公司业务布局 - 境内管理并运营四座贵金属矿山 构成黄金供应体系基石 [2] - 境外管理并运营两座贵金属矿山 体现国际化战略尝试 [2] 公司运营优势 - 资源禀赋优异 [2] - 成本控制能力出众 [2] 黄金价格展望 - 短期金价或将承压 但预期下行空间有限 [2] - 年内上行机遇来自美联储货币政策转向带来的流动性宽松预期 [2] - 看好四季度金价走势 [2]

国内黄金市场价格动态 - 周生生黄金价格大涨7元/克至1001元/克，成为最高价金店 [1] - 上海中国黄金价格下跌12元/克至969元/克，为最低价金店 [1] - 最高与最低金店价差扩大至32元/克 [1] - 老庙黄金价格上涨4元/克至999元/克 [3] - 老凤祥黄金价格上涨4元/克至1002元/克 [3] - 六福、周大福、周六福、金至尊、潮宏基、菜百黄金价格持平 [3] 铂金价格及回收市场 - 周生生铂金饰品价格下跌2元/克至567元/克 [4] - 黄金回收价上涨3.1元/克 [4] - 老凤祥黄金回收价最高为773.20元/克 [4] - 菜百黄金回收价为765.70元/克 [4] - 周大福黄金回收价为764.30元/克 [4] - 周生生黄金回收价为758.00元/克 [4] 国际金价走势 - 现货黄金昨日最高涨至3333.89美元/盎司，收报3326.38美元/盎司，涨幅0.35% [7] - 今日现货黄金暂报3325.14美元/盎司，跌幅0.04% [7] - 美国6月JOLTs职位空缺数据不及预期及地缘政治因素支撑金价 [7] - 市场关注美联储利率决议及美国GDP数据对金价影响 [7]

黄金价格分析 - 当前24K纯金基准价接近766元/克 [1] - 金条零售价通常在基准价上加价10-20元/克或更多 具体取决于品牌 重量和制造工艺 [1] - 小规格金条(1克 5克)因人工和包装成本较高 售价比现货价高数十元/克 [1] 价格走势预测 - 若金价回调至760-765元/克区间 加上加工加价 金条价格可能稳定在780-790元/克 短期内突破800元/克概率不高 [3] - 若金价反弹突破790元/克或加工成本增加 部分金条零售价可能达800元/克以上 [3] - 尽管金价已四连跌 但仍维持高位附近 金条零售价突破800元/克的可能性取决于基础金价持续回升和加工溢价水平 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周金价冲高回落呈倒 V 走势，上半周纽约金一度触及 3450 美元关口，下半周回落至 3350 美元下方，冲高因市场对美国关税节点和美联储议息会议担忧，后因贸易积极信号使不确定性下降、风险偏好回升，金价承压 [5][27] - 目前金价处于二季度以来震荡低位，可关注 3300 美元关口多空博弈 [5][27] - 二季度以来金价维持高位震荡，上方压力大，中长线美国关税政策放松、中美关系缓和后，市场风险偏好回升，权益市场好，金价承压，金银比值走弱 [5][27] - 预计金价维持震荡运行，可关注跨式期权组合，短期关注 7 月底美联储议息会议和 8 月 1 日美国最新关税政策对市场的冲击 [5][27] 根据相关目录分别进行总结 1 行情回顾 1.1 周度走势 - 展示美元指数联动图 [8] 1.2 指标涨跌幅 - COMEX 黄金从 7 月 18 日的 3355.50 美元降至 7 月 25 日的 3338.50 美元，跌幅 -0.51%；COMEX 白银从 38.43 美元降至 38.33 美元，跌幅 -0.26%；SHFE 黄金主力从 777.02 元涨至 777.32 元，涨幅 0.04%；SHFE 白银主力从 9273.00 元涨至 9392.00 元，涨幅 1.28% [9] - 美元指数从 98.47 降至 97.67，跌幅 -0.82%；美元兑离岸人民币从 7.18 降至 7.17，跌幅 -0.18%；10 年期美债实际收益率从 2.03 降至 1.96，降幅 -0.07 [9] - 标普 500 从 6296.79 涨至 6388.64，涨幅 1.46%；美原油连续从 67.30 美元降至 65.07 美元，跌幅 -3.31%；COMEX 金银比从 87.33 降至 87.11，跌幅 -0.25%；SHFE 金银比从 83.79 降至 82.76，跌幅 -1.23% [9] - SPDR 黄金 ETF 从 943.63 增至 957.09，增加 13.46；iShare 黄金 ETF 从 446.96 增至 449.60，增加 2.64 [9] 2 金价维持震荡运行 - 上周金价冲高回落，对应美元指数有触底回升迹象，美债收益率维持颓势，美日、美欧、中美贸易积极信号使短期金价避险需求下降 [11] - 上周美股市场强势，市场风险偏好高，金价承压 [13] 3 其他指标追踪 - 5 月下旬 COMEX 非商业多头净持仓持续回升，7 月 22 日较上周多头持仓变动 41722 张，空头持仓变动 1799 张，多头净持仓变动 39923 张，该指标对贵金属价格走势反应更灵敏但时效性差 [15] - 5 月下旬以来黄金 ETF 攀升，6 月上旬白银大幅上涨对应 ETF 增仓明显，量价齐增，白银突破 2024 年 5 月高点后资金关注度上升，预计维持强势 [17] - 上周白银冲高回落，上半周纽约银逼近 40 美元/盎司，沪银触及 9500 元/千克，金价回落时白银随之回落，金银比值小幅反弹 [20] 4 结论 - 同报告核心观点内容一致 [5][27]

黄金价格走势 - 上周国际黄金价格冲高回落，周内高点3438.67美元，低点3325.05美元，最终收于3338.50美元，周跌幅0.32% [1] - 金价在技术阻力位遇阻回落，同时受美国与多国达成贸易协议影响，卖盘压力加大导致周五进一步走低 [3][4] - 本周初金价低开近17美元至3321.78美元后反弹，因美欧达成贸易协议利空出尽，且特朗普暗示鲍威尔可能降息提供支撑 [4] 技术面分析 - 月线级别金价仍运行在5月均线上方，保持在上升趋势通道之上，多头趋势未改，后市可能维持3000-3500美元区间震荡 [9] - 若跌破2016年高点1375美元至2020年高点2075美元的上升趋势线支撑，可能进一步下探2500美元 [9] - 周线级别布林带缩口，MACD维持空头信号，显示震荡调整格局，30周与60周均线可视为看涨机会 [9] - 日线级别金价运行在60日均线下方，但接近三角形态上升支撑线，100日均线提供关键支撑 [11] 基本面驱动因素 - 美元指数日线有止跌反弹倾向，但周线仍运行在均线下方，月线维持看空前景，短期限制金价上涨但长期趋势支撑黄金 [6] - 贸易谈判进展及市场乐观情绪对金价构成压力，但地缘风险与降息预期提供支撑 [4][7] - 美联储降息前景显著，特朗普呼吁的降息幅度暗示宽松政策可能超预期，支撑黄金在降息周期维持牛市 [7] - IMF下调全球经济增长预期及美国债务增加，预示2026年前可能实施更多宽松政策，明年降息幅度或超预期 [7] 价格关键位 - 黄金下方支撑关注3324美元及3304美元，上方阻力关注3340美元及3357美元 [11] - 白银下方支撑关注37.80美元及37.40美元，上方阻力关注38.45美元及38.70美元 [11] 中期展望 - 金价可能在明年下半年见顶，随后进入数年熊市调整周期，主因全球经济复苏超预期及有息资产收益率上升 [7] - 若中美贸易谈判未达成协议，金价将直接走强；若达成协议则可能先触底回升 [4]

黄金价格走势 - 现货黄金最新价格交投于3330美元上方，本周周线恐收低 [1] - 本周以来金价累计下跌0.5%，美元指数本周有望实现连续第二周上涨 [3] - 短期金价处于3377-3320美元区间震荡，突破任一区间边界将释放初步方向信号 [3] 美国经济数据影响 - 美国6月零售销售环比增长0.6%，超出市场预期 [3] - 截至7月12日当周初请失业金人数减少7000人至22.1万人，优于调查预估的23.5万人 [3] - 积极数据强化了美联储对调整货币政策持谨慎态度的立场 [3] 技术分析 - 3320-3300美元区域的稳固支撑应能限制下行空间，助力金价重新冲击区间顶部（3373-3377美元） [4] - 若突破3377美元区域，将为测试3400美元和3452美元目标打开空间 [4] - 日图技术指标仍呈看涨排列，市场普遍认为当前整理是多头发力前的休整 [3] - 周图显示黄金价格整体处于中轨线上方，下方依托中轨线为关键支撑进行震荡看涨 [4] - 日图显示金价仍处于三角震荡趋势中，形态趋势偏向向上突破 [4][5] 支撑与阻力位 - 今天金价下方关注3330美元或3320美元附近支撑 [5] - 上方关注3345美元或3360美元附近阻力 [5]

黄金市场行情 - 国际金价在3300到3380美元之间持续震荡，COMEX主力黄金期货收盘价报1986.65美元/盎司，折合国内基础金价约为459元/克 [5][7] - 美联储加息政策影响显著，6月CPI通胀率反弹至2.7%，核心物价上涨0.2%，市场对9月降息概率预期降至65% [5] - 中东局势紧张及特朗普对伊朗强硬表态仅短暂推升金价8美元，随后迅速回落 [7] 黄金回收与银行回购 - 黄金回收市场面临银行挤压，金店回收价与银行回购价差距显著，例如周大福婚镯回收价7600元，较买入价亏损4000多元 [3] - 建设银行黄金回购窗口需求旺盛，客户以760元/克买入的金条赚取36元/克差价且免手续费，而金店回购窗口冷清 [5] - 银行金条价格优势明显，工行如意金条标价约480元/克（含加工费），料价771元/克，金店品牌溢价高达230元/克 [7] 零售黄金市场动态 - 名牌金店价格维持高位，周生生上调至632元/克，周大福足金饰品标价628元/克，工费附加显著（古法金工费每克加108元） [7][8] - 消费者转向银行渠道，工行APP金条购买免费送货，金匠加工费仅20元/克，性价比远高于金店 [8] - 商场金饰销售受国际事件影响有限，俄乌冲突期间金价仅短暂上涨两天 [7] 央行与机构行为 - 全球央行第一季度增持黄金244吨，中国央行6月增持6吨，上海黄金交易所实物金库存突破2000吨 [7] - 高盛预计年底金价或升至2200美元/盎司，但美联储官员强调通胀控制优先，降息预期受抑 [8] - 美元指数升至月内新高98.7，美联储代理主席鲍曼重申通胀控制为首要任务 [8]

黄金价格表现 - 2025年上半年伦敦金现累计涨幅达25.84%，收盘价3302.155美元/盎司 [1] - COMEX黄金累计涨幅25.52%，收盘价3315.0美元/盎司 [1] - SHFE黄金累计涨幅24.47%，收盘价767.58元/克 [1] - 上半年黄金涨幅接近去年全年涨幅 [4] A股黄金矿企业绩 - 7家A股黄金矿企披露2025年半年度业绩预告，全部同比预增 [1] - 西部黄金预计最高业绩增幅达141.66% [1] - 紫金矿业预计半年度净利润约232亿元，同比增加81亿元 [2] - 6家企业预计净利润超10亿元，仅湖南黄金预计不足10亿元 [2] - 5家企业预计业绩增幅在50%左右，包括山金国际、赤峰黄金、紫金矿业、湖南黄金、中金黄金 [2] 市场反应与资金流向 - 中金黄金披露业绩预告后股价单日收涨9.73%至15.22元/股 [3] - 2024年中金黄金净利润同比增幅13.71%，2025年半年度增幅追至行业平均50% [3] - 贵金属板块受资金追捧，白银年内涨幅远超黄金 [4] 黄金价格展望 - 下半年黄金价格有望继续强势，短期或存回调压力 [4] - 地缘局势、美联储宽松政策、央行增储及美元走弱支撑金价 [4] - 预计下半年国际金价主要波动区间3000-3500美元/盎司 [5] - 美元弱势震荡及美联储降息预期将支撑金价 [4] 投资建议 - 黄金可作为对冲经济不确定性的配置选择 [5] - 建议利用市场调整机会分批建仓 [5] - 配置黄金生产企业股票可能提高投资收益率 [5]

黄金价格走势分析 - 美元强势反弹对金价形成持续压力 [1] - 黄金价格面临3300美元整数关口的考验 [1] - 市场关注黄金能否守住关键支撑位 [1]

•瑞达期货：金价短期内或仍延续区间震荡格局 •申银万国期货：黄金长期驱动仍然提供支撑 但价位较高上行迟疑 •西南期货：贵金属的长期牛市趋势有望延续 •高盛：预计金价到2025年底达到每盎司3700美元 •Heraeus：最近美元的疲软预测可能有助于重启金价涨势 •瑞达期货表示，此前"大而美"减税法案的正式通过缓解了短期内市场对于美国政府债务上限问题的担 忧，经济预期小幅改善，税改法案推动长端美债收益率预期上行，美元获得一定支撑，短期内金价上行 受相对受阻。投资者静待即将公布的美国6月CPI通胀数据，预计关税政策加码或推动核心商品通胀边 际反弹，核心服务业通胀或延续放缓态势。本次CPI数据超出预期或推动9月降息预期继续下行，虽近 期有部分联储官员释放鸽派降息信号，但近期特朗普对于关税税率的上调给未来通胀前景续添不确定 性，美联储整体仍维持偏观望的态度，关税对于通胀影响的不确定性或加剧贵金属市场的多空博弈，金 价短期内或仍延续区间震荡格局。 •申银万国期货表示，近期良好经济数据下，美联储提前降息预期降温，美元企稳金银承压。但是美联 储官员们表态呈现分化，部分官员表示支持7月降息，但降息有着通胀降低、就业数据转弱、 ...