嘉定区房票政策适用的商品房类型为存量商品房等，区域限制为本区范围，目前不支持跨区使用。 继金山、青浦之后，上海嘉定区于近期正式加入房票安置试点阵营，马陆镇彭赵村（北片区）城中村改 造项目成为该区首个落地项目，涉及268户居民。这一举措不仅为动迁居民提供了多元选择，也为上海 远郊楼市注入新活力。 此前召开的彭赵村城中村改造项目居住房屋协议置换动员会中提及，嘉定此次房票安置遵循"现房+房 票"模式，动迁居民需先选购一套安置房，剩余安置面积按30590元/平方米的评估价计算基本额度，再 叠加8%奖励，综合房票单价约3.3万元/平方米。以嘉定此次动迁居民大多约200平方米核定面积，在选 购首套安置房后，剩余约100平方米安置面积，可兑换约330万元房票（基本额度+奖励额度）。 21世纪经济报道记者日前从参与多区房票安置政策探索的城市测量师行相关人士处了解到，目前浦东区 已经开始航头镇试点项目的政策制定，下一个正式启动房票试点项目的区有可能是浦东或宝山。 记者丨唐韶葵 编辑丨张伟贤 嘉定搭建"房源超市" 在房票安置试点中，为保障选择空间，嘉定区还搭建了"房源超市"。据了解，动迁居民嘉定"房源超 市"由区住房保障和房屋管 ...

公司业务结构 - 公司是中国建筑行业龙头企业 是中国第三大预拌混凝土供应商 第二大预制混凝土构件供应商 [1] - 公司形成以建筑施工业务为基础 设计咨询业务和建材工业业务为支撑 房产开发业务和城市建设投资业务为两翼的核心业务架构 [1] - 黄金业务收入占公司营业收入比例较低 历年均不超过营业收入0.5% 对公司生产经营影响较小 [1] 财务表现 - 2025年上半年实现营业收入1050.42亿元 同比下降28.04% [2] - 实现归属于上市公司股东的净利润7.10亿元 同比下降14.07% [2] - 实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润2.17亿元 同比下降69.13% [2] 业务发展动态 - 公司积极发展城市更新 生态环境 水利水务 工业化建造 建筑服务业 新基建等六大新兴业务 [2] - 上半年六大新兴业务新签合同额302亿元 占当期新签合同的23% [2] - 城市更新新签合同89亿元 同比增长14% 生态环境新签合同23亿元 同比增长62% 水利水务新签合同65亿元 同比增长13% [2] 项目资源情况 - 公司持股60%的控股子公司扎拉矿业拥有科卡金矿 金矿资源储量增加信息为2020年8月已披露信息 [1] - 金矿项目开采期较长 矿产品位和年开采产量具有较大不确定性 存在境外环境和政策方面的不稳定因素 [1] - 新签重点项目包括黄浦江中上游堤防防洪能力提升工程 世博水环品质提升工程 青海省湟水河流域生态环境综合提升工程等 [2]

行业投资评级 - 地产行业评级为强于大市（维持）[1] 核心观点 - 北上深优化限购政策短期利于提振市场预期和区域成交恢复 看好板块轮动及补涨机会[2] - 部分投资者担忧"好房子"供应增加带来去化率调整 但近年房企拿地及新开工收缩对应供应仍相对稀缺[2] - 二手房价格调整更多冲击旧规新房去化 持续推荐库存结构优、历史包袱轻房企[2] - 后续降息及加速推进收储是实现止跌回稳的关键政策[2] - 投资建议关注三类标的：涨幅靠后A股公司、中报业绩稳定房企、拿地及产品力强品质房企[2] 政策分析 - 8-9月北上深相继出台宽松政策 北京五环外不限购、上海外环外不限购、深圳分区优化社保要求[2][5] - 国务院强调采取有力措施巩固房地产市场止跌回稳态势 系统推进"好房子"和完整社区建设[3] - 潜在政策空间犹存 结合城市更新推进城中村和危旧房改造释放改善性需求[2][3] 资金状况 - 2025年8月M2同比增长8.8% 社融存量同比增长8.8%环比下滑0.2个百分点[2][11] - 8月LPR报价环比持平 新发放个人住房贷款利率3.1%[2][11] - 8月单月新增居民中长期贷款200亿元 同比少增1000亿元[2][11] - 8月境内债融资规模357亿元环比降24% 平均发行利率2.15%[16] 楼市表现 - 8月重点50城新房日均成交同比降13.9% 9月前12日环比降4%[2][20] - 8月重点20城二手房日均成交同比降1.9%环比降8.7% 9月前12日环比升16.9%[2][20] - 8月70城新建住宅价格环比降0.3% 二手住宅环比降0.6% 新房表现优于二手[27] - 一、二、三线城市新建住宅价格环比分别降0.1%、0.3%、0.4% 一二线城市降幅环比收窄[27] 土地市场 - 8月百城土地供应建面1.1亿平米环比升11.5% 成交建面0.87亿平米环比降1.4%[32] - 百城平均溢价率3.61%环比降2.9个百分点 仅一线城市维持一定热度[32] - 随着"金九银十"传统旺季来临 土拍热度有望逐步回升[32] 房企动态 - 克而瑞百强房企8月单月销售金额同比下滑19.2%环比降2.8% 前8月累计同比下滑13.8%[38] - 9月迎来传统营销旺季 房企加快推盘节奏加大折扣力度 新房成交绝对量或将低位回升[38] - 8月50强房企平均拿地销售金额比23%环比降22个百分点 拿地销售面积比22%环比降18个百分点[41] - 大悦城、招商蛇口、绿城中国拿地强度靠前[41] - 2025年1-8月TOP100企业拿地总额同比增长28% 增幅较1-7月收窄6.3个百分点[41] 板块表现 - 8月申万地产板块涨6.47%跑输沪深300指数（10.33%）[48] - 截至2025年9月12日地产板块PE（TTM）66.62倍 估值处近五年99.92%分位[48] - 8月上市50强房企涨幅前三为美的置业、建发国际集团、华发股份 后三为正荣地产、合景泰富集团、世茂集团[48] 重点公司估值 - 保利发展2025年预测PE17.1倍 招商蛇口17.5倍 滨江集团12.4倍[49] - 华发股份21.6倍 中国海外发展9.4倍 越秀地产18.1倍[49] - 建发国际集团7.5倍 绿城中国16.4倍 保利物业11.6倍[49] - 中海物业9.8倍 招商积余14.5倍 绿城管理控股9.1倍[49] - 华润置地8.0倍 贝壳-W 34.7倍[49]

项目销售表现 - 金陵华庭二批次推盘120套 认购228组 认购率达190% [1] - 二批次房源均价20.5万元/平方米 刷新上海市2025年度高层住宅价格纪录 最高单价达32.68万元/平方米 [1][2] - 二批次总货值约98亿元 套均总价约8200万元 其中17套房源总价过亿元 最贵顶层复式总价2.8亿元 [2] - 首批158套住宅于2025年3月开盘3小时售罄 均价18.9万元/平方米 销售额92.34亿元 [3] - 剩余40套房源预计2025年内推出 具体时间待定 [1][3] 财务影响 - 上海金陵路项目推动公司2025年上半年合约销售额达161.86亿港元 同比增长130% [1][5] - 截至2025年6月底 公司未确认合约销售额约193亿港元 其中74%来自内地项目 [1][5] - 2025年上半年收入同比增长60%至80.59亿港元 物业销售收入增长1.76倍至64.2亿港元 [6] - 股东应占溢利同比下降22%至6.12亿港元 基础溢利同比下降30%至9.78亿港元 [6] 项目投资与规划 - 嘉里建设2022年1月以133.29亿元拿下金陵东路4宗地块 2023年6月再斥资87.83亿元拿下6宗地块 总拿地投入超221亿元 [4] - 上海金陵路项目总开发体量约65.5万平方米 总投资额近400亿元 预计2028-2030年分期竣工 [4] - 项目计划保留骑楼风貌 打造近一千米骑楼风貌商业街 打通外滩与人民广场两大枢纽 [5] 市场环境与前景 - 上海市"沪六条"新政于2025年8月25日落地 通过购房资格放宽和按揭利率优化等措施扩大豪宅市场客群范围 [3] - 瑞银研报指出剩余40套房源有进一步提价空间 预计公司净负债比率可能下降至22% 净负债下降42% [6] - 公司对香港及内地经济长期前景保持乐观 但对房地产市场短期挑战保持警惕 [5]

2025年，是"十四五"规划收官之年。9月16日，上海"十四五"规划成果系列主题新闻发布会第四场举行，围绕"奋力打造卓越的现代化国际城区"主 题，聚焦静安区的新发展、新面貌。 2024年全区地区生产总值达3369.9亿元，突破3000亿关口；区级一般公共预算收入达302.2亿元，居全市前列；全区亿元楼92幢，居中心城区首 位。2021年以来累计引进各类首店991家，"十四五"以来，新增跨国公司地区总部及其他总部85家，总部企业数位居全市前列，总部经济税收贡献 年均增长11.1%。 从静安区委书记钟晓咏在发布会上披露的成绩单中，可以看到一个高度国际化、高端要素集聚，服务经济发达，长期走在全市区域经济社会发展 前列的现代化国际城区。而在此基础上，静安区仍在发展过程中不断向"新"，持续求"新"。 16日下午，智通财经（www.thepaper.cn）记者实地探访了"美创静界"美妆健康创新生态社区、联寓公寓新时代城市建设者管理者之家、威海路500 号城市更新项目以及兴业太古汇。从科创到经济到民生，静安区在打造品质消费高地的同时，也致力于让人们更有品质地生活。 新消费、新业态 今年6月底，"路易号"巨轮"驶入"静安区， ...

水泥行业 - 8月水泥处于季节性淡季 高温雨水天气影响下游施工 全国水泥市场需求疲软 水泥磨机开工负荷环比下降[1][2] - 全国熟料线停窑率较高 熟料库存由升转降 但行业供应过剩问题仍存 8月水泥均价271.67元/吨 月环比下降[1][2] - 9-11月需求有望呈季节性回暖 叠加反内卷加速行业去产能 供需有望缓和 对水泥价格起到推动作用[1][2] 消费建材行业 - 2025年1-7月建筑及装潢材料类零售额同比增长2.2% 7月单月零售额同比下降0.5% 环比下降14.45%[2] - 7月为地产销售及建材家居市场淡季 建材家装零售环比有所波动[2] - 城市更新持续推进 有望提振管材防水涂料等消费建材旧改修缮需求[2] 玻璃纤维行业 - 8月粗纱靠风电纱等高端产品出货支撑 产能供给稳定处于高位 企业库存压力较大[3] - 中小企业主流产品报价小幅松动 粗纱市场价格稳中趋弱 电子纱需求主要来自高端产品[3] - 传统旺季来临叠加反内卷倡导 粗纱价格有望提涨 高端电子纱产品存供需缺口[3] 浮法玻璃行业 - 8月浮法玻璃市场刚需未见好转 备货需求表现一般 月内点火产线两条 行业产能供给增加[3] - 库存压力增大 价格基本回落至6月底涨价前水平 处于历史低位[3] - 需求或受季节性旺季影响有所好转 有望支撑价格小幅回涨 但供应端压力仍存 价格涨幅有限[3] 投资建议 - 消费建材推荐北新建材伟星新材东方雨虹 建议关注三棵树兔宝宝[4] - 水泥推荐上峰水泥 建议关注华新水泥海螺水泥[5] - 玻璃纤维推荐中国巨石 建议关注中材科技 玻璃建议关注旗滨集团[5]

晨会纪要（2025/09/17） 权益市场主要指数全部上涨，第二批科创债 ETF 集中发行——公募基金周报 行业研究 编辑人 崔健 022-28451618 SAC NO：S1150511010016 cuijian@bhzq.com 渤海证券研究所晨会纪要（2025.09.17） 宏观及策略研究 经济仍需政策适时加力——2025 年 8 月经济数据点评 固定收益研究 收益率全部上行，可关注调整后的配置机会——信用债周报 基金研究 证 固态电池引领产业变革，核心金属迎来需求新机——固态电池材料专题报告 国内宏观氛围偏暖，关注 9 月议息会议——金属行业周报 券 研 究 报 告 晨 会 纪 要 请务必阅读正文之后的声明 渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格 1 of 8 晨会纪要（2025/09/17） 宏观及策略研究 经济仍需政策适时加力——2025 年 8 月经济数据点评 周 喜（证券分析师，SAC NO：S1150511010017） 宋亦威（证券分析师，SAC NO：S1150514080001） 严佩佩（证券分析师，SAC NO：S1150520110001） 靳沛芃（研究助理，SAC NO： ...

市场涨停概况 - 9月16日A股市场共计89只个股涨停 [1] - 截至收盘有19只个股斩获连板 [1] 房地产行业表现 - 多只房地产股出现连板行情 [1] - 荣盛发展、香江控股、首开股份均实现3连板 [1] 连板个股详情 - *ST威尔以8连板位居榜首，所属铝塑膜概念 [1] - *ST亚太实现7连板，所属化工概念 [1] - 华建集团实现4连板，所属城市更新概念 [1] - 山子高科、荣盛发展、香江控股、上海建工、*ST正平、百利科技均实现3连板 [1] - 万向钱潮、泰慕士、怡亚通等11只个股实现2连板 [1][2] 热门概念板块 - 汽车零部件概念有山子高科、万向钱潮、天龙股份、朗博科技4只个股连板 [1][2] - 储能概念有STK国、洛凯股份2只个股连板 [1][2] - AI算力、数字营销、创新药、固态电池等概念均有个股表现 [1]

昆明楼市成交量价表现 - 上周昆明楼市成交面积约6.14万㎡ 环比下跌15% 成交均价约11071元/㎡ 环比下跌5% [1] - 西市区低价及新规盘热销带动区域成交量上涨24% 其余各区均下跌 [1] - 马街板块筑友·翰林府第项目以6139元/㎡均价成交77套 华发书香云海以10575元/㎡均价成交21套 [1] 项目销售表现分化 - 高端改善盘保利天珺二期新品入市 建面128-143㎡ 成交均价18654元/㎡ 套均价305万/套 [2] - 龙湖天境成交均价16164元/㎡ 套均价239万/套 呈贡新城新盘持续热销 [2] - 邦泰旗下项目去化率差异显著：春华序去化率43% 映悦去化率仅13% 观云项目成交价达19000元/㎡ [5] 城市更新与土地盘活进展 - 原恒大玖珑湾11号地块由官渡区国投接手更名柏悦府 成交均价14015元/㎡ 标志烂尾项目重启 [5] - 碧桂园翠湖云顶二期地块经942轮竞价溢价50倍成交 闲置土地有望重启开发 [5][8] - 翠湖云顶项目占地40亩 二期地块因新规执行具备规划调整空间 地段稀缺价值凸显 [9] 市场供应与投资动态 - 上周新增供应4.38万㎡环比上涨17% 主力为马街板块及呈贡新城四代宅项目 [1] - 主城区无土地供应与成交 福保半岛湿地建设项目投资3488万元 计划2025年10月开工 [5][11]

报告行业投资评级 - 房地产行业评级为"强于大市" [6][25] 报告核心观点 - 2025年8月70个大中城市新房价格环比下降0.3% 环比降幅与7月持平 二手房价格环比下降0.6% 环比降幅较7月扩大0.1个百分点 [1][6] - 一线城市二手房房价环比下降1.0% 连续四个月跌幅大于二三线城市 其中北京环比下降1.2% 上海下降1.0% 广州下降0.9% 深圳下降0.8% [6] - 二线城市新房价格环比下降0.3% 降幅收窄0.1个百分点 二手房下降0.6% 降幅扩大0.1个百分点 [6] - 三线城市新房价格环比下降0.4% 降幅扩大0.1个百分点 二手房下降0.5% 降幅持平 [6] - 房价下跌城市数量方面 新房环比下跌城市57个 较7月减少3个 但平均跌幅扩大0.03个百分点至0.41% 二手房下跌城市69个 较7月增加1个 平均跌幅扩大0.02个百分点至0.59% [6] - 当前房价面临下行压力 新房处于2024年11月以来最大环比跌幅 推动房地产市场"止跌回稳"是主要目标 [6] - 建议关注四条投资主线：一二线核心城市布局房企、"小而美"房企、经营策略变化房企、房地产经纪公司 [6] 城市能级表现分析 - 一线城市新房环比下降0.1% 降幅收窄0.1个百分点 上海持续正增长0.4% 广州下降0.2% 深圳下降0.4% 北京由持平转为下降0.4% [6] - 二线城市仅26%城市新房价格持平或上涨 杭州上涨0.4% 南宁上涨0.3% 沈阳合肥上涨0.2% 西宁乌鲁木齐上涨0.1% 福州海口持平 [6] - 三线城市中宜昌上涨0.4% 吉林上涨0.2% 平顶山襄阳持平 其余均下跌 [6] 产品类型表现 - 各面积段产品新房价格环比均下降0.3% 二手房均下降0.6% [6] - 90平以下刚需产品二手房降幅扩大0.1个百分点 90-144平刚改产品和144平以上改善型产品涨跌幅均与7月持平 [6] 政策与行业展望 - 北京上海深圳已优化限购与信贷政策 对市场情绪有阶段性提振 但政策效果持续性待观察 [6] - "高质量开展城市更新"成为行业主线任务 配套政策有望加速落地 [6] - 建议关注流动性安全、重仓高能级城市、产品力突出的房企 以及困境反转标的 [6] 具体投资标的 - 一二线核心城市房企：滨江集团、华润置地、越秀地产、建发国际集团 [6] - "小而美"房企：保利置业集团、城投控股 [6] - 经营策略变化房企：新城控股、金地集团、龙湖集团 [6] - 房地产经纪公司：贝壳-W、我爱我家 [6]