同比扩大，反映出分红和偿债压力 [7] 发展战略与未来关注点 - 持续推进煤电一体化战略，并加快光伏等新能源业务布局 [1][8] - 未来需关注煤炭价格与销量的底部企稳信号，以及发电利用小时与电价走势 [12] - 新能源与煤化工业务的扩张进度及盈利能力是未来的潜在增长点 [11][12] - 公司的成本控制与一体化协同效应有待持续释放 [12]

财报核心数据 - 2025年前三季度营业总收入23.95亿元，同比下降5.6% [1] - 2025年前三季度归母净利润1.13亿元，同比大幅上升112.32% [1] - 2025年第三季度单季营业总收入8.07亿元，同比下降5.54%，归母净利润2172.62万元，同比上升24.95% [1] - 盈利能力显著提升，毛利率同比增幅47.39%至16.41%，净利率同比增幅123.22%至4.75% [1] - 每股收益0.24元，同比增112.26%，每股净资产2.41元，同比增16.24% [1] - 每股经营性现金流0.33元，同比大幅减少60.99% [1] - 销售费用、管理费用、财务费用总计2.09亿元，三费占营收比8.72%，同比增16.17% [1] 业绩驱动因素 - 市场策略优化，通过波段节点采购油品实现采销差高于同期 [2] - 配合政府"打非治违"政策，汽、柴油市场占有率同比分别提升0.46和0.93个百分点 [2] - 深化"双服务"行动，完善"嗨跑服务1.0版"品牌，推进"新一站一策"以巩固市场地位 [2] 新能源转型与运营提升 - 2024年两座LNG加气站投营，油库智慧微电网储能工程及多项技术改造提升运营质效 [4] - 2025年上半年加速多能互补布局，建成一批充电车位，推进重卡充电站合作建设 [4] - 新能源业务收入同比大幅增长 [4] 公司治理与风险管控 - 2024年通过安全生产治本攻坚行动实现全年零风险事件，2025年上半年延续严格管控 [4] - 完成隐患治理及质检室升级，环保合规运营和财务内控管理持续强化 [4] - 2025年聚焦作风建设、用工制度及新能源领域深化改革，优化全员绩效考核与薪酬兑现机制 [4] 客户资源与商业模式 - 成立战略客户部，完善客户分级维护体系，打造"平台+营销+客户"运营模式 [4] - 2024年联合多方开展"助农惠农"主题推介会，2025年深化"泰山+"战略，构建"能源+服务+社交"综合服务生态 [4] - 公司业绩主要依靠营销驱动 [3] 历史财务表现 - 2024年ROIC为9.21%，资本回报率一般 [3] - 2024年净利率为3.03%，公司产品或服务的附加值不高 [3] - 近10年来ROIC中位数为0.92%，投资回报较弱，其中2018年ROIC为0.35% [3]

合作传闻与官方回应 - 有消息称Stellantis集团与东风集团计划以岚图、猛士技术为支撑联合开发Jeep品牌硬派越野新车[1] - 传闻合作模式为"合资2.0"，Stellantis负责新车型造型与底盘调校，东风负责提供三电、智能座舱等核心技术[1] - 东风集团与Stellantis集团官方均回应称网传内容为猜测或传言，不予评论，并强调以官方发布为准[1] Jeep品牌在华历史与现状 - Jeep品牌进入中国已有40年历史，曾是越野车市场的"老师"[2] - 2022年7月Stellantis与广汽集团合资企业广汽菲克解散，国产Jeep成为历史，品牌以全进口模式留在中国市场[2] - 当前Jeep门店客流稀少，仅展示牧马人、角斗士和全新大切诺基4xe三款展车，销售人员表示品牌没有新能源车型[2] 市场挑战与转型必要性 - 面对中国新能源渗透率持续攀升，Jeep若仅依靠燃油产品线更新将难以逆转被边缘化趋势[2] - 业内分析指出Jeep必须在中国市场坚定推动全面新能源转型，以应对竞争并为全球战略进行前瞻性布局与验证[2] - 借助中国新能源技术被视为Jeep快速推出电动化产品的捷径[3] 东风集团的技术价值 - 东风旗下猛士品牌定位豪华电动越野市场，在华为智驾和座舱技术加持下市场增长显著[3] - 东风与华为正加深合作以做强做大猛士品牌[3] - 东风集团的价值在于其猛士智能越野架构M TECH及背后以华为为代表的中国智能化供应链生态[3] Stellantis集团战略调整迹象 - 2025年上半年Stellantis集团业绩显著下滑，营收743亿欧元同比下滑13%，净亏损23亿欧元，去年同期净利润56亿欧元[6] - 集团上半年全球总销量269万辆，同比下滑8%[6] - 集团预计将于明年上半年发布新的全球战略[6] 高层互动与合作信号 - 今年以来Stellantis多位高管密集到访中国，被视为重新审视中国市场价值、欲加强与东风合作的重要信号[4] - 2月集团董事长约翰·埃尔坎到中国"取经"以加速电动化转型[4] - 6月新任CEO安东尼奥·菲洛萨就任后紧急访华，与东风董事长杨青举行高度保密的战略级会谈[4][5] - 标致全球CEO与雪铁龙全球CEO也于8月紧急到访武汉考察中国新能源汽车与充电网络生态链[5]

车企新总部投资概况 - 多家车企近期密集投建或搬迁新总部，总投资额巨大，包括小鹏汽车投资40亿元在广州建设新总部[1]、长安汽车投资40.5亿元在重庆建设全球新总部（预计2027年落成）[1]、赛力斯投资51.6亿元在重庆建设包含新总部和研发基地的“赛力斯全球汽车公园”[1]、广汽集团于去年11月将总部从珠江新城CBD搬迁至广州市番禺区[1] - 四家“搬家”企业呈现出“传统车企+造车新势力”的组合，并分列广州和重庆两大汽车生产基地，凸显了区域竞逐之势[1] - 车企总部搬迁升级并非单纯的办公升级，而是汽车产业在“双碳”战略、新能源转型深水区及区域经济协同发展背景下的必然选择，背后有国家政策牵引、地方政府赋能及企业应对市场竞争的主动突围[1] 汽车产业宏观表现 - 汽车产业作为国民经济支柱产业地位稳固，投资热情依旧，2025年前三季度汽车制造业投资同比保持两位数增长[2] - 截至2025年9月10日，全国汽车以旧换新申请量已突破830万份，相当于每天有超3万人申请换新车[2] - 2024年新能源汽车产量比2020年增长8倍多，产销量连续10年保持全球第一[2] - 2025年前三季度汽车制造业增加值增长11.2%，对全部规上工业增长贡献率达11.0%[2] 国家政策支持 - 国家持续加码支持汽车产业，2025年9月印发的《汽车行业稳增长工作方案（2025-2026年）》明确汽车产业是推动科技革命和产业变革的重要力量，是建设制造强国的重要支撑和国民经济的重要支柱[4] - 方案提出具体目标：2025年力争实现汽车销量3230万辆左右（同比增长约3%），新能源汽车销量1550万辆左右（同比增长约20%），汽车制造业增加值同比增长6%左右[4] - 2026年目标为行业运行保持稳中向好，产业规模和质量效益进一步提升[4] 地方政府产业布局 - 地方政府竞相布局汽车产业，广州和重庆作为五大汽车生产基地中的两强，扶持政策力度大[5] - 广州市2025年6月印发行动计划，目标到2027年培育2-3家新能源汽车年产量超50万辆的汽车企业，L2（含）以上级别智能网联汽车新车占比超90%[5] - 重庆也发布一系列产业集群发展规划，并与四川联合制定成渝地区协同发展方案，支持整车企业加快新车型研发投放[6] 区域产业表现分化 - 2025年上半年广州市汽车制造业增加值同比下降5.7%，但降幅较一季度收窄0.7个百分点，其中新能源汽车产量累计同比增长9.5%，较一季度提升8.8个百分点[6] - 2025年上半年重庆市汽车产业整体回暖，增加值同比增长8.4%，其中新能源整车增加值同比增长19.6%，汽车零部件及配件增加值同比增长11.5%[7] 代表性车企动态与业绩 - 小鹏汽车2025年1-9月累计交付新车31.3万辆，同比增长218%，创历史新高；9月销量达41581辆，同比增长95%[9]；2025年上半年营收340.9亿元，同比增长132.5%，净亏损11.4亿元大幅缩减，并宣布将在2025年四季度首次实现单季盈利[9]；投资40亿元建设近40万平方米的新总部[11] - 广汽集团2025年1-9月累计销量1,183,653辆，同比下滑11.34%，其中新能源汽车销量逆势下滑4.99%[11]；2025年上半年营收下滑7.88%，净利润大降267.39%[11]；总部搬迁旨在推动自主品牌做大做强和加快转型调整[12] - 长安汽车晋升为国内第三家汽车央企后，投资40.5亿元建设总建筑面积32万平方米的新全球总部，预计2027年建成[14] - 赛力斯集团与华为深度合作后品牌影响力提升，2025年1-9月问界销量超过26万辆[14]；2025年上半年营业收入624亿元，净利润29.4亿元（同比增长81%），整体毛利率高达28.93%[14]；投资51.6亿元建设新总部[14]

作者 | 紫枫 编辑 | 小白 电网设备相关个股近期表现较好，国电南自、智光电气、思源电气、明阳电气、华明装备、东材科 技、明阳电气、科林电气等涨幅显著。 往前追溯，涵盖上述股票的电网设备ETF（159326.SZ）从4月8日至10月21日的涨幅累计超40%，表 现并不逊色于一些科技类ETF。 在AI算力与能源革命双重驱动下，电网设备板块正迎来"黄金时代"。 此外，配电网智能化改造投资占比超 60%。根据去年发布的《关于新形势下配电网高质量发展的指 导意见》，配电网目标2025年接入5亿千瓦分布式新能源和 1200万台充电桩，进一步拉动配电设备、 智能电表等市场。 这背后或许是电网设备行业持续的高景气在吸引着资金炒作。 投资逻辑：政策与需求双轮驱动 01 新型电力系统建设提速，电网投资进入超级周期 众所周知，中国正加速构建以新能源为主体的新型电力系统。而电网作为能源输送与消纳的核心枢 纽，投资规模持续扩大。 根据公开信息显示，2025年国家电网投资预计超6500亿元，南方电网投资1750亿元，合计8250亿元， 均创历史新高。 其中，特高压作为"十四五"收官之年的重点，预计全年核准"四直四交"，投资额达112 ...

合作传闻与官方回应 - 传闻称Stellantis集团与东风集团计划进一步合作，联合开发Jeep品牌硬派越野新车，采用“合资2.0”模式，Stellantis负责造型与底盘调校，东风负责提供三电、智能座舱等核心技术 [1] - 东风集团相关负责人回应称，网传相关具体内容均为猜测或传言，目前与Stellantis保持交流，将严格按照上市公司规则及时公告 [1] - Stellantis集团方面也表示不对网络传闻发表评论 [1] Jeep品牌在华历史与现状 - Jeep品牌进入中国已有40年历史，曾以“越野车鼻祖”身份引领中国越野车市场 [1][2] - 2022年7月，Stellantis集团与广汽集团合资企业广汽菲克离场，国产Jeep成为历史，品牌以全进口模式留在中国市场 [2] - 当前Jeep门店客流寥寥，缺乏新能源车型，仅依靠现有燃油产品线，面临市场边缘化挑战 [2] Stellantis集团的战略转向 - Stellantis集团新任首席执行官安东尼奥·菲洛萨就任后紧急到访中国，表示将深化与湖北合作，携手东风汽车加快新能源转型 [5] - Stellantis集团董事长约翰·埃尔坎也曾到访中国“取经”，以加速集团电动化转型 [4] - 集团旗下标致、雪铁龙全球CEO也紧急到访武汉，考察中国新能源汽车与充电网络生态链 [5] 合作潜在价值与市场背景 - 东风集团旗下猛士品牌定位豪华电动越野市场，在华为智驾和座舱技术加持下市场增长显著，其智能越野架构M TECH及背后的华为供应链生态对Stellantis具有价值 [3] - Stellantis集团2025年上半年业绩显著下滑，营收743亿欧元同比下滑13%，净亏损23亿欧元，去年同期净利润56亿欧元，全球总销量269万辆同比下滑8% [6] - 分析认为，新管理层密集访华表明其意识到必须在中国市场站稳脚跟，否则难以实现全球电动化转型战略 [5]