金价近期表现 - 伦敦现货黄金价格于10月9日冲高至4059美元/盎司的历史峰值，随后单日收跌1.62%至3976美元/盎司 [1] - 截至10月12日，伦敦现货黄金报价4017.85美元/盎司，较前一日上涨1.05%，盘中最高触及4021.96美元/盎司 [1] - 纽约黄金期货表现更为强劲，单日涨幅达1.58%，收报4035.5美元/盎司，刷新历史高点 [1] 金价短期波动原因 - 金价显著回调是多重短期压力集中释放的结果，包括部分投机资金在历史新高点兑现收益 [2] - 海外地缘风险边际缓和，导致短期避险资金出现阶段性撤离 [2] 金价长期支撑逻辑 - 全球央行持续的购金行为为金价构筑坚实基础，例如中国央行9月末黄金储备为7406万盎司，环比增加4万盎司，为连续第11个月增持 [3] - 今年二季度全球央行净购金166吨，波兰、土耳其、卡塔尔等新兴市场央行为主要买家 [3] - 美联储降息周期开启，纽约联邦储备银行行长威廉姆斯支持在年内进一步下调利率，以应对劳动力市场风险 [3] - 投资端需求结构升级，普通投资者正从"装饰性购金"转向"资产性配置" [4] - 年内中国黄金ETF成交额达1.09万亿元，较去年同期的3477.13亿元激增214.45% [4]

贵金属市场动态 - 国际现货黄金价格突破4000美元/盎司创历史新高，最高触及4059.31美元/盎司，年内涨幅超53%，达53.11% [1][3] - 伦敦银现价格报50.126美元/盎司，年内累计涨幅达73.53%，涨幅超出黄金 [3] - 黄金价格上涨主要受益于投资者对美联储降息周期的信心提振、美元走弱，以及美国政府停摆和俄乌冲突等地缘政治不确定性 [3] 银行贵金属业务调整 - 建设银行、工商银行等多家银行发布贵金属业务风险提示公告，提示客户价格波动加剧，应合理控制仓位 [1][2] - 工商银行上调如意金积存业务“按金额”积存方式的最低投资额由850元至1000元 [2] - 银行调整方向覆盖提高投资门槛、调整保证金水平及涨跌停板规则，涉及黄金积存业务与代理上海黄金交易所贵金属交易业务 [3] 贵金属市场前景分析 - 四季度贵金属上行逻辑整体顺畅，美联储降息周期伊始，流动性宽松是短期驱动 [4] - 债务超发和逆全球化引起的美元信用收缩被视为黄金的长期牛市基石，白银同步受益 [4] - 需重点关注美国政府的停摆进展、非农和通胀数据的披露以及价格波动率变化 [4] 银行代销基金业务调整 - 中信银行于10月15日起调整17只代销资产管理产品风险评级，其中15只产品风险评级上调，2只产品风险评级下调 [5][6] - 汇添富基金两款北交所主题偏股混合型基金风险评级从PR4上调至PR5（最高风险等级） [6] - 北京银行和宁波银行也在年内调整了部分代销公募基金的风险评级 [6] 基金风险评级调整原因 - 银行调整代销基金风险评级是根据监管要求，为做好投资者适当性管理安排，保护投资者权益 [5][6] - 很多基金净值出现大幅度波动，与其原有风险评级不相符，银行通过重估风险等级以确保提供给投资者的信息准确及时 [7] - 调整风险评级可引导投资者更谨慎地选择基金产品，减少盲目投资行为，从而降低市场风险和波动性 [7]

美联储降息节奏与路径 - 美联储降息周期预计分为"快-慢-快"三个阶段：2025年第四季度为第一阶段，节奏较快，可能连续降息3-4次[2]；2026年上半年为第二阶段，节奏放慢[4]；2026年下半年为第三阶段，节奏再次加速[4] - 降息节奏切换的主要驱动因素包括通胀压力变化以及2026年5月鲍威尔任期届满后特朗普政府可能提名更鸽派的美联储主席[4] - 美联储独立性受到一定冲击，政策可预见性弱化，但"快-慢-快"的宽松节奏被认为是兑现概率较高、阻力最小的政策路径[6] 美国经济前景与拐点追踪 - 美国经济当前仍在走向滞胀或衰退，其中滞胀可能性高于衰退，但政策推动下增长在未来某个时点最终会掉头上行[8] - 复盘1970年代以来11轮降息周期，从降息启动到增长上行拐点之间平均需要12个月，本轮周期始于2024年9月，至今刚好12个月，增长拐点似乎已经不远[12] - 增长上行拐点往往遵循"地产->调查->就业->消费->投资->库存->信贷"的先后顺序，消费和就业数据是最值得关注的数据，在其确认拐点后经济大盘一般较快确认增长上行拐点[13] 市场影响与资产配置建议 - 9月-10月是中美流动性共振窗口期，宽松交易为市场主线，9月恒指上涨5%，沪深上涨3%，创业板上涨9%，恒科上涨10%，黄金上涨10%[18] - 10月继续超配A股港股黄金，看好创业板与恒科，标配中美债券与美股，沪深300指数动态市盈率接近历史均值，估值与此前牛市高点比还有扩张空间[23] - 黄金年初以来上涨幅度较快，短期回调风险上升，但当前黄金行情可能仍处于牛市初期阶段，建议淡化交易价值，关注长期配置价值[29] - 中国利率过去两年相对经济基本面下行过快，估值偏贵，建议标配中国债券；美债方面维持标配，但通胀风险与美债发行压力或在1-2个季度后上升[31][37]

美联储降息与银行利率调整 - 美联储在2025年9月宣布降息25个基点，将联邦基金利率目标区间下调至4.00%-4.25%，这是自2024年12月以来的首次降息 [1] - 汇丰银行在美联储宣布降息当日便下调了美元定存利率，1年期为3%，6个月为3.5% [3] - 渣打银行下调中短期美元定期存款利率，调整后3个月、6个月及1年期利率均为3.8% [3] 中资银行美元存款利率现状 - 中资银行跟进下调美元存款利率，1年期美元定存利率从以前最高5.2%降至现在最高3% [3] - 南京银行近期调整美元存款利率，5万美元起存的1年期利率为3.3%，20万美元起存的1年期利率为3.55% [3] - 部分中小银行如某城商行仍提供有竞争力的利率，半年期美元定期存款利率为3.7% [3] 不同银行利率差异与储户选择 - 10万美元存款在不同银行间年利息差最高可达300多美元 [1] - 以5万美元存1年为例，选择利率3.3%的银行比选择利率3.0%的银行一年多产生150美元利息，按汇率7.12计算约合人民币1068元 [4] - 储户李女士最终选择10万美元以上档位的6个月期存款，利率为3.4% [7] 美元理财产品收益率趋势 - 普益标准数据显示，9月美元理财产品近1个月平均年化收益率为3.79%，较今年1月的4.52%显著回落 [7] - 市场普遍认为美元高利率周期已结束，美元资产收益率下行趋势难改 [6] - 理财端的收益率下行趋势更为明显 [7] 市场对美联储后续政策预期 - 中信证券预计美联储将在10月和12月的议息会议上分别再次降息25个基点 [7] - 民生银行分析师表示，若后续美国失业率持续上升，不排除美联储年内再降息75个基点 [7] - 美元存款利率已进入下行通道，随着美联储降息周期的开启，难以维持高位 [2]

美国宏观经济与资产前景 - 美国经济基本面稳健，企业盈利预期从4月后持续上调，三季度盈利预测在7%至10%之间[3] - 劳动力市场数据虽走弱但总体平衡，经济处于向上周期但增长速度放缓，并受到全球人工智能发展周期推动[3] - 美国通胀较为温和，4月初由关税引发的市场不确定性已持续消散，关税尾部风险基本消退[4] - 美联储政策重心转向劳动力市场，确定了降息周期前景[4] 美国股票市场 - 标普500指数年内回报约13%，纳斯达克指数回报更高，每股回报主要由盈利驱动，估值扩张影响有限[5] - 美股估值处于历史90%分位，但未达互联网泡沫等历史极端水平，在美联储降息与利率下行背景下仍有上涨空间[5] - 科技股与其他非科技股估值差异显著，建议适度分散配置，对利率敏感度高的股票如罗素2000指数成分股表现可能不错[11] 美元与美债展望 - 美联储降息及政府干预可能导致美元进一步贬值，因历史上财政主导政策趋势下常通过本币贬值化解债务[6] - 美债长期利率中枢难以下降，因经济未衰退，短期利率因降息预期已充分计价，长期利率变化有限[5] - 长期美债因期限利差走阔而避险性价比下降[12] 新兴市场资产吸引力 - 美元走弱趋势降低美国本土股票性价比，使得分散配置非美资产更为必要[6] - MSCI亚太指数年内累计攀升22%，跑赢标普500指数约8个百分点，新兴市场企业盈利上修幅度已基本赶上美国[6] - 美元走弱是新兴市场资产的利好催化剂，且全球AI上行周期使新兴市场受益[6] 中国资产投资价值 - 中国基本面慢慢好转，科技与新消费领域带动企业盈利预期不断上修[6] - MSCI中国指数估值低于新兴市场整体，在美元走弱背景下估值上升空间更大[6] - 海外资金正实质性增配中国资产，A股波动率平稳，政策支持与宽松货币政策改善市场结构[8] - 中国科技、AI及创新药企业处于盈利改善过程，对新质生产力有正向贡献[9] - 海外投资者对MSCI中国指数、港股、A股的配置处于历史低位，增持空间较大[9] 韩国市场投资机会 - 韩国新政府推动企业治理改善，若解决治理问题则股票估值具吸引力[7] - 韩国本土科技上市公司涉及芯片、存储领域，能受益于AI上行周期且处于价值洼地[7] - 海外投资者对韩国股市的配置持续增加[7] 科技股与AI产业趋势 - AI软件端应用发展，相关ETF阶段性涨幅甚至超过AI硬件股，市场对AI应用前景置信度不断走高[10] - 软件企业提高对AI硬件应用的投资，AI软件端拓展反哺上游硬件端算力迭代[10] - AI发展将促发美国电网改造升级，带来新的投资主题[10] 贵金属市场展望 - 黄金作为储值资产与股票债券低相关，在美联储降息、美元走弱背景下其功能凸显[12] - 全球央行购金规模与黄金ETF净流入持续增加，若与股票低相关持续则配置需求将增[13] - 经济周期基本面支撑工业金属如铜价上涨，因新科技发展需这些金属，整体存在供应缺口[14] - 白银具一定储值功能且贝塔值较强，但贵金属价格逻辑需关注与股票黄金的相关性[14] 全球固收资产配置 - 发达经济体利率债由财政主导，长端利率下行空间有限，波动大且久期长，配置需谨慎[16] - 信用债在经济良好、违约率低环境下比利率债更具投资性价比，高收益债券能提供更高回报[16] - 新兴市场本币债因美元走弱、基本面改善、票息吸引且久期不长而具投资性价比[17] - 亚洲区久期3至4年内的高评级主权债、信用债平均票息收益率处在历史不错水平[17]

摩根大通发表报告指，在过往美联储降息周期中， 黄金普遍录得正回报，尤其近年表现更为强劲；相 比之下，其他贵金属回报则较为参差。通常在首次降息后2至3个月出现的调整，往往成为增持黄金的良 机。 摩根大通策略师估计，季度名义黄金需求每增加100亿美元，可推动价格按季上升约3%。因此， 即使从规模达29万亿美元的美国国债市场轻微转仓至黄金，亦足以推动金价突破每盎司5000美元。 ...

张尧浠：哈以停火打压金价有限、回撤走低仍是多头机会 上交易日周三(10月8日)：国际黄金继续强势反弹收阳，受到美国政府"停摆"危机持续发酵，避险资金源源不断地涌入而突破4000美元关口刷新历史高 点，多头动力持稳，虽然有回调风险，但鉴于看涨前景良好，回调也将是震荡调整的入场机会。 周图，金价自去年开涨攀升以来，如期第4次回踩中轨线支撑，并再度展开持续向上攀升的多头行情，不断到达给出的看涨目标位，本周目前强势运行在 布林带上轨之前，暗示短期后市面临一定的回调风险，但由于目前仍持稳多头未能偏向收取倒垂见顶形态，故此，如有回调，也是下周，就算回调也同样 是做多机会。 日图；金价今日先行走低调整，跌幅达40美金，并也维持在5日均线上方，多头占据优势，根据之前每次调整止跌的幅度来看，也是很好的再度入场机 会。上方也将有望继续刷新高点。 具体走势上，金价自亚市开于3984.29美元/盎司后，先行录得日内低点3983.22美元，之后持续回升，延续到欧盘时段震荡上行，到美盘时段录得日内高点 4058.85美元，最终有所遇阻，收于4041.35美元，日振幅75.63美元，收涨57.06美元，涨幅1.43%。 展望今日周四(10 ...

潮新闻客户端 记者 俞萍丽 国庆期间，杭城不少银行网点依然开门营业。在杭州建国北路的一家银行网点，市民李女士捏着一张美元存款利率表，反复比对不同银行的数字——她手中 10万美元的存款，在不同银行间年利息差最高可达300多美元。 美联储在2025年9月宣布降息25个基点，将联邦基金利率目标区间下调至4.00%-4.25%，这是自2024年12月以来的首次降息。降息"靴子"落地后，多家银行迅 速调整美元存款利率。汇丰银行在美联储宣布降息当日便下调了美元定存利率，中资银行也纷纷跟进。目前，多数银行的美元存款利率都调至3%左右，不 过，不同银行间的利率分化显著，"货比三家"对储户而言能带来真金白银的差异。 利率下调成趋势 后续下调预期强 美元存款利率已进入下行通道。市场普遍认为，随着美联储降息周期的开启，美元存款利率难以维持高位。 记者走访多家银行获悉，近期不少美元存款产品下调了利率，尤其是外资银行打起了头阵。 汇丰银行工作人员透露，该行已下调了部分期限新资金美元定存利率，1年期为3%，6个月为3.5%；渣打银行也下调了中短期美元定期存款利率，调整后该 行美元存款利率3个月、6个月及1年期利率均为3.8%。1个月至1 ...

全球大宗商品市场前三季度表现 - 截至9月30日，CRB价格指数收报300.6点，前三季度累计上涨1.31% [1][3] - 在统计的32个全球主要大宗商品期货中，12个品种实现正收益，比例为37.5% [3] - 贵金属期货集体大幅上扬，美国铂金期货主力连续合约累计涨幅最大，达到77.45% [1][3] - COMEX白银期货、COMEX黄金期货、美国钯金期货主力连续合约累计涨幅分别为60.12%、47.35%、42.11% [3] - 软饮料期货跌幅显著，ICE橙汁期货累计跌幅最大，达50.23%，ICE可可期货累计跌幅达41.91% [1][5] 主要商品期货具体表现 - 美国铂金期货主力合约价格从4月初的878.3美元/盎司一度升至1655美元/盎司 [4] - 部分农产品期货跌幅较大，美国稻米期货累计下跌20.92%，日本橡胶期货累计下跌18.77% [4] - 能源期货表现疲软，WTI原油期货累计下跌13.08%，ICE布伦特原油期货累计下跌11.60% [4] 四季度大宗商品市场展望 - 美联储降息周期开启将使大宗商品的宏观环境趋于稳定，但走势分化的格局或持续 [1] - 黄金预计将保持牛市格局，但四季度可能进入震荡阶段 [6] - 白银价格在历史高点附近可能面临阻力，上涨行情或已接近尾声 [6] - 原油市场供应端将增加，需求端迎来季节性下滑，国际油价面临易跌难涨局面，布伦特原油期货参考价格区间预计为59美元/桶至74美元/桶 [6] - 铜市场在宏观层面获支撑，供需层面供应增长有限而新能源需求强劲，预计四季度伦铜价格运行区间为9800美元/吨至11000美元/吨 [7] 重点品种驱动因素分析 - 铂金价格走强受宏观与供需共同影响，近六年有四年处于供不应求状态，预计2025年供需缺口将处于历史次高水平 [5] - 黄金等资产价格上涨受美国财政赤字持续扩张及去美元化交易等中长期逻辑支撑 [5][6] - 铜价受铜矿生产事故导致供应增长有限，以及新能源领域需求成为增长主力影响 [7]

铜价走势 - 沪铜夜盘高开高走，期价刷新去年5月底以来最高，收盘上涨1.27% [1] - 受供应端扰动提振后铜价运行区间上移，且下方支撑较强 [1] - 预计铜价短期将延续震荡上行走势 [1] 市场宏观环境 - 中国9月官方制造业PMI比上月上升0.4个百分点，制造业景气水平继续改善 [1] - 美联储开启降息周期，美国政府停摆风险增加，美指重新承压 [1] - 美指承压，贵金属和有色走势整体偏暖 [1] 供应端因素 - 印尼Grasberg项目停产令今明两年精矿增速预期继续下调 [1] - 我国下调今明两年有色金属产量平均增长率目标至1.5% [1] - 10月国内精铜或将继续减产，社会库存低位运行 [1] 需求端表现 - 进口货源到货叠加高铜价抑制下游需求，以及节前备货基本结束 [1] - 截至周初机构统计的国内精铜社会库存出现明显回升 [1] - 铜市下游表现旺季不旺，精铜杆企业下游备货情绪平淡，主因铜价高企及临近换月下游点价期较短 [1]