策略研究：全球宽松周期与美联储换帅影响 - 核心观点：全球主要经济体同步推进宽松货币政策，导致各类资产关联度显著上升，新任美联储主席的变动将重塑全球货币政策路径与市场空间 [1] - 自2024年9月美联储启动降息周期以来，全球流动性宽松格局形成，权益市场与商品市场呈现强关联性，纳斯达克100、日经225、上证指数等全球主要指数同步走强 [2] - 美联储决策机制在过去40年不断优化，趋势是决策透明化、数据驱动以及对市场预期的管理 [3] - 美联储新主席候选人短期多偏鸽派，预计新主席上任初期全球延续宽松与高流动性环境的概率较高，热门候选人包括里克·里德与凯文·沃什 [4] - 短期来看，宽松交易环境利好全球权益市场，弱美元与实际利率下降将支撑黄金等贵金属的货币与金融属性需求 [4] - 对于中国权益市场，随着经济转型加快、无风险收益下沉与资本市场改革，“转型牛”的升势远未结束 [4] 建筑工程研究：华电科工 - 核心观点：公司重大合同增速超预期，后续有望在利润端兑现，基本面有望受益提升 [1][6] - 2025年全年公告的重大合同合计125.14亿元，较2024年增长83.8%，其中2025年第四季度公告重大合同54.72亿元，同比增长87.1% [6][26] - 从业务结构看，2025年物料运输系统工程板块新签重大合同61.56亿元，同比增长571%；海洋工程板块新签35.74亿元，同比增长18%；氢能业务新签8.15亿元（2024年无相关公告）；热能工程板块新签14.01亿元，同比下降17.1% [6][27] - 海上风电与氢能业务取得重大突破：辽宁华电丹东东港一期100万千瓦海上风电项目合同金额34.15亿元，占公司最近一期经审计营业收入的45.29%；辽宁华电调兵山45万千瓦风电制氢耦合绿色甲醇一体化示范项目合同金额约8.15亿元 [7][28] - 数字化业务取得进展，签署首个高海拔新能源场站1.59亿元数字化业务合同 [7][28] - 海外业务合同取得公司成立以来国际市场年度最好成绩，在印尼、秘鲁、几内亚等多国实现项目落地 [8][29] - 公司聚焦“AI+工程”场景落地，并拥有覆盖工程全周期的无人机技术服务能力，拓展低空经济应用 [8][29] - 报告上调公司盈利预测，预计2025-2027年EPS分别为0.17元、0.25元、0.28元，较原预测分别增长75%、42%、15%，给予目标价15元，对应2026年60倍PE [6][26] 美妆研究：若羽臣 - 核心观点：公司业绩高增，自有品牌及品牌管理业务加速成长，多品牌打开成长天花板 [1][8] - 公司预计2025年归母净利润为1.76亿元至2亿元，同比增长67%至89%；扣非净利润为1.70亿元至1.94亿元，同比增长60%至83% [9][30] - 业绩增长主因：自有品牌业务收入高速增长；品牌管理业务实现业绩高增；持续推进精细化运营战略 [9][30] - 自有品牌表现亮眼：家清品牌“绽家”在2025年双十一期间全渠道GMV同比增长约80%，其中天猫、抖音、京东渠道分别增长65%、102%、135%，位列天猫家清品牌成交榜TOP4 [9][31] - 科学抗衰品牌“斐萃”在2025年双十一期间全渠道GMV同比增长35倍，环比2025年618增长约110%，成立一年即进入天猫国际营养健康品牌成交榜TOP10 [9][31] - 公司通过强洞察及运营持续拓展产品线：“绽家”围绕香氛心智拓展产品线；“斐萃”陆续推出红宝石油、NAD+焕活鎏金瓶等多款新品，有望成长为多成分覆盖的口服抗衰品牌；Nuibay品牌布局大众膳食补充剂市场 [11][31] - 报告上调盈利预测，预计2025-2027年公司EPS分别为0.59元、1.28元、1.86元，维持目标价56元及“增持”评级 [8][29] 耐用消费品行业研究：3D打印 - 核心观点：3D打印产业浪潮已至，呈现工业与消费领域双向驱动，国内设备商在消费级赛道引领创新 [14][15] - 2024年全球3D打印市场规模为219亿美元，预计到2034年将达到1150亿美元，年复合增长率为18%；2024年中国3D打印行业市场规模为419亿元，2020-2024年CAGR为19.42% [16] - 消费级市场驱动PLA（聚乳酸）需求放量：PLA是消费级3D打印首选材料，2023年占全球FDM方案耗材超过65%；2024年全球消费级3D打印耗材市场规模为10亿美元，预计2029年将达到44亿美元 [17] - 竞争格局：全球PLA头部产能45%在海外，国内海正生材、会通股份、家联科技等公司已有产能投产 [17] - 工业级设备市场2024年全球规模占比达74%，行业CR5为35.5%，均为海外公司；国内企业如易加增材、华曙高科、铂力特等加速追赶 [18] - 消费级设备成为全球出货量主要增长点，2024年仅入门级设备实现26%的同比增长；行业CR5为78.6%，均为国内厂商，其中拓竹科技占据29%的市场份额，位居第一 [18] - 拓竹科技专注消费级设备，构建“硬件+耗材+平台”完整生态，2024年出货量全球第一，实现营收约60亿元，净利润约20亿元 [18] 房地产行业研究：中国海外发展 - 核心观点：公司作为头部央企房企，新旧项目切换推进，优质新增投资有望驱动业绩修复，“好房子”产品力与商业REITs构成增长动力 [19][20] - 公司住宅开发业务正进入新旧项目切换阶段，2025年以来逆周期加大投资，新增项目高度集中于一线及强二线城市核心优质地块，项目质量显著提升 [20] - 公司发布Living OS系统，将安全、舒适、绿色与智慧理念系统化嵌入设计、建造与运维全周期，产品力有望持续转化为销售韧性与定价能力 [21] - 商业运营构成第二增长曲线，已形成以写字楼和购物中心为核心的多业态运营体系；2025年首单商业REITs成功上市，为后续成熟资产注入、扩募及提升资本效率奠定基础 [22] - 报告给予公司“增持”评级，预计2025-2027年EPS为1.18元、1.19元、1.32元，给予目标价20.3港元 [20] 信息技术行业研究：光环新网 - 核心观点：公司因商誉减值致2025年首亏，但IDC机柜投放创历史新高，快速交付有望改善未来业绩 [14][23] - 公司预告2025年营业收入71.7-72.2亿元，同比微降；扣非归母净利润亏损7.7-8.2亿元，主要因计提资产减值准备8.91亿元，其中商誉减值达8.65亿元 [23] - 剔除商誉减值影响后，归母净利润为0.85-1.35亿元，同比下降64.61%-77.72% [23] - IDC业务短期承压：行业竞争加剧导致获客难度加大、部分客户退租；新投放机柜超2.6万台导致折旧成本短期内急剧增加 [24] - 截至2025年末，公司已投产机柜总数超过8.2万个，全年新投放机柜超过2.6万个，创历史记录；全国范围内规划机柜规模已超过23万个 [24] - 报告下调2025-2027年EPS预测至-0.42元、0.18元、0.25元，但上调目标价至18.29元，维持“增持”评级 [23] 运动服饰行业研究：安踏体育 - 核心观点：公司收购PUMA 29%股权成为其最大股东，是推进“全球化”战略的关键一步，旨在提升全球市场地位 [14][34][35] - 安踏体育以每股35欧元的价格收购PUMA 29.06%的股份，总交易对价约为15.06亿欧元，全部使用自有资金，交易完成后安踏将成为PUMA最大股东 [35] - PUMA 2024年收入88.2亿欧元，同比增长2.5%；净利润2.8亿欧元，同比下降7.6%；2019-2024年收入CAGR约9.9% [36] - PUMA管理层将2025年定义为“重置之年”，正在执行库存“清理”策略，指引2025年销售额低双位数下滑，且全年EBIT预计将出现亏损 [36] - 报告认为，安踏有望利用其在中国市场的洞察、渠道和供应链优势赋能PUMA大中华区业务，同时借助PUMA的全球影响力提升自身国际竞争力 [37] - 报告维持公司“增持”评级，预计2025-2027年净利润为131.1亿元、141.2亿元、158.5亿元，给予目标价104.1港元 [35] 高端装备行业研究：海目星 - 核心观点：公司受下游周期波动影响2025年业绩承压，但第四季度已扭亏，锂电市场复苏及多领域布局有望带来业绩弹性 [14][38] - 公司发布2025年业绩预告，归母净利润为-9.1亿元到-8.5亿元；扣非归母净利润为-9.8亿元到-9.2亿元；推算2025年第四季度归母净利润为0.03亿元到0.63亿元，实现扭亏 [38] - 亏损主因：锂电与光伏行业产能过剩导致产品价格承压、成本管控难度上升；计提资产减值损失；为布局海外与研发导致期间费用攀升 [39] - 订单快速回升：2025年上半年新增订单约44.21亿元（含税），同比+117.5%；截至2025年6月30日在手订单约为100.85亿元（含税），同比+46% [39] - 多领域布局：光伏领域研发钙钛矿叠层电池；固态电池领域进行双技术路线布局并已实现商业量产订单签约；HDI和PCB领域的激光钻孔设备已获订单 [39][41] - 报告给予公司“增持”评级，目标价88.22元 [38][40] 固定收益市场观察：地方债 - 上周（2026年1月19日-1月23日），四川、浙江等4个省市共发行26只地方债，规模共计2315.70亿元，其中新增一般债205.73亿元、新增专项债644.20亿元、再融资债券1465.76亿元 [41] - 上周地方债发行利差为13.01BP，较前一周的16.68BP有所下降，地方债一二级利差均呈现整体收窄态势，超长端收窄更为明显 [41][42] 能源产业观察：核能 - 国家能源局计划启动“核电”中国—上海合作组织能源合作专项工作组，以深化与上合组织国家在能源领域的务实合作 [43] - 中国“人造太阳”（EAST）实验取得重要突破，科研团队首次证实了托卡马克密度自由区的存在，为磁约束核聚变装置高密度运行提供物理依据 [43] - 中广核广东太平岭核电厂1号机组（采用“华龙一号”技术）首次核燃料装载工作正式启动，标志着机组全面转入带核调试阶段 [43] - 可控核聚变创新联合体2025年度工作会在沪召开，发布第三批“揭榜挂帅”13项任务清单 [43] 能源产业观察：氢能 - 国家能源局批准7项氢能相关行业标准，涉及质子交换膜燃料电池、固体氧化物燃料电池、加氢站、清洁低碳氢评价、绿色合成氨等领域 [46] - 生态环境部发布通知，鼓励可再生能源电解水制氢项目参与全国温室气体自愿减排交易市场（CCER），意味着风光制氢将获得额外收益 [46] - 福建厦门发布氢能新政征求意见稿，对新建氢能装备与关键材料项目给予最高3000万元补助，并支持发展海洋氢能 [46] - 阳光绿氢自主研发的100kW阴离子交换膜电解槽成功投入试运行，电流密度稳定达1.5 A/cm²，单位面积产氢效率更高 [46] - 湖北英特利电气有限公司2025年千方级制氢电源产品在国内外市场中标总量突破200台套 [46]

投资评级与核心观点 - 报告给予中国能建“增持”评级，并维持该评级 [2][5] - 报告核心观点认为，中国能建作为能源建设排头兵，正通过“四新”转型积极布局新型能源体系建设，战略性前瞻布局氢能、储能等未来产业，有望在行业景气度提升背景下迎来估值重估 [1][4][27] 公司概况与市场地位 - 中国能建是全球领先的能源电力基础设施建设领军企业，在火电建设领域代表世界最高水平，在水电工程大型项目施工市场份额超过50%，承担了国内已投运核电90%以上常规岛勘察设计和66%以上常规岛工程建设 [4][13] - 公司股权结构集中，截至2025年第三季度，控股股东中国能建集团直接持股45.21% [16] 经营与财务表现 - 公司经营稳健，2014年至2024年营业收入从1838.24亿元增长至4367.13亿元，年复合增长率为9.0%，归母净利润从22.62亿元增长至83.96亿元，年复合增长率为14.0% [19] - 2025年前三季度，公司实现营业收入3235.44亿元，同比增长9.6%，归母净利润31.56亿元，同比下降12.4% [4][19] - 公司在手订单充沛，截至2024年末，在手订单总额为28135亿元，约为2024年收入的6倍 [4][21] - 新能源订单占比持续提升，2021年至2024年，新签新能源订单从1928亿元增长至5553亿元，年复合增长率为42.3%，占工程建设订单比重从24.1%上升至43.6% [25] - 2025年，公司新能源及综合智慧能源工程建设业务新签合同额5926亿元，同比增长6.7% [4] 行业背景：新型能源体系建设 - “十五五”期间，我国新型能源体系建设有望加速，其重要性源于维护国家能源安全、支撑碳达峰碳中和目标、把握AIDC算力等新一轮工业革命机遇 [4][28] - 维护能源安全方面，2024年中国石油、天然气对外依存度分别为71.9%和43.3% [4][29] - 实现碳中和方面，2024年中国化石燃料碳排放占全球化石燃料碳排放的31.5% [4][31] - 把握工业革命机遇方面，AIDC算力发展推动电力需求，预计2030年全国数据中心电力负荷达1.05亿千瓦，总用电量达5257.6亿千瓦时 [37] 氢能产业前景与公司布局 - 氢能产业前景广阔，预计到2035年中国清洁能源发电装机总量达36亿千瓦时，氢能产业规模预计2030年达3.7万亿元 [43] - 2024年，中国已建成、在建、规划中的电解水制氢项目分别为94个、83个和468个，其中华北、西北地区项目合计占比达89% [4][44] - 中国能建于2021年成立中能建氢能公司，是央企中注册资本最大且唯一布局氢能全产业链的专业平台公司 [4][74] - 公司氢能技术取得突破，研制成功1500Nm³/h碱性电解水制氢装备，建成国内首座8MW级大型碱性电解水制氢机组检测平台 [4][74] - 公司投资运营的松原氢能产业园一期工程已投产，是全球最大规模的绿色氢氨醇一体化项目 [4][78] - 兰州新区绿电制氢示范项目已投产，是西北地区首个规模化电解制氢示范项目，预计年产氢500吨 [79] 储能产业前景与公司布局 - 新型储能产业支持政策持续加码，装机规模快速提升，2024年全国已建成投运新型储能项目累计装机规模达7376万千瓦/1.68亿千瓦时，约为“十三五”末的20倍，平均储能时长2.3小时 [4][53] - 中国能建积极投资运营压缩空气储能，截至2025年上半年，已累计完成压缩空气储能选址签约超30座 [4][82] - 公司投资的湖北应城300MW级压缩空气储能示范电站已于2025年1月实现全容量并网发电，创下单机功率、储能规模和转换效率3项世界纪录，日储/释能时长分别为8小时/5小时，年均发电量约5亿千瓦时 [4][82] 盈利预测与估值 - 报告预计公司2025-2027年归母净利润分别为85.2亿元、93.6亿元、100.1亿元，同比增速分别为+1.4%、+9.9%、+7.0% [5][85] - 预计公司2025-2027年营业收入分别为4822.68亿元、5238.85亿元、5727.08亿元，同比增速分别为10.43%、8.63%、9.32% [6][86] - 对应2026年1月27日收盘价，2025-2027年预测市盈率分别为12.14倍、11.05倍、10.33倍 [5][6] - 截至2026年1月22日，公司市盈率、市净率估值分别为13.17倍、0.95倍，公司仍为破净企业，报告判断在新型能源体系建设下公司整体估值有望提升 [4][90]

投资评级与核心观点 - 报告给予金辰股份“增持”评级，但注明为“下调”[3][4] - 报告核心观点认为该公司在光伏、半导体、氢能设备领域布局全面，将受益于多产业浪潮[1] 财务预测与估值 - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为0.71亿元、0.73亿元、0.87亿元，同比增长11%、3%、20%[3] - 预计公司2025-2027年营业收入分别为27.19亿元、34.13亿元、41.21亿元，同比增长7%、26%、21%[4] - 预计公司2025-2027年每股收益分别为0.5元、0.5元、0.6元[4] - 基于盈利预测，对应2025-2027年市盈率分别为93倍、90倍、75倍[3][4] - 报告发布日公司收盘价为47.33元，总市值为65.57亿元[4] 光伏设备业务 - 公司提供PERC/TOPCon 2.0高效电池生产线，年产能超2.0GW，电池转换效率达25.1%-25.6%[7] - 公司提供HJT异质结电池生产线，年产能超1.2GW，电池转换效率达25.3%-25.8%[7] - 公司拥有异质结-钙钛矿叠层电池的整线设备与工艺，具备完全独立知识产权[7] - 公司提供1.3GW光伏组件整线解决方案，配备全流程自动化核心设备[7] 半导体设备业务 - 公司于2025年11月成功向客户交付应用于半导体领域的卧式PVD设备，成功切入半导体新领域[7] 氢能与储能设备业务 - 公司氢能设备覆盖全产业链核心制造环节[2] - 具体产品线包括：储能液流电池智造产线、氢燃料电池智造产线、PEM电解槽智造产线以及年产能达60台电解槽的碱性电解槽智造整线[7]

2025年海南规上工业增加值增长9.9% 位列全国第二 中新网海口1月28日电 (张月和)海南省工业和信息化厅副厅长王媛28日在2026年海南省两会"自贸港建设 和经济社会发展"专场新闻发布会上说，2025年，海南省规模以上工业增加值增长9.9%，位列全国第二 名，增速高于全国4个百分点。 王媛表示，2025年，锚定全岛封关运作总目标，全力构建具有海南特色和优势的现代化产业体系，海南 全省工信事业在四个方面取得长足进步。 一是交出一份亮眼"成绩单"。全省规模以上工业增加值增长9.9%，位列全国第二名，增速高于全国4个 百分点。新质生产力加快培育，规上高技术制造业增加值增长28.1%。数字经济核心产业营收预计超 2400亿元，半导体封测、芯片设计制造等一批标志性项目落地，带动电子信息制造业多倍增长。 四是打造一个发展"好基础"。推出"海易兑3.0"版，深化"免申即享"改革创新，累计开放107个场景。 累 计培育国家级专精特新"小巨人"企业17家、省级专精特新中小企业600家、创新型中小企业1329家。 二是完成一批攻坚"硬任务"。加工增值政策享惠货值同比翻番、总货值突破115亿元；打通"零关税"政 策与原油进口 ...

公司业绩预告 - 公司预计2025年全年归属于上市公司股东的净利润为-4524.11万元至-6786.16万元 [1] - 公司预计2025年全年归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-10646.21万元至-7097.47万元 [1] 业绩变动原因 - 期间费用大幅增长 主要原因是为满足新业务发展需要 加大了在氢能、储能、固态电池、复合材料等领域的研发投入和市场开发力度 同时因生产经营需求增加金融机构借款导致银行利息增加 [1] - 资产减值影响 公司按照一贯的计提减值政策进行测算 对相关资产计提了减值损失 [1]

公司项目进展 - 新材料项目均在有序推进中 [1] - 重点拓展高性能纤维在复合材料、氢能等领域的应用开发 [1] 具体产品与业务动态 - PPS长丝已实现批量销售 [1] - 正在开发PPS长丝在制氢隔膜领域的应用，并进行小批量测试 [1] - LCP复丝已获得多个小批量订单 [1] - PEEK纤维目前处于客户送样阶段 [1] - 通讯电子材料LCP膜的后处理已完成 [1] - FCCL产线的产线搭建已完成 [1]

公司业绩预告 - 公司预计2025年度归属于母公司所有者的净利润将出现亏损，亏损额约为人民币4600万元至人民币5520万元 [1] - 公司预计2025年度扣除非经常性损益后的净利润亏损额更大，约为人民币7460万元至人民币8950万元 [1] - 公司本期业绩与上年同期相比，将由盈转亏 [1] 业绩亏损主要原因 - 气体储运板块出口业务因国际贸易摩擦加剧而承压明显，面临较大下行压力，导致部分产品销量和利润下滑 [1] - 氢能等新兴业务处于行业培育初期，整体市场规模未达预期，尽管相关业务收入同比增长，但受市场竞争激烈影响，盈利水平低于预期 [1] - 公司为增强核心竞争力，持续加大新产品研发及产业链布局投入，导致本期研发费用较去年同期增加 [1] 市场反应 - 公司股价在公告发布后下跌，截至发稿时跌幅达4.4%，报4.13港元 [1] - 当日成交额为2163.85万港元 [1]

**中集安瑞科电话会议纪要关键要点总结** 一、 涉及的公司与行业 * 公司：中集安瑞科[1] * 行业：氢能、绿色甲醇、清洁能源装备制造、水上清洁能源（LNG加注与运输）、化工环境与液态食品装备[2][3][4][5] 二、 绿色甲醇业务进展与规划 * 产能建设：首个5万吨/年绿色甲醇项目已于2025年12月16日在广东湛江投产[3] 二期20万吨/年产能计划于2027年投产[2][3] * 产能利用率：一期5万吨项目稳定运营，最高负荷可达90%，对2026年产能利用率有信心[13] * 技术路径：湛江二期计划引入风光资源技术（电子甲醇），并利用一期富余的二氧化碳，以提高资源效率并降低成本[7] * 下游销售：产品供不应求，已与华光海运、招商轮船签订意向协议，订单量预计能覆盖当前产能[11] 已向医药公司交付产品，并与全球前十大航空公司签署谅解备忘录[12] * 定价与盈利：主要按现货价格销售，参考市场价并根据客户需求调整[6] 港口加注价格在7,000元人民币/吨以上[6] 单吨价格为5,000元时，项目内部收益率约为13%[14] * 市场前景：全球绿甲需求增长（已有三四百艘双燃料动力绿甲船舶，年总需求超1,000万吨），而生产端布局尚未完全释放，预计绿甲将保持较好溢价水平[6] 三、 氢能与氨业务进展与规划 * 焦炉煤气制氢/制LNG/制氨项目：已与多家钢厂合作[2] * 2025年：鞍钢项目全年运营，凌钢项目投产，带来14.7万吨LNG和2万吨氢（或6万吨蓝氨）的额外销售量[2][3] * 2026年：预计投产首钢水钢项目及凌钢二期，新增13万吨LNG、1.5万吨氢及10万吨蓝氨的年产能[3] * 远期规划：四个已签约项目总计年产能接近50万吨，预计2027年贡献全年业绩[4][18] 第五个海外项目规划18万吨氢、18万吨LNG及10万吨甲醇[4][18][19] * 商业模式与盈利：原料气（焦炉煤气）采购成本占总成本60%以上[15] 与钢厂签订联动定价机制，保障项目收益率，产能利用率超80%时净利润率可超过10%[4][15] 项目盈利性稳定，价格与成本同向波动[16] * 销售客户：包括钢厂自身（如LNG/氢动力物流车）、外部工业客户（制糖厂、玻璃厂）及交通用加氢站等[17] 四、 氢能装备业务市场地位 * 市场地位：布局全面，处于国内领先地位[21] * 高压产品：市占率超过50%[4][21] * 大型储氢球罐：市场份额超过50%[4][21] * 液氢领域：率先实现液氢储罐、罐箱及球罐等产品的商业化落地[21] * 应用端：能提供一体化解决方案，与国内外主要整车厂及燃料电池企业稳定合作[21] * 出海进展：收入主要来自国内，但海外出口增加，未来将继续拓展海外市场[22] 五、 水上清洁能源业务 * 订单与收入：2025年新签订单超过100亿元人民币，收入预计超过60亿元人民币[5] 未来两年订单预计保持良好增长，每年收入增量约为10亿元人民币[5][23] * 利润率：新项目毛利率预计7-8%，净利润率10%左右[4][23] 预计2026年净利润率改善1-2个百分点[23] * 市场地位：LNG加注船全球市占率超过30%[4][24] * 市场前景：受益于全球航运绿色转型，LNG动力船数量预计2030年前将翻番，现有高价值集装箱船的改造需求也将带动设备增长[24] 液化气船（LPG、液氨运输船）已有批量订单，未来有较确定的替换需求[25] 六、 其他业务与财务信息 * 化工环境与液态食品业务：2026年化工业务新签订单存在压力，但公司在全球罐式集装箱市场份额保持50%以上，在手订单金额有所提升[26] 积极布局新业务，如高端医疗核磁设备部件（毛利率30%以上，年收入规模约2-3亿元）和参股可控核聚变领域公司[27][28] * 资本开支：2024年约14亿元，2025年约10亿元，2026年预计在8亿至15亿元之间，具体取决于海外项目推进节奏[19] * 分红比例：2026年预计维持在50%[19] * 项目并表：与钢厂合作的50%股权项目只并入投资收益；控股项目（如持股82%的首钢水钢项目）会并表[20] 七、 原料保障与成本 * 生物质原料：为保障稳定性，公司参股了一家上游生物质公司（持股约15%）[8] 主要采购经过预处理碳化的生物质颗粒，成本在600至1,000元/吨之间[2][9] * 技术难点与解决：绿醇行业面临风光资源不稳定、后端产线需稳定生产等难点，公司通过与中科院合作开发适用多种生物质的气化炉应对[10] 生物质气化炉占绿色甲醇项目总投资约15%至20%[11] 八、 政策与行业影响 * IMO政策：政策推迟实施有助于行业健康逐步转型[11] 目前市场对绿色甲醇需求积极，航运业外其他行业（如医药）对低碳原料也有较大需求[11]

——筑牢长江上游生态屏障，引领绿色低碳转型。要健全川渝跨界河流、大气、土壤污染协同治理机制；加快传统产业节能降碳改造，培育绿 色产业集群，建立统一的碳市场交易联动机制，探索跨区域生态补偿模式；创新生态产品价值实现路径，打造绿色低碳生产生活方式的示范样 板。 ——锻造协同创新硬核，激活新质生产力。以破解"科创资源分散、成果转化不畅"为突破口，共建高能级科创平台矩阵。要深化成渝绵"创新金 三角"协同，推动重庆实验室与天府实验室跨区域联动，联合争创国家实验室分支机构。聚焦人工智能、低空经济、生物制造等前沿领域，布局 新型研发机构，集聚高端人才。两地要围绕电子信息、装备制造等万亿级产业集群的"卡脖子"环节，建立川渝联合攻关清单，实行"揭榜挂 帅"，依托"一带一路"国际技术转移中心，推动关键核心技术从"跟跑"向"并跑领跑"跨越。 ——构建现代化产业体系，强化集群竞争力。应坚持"双核引领、区域联动"，推动产业由"规模扩张"向"质效并重"转型。要协同共建电子信 息、先进材料等世界级万亿级产业集群，优化分工——成都强化研发设计与总部经济，重庆突出高端制造与供应链枢纽，应前瞻布局量子信 息、氢能、合成生物等未来产业，设立川渝联 ...

广发证券研报指出，中国能建是全球能源建设领军者，布局氢能、IDC第二成长曲线。公司具有规划咨 询、投建营、工业制造完整产业链服务能力。20-24年营收/归母净利润CAGR+12.7%/+15.8%。下属企业 强强联手，发力"四新"领域、走向海外。公司能源建设龙头地位凸显，加速海外业务+氢能&数据中心 新兴业务布局，助力业绩&估值中枢提升。预计25-27年公司归母净利润分别87.1/93.9/101.5亿元，根据 可比公司给予26年15倍PE，对应合理价值3.38元/股，根据AH溢价，公司H股合理价值为1.56港元/股， 首次覆盖给予"买入"评级。 ...