宁波银行产品利率调整 - 宁波银行官网发布公告，调整“定存金”产品定存利率，调整后活期利率为0% [1] - 此次调整针对“定存金”这一特定投资产品，而非普通的存款利率 [4] 零利率趋势与宏观背景 - 宁波银行的调整被视为一个清晰信号，表明0利率时代正从趋势走向现状 [4] - 2025年，一年期存款利率已进入“0”字头，并出现5年期存款利率低于3年期的“利息倒挂”现象 [11] - 各大银行已取消五年期大额存单 [11] - 2025年人民币存款增加26.41万亿元，其中居民存款规模高达162万亿元，对于一个经济体而言占比过高 [7] - 2025年1月中旬，央行宣布下调再贷款、再贴现利率0.25个百分点，这是一次精准的结构性降息 [10][11] - 央行通过再贷款和再贴现定向支持研发投入水平较高的民营中小企业及小微科技公司，旨在刺激经济“毛细血管” [11] - 持续降息的政策深意之一，在于居民存款过高，资金滞留在银行体系内，既不消费也不投资 [11] - 银行的态度已表明不鼓励居民继续存钱 [14] 居民储蓄行为与迁移趋势 - 过去三年半，中国居民存下了过去20年内最多的钱，三年人均存款增加4.4万元人民币 [7] - 2025年7月，居民存款减少1.1万亿元，创十年最大单月降幅 [17] - 同期，非银行存款大幅增加2.1万亿元 [17] - 这一变化表明居民存款正从银行体系“搬家”，资金流向股市等投资市场，而非消费市场 [18] - 储蓄搬家的苗头刚刚开始，预计2026年的数据将更为显著 [19] - 据国信证券估算，2026年到期的定期存款规模接近60万亿元，且主要到期时段集中在年初 [6] 对个人财富与投资环境的影响 - 稳健型产品正褪去“保本”光环，安全资产的收益逐渐趋近于零 [4] - 普通人的存款可能在“安全”中缓慢缩水，养老金可能追不上物价上涨，保守理财选择越来越窄 [5] - 房产作为中国家庭最大的资产储存罐和信贷发动机，其价格只涨不跌的神话已破灭 [15] - 股市波动剧烈，理财产品打破刚兑，普通人能接触到的安全且有可观回报的投资渠道急剧收窄 [15] - 未来，国家可能通过持续低利率乃至“印钞”让货币贬值等方式，促使资金从银行体系流出 [20] - 当大量储蓄到期，部分资金将投入资产市场，可能导致资产价格发生巨大变化 [20] - 每一次储蓄发生大规模迁移，都意味着一次财富大洗牌的机会 [20] 未来展望与应对方向 - 对于国家而言，这是一场关于预期管理与信心重建的攻坚战 [21] - 对于企业主和普通人，核心在于顺势而为，建立资产配置意识，学习多元化资产配置 [21] - 个人需要学习低风险的财富保值方法，以守住自身财富 [22]

贵金属市场行情 - 昨日暴跌后，今日早盘现货黄金价格报4801.331美元/盎司，上涨3.05% [1] - 今日早盘COMEX黄金期货价格报4862.9美元/盎司，上涨4.52% [1] - 今日早盘现货白银价格报83.302美元/盎司，上涨5.27% [1] - 今日早盘COMEX白银期货价格报84.445美元/盎司，大幅上涨9.66% [1] 亚太股市表现 - 今日早盘亚太股市普遍上涨，日经225指数上涨超过3% [3] - 韩国综合股价指数今日开盘后迅速攀升，触发熔断机制，截至10时15分上涨4.59% [3] - 韩国股市中，SK海力士、三星电子等个股大幅上涨 [3] - 此前一天，韩国综合股价指数曾大幅下跌超过5%，触发熔断机制并暂停交易5分钟 [3] 隔夜欧美股市表现 - 隔夜美国股市收涨，道琼斯指数上涨1.05%，标普500指数上涨0.54%，纳斯达克指数上涨0.56% [7] - 隔夜欧洲主要股市收涨，英国富时100指数上涨1.15%，法国CAC40指数上涨0.67%，德国DAX指数上涨1.09% [7] - 隔夜意大利MIB指数上涨1.05%，欧洲STOXX50指数上涨1% [7] 宏观与地缘政治消息 - 美国总统特朗普表示，美国与印度达成贸易协议，美国对印度商品加征的所谓“对等关税”将从25%降至18%，立即生效 [7] - 美国总统特朗普表示，美国同伊朗的谈判正在进行中，并再次对伊朗发出军事威胁 [7]

报告核心观点 - 国信证券以2013年“抢金潮”为镜鉴，分析2026年本轮金价波动对黄金珠宝零售业的影响，核心观点认为当前市场与2013年存在周期共性，但行业增长逻辑已发生结构性变化，从依赖金价波动转向依赖产品创新、工艺和文化叙事带来的附加值 [2][3][4] 2013年“抢金潮”复盘与影响 - **短期显著刺激购买需求**：2013年4月金价大幅下跌（沪金AU9999单日跌幅达7.03%和5.22%）后，居民“抄底”意愿强烈，推动2013年4月金银珠宝类社零同比增速飙升至72.16%，较3月的26.3%显著提升，且高增长至少延续了数月 [5][6] - **显著拉动企业年度业绩**：抢金潮显著提升了相关公司业绩，六福集团在2013年4月至2014年3月财年收入达192.15亿港元，同比增长43.3%，归母净利润18.65亿港元，同比增长50%，均创历史新高；周大福同期收入774.07亿港元，同比增长34.8%，归母净利润72.72亿港元，同比增长32.1% [7] - **中期透支行业需求**：2013年后金价持续走弱（2013-2015年沪金AU9999年涨跌幅分别为-29%、+1.19%、-7.3%），前期抢购潮透支了部分消费需求，导致2014年金银珠宝社零同比仅增长0.4%，为过去十年最低，其中3-7月出现负增长 [8] 2026年本轮金价波动的周期共性与结构差异 - **周期共性** - 共性一：金价在下跌前均经历了持续数年的上行，强化了居民对黄金保值增值的认同感，因此在下跌初期预计同样会出现较为集中的消费热度 [1][3] - 共性二：如果金价出现持续性盘整走弱，预计以投资偏好为重的消费需求将下滑，影响行业增速 [1][3] - **结构差异** - **投资性需求逻辑不同**：本轮购金热发生在金价连创新高背景下，核心驱动力是资产配置优化、财富保值和传承的长期行为，而非短期抄底获利。例如，2025年四季度国内金条金币需求量环比增长61%，同比增长42%；全年累计购入432吨金条，同比增长28%，创年度新高 [9] - **消费性需求韧性增强**：市场韧性建立在产品工艺、品牌叙事和消费场景多元化之上。例如，老铺黄金2025上半年营收123.54亿元，同比增长251%；潮宏基2025年预计归母净利润4.36-5.33亿元，同比增长125%-175%；六福集团2025年10-12月定价黄金产品同店销售增长32% [10] - **企业增长内核改变**：行业从渠道生意转向产品驱动，企业更有动力构建独立于金价波动的“附加值护城河” [4] 当前金价波动对行业的影响与投资方向 - **行业影响总结**：与2013年相比，不变的是金价波动仍会影响市场短期情绪；变化在于行业增长逻辑转向依赖产品创新、工艺进步和文化叙事能力带来的“α收益” [4][12] - **投资建议方向** - **方向一：短期业绩有望加速增长的标的**。参考2013年经验，金价回调可能引发抢购潮，利好投资金条与饰品双业务的公司，如菜百股份（2025年预计归母净利润10.6-12.3亿元，同比增长47.43%-71.07%）及具备价差优势和港澳经营能力的六福集团 [4][9][12] - **方向二：产品设计或差异化能力突出的头部企业**。这些公司凭借产品创新和品牌力能更好抵御金价波动，如老铺黄金、潮宏基、六福集团、周大福（2025年10-12月中国内地定价首饰零售值同比增长59.6%） [4][10][11][12]

资产配置 | 定期报告 研究结论 | 报告发布日期 | | --- | 报告发布日期 2026 年 02 月 03 日 | 郑月灵 | 执业证书编号：S0860525120003 | | --- | --- | | | zhengyueling@orientsec.com.cn | | | 021-63326320 | | 周仕盈 | 执业证书编号：S0860125060012 | | | zhoushiying@orientsec.com.cn | | | 021-63326320 | | 预期的变化利好中盘蓝筹：20260126A 股 | 2026-01-28 | | --- | --- | | 风格及行业配置周报 | | | 美/日风险评价上升，贵金属及低风险特征 | 2026-01-26 | | 权益占优：20260126 多资产配置周报 | | | CTA 策略仍强，指增和中性策略回暖： | 2026-01-22 | | 20260119 多策略及理财配置周报 | | | 风偏继续向中间集中：20260119 多资产配 | 2026-01-20 | | 置周报 | | | 以对冲配置思路应对美股/黄 ...

市场与行业背景 - 市场关注超50万亿元居民中长期定期存款在2026年集中到期的背景，带动对能平衡风险与收益的资产配置型产品的需求[1] - 2025年公募FOF行业迎来显著增长，全年合计募集规模达845.29亿元，同比增幅超过8倍，创近三年新高[4] - 在居民理财需求升级和市场环境多变的背景下，具备专业资产配置能力、风险收益特征清晰的FOF产品有望在居民财富管理中扮演更重要角色[9] 产品与策略分析 - 南方稳嘉多元配置3个月持有混合（FOF）为偏债混合型FOF，以债券类资产构筑组合的“稳定锚”，同时灵活配置A股、美股、黄金等多类资产[6] - 该产品旨在控制整体波动的基础上，积极捕捉不同市场的轮动机会，精准对接当前稳健型资金的配置需求[6] - 建设银行“龙盈FOF计划”已规划四大策略系列，包括低波-多资产FOF（权益中枢约10%）、中低波-多资产FOF（权益中枢约20%），以及ETF-FOF与全球投资-FOF等[6] - 公募FOF的核心在于完善的资产配置体系，通过自上而下进行大类资产配置，自下而上挖掘投资标的，构建包含基准设定、战略与战术资产配置、基金筛选等一系列流程的框架[5] 公司行动与合作 - 南方基金宣布南方稳嘉多元配置3个月持有混合（FOF）提前结束募集，原定截止日期为2月13日[1][3] - 公司主动控制该基金的首发规模，旨在为投资者创造长期良好的持有体验，为后续持续申购打下基础，被视为践行行业高质量发展、回归“持有人利益至上”的体现[3][7] - 该产品成功入选建设银行的“龙盈FOF计划”，该计划严选市场优秀管理人及优质产品，旨在提供风险收益特征清晰、投资目标明确的产品[5][6] - 南方基金通过“优生优养计划”对该产品进行全生命周期精细化管理，聚焦于匹配渠道与投资者需求、实施深度投研支持与投资者陪伴[7] - 建设银行与南方基金的协同形成了从优质产品供给到精准财富服务的完整闭环[7][9] 团队与平台能力 - 南方稳嘉多元配置3个月持有混合（FOF）由公司FOF投资部总经理李文良与基金经理戴明洋共同管理，二人在另一只共同管理的产品中已展现出良好的协同能力[8] - 李文良拥有超过7年的公募基金管理经验，其履历横跨全球基金分析、美国401K养老金组合管理及国内银行系基金研究规划，其管理的南方全天候策略混合（FOF）是国内首只公募FOF[8] - 产品的运作深植于南方基金混合资产投资条线与FOF团队强大的体系化平台，该平台整合了宏观策略、权益研究、固收研究等多方资源[8] - 公司在混合资产投资领域拥有超过二十年的专业积淀，FOF团队在养老金、年金等长线资金管理方面积累了深厚经验，并将其风控理念与配置方法论应用于公募FOF管理[8]

美元存款利率与汇率变动对投资收益的影响 - 当前一年期美元存款利率稳定在3%左右，较去年初4%左右的利率有所降低 [1][3] - 多家银行两年期美元存款利率低于一年期，例如恒丰银行一年期利率为3.1%，两年期为2.6% [3] - 广发银行近期下调了美元存款利率，此前一年期最高可达3.1%，未来利率仍有可能下调 [4][10] 投资者实际案例与亏损原因分析 - 投资者在2025年初以9.3万元人民币兑换1.27万美元存入，一年后本息合计1.32万美元，结汇成人民币仅得9.1万元，亏损约2000元人民币 [2][8] - 亏损主因是人民币对美元汇率升值，购汇时汇率在7.2-7.4区间，结汇时汇率在7.0附近，人民币升值幅度约3%，基本覆盖了存款利息收益 [2][8] - 汇率波动造成的损失超过了美元存款利息收益，叠加购汇、结汇的点差与手续费，导致整体亏损 [2][8] 银行美元存款产品现状 - 恒丰银行针对1万美元以上存款，提供一个月至两年期产品，利率从2.5%到3.1%不等 [3][9] - 北京银行一年期美元存款利率为3.0%，起存金额5000美元，该利率已稳定一年左右 [3][9] - 广发银行实行分档利率，存款金额在1000至3万美元之间，一年期利率为2.9%，两年期为2.8%；3万美元及以上，一年期为2.95%，两年期为2.85% [3][9] 外汇市场近期动态 - 受下任美联储主席提名消息影响，市场对“鹰派”货币政策预期浓厚，美元指数出现反弹 [5][11] - 截至发稿，美元指数运行于97.08附近，较1月27日低点反弹约1.6% [5][11] 对投资者的配置建议 - 专家建议投资者锚定真实用汇需求配置美元存款，避免投机性囤积 [1][6][11] - 对于有真实需求的投资者，可搭配远期结汇以对冲汇率风险 [6][11] - 建议严格控制美元资产在个人总资产中的比例，并优先选择3个月至6个月的短期产品，以灵活应对汇率和利率变动 [6][11]

黄金价格现状与驱动因素 - 2026年1月伦敦金价格历史性突破每盎司5000美元大关，一度触及5093美元 [1] - 当前市场讨论金价能否跌回每盎司1500美元（约合每克460元人民币）被类比为不切实际的期望 [1] 支撑金价的核心支柱 - **支柱一：全球央行持续购金**：自2022年起全球央行购金量远超十年平均水平，2022年1080吨，2023年1050吨，2024年1089吨 [3] 中国央行连续14个月增持，黄金储备达7415万盎司，但在外汇储备中占比仅9.5%，低于全球平均水平，显示增持空间巨大 [3] - **支柱二：地缘政治不确定性**：全球动荡与摩擦促使资金寻求黄金作为避风港 [4] 历史表明，地缘冲突与不确定性会迅速推升黄金的避险需求 [6] - **支柱三：美元地位松动与“去美元化”**：美元在全球外汇储备中的份额呈下降趋势 [6] 黄金作为无国界的终极货币替代品，受益于央行及全球投资者的长期结构性资产配置调整 [6] 黄金供应面制约 - 全球易于开采的高品位金矿日益减少，矿石品位下降推高开采成本 [7] - 2024年南非深井金矿事故导致全球黄金产量减少8% [9] 开采成本因能源、人工及环保要求上涨而持续上升，从源头封杀金价暴跌空间 [9] 机构观点与价格展望 - 高盛将2026年底金价预测从4900美元上调至5400美元 [9] - 摩根士丹利分析师认为金价上涨未结束，乐观情况下下半年可能看到5700美元 [9] - 中国（香港）金融衍生品投资研究院院长王红英认为，金价未来可能挑战5600至5800美元，长期甚至可展望6000美元 [9] - 世界黄金协会2026年展望报告指出，仅在“再通胀回归导致利率飙升和美元暴力走强”的最严峻情景下，金价才可能面临百分之十几到二十的显著回调，其他更可能的情景下金价表现持平或上涨 [9] 对普通投资者的启示 - 当前讨论黄金的出发点应是从资产配置角度考虑，而非期待暴跌抄底 [10] - 业内常见建议是在家庭整体资产中配置10%到15%的黄金相关资产（如黄金ETF、银行积存金或实物金条），以对冲极端风险 [10] - 强调应通过长期稳健方式持有黄金，而非参与高杠杆的黄金期货或期权交易 [12] - 金价突破5000美元后市场需要消化震荡，但驱动黄金的长期核心逻辑并未改变 [12]

金价近期暴跌行情分析 - 现货黄金价格在1月30日单日跌幅超过7%，跌破5000美元/盎司，随后在2月2日一度跌破4450美元/盎司，短短两个交易日内金价下跌1000美元 [1] - 此次暴跌是多重因素叠加的结果，包括前期市场情绪过热、多头仓位拥挤、美元走强以及美联储政策预期转向鹰派 [1] 金价暴跌的核心驱动因素 - 前期涨势过猛导致情绪过热，市场在美联储政策不明朗时疯狂押注宽松，推动金价至历史高位，拥挤的多头仓位在风吹草动下极易引发获利了结 [1] - 市场预期新任美联储主席沃什可能偏向鹰派并可能通过缩减资产负债表来控制通胀，这触发了卖盘蜂拥而出 [1] - 近期美国经济数据表现良好，加息预期升温推动美元指数走强，对以美元计价的黄金价格构成压力 [1] - 尽管全球经济增长放缓、贸易摩擦和地缘风险等长期支撑因素存在，但在短期内被美元强势和获利了结压力所掩盖 [1] 黄金中长期前景与机构观点 - 此次暴跌被视为对前期过热情绪的快速修正，而非长期趋势的逆转，许多机构依然看好黄金的中长期表现 [2] - 支撑黄金中长期表现的逻辑包括：美元信用风险（美国债务问题和财政支出压力）、全球秩序重构（交易逻辑转向美元信用重塑和全球格局变化）以及各国央行的持续增持为市场提供支撑 [2] - 招商银行预测本轮调整结束后，金价全年可能挑战6500美元/盎司 [2] - 高盛预计2026年底金价将达到5400美元/盎司 [2] - 也有观点认为，由于金价已处于高位，未来的涨幅和涨速可能会比之前放缓 [2] 对投资者的策略建议 - 建议投资者避免追涨杀跌，在波动加大的市场中不应因单日大跌而慌忙“抄底”，也不应因小幅上涨而急于抛售 [3] - 从长期资产配置角度，可以考虑在家庭资产中配置一部分黄金 [3] - 投资应关注长期逻辑，即黄金的货币属性及其与美元信用、全球风险的高度相关性，若相信美国债务风险将持续，则黄金中长期依然值得关注 [3] - 需警惕短期波动，调整可能延续，尤其是情绪驱动的行情容易出现反复，进行短线操作需设置好止损 [3]

香港保险市场2025年前三季度业务表现 - 2025年前三季度，香港长期业务（不包括退休计划业务）的新造保单保费达到2644.52亿港元，同比增长55.9% [1][2] - 分红业务新保单保费为2262.75亿港元，同比增长60.1% [1][2] - 相连业务新保单保费为126.56亿港元，同比增长75.7% [2] - 其他个人业务新保单保费为252.29亿港元，同比增长22.1% [2] - 非退休计划团体业务新保单保费为2.92亿港元，同比下降18.2% [2] 内地访客业务趋势与结构 - 2024年内地访客的新保单保费为628亿港元，占个人业务总新造保单保费的29% [3] - 2024年内地访客新增保单中，终身寿险占比80.5%，储蓄寿险占比10.6% [3] - 市场观察人士预计2025年内地访客业务量增长迅速 [1][3] - 2025年首季起，香港保监局未再披露内地访客分项统计数据，正全面检视相关数据收集范围及准则 [3] 产品利率环境与吸引力分析 - 2025年7月1日，香港保险业监管局将分红保险产品的利益演示利率上限设定为6.0%（港元计价产品）及6.5%（非港元计价产品） [4] - 2025年7月，内地人身险预定利率开启新一轮调整：传统险定价利率从2.5%下调至2.0%，分红险从2.0%下调至1.75%，万能险从1.5%下调至1.0% [4] - “限高”后，香港美元保单最高演示利率（6.5%）与内地传统险（2%）相比，仍有约4.5%的利差 [5] - 2025年二季度，部分产品演示利率高达7%，客户为锁定较高演示利率而集中投保，形成“末班车效应” [5] 市场驱动因素与客户需求 - 低利率环境下，高净值人群对多元化、高收益资产配置的需求提升，推动其配置香港保险 [3] - 内地与香港保险产品的明显利差，是推动内地客户配置香港保险的重要动力 [3] - 客户更倾向于具有较强投资属性的非固定收益保险产品，如分红业务和相连业务 [2] - 人民币汇率走势对配置有影响，2025年人民币汇率从7.2-7.3区间回升至7.0左右，对港险配置有利 [6] - 当地保险机构2025年纷纷推出人民币计价保单，以帮助内地客户规避汇率波动风险 [6] 行业竞争与市场参与者动态 - 内地保险企业加速布局香港市场，泰康人寿、太保寿险等头部险企相继获批在港设立子公司或分支机构 [7] - 2025年底，部分在港中资保险公司推出保证利率2.5%的分红险，以高保证利率、高预期分红争抢内地中高端客户 [7] - 中资险企赴港布局的核心驱动力源于香港市场的独特优势与内地财富管理市场的巨大需求缺口 [7] 产品功能与客户考量 - 人寿保险的核心功能包括风险保障，如定期寿险提供家庭生活资金、年金保险用于养老教育储备、终身寿险聚焦资产定向传承 [7] - 内地居民赴港投保的原因之一是进行财富的多币种分散 [7] - 香港保险实行无限告知义务原则，对投保人的告知义务要求较高，若未如实告知可能导致拒赔 [8]

文章核心观点 - A股与港股是资产配置的主要选择，但进行全球化配置是分散风险的进阶之路，其目的应是分散风险而非追求极致收益率[4] - 在选配海外指数时，应首选成熟市场的主要宽基指数，如标普500、纳斯达克100等，这与配置A股、H股的思路一致[4] - 投资跨境ETF需注意其受汇率波动、额度限制、溢价折价、交易时差等因素影响，可能导致持有体验与预期不符[4] - 当前全球主要市场估值整体偏高，投资者需要保持耐心，避免在高溢价下追逐热点[7][8][10][11][24] A股上市的跨境指数与特性 - 目前有19个在A股上市的跨境类指数，其中10个为各地宽基指数，9个为主要市场行业指数[9] - 宽基指数主要涉及美国、德国、日本、法国、沙特阿拉伯、巴西等国家[10] - 行业指数主要集中于美国和亚太市场，涉及油气、生物科技、科技、半导体等行业[10] - 从估值数据看，全球主要市场估值水平整体偏高，美股四大指数均处于偏高区间[10] - 行业指数中，纳斯达克科技、中韩半导体等受AI与芯片半导体叙事推动，同样处于偏高状态[10] - 从近1年收益率看，日经225指数涨幅为34.75%，领跑主要宽基指数[10] - 中韩半导体行业指数近1年收益率高达121.51%，表现突出[10] A股上市跨境ETF一览表（不含港股） - 除港股相关指数外，A股上市的跨境ETF已达41只，合计跟踪规模超过1860亿元人民币[13] - 整体仍以美股市场的宽基指数为主，其中跟踪道琼斯工业平均、标普500、纳斯达克100三类指数的ETF规模合计超1400亿元人民币，占比较高[13] - 跟踪产品数量最多的是纳斯达克100指数，共计12只ETF，合计规模约1090亿元人民币[13] - 规模第二大的单只ETF跟踪标普500指数，这印证了投资者在进行海外配置时优先选择成熟市场核心宽基的趋势[13] - 跨境ETF的费率整体略高于A股ETF，主流管理费多集中在0.5%到0.8%左右[18] 跨境宽基指数配置建议 - 对于普通投资者，参与全球市场投资应首选成熟市场的核心宽基指数[17] - 目前A股有ETF跟踪恒生指数、美股的标普500与纳斯达克100、日本的日经指数、德国DAX指数、法国CAC40指数等[17] - 新兴市场的宽基指数，如沙特ETF、新兴亚洲ETF等，相较于核心市场波动往往更大，配置时需更注意控制仓位与节奏[19] - 去年11月新上市的巴西ETF，目前溢价水平仍偏高，介入前需注意其溢价水平[19] 跨境行业或主题指数 - 除了核心宽基，A股也陆续发行跟踪跨境型策略、行业、主题或商品指数的ETF，可作为丰富持仓的选项[20] - 标普消费ETF、纳指科技ETF、标普生物科技ETF、纳指生物科技ETF、东南亚科技ETF、中韩半导体ETF等产品，适合风险承受能力高且交易经验充分的投资者研究[20] 跨境ETF的溢价问题 - 受国内QDII产品外汇额度限制影响，一些小规模ETF常出现较高的溢价率[21] - 在市场热度高、基金公司外汇额度紧张时，可能导致场外限购或停购，从而推高场内溢价[22] - 跨境ETF的溢价比较常见，一般在-1%至3%的相对合理区间，建议避免介入溢价超过3%的产品[22] - 部分产品如巴西ETF、纳指科技ETF的溢价率接近15%，蕴含明显风险，应等待溢价回归正常水平[23] 当前跨境指数的估值与投资策略 - 整体而言，目前跨境指数处于正常偏高或高估的状态，从安全边际角度看，不具备较充分的安全垫[24] - 投资决策应避免建立在短期情绪与主观判断上，更可执行的方式是基于自身风险承受能力与安全边际，提前设定介入规则与仓位上限[24]