市场整体表现 - 今日市场出现调整，上证指数下跌0.09%报4132.61点，深证成指下跌0.85%报14316.64点 [1] - 两市成交额维持高位，共计成交超3.28亿元 [1] - 受地缘政治动荡等因素影响，避险交易显著升温，贵金属、基本金属、石油天然气等板块大涨，其他行业则跌多涨少 [1] - 短期市场处于春躁行情预期分化阶段，节前或演绎震荡博弈行情 [1] 养殖行业 - 养殖ETF（159865）今日上涨超2% [1] - 现货方面，1月25日全国生猪均价回升至13.02元/公斤左右 [1] - 经过2025年全年的深度调整后，行业产能去化效果显著 [1] - 当前养殖板块估值仍处于历史相对低位，在行业从“亏损”向“微利”甚至“盈利”修复的过程中，板块具备较高的安全边际和配置性价比 [1] - 中长期来看，产能去化的滞后效应将在2026年逐步兑现，行业景气度有望螺旋式上升 [1] - 当前板块正处于“黎明前”的磨底阶段，投资者可适当关注养殖ETF（159865）的配置价值 [1] 煤炭行业 - 受强冷空气及冬季用电负荷创新高影响，煤炭板块表现亮眼，煤炭ETF（515220）涨幅约2% [2] - 煤炭板块的投资逻辑正在从单纯的“周期博弈”转向“红利+成长”的双重驱动 [2] - 供给端受限于“双碳”背景下的资本开支缩减，新增产能释放缓慢，行业供需紧平衡格局有望长期维持 [2] - 煤炭行业的估值处于历史相对低位，中证煤炭指数近12个月的股息率超过6% [2] - 在当前低利率市场环境下，其“高股息、高现金流”的防御属性具备较高的配置性价比 [2] 贵金属行业 - 今日COMEX黄金突破5000，黄金基金ETF（518800）上涨2.61%，黄金股票ETF（517400）上涨8.4% [3] - 全球央行购金持续，多国宣布抛售美债，10年期美国国债收益率攀升引发市场避险情绪并导致对贵金属的配置需求激增 [3] - 短期看，地缘冲突持续，贵金属板块交投活跃，为金价提供支撑 [3] - 中长期看，“美联储降息周期+海外不确定性加剧+全球去美元化趋势”对于金价构成支撑的逻辑仍然存在 [3] - 投资者可持续关注黄金基金ETF（518800）和黄金股票ETF（517400）的投资机会 [3]

报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 1月26日金银价格大幅拉升，地缘风险带来的美元信用危机是重要上行驱动，美联储独立性风险受市场关注 [4][5] - 短期行情过热风险持续增加，金银需注意节奏，长期上行趋势有望维持，上调年内目标区间 [6] 根据相关目录分别进行总结 行情表现 - 1月26日，沪金涨幅3.67%，沪银涨幅12.78%，伦敦金现日内突破5100美元/盎司，伦敦银现日内逼近110美元/盎司 [4] 驱动因素 - 地缘风险：1月美国与南美、欧洲、伊朗冲突不断，近期伊朗局势紧张，美欧围绕格陵兰岛的纷争扰动市场，引发的避险需求为贵金属带来直接驱动，美元信用风险支撑贵金属长期叙事 [4] - 美联储因素：美国经济数据有韧性，美联储降息时间推迟，但贵金属市场对降息预期推迟反应小，新主席提名临近，独立性风险受关注，里德若当选或为远期降息注入动力 [5] 行情展望 - 短期：价格过热风险增加，持仓需注意风险，若地缘缓和或美联储鹰派发言，可能增加市场调整风险 [6] - 长期：上调金银年内目标区间，现货黄金上方关注5900 - 6000美元/盎司，现货白银上方关注120 - 150美元/盎司 [6]

有色ETF大成(159980)市场表现 - 截至2026年1月26日盘中，有色ETF大成(159980)高开一度涨近3%，现涨2.05%，盘中换手率3.79%，成交额3.12亿元 [1] - 截至1月23日，该ETF最新规模达79.24亿元，最新份额达37.30亿份，均创成立以来新高 [1] - 近40天该ETF获得连续资金净流入，最高单日净流入5.41亿元，合计净流入46.63亿元 [1] 近期铜价表现与供应端分析 - 近期铜价展现较强韧性，周五伦铜3M收涨2.25%至13128美元/吨，沪铜主力合约收至102830元/吨 [1] - 供应端约束成为机构共识，2025年印尼、智利核心铜矿事故合计影响全球约6%铜产量 [1] - 2026年全球铜矿实际新增产能仅约40万吨，难以对冲老矿山减产，叠加铜矿平均品位下滑、新矿投产周期长，供应端瓶颈持续凸显 [1] - 当前铜矿加工费深陷负值区间，米拉多铜矿二期投产时间未定进一步扰动供给，铜价后续将获得较强基本面支撑 [1] 机构对工业金属价格的观点 - 工业金属价格由“金融属性”及“商品属性”共同决定，从金融属性来看，美联储已开启降息周期 [2] - 从商品属性来看，全球铜铝库存均处于相对低位，中国经济复苏可期，叠加新能源行业拉动，铜铝需求增长将有所好转 [2] - 2026年，预期全球电解铜供给同比增量66万吨，增速2.4%；全球电解铜需求同比增量93万吨，增速3.3%，供需或从过剩转为短缺 [2] - 叠加海外通胀、流动性边际宽松等因素，铜价中枢或同比显著抬升 [2] - 中长期来看，2026—2028年电解铜需求或保持高增，而供给约束性较强，预测全球供需保持短缺，该期间铜价有望冲击15000美元/吨以上 [2] 有色ETF大成(159980)产品信息 - 有色ETF大成(159980.SZ)底层资产配置的是上海期货交易所的铜、铝、铅、锡、锌、镍等有色金属期货 [3] - 该ETF场外联接基金代码为A类007910和C类007911 [3] - 当前市场波动主要源于交易层面风险释放，工业金属“供给刚性+能源转型需求”的核心逻辑未变，该产品或可助力把握板块整体机会 [3]

市场板块表现分化 - 1月22日，A股通用航空板块走强，多只航空主题ETF大涨近4%，军工、卫星等相关主题ETF普遍涨超3% [1][3] - 巴西主题ETF表现突出，两只产品集体涨超4%，今年以来已累计涨约10% [3] - 建材、油气、可控核聚变、创业板人工智能等板块表现活跃，多只相关主题ETF涨超3% [3] - 此前火热的半导体设备、电网、黄金股等板块集体降温，多只半导体设备主题ETF跌超2%，多只电网、黄金股主题ETF跌超1% [1][5] - 石化ETF（159731）因前日疑似“乌龙指”涨停后，1月22日跌超6%，其IOPV溢价率由前日的9.56%回落至0.25% [4] 宽基与主题ETF资金流向 - 1月21日，A股股票型ETF合计净流出超千亿元，创历史纪录 [2][9] - 宽基ETF为资金净流出主力，跟踪沪深300、中证1000、上证50、科创50、中证A500指数的ETF合计净流出超千亿元 [9] - 具体来看，中证1000ETF（512100）、中证1000ETF（159845）、中证1000ETF广发（560010）、1000ETF（159629）单日净流出额集体创历史新高，合计净流出超285亿元 [9] - 沪深300ETF易方达（510310）、上证50ETF（510050）、沪深300ETF（159919）单日净流出均在130亿元以上，同样创历史新高 [9] - 与此同时，电网、化工、黄金等热门主题ETF持续吸引资金流入，黄金ETF单日净流入近20亿元，跟踪细分化工、电网设备主题、SSH黄金股票的ETF单日均净流入超10亿元 [9] - 今年以来，电网设备ETF（159326）已净流入超百亿元，排名全市场首位 [9] 龙头ETF成交活跃度变化 - 截至1月22日，沪深300ETF华泰柏瑞（510300）已连续2个交易日成交额超200亿元，且连续7个交易日成交额超百亿元 [7] - 沪深300ETF易方达（510310）1月22日成交额突破160亿元，创上市以来单日历史新高，并连续2个交易日成交额超百亿元 [7] - 部分龙头宽基ETF成交额较前日明显缩量，中证1000ETF（512100）成交额减少超110亿元，上证50ETF（510050）、沪深300ETF（159919）成交额均较前日减少约80亿元 [7] 机构持仓与市场观点 - 截至1月21日，华泰柏瑞沪深300ETF、华夏沪深300ETF、嘉实沪深300ETF、华夏上证50ETF、南方中证1000ETF、华夏中证1000ETF、广发中证1000ETF、富国中证1000ETF等宽基产品的最新份额数量，均已少于中央汇金2025年末的持仓数量 [2][12] - 2025年下半年，中央汇金持有的主要宽基ETF份额数量保持不变 [12] - 兴业基金展望2026年，认为成长风格胜率可能更高，但价值风格的赔率优势已逐步显现，建议可采取成长价值均衡配置策略 [11] - 摩根资产管理建议调整期优化持仓结构，关注方向包括：业绩可能超预期且调整充分的半导体、AI硬件、锂电；主题机会修复如AI应用、商业航天；低位且有新催化剂的板块如固态电池、机器人、AI电力；以及有色金属、化工等周期及困境反转方向 [11]

全球央行购金行为 - 波兰央行已批准一项购买多达150吨黄金的计划，使其黄金储备将增至700吨 [1] - 截至2025年12月末，中国央行黄金储备已达7415万盎司，为连续第14个月增持 [1] - 从优化国际储备结构、稳慎推进人民币国际化等战略角度看，未来中国央行增持黄金仍是大方向 [1] 地缘政治与宏观经济驱动因素 - 近期美国司法部对美联储主席鲍威尔启动刑事调查，引发市场对央行独立性遭政治干预的担忧 [1] - 美国宣称对多个欧洲国家加征关税，令全球贸易紧张局势再度升级，避险情绪急剧升温 [1] - 本轮上涨是市场避险情绪升温与长期结构性支撑因素共同发力的结果，短期直接诱因是格陵兰岛等地缘事件 [1] 市场预期与资金流向 - 市场对美联储降息周期的预期，以及长期“去美元化”的叙事，共同构建了支撑金价的宏观背景 [1] - 黄金ETF和央行购金行为，仍在提供中长期“底仓”支撑，而短线资金在关键技术位附近顺势放大波动 [2] - 金价突破4800美元/盎司具有显著的技术与情绪意义，短期可能高位震荡，但中期仍有望在宏观环境支撑下继续上探 [2]

黄金市场价格表现 - 国际现货黄金价格于1月21日历史性突破4800美元/盎司整数关口，创下市场新高 [1] - 截至当日11时16分，现货黄金日内涨幅超过1.62%，自2026年开年以来累计涨幅已突破10% [1] - 金价上涨趋势已同步传导至国内黄金投资与消费市场 [1] 国内品牌金饰价格动态 - 中国黄金足金饰品价格已突破1500元，报1506元/克 [2] - 老凤祥足金饰品报价为1498元/克，较1月20日的1456元/克上涨42元/克 [2] - 周生生足金饰品报价为1495元/克，较1月20日的1454元/克上涨41元/克 [5] - 老庙黄金足金饰品报价为1493元/克，较1月20日的1455元/克上涨38元/克 [7] 金价上涨驱动因素分析 - 短期直接诱因是格陵兰岛等地缘事件引发的市场避险情绪升温 [9] - 长期结构性支撑因素包括美联储降息周期、全球“去美元化”趋势以及多国央行持续增持黄金 [9] - 本轮上涨延续了多重宏观叙事下的强势格局 [9] 后市展望 - 尽管短期市场波动可能加剧，但支撑金价的核心逻辑依然稳固 [10] - 黄金作为资产配置中“压舱石”的战略价值进一步凸显 [10]

股价表现与市场反应 - 电能实业股价上涨近3% 截至发稿涨2.46% 报58.2港元 成交额2.29亿港元 [1] 盈利增长预期与驱动因素 - 预期2024至2027财年盈利年均复合增长率达6% [1] - 2025至2026年的监管调整将显著提升其澳洲资产的股本回报率 [1] - 能源转型推动的资本开支 将利好公司的受监管电网业务 [1] - 来自英国的50%盈利将受惠于美元贬值 [1] 资本运作与股东回报 - 收购活动及资本循环或为营运资金带来额外上行空间 [1] - 预期营运资金增长将超越股息增幅 从而令中期股息创造潜在增长空间 [1] 潜在股价催化剂 - 美联储降息周期及潜在并购成功 将成为股价催化剂 [1]

黄金市场表现与资金流向 - 1月20日，黄金现货价格突破4700美元关口 [1] - 黄金基金ETF（518800）当日涨幅超过0.6% [1] - 从资金面看，近20日该ETF资金净流入超过17亿元 [1] 推动金价上行的核心驱动因素 - 货币超发及财政赤字货币化背景下，美元信用体系受到挑战 [1] - 全球地缘动荡频发推动资产储备多元化，提升黄金作为安全资产的需求 [1] - 全球“去美元化”趋势使得黄金有望成为新一轮定价锚 [1] - “美联储降息周期+海外不确定性加剧+全球去美元化趋势”对金价构成支撑 [1] 行业前景与投资策略 - 中长期看，黄金价格中枢仍有望上行 [1] - 投资者可考虑逢低布局或后续回调时分批参与 [1] - 可关注的投资工具包括：直接投资实物黄金、免征增值税的黄金基金ETF（518800）、覆盖黄金全产业链股票的黄金股票ETF（517400） [1]

黄金市场表现 - 1月19日，黄金基金ETF（518800）上涨1.59% [1] - 1月19日，黄金股票ETF（517400）上涨2.73% [1] 地缘政治风险 - 美伊冲突持续，美国国务院敦促公民立即撤离伊朗，但特朗普推迟对伊朗的打击，后续前景不确定 [1] - 委内瑞拉方面，美国可能在未来一周进一步解除制裁以促进石油出口，特朗普敦促美国石油巨头投资千亿美元修复该国能源基础设施，部分油井已复工并恢复原油出口 [1] - 关税风波再起，特朗普宣布将从2月1日起对八个欧洲国家的商品征收10%关税，并在6月提升至25%，除非欧洲同意一项关于“购买格陵兰岛”的交易 [1] - 挪威、瑞典、法国、德国、英国、荷兰和芬兰等欧洲国家宣布向格陵兰岛派兵参加“北极耐力”军事演习 [1] - 全球地缘动荡频发推动资产储备多元化，黄金作为安全资产的需求持续提升 [1] 后市展望 - 短期看，近期地缘冲突持续，关税风波再起，贵金属板块交投活跃，为金价提供支撑 [2] - 短期看，近期金价持续走强，新高过后短期投资者获利了结的风险加大，黄金价格或延续高位震荡 [2] - 中长期看，“美联储降息周期+海外不确定性加剧+全球去美元化趋势”对于金价构成支撑的逻辑仍然存在 [2] - 投资者可持续关注黄金基金ETF（518800）和黄金股票ETF（517400）的投资机会 [2]

券商发债融资市场动态 - 2026年以来券商发债市场火爆，截至新闻发布时已有23家券商发起32只债券，平均一天2只 [1] - 以发行起始日统计，32只债券总发行规模达760.9亿元，较2025年同期的516亿元增长47.46% [1] - 发债品种以证券公司债为主，规模达627.9亿元，证券公司短期融资券发行规模为133亿元 [1] - 平安证券发债数量居首（3只），中信建投、中信证券、华泰证券、国信证券、招商证券、财通证券、长城证券等7家券商均发起2只债券 [1] - 券商发债规模激增显示行业加杠杆意愿强烈，头部机构融资优势凸显，此举将优化负债结构并提升资金使用效率 [1] - 行业资本实力增强利好业务扩张，并为市场流动性提供支撑，有望进一步活跃资本市场交易情绪 [1] 黄金ETF市场与金价展望 - 华安黄金ETF流通规模于1月14日达到1007.62亿元，成为国内首只突破千亿元的黄金ETF，并稳居亚洲最大规模黄金ETF之位 [2] - 基金对黄金、白银等贵金属后市走势相对乐观，认为在美联储降息周期持续、海外不确定性加剧、全球去美元化趋势下，金价上涨逻辑依然存在 [2] - 首只千亿元黄金ETF诞生凸显市场避险情绪升温，强化了黄金作为避险资产的配置价值 [2] - 华安黄金ETF规模突破反映出资金对贵金属板块的青睐，预计相关上市公司估值将获提振，亦为整体市场提供多元化配置机遇 [2] 核心宽基ETF资金流向 - 数据显示，沪深300ETF、科创50ETF、创业板ETF等多只核心宽基ETF出现显著资金净流出 [3] - 净流出排名前十的宽基ETF合计净流出达716亿元，其中华泰柏瑞沪深300ETF净流出201亿元，易方达科创50ETF净流出105亿元 [3] - 华夏上证50ETF、易方达创业板ETF净流出均超90亿元，南方中证500ETF、易方达沪深300ETF净流出超60亿元 [3] - 嘉实沪深300ETF、华夏沪深300ETF以及南方中证1000ETF净流出也居前，市场不同风格及科技板块的核心宽基ETF均呈现净流出 [3] - 核心宽基ETF单日大额净流出显示部分资金阶段性获利了结或调仓换股，短期相关ETF二级市场价格或承压 [3] - 各板块均现流出表明市场情绪趋于谨慎，风格切换加速，尽管资金流出明显，但场内折溢价平稳显示流动性充裕，A股基础设施韧性增强 [3]