监管政策与行业改革 - 2025年12月31日，证监会修订并正式发布《公开募集证券投资基金销售费用管理规定》，提出合理调降公募基金认申购费、销售服务费率水平，标志着公募基金费率改革正式迎来收官 [1][3] - 新规通过提高保有规模、投资者盈利占比等指标的权重，引导销售机构从“求快”转向“深耕”，注重客户真实盈利体验和长期资产配置服务能力 [2][4] - 新规旨在避免以首发规模为导向的销售激励体系，打击“赎旧买新”等行业乱象 [2][4] 行业影响与发展方向 - 公募基金费率改革有助于稳步降低投资者成本，提升投资者获得感，进一步推动行业高质量发展 [1][3] - 行业高质量发展需要重塑“长期主义导向”的考核评价体系，这能助力中长期资金入市和资本市场平稳运行，与行业可持续发展的底层逻辑深度契合 [2][4] - 长期主义的模式能与投资者的信任相互作用，最终带来可持续的增长 [2][4] 公司（蚂蚁基金）实践与数据 - 蚂蚁基金积极响应降费要求，持续践行低费率，让利投资者 [1][3] - 自2015年开始实行买入费率折扣，蚂蚁基金十年预估累计为投资者节省了超500亿元交易手续费 [1][3] - 公司致力于从投资者利益出发，实现健康、可持续的保有规模增长，相信基金保有规模是投资者信任与盈利体验的自然结果 [2][4] - 目前，蚂蚁财富平台上非货币基金用户平均持有时长超过1198天 [2][4] 公司（蚂蚁基金）战略与服务 - 作为连接机构与投资者的销售平台，蚂蚁基金除了降费让利投资者，还将不断加强“买方服务”建设 [1][3] - 公司通过专业的数字化服务，全方位提升投资者收益体感与获得感 [1][3] - 平台相信持营的价值，相信基金保有规模更具备长期视角 [2][4]

公募基金费率改革全面实施 - 公募基金费率改革全面收官 新规于12月31日正式发布 将于明年1月1日起实施 标志着历时两年多的改革完成 [1] - 作为改革最后关键一步 销售费率调整力度拉满 全行业销售费用降幅达34% [1] - 预计每年可为投资者节省约300亿元 叠加前两阶段降费 累计每年让利超500亿元 超额完成改革目标 [1] 新规核心机制引导长期投资 - 新规通过两大硬核机制引导长期持有 一是赎回费全额归入基金财产 彻底切断销售机构靠“赎旧买新”赚流量的动力 [1] - 二是非货币市场基金持有满1年即免销售服务费 [1] - 通过一“堵”一“引” 从制度上引导投资者告别短炒 拥抱长期价值投资 [1]

公募基金费率改革核心内容与影响 - 证监会正式发布《公开募集证券投资基金销售费用管理规定》，标志着公募基金费率改革“三阶段”工作平稳落地 [1] - 改革预计每年为投资者节省510亿元成本，并使公募基金综合费率水平下降约20% [1][7] - 改革旨在推动行业从“重销售规模”向“重投资者回报、重服务能力”转型 [1] 费率调整具体规定 - **认/申购费率上限调整**：主动偏股型基金不高于0.8%，其他混合型基金不高于0.5%，指数型与债券型基金不高于0.3% [3] - **赎回费制度优化**：将四档赎回费简化为三档，并要求全部计入基金财产 [3] - 持有期超过7天但少于30天的赎回费收取标准从0.7%提升至1%，以遏制短期交易 [3] - 对个人投资者持有期满7日的债券基金和场外指数基金，以及机构投资者持有期满30日的债券型基金，豁免赎回费要求 [3] - **销售服务费规范**：主动偏股及混合型基金不高于0.4%/年，指数型与债券型基金不高于0.2%/年，货币基金不高于0.15%/年 [4] - 对持有期超过一年的基金份额，不得继续收取销售服务费（货币基金除外） [4] 销售机构佣金与平台规范 - 向机构投资者销售非权益类基金形成的保有量，客户维护费占管理费比例上限由30%调降至15% [4][5] - 向机构投资者销售权益类基金形成的保有量，客户维护费占管理费比例上限维持30%不变 [4][5] - 明确基金行业机构投资者直销服务平台（FISP平台）的法律依据及功能定位，鼓励机构投资者通过该平台交易 [5] 其他关键改革措施 - 统筹解决基金销售结算资金利息归属，明确其应支付给投资者或归基金财产所有 [5] - 明确廉洁从业要求，包括基金投顾业务不得双重收费 [5] - 新规对资金利息归属、投顾收费、份额公平对待等长期模糊地带予以明确规范 [7] 改革导向与行业生态变革 - 改革三阶段降费规模分别为：第一阶段约140亿元，第二阶段约70亿元，第三阶段约300亿元，合计约510亿元 [7] - 改革引导行业资源投向两大领域：服务好个人投资者（维持客户维护费占管理费比例不超50%的上限），以及大力发展权益投资 [8] - 通过差别化安排客户维护费上限，引导行业力量聚焦于提升权益类基金竞争力 [8] - 相关规定有利于引导基金销售机构由“重首发”向“重保有”转变，更专注于改善客户体验与提升服务能力 [8]

公募基金销售费率新规正式发布 - 2025年12月31日，《公开募集证券投资基金销售费用管理规定》正式发布，将于2026年1月1日起实施，标志着历时两年多的公募基金行业费率改革圆满收官 [1] - 新规聚焦销售环节费率调整，实现全行业销售费用普降34%，预计年均为投资者节省超300亿元 [1] - 叠加前两阶段降费成果，公募基金费率改革累计每年为投资者让利超500亿元 [1][9] 费率调整具体细则 - 主动偏股型基金、其他混合型基金的认申购费率上限分别调降至0.8%、0.5% [3] - 指数型基金、债券型基金的认申购费率上限不高于0.3% [3] - 股票型和混合型基金的销售服务费率上限不超过0.4%/年，指数型和债券型基金上限为0.2%/年，货币市场基金上限调降至0.15%/年 [3] - 以购买1万元主动偏股型基金为例，按0.8%认申购费率计算，较以往常见的1.5%水平，费用可直接节省70元 [3] - 持有1万元销售服务费率为0.25%/年的货币基金，每年成本将减少10元 [3] 引导长期投资的机制设计 - 规定非货币基金持有满1年免收销售服务费，以成本减免引导长期投资 [4] - 明确赎回费全额归入基金财产，切断销售机构靠“赎旧买新”赚快钱的链条 [3] - 设定不同持有期限的最低赎回费率标准：持有7日以内、30日以内、6月以内，收取不低于1.5%、1%、0.5%的赎回费，以提升短期持有成本 [6] - 新规旨在扭转“重首发、轻持营”的行业旧疾，引导销售机构转向提升客户保有及回报的长期模式 [1][4] 正式版对征求意见稿的优化调整 - 正式版文件从征求意见稿的6章28条扩充至6章29条，规则细节更贴合市场实际需求 [3] - 正式版赋予基金管理人一定自主权：对于个人投资者持有满7日的指数型基金、债券型基金份额，以及机构投资者持有满30日的债基份额，基金管理人可以另行约定赎回费收取标准 [7] - 在客户维护费方面实施差异化管理：向个人投资者销售形成的保有量，客户维护费占管理费比例不超过50%；向机构投资者销售股票型、混合型基金的，该比例不超过30%，销售债券型、货币基金的则降至15% [7] 规范行业生态与配套措施 - 新规划出“高压线”，严禁销售机构通过返还佣金、赠送基金份额或提供旅游、礼金等方式进行不正当竞争或利益输送 [8] - 明确销售机构不得将收取的客户维护费以任何形式返还给投资者，确保公平交易环境 [8] - 配套的基金行业机构投资者直销服务平台已于2025年9月5日启动运行，新规要求基金管理人、基金托管人接入该平台 [8] - 中国结算已设定自2025年9月5日至2026年9月4日为施行过渡期，以便相关机构稳妥调整 [8] 费率改革整体历程与影响 - 公募基金费率改革自2023年7月进入实操阶段，分三步走：第一阶段降低主动权益类基金管理费率、托管费率，年让利约140亿元；第二阶段调降基金股票交易佣金费率等，年让利约70亿元；第三阶段调降销售环节费率，年让利约300亿元 [9] - 费率全面下调意味着行业收入端收缩，基金公司需通过规模扩张和客户黏性提升摊薄固定成本 [10] - 头部机构凭借品牌、投研和服务优势，有望进一步提升市场集中度，行业分化或加速显现 [10] - 此次改革被视为我国资本市场发展历程中的重要制度创新，标志着公募基金行业全面迈入以投资者利益为核心、以高质量发展为目标的新阶段 [2]

公募基金行业费率改革正式收官 - 中国证监会修订并发布《公开募集证券投资基金销售费用管理规定》，自2026年1月1日起施行，标志着自2023年7月启动的公募基金行业费率改革正式收官 [1] - 改革按照“基金管理人—证券公司—基金销售机构”路径分三阶段推进，累计每年向投资者让利超500亿元，超额完成改革目标 [1] 改革核心举措与亮点 - 新规共6章29条，围绕六大举措让利投资者：调降认申购费及销售服务费、优化赎回安排、鼓励长期持有、设置差异化尾随佣金上限、强化销售费用规范、建立行业直销服务平台 [2] - 亮点一：费率“直降”，全行业销售费用整体降幅达34%，预计每年为投资者节省约300亿元 [3] - 亮点二：机制“优化”，赎回费全额计入基金财产，非货币市场基金持有满一年即免销售服务费，引导长期投资 [3] - 亮点三：导向“鲜明”，维持客户维护费占管理费比例不超50%的上限以服务个人投资者，并对权益与非权益类基金设置差异化尾随佣金上限以引导资源投向权益投资 [4] - 亮点四：平台“赋能”，建立基金行业机构投资者直销服务平台，为基金管理人直销业务降本增效 [4] 具体费率调整与产品分类 - 主动偏股型基金认申购费不高于0.8%，其他混合型基金不高于0.5%，指数型与债券型基金不高于0.3% [5] - 销售服务费方面，主动偏股及混合型基金不高于0.4%/年，指数型与债券型基金不高于0.2%/年，货币基金不高于0.15%/年 [5] - 举例：货币基金销售服务费率从0.25%/年降至0.15%/年，投资者持有10000元每年成本从25元降至15元；主动偏股型基金认购费率从1.5%降至0.8%，认购10000元成本从150元降至80元 [3] 赎回费安排优化 - 针对债券型基金，个人投资者持有满7日免赎回费，机构投资者需持有满30日，以引导机构长期持有并稳定债市 [6] - 针对指数型基金，允许管理人对个人投资者持有满7日的赎回费进行灵活安排，以鼓励发展并便利投资者 [6] 三阶段改革让利详情 - 第一阶段：降低主动权益类基金的管理费率与托管费率，分别从1.5%、0.25%统一下调至1.2%、0.2%以下，每年让利约140亿元 [8] - 第二阶段：调降基金股票交易佣金费率，被动股票型基金产品交易佣金费率不得超过0.26%，其他类型不得超过0.52%，每年让利约70亿元 [9] - 第三阶段：调降认申购费等销售环节费率，每年让利约300亿元 [9] - 三阶段累计让利超500亿元 [9] 行业生态与理念变革 - 改革推动行业导向从“规模”转向“回报”，通过大幅调降销售环节费用压缩“流量费”空间，引导销售机构转向提升客户保有及回报的长期模式 [7] - 改革理念鼓励“长期”而非“短炒”，通过“赎回费归资产”和“持有一年以上免销售服务费”等制度安排，引导市场践行长期投资、价值投资 [7] - 新规对资金利息归属、投顾收费、份额公平对待等模糊地带予以明确规范，旨在构建更公平、透明、可持续的行业新生态 [7]

文章核心观点 - 证监会正式发布《公开募集证券投资基金销售费用管理规定》，标志着公募基金费率改革“三阶段”工作平稳落地，旨在保护投资者权益、推动行业从“重销售规模”向“重投资者回报、重服务能力”转型 [1][4][6] 费率改革核心内容 - 拉平并降低认/申购费率上限：主动偏股型基金不高于0.8%，其他混合型基金不高于0.5%，指数型与债券型基金不高于0.3% [2] - 优化赎回费制度：将四档简化为三档，持有期7天至30天的赎回费从0.7%提升至1%以遏制短期炒作，并对个人投资者持有满7日的债券/场外指数基金及机构投资者持有满30日的债券基金豁免赎回费 [2] - 全面规范销售服务费：主动偏股及混合型基金不高于0.4%/年，指数与债券型基金不高于0.2%/年，货币基金不高于0.15%/年，持有超一年的份额不得继续收取销售服务费（货币基金除外） [3] - 降低机构客户非权益类基金尾随佣金分成比例：向机构销售非权益类基金的客户维护费占管理费比例上限由30%调降至15%，权益类基金维持30%上限 [3] - 明确基金行业机构投资者直销服务平台（FISP）的法律依据与功能定位，鼓励机构通过该平台申赎基金 [4] - 其他要求：明确销售结算资金利息应支付给投资者或归基金财产，明确基金投顾业务不得双重收费等廉洁从业要求 [4] 改革影响与行业导向 - 据测算，费率改革三阶段全部完成后，预计每年为投资者节省510亿元成本，公募基金综合费率水平下降约20%，其中第三阶段（销售费用）降费规模约300亿元 [1][5] - 改革引导行业资源投向两大领域：服务个人投资者（维持客户维护费占管理费比例不超50%的上限）和大力发展权益投资（通过差别化安排引导行业聚焦权益类基金竞争力） [6] - 新规旨在推动基金销售机构由“重首发”向“重保有”转变，更专注于改善客户体验与提升服务能力 [6] - 腾安基金表示将全面严格落实新规，依托金融科技持续优化产品与服务 [6]

文章核心观点 - 中国证监会发布《公开募集证券投资基金销售费用管理规定》 自2026年1月1日起实施 这是公募基金行业费率改革的第三阶段 也是收官之举 旨在降低投资者成本 推动行业从高速发展转向高质量发展 [1][17][22] - 新规通过调降销售环节费率、优化赎回安排、设置差异化尾随佣金上限等措施 预计全行业销售费用整体降幅达34% 每年为投资者节省约300亿元 彰显了监管层“以投资者为本”和推动行业让利于民的决心 [2][9][10][21] 费率调整具体措施 - **认（申）购费率上限**：主动偏股型基金不高于0.8% 其他混合型基金不高于0.5% 指数型基金、债券型基金不高于0.3% [6][15] - **销售服务费率上限**：主动偏股及混合型基金不高于0.4%/年 指数型基金与债券型基金不高于0.2%/年 货币基金不高于0.15%/年 [15] - **销售费用整体降幅**：全行业销售费用整体降幅达34% 预计每年为投资者节省约300亿元 [2][9][10] - **具体降费示例**：对于销售服务费率为0.25%/年的货币市场基金 降费后投资者持有1万元每年成本从25元降至15元 对于认购费率为1.5%的主动偏股型基金 降费后投资者认购1万元成本从150元降至80元（不考虑打折因素） [10] 赎回费与销售服务费优化 - **赎回费归属**：将赎回费全额归入基金财产 使销售机构收入与投资者短期“赎旧买新”行为脱钩 [3][11] - **销售服务费豁免**：对投资者持有期限超过一年的非货币市场基金 不再计提销售服务费 [4][11] - **差异化免赎费持有期**：针对债券基金 个人投资者持有满7日即可免收赎回费 而机构投资者需持有满30日 [7][14][15] - **灵活安排赎回费**：允许管理人对个人投资者持有满7日的指数型基金赎回费进行灵活安排 [8][15] 行业结构与销售行为引导 - **尾随佣金上限**：维持客户维护费占管理费比例不超50%的上限 激励销售机构提升个人投资者服务 [5][12] - **引导资源投向**：通过对向机构投资者销售权益类与非权益类基金收取的客户维护费设置差别化上限 引导行业力量聚焦于提升权益类基金竞争力 [12] - **搭建直销平台**：建立基金行业机构投资者直销服务平台 为基金管理人开展直销业务降本、增效、控风险 [6][13] 费率改革整体影响与行业现状 - **三阶段改革累计让利**：自2023年7月启动的公募基金费率改革分三阶段推进 累计每年向投资者让利超500亿元 [16][17] - **第一阶段让利**：主要降低主动权益类基金的管理费率与托管费率 每年让利约140亿元 [18] - **第二阶段让利**：主要调降基金股票交易佣金费率 每年让利约70亿元 [18] - **第三阶段让利**：主要调降认申购费等销售环节费率 每年让利约300亿元 [19] - **行业费率已显著下降**：2025年上半年 混合型基金管理费收入同比下降8.26% 券商的基金分仓佣金收入从去年同期的66.18亿元降至42.84亿元 降幅超35% 平均佣金费率从2024年同期的0.07%降至0.037% [24] 行业机构观点 - **监管意图与行业转型**：新规是《推动公募基金高质量发展行动方案》的关键落地举措 将督促销售机构从“重销售规模”向“重投资者回报、重服务能力”转型 [1][21] - **改革收官与普惠性**：第三阶段降费改革是费率改革的收官之举 聚焦销售环节 系统性调整多类费率 深刻体现了金融工作的人民性与普惠性 [22] - **机构实践与承诺**：部分基金代销机构已提前实施费率优惠 如自2019年起实现全渠道基金产品认申购手续费一折优惠 未来将全面严格落实新规要求 持续优化服务 [25]

公募基金费率改革政策落地 - 证监会于12月31日正式发布《公开募集证券投资基金销售费用管理规定》，标志着历时三年的公募基金行业费率改革全面完成 [1][4] - 新规将于2026年1月1日起正式实施，旨在通过系统性制度设计降低投资者成本并规范销售市场秩序 [1][4] 新规核心内容要点 - 新规共6章29条，核心是对基金销售费用结构进行重塑 [2][6] - 合理调降公募基金的认申购费和销售服务费率水平，切实降低投资者成本 [2][5] - 简化赎回费收费安排，并明确规定赎回费将全部计入基金财产 [2][6] - 对持有期限超过一年的基金份额（货币市场基金除外）不再收取销售服务费，以鼓励长期持有 [2][5] - 设置差异化的客户维护费支付比例上限，旨在鼓励大力发展权益类基金 [2][6] - 强化销售费用规范，明确基金销售结算资金利息归属于投资者，并禁止基金投顾业务双重收费 [2][6] - 建立基金行业机构投资者直销服务平台，为基金管理人直销业务发展提供服务 [2][6] 改革影响与行业转型 - 新规实施后，公募基金综合费率水平预计下降约20% [3][6] - 预计每年可为投资者节省约510亿元的投资成本，累计让利超500亿元 [1][3][6] - 差异化的客户维护费支付比例上限将直接影响销售机构的盈利模式，引导行业从规模扩张向质量提升转型 [3][6] - 行业正在从“重规模”向“重回报”过渡，未来发展将更依赖“质量提升” [3][7] - 头部机构需进行体系化竞争，中小机构需寻求差异化突围，核心是围绕为投资者创造价值，在产品创新、投研深耕和客户服务上持续发力 [3][7]

公募基金费率改革政策概览 - 证监会于12月31日正式发布《公开募集证券投资基金销售费用管理规定》，标志着历时三年的公募基金行业费率改革全面完成 [1][4] - 新规将于2026年1月1日起正式实施，旨在通过系统性制度设计降低投资者成本并规范销售市场秩序 [1][4] - 正式发布的《管理规定》在征求意见稿基础上进行了多项优化，使规则更贴合实际，同时保持了让利于投资者的改革初衷 [1][6] 新规核心内容要点 - 合理调降公募基金认申购费及销售服务费 [1][5] - 简化赎回费安排，明确赎回费全部计入基金财产 [1][5] - 明确持有期超过一年的基金份额（货币市场基金除外）不再收取销售服务费 [1][5] - 设置差异化的客户维护费支付比例上限，引导资源向权益类基金倾斜 [1][5] - 强化销售规范，明确销售结算资金利息归投资者所有，禁止投顾双重收费 [1][6] - 建立机构直销服务平台，支持管理人直销业务发展 [1][6] 对特定基金类型的差异化安排 - 针对债券型基金，新规差异化设置免赎回费持有期：个人投资者持有满7日即可免收，机构投资者需持有满30日 [2][6] - 对于债券型基金，监管同步推出规范定制债基、优化分红机制、提升赎回效率等配套措施，以维护市场稳定运行 [2] - 对于指数型基金，考虑到其以个人投资者为主，新规允许管理人对个人投资者持有满7日的赎回费进行灵活安排 [2][6] 改革成效与行业影响 - 此次费率改革使公募基金行业综合费率降低约20%，累计让利超过500亿元 [1][4] - 新规通过大幅调降销售环节费用、压缩“流量费”空间，从机制上引导销售机构转向以客户陪伴和提升保有量为核心的健康发展模式 [3][7] - 此前较高的销售费用在一定程度上助长了“重首发、轻持营”等行业短视行为，新规旨在扭转此类现象 [3][6] - 新规对资金利息归属、投顾收费、公平对待投资者等长期模糊地带作出明确规范，着力构建更加公平、透明、可持续的行业生态 [3][7]

公募基金第三阶段费率改革政策落地 - 证监会修订并发布《公开募集证券投资基金销售费用管理规定》，自2026年1月1日起正式施行，标志着公募基金行业第三阶段费率改革落地，也是费率改革工作的收官政策 [1][2] - 全部三个阶段费率改革工作完成后，公募基金综合费率水平下降约20%，预计每年为投资者节省约510亿元投资成本 [2] 费率改革的核心内容与具体调整 - 合理调降公募基金认申购费、销售服务费率水平，切实降低投资者成本 [1] - 简化赎回费收费安排，明确赎回费全部计入基金财产 [1] - 对持有期限超过一年的基金份额（货币市场基金除外）不再收取销售服务费，鼓励长期持有 [1] - 设置差异化的客户维护费（尾随佣金）支付比例上限，鼓励大力发展权益类基金 [1] - 强化销售费用规范，明确基金销售结算资金利息归属于投资者，要求基金投顾业务不得双重收费 [1] - 建立基金行业机构投资者直销服务平台，为基金管理人直销业务发展提供服务 [1] 针对具体费率的详细调整标准 - 拉平并降低认（申）购费率收取上限：主动偏股型基金不高于0.8%，其他混合型基金不高于0.5%，指数型基金、债券型基金不高于0.3% [3] - 完善赎回费制度：将四档费率简化为三档，持有期超过7天但少于30天的赎回费收取标准由0.7%提高至1%，以遏制短期交易 [3] - 全面规范销售服务费：偏股型基金销售服务费率上限调降至0.4%，指数型基金、债券型基金降至0.2%，持有期超过一年的基金份额不得继续收取 [3] - 降低机构客户非权益类基金尾随佣金分成比例：销售机构向机构投资者销售非权益类基金的尾随佣金比例上限由30%调降至15%，销售权益类基金的比例维持30%不变 [3] 公募基金行业规模背景 - 截至2025年11月底，我国公募基金总规模首次突破37万亿元，达37.02万亿元，连续8个月创历史新高，较10月底的36.96万亿元增长580.68亿元 [4] - 截至2025年11月底，我国境内公募基金管理机构共165家，包括150家基金管理公司和15家取得公募资格的资产管理机构 [4] 费率改革的推进路径与下一步工作 - 自2023年7月启动费率改革，证监会以“基金管理人-证券公司-销售机构”为路径分阶段推进，前两阶段成效显著，为第三阶段销售费率改革奠定基础 [2] - 证监会下一步将做好《规定》实施工作，坚持投资者利益优先原则，稳步降低基金投资者成本 [2]