2025 年 04 月 28 日 铝：区间震荡 氧化铝：小幅下跌 王蓉 投资咨询从业资格号：Z0002529 wangrong2@gtjt.com 资料来源：SMM、同花顺 ifind、钢联、国泰君安期货研究所 【综合快讯】 【趋势强度】 1. 阿拉丁（ALD）调研了解，近期市场频繁传出 75-80 美元（品位和议价方不同）几矿报价或者成交， 主要因氧化铝压减产明显增加，部分矿商和中小矿山为防跌价风险提前出货，同时保证下游客户稳定。同 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 国 泰 君 安 期 货 研 究 所 期 货 研 究 铝、氧化铝基本面数据更新 期货研究 期部分新投产氧化铝企业利用体量优势加大谈判施压力度，最终推动矿价有所下行。需要注意的是目前市 场成交属于散货零星成交阶段，主流矿商仍在观望市场或执行当期合同，趋势确立中。近两日几内亚矿山 合同或者法律纠纷依旧不断，关注其进展和解决情况。 2. 据阿拉丁（ALD）了解，受氧化铝价格持续低迷传导的成本压力影响，山西地区铝土矿价格延续下 行趋势。当前 58/5 矿石（Al/Si=5）较前期再降 20 元/吨，到厂含税价格至 700 元/吨。 铝趋势强度：0；氧 ...

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 纯碱早报 2025-4-28 大越期货投资咨询部 金泽彬 从业资格证号：F3048432 投资咨询证号： Z0015557 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投 资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 每日观点 纯碱： 1、基本面：纯碱检修陆续复产，开工率回升，供给抬升；下游浮法和光伏玻璃日熔量走稳，终 端需求一般，纯碱厂库下滑但仍处于历史高位；偏空 2、基差：河北沙河重质纯碱现货价1340元/吨，SA2509收盘价为1365元/吨，基差为-25元，期货 升水现货；偏空 3、库存：全国纯碱厂内库存169.10万吨，较前一周减少1.19%，库存在5年均值上方运行；偏空 4、盘面：价格在20日线下方运行，20日线向下；偏空 5、主力持仓：主力持仓净空，空增；偏空 6、预期：纯碱基本面供强需弱，短期预计震荡运行为主。SA2509：1340-1390区间操作 影响因素总结 利多： 1、下游光伏玻璃产能有所提升，提振纯碱需求 ...

2025 年 04 月 28 日 短纤：短期跟随原料反弹 瓶片：短期跟随原料反弹，逢高空加工费 贺晓勤 投资咨询从业资格号：Z0017709 hexiaoqin024367@gtjas.com 钱嘉寅（联系人） 从业资格号：F03124480 Qianjiayin028310@gtjas.com 【基本面跟踪】 | | | 昨日 | 前日 | 变化 | | 昨日 | 前日 | 变化 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 短纤2505 | 5988 | 5968 | 20 | PF05-06 | -58 | -60 | 2 | | PF | 短纤2506 | 6046 | 6028 | 18 | PF06-07 | 14 | -46 | 60 | | | 短纤2507 | 6032 | 6074 | -42 | PF基差 | 279 | 262 | 17 | | | 短纤持仓量 | 278445 | 286572 | -8127 | 短纤华东现货价格 | 6. 325 | 6. 290 | 35 | | | 短纤成交量 | 2 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 需求仍将限制郑棉期货反弹动能 [1] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - CF2509昨日收盘价12,990元/吨，日涨幅0.00%，夜盘收盘价13005元/吨，夜盘涨幅0.12%；CY2507昨日收盘价18,935元/吨，日跌幅0.21%，夜盘收盘价18955元/吨，夜盘涨幅0.11%；ICE美棉07昨日收盘价68.7美分/磅，日跌幅0.65% [1] - CF2509昨日成交254,032手，较前日减少2,112手，持仓773,192手，较前日减少7,911手；CY2507昨日成交4,278手，较前日减少1,999手，持仓22,233手，较前日增加1,045手 [1] - 郑棉昨日仓单量10,555张，较前日增加216张，有效预报1,938张，较前日减少239张；棉纱昨日仓单量10张，较前日无变动，有效预报0张，较前日增加10张 [1] - 北疆3128机采昨日价格14,068元/吨，较前日无变动；南疆3128机采昨日价格13,870元/吨，较前日无变动；山东昨日价格14,285元/吨，较前日增加17元，涨幅0.12%；河北昨日价格14,241元/吨，较前日增加17元，涨幅0.12%；3128B指数昨日价格14,224元/吨，较前日增加36元，涨幅0.25%；国际棉花指数:M:CNCottonM昨日价格77.57美分/磅，较前日增加0.11美分，涨幅0.14%；纯棉普梳纱32支昨日价格20,490元/吨，较前日无变动；纯棉普梳纱32支到港价昨日价格22,358元/吨，较前日减少50元，跌幅0.22% [1] - CF9 - 1价差较前日价差变动增加5元/吨；北疆3128机采 - CF509较前日价差无变动 [1] 宏观及行业新闻 - 国内棉花现货交投维持冷清，市场报盘略有减少，各区域报盘价格差异较大，现货销售基差暂稳；2024/25南疆机采3129/29 - 30B杂3内主流较低销售基差在CF09 + 750 - 800，部分高报至900 - 1000，疆内自提；2024/25农八师机采4129/29B杂3.5内部分成交基差CF09 + 1200上下，疆内自提；棉花出疆汽运费基本持稳，北疆奎屯至山东菏泽汽运费约500元/吨上下，南疆阿克苏至山东菏泽汽运费约495元/吨左右 [2] - 国内棉纺织企业纯棉纱市场成交不佳，下游订单不足，采购减少；纺企开机下降，放假近期有所增加；棉纱价格重心缓慢下移；全棉坯布近期弱势持续，出货明显变缓，出货量下滑；织厂以销定进，采购积极性不高；织厂新增订单不足，常规品种上机增加 [2] - 上周五ICE棉花先涨后跌，亚洲交易时段受技术买盘推动一度冲到69.75美分/磅，因美棉出口数据不佳且主产区出现有利天气，最终收盘回落到68.7美分/磅 [3] 趋势强度 棉花趋势强度为0，取值范围在【-2,2】区间整数，强弱程度分为弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 对二甲苯短期反弹中期有压力，建议多PX空SC，5月去库6月新装置预计投产，PX月差逢低正套 [4] - PTA短期反弹中期有压力，建议多PTA空MEG，基差月差已处高位不建议追多，节前逐步止盈 [4] - MEG建议多PTA空MEG，月差不追高，短期关注逢高反套头寸 [5] 各目录总结 基本面跟踪 - 2025年4月25日，PX主力收盘6230，PTA主力收盘4400，MEG主力收盘4160，PF主力收盘6046，SC主力收盘3477，日度变化分别为1.0%、0.7%、 -0.5%、0.3%、0.9% [1] - 2025年4月25日，PX（5 - 9）月差64，PTA（5 - 9）月差32，MEG（5 - 9）月差12，PF(5 - 6)月差 -58，PX - EB05价差 -1029，日度变化分别为60、48、6、2、176 [1] - 2025年4月25日，PTA05 - 0.65PX05价差309，PTA05 - MEG05价差260，PTA05 - PF05价差 -1556，PF05盘面加工费801，PTA05 - LU05价差769，日度变化分别为 -3、91、58、 -42、 -5 [1] - 2025年4月25日，PX基差16，PTA基差62，MEG基差23，PF基差4，PX - 石脑油价差170，日度变化分别为 -0、68、 -6、 -28、8 [1] - 2025年4月25日，PTA仓单数111866，乙二醇仓单数1450，短纤仓单数2731，PX仓单数1064，SC仓单数4644000，PTA日度变化 -10072，短纤日度变化 -86 [1] 市场概览 - 国内一主流供应商5月PX合同预收款6600元/吨承兑，PTA合同预收款4600元/吨承兑 [3] - 东北一套225万吨PTA装置按计划停车，预计检修6周；华东一套30万吨IPA近日停车检修，预计1个月 [3] - 27日PTA期货休市，现货商谈氛围尚可，5月基差跳涨，下午个别供应商封盘，5月中下主港在09 + 90~110附近商谈成交 [3] - 27日MEG期货休市，市场商谈稀少，买盘观望，无内外盘价格和基差计价 [3] - 27日江浙涤丝产销分化，平均产销约7成；直纺涤短工厂销售一般，平均产销70% [3][4] 行情观点 - PX低加工费下海外装置检修增加，亚洲开工率降至68.6%，国内浙石化PX重启，5月去库，6月新装置预计投产 [4] - PTA因中美关税缓和终端需求预期修复，聚酯产销好转库存压力缓解，工厂检修集中致现货供需偏紧，基差月差大幅上行，现货加工费达350左右 [4] - MEG乙烷关税豁免后续装置开工率或回升，国产供应充足，4 - 5月进口偏高，港口库存去化难，本周仓单量少多头接货意愿提升 [5]

期货研究报告|玻璃纯碱周报 2025-04-27 供应预期下降，纯碱大幅上涨 研究院 黑色建材组 研究员 王海涛 010-64405663 wanghaitao@htfc.com 从业资格号：F3057899 投资咨询号：Z0016256 邝志鹏 kuangzhipeng@htfc.com 从业资格号：F3056360 投资咨询号：Z0016171 余彩云 yucaiyun@htfc.com 从业资格号：F03096767 投资咨询号：Z0020310 玻璃方面，本周玻璃主力合约 2509 宽幅震荡，收盘价为 1121 元/吨，环比下跌 1 元/ 吨，跌幅 0.09%。现货方面，据隆众资讯最新数据，国内浮法玻璃市场周均价 1279 元/ 吨，环比上涨 3.88 元/吨。供应方面，本周浮法玻璃产量 110.58 万吨，环比减少 0.32%， 企业开工率75.85%，环比增加0.19%，产能利用率78.78%，环比减少0.25%。库存方面， 本周全国浮法玻璃样本企业总库存 6547.33 万重箱，环比增加 0.61%，本周部分地区企 业为促进出货企业价格小幅提涨，下游刚需补货。整体来看，下游地产和深加工需求 恢复 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 经历前期深跌后市场情绪有所修复，盘面空单回补，因国内重要会议召开及五一假期临近，宏观预期及产业补库逻辑修复或带动价格企稳，但煤焦基本面偏宽松矛盾待解决，情绪计价结束后价格或回归供需定价逻辑，建议投资者追涨谨慎 [2][24] - 近期高炉铁水产量上行，下游焦钢企业补库积极性有韧性支撑，库存结构向好，煤矿出货顺畅去化，下游主动补库，但终端需求消化成材能力存疑，出口受关税制约，铁水向下游传导有不确定性，且宏观政策驱动边际效果较去年转弱，除非超预期事件，否则市场利好驱动有限 [2][24] 根据相关目录分别进行总结 上周市场回顾 期货市场 - 上周焦煤主力合约JM2509开盘953.0元/吨，最高976.0元/吨，最低924.0元/吨，收于956.0元/吨，较上周结算价波动18.5元/吨，成交1,903,776.0手，持仓336,617.0手 [5] - 上周焦炭主力合约J2509开盘1,539.5元/吨，最高1,606.0元/吨，最低1,521.0元/吨，收于1,566.0元/吨，较上周结算价波动26.5元/吨，成交126,030.0手，持仓36,812.0手 [5] 基差分析 - S1.3 G75主焦（蒙5）沙河驿1053，焦煤2509合约收盘价956.0元/吨，基差97元/吨 [5] - 焦炭港口折算仓单1503元/吨，焦炭主力2509合约收盘1,566.0元/吨，基差 - 63元/吨 [5] 价差分析 - 上周焦炭主力2509合约收盘价1,566.0元/吨，焦煤主力2509合约收盘价956.0元/吨，2509焦炭 - 2509焦煤价差为610.0元/吨 [5] 国内现货 - S1.3 G75主焦（山西煤）介休1145（ - ）；S1.3 G75主焦（蒙5）沙河驿1053（ - ）；S1.3 G75主焦（蒙3）沙河驿1029（ - ） [6] 港口情况 库存 - 截至2025 - 04 - 26，秦皇岛港煤炭总库存为685.00万吨；曹妃甸港煤炭总库存为565.00万吨；京唐港煤炭库存量为779.70万吨，广州港新港库存45.80万吨 [12] 报价 - 京唐港山西主焦煤库提价1400元/吨，青岛港外贸澳洲主焦煤库提价1305元/吨，连云港澳洲主焦煤库提价1305元/吨，日照港澳洲主焦煤港口库提价1190元/吨，天津港澳洲主焦煤港口库提价1295元/吨 [12] 运价波动 - 截至2025 - 04 - 25，中国沿海煤炭运价指数CBCFI749.41 ，巴拿马型运费指数(BPI)1,392.00 ，好望角型运费指数(BCI)1,889.00 ，超级大灵便型运费指数(BSI)977.00 ，小灵便型运费指数(BHSI) 472.00 [14] 焦化行业 焦炭价格指数 - 吕梁准一级焦1210（ - ）；唐山准一级焦1410（ - ）；日照港准一级焦1360（ - ） [17] 焦炭库存 - 本周247家钢厂焦炭库存685.5万吨，230家独立焦化厂焦炭库存67.96万吨 [19] 技术分析 - 焦煤JM2509合约上周收阳，下方支撑位850 - 950元/吨，上方压力位1200元/吨 [21] - 焦炭J2509合约上周收阳，下方支撑位1400元/吨，上方压力位1600元/吨 [21] 观点和操作建议 观点 - 同报告核心观点 [2][24] 操作建议 - 区间操作 [27]

报告行业投资评级 - 短纤和瓶片中期趋势均偏弱，建议逢高试空 [1] 报告的核心观点 - 短纤期货下跌后反弹，工厂报价平稳，成交优惠商谈，期现及贸易商价格大多维稳，部分低位适度抬升，今日成交较昨日减少，直纺涤短工厂销售走弱，平均产销 62% [1][2] - 瓶片上游聚酯原料期货早盘下跌午后收涨，聚酯瓶片工厂报价多稳，局部下调 30 - 40 元不等，日内聚酯瓶片市场整体成交一般，4 - 6 月订单适量成交在 5600 - 5750 元/吨出厂不等 [2] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 短纤 2505 合约价格 5968，较前日降 44；2506 合约价格 6028，降 64；2507 合约价格 6010，升 46；持仓量 294135，降 6494；成交量 243597，升 46417；华东现货价格 6280，降 20；产销率 62%，降 24%；PF05 - 06 价差 - 60，升 20；PF06 - 07 价差 18，降 110；PF 基差 252，升 44 [1] - 瓶片 2505 合约价格 5608，降 46；2506 合约价格 5644，降 42；2509 合约价格 5618，降 46；持仓量 26159，降 3022；成交量 40037，降 3337；华东现货价格 5650 不变；华南现货价格 5700 不变；PR05 - 06 价差 - 36，降 4；PR05 - 09 价差 26，升 4；PR 主力基差 42，升 46 [1] 趋势强度 - 短纤和瓶片趋势强度均为 - 1，仅指报告日的日盘主力合约期价波动情况 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 对二甲苯中期趋势偏弱，PXN 估值低位可逢低多，供需改善使 5 - 9 月差持续走强 [6] - PTA 中期趋势偏弱，单边反弹抛空，基差月差建议反套，可进行多 PR 空 PTA 对冲操作和多 SC 空 PTA 操作，昨日聚酯产销放量使长丝工厂压力略有缓解 [6] - MEG 中期趋势偏弱，05 合约虚实比较高，虚空盘离场驱动 5 - 9 月差持续走强 [6] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 2025 年 4 月 23 日，PX 主力收盘 6224，PTA 主力收盘 4408，MEG 主力收盘 4250，PF 主力收盘 6092，SC 主力收盘 3507，日度变化分别为 2.9%、2.4%、1.7%、1.8%、1.5% [2] - 2025 年 4 月 23 日，PX（5 - 9）月差为 -30，PTA（5 - 9）月差为 -16，MEG（5 - 9）月差为 -16，PF(5 - 6) 月差为 -80，PX - EB05 为 -1300，日度变化分别为 6、4、 -14、 -20、57 [2] - 2025 年 4 月 23 日，PTA05 - 0.65PX05 为 335，PTA05 - MEG05 为 158，PTA05 - PF05 为 -1620，PF05 盘面加工费为 838，PTA05 - LU05 为 872，日度变化分别为 -12、52、16、 -19、64 [2] - 2025 年 4 月 23 日，PX 基差为 10，PTA 基差为 -6，MEG 基差为 -3，PF 基差为 -82，PX - 石脑油价差为 161，日度变化分别为 -71、 -1、 -33、 -120、 -1 [2] - 2025 年 4 月 23 日，PTA 仓单数为 124454，乙二醇仓单数为 1450，短纤仓单数为 2978，PX 仓单数为 1064，SC 仓单数为 4644000，PTA 仓单日度变化为 -3081，乙二醇仓单日度变化为 400 [2] 市场概览 - 原油方面，OPEC + 考虑 6 月进一步加大增产力度，哈萨克斯坦称或难严格遵守补偿性减产计划，国际油价下跌，NYMEX 原油期货换月 06 合约 62.27 跌 1.40 美元/桶，环比 -2.20%；ICE 布油期货 06 合约 66.12 跌 1.32 美元/桶，环比 -1.96%；中国 INE 原油期货主力合约 2506 涨 11.1 至 498.6 元/桶，夜盘跌 11.2 至 487.4 元/桶 [4] - PX 方面，尾盘石脑油价格上涨，5 月 MOPJ 目前在 584 有卖盘报价，23 日 PX 价格上涨，两单 7 月亚洲现货均在 752 成交，尾盘实货 6 月在 747/762 商谈，7 月在 750/765 商谈，6/7 换月在 -8/-2 商谈，23 日 PX 估价在 750 美元/吨，较 22 日上涨 12 美元 [4] - PTA 方面，23 日 PTA 期货震荡上涨，现货市场商谈氛围一般，现货基差偏弱，个别主流供应商有出货，4 月主流在 05 + 15 成交，个别略低在 05 + 10，部分在 09 贴水 5~0 成交，价格商谈区间在 4270~4410 附近，4 月仓单在 05 贴水 7~10 有成交，5 月中在 09 + 10 有成交，23 日主流现货基差在 05 + 14 [5] - MEG 方面，4 月 22 日张家港某主流库区 MEG 发货在 4200 吨左右，太仓两主流库区 MEG 发货在 6000 吨左右，下午 MEG 内盘震荡抬升，基差小幅走强，目前现货基差在 05 合约升水 27 - 29 元/吨附近，商谈 4247 - 4249 元/吨，下午几单 05 合约升水 26 - 29 元/吨附近成交，5 月下期货基差在 05 合约升水 30 - 31 元/吨附近，商谈 4250 - 4251 元/吨，下午几单 05 合约升水 27 - 31 元/吨附近成交 [5] - 聚酯方面，23 日直纺涤短工厂销售大多好转，整体福建高于江浙，截止下午 3:00 附近，平均产销 86%；江浙涤丝 23 日产销局部回升，至下午 3 点附近平均产销估算在 7 成左右 [5][6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 尿素需求阶段性将有增加，盘面有反弹迹象，但上升空间有限，关注上方1830元/吨阻力位置 [1] 根据相关目录分别进行总结 策略分析 - 尿素主力合约日内高开低走，反弹不顺畅，现货市场价格窄幅波动，市场需求跟进不提供动能支撑 [1] - 供应端日产窄幅波动，本周上游工厂检修计划多于复产计划，尿素日产预计继续上行 [1] - 需求端下游接货力度不足，市场交投情绪不受期货端口刺激，农需预计下月逢低备货，复合肥工厂拿货不温不火，后续对尿素需求增量有限，东北地区进入扫尾阶段，供给压制下价格难大幅提升 [1] - 本期库存累库幅度较大，映射下游需求传导不畅 [1] 期现行情 期货 - 尿素主力2509合约1789元/吨高开低走，日内小幅收跌，最终收于1762元/吨，涨跌幅 -0.56%，日成交有所减量，持仓量212129手（+15474手） [2] - 前二十名主力持仓席位中，多头+8487手，空头+17260手，国泰君安净多单减少4372手、英大期货净多单增加3096手，东证期货净空单增加5965手，中信期货净空单减少5908手 [2] - 2025年4月23日，尿素仓单数量4163张，环比上个交易日 -97张，其中嘉施利荆州 -25张，安徽中能 -72张 [2] 现货 - 现货市场价格窄幅波动，市场需求跟进不提供动能支撑 [1][4] - 山东、河南及河北尿素工厂主流出厂报价范围在1770 - 1810元/吨，山西小颗粒尿素价格到1700 - 1730元/吨，大颗粒尿素报价到1720 - 1750元/吨 [4] 基本面跟踪 基差 - 今日现货市场主流报价稳定，期货收盘价下降，以山东地区为基准，基差环比上个交易日走强，9月合约基差78元/吨（+21元/吨） [7] 供应数据 - 2025年4月23日，全国尿素日产量19.96万吨，较昨日 +0.24万吨，开工率85.57% [9] 企业库存数据 - 截至2025年4月23日，中国尿素企业总库存量106.50万吨，较上周增加15.88万吨，环比增加17.52% [12] 预售订单天数 - 截至2025年4月23日，中国尿素企业预收订单天数5.12日，较上周期减少0.17日，环比减少3.21% [12]