报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材矛盾暂不突出价格低位震荡，热卷和螺纹反弹压力位关注盘面20日均线附近，单边观望，期现优选流动性更好的热卷，滚动做好套保及敞口管理 [6] - 焦煤竞拍依然较弱但盘面下方支撑较强，短期注意反弹可能仍未结束，中长期焦煤底部仍未探明，空单注意防守 [6] - 硅铁锰硅市场情绪波动价格弹性增强，低位价格弹性大，可以买入期权参与，关注期现正套 [6] - 铁矿石短期基本面变化不大，向下趋势未改，6月面临季节性内需走弱和预期外需走弱，下游压力加剧，更偏向于材弱于矿 [6] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 6月10日远月合约中，RB2601收盘价2970元/吨，跌4元，跌幅0.13%；HC2601收盘价3085元/吨，持平；I2601收盘价663.5元/吨，跌5元，跌幅0.75%；J2601收盘价1364.5元/吨，涨1元，涨幅0.07%；JM2601收盘价791.5元/吨，跌3元，跌幅0.38% [3] - 6月10日近月合约（主力合约）中，RB2510收盘价2974元/吨，跌2元，跌幅0.07%；HC2510收盘价3089元/吨，持平；I2509收盘价698.5元/吨，跌6元，跌幅0.85%；J2509收盘价1349元/吨，涨6.5元，涨幅0.48%；JM2509收盘价785元/吨，涨4元，涨幅0.51% [3] - 6月10日跨月价差方面，RB2510 - 2601为4元/吨，涨2元；HC2510 - 2601为4元/吨，涨2元；I2509 - 2601为35元/吨，跌1.5元；J2509 - 2601为 - 15.5元/吨，涨5.5元；JM2509 - 2601为 - 6.5元/吨，涨7元 [3] - 6月10日主力合约价差/比价/利润方面，卷螺差115元/吨，涨1元；螺矿比4.26，涨0.02；煤焦比1.72，持平；螺纹盘面利润189.23元/吨，跌4.58元；焦化盘面利润304.95元/吨，涨3.35元 [3] 现货市场 - 6月10日上海螺纹3100元/吨，持平；天津螺纹3220元/吨，持平；广州螺纹3190元/吨，跌10元；唐山普方坯2900元/吨，涨20元；普氏指数94.95，跌0.25 [3] - 6月10日上海热卷3180元/吨，跌10元；杭州热卷3200元/吨，持平；广州热卷3210元/吨，持平；坯材价差200元/吨，持平；日照港PB粉719元/吨，跌6元 [3] - 6月10日案学照提留量610元/吨，跌5元；案如果换留幅640元/吨，跌5元；甘其毛都炼焦精煤850元/吨，跌15元；青岛港准一级焦（出库）1335元/吨，持平 [3] 价差（基差） - 6月10日HC主力基差91元/吨，跌4元；RB主力基差126元/吨，涨7元；I主力基差32元/吨，持平；J主力基差121.48元/吨，跌10元；JM主力基差95元/吨，跌20元 [3] 各品种分析 - **钢材**：周二期现价格延续震荡，现货成交不温不火，产业缺乏向上驱动，近期煤焦行情异动或因空头止盈及基差修复，基差修复后若产业无做多故事价格可能重新承压 [6] - **焦煤焦炭**：现货端焦炭内贸市场情绪缓和，焦煤竞拍弱势流拍多，入炉煤成本下移，市场有提降预期；期货端周二板块震荡，焦煤夜盘低开低走后收回跌幅，收盘价走高，持仓前几大席位减空加多，短期反弹可能继续；宏观不确定性大，基本面无明显改善，通缩环境延续，钢材需求淡季压力兑现，钢厂检修，市场关注碳元素供给端边际收缩但未实质变化，煤焦现货持续走弱 [6] - **硅铁锰硅**：硅铁供给恢复，直接需求和终端需求不佳，成本支撑走弱；锰硅供需相对平衡，厂家库存和仓单减少，但供给有增加趋势，成本下移，铁水产量高但用钢淡季临近，负反馈压力犹存 [6] - **铁矿石**：短期基本面变化不大，主要是小作文带动空头止盈，向下趋势未改，发运逐步回升，铁水下滑使港口库存进入小幅累库阶段，6月面临内需和外需走弱，下游压力加剧，更偏向于材弱于矿 [6]

报告行业投资评级 未提及 核心观点 - 2025年6月10日焦煤期货上涨是多因素共振的结果，上涨持续性存疑，此次上涨更多是阶段性超跌反弹 [3] - 2025年A股三大指数午后集体跳水，1000指数探底回升明显，预计行情维持高位震荡概率大 [6][7] - 黄金整体震荡格局短期难改，长期看多，操作上以多为主，不宜追涨，宜低吸 [10][11] - 铁矿虽高估风险大，但港口库存持续下滑支撑盘面，仍为黑色系强势品种，技术上下方支撑有效，以震荡偏多看待 [14][15] - 玻璃供应端无重大亏损冷修，厂库高位，下游补库动力弱，需求放量待地产刺激或政策出台，技术上震荡偏多思路不变 [16][17] - 尿素供应方面，国内日产量20.56万吨左右，开工率约87.23%，需求进展慢，价格弱势调整，到前期支撑区，警惕多头反弹 [18] 按品种解析 焦煤期货 - 2025年6月10日焦煤期货上涨是多因素共振的结果，政策端稳增长信号加强，宏观预期边际改善，资金活跃度提升，推动价格上扬 [3] - 前期焦煤价格持续下行，5月主力合约跌幅近22% ，期货相较现货跌幅更大，6月3日主力合约超跌，为反弹提供内在动力 [3] - 成本端山西部分煤种价格逼近现金成本线，煤矿减产预期渐浓，供应收缩预期升温，推动价格上涨 [3] - 此次上涨持续性存疑，更多是阶段性超跌反弹 [3] 股指期货 - 2025年A股三大指数午后集体跳水，1000指数探底回升明显 [7] - 发改委、财政部等部门释放利好，预计行情维持高位震荡概率大 [6] 黄金 - 黄金整体震荡格局短期难改，长期看多，操作上以多为主，不宜追涨，宜低吸 [10][11] 铁矿 - 季度末矿山发运冲量进行中，铁水产量季节性走弱，高估风险大 [15] - 港口库存持续下滑支撑盘面，仍为黑色系强势品种，技术上下方支撑有效，以震荡偏多看待 [14][15] 玻璃 - 供应端无重大亏损冷修，厂库高位，下游深加工订单补库动力弱，需求放量待地产刺激或政策出台 [16][17] - 技术上今日有所回落，震荡偏多思路不变 [16] 尿素 - 供应方面，国内尿素日产量20.56万吨左右，开工率约87.23% [18] - 需求方面，农业需求进展慢，下游跟进有限，价格弱势调整 [18] - 到前期支撑区，空单获利，警惕多头反弹 [18]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 近期两国贸易关系缓和及焦煤剧烈反弹带动黑色整体共振反弹，焦煤期价突然大涨更适合解释为基差修复的反弹行情，而非反转信号，焦煤熊市未尽但下跌斜率或趋缓，其估值彻底见底企稳有待终端需求提振或估值压低后供应成规模缩减 [2][16][19] 根据相关目录分别进行总结 蒙古解除总理职务，市场恐蒙煤供应生变 6 月 3 日蒙古国解除总理职务，市场预期煤炭出口政策收紧，甚至加征 20%出口资源税，但目前蒙方无政策调整，后续待跟踪；当前二季度蒙 5 原煤最优惠长协价折算关口成本约 692 元/吨，关口蒙 5 原煤最新成交价跌至 700 元/吨附近，蒙煤供应将再次缩量，需等三季度长协具体降幅；焦煤期货 2509 合约价格曾逼近 700 元一线，已将三季度蒙 5 原煤长协 6 美金左右预期降幅交易充分，期价下跌节奏超前 [3][5][7] 国产焦煤供应有所下滑，但降幅不够明显 国内焦煤矿供应仍处高位，但已连续数周小幅减产，原因包括个别大矿顶仓、部分煤矿因事故停产整顿、小部分民营矿亏损减产；虽大部分煤矿未亏损到现金流成本线，但随着炼焦煤估值下移，供应会进一步压缩，只是目前减产规模不显著；依据汾渭能源统计，全国 88 家 227 座煤矿山平均盈利水平持续压缩，陕西地区样本煤矿接近盈亏平衡点，个别地区配焦煤矿和回收率低的主焦煤矿已亏损，但大部分民营焦煤矿离现金流亏损尚有空间，碳元素供应显著缩减有待价格重心进一步下移 [9][12] 铁水需求降幅有待观察，动力煤或存些许支撑 需求端市场担忧钢材终端需求季节性下滑，但当前铁水保持在 240 万吨/日左右高位，刚需采购炉料，今年 6 - 8 月全国铁水产量可能保持 235 万吨/日左右较高位运行，延缓黑色金属负反馈进程；动力煤 5500K 港口报价近期弱稳在 619 元/吨左右，较年初跌幅 150 元/吨，同比跌幅 260 元/吨，消费旺季到来或对部分配焦煤估值形成支撑 [14][17] 焦煤总结：熊市未尽但下跌斜率或趋缓 钢材终端需求无显著向上驱动，铁水产量阶段性达峰且环比有下滑风险，炼焦煤需求阶段性见顶，供应边际缩减主要取决于估值低位被动调整，焦煤期价大涨为基差修复反弹行情，估值彻底见底需终端需求提振或供应成规模缩减 [16][19]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 当前现货市场成材需求进入传统消费淡季，后期或呈季节性累库走势，供应端热卷等板带材品种受利润驱动目前产量仍维持较高水平，螺纹产量持续下降，消费略强于季节性，供需结构利于卷螺差继续收缩，成本方面近期原料端政策预期扰动，钢材价格低位略有反弹，预计短线以修复基差为主，反弹压力关注长流程成本（2970） - 谷电成本（3125） [9] 根据相关目录分别进行总结 结论及平衡表 本周国内钢材现货价格震荡小幅反弹，华东上海螺纹3090元（ - ），唐山螺纹3150元（ + 20），上海热卷3200元（ + 30），天津热卷3120元（ - 20）；截至6月5日，五大品种钢材整体产量降0.47万吨，厂库环比降0.26吨，社库降1.53吨，表观需882.17万吨，环比降31.62万吨；截至6月6日，长流程现货端，华东螺纹长流程现金含税成本2972元，点对点利润148元左右，热卷长流程现金含税利润128元左右，电炉端，华东平电电炉成本在3260元左右，谷电成本在3128左右，华东螺纹平电利润 - 210元左右，谷电利润 - 78元；废钢端，截止6月5日，张家港废钢价格2080元/吨，环比持平，89家独立电弧炉企业产能利用率34.8%，环比回升1个百分点，255家样本钢厂日耗54.2万吨，环比增加0.66万吨，其中132家长流程钢厂日耗26.7万吨/天，环比下降0.15万吨，短流程日耗17.3吨，环比增加0.51万吨，供应方面，255家样本钢厂日均到货48.7万吨，环比下降4.7万吨，降幅8.8%，库存方面，255家钢企废钢库存总计513.4万吨，环比下降29.74万吨，降幅5.5%，本期铁废价差延续走弱，废钢经济性略有回升，短期价格预计跟随钢价波动 [6][8] 供需基本面 钢联五大材产销、库存数据 展示了2025年3月28日 - 6月6日五大品种钢材的产量、厂内库存、社会库存、总库存及库存增减情况，最新周度环比显示五大产量降0.47万吨，厂库降0.26吨，社会库存降1.53吨，总库存降1.79吨 [10][11] 吨钢利润 未详细阐述具体内容 粗钢产量及相关数据 2024年统计局口径，粗钢产量10.05亿吨，较2023年下降1399万吨，降幅1.7%，生铁产量8.52亿吨，较2023年下降1327万吨，降幅2.3%；2025年1 - 4月统计局口径，生铁累计产量2.89亿吨，较2024年同期增0.8%，粗钢累计产量3.45亿吨，较2024年同期增0.4% [17] 4月货币数据 未详细阐述具体内容 PMI数据 2025年5月PMI为49.5%，环比上升0.5，生产、新订单、新出口订单等多项指标有不同程度变化 [22] 投资数据 包含制造业投资当月同比、房地产开发投资当月同比、固定资产投资累计同比等数据图表，但未详细阐述具体内容 地产数据 包含商品房销售面积当月同比、房屋竣工面积当月同比、房屋施工面积当月同比、房屋新开工面积当月同比等数据图表，但未详细阐述具体内容 粗钢供需平衡表 展示了2019 - 2025E年粗钢产量、生铁产量、废钢产钢量、粗钢进口量等供应数据，以及粗钢出口量、粗钢表观需求量、粗钢真实需求量等需求数据，还有总库存数据及同比变化情况 [33] 主要品种基差 未详细阐述具体内容 主要品种跨期 未详细阐述具体内容 套利策略跟踪 展示了10/09合约螺矿比、卷矿比，10月螺纹、热卷盘面利润，10月及01合约卷螺差等数据图表，但未详细阐述具体内容 [45] 供给（长流程） 247家钢铁企业高炉产能利用率和日均铁水产量数据，6月6日高炉产能利用率90.7，较5月30日降0.04，日均铁水产量241.8，较5月30日降0.11 [49] 供给（短流程） 截止6月5日，富宝国内89家电炉厂产能利用率34.8%（ + 1），截止6月6日铁废价差 - 113元（ - 5.5） [52] 废钢到货 未详细阐述具体内容 废钢日耗 未详细阐述具体内容 废钢钢厂库存 未详细阐述具体内容 螺纹钢产量 本周螺纹钢原样本产量218.46万吨（ - 7.05），其中长流程产量193.66万吨（ - 6.46），短流程产量24.8万吨（ - 0.59） [65] 建材成交 展示了北方、华东、南方大区建筑钢材成交量主流贸易商及全国建筑钢材成交量（周度）数据图表，但未详细阐述具体内容 水泥磨机开工率（农历） 本期磨机开工负荷有一定下降，全国水泥磨机开工负荷均值43.37%，较上周下降3.3个百分点，市场进入淡季，临近中高考对需求影响明显，磨机开工同步下降 [76] 房地产30城销售高频数据 展示了30城商品房成交面积（农历ma7）和成交同比数据图表，但未详细阐述具体内容 螺纹钢库存 本期原样本螺纹厂库184.86万吨（ - 1.6），社会库存385.62万吨（ - 8.97），总库存570.48万吨（ - 10.57） [81] 热卷供需 热卷本周产量328.75万吨，环比增9.2万吨，表需320.92万吨，环比降6.01万吨，厂库增1.33吨，社库增6.5吨，总体库存增7.83万吨 [84] 热卷分区域社会库存 未详细阐述具体内容 板材需求：冷热价差 截止6月6日，上海地区冷热价差为510元/吨（ - 10） [91] 出口情况 截止6月6日，中国FOB出口价格445美金（ - 10），出口利润 - 11.5美金（ - 20.4），国内主要港口（32港）出港272.19万吨（ - 15.3） [96]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 资本市场风偏略有改善但产业矛盾影响不大，黑色系产业面周数据环比走弱，市场或进入分歧加剧阶段，可借反弹修复基差机会介入套保 [4] - 焦炭第三轮提降预计落地，焦煤现货流拍多、价格下跌，盘面反弹但上涨缺乏持续性，中期高空为主 [4] - 硅铁和锰硅市场情绪波动大，价格弹性增强，二者价格均承压 [5] - 铁矿石以情绪化反弹为主，向下趋势未变，6月发运回升或使港口库存累库，下游压力加剧 [5] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 6月5日远月合约中，RB2601收盘价2951元/吨，涨10元、涨幅0.34%；HC2601收盘价3075元/吨，持平；I2601收盘价665元/吨，涨1元、涨幅0.15%；J2601收盘价1358.5元/吨，涨6元、涨幅0.44%；JM2601收盘价773元/吨，涨9元、涨幅1.18% [2] - 6月5日近月合约中，RB2510收盘价2959元/吨，涨4元、涨幅0.14%；HC2510收盘价3077元/吨，跌6元、跌幅0.19%；I2509收盘价701元/吨，跌1元、跌幅0.14%；J2509收盘价1342元/吨，涨7.5元、涨幅0.56%；JM2509收盘价757元/吨，涨12.5元、涨幅1.68% [2] - 6月5日跨月价差中，RB2510 - 2601为8元/吨，涨4元；HC2510 - 2601为2元/吨，跌5元；I2509 - 2601为36元/吨，跌2.5元；J2509 - 2601为 - 16.5元/吨，跌8元；JM2509 - 2601为 - 16元/吨，涨2元 [2] - 6月5日主力合约价差/比价/利润方面，卷螺差118元/吨，跌5元；螺矿比4.22，持平；煤焦比1.77，跌0.01；螺纹盘面利润73.6元/吨，涨3.53元；焦化盘面利润335.19元/吨，跌10.87元 [2] 现货市场 - 6月5日上海、天津、广州螺纹钢价格分别为3090元/吨、3190元/吨、3190元/吨，涨跌分别为 - 30元、0元、0元；唐山普方坯价格2880元/吨，跌20元；62%普氏指数95.65，跌0.7 [2] - 6月5日上海、杭州、广州热卷价格分别为3170元/吨、3180元/吨、3200元/吨，均下跌，跌幅分别为50元、50元、60元；坯材价差210元/吨，跌10元；日照港PB粉价格731元/吨，跌3元 [2] - 6月5日章古台、那林苏海图、甘其毛都炼焦精煤价格分别为615元/吨、645元/吨、880元/吨，涨跌分别为5元、0元、 - 25元；青岛港准一级焦（出库）价格1410元/吨，持平 [2] 基差情况 - 6月5日HC主力、RB主力、I主力、J主力、JM主力基差分别为93元/吨、131元/吨、50元/吨、209.13元/吨、153元/吨，涨跌分别为 - 30元、 - 15元、0元、25.5元、 - 14元 [2] 各品种分析及策略 钢材 - 资本市场风偏改善，产业矛盾不大，周数据环比走弱，市场或分歧加剧，基差或波段收敛，淡季压力累积 [4] - 策略为单边观望，期现优选热卷滚动套保及敞口管理、适当轮动，套利关注卷螺 [6] 焦煤焦炭 - 焦炭第三轮提降70 - 75元预计落地，焦煤现货流拍多、价格跌，期货偏震荡，宏观不确定大，产业成本支撑减弱，价格坍塌 [4] - 策略为盘面反弹收基差，后期锚定仓单成本做空 [6] 硅铁锰硅 - 市场情绪波动大，价格弹性增强，硅铁供给减少、需求走弱、成本下移，锰硅供需平衡但供给有增加趋势、成本下移，二者价格均承压 [5] - 策略为可买入期权参与，关注期现正套 [6] 铁矿石 - 以情绪化反弹为主，基本面未变，发运回升，铁水下滑或使港口库存累库，下游压力加剧 [5] - 未提及对应策略内容

焦煤焦炭期货价格波动 - 6月4日焦煤期货价格一度冲至772元/吨，涨幅达7.19%，焦炭期货冲至1374元/吨，涨幅5.72%，但6月5日涨幅收窄至1.68% [1] - 价格上涨主因市场传闻蒙古国计划将煤炭资源税上调至20%，叠加前期跌幅过大（焦煤主力合约年内累计跌幅超42%）存在基差修复需求 [1][2] - 当前焦煤仓单成本820-850元/吨，盘面最低709元/吨，基差超100元/吨 [2] 行业供需基本面 - 2025年1-4月规模以上工业原煤产量15.8亿吨，同比增6.6%，其中山西产量4.33亿吨（同比增16.6%），占全国27.99% [5] - 523家样本矿山原煤库存从年初427.12万吨增至5月底641.11万吨，精煤库存从383.14万吨增至473.03万吨创历史新高 [5] - 焦煤日均过剩1-2万吨，可满足铁水需求243-244万吨/日，钢厂焦炭采购价持续下调，焦化企业亏损约30元/吨 [6][8] 进口市场动态 - 1-4月焦煤累计进口3405万吨，同比减350万吨，减量主要来自澳大利亚和蒙古国 [7] - 蒙古国焦煤进口占比46.6%（1-4月1570万吨），俄罗斯焦煤进口1068万吨（同比增117万吨） [7] - 288口岸蒙煤日通车量维持600-800车，处于中高水平，但部分煤种因价格下跌面临成本压力 [6] 短期市场展望 - 6月安全生产月导致山西煤矿检查趋严，但对产量影响有限，煤矿仍以促销降库为主 [2] - 焦煤焦炭供需过剩格局未改，钢厂需求季节性走弱，铁水产量高位回落抑制双焦需求 [8][9] - 6月4日大涨属情绪扰动和基差修复，缺乏持续上涨动力，需关注现货价格回暖迹象 [8][9]

报告行业投资评级 - 螺纹、锰硅、硅铁操作评级为三颗红星级，预判趋势性上涨，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 热卷、铁矿、焦炭、焦煤操作评级为三颗绿星级，预判趋势性下跌，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] 报告的核心观点 - 钢材、铁矿、焦炭、焦煤、锰硅、硅铁短期走势以震荡为主，需关注终端需求及国内外相关政策变化 [2][3] 各品种总结 钢材 - 本周螺纹表需环比大幅下滑，产量同步回落，去库节奏放缓；热卷需求回落，产量继续上升，库存开始累积 [2] - 铁水产量逐步回落但仍处高位，负反馈预期反复发酵；下游基建改善有限，制造业景气度放缓，地产销售复苏缺乏持续性，新开工、施工大幅下滑，美国提高关税冲击钢材出口 [2] - 悲观情绪缓解使盘面止跌反弹，但需求预期偏悲观制约上方空间，短期震荡为主 [2] 铁矿 - 供应端全球发运反弹至年内高位，国内到港量大幅增加，港口库存或企稳；需求端终端需求淡季走弱，铁水产量高位下滑，预计下降速度不会太快但整体下行态势难改 [3] - 短期铁矿盘面超跌反弹，但中期产业链负反馈风险和外部贸易摩擦反复可能使反弹空间有限，走势震荡为主 [3] 焦炭 - 价格争执，市场开启第三轮提降，铁水持续小幅回落，焦化日产仍处年内较高水平，整体库存小幅抬升，贸易商无采购动作 [4] - 碳元素供应充裕，下游铁水继续回落，需观测负反馈持续性；焦煤反弹对焦炭有一定支撑，短期内价格或有持续上行驱动 [4] 焦煤 - 基本面面临下游需求减产担忧，各环节拒绝补库，产端和进口端供应过剩，累库趋势明显；国有大矿有顶仓减产现象，部分煤矿因事故停产整顿 [6] - 铁水产量较高，对炉料保持高位刚需采购；需求阶段性见顶，供应边际缩减主要取决于估值低位被动调整，焦煤期价大涨更可能是基差修复反弹行情 [6] 硅锰 - 价格受焦煤带动，前期减产使库存水平下降，但周度产量开始回升，基本面好转有限 [7] - 锰矿预计到港数据显示South32澳矿月底到港五万吨左右，本周锰矿库存或大幅累库；铁水产量下滑，硅锰供应稍有上行，价格依旧疲弱，短期建议观望 [7] 硅铁 - 价格受焦煤带动，铁水产量下行，出口需求维持8万吨左右，金属镁产量环比抬升，需求整体尚可 [8] - 硅铁供应下行，市场成交一般，表内库存稍有下降；部分硅铁生产亏损现金流，或采取盘面接货转手出售给下游的贸易模式，需观察去库持续性 [8]

期货市场表现 - 焦煤期货主力合约单日大涨7.19%，创2024年9月30日以来最大单日涨幅 [1] - 焦炭期货主力合约同步反弹5.72% [1] - 双焦涨幅次日收窄，市场关注反弹是否为预期好转信号 [1] 反弹驱动因素 - 焦煤期货自去年10月高点累计下跌57.19%，大幅贴水现货仓单成本，触发超跌修复 [1] - 当前期货价格使至少50%煤矿面临亏损，可能引发高成本煤矿减产或停产 [1] - 新修订《矿产资源法》7月1日实施，预期将提高环保成本并收紧产能审批 [1] 现货市场现状 - 海运炼焦煤港口现货维持弱势运行，钢厂对焦炭提降第三轮 [2] - 产地炼焦煤库存高位，价格持续下滑，市场按需采购未现修复迹象 [2] - 523家焦煤矿山原煤日均产量191.8万吨，环比减少1.8万吨，产能利用率85.5%环比降0.8% [2] 行业基本面分析 - 焦煤期价大涨被解读为基差修复而非趋势反转 [1] - 煤矿减产传闻未获证实，减产主因顶库或地质问题而非大面积停减产 [2] - 环保法规实施后实际执行情况需持续追踪 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 政策利好带来的需求预期与高库存、成本坍塌形成多空博弈，未来1 - 2周碳酸锂期货上方受制于过剩格局和澳矿成本下移，下方则因短期抢出口预期和资金情绪支撑，需关注储能电芯排产实际增量及锂盐厂挺价持续性，若需求提振不及预期，价格或再度承压，整体价格仍将呈现易跌难涨的低位震荡走势 [3] 根据相关目录分别进行总结 日度市场总结 - 5月14日碳酸锂主力期货合约收于65200元/吨，较前一日上涨3.13%，盘中波动区间为63020 - 65200元/吨，呈震荡上扬态势 [2] - 基差从前一日的2980元/吨回落至1000元/吨，降幅达66.44%，期货价格涨幅显著高于现货 [2] - 持仓量收缩5.87%至27.7万手，部分资金离场；成交量大幅扩张73.95%至37.8万手，市场博弈加剧 [2] - 现货市场方面，电池级碳酸锂均价持平于66200元/吨，锂辉石和锂云母精矿价格亦维持稳定，但碳酸锂产能利用率环比下降1.3个百分点至61%，上游生产仍受利润压制 [2] 产业链分析与未来走势判断 - 供给端锂辉石和锂云母价格连续多日持稳，但澳矿CIF报价已跌至700美元/吨，成本支撑持续弱化，上游锂盐厂因亏损维持挺价，周度产量环比大增28%，供给压力未消 [3] - 需求端动力型三元材料和磷酸铁锂价格微幅上涨，下游正极材料企业采购意愿低迷，需求依赖长协订单支撑，美国对华储能电芯关税豁免刺激抢出口预期，或推动5 - 6月储能电芯排产回升，短期边际需求改善 [3] - 库存端碳酸锂周度库存下降464吨，冶炼厂库存增至5.5万吨，下游补库仍谨慎，整体库存压力未实质缓解 [3] 产业链价格监测 - 5月14日碳酸锂主力合约价格较前一日上涨3.13%，基差下降66.44%，主力合约持仓下降5.87%，主力合约成交增长73.95%，电池级碳酸锂市场价、锂辉石精矿市场价、锂云母精矿市场价、六氟磷酸锂价格持平，动力型三元材料价格上涨0.02%，动力型磷酸铁锂价格上涨0.16% [5] - 5月9日碳酸锂产能利用率较5月2日下降2.09% [5] 产业动态及解读 - 5月14日SMM电池级碳酸锂指数价格、电池级碳酸锂均价、工业级碳酸锂均价环比上一工作日均上涨100元/吨，现货成交价格重心呈小幅震荡上行，下游企业采购意愿低迷，需求靠客供及长协供应，上游锂盐厂挺价意愿强烈，仅贸易商与下游企业有成交 [6] - 美国最新对华关税政策在关税豁免90天周期内或促使中国储能电芯抢出口，带动碳酸锂需求量级提升，但碳酸锂累计库存水平高，矿石价格持续跌破新低，成本支撑走弱，价格整体仍易跌难涨 [6] - 04月01 - 30日全国乘用车新能源车市场零售92.2万辆，同比去年同期增长37%，较上月下降7%，新能源市场零售渗透率52.3%，今年以来累计零售334.2万辆，同比去年增长37%；4月1 - 30日全国乘用车厂商新能源批发114.2万辆，同比去年同期增长41%，较上月增长1%，新能源厂商批发渗透率53.9%，今年以来累计批发399万辆，同比增长42% [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 从基本面看供应高位平稳运行，需求端本期铁水产量延续小幅回升走势，供需面表现尚可，下游成材端消费出现拐点，后期铁水产量存下降预期，上周悲观情绪致主力合约跌至85美金附近；周末中美经贸高层会谈取得实质性进展，短线悲观情绪缓解，空单离场致矿价低反弹，另外，当前09合约贴水现货较大，短线有基差修复需求，上方压力可参考90 - 95美金，需注意节奏，谨慎操作 [9] 根据相关目录分别进行总结 基本面及结论 - 上周铁矿现货价格松动，下跌幅度在3 - 10元不等，普氏62%指数截止5月9日收于98.6美元，周环比回升1.7美元，按汇率7.24折算人民币大致在832元左右，截止5月9日，最优交割品为BRBF粉，报价765元/吨左右，折算仓单（厂库）为769元/吨左右，09铁矿贴水现货，次优交割品为NM粉(772) [5] - 近期中国47港铁矿石近端供应环比回落，处于近三年同期最高水平，本期值为2634.4万吨，周环比减少45万吨；5月到港量周均值为2634.4万吨，环比4月增加108万吨，同比去年5月增加124万吨，今年以来，47港铁矿石到港量累计同比减少2232万吨，预计下期到港量小幅下降 [6] - 本期全球铁矿石发运总量3029万吨，环比增加21.5万吨，2025年05月05日 - 05月11日Mysteel澳洲巴西铁矿发运总量2422.5万吨，环比减少117.9万吨，澳洲发运量1797.2万吨，环比增加28.0万吨，其中发往中国的量1593.8万吨，环比增加75.4万吨，巴西发运量625.2万吨，环比减少146.0万吨 [7] - 2025年05月05日 - 05月11日中国47港到港总量2570.0万吨，环比减少64.4万吨；中国45港到港总量2354.6万吨，环比减少95.1万吨；北方六港到港总量1261.4万吨，环比减少73.3万吨 [7] - 本周247样本钢厂日均铁水产量出现增量，为245.64万吨/天，环比上周增0.22万吨/天，较年初增20.44万吨/天，同比增11.14万吨/天，本期新增3座高炉复产，2座高炉检修，预计下周或将复产，根据高炉停复产计划，下期铁水环比小幅下降 [8] - 截至5月8日，长流程现货端，华东螺纹长流程现金含税成本3057元，点对点利润142元左右，热卷长流程现金含税利润93元左右；电炉端，华东（富宝口径）平电电炉成本在3299元左右，谷电成本在3144左右，华东螺纹平电利润 - 189元左右，谷电利润 - 34元 [8] 数据梳理 铁矿石仓单价格 - 展示了不同品种铁矿石的品牌升贴水、现货价格、折厂库仓单等信息，最优交割品为BRBF，仓单价格769元，次优交割品为纽曼粉，仓单价格772元 [15] 铁矿石跨期 - 展示了铁矿09 - 01、01 - 05、05 - 09跨期套利的历史数据 [17] 铁矿石进口利润 - 未提及具体数据内容 高低品价差 - 未提及具体数据内容 溢价指数 - 展示了62.5%块矿和65%球团的溢价指数历史数据 [26] 品牌溢价（折扣）及库存 - 展示了麦克粉、PB粉、金布巴、纽曼粉等的库存（15港）历史数据，以及PB溢价、jmb折扣、mac折扣、纽曼溢价的历史数据 [29] 钢厂烧结粉矿库存 - 展示了进口矿烧结粉矿库存、国产矿烧结粉矿库存、进口矿库存调查平均天数的历史数据，2025年5月9日较5月2日，进口烧结粉矿库存1293万吨，环比减幅 - 3.06%；国产烧结粉矿库存83万吨，环比减幅 - 1.82%；进口矿库存调查天数无变化 [32] 247家钢厂进口矿库存&日耗 - 展示了铁矿进口日均消耗量、库存、库存消费比的历史数据，2025年5月9日较5月2日，钢厂进口矿库存8959.0万吨，环比减幅 - 4.03%；钢厂进口矿日耗303.9万吨，环比减幅 - 0.08%；进口矿库销比29.5，环比减幅 - 3.94% [35] 港口库存、压港 - 展示了港口总库存（45港）、压港船数（45个港口总计）、港口 - 澳洲矿库存（45港）、港口 - 巴西矿库存（45港）、港口 - 贸易矿库存（45港）、铁矿全口径库存 + 压港的历史数据 [38] 港口库存 - 分矿种 - 展示了港口库存粗粉、块矿、球团矿、铁精粉的历史数据，2025年5月9日较5月2日，进口港口 - 块矿库存1709万吨，环比增幅3.08%；进口港口 - 球团矿库存553万吨，环比减幅 - 1.04%；进口港口 - 铁精粉库存1239万吨，环比减幅 - 1.48%；进口港口 - 粗粉库存10738万吨，环比减幅 - 0.83% [41] 疏港 - 展示了2020 - 2025年疏港量的历史数据 [44] 铁矿石进口数量 - 展示了全国、澳洲、巴西、南非、印度及其他国家铁矿石进口量的历史数据 [48][49][51][53][55] 澳洲铁矿石发运量 - 2025年5月9日较5月2日，澳大利亚发中国1594万吨，环比增幅4.97%；澳大利亚总发货1797万吨，环比增幅1.58%；发中国占比88.68%，环比增幅3.33%，还展示了澳洲发全球、发中国的月度均值及发中国比例的历史数据 [57][58] 巴西铁矿石发货量 - 2025年5月9日较5月2日，巴西发全球625万吨，环比减幅 - 18.93%，还展示了巴西发全球的月度均值及历史数据 [61][62] 四大矿山铁矿石发货量 - 2025年5月9日较5月2日，力拓发货量420万吨，环比减幅 - 17.25%；必和必拓发货量502万吨，环比增幅20.73%；淡水河谷发货量438万吨，环比减幅 - 22.76%；FMG发货量444万吨，环比增幅29.56%；合计1804万吨，环比减幅 - 1.58%，还展示了四大矿山发货量的月度数据 [63][65] 铁矿石 - 到港 - 2025年5月9日较5月2日，45港到港2355万吨，环比减幅 - 3.9%；北方港口到港1261万吨，环比减幅 - 5.5%，还展示了45港到港量和北方港口到港量的历史数据 [68][70] 海运费 - 展示了铁矿石运价巴西图巴朗 - 青岛(BCI - C3)和西澳 - 青岛(BCI - C5)的历史数据 [72] 国产矿产量（推算） - 2025年5月9日较5月2日，矿山铁精粉产量79.5万吨，环比增幅3.15%；矿山铁精粉库存59万吨，环比减幅 - 4.13%，还展示了矿山铁精粉库存和产量的历史数据 [75] 钢厂粉矿日耗&钢厂产能利用率 - 2025年5月9日较5月2日，247家高炉产能利用率92.1%，环比增幅0.10%；247家日均铁水产量245.6万吨，环比增幅0.09%；进口烧结粉日耗60.2万吨，环比增幅0.53%；国产矿烧结粉日耗8.2万吨，无变化 [77] 生铁产量 - 展示了统计局和中钢协生铁日均产量的历史数据，2025年较2024年同比有一定增幅 [83] 全球生铁产量 - 展示了欧盟28国、日本、韩国、印度、全球合计、中国高炉生铁产量的历史数据 [86] 全球（除中国）生铁产量 - 展示了除中国外高炉生铁产量的历史数据，2025年部分月份环比和同比有一定变化 [91]