人形机器人行业融资动态 - 2025年年中人形机器人行业迎来融资洪峰 互联网巨头成为主要投资方 京东B+轮投资智元机器人 腾讯阿里入局宇树科技C轮 美团连续投资石智航星海图等企业[2] - 京东7月一次性投资四家具身智能企业 与金沙江创投朱啸虎退出行业形成鲜明对比[3] - 行业面临关键问题：巨头入局标志商业化开端还是资本盛宴起点[4] 美团机器人领域布局 - 过去三年投资30家机器人及相关企业 被称"买下赛道半壁江山" 重点押注宇树科技持股8%为第二大股东[6] - 2024年通过美团龙珠对宇树进行两轮投资 有望收获行业首个IPO 投资时宇树估值仍处低位[6] - 2021年提出"零售+科技"战略 2022年成立美团机器人研究院 已与20余所高校建立40余项科研合作[7][8] - 投资组合包括立镖机器人、未来机器人、九识智能等 利用丰富场景实现技术快速落地[8] 腾讯具身智能战略 - 2025年投资智元机器人和宇树科技 推出具身智能开放平台Tairos 提供基础模型到真机部署全栈能力[10] - 定位行业"托举者"而非颠覆者 通过PaaS层赋能厂商 技术中台模式与腾讯云深度协同[11][12] - Robotics X实验室2018年成立初期需自研硬件 2023年后转向开放平台战略[11] 阿里差异化布局 - 仅投资逐际动力等少数企业 聚焦机器人仿真训练、多模态感知等细分领域 与主流人形机器人路径差异明显[14][15] - WAIC展会主推夸父AI眼镜而非人形机器人 达摩院展示教育领域具身智能开发平台[16] - 保持低调投资策略 定位基础设施供应商角色 避免与主机厂直接竞争[16] 京东快速扩张策略 - 三个月内连续投资5家机器人公司 覆盖人形机器人、机械臂等多形态 推出JoyInside品牌提供交互解决方案[19][20] - 业务场景协同明显 七鲜小厨采用被投企业橡鹿科技的炒菜机器人[20] - 规划覆盖物流、服务、工业等多场景 利用供应链优势形成"场景反哺-商业变现"闭环[21] 行业投资新趋势 - 互联网巨头打破门户之见 在宇树科技、智元机器人等项目出现共同投资现象[24] - 行业呈现两极分化 头部企业融资集中 与普通企业融资困难形成对比[24] - 通用人形机器人需要多场景探索 推动巨头从竞争走向协作[24]

人形机器人行业融资动态 - 2025年年中人形机器人行业迎来融资洪峰 互联网巨头成为主要投资者 [1] - 京东B+轮投资智元机器人 腾讯阿里参与宇树科技C轮融资 美团连续投资石智航和星海图等公司 [2] - 京东7月一次性投资四家具身智能企业 [2] - 金沙江创投朱啸虎批量退出人形机器人投资 与巨头形成鲜明对比 [3] 美团机器人战略布局 - 美团过去三年投资30家机器人及相关企业 被称为"买下机器人赛道半壁江山" [5] - 美团龙珠2024年对宇树科技进行两轮投资 持股约8% 有望通过宇树上市获得可观收益 [5] - 美团CEO王兴2022年明确表示业务发展需要硬件支持 2021年提出"零售+科技"战略 [6] - 2022年底成立美团机器人研究院 已与20余所高校建立40余项科研合作 [6][7] - 美团投资重点包括立镖机器人、未来机器人、九识智能等企业 [7] 腾讯具身智能战略 - 腾讯投资智元机器人和宇树科技 推出具身智能开放平台Tairos [9] - Tairos包含三层核心模型及云端服务层 提供基础模型、训练仿真等模块化能力 [9] - 腾讯Robotics X实验室2018年成立 初期既做硬件又做软件 [10] - 马化腾定调腾讯不做机器人硬件 而是成为厂商合作伙伴 [10] - Tairos与腾讯云深度协同 利用NLP、CV等领域技术积累 [11] 阿里巴巴投资特点 - 阿里在具身智能领域相对低调 主要投资逐际动力、星海图等企业 [13][14] - 被投企业聚焦机器人仿真训练、多模态感知等细分领域 [15] - 2025年WAIC主推夸父AI眼镜而非人形机器人 [18] - 达摩院展示教育领域具身智能开发平台 不聚焦机器人本体 [18] 京东投资策略 - 三个月内投资5家机器人公司 覆盖人形机器人、机械臂等多种形态 [20] - 推出外卖新模式"七鲜小厨"采用投资企业橡鹿科技的炒菜机器人 [22] - 发布具身智能品牌JoyInside 提供机器人交互全栈解决方案 [23] - 投资逻辑围绕供应链与场景展开 涵盖物流、服务、工业等多领域 [24] 行业投资趋势 - 互联网巨头打破门户之见 共同投资明星项目如宇树科技 [27][29] - 头部企业聚首明星项目 与普通企业融资困难形成鲜明对比 [31] - 具身智能行业呈现头部集中现象 优质项目获得多方资源赋能 [30]

战略合作 - 巨星传奇与宇树科技达成战略合作 共同开发具有陪伴功能与社交属性的四足机器狗/机器人产品 重点布局演艺等领域商业化[1] - 巨星传奇负责合作产品的IP规划设计、AI交互及全球化营销策略 宇树科技负责技术研发、硬件生产及应用程序开发[1] - 双方将共同推广与销售合作产品 通过IP赋能智能机器人实现商业化开发[1][4] 商业化路径 - 人形机器人产业化分三步走：先发展文体娱乐服务 再进入工业领域 最后进入家庭民生场景[2] - 宇树科技中标中国移动人形机器人代工服务采购项目 金额达4605万元 包含小尺寸人形机器人、算力背包及五指灵巧手[2] - 中国移动人形机器人采购总金额1.24亿元 为国内公开披露最大规模采购 标志行业商业化进入实质性阶段[2] 宇树科技业务进展 - 2024年宇树机器狗销量2.37万台 占全球市场份额69.75% 同年交付1500台人形机器人创全球纪录[3] - 2025年工业机器人订单量同比增长220% 合同金额突破12亿元 其中G1四足机器人贡献60%营收[3] - 上半年中标同济大学826万元训练平台项目及中国科学技术馆627万元科普项目 产品应用于教育展示场景[3] - 宇树科技已开启上市辅导 最早10月进行发行上市评估 最快10月提交IPO申请文件[3] IP价值变现 - 合作通过文化IP塑造机器人产品生态 打造新型机器人IP 开辟IP价值变现新通道[4] - 巨星传奇将整合超2.5亿粉丝明星IP资源 延伸至广泛艺人拓展IP合作机会[4][5] - 深度挖掘智能机器人在演唱会、表演秀等场景商业化价值 构建沉浸式IP体验场景[4] - 重点释放周杰伦官方二次元IP形象"周同学"商业潜能 采用IP软实力与硬件硬科技双螺旋模式[4] 巨星传奇业务布局 - 公司主营业务为IP创造运营与新零售 运营周杰伦二次元IP、刘畊宏教练IP等核心IP资源[5] - 周杰伦入驻抖音带来爆发式流量 公司商业化变现路径逐渐清晰[5] - 拟筹资3.24亿港元 其中约1.24亿港元（38.2%）用于扩展零售渠道网络 包括自动贩卖机及智能机械设备[5] - 2024财年营收5.84亿元同比增长35.8% IP业务收入3.14亿元同比增长65.1%[6] - 合作消息推动7月30日股价盘中暴涨超36%[6]

特斯拉Optimus机器人项目进展 - 特斯拉CEO马斯克表示年底将推出人形机器人Optimus第3版原型机，预估2026年开始量产，目标5年内年生产100万台[1] - Optimus项目调整原因包括关节电机过热、灵巧手负载能力低和续航时间短等问题，由AI负责人接手可能意味着围绕AI系统重新构建硬件架构[3][7] - 特斯拉维持2026年产量增长10倍、2029年年产量超50万台的远期目标，7月24日财报会议和11月股东大会将给出更具体时间表[4] 国内人形机器人商业化进展 - 智元机器人和宇树科技中标中移动1.24亿元人形双足机器人代工项目，为国内人形机器人行业最大订单[1][8] - 中国移动提供的5G网络、边缘计算节点和云端算力将加速机器人AI模型训练，形成"硬件+场景+网络"闭环生态系统[8] - 2025年以来机器人行业资本化浪潮明显，十余家企业港股递表，智元机器人21亿元收购上纬新材至少63.62%股份[1] 机器人技术发展方向 - 特斯拉将重点开发自研关节电机和一体化驱动模块，采用轻量化材料如PEEK、镁合金替代钢材[5] - 灵巧手将重新设计，采用扭矩更大的微型电机和减速器，优化运动学设计提升负载能力[5] - 机器人商业化将遵循从工业制造到智慧物流的渐进路径，先在结构化环境中执行专用任务[9][10] 产业链相关公司 - 关节电机/丝杆/轴承：恒帅股份、龙溪股份、浙江荣泰、震裕科技、雷迪克[3] - 灵巧手相关：兆威机电、南山智尚、福莱新材、征和工业[3] - 轻量化材料：新瀚新材、中研股份、唯科科技、恒勃股份[3] - 机器人"大小脑"：东土科技、固高科技、天准科技[3]

市场走势分析 - 上证指数在3500点上方企稳并一度突破3600点，接近去年10月高点3674点 [1] - 全市场成交温和放量，呈现量价齐升的健康走势，市场情绪稳定 [1] 投资者困惑 - 部分投资者账户收益仍停留在3000点水平，未能跟上指数上涨 [2] 宏观叙事变化 - 外围环境：关税预期钝化，地缘政治风险趋向缓和 [4] - 国内基本面：下半年出口回落，财政政策有升温预期 [4] - 资本市场：政策对资本市场的呵护力度空前，包括"国九条"和类平准资金引导长线投资 [4] - 产业创新潮：国产创新药授权出海、AI国产算力需求爆发、机器人商业化加速 [4] - 国内流动性：低利率环境下，"资金盛"遇到"资产荒"，权益市场赚钱效应将引领"存款搬家" [4] - 外部流动性：美联储降息渐近，流动性溢出预期利好A股和H股 [4] 关键投资机会 - 关键时机和关键板块是收益的重要来源 [6] - 今年以来几波上行阶段：2月DeepSeek国产大模型带动的AI行情，4月"TACO"填坑行情，6月结构性轮动行情 [7] - 各阶段领涨ETF包括恒生科技指数ETF、科创100ETF、恒生医药ETF、金融科技ETF、创业板ETF、5G通信ETF等 [7] ETF优势 - ETF仓位超九成，能快速跟上行情 [7] - 当个股涨停或投资者不符合参与条件时，ETF提供上车机会 [7] - ETF分散单一个股波动风险，资金门槛低、费率低且免印花税 [7] 行业轮动特点 - 3500点附近冲关行情中行业轮动快 [7] - 行业轮动本质是资金阶段性"高切低"，围绕安全边际高的"高赔率"方向做多 [8] - 高赔率方向包括连续调整三年以上、接近"跌无可跌"、基本面触底反转或政策催化的低估值板块如券商、有色、基建 [8] 慢牛行情特征 - A股历史上慢牛行情中"消灭低估值"是必经阶段 [9] - 左侧守仓、持股待涨是更优策略 [10] 3500点焦虑症 - 基本面改善并非指数走牛的必要先决条件，历史上多次出现增量资金推动市场大涨的情况 [13] - "哑铃策略"有效：一端配置进攻类资产如AI算力、医药，另一端守防御类资产如红利、现金流稳定的行业 [14][15][16][17]

优必选中标及股价表现 - 公司中标觅亿汽车科技逾9000万元机器人设备采购项目 股价7月21日大涨5 25%至90 25港元 创近两月新高 [2] - 市场预期中标将推动股价突破关键压力位 但次日公司宣布折价配股计划导致股价低开3 60% 收盘跌5 98%至84 85港元 市值374 85亿港元 [2] 优必选配股计划细节 - 配售价82 00港元较前收盘价折让9 14% 配售3015 5万股新H股 占现有股本6 83% 募资24 73亿港元(净额24 10亿)用于运营及偿债 [3][4] - 配股后H股公众持股比例从59 29%摊薄至55 51% [3] - 过去12个月已完成四次配股 累计募资约15 58亿港元 最近一次为今年2月以90港元配售1016万股 净筹8 76亿港元 [4] 优必选财务状况 - 2024年经营活动现金流出19 08亿元 其中采购支出8 04亿元 人力成本7 18亿元 其他运营支出3 55亿元 收入端销售现金流入仅8 54亿元 [5] - 当前可用配股资金近28亿港元 包括本次24 1亿及上次剩余3 82亿 [4] 机器人行业融资动态 - 同行越疆通过配股募资10亿港元 地平线机器人 微创机器人 速腾聚创 第四范式等年内均进行配股 [6] - 斯坦德机器人 卧安机器人 云迹科技等多家企业已提交港交所上市申请 石头科技计划A+H同步上市 [6] - 众擎机器人 逐际动力 千寻智能等初创公司获宁德时代 京东 中网投等产业资本及风投注资 [7] 行业现状与挑战 - 行业已实现订单变现但普遍面临高研发及运营成本 多数企业仍依赖外部融资维持现金流 [8] - 技术迭代加速与商业化初期阶段为风投提供布局窗口 但长期需通过技术降本和规模效应构建自身造血能力 [8]

行业订单与商业化进展 - 优必选中标觅亿科技机器人设备采购项目，中标价格9051.15万元，为目前披露金额最大的人形机器人采购订单 [1] - 智元机器人和宇树科技中标中国移动人形双足机器人代工服务采购项目，总金额1.24亿元，其中智元获7800万元，宇树获4605万元 [1] - 人形机器人市场大订单出现，预示商业化进程正在加速 [1] 行业增长与市场前景 - 今年上半年全国工业机器人产量同比增长35.6%，服务机器人产量同比增长25.5%，人形机器人正迎来爆发期 [1] - 创新型产品通过应用场景激发需求，城市级创新应用场景助力市场大门打开 [1] 区域产业实力 - 深圳在机器人赛道实力强劲，2024年拥有42家独角兽企业，其中机器人产业相关企业4家 [2] - 深圳市机器人企业数量达74032家，产业链总产值首次突破2000亿元，达2012亿元，为全国首个突破此规模的城市 [2]

投资布局 - 京东和美团在人形机器人赛道密集投资 多家企业单笔融资额超过1亿元[1][2] - 京东近期领投千寻智能Pre-A+轮融资 金额近6亿元 并领投众擎机器人A1轮融资 总金额近10亿元人民币[6] - 京东战略领投逐际动力 推动零售 物流与服务领域协同探索[7] - 美团2024年已进行六次人形机器人领域投资 包括领投星海图A4及A5轮融资 以及它石智航1.22亿美元天使+轮融资[8] - 美团独家投资自变量机器人A轮融资[8] - 两家公司分别投资行业头部企业 京东投资智元机器人 美团投资宇树科技 两家被投企业估值均超100亿元[8] 战略资源赋能 - 京东零售成立智能机器人业务部门 已与30多家具身智能品牌签署销售合同[9] - 京东平台为机器人企业提供成熟销售渠道 覆盖主站 政企采购平台及线下京东超体mall 可触达超900万政企用户[10] - 美团通过即时零售等近场电商场景提供落地资源 例如银河通用机器人在美团无人零售药房的应用[10] - 平台销售案例已覆盖B端安全防控 电力巡检 物流仓储等场景[10] 行业合作动态 - 机器人企业更倾向与具备产业背景的投资方合作 即使未达成投资也可寻求商业合作机会[9] - 灵宝CASBOT等品牌因京东渠道优势选择上架 避免自建销售渠道的运营负担[9] - 真实场景应用不仅促进商业化 还成为产品迭代的关键引擎 京东美团可通过场景获取反馈数据优化产品[10] - 机器人未来可能接入美团京东的到家业务 如保洁 维修等场景[10]

报告行业投资评级 - 看好 [3] 报告的核心观点 - 机器人公司证券化是大趋势，多家公司有上市、融资、股权交易等动作 [3] - 机器人从研发走向小批量产，批量订单下达，放量预期反转 [3] - 政策、华为云、特种机器人领域接连催化 [3] - 板块企稳回升，国产机器人链领涨，建议关注相关公司 [3] 公司相关情况总结 公司动作 - 5月28日杭州宇树科技有限公司更名并于6月完成C轮融资交割，由中国移动旗下基金等共同领投 [3] - 7月8日智元与上纬新材控股股东签署协议受让股权，拟进一步增持 [3] 订单情况 - 7月11日中国移动（杭州）人形机器人采购招标，智元机器人和宇树科技分别中标7800万元、4605万元，合计1.2405亿元 [3] - 7月13日优必选称自3月12日发布后天工行者在手订单达百台，预计今年教育科研领域交付超300台 [3] 重点公司估值 |公司代码|公司简称|2025/7/14收盘价（元/股）|24A EPS（元/股）|25E EPS（元/股）|26E EPS（元/股）|27E EPS（元/股）|24A PE|25E PE|26E PE|27E PE|PB| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |09880|优必选|77.10|-2.54|-2.17|-1.43|-0.44|-28|-32|-49|-158|| |02432|越疆|58.35|-0.24|-0.15|-0.03|0.12|-225|-353|-1779|457|| |002896|中大力德|67.58|0.37|0.46|0.56|0.67|183|147|121|101|5| |688585|上纬新材|16.14|0.22|/|/|/|73|/|/|/|2| |600580|卧龙电驱|20.76|0.51|0.66|0.76|0.83|41|32|27|25|2| |600592|龙溪股份|21.59|0.31|0.54|0.60|0.74|69|40|36|29|2| |688003|天准科技|45.44|0.64|0.96|1.23|1.31|71|47|37|35|4| |301261|恒工精密|93.85|0.79|1.68|2.07|2.57|118|56|45|37|2| |603350|安乃达|39.67|0.94|1.04|1.15|1.29|42|38|34|31|6| |688160|步科股份|93.51|0.58|1.03|1.37|1.54|161|91|68|61|6| |002600|领益智造|8.88|0.25|0.35|0.44|0.56|35|26|20|16|3| |300433|蓝思科技|23.26|0.69|1.05|1.35|1.51|33|22|17|15|2| |688360|德马科技|20.02|0.35|0.54|0.63|0.75|57|37|32|27|3| |688400|凌云光|27.54|0.23|0.38|0.57|0.82|119|73|48|34|3| |002048|宁波华翔|18.82|1.17|0.87|1.75|2.02|16|22|11|9|1| |688306|均普智能|9.91|0.01|0.03|0.12|/|1485|297|85|/|5| |688071|华依科技|34.29|-0.55|0.74|1.43|1.12|-62|47|24|31|2| |301236|软通动力|53.15|0.19|0.41|0.57|0.77|281|129|93|69|5| |002050|三花智控|25.87|0.75|0.89|1.05|1.26|34|28|24|20|5| |301550|斯菱股份|92.93|1.19|1.36|1.63|2.03|78|68|57|46|5| |603009|北特科技|40.69|0.21|0.32|0.46|0.82|193|125|89|50|8| |603166|福达股份|15.24|0.29|0.45|0.59|0.76|53|34|26|20|2| |603119|浙江荣泰|43.62|0.63|0.91|1.25|1.74|69|48|35|25|5| |300946|恒而达|50.86|0.56|0.68|0.80|0.95|91|75|63|53|3| |300652|雷迪克|55.82|0.90|1.18|1.48|1.82|62|47|38|31|2| |300953|震裕科技|99.20|1.46|2.27|3.11|3.96|68|44|32|25|3| |300553|集智股份|38.77|0.17|0.45|0.88|1.43|225|86|44|27|3| [4]

报告行业投资评级 - 增持（维持） [1] 报告的核心观点 - 中国移动招标 1.24 亿元机器人大订单，智元与宇树中标，2025 年二者还拿下诸多其他大订单，目前人形机器人初步商业化场景为表演展示和数据采集领域 [1][2] - 移动旗下基金领投宇树 C 轮，投前估值超 100 亿元，中国移动从资本市场和应用场景端入局机器人产业，有望在人形机器人产业化落地中起主导地位 [3] - 机器人在汽车制造、医药、基础设施巡检、服务等领域已有应用，预计未来随智能性提高将拓展更多场景 [4] - 建议关注智元与宇树产业链相关公司，如绿的谐波、中大力德等 [5] 根据相关目录分别进行总结 订单情况 - 智元中标 7800 万的全尺寸人形标包 1，宇树中标 4605 万包含小尺寸人形、算力背包、五指灵巧手的标包 2 [1] - 2025 年上半年宇树中标同济大学、中国科学技术馆项目，中标金额分别为 826 万元、627 万元 [2] - 2025 年上半年智元中标珠海具身智能应用创新中心、人形机器人有限公司项目，中标金额分别为 1274 万元、398 万元 [2] 融资情况 - 6 月 19 日宇树完成 C 轮融资，由中国移动旗下基金领衔，腾讯等共同参与领投，投前估值超 100 亿元 [3] 应用场景 - 汽车制造领域优必选 WalkerS 系列参与质检等任务，实现零件入库无人化 [4] - 医药领域越疆与药师帮合作探索全链场景应用 [4] - 基础设施巡检领域云深处“绝影”系列在新加坡国家电网执行巡检任务 [4] - 服务行业智元灵犀 X2 用于展厅讲解、文娱表演等场景 [4] 投资建议 - 关注智元与宇树产业链相关公司，包括绿的谐波、中大力德等 14 家公司 [5]