政策背景与宏观影响 - 国家在新能源汽车购置税减免政策调整后，继续通过高效落地“两新”（大规模设备更新和消费品以旧换新）政策支持汽车消费，释放坚持内需主导、提振汽车消费的强烈信号 [1] - 汽车以旧换新政策对汽车市场和宏观经济稳增长起到重要支撑作用，2025年带动汽车以旧换新超1150万辆，新车销售额超1.6万亿元，并激活了二手车市场 [1] 报废更新补贴政策调整 - 报废更新旧车补贴范围在2025年政策基础上延扩1年，汽油、柴油及其他燃料、新能源乘用车的旧车年限门槛分别延后至2013年6月30日、2015年6月30日和2019年12月31日前，使更多消费者享受补贴 [2] - 补贴方式从定额补贴调整为按新车销售价格（价税合计）定比例补贴并设定上限，以提升政策公平性、精准度和价格弹性，并强化对中高端车型消费和产业升级的引导作用 [2] 置换更新补贴标准与导向 - 2026年汽车置换更新实施全国统一补贴标准：换购新能源乘用车补贴比例为8%，最高1.5万元；换购燃油乘用车补贴比例为6%，最高1.3万元，标准略低于报废更新，体现政策优先支持报废更新和绿色转型的导向 [3] - 置换更新优化了新车车型范围，要求新车为《减免车辆购置税的新能源汽车车型目录》内的新能源乘用车或排量2.0升及以下的燃油乘用车，着力引导市场向绿色低碳转型 [3] 市场趋势与消费潜力 - 汽车消费已从首购迈入以增换购为主的阶段，中国汽车战略与政策研究中心预计2026年汽车以旧换新申请量将超1200万份，撬动增量将超260万辆，更新潜力巨大 [4] - 增换购消费者更看重“好不好”的智能化体验，优化后的以旧换新政策与新能源汽车智能化产业变革浪潮叠加，将从更深层次激发汽车市场消费活力与潜力 [4] - 2025年汽车以旧换新中，新能源汽车占比近60%，政策推动的“含绿量”攀升成为推动消费和产业双重升级的底色 [3]

报告行业投资评级 - 行业评级为“超配”，且为“维持” [2] 报告核心观点 - 2026年汽车以旧换新政策已出台，补贴方式从固定补贴变为按比例补贴，虽然对低价车型的补贴力度可能小于去年，但政策的延续有望提振消费者信心，拉动销量回暖 [4][33][34] - 终端市场在2025年底因等待新政策出现观望情绪，导致12月销量同比下滑，但新政策的落地有望在1月推动周度销量回升 [4][34] - 报告建议关注三大投资方向：积极拓展海外市场的整车厂、智能驾驶产业链、以及新能源公交“以旧换新”受益标的 [4][34] 一、汽车行业走势及估值回顾 - **板块整体表现**：截至2026年1月8日，申万汽车板块近两周上涨3.52%，跑赢沪深300指数1.47个百分点，在31个行业中排名第14名；但1月初至今（即2026年初至今）上涨1.49%，跑输沪深300指数0.84个百分点，排名第23名 [4][11] - **子板块表现**：近两周所有子板块均上涨，其中汽车零部件板块涨幅最大，为4.66%，其次是摩托车及其他板块上涨2.44%，汽车服务板块上涨1.98%，乘用车板块上涨1.78%，商用车板块上涨0.61% [13][14] - **板块估值**：截至2026年1月8日，剔除负值后，申万汽车板块PE（TTM）为27.12倍；子板块中，汽车服务板块估值最高，为31.57倍，其次是汽车零部件板块30.16倍，乘用车板块23.96倍，商用车板块20.26倍，摩托车及其他板块26.55倍 [14][15][18] 二、行业数据跟踪 - **原材料价格**：与2026年1月1日相比，1月8日主要汽车原材料价格普遍上涨，其中碳酸锂价格上涨16.88%，铝价上涨6.95%，铜价上涨3.30%，顺丁橡胶价格上涨3.28%，玻璃价格上涨1.07%，钢材价格上涨0.70% [18] 三、行业新闻 - **智能网联政策**：工信部等八部门发文，将开展搭载自动驾驶功能的智能网联汽车产品测试与安全评估，有序推进产品准入和上路通行试点 [4][20] - **月度销售数据**：2025年12月1-31日，全国乘用车市场零售229.6万辆，同比下降13%；其中新能源车零售138.7万辆，同比增长7% [4][21] - **以旧换新成果**：商务部数据显示，2024年至2025年，全国报废汽车回收1767.3万辆，年均增速45.8%；实现汽车以旧换新1830万辆，其中新能源汽车占比近60% [4][22][23] - **绿色消费政策**：九部门发文促进汽车绿色消费，支持购买新能源汽车，并挖掘二手车、汽车租赁等“后市场”潜力 [24] - **新能源批发预估**：乘联分会预估2025年全年新能源乘用车累计批发1533万辆，同比增长25% [25] 四、企业新闻 - **新车发布**：新一代小米SU7预计2026年4月上市 [4][26][27] - **销量目标**：奇瑞集团设定2026年销量目标为320万辆，较2025年增长14.03% [28] - **资本运作**：德赛西威正筹划发行H股并在香港联交所上市 [4][29] - **技术合作**：禾赛科技被英伟达选定为其自动驾驶平台的激光雷达合作伙伴 [4][30] - **销量数据**：赛力斯2025年新能源汽车销量超47万辆，同比增长10.63%，其中问界品牌全年交付突破42万辆 [31] - **产能规划**：禾赛科技规划年产能从2025年的200万台提升至2026年的400万台，其泰国工厂预计2027年初投产 [32] 五、投资建议 - **政策具体内容**：2026年汽车以旧换新补贴标准分为报废更新和置换更新两类 [33] - **报废更新**：购买新能源乘用车补贴车价的12%（最高2万元）；购买2.0升及以下排车补贴车价的10%（最高1.5万元） - **置换更新**：购买新能源乘用车补贴车价的8%（最高1.5万元）；购买2.0升及以下排车补贴车价的6%（最高1.3万元） - **政策影响分析**：新政策按比例补贴，与2025年固定补贴方式不同；以新能源车为例，购车单价低于16.67万元时，补贴力度小于去年 [34] - **建议关注标的**： 1. **A+H上市并积极拓展海外市场的整车厂**：比亚迪、赛力斯 [4][34] 2. **智能驾驶产业链**：福耀玻璃、均胜电子 [4][34] 3. **新能源公交“以旧换新”受益标的**：宇通客车 [4][34] - **关注标的理由摘要**： - **比亚迪**：2025年前三季度营收5662亿元，同比增长约12%；全球累计销量突破326万辆；研发投入超430亿元，同比增长逾30% [35] - **赛力斯**：2025年前三季度营收超1100亿元；问界系列销量高景气，盈利改善趋势明显 [35] - **福耀玻璃**：2025年前三季度营收约333.02亿元，同比增长17.6%；归母净利润约70.64亿元，同比增长28.9% [35] - **均胜电子**：2025年前三季度营收458.44亿元，同比增长约11.45%；归母净利润11.20亿元，同比增长约19.0%；前三季度新获订单生命周期总额约714亿元 [36] - **宇通客车**：2025年第三季度营收102.37亿元，同比增长32.3%；归母净利润13.57亿元，同比增长78.9% [36]

市场表现 - 截至发稿，汽车股普遍走软，北京汽车跌3.13%报1.86港元，理想汽车-W跌2.25%报65.3港元，广汽集团跌1.99%报3.95港元，长城汽车跌1.23%报14.47港元 [1] 行业动态与促销活动 - 多家车企密集推出降价促销活动，以应对新能源汽车购置税影响 [1] - 特斯拉中国针对Model 3/Y/Y L推出“7年超低息”购车方案 [1] - 广汽集团宣布旗下自主品牌开展优惠活动，包括限时购置税兜底政策、金融贴息政策及置换或报废额外补贴 [1] - 多家车企在2026年新年首月先后公布了优惠促销政策 [1] 行业分析与展望 - 2025年末部分省市补贴暂停导致消费者观望，2025年11、12月乘用车零售销量均承压 [1] - 2025年末冲量对2026年的透支效应有限 [1] - 2026年第一批625亿元支持消费品以旧换新资金已提前下达，预计1季度购车需求将有望实现边际改善 [1] - 中高价格区间的新能源车及燃油车补贴退坡相对较少，对汽车行业反内卷和行业整体利润空间有正向影响 [1]

政策目标与规划 - 商务部计划在2024年至2025年期间推动实现汽车以旧换新1830万辆[1] - 在规划的以旧换新总量中，新能源汽车占比目标设定为近60%[1] 市场各环节规模与增长 - 同期全国报废汽车回收量目标为1767.3万辆[1] - 报废汽车回收量的年均增速目标为45.8%[1] - 同期二手汽车交易量目标为3968.6万辆[1]

行业整体销量与预测 - 2025年12月乘用车终端零售量预计约为220万辆，2025年全年预计达2355万辆，与2024年基本持平 [1][2] - 2026年1月汽车消费指数为97.7，高于上月，预计市场将呈现“开门红”局面，1月市场需求预计高于2025年12月 [2] - 2025年底地方补贴耗尽抑制的以旧换新需求，叠加2026年春节前的购车需求，共同推高了2026年1月的购车需求 [2] 经销商经营状况与库存 - 2025年12月中国汽车经销商库存预警指数为57.7%，同比上升7.5个百分点，环比上升2.1个百分点，位于荣枯线之上，行业景气度下降 [1] - 经销商面临客户流量减少、市场观望升温致需求收缩、新车销售利润收窄等挑战，部分厂家年底追加任务加剧了库存积压与资金紧张 [1] - 近半数经销商2025年全年任务完成率在90%及以上，其中15.3%超额完成 [1] - 2025年12月未形成传统翘尾行情，整体走势偏淡 [1] - 2026年经销商仍将面临较大压力，经营陷入新车毛利倒挂、库存高企与资金压力的恶性循环 [3] 政策影响与市场动态 - 新能源汽车购置税政策从2026年起由免征调整为减半，对2025年12月销量有一定促进作用，但新的“两新”政策明确延续后，部分消费者选择推迟购车 [2] - 2026年汽车以旧换新补贴实施细则及时出台，改善了终端购车观望情绪，对2026年年初汽车消费产生积极推动作用 [3] - 2025年12月，车企加码年底促销，经销商库存压力较大，成交价格呈现下降趋势 [2] 行业竞争与未来挑战 - 新能源汽车竞争加剧，传统燃油车市场萎缩，经销商将面临较大竞争压力和不确定性 [3] - 行业面临消费紧缩和政策切换冲击，价格竞争持续侵蚀利润，厂家高压销量目标进一步加剧经销商负担 [3]

2026年初汽车市场政策与车企动态 - 2026年新能源汽车车辆购置税优惠力度“退坡”，从全额免征调整为减半征收，按5%税率征收 [6] - 2026年汽车“以旧换新”与“报废更新”补贴方式出现变化，由定额补贴调整为按车价比例进行补贴，补贴上限保持不变，分别为最高2万元和1.3万元 [6][7] - “新国补”政策在2025年年底发布，并于2026年1月1日起实施，多地如江西、河北、浙江已开始执行 [1][9][10] - 2026年首批用于消费品以旧换新的国补资金已达625亿元 [10] 车企促销策略与市场反应 - 政策出台后，各大车企在2026年1月1日密集推出限时促销政策，据不完全统计已有十余个品牌涉及70多款车型 [1] - 多家车企提供车辆购置税补贴以对冲政策影响，例如智己汽车为指定车型提供购置税补贴，极氪汽车提供7000元至1.2万元不等的补贴 [2][4] - 除购置税补贴外，车企还推出“0息”金融政策、现金优惠、直降等，例如小米汽车为YU7提供“3年0息”金融政策，蔚来为“萤火虫”锁单用户提供2000元购置税补贴或充电桩 [3][4] - 宝马在2026年开年对多款车型官方建议零售价进行大幅下调，例如i7 M70L下调30.1万元至159.8万元，iX1 eDrive25L下调7.19万元降幅约24% [4] - 宝马中国表示此次调价是战略层面的主动调整，旨在回应市场需求并提供更高价值的产品体验，并强调并非价格战 [5] 政策效果与消费者受益分析 - 政策组合（购置税减半叠加“以旧换新”补贴）显著降低了消费者购车成本，以45万元的极氪9X为例，通过报废更新方式最高可节省近4万元，若叠加门店补贴最高可省近5.2万元 [8] - 政策刺激了终端客流，有极氪门店在元旦假期单日客流量已过千，销售人员异常繁忙 [1] - 行业专家认为，“新国补”政策在年前出台保证了连续性，将继续拉动2026年汽车消费，并预计2026年第一季度车市将实现同比正增长 [8][11] 行业背景与政策延续性 - 汽车“以旧换新”政策自2024年实施以来已成为拉动国内车市增长的主要动力，2024年全国以旧换新超680万辆，2025年超1150万辆，带动新车销售额超1.6万亿元 [10] - 2025年国内乘用车零售量中，半数以上参与了汽车以旧换新 [10] - 2026年1月，商务部等九部门进一步发文明确要促进汽车绿色消费，支持购买新能源汽车，并挖掘汽车“后市场”潜力 [11]

2026年汽车新“国补”政策与市场反应 - 2026年汽车报废更新和置换更新补贴（新“国补”）政策在2025年底发布，对冲了新能源汽车购置税优惠“退坡”带来的市场冲击，预计将拉动2026年汽车消费并迎来“开门红”[1][13][14][20] - 2026年首批用于消费品以旧换新的“国补”资金已达625亿元[17] 2026年汽车以旧换新补贴细则 - 补贴方式由定额补贴调整为按车价比例进行补贴，补贴上限保持不变[11][13] - 汽车报废更新最高补贴2万元，汽车置换更新最高补贴1.3万元[13] - 具体补贴比例与最低车价要求：报废更新新能源车补贴12%（车价≥16.67万元获2万），燃油车（2.0升及以下）补贴10%（车价≥15万元获1.5万）；置换更新新能源车补贴8%（车价≥18.75万元获1.5万），燃油车补贴6%（车价≥21.67万元获1.3万）[12][13] 新能源汽车购置税政策变化 - 自2026年1月1日起，新能源汽车车辆购置税优惠从全额免征调整为减半征收，按5%税率缴纳[4][11] - 以定价45万元的极氪9X为例，购置税减半后可节省约1.99万元[14] 车企促销政策与市场动态 - 新“国补”出台后，十余个汽车品牌在2026年1月1日密集推出限时促销政策，涉及70多款车型，包括购置税补贴、“0息”金融政策、现金优惠等[3] - 智己汽车为LS7、LS6、L6三款车提供元旦期间下单的购置税补贴[4][5] - 极氪汽车为全系车型提供7000元至1.2万元不等的车辆购置税补贴[6][9] - 蔚来为1月萤火虫锁单用户提供2000元购置税补贴或7kW家充桩[9] - 小米汽车为YU7提供“3年0息”金融政策，首付7.49万元起，月供低至4961元[8] - 宝马宣布调整多款车型建议零售价：i7 M70L下调30.1万元至159.8万元；iX1 eDrive25L下调7.19万元，降幅约24%；2系225L M运动套装下调5.19万元进入20万元级别；M235L下调6.59万元至29.8万元[9] 终端市场反应与销售情况 - 政策发布叠加元旦假期，线下门店客流量显著增加，有极氪门店单日客流量已过千[3] - 消费者购车意愿增强，许多消费者等待新“国补”确定后看车[1][3] - 宝马中国表示价格调整是战略考量，终端成交价仍由经销商决定，调整后咨询用户增多[10] 政策实施与历史效果 - 江西、河北、浙江等多地已自2026年1月1日起开始执行“国补”政策[15][17] - 汽车“以旧换新”政策已成为拉动车市主要动力：2024年全国以旧换新超680万辆；截至2025年12月28日，2025年以旧换新超1150万辆，带动新车销售额超1.6万亿元，占当年乘用车零售量半数以上[18] 行业展望与政策支持 - 商务部等九部门联合发文，明确促进汽车绿色消费，支持购买新能源汽车，并挖掘二手车、租赁、改装等“后市场”潜力[20] - 行业预计在政策推动下，2026年第一季度车市将实现同比正增长[20]

2026年汽车行业政策与市场动态 - 2026年元旦假期期间，新“国补”政策（2026年汽车报废更新和置换更新补贴）的发布显著刺激了终端消费需求，北京某极氪汽车门店单日客流量已过千，销售人员工作繁忙 [1][2] - 为应对新能源汽车车辆购置税优惠力度“退坡”（从全额免征调整为减半征收，按5%税率），各大车企在2026年1月1日密集推出促销政策，已有十余个汽车品牌发布1月限时促销，涉及70多款车型 [2] 车企促销策略 - 多家车企为购车者提供新能源车车辆购置税补贴以降低政策调整影响，例如智己汽车为指定车型提供购置税补贴，需在1月3日前锁单 [3][6] - 极氪汽车为店内每款车提供车辆购置税补贴，金额从7000元到1.2万元不等，最高1.2万元 [6] - 小米汽车为SU7车型提供“3年0息”金融政策，首付7.49万元起，月供低至4961元，活动截至2月28日 [10] - 蔚来汽车为1月锁单用户提供2000元购置税补贴或7kW交流家充桩 [10] - 宝马在2026年开年对多款车型建议零售价进行调整，其中i7 M70L下调30.1万元至159.8万元，iX1 eDrive25L下调7.19万元，降幅约24%，宝马2系225L M运动套装下调5.19万元进入20万元级别，M235L下调6.59万元进入30万元以内区间 [11] - 宝马中国强调此次调整是战略考量，是对市场需求的主动回应，并升级了部分配置，终端经销商表示调整后咨询用户很多 [14][15] 2026年新“国补”政策详情 - 2026年汽车“以旧换新”补贴方式由定额补贴调整为按车价比例补贴，补贴上限保持不变 [15] - 汽车报废更新补贴：新能源乘用车补贴比例为车价的12%，最高2万元；2.0升及以下排量燃油乘用车补贴比例为10%，最高1.5万元 [16] - 汽车置换更新补贴：新能源乘用车补贴比例为8%，最高1.5万元；2.0升及以下排量燃油乘用车补贴比例为6%，最高1.3万元 [16] - 按此标准，新能源车价大于16.67万元、燃油车价超15万元可获得全额报废更新补贴；新能源车价超18.75万元、燃油车价大于21.67万元可获得全额置换更新补贴 [17] - 以定价45万元的极氪9X为例计算，车辆购置税减半可节省约1.99万元，叠加最高2万元的报废更新补贴，总计可省近4万元；若再叠加门店提供的1.2万元购置税补贴，最高可省近5.2万元 [17][18] 政策执行与市场影响 - 江西、河北、浙江等多地已开始执行2026年“国补”政策，实施时间为2026年1月1日至12月31日 [19] - 2026年首批用于消费品以旧换新的国补资金已达625亿元 [19] - 汽车“以旧换新”政策已成为拉动国内车市增长主要动力，2024年全国以旧换新超680万辆，截至2025年12月28日，2025年以旧换新超1150万辆，带动新车销售额超1.6万亿元，2025年国内乘用车零售量中半数以上参与了以旧换新 [20] - 乘联分会秘书长崔东树认为，2026年汽车“国补”细则在2025年年底发布，对冲了新能源汽车车辆购置税政策变化带来的市场冲击 [16] - 北方工业大学汽车产业创新研究中心主任纪雪洪表示，新“国补”政策保证了连续性，将继续拉动2026年汽车消费 [18] - 中国汽车流通协会副秘书长郎学红预计，在政策推动下，2026年车市将迎来“开门红”，第一季度将实现同比正增长 [20]

报告行业投资评级 - 看好 [1] 报告的核心观点 - 两新补贴正式落地符合预期 计算方式由定额制转向按车价比例计算 结构导向更加清晰 此前对行业2026年总量的担心有望得到修复 [2] - 基于AI外溢+反内卷+需求修复主线 看好智能化、中高端和二手车市场 [1][2] - 看好中低端需求为主的比亚迪、吉利 以及基本面α弹性显著的北汽、江淮 [2] - 推荐业绩有α支撑、估值相对低位且有提升潜力的零部件公司 包括银轮、福达、双环、继峰、敏实、星宇、宁波华翔等 [2] - 弹性机会来自AI外溢的智能化和机器人方面有相对优势的新势力车企小鹏、蔚来、理想 以及核心tier1德赛西威、经纬恒润、科博达、恒勃等 [2] - 行业反内卷涨价周期下 利好二手车企业盈利修复 以及经销商的整体盈利水平改善 推荐优信 [2] - 央国企改革带来的突破性变化 包括上汽及东风 建议继续关注 [2] 行业情况更新 - 根据乘联会周度数据 12月第四周全国乘用车市场日均零售9.0万辆 同比去年12月同期下降12% 较上月同期下降15% [2] - 最近一周传统原材料价格指数、新能源原材料价格指数均上升 最近一周/最近一个月 传统车原材料价格指数分别+0.5%/+0.4% 新能源车原材料价格指数分别+3.4%/+9.2% [2] 市场情况更新 - 本周汽车行业总成交额3442.08亿元 日均环比-1.57% 汽车行业指数收7976.90点 全周上升1.44% 同期沪深300指数收报4629.94点 全周下降0.59% 汽车行业指数涨幅高于沪深300指数 汽车行业周涨幅在申万宏源一级行业中位列第4位 较上周上升7位 [2] - 本周行业个股上涨153个 下跌110个 涨幅最大的个股是恒勃股份、福赛科技、斯菱股份 分别上涨42.8%、30.4%、27.5% 跌幅最大的个股是奥联电子、浙江世宝、隆基机械 分别跌幅-21.6%、-11.7%、-10.9% [2] 本周事件总结 新势力月度销量更新 - 2025年12月新能源车企交付呈分化趋势 整体看同比-4% 环比-5% [3] - 比亚迪销量42.04万辆 同比-18% 极氪销量3.03万辆 同比+11% 零跑销量6.04万辆 同比+42% 小鹏销量3.75万辆 同比+2% 理想销量4.42万辆 同比-24% 鸿蒙智行销量8.96万辆 同比+81% 埃安销量4.01万辆 同比-14% 蔚来销量4.81万辆 同比+55% 深蓝销量3.10万辆 同比-15% 岚图销量1.60万辆 同比+31% [3] 2026年汽车以旧换新政策延续 - 2026年汽车以旧换新政策在延续既有框架的基础上 通过实施细则进一步明确政策边界与执行口径 政策确定性显著提升 [5] - 补贴计算方式由定额制转向按车价比例计算 结构导向更加清晰 [6] - 报废更新方面 报废符合年限要求的旧车后购买新能源乘用车 按新车价税合计的12%给予补贴、单车上限2万元 购买2.0升及以下燃油乘用车 补贴比例为10%、上限1.5万元 [6] - 置换更新方面 转让本人名下旧车并购置新车的 新能源乘用车补贴比例为8%、上限1.5万元 燃油乘用车为6%、上限1.3万元 [6] - 在单车补贴上限与2025年保持一致的前提下 引入价格比例与门槛机制 使政策受益重心由低价车型向中高价车型迁移 [6] - 实施细则在申请条件和审核机制上显著收紧 有助于提升补贴精准性并约束非理性套利行为 [8] - 2026年以旧换新政策更偏向“托底型”支持 其核心作用在于稳定预期并优化需求结构 [8] - 低端车占比越高 新方案冲击越大 看好中高端需求的更早释放 谨慎中低端需求的萎缩风险 [9] - 测算显示 在2026年新方案下 比亚迪月均补贴金额预计为31.48亿元 较2025年“一刀切”方案退坡33% 小鹏退坡16% 零跑退坡27% 吉利（燃油）退坡37% 上汽（燃油）退坡40% 长城（燃油）退坡16% 长安（燃油）退坡36% [10] 汽车产业数智化提速 - 政策层面明确将产线智能化作为汽车行业数字化转型的核心抓手 行业进入系统推进阶段 [13] - 方案提出到2027年显著提升智能制造成熟度和生产效率 到2030年行业整体数智化水平进一步抬升 [13] - 产线智能化将呈现分阶段落地特征 并优先在头部企业和核心环节展开 [13] - 政策重点指向零部件与整车协同升级 强化供应链数字化联动 [13] - 在具体生产模式上 柔性敏捷产线和数据驱动排产将成为主要演进方向 [14] 特斯拉FSD零接管横穿美国 - 特斯拉FSD在真实道路环境中完成零接管横穿美国 标志其自动驾驶能力迈过关键验证节点 [15] - 一辆搭载FSD v14的Model 3从洛杉矶出发 在2天20小时内行驶约2732英里抵达南卡罗来纳州 全程覆盖高速、城市道路、夜间行驶及多次充电场景 未发生任何人工接管 [15] - 零接管跨大陆行驶被视为自动驾驶成熟度的重要里程碑 [15] - 业内开始讨论FSD v14是否已接近“类人驾驶”水平 [16] - 特斯拉表示 其搭载FSD的车辆已累计行驶近70亿英里 [18] - FSD目前仍被定义为“FSD Supervised” 要求驾驶员保持注意力并随时准备接管 [18] 本周行情回顾 板块涨跌幅情况 - 本周汽车行业指数收7976.90点 全周上升1.44% 同期沪深300指数收报4629.94点 全周下降0.59% 汽车行业指数涨幅高于沪深300指数 汽车行业周涨幅在申万宏源一级行业中位列第4位 较上周上升7位 [19] - 从估值来看 汽车市盈率为29.51 在所有申万一级行业中位列第17 本周沪深300市盈率为14.17 [22] 个股涨跌幅情况 - 本周行业个股上涨153个 下跌110个 [25] - 涨幅最大的个股是恒勃股份、福赛科技、斯菱股份 分别上涨42.8%、30.4%、27.5% [25] - 跌幅最大的个股是奥联电子、浙江世宝、隆基机械 分别跌幅-21.6%、-11.7%、-10.9% [25] 市场重点指标 - 汽车行业中 下周湖南天雁、通用股份、长安汽车、建设工业、黄山谷建、林泰新材、盛帮股份、雪龙集团、隆基机械9家公司存在解禁 [28] - 汽车重点标的前十大股东股权质押风险较低 重点公司上汽集团、长安汽车、广汽集团、星宇股份、科博达、巨一科技、德赛西威、爱柯迪、拓普集团、旭升集团、经纬恒润-W、均胜电子等质押股占总股本比例均为0% [31] - 比亚迪质押比例为2.48% 长城汽车为7.21% [31] 本周重要信息回顾 行业新闻摘要 - 极石ADAMAS中国版上市 官方指导价为34.99万-35.99万元 2025年12月单月销量预计首次突破2500台 全年交付量将达1.5万台 2026年设定3万台的全球销量目标 [33] - 智界汽车2025年12月交付量突破10000台 实现连续三个月交付破万 [34] - 谷歌旗下Waymo在伦敦启动自动驾驶出租车路测 [35] - 四部门印发《汽车行业数字化转型实施方案》 推动智能机器人在焊接、喷涂、总装等环节规模化应用 打造汽车行业具身智能示范产线 [38] - 小鹏G7超级增程SUV正式登场 综合续航1704公里 [39] - 2026款传祺向往M8上市 官方指导价为30.99-38.99万元 [39] - 2026款北汽制造锐胜王牌M7车型上市 官方指导价为5.98万元起 [40] - 一汽丰田首款“智电家轿”bZ3智享家上市 包含四款车型 售价分别为10.98万元、12.98万元、13.98万元、15.98万元 其中JOY和PRO车型提供“限时焕新价”分别为9.38万元和10.38万元 [43] - 上纬新材发布全球首款全身力控小尺寸人形机器人“启元 Q1” [44] - 三项汽车节能强制性国家标准于2026年1月1日起实施 [45] 销量、库存、价格信息 - 12月1-28日 全国乘用车市场零售192.8万辆 同比去年12月同期下降17% 较上月同期下降3% 今年以来累计零售2341.1万辆 同比增长4% [46] - 2025年12月中国汽车经销商库存预警指数为57.7% 同比上升7.5个百分点 环比上升2.1个百分点 位于荣枯线之上 [58] 原材料成本、海运价格、汇率跟踪 - 最近一周 传统车大宗原材料中 钢材、铝材、塑料、橡胶、玻璃价格分别-0.5%/+2.3%/+0.0%/-1.1%/+4.1% [61] - 电池原材料中 镍、钴、碳酸锂价格分别为+4.7%/+6.8%/+5.9% [61] - 最近一周/最近一个月 传统车原材料价格指数分别+0.5%/+0.4% 新能源车原材料价格指数分别+3.4%/+9.2% [61] - 海运成本本周有所下降 本周相较2025年12月26日-3.6% 近一个月-31.1% [74] - 汇率方面 截至2025年12月31日 美元兑人民币中间价为7.0288元/美元 环比-0.10% 欧元兑人民币中间价为8.2355元/欧元 环比-0.47% [76] 公司信息 公司公告摘要 - 宁波华翔子公司与潜行未来签订战略合作协议 拟在具身智能机器人领域加强合作 [79] - 瑞玛精密收到国内车企定点通知 将为其新能源车型供应空气弹簧总成产品 预计项目生命周期为6年 销售额约为13.42亿元 [80] - 长安汽车向中国长安汽车发行6.30亿股A股股票 发行价格为9.52元/股 募集所得60亿元将用于新能源车型及数智平台开发等项目 [81] - 银轮股份向四川银轮增资37,815万元用于西南智能制造基地建设 向上海银轮投资增资26,885万元用于墨西哥生产基地建设 [82] - 长城汽车拟调整2026年公司层面销量考核目标 由249万辆调整至180万辆 [83] - 伯特利计划以现金方式对关联方奇瑞汽车的全资子公司墨甲机器人增资3500万元 [93]

汽车股市场表现 - 2026年1月某日早盘，多家中国汽车股股价走低 [1] - 长城汽车H股跌6.42%，报14.15港元 [1] - 小鹏汽车-W跌4.04%，报77.1港元 [1] - 理想汽车-W跌1.98%，报66.7港元 [1] 行业政策背景 - 2026年汽车以旧换新补贴政策将延续 [1] - 2026年第一批支持消费品以旧换新资金已提前下达，金额为625亿元 [1] 政策影响分析 - 2025年末部分省市补贴暂停导致消费者观望，2025年11月、12月乘用车零售销量承压 [1] - 2025年末冲量对2026年的透支效应有限 [1] - 预计2026年第一季度购车需求有望实现边际改善 [1] 新旧政策对比 - 与2025年政策相比，2026年政策最高补贴金额保持不变 [1] - 2026年补贴方式更为精准，增加了车价作为限定条件，不同价位车型不再采用同样的补贴力度 [1] - 2025年定额补贴撬动了大量低价车型销量 [1] - 2026年补贴挂钩车价，在纯电动车领域中，高端车型补贴金额相对稳定，而低价电动车补贴金额下降 [1] - 新政策或利好中高端汽车消费 [1]