本报讯(记者李乔宇) 10月28日晚间，爱美客（300896）技术发展股份有限公司(以下简称"爱美客")发布2025年第三季度报 告。公告显示，今年前三季度，爱美客实现营业收入18.65亿元，实现归属于上市公司股东的净利润 10.93亿元。 截至2025年9月30日，爱美客货币资金余额达11.80亿元，交易性金融资产19.73亿元，显示出较好的流动 性。 在回报投资者方面，爱美客有积极表现。今年前三季度，爱美客分配股利、利润或偿付利息支付的现金 达15.13亿元。今年前三季度，爱美客经营活动产生的现金流量净额为10.73亿元，展示良好的造血能 力。 今年前三季度，爱美客研发费用为2.37亿元，较上年同期增长26.67%。在毛发领域，爱美客研发的米诺 地尔搽剂已获批上市，正式进军毛发再生市场；在化妆品领域，爱美客完成首个化妆品新原料"甘草查 尔酮A"备案；此外，爱美客在减重领域也有相应布局。这些举措印证了公司"增加产品多样性，优化产 品结构"的战略方向。 同期，爱美客的国际化战略取得重要突破，通过收购韩国REGENBiotech，Inc.公司控股权，爱美客无形 资产较上年度末增长233.54%。这笔战略性收购不 ...

财务业绩表现 - 前三季度实现营业收入231.88亿元，同比增长14.85% [1][3] - 前三季度归母净利润57.51亿元，同比增长24.50% [1][3] - 扣非后归母净利润55.89亿元，同比增长21.08% [3] - 经营活动产生的现金流量净额同比增长98.68%至91.10亿元，第三季度该指标为48.1亿元，同比增幅达209.78% [1][3] - 总资产达到683.28亿元，同比增长36.29%，所有者权益为595.04亿元，同比增长30.72% [3] 研发投入与产出 - 前三季度研发费用达49.45亿元，公司累计研发投入已超过500亿元 [1] - 已在中国获批上市24款1类创新药和5款2类新药 [7] - 前三季度共有13项新药上市申请获受理，其中第三季度有8项 [7] - 目前有100多个自主创新产品处于临床开发阶段，400余项临床试验在国内外开展 [8] - 第三季度获得48个临床试验批件，有4款产品被纳入突破性治疗品种名单 [8] 创新药进展与突破 - GLP-1/GIP双重受体激动剂HRS9531的Ⅲ期减重研究显示，6mg剂量组48周平均减重19.2% [7] - 氟唑帕利胶囊新适应症的上市许可申请获国家药监局受理 [6] - 恒格列净瑞格列汀二甲双胍缓释片获批上市，为中国首个自主研发的口服降糖三药联合固定复方制剂 [6] - 中国首个自主研发的EZH2抑制剂泽美妥司他片（艾瑞璟®）已上市 [6] - 海外引进的全氟己基辛烷滴眼液（恒沁®）上市，为全球唯一用于治疗睑板腺功能障碍相关干眼的药品 [7] 国际化进程与BD授权 - 第三季度达成3项海外BD授权，创新药授权首付款总额超过8亿美元 [1][9] - 与GSK合作开发至多12款创新药物，获得5亿美元首付款，潜在总金额约120亿美元 [9] - 以“NewCo模式”将HRS-1893海外权益授权，首付款含现金及股权共6500万美元，潜在里程碑付款最高达10.13亿美元 [9] - 将瑞康曲妥珠单抗部分国际市场权益授权，获得1800万美元首付款，潜在里程碑付款最高达10.93亿美元 [10] - 目前在美国、欧洲等地启动超过20项海外临床试验，共有五款创新药获得FDA孤儿药资格认定 [10] 人才建设与战略合作 - 引进多位拥有丰富国际化经验的高管，包括原凯莱英首席技术官胡新辉、原绿叶制药孙志刚、原礼来中国尹航 [4] - 公司中高层管理人员中拥有海外或跨国药企经验者占比超过30% [4] - 与国家自然科学基金委员会设立总额1.32亿元的“民营企业创新发展联合基金” [4][5] - 与中国科技发展基金会签署战略合作，出资1亿元人民币资助科技创新等七大领域 [5] - 在欧洲肿瘤内科学会年会上发布46项研究成果，覆盖14款创新药物 [10]

公司战略动向 - 公司于2025年10月28日召开战略委员会和董事会会议，审议通过启动H股发行上市筹备工作的议案 [1] - 本次H股发行旨在推动国际化战略落地，加强海外业务布局，拓宽海内外并购和融资渠道 [1] - H股发行的具体细节如拟发行股份比例、中介机构聘请等尚未确定 [1] 后续审批流程 - H股发行上市的具体方案尚需提交公司董事会和股东会审议 [1] - 方案需取得中国证券监督管理委员会和香港联合交易所有限公司等相关监管机构的备案、批准或核准 [1] - 本次发行能否通过审议及监管审批并最终实施存在不确定性 [1]

每经AI快讯，10月28日，百普赛斯（301080）(301080.SZ)公告称，公司于2025年10月28日召开会议， 审议通过了授权管理层启动境外发行股份(H股)并在香港联合交易所有限公司上市相关筹备工作的议 案。此举旨在推动国际化战略，加强海外业务布局，拓宽融资渠道，提高国际知名度和整体竞争力。目 前，相关细节尚未确定，后续需提交公司董事会和股东会审议，并取得相关政府机构、监管机构备案、 批准或核准。该事项存在不确定性，敬请投资者注意投资风险。 ...

报告显示，今年前三季度，公司摩托车产品实现销售收入107.14亿元，同比增长14.91%。其中，高端自 主品牌"无极VOGE"系列产品表现尤为亮眼，实现销售收入30.35亿元，同比增长24.87%。无极出口实现 销售收入17.18亿元，同比增长86.92%；标志着公司国际化战略取得突破性进展，全球市场竞争力显著 提升。此外，公司通用机械产品实现销售收入33.84亿元，同比增长42.54%。 隆鑫通用表示，业绩增长得益于公司持续聚焦核心主业，加大研发投入，优化产品结构，并积极拓展全 球市场。未来，公司将继续深化自主品牌建设，提升高端产品占比，强化技术创新与市场开拓，推动业 绩持续稳健增长。(郑渝川) 10月28日晚间，隆鑫通用（603766）发布三季报，三季度公司实现营收48.05亿元，同比增长5.55%；归 母净利润5.03亿元，同比增长62.48%。今年1—9月，公司实现营业收入145.57亿元，同比增长19.14%； 归母净利润15.77亿元，同比增长75.45%。实现综合毛利率18.89%，同比稳中有增。报告期内，经营活 动产生的现金流量净额26.68亿元，同比大增147.96%。 据了解，公司一直重视 ...

财务业绩 - 2025年前三季度公司实现营业收入231.88亿元，同比增长14.85% [1] - 2025年前三季度归属于上市公司股东的净利润为57.51亿元，同比增长24.50% [1] - 2025年前三季度研发费用达49.45亿元，公司累计研发投入已超过500亿元 [1] 创新研发与成果转化 - 报告期内公司有3款重要创新药获批上市：中国首个自主研发的EZH2抑制剂泽美妥司他片（艾瑞璟®）、中国首个口服降糖三联复方制剂恒格列净瑞格列汀二甲双胍缓释片（瑞乐唐®）、以及全球唯一用于治疗睑板腺功能障碍相关干眼的海外引进产品全氟己基辛烷滴眼液（恒沁®） [2] - 截至目前，公司在中国已获批上市24款1类创新药和5款2类新药 [2] - 前三季度新药上市申请获国家药监局受理累计13项，仅第三季度就有8项，涵盖肿瘤、代谢和心血管疾病等领域 [3] - 广受关注的GLP-1/GIP双重受体激动剂HRS9531在中国Ⅲ期减重研究中，6mg剂量组48周平均减重达19.2% [3] - 公司在研管线储备充足，有100多个自主创新产品正在临床开发，400余项临床试验在国内外开展，报告期内共获得48个临床试验批件，有4款产品被纳入突破性治疗品种名单 [3] 国际化进展与BD交易 - 第三季度公司达成多项重磅BD交易：7月与GSK合作开发至多12款创新药物，获得5亿美元首付款，潜在总金额约120亿美元 [4] - 9月以"NewCo模式"将HRS-1893海外权益授权给Braveheart Bio，首付款含现金及股权共6500万美元，潜在里程碑付款最高达10.13亿美元 [4] - 9月将瑞康曲妥珠单抗部分国际市场权益授权给Glenmark，收取1800万美元首付款，潜在里程碑付款最高可达10.93亿美元 [4] - 公司在美国、欧洲等地启动超过20项海外临床试验，瑞康曲妥珠单抗联合疗法用于胃癌的孤儿药资格获FDA批准，至此公司共有五款创新药获得FDA孤儿药认定 [5] - 公司在2025年ESMO年会上发布46项研究成果，覆盖14款创新药物，其中"双艾"组合肝癌研究（CARES-009）结果发表于《柳叶刀》主刊，显示可显著改善无事件生存期，突破42个月 [6] 人才体系建设 - 公司启动面向2026届毕业生的"精英计划"全球校招，赴哈佛、耶鲁、斯坦福等美国名校招揽人才 [7] - 报告期内引进三位拥有丰富跨国药企经验的高管：原凯莱英首席技术官胡新辉担任副总裁兼首席技术官，原绿叶制药高级副总裁孙志刚担任副总裁兼首席质量官，原礼来中国肿瘤事业部负责人尹航担任副总裁兼肿瘤事业部总经理 [8] - 目前公司中高层中拥有海外或跨国药企经验者占比超过30% [8] 可持续发展与社会责任 - 公司与国家自然科学基金委员会共同设立总计1.32亿元的"民营企业创新发展联合基金" [9] - 公司与中国科技发展基金会签署战略合作备忘录，出资1亿元人民币用于资助科技创新等七大领域项目 [9] - 公司MSCI ESG评级由2024年的"A"级跃升至"AA"级，跻身全球制药行业前列，并成功跻身2025年《财富》中国500强排行榜 [9]

投资评级 - 维持“买入”评级 [6] 核心观点 - 公司2025年第三季度业绩稳健增长，盈利能力提升，并持续推进国际化战略 [3][4][5] - 公司全品类矩阵持续丰富，渠道战略改革增强活力，海外产能布局深化全球市场发展 [6] 财务业绩总结 - 2025年前三季度实现营业收入150.12亿元，同比增长8.77%；实现归母净利润15.39亿元，同比增长13.24% [3] - 2025年第三季度单季实现营业收入52.11亿元，同比增长6.5%；实现归母净利润5.18亿元，同比增长11.99% [3] - 2025年前三季度毛利率为32.38%，同比提升0.50个百分点；归母净利率为10.25%，同比提升0.40个百分点 [4] - 2025年第三季度单季毛利率为31.42%，同比提升1.62个百分点；归母净利率为9.94%，同比提升0.49个百分点 [4] 战略举措与展望 - 公司拟投资112,372.85万元建设印尼自建基地项目，计划于2025年三季度启动，建设周期4年，达纲后预计实现年营业收入约25.20亿元 [5] - 印尼基地是继越南、墨西哥、美国基地后又一海外布局，旨在作为深入开拓海外市场的“桥头堡” [5] - 预计公司2025-2027年营收分别为199.68亿元、214.03亿元、228.74亿元，同比增速分别为8.1%、7.2%、6.9% [6] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为18.25亿元、19.78亿元、21.30亿元，同比增速分别为28.9%、8.4%、7.7% [6] - 预计2025-2027年每股收益（EPS）分别为2.22元、2.41元、2.59元 [6][9] - 以2025年10月27日收盘价计算，对应2025-2027年市盈率（P/E）分别为13.72倍、12.66倍、11.76倍 [6][9]

投资评级 - 报告对恒立液压维持“买入”评级 [1][4] 核心观点 - 2025年第三季度业绩增长开始提速，归母净利润同比大幅增长30.6% [2] - 公司盈利能力明显提升，多元化与国际化战略推进，有望打造第二成长曲线 [2][3][4] 2025年第三季度业绩表现 - 2025年第三季度公司收入为26.2亿元，同比增长24.5% [2] - 2025年第三季度归母净利润为6.6亿元，同比增长30.6% [2] - 2025年第三季度扣非归母净利润为5.6亿元，同比增长13.0% [2] - 挖机板块增长强劲：预计小挖油缸收入同比增60%，中挖油缸增5%，大挖油缸增25%，挖机泵阀收入增长20%-50%不等 [2] - 非挖板块全面转正：非挖泵/阀收入同比增速分别约为10%和40% [2] 盈利能力与费用控制 - 2025年第三季度销售净利率为25.2%，同比提升1.2个百分点 [3] - 2025年第三季度销售毛利率为42.2%，同比提升1.2个百分点，主要受益于挖机板块收入加速及产能利用率提升 [3] - 单季度期间费用率同比上升2.5个百分点，其中销售费用率同比增0.2%，管理费用率降1.3%，研发费用率降2.2%，财务费用率增5.6% [3] - 汇率套保带来的公允价值变动收益约增厚净利率2个百分点 [3] 成长战略与未来展望 - 墨西哥液压件生产基地已投产，有助于切入北美挖机、高机、农机高端客户供应链 [4] - 线性驱动器项目已设立电动缸、丝杠和导轨三个事业部，部分样品在试制中，已实现高端丝杠产品覆盖 [4] - 电动缸已在高机产品中率先铺开并获市场验证，未来有望拓展至更多工程机械产品 [4] - 维持2025-2027年归母净利润预测为28.7亿元、34.1亿元、41.4亿元 [1][4] - 当前股价对应2025-2027年预测市盈率分别为44倍、37倍、30倍 [1][4] 财务预测与估值 - 预测营业总收入2025E为111.98亿元（同比+19.25%），2026E为125.31亿元（同比+11.91%），2027E为150.11亿元（同比+19.78%） [1] - 预测归母净利润2025E为28.74亿元（同比+14.58%），2026E为34.14亿元（同比+18.77%），2027E为41.41亿元（同比+21.30%） [1] - 预测每股收益（最新摊薄）2025E为2.14元，2026E为2.55元，2027E为3.09元 [1] - 预测毛利率2025E为41.63%，2026E为42.66%，2027E为43.14% [10] - 预测归母净利率2025E为25.67%，2026E为27.24%，2027E为27.59% [10]

公司战略规划 - 公司正在筹划发行H股并在香港联合交易所主板挂牌上市 以深化国际化战略布局 提高综合竞争力 提升国际品牌形象 并利用国际资本市场多元化融资渠道 [1] - 本次H股发行上市的具体细节尚未确定 相关工作正与中介机构商讨 且不会导致公司控股股东和实际控制人发生变化 [1] - H股发行上市方案尚需提交公司董事会和股东会审议 并需取得中国证监会 香港联交所等监管机构的备案 批准或核准 最终能否实施具有重大不确定性 [1] 公司业务与财务表现 - 公司是国内最早专业从事固废污染防治技术研究 成果转化和提供系统解决方案的国家高新技术企业 [3] - 公司主营业务分为三大板块：固废危废资源化利用 环保运营服务及环保工程 [3] - 公司2025年前三季度营业收入为101.6亿元 同比减少11.28% [3] - 公司2025年前三季度归属于上市公司股东的净利润为6.46亿元 同比增长15.18% [3] - 公司2025年前三季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为6亿元 同比增长29.03% [3] - 公司2025年前三季度基本每股收益为0.424元 [3]

上市概况 - 公司拟于周二登陆港交所，发行约5.8亿股，发行价格区间为每股20.30至21.30港元[3] - 此次IPO预计募资约120亿港元（约合15.4亿美元），有望成为香港今年第三大IPO，仅次于宁德时代和紫金黄金国际[3] - 此次上市为"A+H"两地上市，公司已在上海上市[3] 估值分析 - 港股定价区间对应市盈率达27倍，与A股约25倍的估值基本持平且略高[6] - A股市盈率高于中联重科、徐工机械等国内同业，但略低于美股卡特彼勒的27倍[6] - 估值核心在于投资者将其定位为科技企业还是传统经济企业，前者通常有估值溢价[5] - 公司正加速将AI与无线通信等技术融入重型工程机械，提升设备自动化水平[6] 财务业绩 - 今年上半年营收从去年同期的391亿元增至448亿元人民币（约合63亿美元），增幅约15%[5] - 今年上半年净利润同比增长45%至52.9亿元人民币[8] - 整体毛利率自2022年的22.6%持续攀升至今年上半年的27.6%[7] - 资产负债率稳步下降，从2022年的58.4%降至今年4月的50.6%[8] 国际化战略 - 公司海外销售额已超过总营收半数，今年前四个月海外销售贡献率达57.4%[2][7] - 海外市场毛利率显著高于国内，今年上半年分别为31.2%和22.1%[7] - 公司产品覆盖超过150个国家，拥有16个国际制造基地，与国内30个基地规模接近[7] - 公司计划将约三分之二的募集资金用于拓展全球销售及制造网络，以降低对国内市场的依赖[8]