报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 宏观面国家发改委预计2025年中国GDP规模在140万亿元左右，将推进现代化基础设施体系建设，国务院办公厅发文稳就业推动经济高质量发展，基本面上周产业数据偏弱，五大材产销回落库存持平，螺纹钢产量表需库存三降，建材需求处于淡季，热卷产量表需下降库存连续三周小增，供需矛盾积累，螺纹钢期货本轮反弹以宏观预期利好为主供需结构改善为辅，短线市场情绪偏暖，预计期价维持震荡反弹走势 [1] 根据相关目录分别进行总结 交易数据 | 合约 | 收盘价 | 涨跌 | 涨跌幅% | 总成交量/手 | 总持仓量/手 | 价格单位 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | SHFE 螺纹钢 | 3133 | 61 | 1.99 | 7764666 | 3183357 | 元/吨 | | SHFE 热卷 | 3273 | 72 | 2.25 | 2688725 | 1597104 | 元/吨 | | DCE 铁矿石 | 764.0 | 31.5 | 4.30 | 1646727 | 659915 | 元/吨 | | DCE 焦煤 | 913.0 | 73.5 | 8.76 | 6466818 | 796808 | 元/吨 | | DCE 焦炭 | 1519.5 | 86.5 | 6.04 | 132329 | 56526 | 元/吨 | [2] 行情评述 - 上周钢材期货偏强上涨，宏观情绪支撑，现货市场唐山钢坯价格2960（+30）元/吨，上海螺纹报价3220（+50）元/吨，上海热卷3300（+50）元/吨 [4] - 宏观方面国家发改委预计2025年中国GDP规模在140万亿元左右，将推进现代化基础设施体系建设，国务院办公厅发文稳就业推动经济高质量发展 [4] - 产业方面上周螺纹产量217万吨，环比减少4万吨，表需221万吨，减少4万吨，厂库181万吨，增加0万吨，社库359万吨，减少5万吨，总库存540万吨，减少5万吨，热卷产量323万吨，减少5万吨，厂库78万吨，减少0.51万吨，社库268万吨，增加1万吨，总库346万吨，增加1万吨，表需323万吨，减少2万吨 [5] - 基本面上周产业数据偏弱，五大材产销回落库存持平，螺纹钢产量表需库存三降，建材需求处于淡季，螺纹表需延续偏弱状态，热卷产量表需下降，库存连续三周小增，供需矛盾积累，螺纹钢期货本轮反弹以宏观预期利好为主供需结构改善为辅，短线市场情绪偏暖，预计期价维持震荡反弹走势，由于需求偏弱格局不变，期价上行压力仍然较大 [5] 行业要闻 - 住建部赴广东、浙江调研表示要推动房地产市场止跌回稳 [6][7] - 美国总统特朗普签署行政命令延长“对等关税”暂缓期至8月1日 [10] - 33家建筑类企业联合发出建筑行业“反内卷”倡议书 [10] - 国家发改委预计2025年中国GDP规模在140万亿元左右，将推进现代化基础设施体系建设 [10] - 国务院办公厅印发通知从7个方面提出稳就业政策举措 [10] - 美国总统特朗普宣布自2025年8月1日起对来自墨西哥和欧盟的输美产品征收30%的关税 [10] 相关图表 - 包含螺纹钢期货及月差走势、热卷期货及月差走势、螺纹钢基差走势、热卷基差走势、螺纹现货地区价差走势、热卷现货地域价差走势、长流程钢厂冶炼利润、华东地区短流程电炉利润、全国247家高炉开工率、247家钢厂日均铁水产量、螺纹钢产量、热卷产量、螺纹钢社库、热卷社库、螺纹钢厂库、热卷厂库、螺纹钢总库存、热卷总库存、螺纹钢表观消费、热卷表观消费等图表 [9][11][16]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 铁矿石受宏观预期支撑，呈偏强震荡态势 [1] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 期货昨日收盘价764.0元/吨，涨0.5元/吨，涨幅0.07%；昨日持仓661,862手，持仓变动1,947手 [1] - 进口矿中卡粉（65%）昨日价格845.0元/吨，前日841.0元/吨，涨4.0元/吨；PB（61.5%）昨日752.0元/吨，前日750.0元/吨，涨2.0元/吨；金布巴（61%）昨日715.0元/吨，前日715.0元/吨，无涨跌；超特（56.5%）昨日628.0元/吨，前日630.0元/吨，跌2.0元/吨 [1] - 国产矿中郎那（66%）昨日868.0元/吨，前日868.0元/吨，无涨跌；莱芜（65%）昨日786.0元/吨，前日786.0元/吨，无涨跌 [1] - 基差方面，12509对超特为70.1元/吨，较前日降2.7元/吨；12509对金布巴为30.1元/吨，较前日降0.5元/吨 [1] - 价差方面，12509 - 12601为27.5元/吨，较前日降0.5元/吨；12601 - 12605为19.5元/吨，无变动；卡粉 - PB为93.0元/吨，较前日涨2.0元/吨；PB - 金布巴为37.0元/吨，较前日涨2.0元/吨；PB - 超特为124.0元/吨，较前日涨4.0元/吨 [1] 宏观及行业新闻 2025年6月全国居民消费价格同比上涨0.1% [1] 趋势强度 铁矿石趋势强度为0，取值范围在【-2,2】区间，强弱程度分类为中性，-2表示最看空，2表示最看多 [1]

市场表现 - A股市场连续上涨 沪指创出去年11月以来高点 深成指创出阶段高点 [1] - 两市日均成交额超过15000亿 较上周出现回升 [1] - 中小盘和科技风格涨幅更大 [1] 行业表现 - 市场热点主要集中在钢铁 房地产和券商等行业 [1] - 稳定币发展对金融板块形成利好 推动相关板块持续活跃 [1] 技术走势 - 沪指突破去年四季度密集成交区 重心继续上移 [1] - 沪指突破五六月震荡箱体后连续上行 [1] - 上方主要技术压力位在去年十月初高点 即周线大箱体顶部位置 [1] 宏观环境 - 国际局势好转 外部环境边际改善 [1] - 全球贸易摩擦逐步缓和 美国压制手段有所收敛 [1] - 国内"反内卷"工作推进 产能过剩预期缓解 [1]

供应方面 - 全球铁矿石发运总量2994.9万吨，环比减少362.7万吨 [1] - 澳洲巴西铁矿发运总量2465.0万吨，环比减少417.3万吨 [1] - 澳洲发运量1802.6万吨，环比减少196.4万吨，发往中国的量1453.7万吨，环比减少323.1万吨 [1] - 巴西发运量662.4万吨，环比减少220.9万吨 [1] - 中国47港到港总量2535.5万吨，环比增加122.0万吨 [1] - 45港到港总量2483.9万吨，环比增加120.9万吨 [1] 需求方面 - 日均铁水产量239.81万吨，环比上周减少1.04万吨 [1] - 钢厂高炉开工率83.15%，环比上周减少0.31个百分点 [1] - 钢厂盈利率59.74%，环比上周增加0.43个百分点 [1] 库存方面 - 全国47个港口进口铁矿库存总量14346.89万吨，环比下降139.01万吨 [1] - 日均疏港量337.80万吨，环比增加3.61万吨 [1] 市场动态 - 进入发运淡季后，铁矿石发运量环比季节性回落，澳洲和巴西发运下降明显 [1] - 铁水产量下滑因部分地区常规检修和河北天气原因 [1] - 到港不及预期，港口库存下滑，钢厂进口矿库存增加 [1] - 进入7月，宏观预期影响盘面，"反内卷"使相关品种反弹 [1] - 淡季铁水产量不低增强盘面向上弹性，近期铁矿石走势偏强 [1] - 钢厂盈利率健康，供给无显著压力，矿价短期震荡偏强 [1]

铁矿石期货行情 - 铁矿石期货主力合约开盘报762元/吨 盘中最高触及770元 最低探至761元 午盘涨幅达2.07% 呈现震荡上行走势 [1] - 盘面表现偏强 行情突破后转为偏多思路 [1] 供应端分析 - 澳洲、巴西铁矿石发运量明显降低 全球发运量随之下降 主因季末冲量结束及澳洲前期发运受阻 [1][2] - 港口库存去化速率较快 47个港口进口铁矿库存环比下降139.01万吨至14346.89万吨 在港船舶数增加11条至103条 [1] - 海漂库存较大 中期供需失衡压力显著 预计下半年发运量增长较快 [2] 需求端表现 - 铁水产量环比下降1.04万吨至239.81万吨 高炉开工率环比降0.31% 新增2座高炉检修且无复产 [1] - 原料端需求韧性较强 钢厂利润尚可支撑生产动能 铁矿需求仍有支撑 预计产量回落速度和空间有限 [2] 机构观点汇总 - 金信期货指出弱现实加大高估风险 需关注钢厂利润变动和产业修复状态 [1] - 光大期货认为基本面较前期变化不大 预计矿价延续高位震荡 需关注淡季钢材需求 [1] - 申银万国期货强调短期宏观预期偏强 反内卷带动原料正反馈效应 建议震荡偏强看待 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 6月铁矿石价格在供给压力和铁水支撑下窄幅震荡，基差和月差持续走缩；7月宏观预期对盘面影响提升，矿价将转为宽幅震荡，需控制操作风险，后续关注宏观兑现、市场情绪及供需变化 [11][14] 根据相关目录分别进行总结 月度评估及策略推荐 - 6月全球铁矿石发运周均值3431.85万吨，环比增222.45万吨；澳洲发往中国周均值1758.03万吨，较上月增175.41万吨；巴西发运量周均值834.55万吨，较上月增41.19万吨；45港到港量周均值2479.88万吨，环比增127.20万吨 [13] - 6月日均铁水产量241.93万吨，较上月降1.84万吨 [13] - 6月末全国45个港口进口铁矿库存13930.23万吨，较上月增63.65万吨；45港铁矿石日均疏港量周均值319.29万吨，较上月增5.61万吨；钢厂进口铁矿石库存8847.47万吨，较上月末增93.14万吨 [13] - 7月海外矿山发运量预计环比下移，到港量前高后低；铁水产量预计小幅下移；库存或小幅增加 [13][14] 期现市场 - 6月末PB - 超特粉价差108元/吨，月环比降7.0元/吨；卡粉 - PB粉价差97元/吨，月环比增4.0元/吨 [19] - 6月末卡粉 - 金布巴粉价差160元/吨，月环比增7.0元/吨；(卡粉 + 超特粉)/2 - PB粉价差 - 5.5元/吨，月环比增5.5元/吨 [22] - 6月末球团入炉配比14.39%，较上月末降0.52个百分点；块矿入炉配比11.88%，较上月末降0.1个百分点；烧结矿入炉配比73.73%，较上月末增0.62个百分点 [25] - 6月末唐山废钢价格2225元/吨，较上月末增30元/吨；张家港废钢价格2100元/吨，较上月末增20元/吨 [25] - 6月末钢厂盈利率59.31%，较上月末增0.44个百分点 [28] 库存 - 6月末全国45个港口进口铁矿库存13930.23万吨，较上月末增63.65万吨；球团486.82万吨，较上月末降30.54万吨 [35] - 6月末港口库存铁精粉1182.75万吨，较上月末降71.76万吨；块矿1503.69万吨，较上月末降60.46万吨 [38] - 6月末澳洲矿港口库存6098.08万吨，较上月末增207.78万吨；巴西矿港口库存4922.8万吨，较上月末降237.5万吨 [41] - 6月末钢厂进口铁矿石库存8847.47万吨，较上月末增93.14万吨 [43] 供给端 - 6月澳洲发往中国周均值1758.03万吨，较上月增175.41万吨；巴西发运量周均值834.55万吨，较上月增41.19万吨 [49] - 6月力拓发运量周均值655.90万吨，较上月环比增65.44万吨；必和必拓发运量周均值640.88万吨，较上月环比增57.42万吨 [52] - 6月淡水河谷发运周均值605.40万吨，较上月环比增18.48万吨；FMG发运周均值442.65万吨，较上月环比增21.19万吨 [55] - 6月45港到港量周均值2479.88万吨，较上月环比增127.20万吨；5月中国非澳巴铁矿石进口量1802.54万吨，月环比降244.01万吨 [58] - 6月末国产矿山产能利用率62.96%，较上月末增2.95个百分点；国产矿铁精粉日均产量49.16万吨，较上月末增2.3万吨 [61] 需求端 - 6月测算国内铁水产量7258万吨，日均铁水产量241.93万吨，较上月降1.84万吨；6月末高炉产能利用率90.83%，较上月末增0.14个百分点 [66] - 6月45港铁矿石日均疏港量周均值319.29万吨，较上月增5.61万吨；钢厂进口铁矿石日耗周均值300.81万吨，较上月增0.02万吨 [69] 基差 - 截至6月30日，测算铁矿石IOC6主力合约基差40.74元/吨，基差率5.39% [74]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 消息催化使黑色建材价格上涨，库存低位或致货源短缺，静态基本面暂无明显矛盾，后续需关注关税政策、7月政治局会议政策动向、终端实际需求修复节奏及成本端对成材价格的支撑力度[3] - 7月宏观预期对铁矿石盘面影响提升，需关注预期差放大盘面波动，矿价短期宽幅震荡，注意操作风险控制[6] - 对市场将“推动落后产能有序退出”政策表态与2015年供给侧改革类比持保留意见，后期跟进多头操作需谨慎，短期投机空单观望，有套保利润空间的企业可择机套保[10][13] - 玻璃受政策推动盘面价格反弹，中期空单规避观望；纯碱预计跟随玻璃反弹，但反弹持续性有限[15][17] 根据相关目录分别进行总结 钢材 - 螺纹钢主力合约收盘价3076元/吨，涨11元/吨（0.358%），注册仓单27073吨，环比增1803吨，持仓量223.7249万手，环比增10870手；现货天津汇总价3160元/吨、上海汇总价3150元/吨，环比持平[2] - 热轧板卷主力合约收盘价3208元/吨，涨17元/吨（0.532%），注册仓单66078吨，环比持平，持仓量159.5284万手，环比减474手；现货乐从汇总价3220元/吨，环比增10元/吨，上海汇总价3220元/吨，环比持平[2] - 本周螺纹钢表观供需上升，库存去化放缓，投机性需求增加；热轧卷板产量小幅上升，需求回落，库存小幅累积，处于五年内低点[3] 铁矿石 - 主力合约（I2509）收至733.00元/吨，涨1.45%（+10.50），持仓变化至63.94万手；加权持仓量105.93万手；现货青岛港PB粉725元/湿吨，折盘面基差35.46元/吨，基差率4.61%[5] - 最新一期发运量环比回落，矿山季末冲量结束，澳洲和巴西发运量下降，近端到港量环比下行；日均铁水产量降至240.85万吨；五大材表需整体偏中性；港口疏港量微降，港口库存变化不大，钢厂进口矿库存增加[6] 锰硅硅铁 - 7月3日，锰硅主力（SM509合约）收跌0.24%，报5712元/吨；现货天津6517锰硅报价5630元/吨，折盘面5820/吨，升水盘面108元/吨[8] - 硅铁主力（SF509合约）收跌0.85%，报5390元/吨；现货天津72硅铁报价5450元/吨，升水盘面60元/吨[8] - 锰硅日线向右摆脱2月以来下行趋势线，预计短期震荡或小幅反弹，关注5750 - 5800元/吨压力；硅铁日线摆脱2月以来下跌趋势线，关注5500 - 5600元/吨压力[9] 工业硅 - 7月3日，主力（SI2509合约）收跌2.44%，报8010元/吨；现货华东不通氧553报价8400元/吨，环比增50元/吨，升水期货主力合约390元/吨；421报价9000元/吨，环比增50元/吨，折合盘面价8200元/吨，升水期货主力合约190元/吨[12] - 盘面价格处于2024年11月以来下跌趋势中，价格企稳需摆脱长期下跌趋势线[12] 玻璃纯碱 - 玻璃：周四沙河现货报价1151元，环比涨21元，华中现货报价1030元，环比持平；6月26日全国浮法玻璃样本企业总库存6908.5万重箱，环比降0.19%，同比增10.57%；折库存天数29.9天，较上期降0.6天；净持仓空头增仓为主；政策推动盘面价格反弹，中期空单规避观望[15] - 纯碱：现货价格1200元，环比跌20元；7月3日国内纯碱厂家总库存180.95万吨，较周一增2.30%；下游浮法玻璃开工率变化不大、光伏玻璃开工率显著下降，需求延续回落；检修增加，供需边际略有改善，中期供应宽松、库存压力仍大；净持仓多空双增，空头持仓集中，预计跟随玻璃反弹，但反弹持续性有限[15][17] 煤焦钢矿报价情况 - 焦煤：加拿大CFR报价155元，山西柳林低硫报价1000元，山西柳林中硫报价862元涨5元，蒙5精煤（乌不浪口）报价934元，主焦煤（唐山）报价1050元[18] - 焦炭：日照港准一（出库价格指数）报价1200元涨30元，鄂尔多斯二级报价881元，日照港准一（平仓价格指数）报价1220元，出口FOB报价195元[18] - 铁矿：Mvsteel铁矿石价格指数743元涨12元，青岛港PB粉725元涨10元，青岛港金布巴672元涨8元，青岛港巴混757元涨10元，青岛港超特粉610元涨6元，青岛港卡粉815元涨5元[18] - 锰硅：天津报价5640元涨10元，内蒙古报价5550元涨50元，广西报价5220元；内蒙生产利润 - 131元涨50元，西生产利润 - 604元涨50元[18] - 硅铁：天津报价5450元，内蒙古报价5200元，青海西宁报价5200元涨50元，宁夏报价5250元涨50元；内蒙生产利润 - 362元，宁夏生产利润 - 268元涨50元[18] - 螺纹：北京报价3160元，上海报价3150元，广州报价3230元涨20元，唐山方坯报价2930元；钢厂日成交量107585吨降16950吨；华东高炉利润187元，华东申炉利润 - 8元涨6元[18] - 热卷：上海报价3250元涨30元，天津报价3140元，广州报价3220元涨10元，东南亚CFR进口报价472元涨9元，美国CFR进口报价820元，欧盟CFR进口报价580元，日本FOB出口报价480元，中国FOB出口报价450元[18] - 玻璃：沙河5mm报价1156元涨43元；生产成本（石油焦）1115元降16元，生产成本（天然气）1449元降10元，生产成本（煤炭）1023元降1元[18]

晨报 铁矿石 铁矿石：边缘政治因素消除 大宗商品价格回落 整理 投资咨询业务资格： 从业资格号：F3059924 投资咨询号：Z0002978 电话：010-62688526 原材料：程 鹏 从业资格号：F3038114 投资咨询号：Z0014834 电话：010-62688541 从业资格号：F3059529 投资咨询号：Z0018932 电话：010-62688516 从业资格号：F3078638 投资咨询号：Z0018248 电话：010-62688555 有色金属：于梦雪 从业资格号：F03127144 投资咨询号：Z0020161 电话：021-20857653 成文时间： 逻辑： 昨日边缘政治因素消除，油气及产业链商品大幅下挫带动黑色系价格走弱，铁矿石 价格跟随运行。近期成材端需求延续淡季特征，但并未出现累库，整体表现强于预期。铁矿石 供给端保持季节性增量特征，但碳元素不断让利于铁元素，高炉利润水平相对可观，国内铁矿 石需求保持相对高位水平，对铁矿石价格形成一定支撑。6 月份以来铁矿石基差由现货向期货 回归，现货端价格较 5 月底出现大幅下滑，而盘面相对平稳。 证监许可【2011】1452 号 负 ...

一级市场回顾 - 上周一级市场国债发行规模4308亿，净融资额1351亿 [1] - 地方债发行规模2618亿，净融资额1243亿 [1] - 政策性金融债发行规模1620亿，净融资额636亿 [1] - 金融债（不含政金债）发行规模1225亿，净融资额-72亿 [1] - 非金信用债发行规模3928亿，净融资额1073亿 [1] - 可转债新券发行2只，预计融资规模9亿元 [1] 二级市场回顾 - 上周债市中短端利率下行，长端震荡 [2] - 主要影响因素包括资金面、陆家嘴会议、银行等机构行为、以伊冲突等 [2] 流动性跟踪 - 上周OMO净投放，MLF到期回笼 [3] - 央行二次买断式操作呵护税期资金面，大行资金融出量持续回升 [3] - R001和R007分别较前周下行1.4BP和上行1BP [3] 政策与基本面 - 5月经济数据呈现生产稳、消费升、投资降的特征，但结构隐忧仍在 [4] - 高频数据显示生产端环比回落，消费端内外需均有下行 [4] - 生产端居民端价格分化，中东冲突推动油价继续大幅上涨 [4] 海外市场 - 美联储6月FOMC表态略偏鹰，但美消费、生产等经济数据表现不佳 [5] - 地缘冲突加剧海外市场避险情绪 [5] - 10年期美债收盘在4.38%，较前周下行3BP [5] 权益市场 - 上周A股多数宽基指数震荡收跌，万得全A下跌1.07%，万得微盘股指数下跌2.18%，沪深300收跌0.45%，科创50下跌1.55% [6] - A股成交缩量，日均成交额1.22万亿，周度日均成交量减少1566.44亿 [6] - 截至2025年6月19日，全A融资余额18091.67亿，较6月12日增加1.88亿 [6] 债市策略展望 - 债市下半年利好因素逐步增多，债市收益率易下难上态势并未改变 [7] - 10年期国债收益率已反应宏观预期，债基已抢跑久期操作，短期长端利率难有明显超额机会 [7] - 短端利率距离前低仍有一定距离，银行平衡久期压力持续，为短债买盘积聚力量 [7] - 信用债欠配逻辑持续演绎，策略上短期仍以票息策为优先，1-2年期信用利差已较薄，3-5年中等资质券种或有更好机会 [7] - 转债供需矛盾仍在，流动性相对宽松，部分银行转债强赎退市导致底仓品种稀缺 [7] - 转债指数已达震荡区间上沿，指数性机会需等待催化剂，现阶段需做好底仓品种切换 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 成材震荡整理运行，价格重心下移、偏弱运行，关注宏观政策和下游需求情况 [1][3] - 铝价短期偏强震荡，关注宏观情绪和下游开工，关注宏观预期变动、地缘政治危机发展、矿端复产情况、消费释放情况 [1][4] 各部分总结 成材 - 云贵区域短流程建筑钢材生产企业春节停产检修预计影响总产量74.1万吨，安徽省6家短流程钢厂停产期间日度影响产量1.62万吨左右 [2] - 2024年12月30日 - 2025年1月5日，10个重点城市新建商品房成交面积环比降40.3%，同比增43.2% [3] - 成材震荡下行价格创新低，市场情绪悲观，冬储低迷对价格支撑不强 [3] 铝 - 美联储维持利率不变，年内仍可能降息两次，关税引发价格上升未来更明显，需确信通胀下降才会降息 [2] - 6月铝土矿价格震荡，氧化铝成本变动不大，运行产能回升，电解铝成本支撑减弱 [3] - 6月下游铝加工淡季氛围浓，龙头周度开工降至60.9%，各版块开工分化 [3] - 6月16日国内主流消费地电解铝锭库存45.8万吨，较上周四降0.2万吨，环比上周一下降1.9万吨，6月中段去库放缓 [3] - 短期国内铸锭量低支撑库存去化，但西北发运增加、区域转运及部分铝厂增加铸锭预期或缓解流通货源紧张 [3] - 海外宏观不稳定，低库存和铝水比例走高预期支撑铝价，需求端淡季限制上行空间，主流消费地铝锭或供需双弱 [4]