市场表现 - A股三大股指低开高走 沪指涨0.43% 深成指涨0.65% 创业板指涨1.07% [1] - 沪深两市全天成交额1.31万亿 较上个交易日放量1355亿 [1] - 全市场个股涨多跌少 上涨个股超4100家 [1] 行业板块表现 - 创新药板块持续爆发 舒泰神 常山药业 海辰药业 睿智医药 联化科技 众生药业等多股封板涨停 [1] - 足球概念持续活跃 共创草坪六连板 金陵体育涨超10% [1] - 可控核聚变 互联网金融板块涨幅居前 [1] - 贵金属板块领跌 赤峰黄金 山东黄金跌幅居前 [1] - 白酒板块跌幅居前 [1]

可控核聚变领域应用 - 公司拥有应用于可控核聚变领域的核级电缆产品 [1] - 公司正与有关单位合作研发适用于极端复杂核聚变环境的线缆产品 [1]

稀土市场动态 - 近两周氧化镨钕上涨4.66%至44.9万元/吨，氧化镝上涨0.31%至163万元/吨，氧化铽上涨1.69%至720万元/吨 [1][2] - 受中国限制7种中重稀土出口影响，5月海外氧化镝价格从250-310美元/公斤飙升至700-1000美元/公斤（涨幅204%），氧化铽从930-1000美元/公斤涨至2000-4000美元/公斤（涨幅211%） [1][2] - 国内外市场割裂导致国内涨幅滞后，但若出口许可落地，国内价格或复制锑价大涨走势 [1][2] - 需关注稀土总量控制意见稿、配额分配及缅甸稀土矿进口进展 [2] 钼行业分析 - 钼精矿价格上涨6.33%至3865元/吨度，钼铁(Mo60)上涨4.01%至24.65万元/吨 [3] - 供给端收缩预期增强，矿端率先提价提振产业链信心，下游需求保持稳健 [3] 钨市场趋势 - 黑钨精矿价格上涨4.88%至17.20万元/吨，仲钨酸铵上涨4.33%至25.30万元/吨 [3] - 供给端受开采指标缩减及资源品位下降支撑，钨丝在光伏切割和机器人腱绳等新领域应用拓展需求空间 [3] 锡供需格局 - SHFE锡下跌0.38%至26.36万元/吨，LME锡下跌0.98%至3.24万美元/吨 [3][4] - 缅甸原料短缺压制云南冶炼开工率，刚果(金)Bisie锡矿复产或缓解远期供应，但高价抑制电子行业补库需求 [3][4] 锑价调整因素 - 锑锭价格下跌3.37%至21.50万元/吨，锑精矿下跌3.85%至18.75万元/金属吨 [4] - 中缅口岸物流恢复致6月锑精矿进口增30%至3000吨，光伏玻璃和阻燃剂需求疲软加剧价格下行 [4] 新材料关税缓和 - 中美关税协议取消91%加征关税，暂停24%关税90天，出口敞口高的新材料企业或迎修复行情 [5] 核聚变材料机遇 - ITER超导电磁体组件完工，国内EAST装置实现1亿摄氏度1000秒运行，磁流体技术国际领先 [6] - 美国DIII-D和法国WEST装置技术突破，上游材料企业将受益于商业化加速 [6] 建议关注标的 - 稀土：广晟有色、中国稀土、北方稀土等 [2] - 钼：金钼股份 [3] - 钨：中钨高新、厦门钨业等 [3] - 锡：锡业股份、华锡有色等 [4] - 锑：华锡有色、湖南黄金等 [4] - 新材料：博迁新材、铂科新材等 [5] - 核聚变材料：安泰科技、西部超导等 [6]

公司财务与战略 - 2025年第一季度营收7.18亿，同比下降12.01%，主要因城燃板块收入占比大且下滑近30% [1] - 2025年第一季度归母净利1.00亿，同比上升42.83%，设备板块净利润贡献率超90%，因设备板块订单发货节奏加快 [1] - 2025年第一季度扣非净利润0.96亿，同比上升42.45% [1] - 3 - 5年规划：立足设备制造，国内外市场发力；借助中邑燃气稳定城燃业绩；谨慎推进气体运营，寻求海外机会；拥抱新产品新科技 [1][2] 订单情况 - 2025年一季度在手订单约24亿，海外订单占比四成，目前国内外订单跟踪乐观，有望下半年加速落地 [3] - 2025年设备板块销售目标在2024年新签订单基础上增长20%，国内外产品线同比例增长 [4] 产品应用 - 深冷技术可用于可控核聚变低温环节，公司氦制冷机已用于多套氦液化装置及韩国核聚变研究院实验装置 [5] 业务影响 - 美国限制乙烷出口冲击我国烯烃产业，或催生乙烷国产化需求，带动公司相关装置需求 [6] 原材料与订单交付 - 公司暂未对主要原材料锁价，因项目周期长，铝材价格波动周期短难预判 [8] - 2023年签订的海外订单从2025年一季度开始陆续交付，业绩逐步释放 [8] 城燃业务 - 山东大部分区域民用气顺价未完成，公司持续跟进推动 [8] - 今年调整上游采购结构，可部分降低城燃采购成本，有望提高经营效益 [8]

光伏行业 - 公司重视光伏货款回收与销售收入确认，行业面临项目延缓挑战，呆坏账或有影响，但行业有周期性，后续仍有货款回收可能 [1][2] - 公司电源属专用设备，后续调试服务保障延缓项目货款回收和收入确认 [2] - 光伏未确认销售的发出商品大部分货款已预收，2024 年已针对发出商品计提存货减值，财务风险可控 [2] 可控核聚变业务 - 可控核聚变业务属科研院所业务板块，公司与多家科研院所合作多年，参与多数核聚变项目并提供电源支持 [3] - 公司可提供磁场、加热、控制系统、辅助系统等电源，历史订单电源业务收入累计达数千万元 [4] - 核聚变行业电源技术壁垒高，国内有研发生产能力企业少，公司主要竞争对手来自天津、武汉、成都、鞍山等地 [5] 半导体行业 - 2024 年公司半导体业务营收 3.5 亿元，2025 年一季度业务规模超去年全年，二季度预计新增订单转化为收入，全年有望同比增长 [7] 充电桩业务 - 公司与国内头部企业合作研发充电桩新产品，产品进入验证阶段，验证顺利将带来高价值订单 [7] - 公司拓展海外市场取得进展，2025 年充电桩业务有望增长，对冲光伏订单下滑影响 [7]

报告行业投资评级 - 电力设备新能源行业投资评级为买入（维持）[1] - 公用事业行业投资评级为买入（维持）[1] - 环保行业投资评级为买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 新型电力系统相关政策文件密集出台，“136号文”、绿电直供、新型电力系统分别从价格机制、供电模式、技术创新角度应对新能源消纳问题[3] - 投资方面建议关注虚拟电厂（国能日新、威胜信息）、风电（明阳智能、运达股份、金风科技（H））、储能及电力设备（德业股份、海博思创）、可控核聚变和固态电池（合锻智能、宏工科技）领域[4] 根据相关目录分别进行总结 人形机器人 - 知名智能机器人企业埃斯顿酷卓将于6月11日正式发布其第二代人形机器人产品CODROID 02 [6] - 银河通用正式推出自主研发的产品级端到端导航大模型——TrackVLA [6] 风电 - 2024年我国陆风新增装机容量约75.8GW，同比增长9.68%；海风新增装机容量约4.0GW，同比减少40.85% [7] - 2025年1 - 4月国内风电新增装机量为19.96GW，同比增长18.53%；其中4月新增5.34GW，同比增长298.51% [7] - 本周（2025/06/06）中厚板价格为3533元/吨；螺纹钢价格为3237元/吨；铁矿石价格为670元/吨；轴承钢价格为4910元/吨；齿轮钢价格为4078元/吨 [12] 光伏 - 本周产业链各环节价格企稳，硅料环节签单价格稳定且数量少，预期价格下降空间有限；硅片环节供需平稳；电池环节因尺寸供需关系有差异但整体平稳；组件环节部分厂家酝酿涨势，但当前至三季度上旬需求弱势，厂家策略影响后续价格 [16] - 截至2025年6月4日各环节仍无经营利润，行业面临严峻经营压力 [16] 储能 - 展示了德国、法国电力现货市场价格（截至2025/6/7）和Dutch TTF天然气期货价格（截至2025/6/6） [19] - 列出2025.6.1 - 2025.6.7国内重点招中标信息，招标项目合计657MW/2200MWh（EPC）、1210MW/4370MWh（储能系统），中标项目合计388MW/775MWh（储能系统） [23] 公用事业 - 截至2025年6月6日，秦皇岛港5500大卡动力煤价格为618元/吨，较上周五下降2元/吨；防城港5500大卡动力煤价格为685元/吨，较上周五下降5元/吨；广州港5500大卡动力煤价格为710元/吨，与上周五持平 [24] - 6月6日湖北电力现货市场转正式运行，浙江电力现货市场要在2025年底前转入正式运行，安徽、陕西力争在2026年6月底前转入正式运行，2025年底前福建、四川等多地要启动现货市场连续结算试运行 [25] - 展示各地区电网代理购电价格及同比变化情况 [37][40]

中国经济转型与新增长动能 - 中国经济正经历深刻转型，传统增长模式面临挑战，新增长动能正在涌现 [1] - 洞察新经济与新消费本质，把握科技创新方向是构建未来投资策略的关键 [1] 新消费崛起与投资主线 - 代际更迭带来全新消费观念，年轻一代偏好从功能消费转向情绪价值消费 [2] - "悦己消费"成为新趋势，消费重心从社交需求转向个性化体验（如茅台从商务宴请转向日常饮用） [2] - 轻二次元周边（广博股份）通过IP联动和柔性供应链在新消费领域找到增长空间 [2] - 蜜雪冰城成功案例显示新消费竞争核心在于供应链管理和成本控制 [2] IP商业化与潮玩经济 - 泡泡玛特凭借IP孵化和全产业链运营能力，拥有年营收过亿自有IP，海外收入占比近40% [4] - 奥飞娱乐依托喜羊羊等国民IP，在盲盒经济和衍生品开发领域展现强劲增长势头 [4] 文化赋能与新国潮 - 老铺黄金、老凤祥等品牌运用非遗工艺与现代设计，使黄金产品溢价达30%-50% [4] - 黄金饰品从保值属性转变为具有文化意象和社交属性的"新黄金" [4] 陪伴经济与宠物产业 - 中宠股份自有品牌"顽皮"通过国际化生产和全渠道优势巩固市场地位 [4] - 佩蒂股份海外营收占比超70%，在全球咬胶市场具有领先地位 [4] 悦己与颜值经济 - 爱美客在轻医美注射剂领域占据重要市场份额，研发投入占比超过部分科技企业 [4] - 华熙生物掌握全球玻尿酸原料市场可观份额，功能性护肤品品牌润百颜毛利率超80% [4] 科技创新三大核心赛道 - 华为昇腾产业链受益于国产化替代，是构建自主可控数字基础设施的关键环节 [7] - 中国消费电子产业链在高端化、智能化方向持续探索（如豪威集团在图像传感器领域具竞争力） [7] - 中国大算力平台涉及AI、数据中心等领域（太辰光在光通信领域扮演重要角色） [7] 其他科技领域进展 - 比亚迪在新能源汽车领域相比宁德时代拥有更大想象空间 [5] - 金山办公向"AI+办公"平台转型，绿地谐波在机器人精密零部件领域占据一席之地 [5] - 可控核聚变技术突破预示潜在科技前沿投资方向 [5] 宏观环境与市场展望 - 中美关系缓和迹象可能推动关税、稀土出口等领域务实调整 [5] - 下半年经济刺激政策预期有望为市场注入新活力 [6]

A股市场表现与投资逻辑 - 6月首个交易周A股三大股指震荡上涨 [1] - 6月至8月应更加注重企业基本面的投资逻辑 [1] - 机构建议关注传统产能出清、新消费崛起及高景气度领域 [1] 板块配置建议 - 重点关注细分领域包括汽车、有色金属、商贸零售、美容护理、化学制药 [1][6] - 算力供应链(AI服务器、光模块、交换机等)值得重点关注 [5] - 短期可关注新消费、创新药、可控核聚变、AI端侧、商业航天等主题 [7] - 中期成长股有望表现更好弹性，聚焦算力、半导体等科技成长方向 [7] 港股市场展望 - 短期或维持震荡，中长期具备修复动能 [1][10] - 政策托底、流动性改善及估值优势支撑港股中长期表现 [10] 宏观经济与政策动态 - 我国央行连续7个月增持黄金，5月末黄金储备达7383万盎司环比增加6万盎司 [2] - 5月末外汇储备规模为32853亿美元环比上升36亿美元升幅0.11% [2] - 上交所将推动上市公司加大分红力度并丰富红利指数产品体系 [3] 外资机构观点 - 摩根士丹利、高盛等外资机构看好中国资产配置价值 [4] - 中国经济增长预期向好叠加估值优势增强中长期吸引力 [4] 基金公司投资观点 - 消费、顺周期等方向关注度有望提升 [8] - 科技成长布局时点逐步临近，AI产业链中长期增长潜力显现 [9]

报告行业投资评级 - 看好（维持）[5] 报告的核心观点 - 小金属价格分化显著，稀土、钨、钼价格上涨，锡、锑震荡调整；新材料关税缓和窗口期出现，关注出口新材料修复机会；可控核聚变产业商业化加速，上游材料有望受益 [4][6][11] 根据相关目录分别进行总结 新材料行业热点综述 - 关税缓和预期升温，出口窗口期落地，出口敞口高的新材料企业有望修复，建议关注博迁新材、铂科新材、云路股份、华峰铝业、博威合金 [9][10] - 可控核聚变产业商业化加速，上游材料空间广阔，建议关注安泰科技、东方钽业、西部超导、中洲特材 [11] 小金属价格变动更新 - 稀土：近两周氧化镨钕涨4.66%至44.9万元/吨，氧化镝涨0.31%至163万元/吨，氧化铽涨1.69%至720万元/吨，国内价格或复制锑价走势，中重稀土弹性大，建议关注广晟有色等 [6][14] - 钼：近两周钼精矿价格涨6.33%至3865元/吨度，钼铁(Mo60)价格涨4.01%至24.65万元/吨，供给收缩需求不弱推动价格上涨，关注钢招情况，建议关注金钼股份 [6][28] - 钨：近两周黑钨精矿价格涨4.88%至17.20万元/吨，仲钨酸铵价格涨4.33%至25.30万元/吨，供给推动价格创新高，新领域应用有望打开需求空间，建议关注中钨高新等 [6][35] - 锡：近两周SHFE锡跌0.38%至26.36万元/吨，LME锡跌0.98%至3.24万美元/吨，供需双弱价格震荡，建议关注锡业股份等 [6][42] - 锑：近两周锑锭价格跌3.37%至21.50万元/吨，锑精矿价格跌3.85%至18.75万元/金属吨，供应改善需求走弱价格调整，建议关注华锡有色等 [6][52]

报告行业投资评级 - 推荐（维持） [2] 报告的核心观点 - 美国就业数据超预期，经济未衰退，美股美债美元走强，9月美联储降息概率下降，黄金短期压力大，但银价技术突破和铂价大涨，市场仍看涨黄金未来价格，继续强烈推荐黄金，反制品种稀土磁材、钨板块，关注自主可控及科技、机器人、可控核聚变等相关材料标的 [1] 根据相关目录分别进行总结 行业规模 - 股票家数235只，占比4.6%；总市值40790亿元，占比4.7%；流通市值37890亿元，占比4.8% [2] 行业指数 - 1个月、6个月、12个月绝对表现分别为5.2%、4.1%、20.9%，相对表现分别为3.5%、6.6%、13.1% [4] 行业表现 - 申万一级行业指数有色金属本周涨幅2.72%，排名第2；二级行业指数小金属涨幅3.90%，贵金属涨幅3.52%，能源金属涨幅2.43%，工业金属涨幅2.28% [6] 个股表现 - 本周最大涨幅个股为斯瑞新材，涨幅23.91%，主营高强高导铜合金等产品；最大跌幅个股为罗平锌电，跌幅3.34%，主营锌冶炼及水力发电 [6] 金属价格表现 - 有色金属本周涨幅最大是白银，涨幅6.89%，因地缘政治、需求扩张、供需缺口及美联储降息预期等因素刺激；跌幅最大是镁，跌幅5.28%，因青海盐湖提镁技术成本低、关税政策及印尼低价倾销等因素刺激 [6] 基本金属 - 铜：截至6月5日，SMM全国主流地区铜库存增1.01万吨至14.88万吨，LME库存降16050吨，COMEX库存增7248吨，海外注销比超60%，进口亏损1300元，国内大型冶炼厂布局出口，预计6 - 7月产量环比下降，近期矿供应扰动，LME去库，BACK结构走强，国内结构走弱，价格上涨，中长期看好，关注相关企业 [6] - 铝：6月5日国内主流消费地电解铝锭库存降0.7万吨至50.4万吨，全国氧化铝建成产能与上周持平，运行产能增135万吨，开工率80.64%，电解铝建成和运行产能与上周持平，开工率97.65%，铝土矿进口价与上周持平，库存对铝价有支撑，但消费淡季忧虑使上涨动力不足，短期关注关税和宏观数据，中期受衰退和刺激措施预期节奏影响，长期看好，关注相关企业 [6][7] - 锡：沪锡主力合约收于263600元/吨，环比涨5.3%，短期内供应缺口持续，需求端疲软，预计锡价维持震荡行情，关注相关企业 [7] 小金属 - 锑锭价格19.45万元/吨，环比降9.74%，短期内有回调压力，中长期看好；锗锭价格14950元/千克，环比持平；黑钨精矿价格17.25万元/吨，环比涨2.07%，价格有望继续上涨；镁锭价格17590元/吨，环比降3.25%；稀土价格上涨，预计6月白名单公布或带来产能出清，看好稀土价格全面上涨，关注相关企业 [7] 贵金属 - 伦金收于3312美元/盎司，环比涨1.0%；伦银收于35.97美元/盎司，环比涨9.1%，中国央行5月增持黄金，短期避险情绪主导金价，中长期看涨，关注相关企业 [7] 新能源 - 锂：工业级、电池级碳酸锂分别收于58600元/吨、60200元/吨，环比降0.85%、0.82%，6月5日碳酸锂库存增861吨至13.24万吨，过剩局势短期难改，预计价格承压运行 [7] - 镍：LME镍收于15425美元/吨，环比涨0.7%，供应受降水干扰，菲律宾供应逐步恢复，中间品产能扩张，精炼镍过剩格局难改，RKAB批复进度影响供应，预计短期镍价维持震荡格局 [7] 新材料 - 可控核聚变产业化进程持续，建议关注相关企业；折叠机或持续高景气，关注液态金属相关企业；永磁敏铁硼受益于行业上行等因素，关注相关企业；人形机器人或量产，关注相关企业 [7][8] 行业热点 - 铅：供稳需弱格局难改，预计6月铅价维持震荡偏弱走势 [140] - 铜：COMEX铜对LME铜溢价强势，但需警惕后续回落风险 [140] - 锡：2025年全球锡市场或小幅过剩，锡价短期受结构性矛盾波动主导 [140] - 钴：钴系产品报价下跌，预计下周电解钴、硫酸钴震荡弱势，氯化钴高位波动，四氧化三钴继续下滑 [140]