核心财务表现 - 2025年上半年营业收入139.55亿元，同比下降8.32% [1] - 2025年上半年归母净利润亏损1.94亿元，同比减亏20% [1] - 2025年上半年扣非净利润亏损2.08亿元，同比减亏20.74% [1] - 连续三年中报亏损：2023年上半年亏9.51亿元，2024年上半年亏2.43亿元 [1] - 2023年全年营收371.18亿元同比降28.15%，归母净利润亏损28.65亿元 [2] - 2024年全年营收301.23亿元同比降18.84%，归母净利润亏损9.77亿元但同比减亏65.92% [2] 历史业绩趋势 - 2022年营收559.11亿元同比下降11.10%，归母净利润7.14亿元同比降74.02% [1] - 营业收入连续三年下降，净利润连续两年亏损 [1] - 2022年年报存在虚增收入和成本42.48亿元，占当年营收7.60%和成本7.75% [6] 行业环境分析 - 氯碱行业整体景气度偏低，PVC行业供大于求 [1][3] - 2022-2024年房地产行业调整导致PVC需求持续低迷 [3] - 烧碱价格大幅回落：液碱现货从2024年四季度3000元/吨降至2025年8月852元/吨 [3] - 2025年上半年PVC粉全国均价4939元/吨，同比下跌11.23% [3] - 化工行业处于底部震荡阶段，预计2026年下半年至2027年上半年进入上行通道 [3] - 2025年氯碱行业新增产能集中释放，供需失衡压力持续 [3] 公司应对措施 - 聚焦主责主业，推进降本增效，加强内部管理与合规治理 [2] - 同行业企业业绩普遍下滑，PVC产品价格波动成为影响业绩关键因素 [2] 信披违规事件 - 2024年5月因财务造假和信息披露违规被新疆证监局处罚 [6] - 2021-2022年与控股股东发生非经营性资金占用77.18亿元（2021年21.54亿元占净资产8.54%，2022年55.64亿元占净资产21.61%） [6] - 公司被责令改正、警告并处500万元罚款，股票于2024年5月21日起被实施其他风险警示 [7]

核心观点 - 上海金融法院与上海证监局联合发布十个证券虚假陈述典型案例 涵盖金融审判和行政监管执法案例 为市场提供规则指引 [1] - 案例涉及多家上市公司及已退市公司 包括*ST金泰 中安科 上海电气 上实发展 飞凯材料 退市富控 *ST巴安 ST行悦等 [1][2][3][4] - 通过典型案例明确责任认定规则 包括"忽悠式"增持 预测性信息适用 "安全港"规则 重大事件影响 交易因果关系认定等 [2][3][5][6] - 监管强调从严执法 提高违法成本 突出"关键少数"责任 实施"行民刑"立体化追责 [6] 典型案例及责任认定 - *ST金泰高管"忽悠式"增持承诺案 高管未履行增持承诺构成虚假陈述 被判赔偿投资者78万元 [2] - 上海电气未及时披露业绩预亏及2020年年报虚假记载 被认定不适用"安全港"规则免责 [2] - 中安科财务造假案 三名独立董事免责 三名内部董事因未尽合理调查义务被判2%范围内连带责任 [2] - ST行悦新三板做市交易虚假陈述案 主办券商推荐挂牌阶段担责 会计所承担20%连带赔偿责任 [3] - 天海防务案 因破产重整等重大事件导致交易量价剧烈变化 法院认定虚假陈述交易因果关系切断 [3] 监管执法及处罚情况 - 退市富控"保壳式"财务造假 时任董事长被判决构成违规披露重要信息罪 [6] - *ST巴安实控人及董事长因隐瞒违规关联担保及债务被"双罚" [4][6] - 飞凯材料控股股东及一致行动人违规减持 被罚没767万元 [4][6] - 上实发展子公司为完成业绩对赌实施财务造假 董事长被罚400万元并处10年市场禁入 [6] 案件统计及审理难点 - 上海金融法院截至2024年12月共受理证券虚假陈述纠纷18040件 标的总额76.46亿元 涉及投资者26956名 其中自然人占比99.74% [7] - 投资者常借助行政监管措施决定 交易所纪律处分 问询函 更正公告等作为起诉依据 但事实认定难度较大 [7] - 民事案件与行政调查或刑事侦查存在程序衔接困难 事实认定可能冲突 证据调取和责任认定需进一步完善 [7]

公司违规行为及处罚 - 公司子公司中科鼎实环境工程有限公司在"苏化1号"项目中通过虚假投入成本方式确认完工进度，虚增2020年收入16291.03万元（占当年营收14.06%）、营业成本9654.67万元（占4.3%）、利润总额6636.37万元（占2.67%）、净利润5770.75万元（占2.27%）[1] - 公司及相关责任人因上述财务造假行为累计被罚1050万元[1] - 公司2021年、2022年年度报告存在未按规定披露商誉减值信息问题，2021年度少计提商誉减值损失[2] 投资者索赔情况 - 2022年4月28日至2023年7月12日期间买入并在2023年7月13日后卖出或仍持有股票的受损投资者可提出索赔[2] - 2021年4月27日至2025年5月29日期间买入并在2025年5月30日后卖出或仍持有股票的受损投资者可提出索赔[2]

监管措施 - 公司因未按规定披露控股股东及其一致行动人权益变动公告，收到宁波证监局责令改正及监管谈话的行政监管措施决定书 [1] - 控股股东宁波新协实业集团及其一致行动人持股比例从56.97%增至57.11%，触及1%整数倍但未公告 [1] - 公司需在10个工作日内提交书面整改报告，董事长林光耀和董秘秦慈将接受监管谈话 [2] 历史违规记录 - 2024年4月公司董事林光成和副总林强因亲属短线交易可转债获利4.94万元被出具警示函 [3] - 2024年5月董秘秦慈因在年报窗口期违规买入公司股票3.96万元再收警示函 [3] - 2023年公司曾在1个月内收到两封针对高管的警示函 [2] 融资情况 - 2020年8月IPO募资2.59亿元，发行价18.79元/股，净额2.16亿元用于汽车线缆项目 [4] - 2021年发行可转债募资2.79亿元，净额2.72亿元 [5][6] - 2023年发行可转债募资5.29亿元，净额5.21亿元 [6] - 三次累计募资总额达10.67亿元 [7] 公司回应 - 公司表示将按要求整改并提交报告，加强法律法规学习及内控管理 [2]

公司事件概述 - *ST天茂因年报延期披露遭证监会立案 股价单日跌停至3 04元/股 创近三个月最大跌幅 [1][2] - 公司拟主动终止上市 股票自2025年8月14日起停牌 计划转入全国中小企业股份转让系统 [4] 财务与经营状况 - 2024年全年预计亏损5亿至7 5亿元 主要因子公司国华人寿增加计提准备 [3] - 国华人寿2023年退保金达206亿元 2024年前三季度赔付支出激增至218 22亿元 流动性风险显著 [3] 市场反应与投资者影响 - 年报延期公告后股价一字跌停 表现显著弱于同期保险板块指数 [2] - 2021年1月1日至2025年4月28日期间买入且未及时卖出的投资者可能符合索赔条件 [1][4] 公司治理与决策 - 主动终止上市议案将于2025年8月25日临时股东会审议 股权登记日为8月13日 [4] - 公司解释业务结构调整导致重大不确定性 称终止上市为保护中小股东利益 [4]

核心观点 - 嘉应制药因未披露2.19亿元关联交易被处罚 高管合计罚款近500万元 暴露公司治理失效和资本运作失控 [1][4] - 公司财务数据存在利润与现金流背离现象 研发投入远低于行业平均水平 业绩真实性受质疑 [5] - 借壳方养天和收购后股价浮亏超30% 高比例加盟模式和低毛利率凸显行业困境 [6] - 中成药集采政策导致核心产品降价38.6% 营收减少29.46% 行业面临合规成本上升和转型压力 [6][7] - 公司面临退市风险 2024年营收3.76亿元 但业绩连续两年双位数下滑且被立案调查 [8] 关联交易违规 - 2024年10月至2025年1月通过子公司向关联方药聚能进行2.19亿元资金腾挪 占净资产28.83% [4] - 交易采用"月初转出、月末转回"方式 实控人李能同时控制交易双方 [4] - 财务总监及董秘等高管在事件曝光后相继离职 反映内部管理失控 [4] 财务与研发异常 - 2025年一季度营收同比增长28.83% 净利润增197.23% 但经营活动现金流暴跌193.73%至-1183万元 [5] - 2024年研发投入仅675.72万元 研发强度1.8% 低于中药行业平均2.8% [5] - 核心产品接骨七厘片因集采降价38.6% 营收减少29.46% 但公司声称通过渠道拓展实现增长 [5] 借壳交易与行业困境 - 养天和2024年7月以10元/股收购7%股权 投资额3.55亿元 当前股价7元/股导致浮亏超30% [6] - 养天和90%门店为加盟店 毛利率18.9% 不足上市药房均值一半 [6] - 收购后养天和将全部股权质押融资 凸显资金链脆弱性 [6] 政策与监管影响 - 中成药集采要求企业一周内对标省内最低价降价 否则面临撤网风险 [6] - 2025年集采规则取消最低价中标 要求成本构成说明 合规成本大幅上升 [7] - 深交所规定连续两年净利润为负且营收低于1亿元将触发退市警示 [8] 行业趋势警示 - 医药行业面临集采降价和线上渠道双重冲击 轻资产扩张模式可持续性存疑 [6][9] - 监管趋严专治"野蛮人"行为 企业需回归研发创新和产业价值深耕 [8][9]

公司违规与处罚 - 公司因通过子公司向关联方药聚能提供2.19亿元短期资金拆借未履行关联交易审议程序及信息披露义务违反《证券法》[2] - 广东证监局拟对公司责令改正、警告并罚款150万元 对董事长李能、总经理游永平、时任财务总监史俊平分别罚款160万元、100万元、80万元 合计处罚近500万元[5] - 关联方资金拆借发生于2024年10月至2025年1月 单笔金额4万元至5999万元 2024年转出1.69亿元 2025年1月转出5000万元 均当月转回 累计金额占公司最近一期经审计净资产28.83%[7] 财务表现 - 2024年营收3.76亿元同比下跌29.46% 连续两年双位数下滑（2023年降19.11%）[7] - 2024年归母净利润2061.16万元同比下滑39.94% 净利率从2023年6.44%降至5.48%[7] - 2025年一季度营收1.22亿元同比增长28.83% 归母净利润1540.33万元同比增长197.23% 扣非净利润同比增长325.22%[8] - 2025年一季度经营现金流净额-1183.38万元同比下降193.73%[9] 研发与产品 - 2024年研发费用仅675.72万元 研发费用长期处于低位[9] - 核心产品接骨七厘片/胶囊因全国中成药集采价格调整销售显著下滑 另一主力产品双料喉风散/含片2024年收入同比减少19.62%[9] 公司治理与股东结构 - 公司2021年10月及2022年6月曾因信息披露违规收到证监会及广东证监局警示函[8] - 2024年8月李能就任董事长后两个月内发生资金违规拆借及信披违规 2025年3月董秘肖巧霞等两名董事辞职 5月财务总监辞职[8] - 第一大股东为东方证券（原老虎汇持股11.27% 2023年股权司法拍卖流拍后抵债给东方证券）[9] - 2024年7月连锁药房养天和成为公司第二大股东 养天和拥有4000多家门店 2023年销售额超50亿元[10] 行业与市场环境 - 制药行业与连锁药店行业均处于"内卷"状态[11] - 公司股价长期徘徊7元/股附近 低于养天和10元/股收购价[10]

股价表现 - 交大昂立股价报8 33元 较前一交易日下跌6 19% [1] - 盘中最高触及9 06元 最低下探至8 31元 [1] - 成交金额达1 72亿元 [1] - 7月31日主力资金净流出832 38万元 占流通市值0 13% [2] 财务数据 - 2025年半年报显示 公司实现营业收入1 51亿元 同比下降5 77% [1] - 归属净利润224 86万元 同比减少30 54% [1] 主营业务 - 主营业务涵盖保健品研发销售及医养机构运营 [1] - 保健品原料业务受行业竞争加剧影响出现下滑 [1] - 医养业务因管理协议纠纷导致经营收益中断 相关诉讼正在二审阶段 [1] 公司动态 - 7月11日公司因涉嫌信披违规被证监会立案调查 [1] - 截至7月30日 机构投资者合计持股比例为58 7% 较上季度下降0 57个百分点 [1]

监管处罚 - 内蒙古证监局对致同会计师事务所及两名签字会计师采取出具警示函的行政监管措施 并记入证券期货市场诚信档案数据库 [1] - 审计机构在生物股份2023年度财务报表审计中存在研发费用审计程序执行不到位问题 部分研发项目资本化时点识别不准确 未能获取充分适当审计证据 [1] - 审计机构在长期股权投资审计程序执行不到位 生物股份依据被投资单位母公司财务报表确认投资收益 审计中重新计算程序执行不足 [1] - 生物股份因信披问题收到内蒙古证监局警示函 涉及研发费用资本化核算不准确 长期股权投资核算依据不准确 诉讼信息披露不准确三大违规行为 [2] - 生物股份在2023年年报或有事项中仅披露与辽宁省投资集团有限公司诉讼事项 未披露一审败诉事实 [2] - 生物股份及公司时任董事长张翀宇 总经理张竞 财务总监兼董事会秘书彭敏被采取出具警示函的行政监管措施 并记入证券期货市场诚信档案数据库 [2] 财务表现 - 2024年生物股份实现营业收入12.55亿元 同比下降21.45% [2] - 2024年归属于上市公司股东的净利润1.09亿元 同比下降61.57% [2] - 2024年扣除非经常性损益后的净利润4948.73万元 同比下降80.55% [2] - 预计2025年半年度实现净利润5700万元到7000万元 同比下降43.05%到53.63% [3] - 预计2025年半年度扣非净利润3000万元到4400万元 同比下降59.21%到72.19% [3] 经营状况 - 公司主要从事兽用生物制品的研发 生产与销售 产品涵盖猪 禽 反刍和宠物类四大系列百余种动物疫苗 [2] - 2025年半年度人用抗体药物研发费用及无形资产折旧摊销同比大幅增加 [3] - 动保行业竞争态势加剧 产品价格下降 毛利下滑 [3]

公司财务披露问题 - 公司2023年年报因未在报告期内让渡管桩控制权导致收入确认不准确涉及金额6049 1万元 [1] - 公司2023年年报因人工成本归集不准确导致利润总额披露不准确施工周期为3个月但核算了4个月人工成本 [1] - 公司2021年至2023年年报未将同一控制人控制的客户合并列示导致前五名客户销售额占比披露不符合规定 [1] 监管处罚措施 - 上海证监局对公司采取责令改正的行政监管措施 [2] - 公司时任董事长梁峻、总经理翟云云、副总经理兼会计机构负责人顾培被出具警示函 [2] 公司业务概况 - 公司主营业务包括房地产开发、通信管网施工及运维、建筑钢材贸易、混凝土制品生产销售、光伏电站建设运营 [2] 公司业绩表现 - 公司2023年营业收入13 05亿元同比增长6 52%净利润244 42万元同比下降46 64%扣非净利润亏损1655 76万元同比减少3143 82% [3] - 公司2024年营业收入6 6亿元同比下降49 41%净利润635 64万元同比增长160 06%扣非净利润亏损3385 1万元同比减少104 44% [3] - 公司2024年净利润保持盈利主要因资产处置和政府补贴等非经常性损益增加但房地产板块收入下降导致扣非净利润持续亏损 [3] - 公司预计2025年上半年净利润亏损950万元至1150万元扣非净利润亏损1010万元至1210万元 [3] 分业务业绩变动 - 2025年上半年房地产业务因奉贤区15单元保障房项目清算净利润同比增加约380万元 [4] - 2025年上半年新能源业务因建设镇大同养殖场渔光互补项目并网发电净利润同比增加约240万元 [4] - 2025年上半年酒店业务因增加摊销净利润同比减少约90万元 [4] 累计亏损情况 - 近两年半时间内公司扣非净利润累计亏损超6050 86万元 [5]