农业经营现状 - 艾奥瓦州拥有8.6万多个家庭农场，玉米、大豆的生产和出口均居全美各州前列 [2] - 当地每英亩农地每年投入成本约为600美元至800美元 [2] - 每英亩玉米年产值为600美元至1000美元不等，每英亩大豆年产值区间为650美元至950美元 [2] - 大豆价格在每蒲式耳10美元或更高水平才能让种植大豆的农户实现盈利，玉米价格则需要达到每蒲式耳5美元或更高 [3] 贸易政策影响 - 美国2024年大豆产量接近1.2亿吨，出口5240万吨，中国市场占其出口的50%左右 [3] - 受美国政府宣布"对等关税"政策影响，现货市场大豆价格从4月2日每蒲式耳10.3美元下跌至4月4日的每蒲式耳9.77美元 [4] - 5月上旬中美日内瓦经贸会谈消息刺激大豆价格走高，从5月7日的每蒲式耳10.31美元升至5月12日的10.66美元 [4] - 农业机械销售处于非常低的水平，同比降幅达到40%至60% [5] 农户应对措施 - 为控制风险，部分农户决定多种些玉米而非大豆 [4] - 农民最直接的应对手段是减少购买农机 [5] - 由于种子已经购买，耕地准备就绪，农民面对关税冲击的调整空间十分有限 [4] 行业诉求 - 农业从业者普遍期盼更加稳定、可预期和互利共赢的贸易环境 [1] - 更稳定的经贸关系以及继续拓展海外市场对未来发展至关重要 [6] - 希望美中双方保持对话，共同寻求解决方案，回归正常贸易关系 [6] - 希望继续与中国的商业伙伴合作，进口"中国制造"，同时向中国出口美国物产 [6]

货币政策调整 - 印度央行意外宣布大幅降息50个基点至5.5%，远超市场预期，这是自2025年2月以来连续第三次降息，年内累计降息幅度达100个基点 [1] - 存款准备金率下调100BP至3%，低于预期的4% [1] - 在接受调查的34位经济学家中，仅有1人预测到如此激进的降息幅度 [2] 经济数据与通胀 - 印度零售通胀率降至4月份的3.16%，创近6年新低，远低于央行4%的中期目标 [2] - 印度经济在截至3月的财年增长放缓至6.5%，但1-3月季度GDP增长仍达到7.4% [5] 市场反应 - 印度10年期国债收益率下跌6个基点至6.19%，5年期国债收益率下跌14个基点至5.68% [2] - 降息降准后，印度债券上涨、股市涨幅收窄 [2] 政策背景与贸易局势 - 特朗普政府关税政策引发的贸易紧张局势升级和全球增长担忧，给印度政策制定者带来刺激增长的压力 [5] - 印度正在加快推进与美方的贸易谈判，力争在7月初前达成临时协议，可能涵盖工业品市场准入、部分农产品及非关税壁垒问题 [5][6] 货币政策立场 - 印度央行将货币政策立场从"宽松"调整为"中性"，暗示未来政策灵活性 [6] - 央行行长表示进一步行动将取决于即将公布的数据 [6]

黄金市场动态 - 现货黄金当前交投于3370 50美元/盎司 涨幅0 53% 市场关注焦点转向美国非农就业报告 [1] - 预计5月失业率稳定在4 2% 新增就业岗位13万个 低于4月的17 7万个 但仍高于健康劳动力市场的10万岗位门槛 [1] 宏观经济数据与政策 - 弱于预期的美国民间就业和服务业数据引发市场对经济放缓的担忧 投资者集中关注非农就业报告 [2] - 上周美国初请失业金人数连续第二周上升 堪萨斯城联储主席施密德担忧关税可能重新引发通胀 价格上涨压力或未来数月显现 [2] - 施密德言论暗示可能在6月美联储会议上维持政策利率稳定 符合市场普遍预期 [2] - 美联储主席鲍威尔选择按兵不动 等待进一步数据指导政策决定 尽管特朗普呼吁降息 [2] 股市表现 - 美国股市5月大幅反弹 标普500指数和纳斯达克指数创下2023年11月以来最大单月百分比涨幅 得益于特朗普贸易立场软化和乐观企业财报 [2] 黄金技术分析 - 周四金价冲高回落 最终以阴线收盘并跌破5日均线 当前关注10日均线位置3333附近 若跌破可能延续下跌 若守住则保持震荡思路 [3] - 今日市场关键因素为非农数据 [3]

分析师：贸易不确定性遏制了欧元波动 金十数据6月5日讯，外汇分析师表示，从表面上看，欧洲央行下修通胀预期可能会引发更剧烈的外汇反 应。但挥之不去的贸易不确定性，以及最近欧元与利率的相关性的崩溃，使欧元在很大程度上受到了遏 制。不过，欧元再次测试日高，这是一个微妙的信号，表明即使在低波动环境下，交易商可能仍倾向于 上行敞口。 ...

黄金价格走势分析 - 黄金刷新四周新高后涨势暂时遇阻，短线回落调整，但地缘紧张局势与贸易战风险仍对金价形成支撑 [1] - 周三黄金在3333美元至3392美元区间内保持震荡走势运行，亚盘回落3346美元企稳反弹3372美元，欧盘跌至3343美元企稳，美盘反弹3384美元遇阻后交投于3374美元附近 [1] - 周初因特朗普宣布对钢铁铝加倍征税引发贸易担忧，以及俄乌冲突升级刺激避险情绪，推动黄金大涨刷新四周新高，随后因美股上涨和美元反弹遇阻回落 [2] 市场影响因素 - 美国ADP数据不佳，企业招聘放缓至两年最低水平，令降息预期升温推动黄金上涨 [2] - 日内需关注欧央行利率决定及美联储官员讲话对市场情绪的影响 [2] - 日线显示黄金高位震荡调整，技术指标（5日均线、MACD、KDJ、RSI）金叉显示短期多方占优 [4] 技术面关键点位 - 上方压力位：周三高点3382美元、3400美元整数位（4小时布林带上轨）、5月高点3438美元 [4] - 下方支撑位：日线5日均线3354美元（4小时布林带中轨）、回落低点3333美元 [4] - 操作建议震荡思路，支撑关注3354美元和3333美元，压力关注3382美元和3400美元，突破后可看3438美元 [4]

科技股表现 - 科技股领涨大盘 信息技术板块涨1.5% [1] - 芯片龙头英伟达上涨2.9% 博通上涨3.2%创收盘历史新高 [1] - 英伟达市值达3.45万亿美元 超越微软重夺全球市值第一 [1][2] - 英伟达第一财季营收同比增长69%至440.6亿美元 [1] 个股动态 - 英伟达过去一个月累计涨幅接近24% 股价收报141.40美元 [1] - 博通新一代人工智能网络芯片已投入交付 [1] - 富国银行收涨1.2% 盘后进一步上涨约2% 美联储解除其1.95万亿美元资产规模上限 [3] - 热门中概股多数上涨 理想汽车涨超6% 爱奇艺涨超3% 拼多多、小鹏汽车涨近2% [2] 市场数据 - 道琼斯工业平均指数上涨214.16点至42519.64点 涨幅0.51% [1] - 标普500指数上涨34.43点至5970.37点 涨幅0.58% [1] - 纳斯达克综合指数涨156.35点至19398.96点 涨幅0.81% [1] - 纳斯达克中国金龙指数上涨0.56% [2] 大宗商品 - WTI原油期货涨1.42%至63.41美元/桶 [3] - 布伦特原油涨1.55%至65.63美元/桶 [3] - COMEX黄金期货下跌0.59%至3377.1美元/盎司 [3] 宏观经济 - 美国4月职位空缺增至739.1万个 [1] - 4月工厂订单环比下降3.7% [2]

美联储博斯蒂克：若缺乏贸易不确定性，很难断言美联储是否会降息。 ...

新加坡SGMC Capital创始人兼首席执行官Massimiliano Bondurri表示： "我们明显看到大量波动，投资者渴望更多可见性。市场来回震荡是正常的。" 通胀数据好于预期，欧洲央行降息在即？ 6月3日周二，美股期货延续了连日来涨跌交替的震荡格局。欧洲股市同样走低，而美国国债则受到避险资金青睐上涨，日本10年期国债拍卖需求 旺盛。美元指数小幅走强0.2%。 当前市场正处于关键十字路口：贸易不确定性持续发酵，经济数据疲软信号频现，而政策制定者的应对空间却日益受限。投资者需要为更多波动 做好准备。 经济软着陆信号频现，就业数据成关键 美国经济显现出温和但广泛的疲软迹象。经合组织周二再次下调全球经济增长预期，预计今明两年全球经济增速均为2.9%。美国位列受冲击最严 重的国家之一。 即将公布的美国4月职位空缺报告预计将显示职位空缺降至2020年以来最低水平，反映出企业对消费者节约成本努力的日益关注。定于周五发布的 非农就业数据可能显示招聘步伐放缓。巴黎AXA Investment Managers欧洲股票主管Gilles Guibout表示： "市场交易价格比4月2日更高，但盈利预期已被下调，全球增长也 ...

国际企业信心与贸易格局变化 - 74%的香港企业对未来两年拓展国际贸易保持信心，主要计划与中国内地、南亚和欧洲深化贸易关系 [1][4][9] - 逾70%企业正迁移供应链至靠近主要客户的地区，首选中国内地、南亚和欧洲 [4] - 76%香港企业已或计划调整定价策略应对成本上升，73%拓展新市场或专注本地市场 [4] - 90%内地企业对持续扩展国际贸易有信心，84%认为贸易不确定性推动转型升级 [4] 亚洲贸易格局动态 - 54%亚洲企业计划增加与中国内地经贸往来，38%加强与南亚合作，36%深化欧洲联系 [4] - 83%亚洲企业因贸易政策变化重新思考商业模式，81%在扩展投资上趋审慎 [4] - 34%亚洲企业已因成本压力调整价格，51%计划跟进 37%增加库存应对供应链受阻，49%拟采取类似措施 [5] 中美全球好感度对比 - 中国净支持率升至8.8（5月底），美国降至-1.5 2024年1月美国支持率超20，中国为负值 [2][7] - 美国声誉下降导致经济损失，包括外国游客减少和美元贬值 企业担忧贸易投资机会因消费者抵制而减少 [7] - 自2025年1月多数国家对美国看法恶化，对中国看法改善 中国支持率自3月显著提升，尤其特朗普关税公告后 [7][8] 美国经济前景指标 - 美国CEO信心指数从60点骤降至34点（2025年Q2），创1976年以来最大环比降幅 低于50表明普遍悲观情绪 [2][10] - 贸易冲突加剧美国企业界悲观情绪，经济不确定性显著上升 [10]

报告行业投资评级 - 行业评级为强于大市（维持评级），上次评级为强于大市 [1] 报告的核心观点 - 基本金属震荡上行，小金属分化，各金属价格受供需、宏观等因素影响呈现不同走势，存在相应投资机会 [4] 各目录总结 基本金属&贵金属 铜 - 本周铜价窄幅震荡，沪铜收于77600元/吨，社会库存去库，消费随铜价回调好转，需求端略有回升，供给端产出受扰动但国内冶炼厂产出仍高，铜精矿价格有下跌趋势，预计价格延续高位震荡，LME挤仓风险或引导价格阶段性上线，但需求跟进有限限制涨幅，百川盈孚预计下周LME铜价运行区间9400 - 9600美元/吨，沪铜运行区间77000 - 79000元/吨，建议关注紫金矿业等 [4][13] - 本周铜价重心小幅上移，现货升水重心回落，下游加工企业新增订单有限，节前备货需求一般，进口铜清关流入，部分持货商低价甩货，冶炼厂发货少，库存连续下降但幅度小，节后升水或运行于升0 - 升200元/吨，国内市场电解铜现货库存减少，上海市场库存环比下降，节后库存或小幅增加 [12] 铝 - 本周外盘铝价及沪铝价格下跌，现货铝价上涨，外盘铝均价2468美元/吨，较上周跌0.28%，沪铝主力均价20129元/吨，较上周跌0.07%，华东现货均价20332元/吨，较上周涨0.28%，华南现货均价20208元/吨，较上周涨0.23%，氧化铝现货价格上涨，铝锭社会库存维持低位，经济数据较好提振市场情绪，供应无产能变化，需求方面铝棒产量减少、铝板产量增加，理论需求变化不大，终端家电消费数据亮眼，成本预计增加，利润较上周收窄，LME铝库存和中国铝锭社会库存均减少，百川盈孚预计下周现货铝价震荡运行，电解铝价格运行区间19800 - 20600元/吨，建议关注中孚实业等 [16][20][21] 贵金属 - 截至5月29日，国内99.95%黄金市场均价768.79元/克，较上周涨1.04%，上海现货1白银市场均价8217元/千克，较上周涨0.86%，特朗普推迟对欧盟关税征收日期缓解贸易担忧，黄金涨势遇阻，但对美国财政赤字等担忧吸引避险买盘支撑走势，百川盈孚预计下周金银价格宽幅震荡调整，COMEX黄金主力合约价格运行在3000 - 3500美元/盎司之间，国内黄金现货价格运行在730 - 790元/克之间，COMEX白银价格运行在30.0 - 35.0美元/盎司之间，国内白银价格运行在7900 - 8500元/千克之间，建议关注山东黄金等 [5][24][25] 铅 - 本周铅价下跌，截至5月28日，LmeS_铅3M一周结算均价1953元/吨，较上周跌0.83%，截至5月29日，沪铅主力一周结算均价16781元/吨，较上周跌0.27%，百川盈孚指导价一周均价16620元/吨，较上周跌0.48%，百川盈孚预计伦铅价格运行在1950 - 2050美元/吨之间，沪铅主力运行在16700 - 17100元/吨之间，多空僵持，铅价或延续区间震荡 [27] 锌 - 本周锌价偏强震荡，截止到5月29日，0锌锭现货周均价22738元/吨，较上周平均涨幅0.35%，受基本面扰动，华南地区冶炼厂生产波动支撑锌价，但6月国内精炼锌供应以复产增量为主，上行动能不足回归震荡，百川盈孚预计下周沪锌主力运行区间21800 - 22800元/吨，伦锌运行区间2600 - 2780美元/吨，市场避险情绪仍存，锌价不过多看高，下周关注广西大厂复产进度及云南新投产产线落地时间，铜矿紧缺或带动盘面波动，锌价可能震荡回落 [32][33] 小金属 锂 - 本周金属锂市场价格持稳，截至5月29日，工业级金属锂市场价格在52 - 54万元/吨，均价53万元/吨，较上周持平，电池级金属锂市场价格在54 - 58万元/吨，均价56万元/吨，较上周跌1.5万元/吨，市场延续弱势运行，需求端疲弱，下游询价活跃但成交少，观望情绪浓，供应端充裕，百川盈孚预计节后金属锂价格延续下行趋势 [36][37] 钴 - 钴原料方面，本周钴精矿价格偏稳运行，CIF到岸价运行在11.3 - 11.6美元/磅，均价11.45美元/磅，周内下调0.2美元/磅，钴中间品价格下跌，价格为11.5 - 12.2美元/磅，均价11.85美元/磅，周内下调0.2美元/磅，供给端流通货源为贸易商货，报价平平，需求端下游采购意愿低迷，观望情绪浓，百川盈孚预计钴中间品现货价格偏稳运行 [39] - 电解钴方面，本周国内99.8%电解钴价格22.1 - 25.0万元/吨，较上周同期均价下调0.2万元/吨，跌幅0.84%，电子盘钴价震荡调整，冶炼厂减产，产量下滑，下游企业采购刚需为主，现货流通品牌有限，厂商谨慎暂不报价，贸易商报价随盘面调整，成交氛围平平，百川盈孚预计下周电解钴现货价格在22.0 - 25.0万元/吨区间波动调整 [40] 锡 - 本周锡价重心下移，截至5月28日收盘，伦锡收盘31495美元/吨，较上周跌3.9%，美联储会议纪要使宏观情绪偏空，佤邦矿复产预期使原料端对锡价支撑减弱，锡精矿价格震荡下调，截至5月29日均价为251200元/吨，较上周跌幅2.48%，加工费持平，佤邦矿商开采利润低影响开工积极性，刚果（金）锡精矿预计6月到港缓解原料紧缺，云南、江西小厂有减产检修意愿，现货市场换月报价，下游采购情绪回升，成交环比好转，本周伦锡库存减少，截至5月28日库存量为2680吨，较上周增加0.37% [48][49] 钨 - 本周钨价上调，截止到5月29日，65度黑钨精矿均价16.95万元/吨，较上周上调0.5万元/吨，仲钨酸铵24.8万元/吨，较上周上调0.55万元/吨，70钨铁均价24.7万元/吨，较上周持平，碳化钨粉359元/千克，较上周上调6元/千克，受国际行情等因素影响行情重心上移，但下游终端承接能力不足，合金企业减停产计划增多，观望成交跟进情况 [6][55] 钼 - 本周钼市强势运行，钼价再次冲高，截至5月29日，中国45 - 50度钼精矿今日均价为3795元/吨度，较上周上调4.98%，氧化钼今日均价为3900元/吨度，较上周上调4.84%，钼铁今日均价为24.55万元/基吨，较上周上调3.81%，一级四钼酸铵今日均价为23.5万元/吨，较上周上调4.68%，一级钼粉今日均价为43.5万元/吨，较上周上调2.35%，行情延续偏强走势，原料端货源紧张，下游刚需补库询盘活跃，持货商捂货惜售，成交议价重心上移，主流钢招价格公布增强业者信心，买盘情绪放缓，交投热度减弱，周中矿山招标出货及钢招价格跟进推动市场上涨，临近月底供应紧张，业者对后市预期乐观，百川盈孚预计下周钼精矿报价3780 - 3850元/吨度，氧化钼稳中抬升，钼铁或先企稳再调整 [60][61][62] 锑 - 本周国内锑产品价格下跌，截止到5月29日，2锑锭市场价格为21.05万元/吨，1锑锭市场价格为21.25万元/吨，0锑锭市场价格为21.55万元/吨，均价较上周同期价格上调1万元/吨，场内主动报价少，成交有限，原料紧缺且销售不及预期，大厂有停产减产计划，港口货物回流致供过于求，下游需求不及预期，对市场信心支撑不足，价格下调，短期下游对高价接受度有限制约上行空间，海关严查使商家心态谨慎，价格或持续阴跌，出口政策放缓、下游需求提振或止跌，中长期国外锑锭价格增长带来的价差使原料端紧俏支撑国内价格，百川盈孚预计短期内价格维持在19 - 20万元/吨 [69][71] 镁 - 本周金属镁市场价格整体下降，截至5月29日，99.90%镁锭均价为16892元/吨，较上周下降350元/吨，降幅2.03%，陕西周均价16990元/吨较上周下降260元/吨，降幅1.51%，镁锭市场下游采货意愿低，厂家心态不一，部分让利出货，部分签期货订单，市场活跃度不高，现货成交欠佳，上下游博弈，国外有部分订单释放，但贸易商信心不足，采购心态弱，镁渣处理问题待解决，部分停产厂家或复产，供应量有增加预期，但厂家库存低位让价意愿弱，府谷地区主流工厂价格16800 - 16900元/吨，后市关注下游需求及工厂开工情况 [74] 稀土 - 本周轻稀土氧化镨钕上涨2.3%至43.85万元/吨，中重稀土氧化镝收至162.5万元/吨，与上周持平，氧化铽上涨1.48%至718万元/吨，磁材厂许可证陆续办理，出口管制不利影响逐步消化，基本面改善有望持续，板块大逻辑未变，重视上游供给重塑机会，磁材有望受益机器人产业趋势，建议关注中国稀土等 [7][76]