核心财务表现 - 2025年第三季度营收为5.65亿元，同比下滑21.27%，归母净利润为3.04亿元，同比下滑34.61% [2] - 2025年1月至9月累计营收为18.65亿元，同比下滑21.49%，累计归母净利润为10.9亿元，同比下滑31.05% [2] - 公司股价在财报公布当日一度下跌3.97%，当前市值约为485亿元，较2021年巅峰时期的1800亿市值缩水约1315亿元，累计跌幅达73% [2] - 净利润增速从2021年一季度的峰值292%转为2025年第三季度的大跌34% [3][5] 核心产品分析 - 公司两大核心产品为溶液类注射剂"嗨体"与凝胶类填充剂"濡白天使" [4] - 2025年上半年，以"嗨体"为代表的溶液类注射产品收入为7.44亿元，同比下滑23.79%，毛利率为93.15% [6][8] - 2025年上半年，以"濡白天使"为代表的凝胶类注射产品收入为4.93亿元，同比下滑23.99%，毛利率为97.75% [6][8] - 尽管核心产品毛利率仍超过90%，但收入下滑明显，毛利率出现轻微回落 [9] 费用与成本结构 - 2025年1月至9月销售费用为2.31亿元，相较于上年同期有所上涨 [9][10] - 同期管理费用为1.19亿元，研发费用为2.37亿元，均呈现上涨趋势 [9][10] 市场竞争与挑战 - "嗨体"的稀缺性优势被削弱，华熙生物的"润致·格格"于2024年7月获批，成为国内第二款同类产品 [13] - "濡白天使"面临激烈竞争，直接竞品包括华东医药的少女针、长春圣博玛的艾维岚等 [13] - 行业技术路径出现替代威胁，重组胶原蛋白技术（如锦波生物、巨子生物）对以玻尿酸为核心的公司构成压力 [14] - 社交媒体及投诉平台存在对产品效果持久性及使用后出现不良反应的消费者反馈 [14] 战略转型与潜在风险 - 公司于2025年斥资1.90亿美元收购韩国REGEN公司85%股权，旨在获取其"再生材料"技术和全球化销售网络 [16][17] - 此次收购导致公司商誉从2024年底的2.78亿元暴增至2025年9月底的16.5亿元，涨幅达493.44% [18] - 收购后公司卷入法律纠纷，REGEN公司单方面解除与达透医疗的经销协议，后者提起仲裁并索赔高达16亿元 [19] - 公司正处关键转型节点，原有产品的牌照红利和稀缺性消退，新增长引擎尚未完全成型 [7][20]

核心财务表现 - 2025年第三季度营收为5.65亿元，同比下滑21.27%，归母净利润为3.04亿元，同比下滑34.61% [2] - 2025年1月至9月累计营收为18.65亿元，同比下滑21.49%，累计归母净利润为10.9亿元，同比下滑31.05% [2] - 2025年半年报显示，溶液类注射产品收入为7.44亿元，同比下滑23.79%，凝胶类注射产品收入为4.93亿元，同比下滑23.99% [8] - 尽管核心产品仍维持高毛利率（溶液类93.15%，凝胶类97.75%），但毛利率同比出现轻微回落（分别下降0.83和0.23个百分点）[9] 资本市场反应 - 财报公布当日（10月29日），公司股价一度下探至157.05元/股，跌幅达3.97%，最终收于160.32元，下跌1.97% [2] - 当前市值约为485亿元，与2021年巅峰时期的1800亿市值相比，大幅缩水约1315亿元，累计跌幅高达73% [2] - 截至报告时，公司总市值为476.79亿元，流通市值为328.68亿元，股息率(TTM)为3.17% [3] 历史增长与当前挑战 - 公司自2016年至2024年营收从1.41亿元跃升至30亿元，累计增长约2000%，净利润从5338万元增至19.56亿元，增幅高达3564% [7] - 2021年一季度净利润最高曾实现292%的爆发式增长，但近两年业绩增速明显减缓，2025年每季度收入和净利润同比均下滑 [7] - 2025年1-9月销售费用、管理费用及研发费用同比上涨，分别为2.31亿元、1.19亿元和2.37亿元 [10] 核心产品竞争格局 - 核心产品“嗨体”作为国内首款且唯一获批用于颈部皱纹修复的Ⅲ类医疗器械的身份优势已被打破，华熙生物的“润致·格格”于2024年7月获批上市 [11] - 另一核心产品“濡白天使”面临华东医药的少女针、长春圣博岚的艾维岚等同类产品的直接竞争 [11] - 行业技术路径出现替代威胁，重组胶原蛋白技术（如锦波生物、巨子生物）正蚕食玻尿酸市场份额 [13] 战略举措与潜在风险 - 公司收购韩国REGEN公司以获取其“再生材料”技术和产品，商誉从2024年底的2.78亿元暴增至2025年9月底的16.5亿元，涨幅达493.44% [14] - 收购后公司与REGEN原经销商达透医疗陷入法律纠纷，对方已提起仲裁并索赔高达16亿元，为收购整合效果与未来收益带来不确定性 [15] - 公司尝试将医美领域积累延伸至护肤市场，推出“嗨体护肤”等品牌，但市场反馈褒贬不一，有消费者投诉使用后出现红敏痛等反应 [13]

公司概况与财务表现 * 公司为丸美生物，主营化妆品业务[1] * 2025年前三季度营业收入24.5亿元，同比增长25.5%[3] * 整体毛利率为74.91%，同比增长0.29个百分点[3] * 归属于上市公司股东的净利润为2.44亿元，同比增长2.13%，净利润率为10%[2][3] * 扣除非经常性损益后的净利润为2.14亿元，同比略有下滑[3] * 公司坚持高质量发展，年度目标为营收增长20%以上，并确保利润实现双位数增长，争取年度利润率达到预期值10.8%[4][13] 渠道表现与策略调整 * 线上渠道营业收入占比87.71%，同比增长30.81%[2][3] * 以抖音为主的线上直营同比增长37.25%，抖音直播增速逐季提升[2][3] * 第三季度自播业务实现100%增长[2][6] * 线下渠道营业收入同比下降2.89%[2][3] * 公司主动调整策略，减少亏损的达人带货，重点发展自播，预计通过第三、四季度的调整，到2026年确保抖音业务持续增收增利[6] * 电商平台中，内容电商与货架电商比例为55%比45%[26] * 货架电商中，天猫占40%，唯品会30%，京东20%，其他10%[26] * 2026年将同步发展货架电商和内容电商，两者比例关系可能进一步拉近[19] 品牌与品类分析 * 完美品牌营收占比72.47%，同比增长33.93%[2][4] * PL恋火品牌营收占比27.47%，同比增长8.21%[2][4] * 分品类看，眼部品类同比增长57.03%，护肤品类增长27.25%，洁肤品类增长15.06%，美容及其他增长7.9%[4][5] * 主要产品如小红笔眼霜、重组胶原系列产品、恋火绒雾持妆粉底液等表现亮眼[2][5] * 恋火品牌经历高速增长后遇拐点，彩妆市场竞争激烈，公司需更频繁推新并调整策略[9] 产品战略与研发进展 * 公司提出四大单品、三大套组战略，包括小红笔眼霜、小金针次抛精华、四抗套组、7天淡纹面霜、15分钟急救面膜、胶原套组和胜肽套组[20] * 2025年预计这些单品及套组合计收入将突破20亿元[20] * 2026年目标是将大单品收入冲击30亿元[20][21] * 产品技术路线沿胜肽和重组胶原蛋白两条路线推进，计划在2026年推出重组胶原蛋白3.0版本及稳定性更强的新型肽[17][18] * 积极推进重组胶原蛋白和葡聚糖相关医美产品开发，并对盛智润公司投资比例已达25%，可能进一步扩大，以推动ECM技术相关产品[9][11] * 彩妆品牌恋火计划在2025年第四季度推出有色面霜，2026年推出多款防晒单品及一款高端养肤粉底[24][25] 运营管理与成本控制 * 三季度毛利率提升得益于优化供应链管理、提高生产效率以及新品高毛利贡献增加[22] * 管理费用上升主要由于加大研发投入以及市场推广力度[22] * 为达成全年10.8%的净利润率目标，公司计划通过减少配送费用、优化制度机制等措施控制费用[13][23] * 公司通过五个方面的变革实现抖音自播显著提升：产品更新换代、加强主播团队、扩大内容团队、组织模式变革、通过短剧综艺等方式破圈[16] 投资与未来发展 * 公司在外部投资方面取得成果，投资了护肤、口腔护理和医美领域的新锐品牌，预计年内将有一笔可观的投资收益[4][11] * 积极寻求品牌孵化和并购机会，以扩大品牌触达[7] * 公司预计四季度增长超双位数，全年增速提升至双位数[10] * 已为2026年进行全面准备，包括团队变革、产品开发和营销调整，有信心实现比2025年更快的双位数增长[10][28] * 2026年公司仍然坚持20%以上增长率及12%的利润目标[28][29] 其他重要事项 * 公司收到行政监管措施决定书，主要涉及账务处理细节问题，金额较小，公司表示将积极整改，不会对整体业务造成影响[8] * 公司认为中国优秀品牌超越国际品牌是不可阻挡的趋势，并列举了研发突破、供应链领先、情感共鸣、渠道平权等优势[12] * 公司反对天猫平台的“二选一”行为，认为其人为制造不公平竞争[12][19]

核心观点 - 公司2025年第三季度及前三季度营收与净利润均出现显著同比下滑，核心产品收入萎缩，市值较历史高点大幅缩水约1315亿元，累计跌幅达73% [1] - 公司过往依赖的高增长神话和高毛利商业模式正面临严峻挑战，核心产品的稀缺性优势减弱，同时行业竞争加剧与技术迭代构成持续压力 [1][6][8][13] 财务表现 - 2025年第三季度营收为5.65亿元，同比下滑21.27%，归母净利润为3.04亿元，同比下滑34.61% [1] - 2025年1月至9月累计营收为18.65亿元，同比下滑21.49%，累计归母净利润为10.9亿元，同比下滑31.05% [1] - 核心产品方面，以"嗨体"为代表的溶液类注射产品2025年上半年收入为7.44亿元，同比下滑23.79%，毛利率为93.15%，同比微降0.83个百分点 [4][5] - 以"濡白天使"为代表的凝胶类注射产品2025年上半年收入为4.93亿元，同比下滑23.99%，毛利率为97.75%，同比微降0.23个百分点 [4][5] - 2025年1月至9月，销售费用、管理费用、研发费用同比上涨，财务费用由负转正 [6][7] 市场反应与历史对比 - 财报公布当日公司股价一度下跌3.97%，收盘下跌1.97%至160.32元/股，当前市值约为485亿元 [1] - 公司市值较2021年巅峰时期的1800亿元大幅缩水约1315亿元 [1] - 公司历史上曾实现高速增长，自2016年至2024年，营收从1.41亿元跃升至30亿元，累计增长约2000%，净利润从5338万元增至19.56亿元，增幅高达3564% [3] 核心产品竞争力分析 - 溶液类注射产品"嗨体"作为国内首款用于颈部皱纹修复的Ⅲ类医疗器械，其独家市场地位已被打破，华熙生物的同类产品"润致·格格"于2024年7月获批上市 [8] - 凝胶类填充剂"濡白天使"面临的竞争激烈，华东医药的少女针、长春圣博玛的艾维岚等产品与其直接竞争 [8] - 行业技术路径出现替代威胁，重组胶原蛋白技术路线（如锦波生物、巨子生物）受到市场关注，对以玻尿酸产品为核心的公司构成压力 [9] - 社交媒体及投诉平台存在对产品效果持久性及安全性的负面反馈 [9] 战略转型与潜在风险 - 公司于2025年斥资1.90亿美元收购韩国REGEN公司85%股权，旨在获取其"再生材料"技术和全球化销售网络 [10] - 此次收购导致公司商誉从2024年底的2.78亿元暴增至2025年9月底的16.5亿元，涨幅达493.44% [11] - 收购后公司卷入法律纠纷，韩国REGEN公司单方面解除与达透医疗的独家经销协议，后者提起仲裁并索赔高达16亿元，为收购整合带来不确定性 [12]

核心财务表现 - 2025年第三季度营收为5.65亿元，同比下滑21.27%，归母净利润为3.04亿元，同比下滑34.61% [1] - 2025年1月至9月累计营收为18.65亿元，同比下滑21.49%，累计归母净利润为10.9亿元，同比下滑31.05% [1] - 公司股价在财报公布当日一度下跌3.97%，收盘下跌1.97%，当前市值约485亿元，较2021年峰值1800亿元缩水约1315亿元，累计跌幅达73% [1] 核心产品分析 - 以"嗨体"为代表的溶液类注射产品在2025年上半年收入为7.44亿元，同比下滑23.79%，毛利率为93.15%，同比轻微下降0.83个百分点 [3][4] - 以"濡白天使"为代表的凝胶类注射产品在2025年上半年收入为4.93亿元，同比下滑23.99%，毛利率为97.75%，同比轻微下降0.23个百分点 [3][4] - 尽管核心产品仍维持超过90%的高毛利率，但收入下滑明显，且多项关键指标创下近十年最大跌幅 [6] 竞争格局与市场挑战 - 公司王牌产品"嗨体"的稀缺性优势被削弱，华熙生物的"润致·格格"于2024年7月获批，成为国内第二款复合溶液Ⅲ类医疗器械产品，打破了"嗨体"的垄断格局 [7] - "濡白天使"面临华东医药少女针、长春圣博玛艾维岚等同类产品的直接竞争，再生材料赛道日趋拥挤 [8][9] - 行业技术路径出现替代威胁，重组胶原蛋白技术（如锦波生物、巨子生物）受到关注，正在一定程度上蚕食以玻尿酸产品为核心的公司市场份额 [9] 费用与运营效率 - 2025年1月至9月，销售费用为2.31亿元，相较于上年同期的2.06亿元有所上涨 [6] - 同期管理费用为1.19亿元，研发费用为2.37亿元，均较上年同期呈现上涨趋势 [6] 战略转型与潜在风险 - 公司于2025年斥资1.90亿美元收购韩国REGEN公司85%股权，旨在获取其在再生材料领域的技术、产品及全球化销售网络 [10] - 此次收购导致公司商誉从2024年底的2.78亿元暴增至2025年9月底的16.5亿元，涨幅高达493.44% [11] - 收购后公司卷入法律纠纷，控股子公司韩国REGEN单方面解除与达透医疗的独家经销协议，后者提起仲裁并索赔高达16亿元，为此次收购的整合与未来收益带来不确定性 [12]

公司重大进展 - 公司自主研发的“重组I型α1亚型胶原蛋白冻干纤维”于2025年10月23日获得国家药监局第三类医疗器械注册证，注册证编号为国械注准20253132049 [1] - 该产品是公司三类医疗器械管线中首个获批的药械组合类产品，标志着公司业务正式从功能性护肤品及二类械延伸至高壁垒的三类医美注射器械领域 [1] - 该产品为首个重组I型胶原蛋白三类械证，国内此前仅有12款胶原蛋白三类械获批，其中重组胶原蛋白相关仅4张，前三张均来自锦波生物 [2] 产品具体信息 - 产品为白色或类白色海绵状固体，由重组Ⅰ型α1亚型胶原蛋白组成，共753个氨基酸，不具有三螺旋结构 [2] - 产品型号为D1型，规格包括10mg/瓶至24mg/瓶等多种 [2] - 产品适应症为用于面部真皮组织填充以纠正额部动力性皱纹，包括眉间纹、额头纹和鱼尾纹 [2] - 根据审评报告，该产品FAS中90天额纹有效率试验组为94.7%，眉间纹有效率为92.3%，左侧鱼尾纹有效率为95.8%，右侧鱼尾纹为97.2% [2] 市场前景与行业地位 - 胶原蛋白注射市场预计2025年规模约98亿元，未来仍具较大发展空间 [3] - I型胶原含量约占胶原总量的80-90%，主要分布在皮肤中，对皮肤起支撑作用，质地较坚硬 [3] - 公司的重组I型胶原蛋白与锦波生物的重组Ⅲ型胶原蛋白在产品特性上有所区别，并非完全竞争关系 [3] - 参考锦波生物同类产品薇旖美，其2021年推向市场后，2021年及2022年分别实现收入0.28亿元及1.17亿元，后续保持高速增长 [3] 公司未来管线与运营表现 - 公司旗下“重组胶原蛋白植入剂”产品已于2025年8月25日正式受理在审，参考本次产品从受理到获批仅约4个月，预计植入剂获批进度有望加快 [4] - 公司近期股价回调与市场对双11初期旗下可复美和可丽金品牌销售数据波动的担忧有关 [4] - 公司第三季度线上天猫、京东、抖音共实现GMV约7.26亿元，同比增长27.7%，其中天猫和京东增速分别为40.6%和83.3% [4] - 在双11大促中，公司主品牌可复美于10月20日-24日位列天猫美妆第16名，于10月9日-19日位列抖音美容护肤国货榜第10名 [4] 股东信心与财务预测 - 控股股东自2025年6月9日发布增持计划以来多次增持，截至10月29日累计购入422.66万股，投入资金约2亿港元，持股比例升至54.66% [6] - 维持公司2025-2027年归母净利润预测为25.49亿元、30.92亿元及36.73亿元 [6] - 对应2025-2027年市盈率分别为15倍、12倍及10倍 [6]

公司业绩表现 - 2025年前三季度公司实现营收31.63亿元，同比下降18.36%，归属于上市公司股东的净利润为2.52亿元，同比下降30.29% [5] - 2024年公司遭遇上市以来最差业绩，归属于上市公司股东的净利润下滑至1.74亿元，较2022年高点9.71亿元大幅下滑 [10] - 公司业绩自2025年第二季度开始改善，第二季度归属于上市公司股东的净利润同比增长20.89%，第三季度净利润为0.32亿元，同比增长55.63% [5] 公司战略调整与管理层变动 - 2025年3月公司董事长赵燕宣布从研发端重回经营一线，在内部开启刮骨疗毒式变革，对经营理念、业务方向及人才组织模式进行系统性调整 [5][19] - 公司压缩销售费用，第三季度销售费用率降至34.26%，为近五年来最低水平，第二季度销售费用率为34.99%，同比下降12.46个百分点 [6] - 公司摒弃单纯价格促销的流量投流模式，优化推广费用与人力成本配置，大幅压缩以销售额而不是毛利率为核心指标的投放动作 [6] 核心业务板块动态 - 皮肤科学创新转化业务（原功能性护肤品）收入同比下降是拖累公司整体业绩的主要因素，2025年上半年该业务收入同比下降33.97%，占公司主营业务收入比例降至40.36% [5][13] - 公司旗下主力护肤品牌润百颜和夸迪营收规模大幅缩水，2024年营收分别下滑至9.23亿元和6.49亿元，而2023年均超过11亿元 [21] - 公司认为皮肤科学板块的创新转化是一项系统性工程，新模式的探索需要时间积累，预计将经历费用控制到系统夯实的发展过程 [6][7] 资本市场表现与行业竞争格局 - 公司市值从2021年7月近1500亿元的巅峰大幅缩水，截至2025年10月29日总市值为259.77亿元，较历史最高点下跌超82% [9] - 玻尿酸概念股在二级市场集体走弱，昊海生科和爱美客股价较2021年高点分别下跌超74%和近73% [11] - 重组胶原蛋白企业迅速崛起，巨子生物2024年营收反超华熙生物，净利润达20.62亿元，锦波生物自上市以来股价涨幅达830.94% [12] 行业技术趋势与市场竞争 - 重组胶原蛋白等新成分自2022年开始涌现，巨子生物和锦波生物为代表的胶原蛋白企业业绩高速增长，营收增速分别达50%和80%以上 [12][13] - 公司公开驳斥透明质酸过时论，认为重组胶原蛋白概念的兴起是由浮躁资本构建的题材幻象 [14][15] - 公司与巨子生物就重组胶原蛋白成分产生纷争，双方围绕产品检测结果隔空展开多轮交锋 [15]

公司财务表现 - 2025年前三季度营收12.96亿元，同比增长31.1% [2] - 2025年前三季度净利润5.68亿元，同比增长9.29% [2] - 2025年第三季度单季营收4.37亿元，同比增长13.36% [2] - 2025年第三季度单季净利润1.76亿元，同比下降16.24%，为上市后首次单季度净利润下滑 [2] - 公司营收和净利润增幅呈现放缓趋势，从一季度超60%的增幅降至上半年营收增42.43%、净利润增26.65% [2] - 截至10月30日收盘，公司股价下跌7.07%至245.5元/股，较今年5月高点跌幅接近50% [2] 核心产品与业务构成 - 医疗器械产品薇旖美是公司营收主要来源，过去三年对营收贡献保持在80%以上 [3] - 公司业务分为医疗器械和功能性护肤品两大板块 [5] - 2025年上半年，医疗器械业务营收占比从2024年同期的88%降至82.5% [5] - 2025年上半年，功能性护肤品业务营收占比从2024年同期的8%升至14%，营收增速达152% [5] - 公司表示未来将继续以医疗器械作为主营业务板块 [5] 行业竞争格局变化 - “械三证”是第三类医疗器械作为医美产品合法上市的通行证，审批严格且能形成技术壁垒 [3] - 公司于2021年6月获得重组胶原蛋白领域第一张“械三证”，并独家拥有三张证书 [3] - 2021年上半年至2025年上半年，公司营收从1.02亿元增长至8.59亿元，年复合增长率69.9% [3] - 同期净利润从0.3亿元增长至3.92亿元，年复合增长率103.3% [3] - 2025年10月23日，巨子生物获得业内第四张重组胶原蛋白领域“械三证”，打破了公司独家包揽的格局 [3] - 创健医疗、华熙生物、敷尔佳、福瑞达等多家头部医美企业均处于“械三证”申请的不同阶段 [4] 公司技术储备与产品管线 - 公司拥有三张“械三证”作为技术支撑 [4] - 第一张证用于自主品牌薇旖美的重组人源化胶原蛋白冻干纤维 [4] - 第二张证用于与欧莱雅集团旗下品牌修丽可合作的“铂研”胶原针 [4] - 第三张凝胶类“械三证”于2025年4月获批，并已于2025年7月及10月分规格应用于旗下品牌推广面市 [4] - 公司称在重组胶原蛋白植入剂赛道具有技术积累和产品矩阵优势 [4]

投资评级 - 报告对巨子生物的投资评级为“优于大市”，并予以维持 [1][2][14] 核心观点 - 公司首款注射类重组胶原蛋白三类医疗器械获批，标志着其正式开启医美第二增长曲线 [2][3] - 虽然短期股价因市场对双11初期销售数据波动的担忧而承压，但在本次双11大促机制下，公司有望在中后半段发力，整体表现无需过度悲观 [2][8] - 长期来看，公司医美业务多管线处于审批及优先审评通道，凭借积累的线下医疗机构渠道资源和C端品牌影响力，有望为后续新品商业化快速起量打下基础 [2][14] - 管理层通过多次增持释放积极信号，彰显长期信心 [1][13][14] 产品获批详情 - 2025年10月23日，公司自主研发的“重组I型α1亚型胶原蛋白冻干纤维”获得国家药品监督管理局第三类医疗器械注册证（注册证编号：国械注准20253132049）[2][3] - 该产品是公司三类医疗器械管线中首个获批的药械组合类产品，标志着业务从功能性护肤品及二类医疗器械延伸至高壁垒的三类医美注射器械领域 [3] - 产品用于面部真皮组织填充以纠正额部动力性皱纹，包括眉间纹、额头纹和鱼尾纹 [5] - 根据审评报告，该产品在90天临床试验中显示出高有效率：FAS分析中额纹有效率94.7%，眉间纹92.3%，左侧鱼尾纹95.8%，右侧鱼尾纹97.2%；PPS分析结果相似 [4] 市场竞争格局 - 目前国内共有12款胶原蛋白三类械获批，其中重组胶原蛋白相关仅4张 [4] - 前三张重组胶原蛋白三类械证均来自锦波生物（重组Ⅲ型人源化胶原蛋白），巨子生物此次获批的是首个重组I型胶原蛋白三类械证 [4] - I型胶原蛋白是含量最丰富的胶原蛋白类型，约占胶原总量的80%-90%，主要对皮肤起支撑作用 [6] 市场前景与对标 - 参考锦波生物同类产品（薇旖美）的销售情况，其2021年9月上市后，2021年及2022年分别实现收入0.28亿元和1.17亿元，2023年、2024年及2025年上半年其单一材料医疗器械收入同比增速分别达+254.65%、+99.7%和+34.7% [7] - 根据Frost & Sullivan数据，2025年胶原蛋白注射市场规模预计约为98亿元，未来市场发展空间广阔 [7] - 巨子生物的重组I型胶原蛋白与锦波生物的重组Ⅲ型胶原蛋白在功能上有所区别，并非完全竞争关系 [7] 未来管线布局 - 公司另一产品“重组胶原蛋白植入剂”已于2025年8月25日被国家药监局药品审评中心正式受理 [8][9] - 参考本次获批的“重组胶原蛋白冻干纤维”从受理（2025年6月13日）到获批（2025年10月23日）的进度，“重组胶原蛋白植入剂”的获批进度有望加快 [8][9] 近期经营与市场表现 - 公司近期股价回调与市场对双11初期旗下可复美和可丽金品牌销售数据波动的担忧有关 [8] - 2023年第三季度，公司线上（天猫+京东+抖音）总GMV约为7.26亿元，同比增长27.7%，其中天猫/京东/抖音增速分别为40.6%/83.3%/-5.3% [8] - 双11期间，公司通过与超头主播合作扩大品牌知名度，主品牌可复美在10月20日-24日天猫美妆排名第16，在10月9日-19日抖音美容护肤国货榜排名第10 [8] 管理层信心与财务预测 - 自2025年6月9日发布增持计划以来，控股股东Juzi Holding已多次增持，截至10月29日累计购入422.66万股，投入资金约2亿港元，持股比例升至54.66%，其中10月内完成三次增持 [13] - 报告维持公司2025-2027年归母净利润预测为25.49亿元、30.92亿元、36.73亿元，对应市盈率（PE）分别为15倍、12倍、10倍 [2][14][17]

2025胡润百富榜总体概况 - 2025年胡润百富榜是第27次发布，财富统计截止日期为2025年9月1日 [1] - 榜单中财富超过50亿元人民币的富豪达到1434位，较去年增加340位，同比增长31% [3] - 上榜富豪累计总财富接近30万亿元人民币，较去年同期增加9万亿元，增长率高达42% [3] - 总财富增长很大程度上得益于股市大幅回暖，上证指数、深证成指、恒生指数均比去年同期上涨了四五成 [4] 美妆行业富豪表现 - 巨子生物创始人范代娣、严建亚夫妇以330亿元人民币财富登顶美妆行业最富，在总榜单中排名第191位，财富较去年同期增长35% [4] - 毛戈平、汪立群夫妇以205亿元人民币财富首次上榜，在新上榜富豪中排名第9位 [3][4] - 上美股份创始人兼CEO吕义雄财富大幅增长160多亿元人民币 [3][8] - 美妆产业头部力量的财富规模多在几十亿至几百亿之间，在复杂股市环境中展现出韧性与积极动向 [4] 中国美妆产业转型趋势 - 胡润研究院指出中国美妆产业正经历“硬科技替代流量红利”的重要转型 [6] - 化妆品行业在全产业链中并非积累大量财富的优势领域 [9] - 随着大部分上下游头部企业上市，化妆品行业的首富们基本是头部上市公司的创始人，体现资本造富的力量 [18] 上市化妆品企业创始人财富变动 - 上美股份创始人吕义雄以近250亿元人民币身价成为中国化妆品行业最富，较上次统计增加50多亿元 [13] - 巨子生物创始人范代娣、严建亚夫妇身价为213.13亿元人民币，位居第二，但较5月统计时缩水一倍多（当时接近500亿元） [13] - 毛戈平、汪立群夫妇身价为184.04亿元人民币，位居第三，较5月股价高峰时缩水近40亿元 [13][15] - 华熙生物创始人赵燕身价上涨至152.39亿元人民币，增加十多亿，排名升至第五 [17] - 贝泰妮创始人郭振宇身价为94.49亿元人民币，较此前增加数亿 [18] - 水羊股份创始人戴跃锋身价为38.61亿元人民币，财富增长超10亿元 [18] - 逸仙电商创始人黄锦峰财富翻一番至17.44亿元人民币 [18]