市场整体表现 - 2024年1月6日午后，国防军工行业上扬，上证指数再攀新高 [1] - 早盘在金融板块带动下，上证指数涨超1%，一度站上4060点，刷新近十年新高 [1] 沪深300ETF华夏（510330.SH）表现 - 沪深300ETF华夏（510330.SH）放量上涨1.08%，最新报价4.967元，创近三年以来新高 [1] - 该ETF半日成交额已达3.47亿元，较前一日明显放量 [1] - 该产品是跟踪沪深300指数费率最低的ETF [2] 沪深300指数成分股表现 - 成分股中领涨的包括：恒力石化上涨9.40%，同花顺上涨8.24%，中国卫通上涨8.17%，合盛硅业上涨7.62%，华友钴业上涨7.60% [1] - 成分股中领跌的包括：深南电路下跌4.82%，东山精密下跌4.51%，沪电股份下跌4.02%，新易盛下跌3.10%，中际旭创下跌2.84% [1] 沪深300指数估值分析 - 沪深300指数最新市盈率（PE-TTM）为14.33倍 [1] - 该估值处于近10年88.14%的分位，即估值低于近10年11.86%以上的时间 [1] - 结合证券化率尚在低位、市场流动性趋于宽松、上市公司盈利尚处于低位等因素，沪深300当前估值仍有上行空间 [1]

2025年公募基金分红整体格局 - 全年公募基金分红总额接近2500亿元，分红格局清晰[1][2] - 分红并非由单一类型产品主导，在分红规模、频率及单笔体量等不同维度上各有侧重[2] - 债券型基金是分红主力，在分红总金额和分红次数上均占据较高比重[2] - ETF分红总规模占比持续提升，已接近两成，成为分红市场的重要力量[3] 各类基金分红结构特征 - 债券型基金全年分红金额占比约七成，是分红金额的主力[4] - 中长期纯债基金在分红次数方面占据绝对优势，是全年分红最勤快的基金类型[4] - 部分普通股票型基金和偏股混合型基金年内分红次数超过12次，分红节奏相对积极[4] - 大额分红主要集中在少数规模较大的ETF产品，分红规模靠前的基金几乎清一色为ETF[3] 头部宽基ETF大额分红表现突出 - 2025年四季度，华夏上证50ETF、嘉实沪深300ETF、易方达沪深300ETF等集中实施大额分红，单笔分红金额分别达到45.73亿元、29.59亿元和15.93亿元[3] - 2025年以来，共有14只基金实施过单笔分红金额超过10亿元的分红方案[3] - 华泰柏瑞沪深300ETF的单笔分红规模超过80亿元[3] - 无论是单笔分红规模还是全年累计分红规模，领先者均以沪深300等核心宽基ETF为主[3] ETF市场发展与分红机制完善 - ETF市场快速扩容，为分红规模持续提升奠定了基础[5] - 宽基ETF发展加快，逐步成为重要配置工具，因其覆盖面广、规则透明、交易便利[5] - 随着产品规模扩大和持有人结构稳定，宽基ETF在分红端的能力和空间随之释放[5] - 公募基金分红机制持续完善，分红在基金运作中的重要性明显提升，基金公司更重视将其作为提升持有人体验的方式[5] 分红的市场意义与配置价值 - 分红不仅是对投资者的现金回馈，也有助于稳定持有人预期、改善持有体验[6] - 在市场波动加大的环境下，合理分红有助于平滑净值波动，增强投资者长期持有意愿[6] - 在利率中枢下行、长期资金入市节奏加快的背景下，具备稳定分红能力的ETF产品更容易获得中长期资金青睐[6] - 随着宽基ETF规模持续扩张、分红机制不断完善，其在资产配置体系中的地位有望进一步巩固，分红属性成为投资者重要参考维度[6]

2025年公募基金分红概况 - 截至12月29日，2025年公募基金分红总额达2421.69亿元，分红次数达7448次，均超越2024年全年的2263.2亿元和6577次 [1][3] - 市场行情回升、基金赚钱效应提高是分红总额与频次齐升的主要原因 [4] - 分红力度加大被视为基金管理人回馈持有人、提升产品竞争力与吸引力的方式 [4] 各类型基金分红结构分析 - 债券型基金仍是分红主力，2025年分红总额达1690.79亿元，但占比较2024年有所下降，从79.73%降至69.82% [1][3] - 权益类指数基金（含被动与增强指数型）分红占比显著提升，2025年分红总额为484.92亿元，占比从2024年的12%提升至20.02% [1][3] - 债券型与权益类指数基金合计分红占比已接近年内分红总额的90% [3] - 主动权益类基金、REITs、QDII、FOF的分红总额较2024年均有提升，截至12月29日，上述四类产品年内分红总额依次为107.04亿元、106.65亿元、21.98亿元、9276.26万元，同比分别增加15.16亿元、22.79亿元、16.49亿元、3219.43万元 [4] 分红榜单与领先产品分析 - 指数基金在分红榜前十名中占据八席，前五名均为宽基ETF [1][6] - 沪深300ETF包揽分红榜前四名，华泰柏瑞沪深300ETF以83.94亿元居首，易方达沪深300ETF、华夏沪深300ETF、嘉实沪深300ETF紧随其后，分红金额依次为71.5亿元、55.54亿元、53.94亿元 [6] - 华夏上证50ETF以45.73亿元的分红额位列第五 [6] - 宽基ETF已连续两年包揽分红榜前四名，2025年相关产品的分红金额较2024年均有不同程度提升 [1][6] - 分红榜前十名中的其他产品包括中银丰和定开债、国泰纳斯达克100指数、南方中证500ETF等 [7] - 截至当前，年内分红总额超5亿元的基金有61只，其中16只分红金额超10亿元 [7] 领先产品规模与市场展望 - 包揽分红榜前五的宽基ETF同时也是全市场规模前五的指数基金，截至2025年三季度末，华泰柏瑞沪深300ETF规模达4255.81亿元，为全市场规模最大ETF，易方达沪深300ETF、华夏沪深300ETF、嘉实沪深300ETF、华夏上证50ETF规模依次为3051.65亿元、2280.62亿元、1996.95亿元、1804.54亿元 [7] - 宽基ETF大手笔分红与其可观表现、规模稳步增长相关，是管理人增强客户黏性、提升吸引力的方式 [6] - 展望2026年，预计A股将延续“慢牛”走势，公募基金盈利能力有望提升，分红或仍将乐观 [1][7] - 指数基金或仍为2026年分红主流，ETF霸榜现象有望再现，其分红力度最终取决于市场行情表现与赚钱效应 [1][7][8]

2025年公募基金分红概况 - 截至12月29日，年内公募基金分红总额达2421.69亿元，分红次数达7448次，均已超越2024年全年的2263.2亿元和6577次 [1][2] - 市场行情回升、基金赚钱效应提高是分红总额和频率齐升的主要原因 [3] - 分红力度加大有助于提升基民回报预期，增强产品竞争力与吸引力 [3] 各类型基金分红结构变化 - 债券型基金仍是分红主力，截至12月29日分红总额达1690.79亿元，但占比较2024年全年的79.73%下降至69.82% [1][2] - 权益类指数基金（含被动与增强指数型）分红占比显著提升，截至12月29日分红总额为484.92亿元，占比从2024年的12%提升至20.02% [1][2] - 债券型基金与权益类指数基金的分红总额合计占比已接近年内分红总额的90% [2] - 主动权益类基金、REITs、QDII、FOF的分红总额较2024年均有提升，截至12月29日依次为107.04亿元（同比增15.16亿元）、106.65亿元（同比增22.79亿元）、21.98亿元（同比增16.49亿元）、9276.26万元（同比增3219.43万元） [3] 分红榜单与领先产品分析 - 指数基金在分红榜前十名中占据八席，前五名均为宽基ETF，其中沪深300ETF包揽前四名 [1][4] - 华泰柏瑞沪深300ETF以83.94亿元的分红总额居首，易方达沪深300ETF、华夏沪深300ETF、嘉实沪深300ETF、华夏上证50ETF紧随其后，分红金额依次为71.5亿元、55.54亿元、53.94亿元、45.73亿元 [4] - 与2024年相比，上述领先产品的分红金额均有提升，例如易方达沪深300ETF从53亿元增至71.5亿元，华夏上证50ETF从31.25亿元增至45.73亿元 [4] - 包揽分红榜前五的宽基ETF同时也是全市场规模前五的指数基金，截至2025年三季度末，华泰柏瑞沪深300ETF规模达4255.81亿元，为全市场最大ETF [5] - 截至当前，年内分红总额超5亿元的基金有61只，其中16只分红金额超10亿元 [5] 2026年分红趋势展望 - 预计2026年A股将延续“慢牛”走势，公募基金盈利能力有望提升，分红前景或保持乐观 [1][5] - 指数基金或仍为明年分红主流，ETF霸榜分红榜的现象有望再现 [1][5] - 指数基金能否继续大力度分红，取决于2026年市场行情表现及赚钱效应是否持续 [6]

2025年公募基金分红概况 - 截至2025年12月29日，公募基金年内分红总额达2421.69亿元，分红次数达7448次，均超越2024年全年的2263.2亿元和6577次 [1][3] - 债券型基金是分红主力，年内分红总额达1690.79亿元，占总分红额的69.82%，但占比较2024年的79.73%有所回落 [1][3] - 权益类指数基金（含被动与增强指数型）分红占比显著提升，年内分红总额为484.92亿元，占比20.02%，较2024年全年的12%有明显增加 [1][3] 各类基金分红表现 - 除债券型和权益指数基金外，主动权益类基金、REITs、QDII、FOF的分红总额较2024年均有所提升 [4] - 截至12月29日，主动权益类基金分红107.04亿元，同比增加15.16亿元；REITs分红106.65亿元，同比增加22.79亿元；QDII分红21.98亿元，同比增加16.49亿元；FOF分红9276.26万元，同比增加3219.43万元 [4] - 债券型基金与权益类指数基金的分红总额合计占比已接近年内分红总额的90% [3] 分红榜单与产品分析 - 2025年分红榜前十名中，指数型基金占据八席，前五名均为宽基ETF [1][5] - 分红榜前四名连续两年被宽基ETF包揽，且均由沪深300ETF占据 [1][5] - 具体排名及分红额为：华泰柏瑞沪深300ETF分红83.935亿元居首，易方达沪深300ETF分红71.5033亿元，华夏沪深300ETF分红55.5385亿元，嘉实沪深300ETF分红53.9399亿元，华夏上证50ETF分红45.7342亿元 [2][5] - 2025年分红榜前四名产品的分红金额较2024年均有显著提升 [5] 领先产品规模与市场地位 - 分红额前五的宽基ETF同时也是全市场规模前五的指数基金 [6] - 截至2025年三季度末，华泰柏瑞沪深300ETF规模达4255.81亿元，为全市场规模最大的ETF；易方达沪深300ETF规模3051.65亿元，华夏沪深300ETF规模2280.62亿元，嘉实沪深300ETF规模1996.95亿元，华夏上证50ETF规模1804.54亿元 [6] - 年内分红总额超5亿元的基金有61只，其中16只分红金额超10亿元 [6] 市场背景与驱动因素 - 2025年市场行情回升，基金赚钱效应提高，是分红总额和频率上涨的主要原因 [4] - 基金管理人通过分红回馈持有人，同时提升产品竞争力与吸引力 [4] - 宽基ETF大额分红与其可观的表现、稳步增长的规模有关，也是管理人增强客户黏性的策略 [5] 未来展望 - 业内人士预计2026年A股将延续“慢牛”走势，公募基金盈利能力有望提升，分红前景乐观 [1][6] - 指数基金或仍为2026年分红主流，ETF霸榜现象有望再现 [1][6] - 指数基金未来能否持续大力度分红，取决于2026年市场行情表现与赚钱效应 [7]

核心观点 - 12月以来中证A500ETF交投活跃 资金大幅净流入 产品总规模已突破2900亿元 资金流入呈现头部集中特征 [1] - 资金涌入是产品优势、市场需求与机构发力三重因素共振的结果 中证A500指数定位独特 契合均衡配置需求 公募机构将其视为战略产品进行重点推广 [2] - 公募机构积极布局中证A500ETF赛道 旨在抢占战略制高点并培育指数生态 当前产品竞争激烈 呈现差异化营销格局 [3][4] 资金流入与规模表现 - 截至12月25日 中证A500ETF月内申赎净流入金额达886.54亿元 领跑宽基ETF [1] - 跟踪中证A500指数的ETF产品总规模突破2900亿元 具体为2905.84亿元 [1][3] - 资金净流入呈现显著头部集中特征 规模居前的6只产品几乎承接了12月所有净流入 [1] - 华泰柏瑞、南方、华夏、国泰、易方达5家公募旗下的中证A500ETF月内规模增加均超100亿元 [1] - 目前市场上规模超100亿元的产品共有8只 华泰柏瑞中证A500ETF以467.71亿元规模居首 [4] 资金流入驱动因素 - 跨年行情预期催化 市场看好当前至明年一季度的流动性环境 资金提前布局以把握市场反弹窗口 [2] - 中长期资金入市节奏加快 险资下调股票投资风险因子提供潜在增量资金 [2] - 中证A500ETF契合中长期资金“均衡配置”与“分散风险”的需求 [2] - 部分产品采用“0.15%年管理费率+0.05%年托管费率”的低成本结构 长期复利效应显著 吸引个人与机构长期持有 [2] - 中证A500指数定位独特 填补了大盘与中小盘之间的配置空白 行业分布均衡 契合当下均衡配置策略 [2] - 各大公募机构将中证A500ETF视为战略产品 投入大量资源进行全方位推广和持续营销 形成市场合力引导资金流入 [2] 产品布局与机构策略 - 目前已有33家公募机构布局了共计40只中证A500ETF [3] - 公募机构布局核心是看重中证A500指数独特的编制方法与精准定位 该指数优先纳入符合产业升级方向的行业龙头 行业布局均衡 能全面代表A股市场整体表现 [3] - 指数结构独特 整体偏大盘风格 具有业绩稳定性 又兼顾中小盘 具备一定成长爆发力 [3] - 公募机构竞逐该赛道核心在于抢占战略制高点 中证A500ETF具备成为主流配置工具的潜力 提前布局是为未来核心产品线卡位 [3] - 多家机构共同培育市场 能更快做大指数生态和整体规模 形成良性循环 [3] 市场竞争格局 - 当前中证A500ETF营销竞争激烈 各产品规模相差较大 部分产品规模在10亿元以下 [4] - 营销呈现差异化竞争：头部机构依靠品牌与渠道优势进行大规模持续营销 [4] - 部分机构侧重打造特色 例如提供深度投教内容、开发配套策略工具、提升产品流动性等 [4] - 对于中小机构而言 在ETF赛道竞争中不应简单比拼资源 而应聚焦差异化与精细化 例如聚焦细分领域服务特定客群、积极进行产品创新、深耕服务体验建立客户黏性等 [4]

市场指数表现与资金流向 - 中证A500指数收盘上涨0.5%，实现四连阳，中证A100指数上涨0.2%，中证A50指数上涨0.1% [1] - 相关ETF持续获资金加码，A500ETF易方达（159361）全天净申购超16.6亿份，该产品此前已连续6个交易日合计“吸金”约80亿元 [1] - 近期股票型ETF再度大规模净申购，多只宽基ETF成交放量，指向增量资金倾向于逢低布局 [1] 特定产品表现与市场环境 - 截至12月22日，A500ETF易方达今年以来年化跟踪误差仅0.34%，相对指数超额收益为2.74%，在规模百亿以上的同类产品中位居第一 [1] - 海外美联储降息和日本央行加息均已落地，市场对套利交易逆转担忧缓解 [1] - 后续人民币汇率升值带动的外资增配、年初保费收入“开门红”带来的增量保险资金入市亦可以期待 [1]

市场表现综述 - 大类资产方面，本周黄金价格上涨，国内权益市场指数震荡下行，创业板指明显回调 [4] - 行业表现分化，商贸零售、非银金融、美容护理行业涨幅居前，电子、电力设备、机械设备行业跌幅居前 [4] - 基金市场方面，本周股混基金净值回撤，债券型基金维持正收益 [4] 基金产品发行与成立 - 本周国内市场新成立基金40只，合计发行份额为183.21亿份，其中债券型8只、股票型14只、混合型11只、FOF基金3只、货币市场型4只 [5] - 全市场新发行基金22只，其中股票型9只、混合型9只、债券型3只、FOF基金1只 [5] 基金产品表现跟踪 - 长期行业主题基金指数表现分化，金融地产主题基金表现占优，TMT主题基金净值回调 [6] - 截至2025年12月19日，金融地产、国防军工、周期、消费主题基金本周净值分别上涨2.17%、1.75%、1.68%、0.92% [6] - 行业轮动、行业均衡、新能源、医药、TMT主题基金本周净值分别下跌0.32%、0.65%、1.66%、1.85%、2.02% [6] ETF市场跟踪 - 股票型ETF本周收益中位数为-0.33%，但资金逆势大幅净流入552.32亿元 [7] - 港股ETF本周收益中位数为-2.06%，资金净流入123.73亿元 [7] - 跨境ETF本周收益中位数为-0.91%，资金净流入8.68亿元 [7] - 商品型ETF本周收益中位数为0.98%，资金净流入3.21亿元 [7] - 宽基ETF方面，大盘主题ETF资金净流入明显，合计流入337.39亿元 [8] - 行业ETF方面，TMT主题ETF资金净流入明显，合计流入66.52亿元 [8] ESG金融产品跟踪 - 本周新发行绿色债券31只，已发行规模合计185.30亿元 [9] - 截至2025年12月19日，绿色债券市场累计发行规模达5.15万亿元，发行数量合计4427只 [9] - 截至2025年12月19日，国内基金市场存量ESG基金共211只，规模合计1496.77亿元 [9] - 主动权益型、股票被动指数型、债券型ESG基金本周净值涨跌幅中位数分别为-1.35%、-0.54%、0.06% [9] - 优质治理、一带一路、社会责任等主题ESG基金表现占优 [9]

量化模型与构建方式 本报告为市场追踪周报，未涉及具体的量化选股模型或多因子模型的构建与测试。报告主要描述了基于高频数据测算的基金仓位模型，以及基于成交单划分的资金流因子。 1. **模型名称：主动权益型基金仓位测算模型**[22][23] * **模型构建思路**：通过分析公募基金的净值与持仓数据，估算其整体的股票资产配置比例（即仓位），以追踪市场主力资金的动向和情绪。 * **模型具体构建过程**： 1. **样本筛选**：对主动权益型基金设定合格样本门槛，包括：成立期满两个季度、未到期、规模大于5000万元、过去四期平均仓位大于60%。对“固收+”基金设定门槛为：成立期满两个季度、未到期、规模大于5000万元、过去四期平均仓位在10%-30%[23]。 2. **数据基础**：使用聚源、同花顺iFinD等数据源的基金净值与持仓数据[23]。 3. **加权计算**：对合格样本，按其持股市值进行加权，计算得到市场平均仓位[23]。 4. **范围限定**：以上测算均剔除不完全投资于A股的基金[24]。 2. **因子名称：主力/主动资金流因子**[50][51] * **因子构建思路**：根据同花顺对成交单的划分标准，将市场交易资金分为特大单、大单、中单、小单，通过计算不同类别资金的净流入/流出情况，构建反映主力资金和散户资金动向的因子。 * **因子具体构建过程**： 1. **资金分类标准**： * 特大单：成交量在20万股以上，或成交金额在100万元以上的成交单。 * 大单：成交量在6万股到20万股之间，或成交金额在30万到100万之间，或成交量占流通盘0.1%的成交单。 * 中单：成交量在1万股与6万股之间，或成交金额在5万到30万之间的成交单。 * 小单：成交量在1万股以下，或成交金额在5万元以下的成交单[50]。 2. **因子计算**：对于个股或行业，分别计算特定周期内（如本周）特大单、大单、中单、小单的净买入金额（流入-流出）。通常将特大单与大单的净流入合计视为主力资金流，将中单与小单的净流入合计视为中小单资金流[51]。主动资金流的计算逻辑类似，但可能基于更复杂的算法识别“主动”买卖盘。 * **因子评价**：该因子是监测市场短期资金情绪和结构分化的重要高频指标，可用于判断资金在行业和个股间的轮动方向[51]。 模型的回测效果 （报告未提供仓位测算模型的量化回测指标，如历史预测准确率、跟踪误差等。） 因子的回测效果 （报告未提供资金流因子的量化回测指标，如IC值、IR、多空收益等。报告仅展示了因子在当周的具体取值情况。） 1. **主力/主动资金流因子**（截至2025/12/19当周） * **个股主力资金净流入TOP5**：永辉超市、C优迅、中国平安、山子高科、C昂瑞-UW等[51]。 * **行业主力资金净流入TOP5**：商贸零售、消费者服务、纺织服装、银行、食品饮料等[51]。 * **行业主力资金净流出TOP5**：电子、电力设备及新能源、计算机、机械、通信等[51]。 * **个股主动资金净流入TOP5**：新易盛、中国平安、航天电子、永辉超市、贵州茅台等[51]。 * **行业主动资金净流入TOP5**：非银行金融、有色金属、银行、食品饮料、交通运输等[51]。 * **行业主动资金净流出TOP5**：电子、电力设备及新能源、机械、计算机、汽车等[51]。

核心观点 - 近期市场调整中，资金正通过ETF快速入市，多只宽基及主题ETF成交额、份额及净申购额显著放量，显示大资金进场信号明显 [1][2] - 机构投资者是宽基ETF的重要持有人，而个人投资者更倾向行业主题ETF，同时新发基金也维持较高热度 [2][3] - 展望后市，机构对权益类资产持乐观态度，认为当前权益资产风险补偿可观，宏观流动性有利，企业盈利有望修复 [4] 资金流入ETF概况 - 12月17日，多只中证A500ETF成交额创上市以来新高：华泰柏瑞中证A500ETF成交额141.18亿元，华夏中证A500ETF成交额97.54亿元，南方中证A500ETF成交额80.61亿元，国泰中证A500ETF成交额超73亿元 [1] - 华泰柏瑞中证A500ETF成为首只规模突破300亿元的中证A500ETF [1] - 截至6月30日，华泰柏瑞中证A500ETF的机构投资者持有份额占比超80%，前十名持有人包括瑞银集团、中国人寿保险、中国平安人寿保险等 [1] - 11月以来至12月16日，权益类ETF净申购额达1052.41亿元，其中12月16日单日净申购额达156.88亿元 [2] 其他宽基与主题ETF资金动向 - 12月17日，其他宽基ETF成交亦放量：华泰柏瑞沪深300ETF成交额50.79亿元（下午成交超38亿元），华夏科创50ETF成交额39.48亿元（下午成交近26亿元），南方中证500ETF、易方达沪深300ETF、嘉实沪深300ETF等均在下午成交快速放量 [2] - 近期资金抄底港股科技板块势头强劲：华夏恒生科技ETF净申购额70.82亿元，天弘恒生科技ETF净申购额57.14亿元，华泰柏瑞南方东英恒生科技ETF净申购额54.21亿元 [2] - 港股创新药主题ETF受青睐：汇添富港股通创新药ETF净申购额36.24亿元，广发港股创新药ETF净申购额超27亿元 [3] ETF份额与新产品发行 - 截至12月16日，多只ETF份额创上市以来新高：南方中证A500ETF份额251.31亿份，华泰柏瑞中证A500ETF份额279.65亿份，华夏机器人ETF份额263.92亿份，华夏恒生科技ETF份额660.12亿份 [3] - 12月以来，新发基金维持较高热度：富国港股精选混合基金、摩根慧启成长混合基金、易方达中证科创创业人工智能ETF等发行规模均超13亿元 [3] - 近期新发基金频现提前结募，例如鹏华中证卫星产业ETF、长城沪深300自由现金流指数基金等 [3] 机构后市展望 - 富国基金表示，沪深300指数股权风险溢价仍处于正一倍标准差以上水平，权益资产的风险补偿仍较可观 [4] - 宏观流动性支撑有利，全球主要经济体信用周期有望延续温和扩张，为权益与商品等资产创造有利环境 [4] - 在内需政策持续发力与外需边际企稳共同作用下，企业盈利修复有望进一步夯实 [4]