报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 沥青跟随原油高位震荡 趋势强度为-1 表明看空程度较弱 [1][10] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 期货方面 BU2507 昨日收盘价 3659 元/吨 日涨 2.95% 昨夜夜盘收盘价 3657 元/吨 夜盘跌 0.05% 成交量 93031 手 持仓量 53840 手；BU2508 昨日收盘价 3649 元/吨 日涨 2.99% 昨夜夜盘收盘价 3639 元/吨 夜盘跌 0.27% 成交量 27945 手 持仓量 27352 手 [1] - 仓单方面 沥青全市场昨日仓单 94510 手 无变化 [1] - 价差方面 基差（山东 - 07）为 116 元/吨 较前日降 55 元/吨；07 - 08 跨期价差为 10 元/吨 较前日降 1 元/吨；山东 - 华南价差 250 较前日降 65；华东 - 华南价差 145 元/吨 较前日降 115 元/吨 [1] - 现货市场方面 山东批发价 3775 元/吨 价格涨 50 元/吨 厂库现货折合盘面价 3833 元/吨 仓库现货折合盘面价 3963 元/吨；长三角批发价 3670 元/吨 价格无变动 厂库现货折合盘面价 3669 元/吨 仓库现货折合盘面价 3719 元/吨 [1] - 炼厂数据方面 炼厂开工率 34.49% 较前次升 0.95%；炼厂库存率 30.29% 较前次降 0.54% [1] 市场资讯 - 本周（20250610 - 20250616）国内沥青周度总产量 53.4 万吨 环比降 1 万吨 降幅 1.8% 同比增 14.7 万吨 增幅 38%；1 - 6 月累计产量 1397.5 万吨 同比增 74 万吨 增幅 5.6% [11] - 截止 2025 年 6 月 16 日 国内 54 家沥青样本厂库库存 78.2 万吨 较 6 月 12 日降 3.5% 去库厂库集中在山东及华东地区 [11] - 截止 2025 年 6 月 16 日 国内沥青 104 家社会库库存 185.4 万吨 较 6 月 12 日降 0.5% 北方地区下游部分终端项目需求回升 社会库资源出货为主 [11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 地缘冲突升级，盘面风险加大，6月7 - 13日地缘政治因素提振国际原油价格，液化气市场周尾走高，本周PG变化主要由原油价格快速拉升主导 [4] - 基本面方面，华东、华南去库，民用需求维持季节性偏弱，整体化工端开工持续回升，供给压力有所减弱，建议密切跟踪后续PDH装置、进口到港及地缘政治动态 [4] 根据相关目录分别总结 综述 - 本周AFEI丙烷指数先稳后扬，周四、周五受地缘政治紧张局势升级影响价格快速拉升，分别上涨5.25美元/吨和31美元/吨，收于577美元/吨；美国MB价格走势类似，收于414.85美元/吨 [4] - 供给方面，国内液化气产量增速五周以来首次转负，但民用气、醚后C4商品量仍有不同增幅；丙烷到港量大幅降低，环比减少41.62%至32.5万吨；华东、华南的码头及民用气库存均有所降低 [4] - 需求方面，本周国内丙烷脱氢装置开工率继续回升，环比增加1.29%至64.3%；MTBE开工率也维持增势，环比增加4.98%至59.7%，预计下周中国PDH开工率继续上升 [4] 价格&价差 - 给出LPG主力、APS丙烷主力合约、AFE丙烷主力合约期现价格，LPG、APS丙烷、AFE丙烷远期曲线，PG07 - 08、PG07 - 04等合约价差数据 [8] - 展示华东、华南、山东民用气、进口气、醚后碳四现货价格及对应基差数据 [10] - 呈现美国至远东、中东至远东、美国至欧洲运费，美国至远东套利窗口，AFEI丙烷升贴水、中东丙烷fob升贴水、美湾丙烷升贴水数据及历史区间 [14][17] 供应 - 美国出口方面，向中国出口量仍处低位，向日韩、欧洲出口量增多 [25] - 中东LPG出口展示了伊朗、科威特、阿联酋、沙特、卡塔尔等国家出口量情况 [32] - 中印日韩进口展示了印度、中国、日韩LPG及中国丙烷进口量情况 [39] - 国内液化气产量共计52.96万吨（-1.58%），民用气22.89万吨（+1.82%） [44] - 国内丙烷商品量进口到船明显减少（-23.17万吨），本周中国丙烷供应量在36.52万吨，环比减少38.9% [49][52] - 国内库存整体去库，展示华东、华南、山东码头及民用气、丙烷、液化气库存数据 [53] 需求 - 化工需求方面，PDH开工率64.30%（+1.29），MTBE开工率59.70%（+4.98） [56] - 给出烷基化利润、开工率，国内PDH开工率、利润，MTBE传统利润、异构利润、全国及山东开工率，丙烯市场价格 - 华东、丙烷价格等数据 [57]

地缘政治对原油期货的影响 - 以色列袭击伊朗导致中东地缘局势骤然升温 [1] - SC原油等多个期货品种触及涨停 [1] - 机构分析认为原油价格短期震荡偏强 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油需求旺季来临炼厂高开工率带动原油库存持续下降，而汽柴油需求处于今年季节性低点 [1] - 随着油价下跌导致生产商减少钻井活动，预计美国原油产量将在未来18个月内下降 [1] - 全球石油库存增加将在预测期内推动原油价格走低，预计到今年年底布伦特原油价格将跌至平均61美元/桶，到2026年将降至平均59美元/桶 [1] 根据相关目录分别进行总结 库存数据 - 截至上周，原油库存比去年同期低5.93%，比过去五年同期低8%；汽油库存比去年同期低1.59%，比过去五年同期低2%；馏份油库存比去年同期低1.74%，比过去五年同期低17% [1] - 2025年6月6日较5月30日，美国商业原油库存减少3644千桶，降幅0.84%；库欣原油库存减少403千桶，降幅1.67%；美国汽油库存增加1504千桶，增幅0.66%；美国馏分油库存增加1246千桶，增幅1.15%；美国油品总库存增加6163千桶，增幅0.50%；美国战略石油储备库存增加237千桶，增幅0.06% [2] 炼厂数据 - 美国炼厂加工总量平均每天1722.6万桶，比前一周增加22.8万桶；炼油厂开工率94.3%，比前一周增长0.9个百分点 [1] - 2025年6月6日较5月30日，美国炼厂开工率从93.4%增至94.3%，增幅0.96% [2] 产量与进出口数据 - 2025年6月6日较5月30日，美国原油产量增加20千桶/日，增幅0.15%；美国原油进口量减少170千桶/日，降幅2.68%；美国原油出口量减少621千桶/日，降幅15.89% [2] 油价数据 - 布伦特原油现货价格在5月份连续第四个月下跌，平均每桶64美元，比4月份下跌4美元/桶 [1]

报告行业投资评级 - 中性 [4] 报告的核心观点 - 原油价格上涨，油脂震荡偏强，昨日三大油脂价格震荡上涨，原油价格走高对油脂价格形成一定支撑 [1][3] 市场分析 期货价格 - 昨日收盘棕榈油2509合约8182.00元/吨，环比变化+72元，幅度+0.89%；豆油2509合约7766.00元/吨，环比变化+28.00元，幅度+0.36%；菜油2509合约9182.00元/吨，环比变化+42.00元，幅度+0.46% [1] 现货价格 - 广东地区棕榈油现货价8550.00元/吨，环比变化+60.00元，幅度+0.71%，现货基差P09+368.00，环比变化-12.00元；天津地区一级豆油现货价格7970.00元/吨，环比变化+50.00元/吨，幅度+0.63%，现货基差Y09+204.00，环比变化+22.00元；江苏地区四级菜油现货价格9380.00元/吨，环比变化+40.00元，幅度+0.43%，现货基差OI09+198.00，环比变化-2.00元 [1] 市场咨询 - 截至2025年6月5日当周，美国大豆出口检验量为547040吨，前一周修正后为301459吨，初值为268343吨；2024年6月6日当周，美国大豆出口检验量为234061吨；本作物年度迄今，美国大豆出口检验量累计为45188245吨，上一年度同期40543390吨；当周美国对中国（大陆地区）装运0吨大豆，前一周装运64998吨，当周对华大豆出口检验量占比0.00%，上周是24.22% [2] - 俄罗斯农业咨询公司Sovecon将俄罗斯2025年小麦产量预测上调180万吨，至8280万吨，同时指出俄罗斯主要小麦产区罗斯托夫地区的天气条件严峻 [2] - 加拿大菜籽(7月船期)C&F价格595美元/吨，较上个交易日上调3美元/吨；加拿大菜籽(8月船期)C&F价格585美元/吨，较上个交易日上调3美元/吨；美湾大豆(7月船期)C&F价格459美元/吨，较上个交易日上调2美元/吨；美西大豆(7月船期)C&F价格454美元/吨，较上个交易日上调2美元/吨；巴西大豆(7月船期)C&F价格451美元/吨，较上个交易日上调4美元/吨 [2] - 进口大豆升贴水报价：墨西哥湾(7月船期)210美分/蒲式耳，与上个交易日持平；美国西岸(7月船期)183美分/蒲式耳，与上个交易日持平；巴西港口(7月船期)172美分/蒲式耳，较上个交易日上调4美分/蒲式耳 [2]

全球能源政策与市场动态 - 特朗普政策主张放松油气开采监管 目标将油价压低至50美元/桶以抑制通胀 [3][5] - 美国页岩油企业转向保守经营策略 削减2025-2026年资本开支并裁员（雪弗龙计划裁员9000人占员工总数20%） [8][11] - 布伦特原油价格年内下跌17%至60美元/桶 OPEC+增产与全球经济衰退担忧是主因 [12] 油气行业成本竞争格局 - 中东地区（科威特/沙特/伊拉克等）原油开采成本全球最低 具备长期竞争优势 [17][19] - 美国页岩油企业通过兼并重组转型为现金流导向型模式 吸引巴菲特等长期投资者 [7] 伊拉克油气招标项目分析 - 伊拉克启动第五(+)和第六轮招标 涉及30个区块 采用EDPC（勘探开发生产）和DPC（开发生产）两种合同模式 [21] - 中国公司包揽10个中标区块中的7个 包括安东油田服务/洲际油气/中曼石油等 国企与民企均有斩获 [22][23][27] - 联合能源集团中标FAO区块 但其母公司东方集团因161 3亿元财务造假被强制退市 实控人遭终身禁入 [30][33][38] 中标企业背景与行业趋势 - 中国民营油气公司首次大规模获得伊拉克勘探区块 突破以往仅参与老旧油田二次开发的技术服务角色 [28][29] - 伊拉克本土企业KAR Group拿下3个区块 剩余17个区块流标反映国际油气商对高风险区域的谨慎态度 [43]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上期所燃料油期货主力合约夜盘收跌0.03%，报2934元/吨；INE低硫燃料油期货主力合约夜盘收涨1.61%，报3535元/吨 [1] - 原油价格在欧佩克会议后强势反弹，短期基本面较为稳固，市场存在一定支撑，但中期仍面临平衡表转为过剩的压力 [1] - 高硫燃料油市场结构出现边际转弱迹象，内外盘月差、裂解价差、现货贴水均有所走低；夏季临近，中东、埃及等地发电端需求逐步提升，为亚洲市场提供一定支撑；但高硫油裂解价差过高，下游炼厂端需求受到压制，叠加欧佩克加速增产计划，未来发电终端采购回落后市场将面临压力，需要裂解价差下跌来吸引炼厂端的弹性需求 [1] - 低硫燃料油短期供应压力有限，市场结构持稳运行，但中期仍面临船燃端需求份额被替代的矛盾 [1] - 高硫燃料油策略为震荡，低硫燃料油策略为震荡；跨品种关注逢高空FU裂解价差（FU - SC或FU - Brent）的机会，跨期、期现、期权无策略 [2] 根据相关目录分别进行总结 市场分析 - 上期所燃料油期货主力合约夜盘收跌0.03%，报2934元/吨；INE低硫燃料油期货主力合约夜盘收涨1.61%，报3535元/吨 [1] - 原油价格短期有支撑，中期面临平衡表转为过剩压力 [1] - 高硫燃料油市场结构转弱，发电端需求有支撑，炼厂端需求受压制，未来市场或面临压力 [1] - 低硫燃料油短期供应压力有限，中期面临船燃端需求份额被替代矛盾 [1] 策略 - 高硫燃料油策略为震荡，低硫燃料油策略为震荡 [2] - 跨品种关注逢高空FU裂解价差（FU - SC或FU - Brent）的机会，跨期、期现、期权无策略 [2] 图表信息 - 展示了新加坡高硫380燃料油现货价格、新加坡低硫燃料油现货价格等18个图表信息及对应单位 [3]

期货热点追踪 OPEC+增产在即，需求能否支撑起原油价格？ 相关链接 ...

报告行业投资评级 - 中性 [4] 报告的核心观点 - 原油价格走低，油脂价格承压，昨日三大油脂价格震荡下跌，欧佩克+成员国正讨论6月1日会议是否再次超大规模增产，若增产可能连续三月向市场增加额外石油产量，或致原油价格走低，植物油脂价格承压 [1][3] 市场分析 期货和现货价格 - 期货方面，昨日收盘棕榈油2509合约7994元/吨，环比变化-110元，幅度-1.36%；豆油2509合约7760元/吨，环比变化-54元，幅度-0.69%；菜油2509合约9405元/吨，环比变化-35元，幅度-0.37% [1] - 现货方面，广东地区棕榈油现货价8560元/吨，环比变化-30元，幅度-0.35%，现货基差P09 + 566元，环比变化 + 80元；天津地区一级豆油现货价格8000元/吨，环比变化-40元/吨，幅度-0.50%，现货基差Y09 + 240元，环比变化 + 14元；江苏地区四级菜油现货价格9590元/吨，环比变化-30元，幅度-0.31%，现货基差OI09 + 185元，环比变化 + 5元 [1] 市场资讯 - 国际谷物理事会（IGC）最新月报维持2025/26年度全球大豆产量4.28亿吨不变，贸易量增加200万吨至1.83亿吨，消费量增加200万吨至4.29亿吨，结转库存减少200万吨至8100万吨 [2] - 5月份马来西亚棕榈油增产顺利，5月1 - 20日，南马来西亚棕榈油产量环比增长3.7%，近5年同期环比增幅8.6%，预期5月份产量环比增长5%左右；出口方面，5月1 - 20日棕榈油出口量环比增长5.25%，近5年同期环比增幅9.0%，近期印尼提高出口费利于马来西亚棕榈油出口，预期5月份出口环比增长10%左右 [2] - 加拿大菜籽（6月船期）C&F价格599美元/吨，较上个交易日上调14美元/吨；（7月船期）C&F价格589美元/吨，较上个交易日上调14美元/吨 [2] - 阿根廷豆油（6月船期）C&F价格1097美元/吨，较上个交易日下调6美元/吨；（8月船期）C&F价格1040美元/吨，较上个交易日下调7美元/吨 [2] - 进口菜籽油C&F报价，加拿大菜油（6月船期）1050美元/吨，与上个交易日持平；（8月船期）1030美元/吨，与上个交易日持平 [2] - 美湾大豆（6月船期）C&F价格467美元/吨，较上个交易日上调10美元/吨；美西大豆（6月船期）C&F价格462美元/吨，较上个交易日上调10美元/吨；巴西大豆（6月船期）C&F价格444美元/吨，较上个交易日上调9美元/吨 [2] - 进口大豆升贴水报价，墨西哥湾（6月船期）212美分/蒲式耳，与上个交易日持平；美国西岸（6月船期）185美分/蒲式耳，与上个交易日持平；巴西港口（6月船期）148美分/蒲式耳，较上个交易日上调18美分/蒲式耳 [2]

报告核心观点 - 报告意在客观反映行业内期货公司、证券公司对大宗商品各品种的研究观点，追踪热点品种，分析市场投资情绪，总结投资驱动逻辑等 [2] 行情数据 大宗商品 - 乙二醇收盘价4461.00，周度涨幅5.74%；铁矿石收盘价736.50，周度涨幅4.60%；PTA收盘价4798.00，周度涨幅4.19%；PVC收盘价5041.00，周度涨幅2.96%；铝收盘价20185.00，周度涨幅2.78%；甲醇收盘价2320.00，周度涨幅2.56%；螺纹钢收盘价3118.00，周度涨幅1.99%；棕榈油收盘价8048.00，周度涨幅1.24%；铜收盘价77870.00，周度涨幅0.89%；豆粕收盘价2923.00，周度涨幅0.00%；焦炭收盘价1472.00，周度跌幅0.07%；白银收盘价8008.00，周度跌幅0.82%；原油收盘价463.20，周度跌幅1.34%；玉米收盘价2342.00，周度跌幅1.68%；生猪收盘价13780.00，周度跌幅1.90%；玻璃收盘价1036.00，周度跌幅2.80%；黄金收盘价739.82，周度跌幅4.64% [3] A股 - 上证50收盘价2740.30，周度涨幅1.22%；沪深300收盘价3907.20，周度涨幅1.12%；中证500收盘价5715.30，周度跌幅0.10% [3] 海外股市 - 纳斯达克指数收盘价19112.32，周度涨幅7.15%；标普500收盘价5916.93；恒生指数收盘价23453.16，周度涨幅2.09%；法国CAC40收盘价7853.47，周度涨幅1.85%；富时100收盘价8633.75，周度涨幅1.52%；日经225收盘价37755.51，周度涨幅0.67% [3] 债券 - 中国国债5年期收盘价1.53，周度涨幅4.06%；中国国债2年期收盘价1.44，周度涨幅3.58%；中国国债10年期收盘价1.68，周度涨幅2.54% [3] 外汇 - 美元指数收盘价100.82，周度涨幅0.56%；美元中间价收盘价7.20，周度跌幅0.22%；欧元兑美元收盘价1.12，周度跌幅0.76% [3] 大宗商品观点汇总 宏观金融板块 股指期货 - 采集9家机构观点，看多2家、看空1家、震荡6家。利多逻辑为中美关税谈判顺利达成，暂缓部分加征90天；SHIBOR短期利率先抑后扬，市场资金面仍相对宽松；美国关税贸易战缓和后，全球股市普涨；4月我国社融规模存量同比增长8.7%，M2余额同比增长8%。利空逻辑为上周行业主力资金普遍呈净流出状态；跟踪沪深300指数的ETF份额周度减少16亿份；中美关系缓和意味着国内政策发力短期或将维持保守；A股沪深京三市日均成交额12664亿元，环比上周缩量872亿元 [5] 国债期货 - 采集7家机构观点，看多0家、看空2家、震荡5家。利多逻辑为货币政策宽松基调未变；关税问题缓和后，市场调降财政刺激力度预期；4月信贷数据偏弱，内需增长暂显乏力。利空逻辑为中美贸易谈判缓和，市场风险偏好回升压制债市；短期再降息可能性较低，继续下行空间有限；税期扰动导致短端承压；美联储若推迟降息或制约国内宽松空间 [5] 能源板块 原油 - 采集9家机构观点，看多2家、看空3家、震荡4家。利多逻辑为全球主要地区原油库存绝对值仍处于低位；中美谈判结果超预期，带来市场情绪改善；美国页岩油供应下降；OPEC+未来实际增产仍存变数，利空或有限。利空逻辑为伊朗准备在特定条件下与特朗普签署核协议，以换取解除经济制裁；OPEC+增产计划对原油远期形成压制；美国至5月9日当周EIA原油库存增加345.4万桶；美国原油、汽油需求阶段性回落 [6] 农产品板块 棕榈油 - 采集7家机构观点，看多1家、看空2家、震荡4家。利多逻辑为马棕5月1 - 15日船运数据保持增长；印尼上调毛棕榈油出口税至10%，间接提升马棕出口竞争力；印度油脂库存持续下降3个月，潜在补库需求待释放；国际豆棕价差修复，棕榈油价格优势重现。利空逻辑为MPOB报告超预期利空，5月库存压力或上升；原油价格大跌，拖累生柴价格；印尼加税政策或导致其国内累库风险；国内棕榈油买船增加，库存低位回升预期强化 [6] 有色板块 铜 - 采集7家机构观点，看多1家、看空1家、震荡5家。利多逻辑为铜精矿现货TC降至 - 43.05美元/吨；中美关税谈判取得进展，宏观风险偏好回升；现货升水及Back结构维持强势；终端需求韧性较强，补库需求仍在。利空逻辑为欧美制造业PMI走弱，海外需求前景疲软；8万元/吨压力较大，持货商挺价与下游畏高采购形成博弈；国内社会库存转增，部分铜材加工率环比下滑；旺季转淡季，库存低位累库趋势或削弱支撑 [7] 化工板块 纯碱 - 采集7家机构观点，看多1家、看空2家、震荡4家。利多逻辑为5月中下旬检修集中，供应阶段性收缩；关税谈判缓和提振化工板块情绪；今年纯碱出口维持高位。利空逻辑为行业库存170万吨高位累积，去库压力显著；连云港碱业110万吨新产能投产；5月光伏组件排产环比降10%，光伏玻璃库存天数上升；现货市场交投一般，中下游集中采购意愿不足；即将进入淡季，需求端或较为乏力 [7] 贵金属 黄金 - 采集7家机构观点，看多1家、看空0家、震荡6家。利多逻辑为美国主权信用评级遭穆迪下调；美国财政赤字风险上升，长期削弱美元信用；地缘政治不确定性支撑避险需求；美国消费者信心指数创22个月新低。利空逻辑为中美贸易谈判取得进展，风险偏好回升压制避险需求；黄金ETF连续多周资金流出，投机多头拥挤度偏高；白银相对强势，金银比修复逻辑下或分散贵金属配置资金 [8] 黑色板块 铁矿石 - 采集7家机构观点，看多1家、看空1家、震荡5家。利多逻辑为铁水产量维持高位，需求韧性仍存；钢厂盈利率仍较高，短期生产积极性支撑原料采购；港口库存尚未明显累积，疏港量保持高位；成材低库存且表需反弹，终端需求保持韧性。利空逻辑为5 - 6月矿山发运冲量，到港高峰或将至；内矿生产积极，整体供应宽松格局；铁水基本见顶，需求边际走弱预期增强；贸易谈判仍有较多不确定性，考验价格支撑持续性 [8]