核心观点 - 2025年是康明斯中国在华发展50周年，公司在销量、技术、生产、合作及品牌影响力等多个维度取得显著成就，巩固了其作为全球动力技术领军者的市场地位 [1] - 公司的成功源于深度融入中国产业链，通过本土化创新、技术迭代和生态合作，实现了从单一发动机制造商到多元动力解决方案供应商的战略转型，并有效应对了行业向低碳化、智能化转型的趋势 [29][6] 销量与市场表现 - 2025年1-11月，中国多缸柴油机累计销售377.17万台，同比增长6.93% [1] - 同期，东风康明斯累计销售20.14万台，同比增长12.52%，增幅显著跑赢市场整体大盘，市场份额较上年同期提升0.43个百分点 [1] - 销量增长是公司品牌价值、技术创新、市场布局和服务体系全面升级的集中体现 [3] 技术研发与产品发布 - 公司于12月8日在成都发布了16N大马力天然气旗舰动力，该发动机集强劲、高效、可靠、智能、安全、守护六大核心能力于一体 [7] - 2025年，公司连续发布两款重磅动力产品，体现了“双轨并行”策略，既深耕传统动力升级，也布局替代燃料创新 [9] - 在2025年4月的德国Bauma工程机械展上，公司推出了新一代X15多燃料重型发动机平台，该15升平台兼容清洁柴油、天然气、可再生生物燃料及氢气 [20] - 同次展会上，还展示了满足北美Tier 4 Final和欧五排放标准、功率超过3000马力的QSK60大马力发动机，以及伸缩臂叉装车桥等产品 [22] - 众多主机厂的“拳头”产品搭载了康明斯F3.8、B4.5、B6.7、L9、X12和X15系列非道路欧五发动机 [22] 生产里程碑 - 11月20日，康明斯中国发动机事业部与东风康明斯共同庆祝2025年第20000台发动机下线 [9] - 7月10日，福田康明斯举行F系列第三代技术平台全系新品发布暨轻型动力第200万台发动机下线仪式 [17] - 福田康明斯F系列发动机已累计向全球客户提供200万台，被超过300家主机厂选用 [17] - 3月24日，重庆康明斯在成立30周年之际，迎来第33万台发动机下线 [23] - 重庆康明斯产品矩阵覆盖14升至60升排量，广泛应用于重型卡车、工程机械、船舶动力、发电机组等领域 [25] 战略合作与生态拓展 - 3月20日，公司与长城汽车签署战略合作协议，聚焦重卡混动专用动力链的联合开发与推广 [13] - 6月25日，配装康明斯混动版发动机的长城G系重卡多款车型正式亮相 [13] - 5月29日，公司与奇瑞商用车签署战略合作协议，将在柴油、天然气等多种能源领域展开深度动力链合作 [15] - 7月3日，公司与太原重型机械集团签署战略协议，将在多元能源动力开发、全球化市场协作及创新服务模式等方面展开合作 [15] 重大订单交付 - 5月，向圆通速递交付1050辆搭载康明斯13L发动机（东风康明斯Z13）的东风柳汽乘龙H7，该发动机520马力，峰值扭矩2400牛米，起步加速性能提升10% [16] - 7月上旬，向顺丰速运批量交付百余辆搭载康明斯M13发动机的江淮K7智驾重卡 [18] - 7月，一批搭载康明斯X11欧六排放标准发动机的客车完成主机厂交付并出口欧洲，累计出口订单突破1000辆，将用于西班牙ALSA巴士的城际交通运营 [18] 荣誉与认可 - 3月，在“2025汽车供应链新生态大会”上，公司及合资公司共获得3项全球汽车供应链生态伙伴奖和2项动力产品奖项 [25] - 4月，在“2025-2026美世中国DEI先锋企业评选”中，康明斯中国荣获“中国DEI杰出领袖奖”和“中国DEI杰出实践奖” [26] - 5月，众多搭载康明斯动力的设备入选“2025工程机械年度产品TOP50”榜单 [26] - 9月，在工信部等六部委的智能工厂梯度培育行动中，福田康明斯入选“卓越级智能工厂项目”，东风康明斯和重庆康明斯入选“先进级智能工厂项目” [28] 在华发展历程 - 2025年庆祝在华发展50周年，历程始于1975年前任董事长埃尔文·米勒的北京之行 [4] - 1979年，康明斯北京代表处成立，成为最早进入中国市场的跨国公司之一 [4] - 五十年来，公司完成了从单一发动机制造商到业务覆盖发动机、电力、核心零部件及新能源动力全产业链的多元动力解决方案供应商的转型 [6] - 与东风、福田等本土企业建立了深度绑定与合作关系 [6]

公司IPO进程 - 2025年12月31日，公司主板IPO申请状态更新为“已问询”，标志着其重启A股上市进程 [2] - 公司上市历程波折，首次冲刺始于2007年，计划募资3.7亿元，但因2008年金融危机及行业低谷搁浅 [3] - 2020年11月完成上市辅导备案，2023年2月IPO申请获受理，同年6月进入“已问询”阶段 [3] - 2024年3月至2025年9月间，公司因财务资料过期先后4次中止审核，又4次更新资料恢复进程，直至2025年底状态再度更新为“已问询” [4] - 此次IPO保荐机构为中信证券，会计师事务所及律师事务所分别为致同会计师事务所、上海市锦天城律师事务所 [4] 公司财务与业绩表现 - 2019至2021年行业景气上行期，公司净利润从6.97亿元攀升至21.37亿元 [5] - 2022年起，受煤焦价差收窄影响，净利润连续三年下滑，2022至2024年分别为11.75亿元、6.74亿元、3.79亿元，三年累计缩水逾八成 [5] - 综合毛利率从2021年的20.91%降至2024年的6.36% [5] - 根据2025年6月30日更新的招股书，公司拟募资40亿元，较2022年最初计划的60亿元缩减33.3%，原计划用于补充流动资金的16亿元被全部删除 [8] 行业状况与政策环境 - 焦化行业为典型强周期行业，与钢铁行业高度绑定，盈利受煤焦价差波动直接影响 [5] - 截至2025年末，全国在产焦化产能约5.67亿吨，而2024年全年焦炭产量仅4.9亿吨，供应宽松格局未见好转 [6] - 政策要求2025年焦化行业能效标杆水平以上产能比例超30%、基准水平以下产能基本清零 [6] - 2025年6月新政策明确重点区域2025年底60%产能完成超低排放改造，2028年底基本完成 [6] - “十五五”期间，政策明确要求2025年底前完成60%焦化产能改造，4.3米及以下落后产能逐步淘汰 [8] - 山西省正加速推进焦化企业兼并重组，国企主导整合趋势明显，例如山西焦煤旗下山西焦化通过48.92亿元收购完成重大资产重组 [9] 公司治理与合规问题 - 2018年初至招股书签署日，公司及子公司累计发生19起环境违规行政处罚，罚款金额约491万元，其中2022至2024年有6次环保处罚 [6] - 2024年公司先后因设备安全隐患被罚5万元、发生致死1人安全事故被罚50万元 [6] - 公司存在股权代持、对赌协议、家族控股集中及关联交易不规范等问题 [7] - 实控人薛靛民直接持股81.28%，其子薛国飞持股0.6%，家族成员合计持股超83%，形成典型家族控股格局 [7] - 实控人薛靛民兄弟控制的东方资源亦从事焦炭及副产品生产销售，与公司存在重叠的客户和供应商群体，引发同业竞争与关联交易公允性质疑 [7] 公司面临的主要挑战 - 盈利持续恶化与现金流紧张成为首要难题，持续盈利能力是监管层重点问询的核心 [8] - 在国企主导的行业整合浪潮中，公司作为区域民营龙头面临市场竞争压力加剧，盈利空间或被进一步挤压 [9] - 向氢能、新材料等绿色转型方向需持续大量研发投入，但公司2022至2024年毛利率持续低迷，转型所需的资金与技术储备存在较大不确定性 [9] - 监管问询将围绕关联交易公允性、同业竞争界定、环保合规整改效果、安全生产管控、盈利稳定性等核心问题展开 [10]

安丘市工业经济发展战略与成果 - 核心战略是锚定“工业立市、工业强市”，将工业经济作为“头号工程”，目标是全力打造千亿级产业集群 [1] - 2026年被定位为“十五五”规划开局之年和更好安丘建设的关键跃升年 [1] 产业升级与创新成效 - 企业通过技术创新实现产业转型，例如博阳机械的推进式智能装车系统实现全自动作业，每小时可完成2000箱，6分钟装满40英尺集装箱 [4] - 企业向高附加值产业链延伸，如三通生物从水产饲料延伸至三文鱼全产业链，美泰龙食品开辟功能性食品新赛道并成功与多家国外大型连锁超市达成合作 [4] - 2025年创新成果显著：1家企业跻身工信部专精特新重点“小巨人”，31家获评省级专精特新企业，7家企业的27个场景入选省级智能制造优秀场景 [4] - 2025年1-11月工业数据亮眼：工业用电量完成19亿千瓦时，同比增长3.9%，增速列潍坊市8县市第2位；规上工业总产值同比增长8.4%，增幅列第1位；规上工业增加值同比增长9.3%，增幅列第2位 [5] - 工业增长得益于大力推进企业数转智改、加快传统产业提质增效 [5] 绿色制造与低碳转型 - 引导企业绿色化技术改造，以“含绿量”提升经济“含金量”，形成新质生产力 [8] - 蓝想环境入选省级“绿色工厂”，其绿色低碳循环水装备项目可提升冷却塔换热效率，节水率20%以上，项目全面达产后年产2000台(套)，带动销售收入达30亿元 [8] - 绿色技术成果：蓝想环境2项技术入选国家鼓励的工业节水工艺、技术和装备目录，1项技术入选省级首台套技术装备目录；恒科环保、天洁环保的2项技术入选省绿色低碳技术装备名单；另有3家企业获评潍坊市级绿色工厂 [8] 政府服务与企业培育 - 实施高新技术企业“育苗造林”工程，构建“初创企业——科技型中小企业——高新技术企业”的梯次培育体系 [9] - 靶向引进创新人才和团队，帮助全市100余家企业与高校院所建立产学研合作关系 [9] - 选派460余名领导干部对口联系服务重点企业(项目)，构建“收集-交办-反馈-评价”全流程闭环工作机制，精准高效解决企业问题 [9] - 深化开展“我为企业找订单”等专项行动，累计组织产销对接、供需洽谈等活动21场 [9] - 积极争取政策资金支持，为2024年度工业“小升规”企业落实上级奖励资金90万元，并推动合力牧业项目获批市级产业政策支持 [9]

欧盟碳边境调节机制(CBAM)正式实施及其影响 - 全球首个跨境碳定价制度欧盟碳边境调节机制(CBAM)于1月1日正式启动实施 对钢铁、铝等高碳行业进口商品开展碳排放核算与申报管理 并于2027年起正式清缴碳成本 [2] - 受CBAM影响的产品约占中国对欧盟出口总量的3.5%左右 其中占比最高的是钢铁和铝产品 [2] - 欧盟计划从2028年起将CBAM范围扩展至包括机械装备、汽车及其零部件、家用电器等约180种钢铝密集型下游产品 [3] 对中国高碳行业出口的短期影响与压力 - 钢铁、铝等行业中 未开展节能降碳改造、未进行自身碳盘查 只采用默认值进行申报的企业将面临最为显著的冲击 [2] - CBAM采用的默认排放值设定对中国高碳密集型产品出口构成明显壁垒 若企业无法提供符合要求的产品碳足迹声明 则必须按欧盟设定的默认排放因子计算 [3] - 非金属矿物制品、金属冶炼及化学工业等高碳行业对欧可能面临出口关税上升、市场竞争压力加大的挑战 出口压力大幅增加 部分抗风险能力较弱的中小企业或陷入困境 [3] - 欧盟给中国相当多产品设定的默认值普遍较高 某些产品的中国默认值高于全世界平均值一倍 [4] - 短期来看 CBAM目前仅从2.5%的基础值开始征收 企业暂时不会面临过于紧迫的财务压力 且中国企业整体成本竞争力较强 对出口定价权和市场份额的影响短期内仍然可控 [4] - 按照2025年底欧盟委员会发布的信息计算 95%(类)钢铁产品2026年CBAM成本超过800元/吨 [4] 企业应对策略：建立碳数据体系与合规管理 - 在试运行阶段 90%以上的中国企业直接使用统一的全球平均默认值进行填报 随着国别默认值公布 如果继续使用之前默认值申报会导致碳成本大幅增加 [5] - 企业最紧迫的任务是做好自身碳盘查 搭建完善的碳数据和产品碳足迹体系 [6] - 企业应开始关注范围二的外购电、外购热的间接碳排放统计 CBAM条款中明确了对水泥等行业的间接排放要求 忽视此问题将导致履约成本增加 [6] - CBAM的实施对供应链企业在碳排放监测、报告及低碳技术创新方面提出严格要求 企业可通过主动对接第三方认证机构获取独立核验报告以增强数据公信力与合规效力 [6] - 参与国内碳市场交易是企业降低CBAM成本的有效手段 以2026年欧盟碳市场年均价格70欧元/吨、中欧汇率7.67:1、中国碳市场年均价格50元/吨、中国碳市场给长流程钢铁产品的免费配额基准值为1.86吨二氧化碳当量计算 若欧盟完全认可钢铁企业在中国碳市场履约成本 履约成本约能平均抵扣CBAM成本的8% [6] 行业竞争格局重塑与长期发展路径 - 随着CBAM正式实施 出口欧盟的钢铁产品竞争力正越来越取决于其碳排放水平 [7] - 前期低排放的高炉—转炉工艺能够凭借排放优势击败高排放的同类工艺 后期绿色钢铁将会逐步超越低排放BF—BOF工艺 主导市场格局 [7] - 中国完全有能力抓住机遇 依托绿色钢铁产业的发展实现出口规模的增长 [7] - 长期来看 企业开拓海外市场需先“练好内功” 若计划在国内扩大生产规模 需通过绿电直连、入驻零碳园区、流程改造、采购低碳上游产品等多种方式打造受到国际认证的绿色产品以提升竞争力 [8] - 企业需避免盲目在已投运工厂内直接新建专属欧盟的出口产线 欧盟已出台相关政策打击这种低碳产品特供欧盟的行为 [8] - 随着CBAM范围2028年扩至180种下游产品 碳成本的核算边界被大幅延伸 涵盖整个生命周期中的嵌入式碳含量 企业在选择上下游合作伙伴时需注意评估产品碳数据透明度与可验证性、是否能提供完整的产品碳足迹报告、合作伙伴是否有制定相关低碳转型规划等新要素 [8]

2025年中欧贸易总体表现 - 2025年中国对欧盟进出口总额达5.93万亿元人民币，同比增长6% [1] - 中欧贸易额占中国进出口总值的13%，拉动中国进出口增长0.8个百分点 [1] - 欧盟数据显示，2025年前10个月欧盟对华贸易总额超过7000亿美元，占欧盟进出口总值的14.5%，拉动欧盟进出口增长超过0.8个百分点 [1] 消费品领域贸易深度 - 欧盟是中国消费品的第一大进口来源地和第一大出口市场，分别占中国相关产品进口总值的26.8%和出口总值的16.2% [1] - 自欧盟进口的箱包、医疗保健品、乘用车、化妆品占中国同类产品进口比重均在40%以上 [1] - 中国对欧盟出口的电子电器、服装、厨房用品分别增长3.4%、3.7%和3.6% [1] 高技术产品领域贸易联系 - 欧盟是中国高技术产品的第二大进口来源地和第三大出口市场 [2] - 中欧之间超过25%的货物贸易集中在高技术产品领域 [2] - 2025年中国对欧盟出口高技术产品增长7.5%，自欧盟进口高技术产品增长11.1% [2] 绿色发展与低碳转型贸易 - 2025年中国对欧盟出口风力发电机组大幅增长65.9% [2] - 中国对欧盟出口直流充电桩和储能电池等电工器材增长25.4% [2] - 中国自欧盟进口循环利用型产品增长18.9% [2]

中欧绿色贸易现状 - 中欧贸易的鲜明底色是绿色，双方均积极支持推进低碳转型和绿色发展 [1] - 2025年中国对欧盟出口风力发电机组大幅增长65.9% [1] - 2025年中国对欧盟出口直流充电桩和储能电池等电工器材增长25.4% [1] - 2025年中国自欧盟进口循环利用型产品增长18.9% [1] 绿色领域合作前景 - 中国的绿色低碳转型步伐正在不断加快 [1] - 中欧双方在绿色领域的合作空间广阔 [1]

文章核心观点 - 高端金属材料是支撑商业航天、新能源汽车、半导体等前沿产业发展的关键“筋骨”与“基石”，其技术突破与产业应用是国家核心竞争力的重要标尺，行业在政策红利与新兴需求驱动下迎来兼具机遇与挑战的发展之路 [1] - 全球产业格局重塑加剧了高端金属材料赛道的竞争，绿色壁垒与供应链自主化趋势倒逼行业转型，国内政策正推动国产替代与产业升级，但行业仍需克服短期市场波动与长期技术产业化等挑战 [2] - 在国产替代加速与全球竞争深化的背景下，高端金属材料赛道具有战略价值与市场潜力，技术创新与产业升级是支撑中国高端制造未来的关键 [3] 热点赛道需求分析 - **商业航天**：可回收火箭与低轨卫星组网凸显钛合金轻量化与钨基合金耐高温特性，单台中型火箭喷管钨合金用量超10公斤，全球航天领域钛合金需求增速预计超20% [1] - **新能源汽车**：汽车轻量化趋势推动先进铝、镁合金用量激增，每辆纯电车镁合金使用量有望从15公斤提升至30公斤，高纯锂与高纯银是锂电池与光伏产业的核心原料保障 [1] - **半导体**：3nm制程推动材料纯度升级，5N9级高纯钽靶坯的国产化突破打破了国外垄断，彰显“纯度即竞争力”的行业法则 [1] 全球竞争与政策环境 - **国际挑战与壁垒**：欧盟碳关税（CBAM）将于2026年正式进入收费期，钢、铝等材料出口企业面临绿色壁垒考验，倒逼行业建立差异化碳排放管理体系 [2] - **全球技术竞争**：欧盟通过《净零工业法案》加速关键原材料自主化，印度研发高熵合金基制氢催化剂以降低对贵金属依赖，全球材料技术竞争与供应链重构全面铺开 [2] - **国内政策支持**：中国八部门出台《有色金属行业稳增长工作方案》，精准聚焦高端材料攻关，为国产替代与产业升级铺路，推动高端铝材、铜基材料等细分领域迎来结构性增长 [2] 行业发展机遇与挑战 - **短期挑战**：原材料价格波动、高端产能供给约束、国际贸易政策变化等因素将持续带来市场波动 [2] - **长期关键**：高熵合金等新兴材料的产业化突破、核心技术的持续迭代以及绿色生产工艺的全面落地是决定未来竞争力的关键 [2] - **企业应对策略**：企业需紧盯新能源、商业航天等新兴需求变化，加强技术研发与产业链协同，同时做好风险管理与全球化布局，以把握高端金属材料黄金赛道的机遇 [2]

文章核心观点 - 昆山开发区通过系统性的绿色转型和智慧监管，实现了生态环境保护与高质量发展的协同并进，其模式为产城融合与生态文明建设提供了可复制的实践路径 [1][8] 产业绿色转型与政策引领 - 昆山开发区系统推动产业绿色转型，累计淘汰8家电镀企业及6条油性喷涂产线，并发放环保补助超1400万元 [2] - 园区开展挥发性有机物治理，帮扶458家企业，推动56家企业完成108套废气处理设施改造，实现VOCs减排259.9吨 [2] - 园区内64家企业建成中水回用系统，每日回用中水4.6万吨，形成节水回用减排的绿色循环 [2] - 2024年6月，昆山开发区绿色发展赋能中心揭牌运营，已组织沙龙培训16场，参与企业超1200家，并发布ESG白皮书 [2] - 开发区已创成国家级绿色工厂7家、省级绿色工厂49家，建成零碳工厂2家、近零碳工厂6家 [3] 智慧监管与审批效率提升 - 自2023年8月承接市级环评审批事权后，昆山开发区推行分类与“打捆审批”，累计完成告知承诺审批13项、“打捆审批”1项，为企业降低制度性成本约50%、压缩办理时间近30% [5] - 通过提前介入重大项目环评指导，如总投资20亿元的太古可口可乐项目高效推进，恒美光电等14个重大产业项目环评审批效率整体提升约30% [5] - 截至目前，全区累计完成264个一般建设项目、4个辐射项目的环评审批，涉及总投资350亿元 [5] - 园区投入超700万元建成智慧监控系统，包括5个空气标准站、41个微站及6套恶臭在线监控系统，实现空气质量实时预警与精准溯源 [5] - 开发区创新危废处置模式，将506家企业纳入危废小微收集体系，并率先在315家重点企业完成雨水闸阀智能化改造，经验推广至290个小微园区 [6] 生态环境质量与协同共治 - “十四五”以来，昆山开发区全域年空气质量优良天数超过300天，PM2.5年均浓度低于28微克/立方米 [1] - 赵屯、振东渡口2个国省考断面水质稳定达Ⅲ类水标准，内河水质基本消除劣Ⅴ类 [1] - 园区获评“全国首批绿色低碳示范园区”、“省级绿色建筑示范园区”和光电产业园“省级节水型工业园区” [1] - 园区融入海绵城市理念，星巴克配套道路透水铺装等工程获评苏州市海绵城市示范项目 [7] - 创新“认建认养+替代修复”机制，28家企业累计认养植被面积7282平方米、树木52棵，总金额超8万元，用于生态修复 [7] - 泰瑞美（昆山）公司柴油叉车尾气超标案成为全省首例生态环境损害赔偿案例，提供了可复制的治理方案 [7]

绿色债券的定义与特征 - 绿色债券是专门用于资助环境友好型项目的债券工具 其募集资金主要用于可再生能源、能源效率提升、污染防治、绿色建筑、低碳交通等领域 [4] - 与普通债券不同 绿色债券的发行和资金使用需要符合特定标准并经过独立第三方认证 以确保资金真正用于绿色项目 这种透明性和规范性使其在资本市场获得高度认可 [4] 绿色债券市场的发展现状与驱动因素 - 绿色债券市场近年来呈现爆发式增长 2023年全球绿色债券发行量突破万亿美元大关 创下历史新高 [5] - 中国是全球最大的绿色债券市场之一 发行规模持续扩大 覆盖了从大型基础设施项目到中小企业绿色创新等多个层面 [5] - 市场快速发展的驱动因素包括政策引导、市场需求和投资者偏好共同作用 各国政府推出支持绿色金融的政策 如碳中和技术研发补贴、绿色项目税收优惠 为企业发行提供了政策红利 [5] - 随着ESG投资理念的普及 越来越多的投资者将资金投向符合可持续发展目标的项目 进一步推动了绿色债券市场的繁荣 [5] 绿色债券的核心价值与作用机制 - 绿色债券的核心价值在于将社会资本高效引导至绿色产业 从而加速低碳转型 [6] - 资金具体应用领域包括：可再生能源领域用于风电、光伏、储能等项目建设 绿色建筑领域用于提升建筑能效 低碳交通领域用于支持新能源汽车充电桩、轨道交通等基础设施发展 [6] - 绿色债券能降低企业的融资成本 由于绿色项目通常具有长期稳定的社会效益 许多投资者愿意接受较低的收益率 这使得绿色债券的融资成本往往低于传统债券 形成“绿色溢价” [6] - “绿色溢价”激励了企业发行更多绿色债券 并进一步推动了资本向低碳领域倾斜 [6] 绿色债券市场的参与主体与方式 - 绿色债券不仅适合机构投资者 也为个人投资者提供了参与可持续发展的机会 [7] - 许多银行和金融机构推出了面向个人的绿色理财产品 其中部分资金投向了绿色债券 个人投资者通过购买这些产品 既能获得相对稳健的收益 又能为低碳转型贡献力量 [7] - 投资者在选择相关产品时需要关注其认证标准、资金用途透明度以及发行机构的信誉 以确保资金真正流向绿色项目 [7] 绿色债券市场的未来展望 - 随着全球碳中和进程的推进 绿色债券市场仍有巨大的增长潜力 [9] - 未来 随着更多绿色创新项目的涌现 以及国际绿色标准的进一步统一 绿色债券将在推动低碳转型中扮演更加重要的角色 [9] - 企业、政府和个人都可以通过绿色债券这一桥梁 共同参与到全球性的绿色变革中 [9]

欧盟碳边境调节机制正式实施及其影响 - 全球首个跨境碳定价制度欧盟碳边境调节机制于1月1日正式启动实施 对钢铁、铝等高碳行业进口商品开展碳排放核算与申报管理 并于2027年起正式清缴碳成本 [1] 对我国出口的短期影响 - 受CBAM影响的产品约占我国对欧出口总量的3.5% 其中占比最高的是钢铁和铝产品 [2] - 未开展节能降碳改造、未进行自身碳盘查 只采用默认值进行申报的企业将面临最为显著的冲击 [2] - CBAM采用的默认排放值设定对我国高碳密集型产品出口构成明显壁垒 [2] - 非金属矿物制品、金属冶炼及化学工业等高碳行业对欧可能面临出口关税上升、市场竞争压力加大的挑战 部分抗风险能力较弱的中小企业或陷入困境 [2] - 欧盟给中国相当多产品设定的默认值普遍较高 某些产品的中国默认值高于全世界平均值一倍 [3] - 短期来看 CBAM目前仅从2.5%的基础值开始征收 企业暂时不会面临过于紧迫的财务压力 中国企业整体成本竞争力较强 对出口定价权和市场份额的影响短期内仍然可控 [3] - 按照2025年底欧盟委员会发布的信息计算 95%类钢铁产品2026年CBAM成本超过800元/吨 [3] 企业应对的紧迫任务 - 纠正“依赖默认值填报”的惯性思维 尽快进行自身碳数据梳理 建立碳排放监测、报告与核查体系迫在眉睫 [5] - 在试运行阶段 90%以上的中国企业直接使用统一的全球平均默认值进行填报 随着国别默认值公布 如果继续使用之前默认值申报会导致碳成本大幅增加 [5] - 企业最紧迫的任务是做好自身碳盘查 搭建完善的碳数据和产品碳足迹体系 [5] - 企业应开始关注范围二的外购电、外购热的间接碳排放统计 CBAM条款中明确了对水泥等行业的间接排放要求 忽视这一问题将导致履约成本的增加 [5] - CBAM的实施对供应链企业在碳排放监测、报告及低碳技术创新方面提出了严格要求 [5] - 企业可通过主动对接第三方认证机构 获取独立核验报告 以增强数据的公信力与合规效力 [5] - 参与国内碳市场交易等方式也是企业降低CBAM成本的有效手段 [5] - 以2026年欧盟碳市场年均价格70欧元/吨 中欧汇率7.67:1 中国碳市场2026年年均价格50元/吨计算 中国碳市场给长流程钢铁产品的免费配额基准值为1.86吨二氧化碳当量 若欧盟完全认可钢铁企业在中国碳市场履约成本 那么履约成本约能平均抵扣CBAM成本的8% [5] 行业竞争格局与长期发展 - 出口欧盟的钢铁产品竞争力正越来越取决于其碳排放水平 [6] - 前期低排放的高炉—转炉工艺能够凭借排放优势击败高排放的同类工艺 后期绿色钢铁将会逐步超越低排放BF—BOF工艺 主导市场格局 [6] - 中国完全有能力抓住这一机遇 依托绿色钢铁产业的发展 实现出口规模的增长 [6] - 企业开拓海外市场需先“练好内功” 若计划在国内扩大生产规模 需通过绿电直连、入驻零碳园区、流程改造、采购低碳上游产品等多种方式 打造受到国际认证的绿色产品 提升竞争力 [8] - 企业需避免盲目在已投运工厂内直接新建专属欧盟的出口产线 欧盟目前已出台相关政策打击这种低碳产品特供欧盟的行为 [8] - 随着CBAM范围2028年扩至180种下游产品 全产业链的碳足迹传导将越来越明显 [8] - 碳成本的核算边界被大幅延伸 不再局限于生产端的直接排放 而是涵盖整个生命周期中的嵌入式碳含量 [8] - 企业在选择上下游合作伙伴时要注意评估多项新要素 例如产品碳数据透明度与可验证性、是否能提供完整的产品碳足迹报告 还要考虑未来合作伙伴是否有制定相关低碳转型规划 是否有匹配相应资源 规划是否具有科学可实践性等 [8] 外部环境与政策建议 - 政策可继续完善国内碳市场 适时适度引入配额拍卖机制 在有条件的行业试点总量控制 让企业切实感受到碳压力 倒逼企业主动减排 [9] - 通过外交途径与欧盟及其他经济体谈判 争取其对我国碳价的完全认可 根据CBAM金额的计算原理 把中国碳价扣除后 可以使部分碳成本留在国内 减轻企业的海外碳成本压力 [9] - 金融监管机构可适时推出专门用于应对CBAM的绿色金融信贷鼓励政策 让企业能够凭借技术改造等项目申请低息贷款或相关债券 缓解转型资金压力 [9]