报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告的核心观点 - 央行公开市场操作逆回购净投放361亿元，Shibor短端品种多数上行，沪指17连阳，市场风险偏好提升，压制债市情绪；美国12月非农就业新增人数低于预期，美联储1月降息可能性几乎为零，美债收益率回升；12月官方制造业PMI升至扩张区间，经济景气水平总体回升，CPI同比涨幅创34个月新高，环比转涨，PPI环比连续3个月上涨；央行明确2026年重点工作，年初出台宽松政策预期较强，当前市场风险偏好较强，股债跷跷板效应下国债期货价格总体偏弱 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 上一交易日，国债期货价格涨跌不一，T2603合约上涨0.07%，持仓量有所减少 [2] - 上一交易日，各国债期货主力合约对应CTD券的IRR处于低位，不存在套利机会 [2] 现货市场 - 上一交易日，短期市场利率普遍上行，SHIBOR7天利率上行1.2bp，DR007利率上行0.92bp，GC007利率上行5.4bp [2] - 上一交易日，各关键期限国债收益率涨跌不一，10Y期国债收益率下行1.38bp至1.87%，长短期（10 - 2）国债收益率利差为45.72bp [2] 海外市场 - 上一交易日，美国10Y国债收益率上行1bp，德国10Y国债收益率上行0bp，日本10Y国债收益率上行1.3bp [2] 宏观消息 - 1月12日央行开展861亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，当日500亿元回购到期，单日净投放361亿元 [3] - 国家主席习近平强调围绕多方面任务加强监督检查，保障党中央重大决策部署落实 [3] - 国务院副总理何立峰表示中国推进全国统一大市场建设，扩大高水平对外开放，欢迎外资企业扩大在华投资 [3] - 国务院办公厅印发《“高效办成一件事”2026年度第一批重点事项清单》，涉及13个方面 [3] - 我国首次明确政府投资基金布局和投向，要求支持重大战略等，不得投向限制类等产业领域 [3] - 美国司法部对美联储主席鲍威尔启动刑事调查，引发市场对美联储独立性担忧，避险情绪推动金银价格创新高 [3] 行业信息 - 1月12日货币市场利率多数上行，银存间质押式回购加权平均利率和同业拆借加权平均利率各期限有不同表现 [3] - 美债收益率集体上涨，2 - 30年期美债收益率均有涨幅 [3] 评论及策略 - 央行逆回购净投放，Shibor短端品种多数上行，沪指连阳，市场风险偏好提升压制债市情绪；美国非农就业数据及经济数据影响美债收益率；经济景气水平回升，央行明确重点工作，年初宽松政策预期强，市场风险偏好强，股债跷跷板效应下国债期货价格总体偏弱 [3]

1月12日央行开展861亿元7天期逆回购操作 中新网1月12日电 据央行网站消息，2026年1月12日中国人民银行以固定利率、数量招标方式开展了861亿元7天 期逆回购操作。具体情况如下： | 期限 | 操作利率 | 逆回购操作情况 投标量 | 中标量 | | --- | --- | --- | --- | | 7天 | 1.40% | 861亿元 | 861亿元 | 截图来自央行网站 来源：中国新闻网 编辑：郭晋嘉 广告等商务合作，请点击这里 本文为转载内容，授权事宜请联系原著作权人 中新经纬版权所有，未经书面授权，任何单位及个人不得转载、摘编或以其它方式使用。 关注中新经纬微信公众号(微信搜索"中新经纬"或"jwview")，看更多精彩财经资讯。 ...

公开市场操作与资金面 - 央行于1月9日开展340亿元7天期逆回购操作，利率1.40%，当日无逆回购到期，实现单日净投放340亿元 [1] - 1月5日至9日当周，央行公开市场实现净回笼12214亿元 [1] - 1月12日至16日当周，将有1387亿元逆回购到期，周二另有6000亿元买断式逆回购到期 [1] - 银行间市场资金面整体均衡，DR001加权平均利率徘徊于1.27%附近，匿名点击系统隔夜资金报1.25%且供给逾千亿，非银机构质押信用债拆借隔夜资金报价约1.45% [3] - 美国隔夜融资担保利率为3.65% [3] 债券市场表现 - 全国和主要股份制银行一年期同业存单最新成交在1.63%附近，较上日上行1个基点 [7] - 国债期货各主力合约普遍下跌，30年期跌0.07%，10年期跌0.02%，5年期跌0.03%，2年期跌0.03% [11] 国内宏观经济与政策 - 2025年12月CPI同比上涨0.8%，涨幅为2023年3月以来最高，核心CPI同比上涨1.2%，连续4个月保持在1%以上，CPI环比由降转升0.2%，PPI环比上涨0.2%，连续3个月上涨 [12] - 监管部门对房地产融资协调机制下发新指导，对进入“白名单”且符合条件的项目，可在原贷款银行进行展期，有银行人士表示相关贷款可展期5年 [12] - 上海清算所将建成海外人民币债券资产总登记托管机构，推动“玉兰债”模式扩容，连接更多国际托管机构，助力建设海外人民币债券市场 [12] - 2025年300城住宅用地成交规划建筑面积6.2亿平方米，同比下降13.5%，出让金2.3万亿元，同比下降10.6%，TOP10房企拿地金额占比达50.5% [13] - 一季度地方债券计划发行规模超2万亿元 [18] 全球宏观动态 - 美国总统特朗普宣布将通过房利美和房地美购买2000亿美元抵押贷款债券，旨在压低房贷利率 [15] - 日本央行可能因政府刺激措施上调经济增长预期，预计本月将维持利率不变，并密切关注日元疲软影响 [16] - 景顺投资观点认为德国国债比美国国债更具价值 [23] 信用风险事件 - 富力地产截至2025年11月底逾期债务总额约387亿元 [18] - 华夏幸福因平安提起仲裁，被要求控股股东及实控人支付业绩补偿款及违约金64亿元 [18] - 一周内发生多起债券负面事件，涉及主体包括碧桂园地产集团有限公司等，事件类型包括逾期、评级下调或推迟等 [18] - 本月城投非标资产风险事件涉及多起信托计划、债权计划等产品的违约或风险提示 [19] 公司人事变动 - 万科郁亮因到龄退休，申请辞去公司董事、执行副总裁职务 [23]

金属市场行情 - 内盘基本金属普遍下跌，仅沪铝主连上涨1.42%至24,330元，沪镍主连以2.67%的跌幅领跌至139,090元，其余金属跌幅在1%以内 [1] - 内盘其他品种中，多晶硅主连大幅下挫8.11%至51,300元，氧化铝主连跌1.35%，铸造铝主连涨0.72%，碳酸锂主连微涨0.01%，工业硅主连跌0.17% [1] - 黑色系多数下跌，螺纹钢主连跌1.10%至3,144元，热卷主连跌1.02%至3,294元，焦炭主连跌1.83%至1,748元，焦煤主连跌0.71%，不锈钢主连逆势上涨0.25% [1][4] - 外盘基本金属集体上涨，伦锡涨1.84%，伦镍涨1.72%，伦铜涨1.17%，伦铝涨1.16%，其余金属涨幅在1%以内 [1] - 贵金属方面，COMEX黄金涨0.53%，COMEX白银涨2.69%，国内沪金涨0.68%，沪银跌0.90% [1] - 铂族金属表现强劲，钯主连大涨6.01%至499.05元，铂主连涨1.11% [2][4] 能源与航运市场 - 原油价格一同上涨，NYMEX原油涨0.93%至58.30美元，布伦特原油涨0.97%至62.59美元 [4] - 欧线集运主连上涨0.30%，报1,729.8点 [1][4] 宏观经济数据与政策 - 中国2025年12月CPI同比上涨0.8%，全年CPI与上年持平，12月PPI同比下降1.9%，环比上涨0.2%，全年PPI下降2.6% [5] - 工信部发布工业绿色微电网建设指南，要求新建太阳能、风能等可再生能源发电每年就近就地自消纳比例原则上不低于60% [6][7] - 2025年12月中国电商物流指数为113.6点，较上月回升0.5点，全年走势为九升两降一平 [8] - 房地产融资协调机制“白名单”项目贷款符合条件可展期5年，此前最长展期为两年半 [9] - 央行今日开展340亿元7天逆回购操作，利率为1.40% [10] - 1月9日人民币汇率中间价为1美元对人民币7.0128元 [11] 海外市场与事件 - 美元指数上涨0.15%报99.01，市场关注即将公布的美国12月非农就业报告 [11] - 惠誉上调美国经济增长预期，预计2025年GDP增长2.1%，2026年增长2.0% [11] - 据CME“美联储观察”，市场预计美联储1月维持利率不变的概率为86.2% [11] - 原油市场方面，地缘政治因素支撑油价，但高盛调查显示超过59%的机构投资者对原油持看空或略微看空立场，看空情绪接近十年来的极端水平 [12][13]

宏观经济活动指数 - 2026年1月6日第一财经研究院中国高频经济活动指数（YHEI）为1.13，较2025年12月30日上升0.05 [1][3] - 工业相关指标“沿海煤炭运价指数”上升0.13，是YHEI走高的重要原因 [1][3] - “进口干散货运价指数”则与一周前水平基本接近，为1.15 [1][3] 制造业景气度 - 2025年12月制造业PMI为50.1%，高于上月0.9个百分点，为2025年4月以来首次回到扩张区间 [1][17] - 高技术制造业、装备制造业和消费品行业PMI分别升至52.5%、50.4%和50.4%，均高于荣枯线 [1][17] - 制造业市场需求显著回升，新订单指数由上月的49.2%升至50.8% [2][17] - 新出口订单指数高于上月1.4个百分点至49.0%，有所改善 [2][17] - 生产指数高于上月1.7个百分点至51.7% [2][17] - 采购量指数高于上月1.6个百分点至51.1%，回到扩张区间 [2][17] - 主要原材料购进价格指数维持在较高值53.1% [2][17] 非制造业景气度 - 2025年12月非制造业商务活动指数为50.2%，高于上月0.7个百分点，回到扩张区间 [2][18] - 建筑业商务活动指数高于上月3.2个百分点至52.8%，在收缩4个月后回归扩张 [2][18] - 服务业商务活动指数高于上月0.2个百分点至49.7% [2][18] - 建筑业投入品价格指数高于上月1.1个百分点至50.8% [2][18] 央行与货币市场 - 截至1月6日的一周，央行通过公开市场净回笼资金6959亿元 [5] - 本周央行逆回购投放5950亿元，逆回购到期12909亿元，7天逆回购中标利率为1.4% [5] - 银行间隔夜回购利率在过去一周下降1个基点至1.33% [8] - 七天回购利率在过去一周下降66个基点至1.49% [8] 利率与债券市场 - 截至1月6日的一周，1年期、5年期和10年期国债到期收益率分别上升1.9、3.48和2.47个基点至1.36%、1.67%和1.88% [8] - 1年期互换合约利率在过去一周上升1个基点至1.51% [8] - 5年期互换合约利率在过去一周上升4个基点至1.64% [8] 第二产业与原材料 - 截至1月6日，钢坯价格在过去一周下降0.34%，较去年同期下降2.01% [19] - 水泥价格在截至1月6日的一周下降0.64%，较去年同期下降21.13% [19] - 动力煤价格在过去一个月下降1.84% [19] - 短流程钢厂电炉开工率由一个月前的68.75%上升至69.79% [19] - 长流程钢厂电炉开工率由一个月前的48.33%下降至46.67% [19] 汽车轮胎开工率 - 截至1月1日，全钢胎汽车轮胎开工率由一周前的61.95%下降至58.15%，低于去年同期4.09个百分点 [19] - 半钢胎汽车轮胎开工率由一周前的72.05%下降至68.25%，低于去年同期10.91个百分点 [19] 航运市场 - 中国沿海散货运价指数（CCBFI）在截至1月6日的一周下降17.89点至1018.75点 [28] - 截至12月26日，中国出口集装箱运价指数（CCFI）为1146.67，较12月19日上升21.94点 [28] - 除东西非、美西、南非以及南美航线外，其余航线运价指数均有所上升 [28] 房地产市场 - 截至1月6日的一周，一线城市新房及二手房成交面积分别环比下降48.57%和38.95% [30] - 二线城市新房及二手房成交面积分别环比下降59.67%和23.04% [30] - 三线城市新房及二手房成交面积分别环比下降39.5%和86.8% [30] - 截至12月28日的一周，百城土地成交面积为3450.61万平方米，周环比下降24.15% [30] 居民消费与物流 - 电影票房在截至1月6日的一周日均值为1.54亿元，较上周上升7864.38万元 [32] - 公路物流运价指数在过去一个月下降0.09%，较去年同期下降0.73% [32] 全球市场与汇率 - 截至1月6日的一周，美元指数上升0.38点至98.6点 [34] - 人民币兑美元汇率上升88个基点至6.9813 [34] - 标普大宗商品总指数在本周上升0.29%至3968.52 [34] - 能源指数下降2.71%至596.37 [34] - 工业金属和农业指数则分别上升5.28%和0.89%至2252.89和478.13 [34]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 我国外汇储备规模创2015年末以来新高，得益于贸易差额持续攀升，人民银行持有黄金数量持续增加，官方储备资产多元化趋势明显，全球央行近年总体加速购进黄金，黄金挤压美元份额 [2] - 1月8日央行开展11000亿元3个月期买断式逆回购操作，实现等量对冲，该政策工具连续第三个月等量续作，月初央行快速回收OMO存量，银行间资金价格环比有所抬头，交易所价格略有下降 [3] - 1月7日A股市场多数指数微涨，两市成交金额放量，国际市场部分指数领涨领跌，中证10Y国债到期收益率变动，板块表现有差异，美元指数上涨，离岸人民币贬值 [4][5] 根据相关目录分别进行总结 外汇储备与黄金储备 - 截至2025年12月末，我国外汇储备规模为33579亿美元，环比上升115亿美元，创2015年12月以来新高；黄金储备规模为7415万盎司，环比增加3万盎司，连续第14个月增加 [2] - 2022 - 2024年为全球央行增持黄金最高的三年，2022年净购金量1080吨，2023年1050吨，2024年1089吨，2025年购金量环比降至634吨，但仍居高位 [2] 央行逆回购操作 - 1月8日央行开展11000亿元3个月期买断式逆回购操作，与到期量等量对冲，该政策工具连续第三个月等量续作，月初央行快速回收OMO存量，规模降至1000亿元以下，银行间资金价格环比抬升，交易所价格略有下降 [3] 市场行情 A股市场 - 1月7日上证指数微涨0.05%，深圳成指微涨0.06%，两市成交金额合计28541.41亿元，较前一交易日放量476.34亿元，创业板指涨幅0.31%，科创50涨幅0.99% [4] - A股总市值112.27万亿，较年初增加3.53万亿，今年累计成交8.28万亿，日均成交27603.61亿，PE(TTM)为22.99x，PB(MRQ)为6.06x [18] 国际市场 - 德国DAX指数、韩国综合指数、万得全A、纳斯达克指数领涨，涨幅分别为1.6%、0.92%、0.57%、0.19%；恒生科技、日经225、道琼斯工业平均指数领跌，跌幅分别为1.49%、1.06%、0.94% [4] 债券与资金价格 - 中证10Y国债到期收益率1.8988%，变动+1.75BP，银行间R001、R007当日均价分别为1.3365%、1.5323% [4] 板块表现 - 综合、煤炭、电子、通信领涨，涨幅分别为3.86%、2.47%、1.25%、1.24%；石油石化、非银金融、美容护理、计算机领跌，跌幅分别为1.73%、1.13%、1.03%、0.81% [4] 汇率 - 美元指数收于98.7426，涨幅0.14%，美元兑离岸人民币汇率收于6.9935，离岸人民币贬值106个基点 [5]

公开市场操作与流动性 - 央行于1月6日开展162亿元7天期逆回购操作，操作利率为1.40% [1] - 当日有3125亿元逆回购到期，实现单日净回笼2963亿元 [1] 资金面状况 - 银行间市场资金面维持宽松，DR001加权平均利率微升并徘徊于1.26%附近 [2] - 匿名点击系统上隔夜报价在1.25%供给充足，非银机构质押存单及信用债隔夜报价在1.40%-1.45%附近 [2] - 交易员表示年初逆回购集中到期对市场流动性影响尚有限 [2] - 最新美国隔夜融资担保利率为3.75% [4] 同业存单与利率债 - 全国和主要股份制银行一年期同业存单最新成交在1.63%附近，较上日上行超1个基点 [8] - 银行间主要利率债收益率普遍上行 [10] - 国债期货主力合约全线下跌，30年期跌0.31%，10年期跌0.13%，5年期跌0.11%，2年期跌0.05% [12] 政策与要闻 - 商务部决定禁止所有两用物项向日本军事用户、军事用途及有助于提升日本军事实力的其他最终用户用途出口 [12] - 上海发布《上海市鼓励外商投资企业境内再投资若干措施》，提出20条措施鼓励外商投资企业扩大境内再投资 [12] - 中国燃气控股有限公司开启两只熊猫债的发行，为2026年熊猫债发行打响第一枪 [12] - 熊猫债市场快速扩容，2025年净融资创下新高，存量市场突破4200亿元，外资发行人占比显著提升 [12] 全球宏观动态 - 日本商工会议所调查显示，51.6%的会员企业计划在2026年上调薪资，中小企业加薪势头强劲 [13] - 日本方面希望政府应对包括日元贬值在内的通货膨胀问题，并认为美国关税措施的影响可能在今年波及整个实体经济 [13] 债券市场重要事件 - 河南支持各地加快发行地方政府专项债券收购存量商品房用作保障性住房 [14] - 香港高等法院驳回针对融创中国的清盘呈请 [14] - 北京绿色外债试点政策施行首日，四笔业务顺利落地 [14] - 10年期日本国债收益率上涨1.5个基点至2.130%，刷新1999年2月以来新高 [14] - 沙特计划发行多批次美元计价债券 [14] 债券负面事件与风险 - 一周内发生多起债券负面事件，涉及主体包括贵阳铁路建设投资有限公司、潍坊渤海水产综合开发有限公司、辽阳辽东农村商业银行等，事件类别包括隐含评级下调、债项评级下调、推迟评级、被列入评级观察及展期等 [16] - 本月城投非标资产风险事件频发，涉及南昌、上海、深圳、安信、赤水、祥源系、重信、华宇长城、贵州等多地及机构的债权计划、私募基金、信托计划等产品，风险类型包括违约和风险提示 [18]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 今日国债期货均震荡小幅回调 [3][4] - 2026 年央行要继续实施适度宽松货币政策，降息条件会综合考虑外部货币环境和国内经济基本面 [4] - 短期内宏观数据有较强韧性，货币政策宽松紧迫性下降，叠加一季度国债密集发行的供给端压力，国债期货价格承压 [4] - 中长期内需有效需求不足，仍需偏宽松货币信用环境，未来仍存降息可能性，国债期货有支撑力量 [4] - 预计短期内国债期货以震荡整理为主 [4] 根据相关目录分别进行总结 行业新闻及相关图表 - 1 月 7 日央行以固定利率、数量招标方式开展 286 亿元 7 天期逆回购操作，操作利率 1.4%，因有 5288 亿元 7 天期逆回购到期，实现净回笼 5002 亿元 [6]

央行公告，为保持银行体系流动性充裕，2026年1月8日，中国人民银行将以固定数量、利率招标、 多重价位中标方式 开展11000亿元买断式逆回购 操作，期限为3个月（90天）。 | | | | | | | 中国人民银行 THE PEOPLE'S BANK OF CHINA | | 货币政策司 Monetary Policy Department | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 信息公开 | 新闻发布 | 法律法规 | 货币政策 | 宏观审慎 | 信贷政策 | 金融市场 | 金融稳定 | 调查统计 | 银行会计 | 支付体系 | | 金融科技 | | 人民币 | 经理国库 | 国际交往 | 人员招录 | 学术交流 | 征信管理 | 反洗钱 | 党建工作 | | | 服务互动 | 政务公开 | 政策解读 | 公告信息 | 图文直播 | 央行研究 | 音频视频 | 市场动态 | 网上展厅 | 报告下载 | 报刊年鉴 | | 网送文告 | | 办事大厅 | 在线申报 | 下载中心 | 网上 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期股指放量上涨可能延续偏强走势，2026年有望在2025年基础上继续上行，建议投资者择机布局多头仓位 [7] 各部分总结 宏观金融数据 - DRO01收盘价1.26，较前值变动2.07bp；DR007收盘价1.43，较前值变动0.26bp；GC001收盘价1.74，较前值变动173.50bp；GC007收盘价1.57，较前值变动156.50bp；SHBOR 3M收盘价1.60，较前值变动0.00bp；LPR 5年收盘价3.50，较前值变动0.00bp；1年期国债收盘价1.32，较前值变动1.80bp；5年期国债收盘价1.62，较前值变动1.00bp；10年期国债收盘价1.83，较前值变动 -1.70bp；10年期美债收盘价0.00，较前值变动0.00bp [3] - 央行昨日开展162亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，当日3125亿元逆回购到期，单日净回笼2963亿元 [3] - 本周央行公开市场将有13236亿元逆回购到期，周一至周三分别到期4823亿元、3125亿元、5288亿元，周四有11000亿元买断式逆回购到期，周五有600亿元国库现金定存到期 [4] - 2026年首个交易日，央行公开市场逆回购操作规模回落，银行间市场资金宽松，跨年过后存款类机构主要回购利率普降 [4] 股指行情 - 沪深300收盘价4791，较前一日变动1.9%；IF当月收盘价4795，较前一日变动1.7%；上证50收盘价3159，较前一日变动1.90%；IH当月收盘价3159，较前一日变动2.0%；中证500收盘价7814，较前一日变动2.13%；IC当月收盘价7836，较前一日变动2.2%；中证1000收盘价7865，较前一日变动1.43%；IM当月收盘价7875，较前一日变动1.5% [5] - IF成交量136320，较前一日变动10.2%；IF持仓量290367，较前一日变动2.2%；IH成交量62493，较前一日变动11.5%；IH持仓量98473，较前一日变动6.8%；IC成交量167403，较前一日变动19.4%；IC持仓量303394，较前一日变动2.2%；IM成交量200114，较前一日变动10.0%；IM持仓量373307，较前一日变动0.0% [5] - 昨日收盘沪深300上涨1.9%至4717.7，上证50上涨2.26%至3099.7，中证500上涨2.49%至7651.2，中证1000上涨2.09%至7753.9，沪深两市成交额达28326亿，较昨日放量2651亿，行业板块几乎全线上扬，仅美容护理板块逆市翻绿 [6] - 近期国内因素对股指影响偏积极，基本面2025年12月制造业与非制造业PMI重回扩张区间，政策支持前置发力，市场流动性及情绪向好，节日期间港股与A50指数表现积极，人民币汇率走强 [6] 升贴水情况 - IF升贴水：下月合约1.00%、当季合约1.32%、下季合约 -3.59%、当月合约2.63% [8] - IH升贴水：下月合约 -0.48%、当季合约 -0.04%、下季合约 -0.11%、当月合约0.56% [8] - IC升贴水：下月合约0.89%、当季合约1.77%、下季合约 -10.21%、当月合约5.72% [8] - IM升贴水：下月合约5.29%、当季合约6.52%、下季合约 -4.69%、当月合约9.30% [8]