国际贵金属市场 - 纽约期银价格剧烈震荡 日内涨幅一度达10.70% 先后突破77美元/盎司和78美元/盎司关口 随后回落失守75美元/盎司 日内跌幅达4.07% [1] - 现货白银同步宽幅震荡 日内涨幅最高达8.17%并突破78美元/盎司 最终失守75美元/盎司 日内跌1.65% [4][5][6][7] 美国金融市场 - 周二美股三大指数小幅收跌 道指跌0.20% 纳指跌0.24% 标普500指数跌0.14% [8] - 大型科技股涨跌分化 Meta和英特尔涨超1% 特斯拉跌超1% [8] - 纳斯达克中国金龙指数收跌0.18% 成分股中金生游乐跌12.93% 1药网跌8.04% 百度与蔚来等个股盘中曾推动指数涨超1% [9][10] - 美国至12月26日当周API原油库存增加174.7万桶 预期为减少230万桶 前值为增加239.1万桶 [11] 美联储政策动态 - 会议纪要显示多数与会者认为若通胀如预期下降 进一步降息可能合适 但多位官员警告高通胀或根深蒂固 需避免政策被误解为对2%目标缺乏决心 [12][13] - 尽管12月降息共识已形成 市场仍维持2026年两次降息押注 未调整此前预期 [14] - 美联储调查显示受访者预计未来12个月央行将购买约2200亿美元国库券以管理储备金水平 [15] 国际企业动态 - 英伟达正就收购以色列AI初创公司AI21 Labs进行深入谈判 报价最高30亿美元 [16] - 软银已全额完成对OpenAI承诺的400亿美元投资 [17] - 华纳兄弟计划于下周拒绝派拉蒙的收购要约 [18] - 美国司法部宣布迪士尼因违反儿童隐私保护法同意支付1000万美元民事罚款并接受禁令 [19] 地缘政治与贸易政策 - 美国政府已颁发许可证 批准三星和SK海力士2026年向中国出口芯片制造设备 此次为暂时松绑 [20] - 印度宣布对非合金钢和合金钢扁平材征收11%-12%的保障措施关税 有效期至2028年4月20日 [21] 中国企业融资与市场动态 - MiniMax在港交所公告拟发行2538.92万股发售股份 发行价区间151-165港元/股 预计2026年1月9日开始交易 [22] - 港珠澳大桥珠海公路口岸2025年出入境客流突破3125万人次 同比增长14.3% 车流突破678万辆次 同比增长22.3% 均创历史新高 [23] 国内政策 - 国家发改委与财政部发布2026年汽车“两新”补贴政策 报废旧车后购买新能源车可获车价12%补贴（最高2万元） 购买燃油车获10%补贴（最高1.5万元） 置换更新补贴比例为新能源车8%（最高1.5万元）和燃油车6%（最高1.3万元） 按此计算新能源车价需超16.67万元才能拿满报废补贴 [24] 国际合作与地缘动态 - 美国总统特朗普表示亚马逊将斥资至多500亿美元为美国政府机构打造人工智能基础设施 [25] - 乌克兰总统泽连斯基称有关和平计划的首批文件将于1月准备好签署 并表示正与美国讨论驻军可能性 同时重申愿以任何形式与普京会面 [26][27][28] 国际交通 - 欧洲之星宣布英吉利海峡隧道部分重新开放 列车服务逐步恢复 [29]

全球市场年度表现 - 2025年最后一个交易日，全球大部分资产交易清淡，但MSCI全球指数年内保持了近21%的涨幅，接近创出2019年后的最大年度涨幅 [1] 金属市场动态 - 白银价格大幅上涨，Comex白银单日大涨7.88%，现货白银也涨超5%，伦铜、伦镍也在供需关系推动下强劲走高 [2] 美联储政策动向 - 美联储12月议息会议纪要显示，官员们对后续降息路径的分歧显著，大部分与会者支持继续降息，但有一些与会者认为在12月降息后，可能适合在一段时间内维持利率不变 [3] 宏观经济格局 - 印度新闻信息局发布的年终经济评估报告初步估计，印度国内生产总值（GDP）当前已超过日本，成为世界第四大经济体，并有望三年内赶超德国 [4] 特斯拉运营数据 - 特斯拉在投资者关系网站上发布了公司汇编的2025年第四季度交付共识预期，根据其挑选的卖方分析师估算，公司预期将在本季度交付422,850辆汽车（同比下降15%），并部署13.4 GWh的电池储能系统 [6] - 作为对照，其他机构汇编的分析师对特斯拉本季度的交付预期为440,907辆，同比下降11% [7] 人工智能领域投资 - 日本软银集团已完成对OpenAI的400亿美元投资承诺，这笔交易成为有史以来规模最大的私募融资之一 [8] 人工智能基础设施 - xAI计划扩建其位于孟菲斯的大型数据中心综合体，已购买第三栋建筑，这将使公司算力提升至近2吉瓦，xAI已在当地建成名为Colossus的数据中心，并正在附近建设第二个名为Colossus 2的场址 [9]

美股市场表现 - 当地时间12月30日，美股三大指数全线下跌，道琼斯工业平均指数下跌0.20%，纳斯达克综合指数下跌0.24%，标普500指数下跌0.14% [1][3] - 大型科技股表现分化，META上涨1.11%，亚马逊上涨0.20%，微软上涨0.09%，谷歌母公司Alphabet上涨0.09%，而苹果下跌0.26%，英伟达下跌0.36%，特斯拉下跌1.17% [1][3] - 热门中概股涨跌不一，纳斯达克中国金龙指数下跌0.27%，其中亿航智能、亿咖通科技上涨超过5%，老虎证券、百度集团上涨超过4%，小鹏汽车、虎牙、有道、蔚来上涨超过3%，而叮咚买菜、灿谷下跌超过7% [1][3] 欧洲股市与公司动态 - 欧洲主要股指全线上涨，英国富时100指数上涨0.75%，法国CAC40指数上涨0.69%，德国DAX指数上涨0.57%，意大利MIB指数上涨1.14%，欧洲STOXX50指数上涨0.77% [3] - META宣布以数十亿美元收购通用AI代理研发商蝴蝶效应公司，此次收购是META成立以来第三大规模的并购，金额仅次于此前对WhatsApp和Scale AI的收购 [3] 美联储政策动向 - 2025年12月美联储会议纪要显示，美联储官员对通胀前景和劳动力市场走势存在分歧，对于顽固的价格压力风险与不断上升的失业风险哪个更严重看法不一 [4] - 大多数美联储官员认为，只要通胀持续回落，进一步降息很可能是合适的，降息有助于防止劳动力市场状况出现严重恶化 [4] - 部分美联储官员倾向于在12月降息后一段时间内维持利率不变，以便更好地评估货币政策对整体经济活动的影响，并确认通胀将回归2%的目标 [4] 大宗商品市场 - 贵金属价格大幅波动，伦敦现货黄金上涨0.19%至4340.128美元/盎司，盘中一度涨逾1%，伦敦现货白银大幅上涨5.67%，盘中一度涨逾8% [2][5] - 铜价表现强劲，LME铜价大涨超过3%，2025年以来累计涨幅超过44% [5] - 国际油价小幅下跌，ICE布伦特原油和NYMEX WTI原油均收跌 [6] 机构观点 - 瑞银表示，贵金属交易的短期风险已明显增加，新高过后短期投资者获利了结风险加大，且年末流动性稀薄可能加剧价格波动 [6] - 高盛认为，在创下历史新高后，铜价可能出现阶段性回落，但在电力基础设施投资、AI和防务等战略领域持续投入的支撑下，铜价下行空间有限 [7] - 高盛预计，LME铜价在未来一段时间内将主要运行在每吨10000至11000美元区间，2026年上半年均价约为10710美元，从更长期视角看，预计到2035年铜价有望升至每吨15000美元 [7]

美股市场表现 - 三大指数收跌，道指跌94.87点或0.20%至48367.06点，纳指跌55.27点或0.24%至23419.08点，标普500指数跌9.50点或0.14%至6896.24点，为连续第三个交易日下滑 [1] - 主要科技股表现分化，特斯拉跌超1%，英伟达跌0.3%，英特尔涨1.7% [1] - 纳斯达克中国金龙指数微涨0.26%，成分股中百度涨4.4%，小鹏汽车涨3.7% [1] 全球其他股市 - 欧洲主要股指普遍上涨，德国DAX30指数涨271.31点或1.11%至24636.23点，英国富时100指数涨77.60点或0.79%至9944.13点，法国CAC40指数涨56.13点或0.69%至8168.15点 [2] - 亚太股市涨跌互现，日经225指数跌0.37%，韩国KOSPI指数跌0.15%，印度BSE SENSEX指数微跌，印尼综合指数微涨 [2] 外汇与加密货币 - 美元指数上涨0.21%至98.241 [3] - 主要货币对美元走弱，1欧元兑换1.1747美元，1英镑兑换1.3466美元，1美元兑换156.49日元 [3] - 比特币涨超1.3%至88396.44美元，以太坊涨超1%至2970美元 [4] 大宗商品 - 现货黄金涨0.17%至4338.83美元，现货白银涨0.05%至76.257美元 [5] - 国际油价小幅下跌，纽约轻质原油期货价格跌13美分或0.22%至每桶57.95美元，伦敦布伦特原油期货价格跌2美分或0.03%至每桶61.92美元 [5] 美联储货币政策动向 - 美联储12月会议纪要显示，多数官员认为若通胀如预期回落，进一步降息是合适的，但也有一些官员认为利率应在12月会议后“在一段时间内”维持不变 [1][6] - 部分官员对明年初进一步降息持谨慎态度，由于物价上涨持续时间长于预期，降息决定变得艰难，强劲的消费者支出推动了经济增长 [6] - 与会者普遍预期短期内通胀率将维持在较高水平，之后逐步回落至2%，通胀风险仍偏向上行 [7] - 美联储工作人员预测，与10月份相比，到2028年实际GDP增速预计将略有加快，2025年和2026年的通胀预测略低于10月份的预测 [8] 科技行业并购与投资 - Meta Platforms收购Manus AI的交易价值可能高达25亿美元，这是Meta首次大规模进军企业级人工智能领域 [9] - 英伟达正就以高达30亿美元的价格收购以色列人工智能初创公司AI21 Labs进行深入谈判，该公司在2023年一轮融资中估值为14亿美元 [10] - 亚马逊网络服务（AWS）宣布将投资高达500亿美元，为美国政府机构构建并部署专门用于人工智能和高性能计算的系统，计划于2026年启动 [11] 媒体行业动态 - 华纳兄弟探索公司计划下周再次拒绝派拉蒙天空舞公司的收购要约，董事会担忧的问题之一是派拉蒙尚未提高其出价 [12] - 派拉蒙于12月8日公开提出以每股30美元的现金价格进行收购，此后两次修改提议，最近一次修改承诺由拉里·埃里森个人担保404亿美元的股权融资 [12]

市场整体表现 - 标普500指数在清淡交投中收盘微跌0.1%，报6896.24点 [1][4][5] - 道琼斯工业平均指数下跌0.2%，报48367.06点 [4][10] - 纳斯达克综合指数下跌0.2%，报23419.08点 [4][10] - 纳斯达克100指数下跌0.3%，报25462.56点 [4][11] - 罗素2000指数下跌0.8%，报2500.586点 [4][11] 行业板块表现 - 能源和通信板块上涨 [2][7] - 非必需消费品、金融和工业板块跌幅居前 [2][7] 大型科技股动态 - 大型科技股走势分化 [1][5] - 纳斯达克100指数和美股科技七巨头指数同样小幅走低 [2][6] - 特斯拉股价下跌1.1%，因公司官网罕见发布悲观的分析师交付量预期 [2][7] - Meta股价上涨1.1%，公司已同意收购总部位于新加坡的初创企业Manus [2][8] 媒体与娱乐行业动态 - 华纳兄弟探索股价上涨0.5%，有报道称该公司计划下周拒绝Paramount的收购提议 [3][9] 宏观经济与市场观点 - 美联储12月会议纪要显示，多数官员认为若通胀如预期回落，进一步降息是合适的 [2][7] - Seaport Global Holdings首席股票策略师Jonathan Golub指出，分析师持续上调对2026年企业盈利的预测，原因在于低估了企业的盈利能力 [2][7] - 该策略师认为2025年的回报“几乎完全由基本面驱动，而非投机过度” [2][7]

彭博美元指数及市场整体表现 - 彭博美元指数随长期美债收益率小幅走高，G-10货币在年末清淡交投中窄幅波动 [1][8] - 彭博美元即期指数上涨不到0.1%，扭转了早前在亚洲和伦敦交易时段的跌势 [2][9] - 该指数今年以来下跌约8%，正迈向2017年以来最大年度跌幅 [3][10] 主要货币对走势 - 欧元兑美元下跌0.2%，至1.1750 [4][11] - 英镑兑美元下跌0.3%，至1.3468，跌势在纽约交易时段延续 [7][14] - 美元兑日元上涨0.2%，至156.45 [7][14] - 澳元兑美元上涨不到0.1%，至0.6697，在G-10货币兑美元中表现领先 [7][14] - 美元兑加元持稳于1.3696 [7][14] - 欧元兑瑞典克朗在涨跌间波动，稳定在10.8080 [6][13] 期权市场与央行政策动态 - DTCC数据显示，欧元兑美元大额期权到期价位包括1.1750（22.8亿欧元）和1.1800（6.47亿欧元） [5][12] - 美联储12月会议纪要显示，多数官员认为若通胀如预期回落，进一步降息是合适之举 [3][10] - 瑞典央行最新政策会议纪要显示，官员们确信未来一年维持借贷成本不变将有助于支撑经济复苏，并使通胀稳定在接近2%的目标水平附近 [6][13] 机构观点与前景 - 丰业银行首席外汇策略师Shaun Osborne指出，若美元指数进一步走强，目标将指向2023年初的水平，并为日元、韩元等区域内货币的更广泛走强铺平道路 [3][10]

美联储12月货币政策会议纪要核心观点 - 美联储在12月会议上决定降息25个基点，但内部存在巨大分歧，出现了37年来最大的内部分歧 [1] - 大多数与会者支持12月降息，但部分决策者认为应暂停降息“一段时间”，显示出对明年初降息持谨慎态度 [1] - 所有与会者一致认为货币政策并非预设，将根据最新数据、经济前景和风险平衡状况制定 [1] 关于12月降息决策的分歧 - **支持降息方观点**：大多数与会者支持降息，认为近几个月就业下行风险增加，而通胀上行风险自2025年初以来减弱或保持不变，降息有助于防止劳动力市场严重恶化 [2][5] - **反对降息方观点**：一些与会者倾向于维持利率不变，对通胀进程感到担忧，认为通胀下行进展停滞，或需要对通胀回落至2%更有信心，并担心降息可能被误解为对通胀目标的承诺减弱 [2][5] - **决策权衡**：在支持降息的与会者中，少数人暗示该决定是经过慎重权衡的，或者说他们本可能支持维持利率不变 [2] 对未来货币政策路径的展望 - **进一步降息条件**：大多数与会者预计，若通胀如预期般逐步下降，未来可能适合进一步降息 [1] - **暂停降息可能**：部分与会者表示，在12月降息后，可能需要一段时间保持利率目标区间不变，以评估政策滞后影响并对通胀回归目标更有信心 [1] - **数据依赖性**：一些支持或可能支持按兵不动的与会者认为，接下来两次会议间隔期将有大量劳动力市场和通胀数据公布，有助于判断是否需要降息 [3] 对经济风险状况的评估 - **风险平衡**：与会者普遍认为通胀上行风险依然较高，而就业下行风险也较高，且自2025年中以来有所上升 [5] - **通胀风险**：一些与会者指出存在通胀升高变得根深蒂固的风险 [5] - **外部因素**：支持降息的与会者中，多人认为现有证据表明，关税导致持续高通胀压力的可能性有所降低 [5] 关于资产负债表操作 - **准备金状况**：与会者一致认为准备金余额已降至充足水平 [5] - **操作计划**：美联储将根据需要购买短期国债，以持续维持充足的准备金供应 [5]

全球经济与贸易展望 - 预计全球经济增速将在2026年保持平稳 [1] - 全球贸易出口增速或将放缓 [1] - 人工智能领域的强劲投资将为未来两年内的投资和贸易增长提供支撑 [1] 中国经济增速与驱动因素 - 预计中国将顺利实现2025年全年经济5%左右的增速目标 [1] - 2026年中国经济将继续推进结构性转型并保持合理增长 [1] - 国内需求（包括消费和投资）将成为驱动增长的主要动能，进出口更加趋于平衡 [1] 中国财政政策展望 - 2026年中国的财政赤字率目标或维持在4%这一相对较高的水平 [1] - 地方政府专项债和特别国债的发行规模可能与2025年的水平相当，以支持消费和重大项目投资 [1] - 新型政策性金融工具或将继续发挥“准财政”工具的作用 [1] 中国货币政策展望 - 2026年或仍有继续降息20个基点的空间 [1] - 2026年可能降准50个基点 [1]

美元指数近期表现 - 2025年12月30日，美元指数在清淡交投中微涨企稳，报98.01，日内最高98.18，最低97.92，较前一交易日微涨0.08% [1] - 当日走势呈现“小幅冲高后震荡回落”格局，在98关口附近获得支撑，短期于97.90-98.20区间窄幅整理 [1] - 回顾2025年全年，美元指数累计暴跌约9%，创下2017年以来最差年度表现 [1] 影响美元走势的核心因素 - 美联储在2025年累计降息75个基点，将基准利率降至3.5%-3.75%区间，12月第三次降息后美元指数当日大跌0.43% [2] - 全球政策分化加剧利差收窄，欧洲央行、英国央行等放缓降息步伐，而美联储宽松预期仍在发酵，导致资本持续流出美元资产 [2] - 美国创纪录财政赤字与债务规模引发担忧，国际评级机构下调其信用评级，叠加2026年美联储领导层可能更迭的鸽派预期，冲击市场信心 [2] - 美国经济在2025年三季度展现韧性，GDP季环比折年增长4.3%，大幅超预期，为美元提供局部支撑 [2] 未来前景与市场预期 - 机构普遍预测，美元指数2026年仍将延续下行趋势，全年可能再跌约3% [3] - 核心看跌逻辑在于全球利差分化持续、美元估值仍处历史高位，以及美联储相对其他央行的宽松倾向未改 [3] - 短期需关注年末资金再配置动向与明年初美国非农就业、通胀等关键数据，这些因素将决定美元是否开启新一轮调整 [3] - 市场对2026年政策预期存在分歧，部分经济学家认为当前利率恰当，进一步降息可能推升通胀，但市场仍计入2026年两次降息预期 [2]

文章核心观点 - 特朗普当前提出的经济刺激与降息提案，与其曾批评的拜登政府政策路径相似，在经济增长强劲的背景下可能再次引发通胀风险 [1][2][7] - 特朗普提出的“特朗普法则”主张在经济和股市向好时降息以推动增长，这与美联储传统的逆周期调控逻辑相悖 [3][4][13] - 基于供需原理，发放2000美元纾困支票和降息会刺激需求，若供给无法跟上，将推高物价，存在通胀风险 [6][14] - 特朗普的关税政策已构成额外的通胀压力，使美国通胀率持续高于美联储2%的目标 [8][15] - 尽管存在通胀风险，但疲软的就业市场可能迫使美联储在2026年年中前转向降息，从而使特朗普的部分政策主张得以实现 [9][16] 经济政策对比与演变 - 拜登执政初期推出近2万亿美元经济刺激计划，包括发放1400美元纾困支票，后续被批评助推通胀在2022年达四十年新高 [1][10] - 特朗普当前计划发放2000美元纾困支票并呼吁降息，以刺激本已强劲的经济，而夏季GDP年化增长率达4.3%，创两年来最快增速 [1][2][10][11] - 特朗普的政策主张实质上是复刻拜登时期的“低利率、高增长、增加民众可支配现金”的路径 [7][14] “特朗普法则”与货币政策主张 - 特朗普计划提名支持降息的美联储主席，并主张在股市向好时降息以维持繁荣，即便可能推高通胀 [3][12] - 其声称美股走强可推动经济年增速最高提升20%，但美国过去四十年最快增速为2021年的6.1%，单年增速从未达9% [4][13] - 核心观点指出美联储传统上在经济过热时加息、放缓时降息，而特朗普主张反其道而行之，在经济高速增长时降息以进一步助推增速 [4][13] 通胀风险分析 - 发放2000美元支票会刺激市场需求但不增加供给，根据供需规律必然导致物价上涨 [6][14] - 降息会降低企业借贷成本，增加企业可支配资金，其扩张支出同样可能造成供需失衡并推高物价 [6][14] - 美联储曾因维持低利率并误判通胀为“暂时性现象”而受到批评 [6][14] - 特朗普的关税政策持续推高物价，美联储主席指出这是导致美国通胀率高于2%长期目标的原因之一，11月CPI同比上涨2.7% [8][15] - 特朗普承认其政策可能在未来引发通胀，并称必要时美联储可在“适当时机”加息 [8][15] 市场预期与政策前景 - 特朗普强调当前不是加息之时，美联储应全力推动经济实现更高增长 [9][16] - 市场普遍预计美联储将维持利率不变直至2026年年中，以扶持疲软的就业市场 [9][16] - 如果就业市场持续低迷，美联储可能被迫选择降息，即便这会带来物价上涨的风险 [9][16]