圣诞老人行情的历史表现与2025年展望 - 所谓“圣诞老人行情”特指每年最后五个交易日加上新年头两个交易日的股市普遍上涨现象，自1950年以来具有统计学显著性 [3] - 在过去的75年间，标普500指数在该七天窗口期平均回报率为1.3%，正收益概率接近80% [3] - 分阶段看，1950-1969年平均回报率1.52%，正收益概率85%；1970-1989年平均回报率1.18%，正收益概率75%；1990-2009年平均回报率1.12%，正收益概率74%；2010-2024年平均回报率1.35%，正收益概率83% [4] - 该行情是次年市场情绪的晴雨表，行情出现时次年第一季度平均回报3%，行情缺席时次年第一季度平均回报-1%且出现回撤概率极高（约65%）[5][7] - 尽管2025年12月科技公司财报曾引发对人工智能供应链的短暂恐慌，但在美联储降息25个基点及流动性充裕的“金发女孩”环境下，2025年“圣诞老人行情”可能性依然较高，标普500指数年底有望突破6920点历史高点 [7] 2026年宏观经济与美联储政策展望 - 2026年上半年美国经济进入微妙平衡期，关键在于美联储在“预防性降息”与“抗通胀”间取得平衡 [8] - 截至2025年11月，美国CPI已回落至2.7%，美联储主席鲍威尔指出通胀风险已与就业风险平衡，政策重心将转向稳固就业市场 [8] - 市场普遍预期美联储2026年将降息两次，每次25个基点，但分析认为美联储可能采取更宽松路径，于2026年3-4月重启降息，全年或降息3次左右，每次25个基点 [8] - 降息原因在于实际利率过高具有紧缩效应，不利于人工智能基础设施建设，且需为2027年企业债务到期高峰创造宽松融资环境 [9] - 美联储降息将刺激股市和商品市场，同时压制美元，其购买短期国债以管理流动性的动作将使大宗商品尤其是黄金持续受益，预计2026年第一季度黄金价格以升势为主 [9] 2026年美股市场趋势与板块轮动 - 2026年上半年美股预计处于“盈利增长驱动+估值适度扩张”的双轮驱动模式，宏观环境支持多头，但“选股”重要性大幅超过“大盘” [10] - 人工智能基础设施建设与太空经济板块值得重点关注，人工智能算力的根源是电力，大型数据中心建设带来的电力缺口是最大瓶颈 [10] - 相较于纯概念炒作的中小盘股，拥有稳定现金流和现成电网接入能力的大市值核电企业等龙头，更能直接受益于人工智能数据中心对清洁能源的需求 [10] - 2026年是人形机器人从实验室走向工厂试点的关键年份，机器人供应链及同业将受惠于资金溢出效应，相关概念股表现或将持续走强并优于半导体芯片股 [10] - 在利率绝对值依然偏高的环境下，基本面有瑕疵的公司将被淘汰，财务状况恶化、资本开支激增、利润率压缩、高负债的科技股以及估值过高的人工智能应用股可能遭到抛售 [11] - 部分人工智能企业市盈率已超过200倍，市场已反映其增长曲线，未来上涨空间有限，资金将更倾向于能创造即时现金流的硬件与基建企业 [11]

贵金属价格表现 - 伦敦现货黄金价格于12月24日历史首次突破每盎司4500美元 [2] - 上海黄金交易所现货黄金价格盘中一度涨至每克1017元 金饰报价如周大福足金饰品达每克1410元 [2] - 国际白银价格四季度以来涨幅近50% 12月24日冲高至每盎司72美元上方 [2] - 国际铂金和钯金最近一个月涨幅均超过30% [2] - 年内涨幅方面 国际现货白银和铂金价格上涨均超过140% 钯金上涨超100% 黄金价格上涨超70% [2] - 黄金价格在2024年已40多次创历史新高 次数超过去年全年 [2] - 12月23日 全球最大的黄金ETF持仓增加约12吨 白银ETF持仓增加约533吨 [4] 价格上涨驱动因素 - 价格上涨由美元信用担忧 市场情绪等多重因素共振推动 而非单一避险或抗通胀因素 [3] - 影响黄金市场的最大因素是投资者对美元信用和美国主权债务的担忧 [3] - 美元债务大幅扩张推动黄金等贵金属成为更安全的资产 [3] - 美联储降息预期提升和地缘政治持续紧张也对金价构成支撑 [3] - 白银和铂金等品种涨幅更大 部分源于其工业需求持续增加 [4] - 白银需求受益于光伏 电动汽车 数据中心和人工智能领域的快速发展 [4] - 铂金需求在氢能产业兴起中打开新空间 尽管传统燃油汽车催化剂需求下滑 [4] 市场展望与特征 - 贵金属市场后期能否延续大涨行情 取决于市场需求与资本情绪的共振能持续多久 [4] - 近年来黄金等贵金属价格波动明显加剧 [4] - 一旦市场情绪转向 短期获利资金可能迅速了结 进而导致价格回调 [4]

贵金属价格表现 - 伦敦现货黄金价格于12月24日历史首次突破每盎司4500美元 [2] - 上海黄金交易所现货黄金价格盘中一度涨至每克1017元 金饰报价如周大福足金饰品达每克1410元 [2] - 国际银价四季度以来涨幅近50% 12月24日冲高至每盎司72美元上方 国际铂金和钯金最近一个月涨幅均超过30% [2] - 年内涨幅方面 国际现货白银和铂金价格上涨均超过140% 钯金上涨超100% 国际现货黄金价格上涨超70% [2] - 黄金价格在当年40多次创历史新高 已超去年全年 白银价格持续刷新纪录 铂金和钯金从下半年开始补涨 [2] - 12月23日全球最大的黄金ETF持仓增加约12吨 白银ETF持仓增加约533吨 [4] 价格上涨驱动因素 - 贵金属大幅上涨由美元信用 市场情绪等多重因素共振推动 而非单一避险或抗通胀因素 [2] - 投资者对美元信用和美国主权债务的担忧是驱动全球央行 机构和个人投资者涌入黄金市场的底层因素 [3] - 美元债务的大幅扩张推动黄金等贵金属成为投资者眼中更安全的资产 [3] - 美联储降息预期提升 地缘政治持续紧张等因素也对金价构成支撑 [3] - 白银 铂金等品种涨幅更大 部分源于其工业需求持续增加 [4] - 白银受益于光伏 电动汽车产业快速发展 以及数据中心和人工智能领域爆发式扩张带来的需求支撑 [4] - 铂金在氢能产业的兴起打开了新的需求空间 [4] 市场前景与关注点 - 贵金属市场后期能否延续大涨行情 取决于市场需求与资本情绪的共振能持续多久 [4] - 近年来黄金等贵金属价格波动明显加剧 一旦市场情绪转向 短期获利资金可能迅速了结 进而导致价格回调 [4]

黄金价格表现 - 伦敦现货黄金价格于12月24日历史首次突破每盎司4500美元 [1] - 上海黄金交易所现货黄金价格盘中一度涨至每克1017元 [1] - 周大福等金店的足金饰品报价达每克1410元 [1] - 国际现货黄金价格年内上涨超70% [1] - 黄金价格在2024年已40多次创历史新高 超过2023年全年 [1] 其他贵金属价格表现 - 国际银价在四季度以来涨幅近50% 12月23日首次突破每盎司70美元 24日冲高至每盎司72美元上方 [1] - 国际铂金、钯金最近一个月涨幅均超过30% [1] - 从年内涨幅看 国际现货白银和铂金价格上涨均超过140% 钯金上涨超100% [1] - 白银、铂金、钯金等贵金属近期涨势远超黄金 [1] 价格上涨驱动因素 - 价格上涨由美元信用、市场情绪等多重因素共振推动 而非单一避险或抗通胀因素 [2] - 驱动黄金市场的底层因素是投资者对美元信用和美国主权债务的担忧 [2] - 美元债务大幅扩张推动黄金等贵金属成为更安全的资产 [2] - 美联储降息预期提升、地缘政治持续紧张也对金价构成支撑 [2] - 白银、铂金等品种涨幅更大 部分源于其工业需求持续增加 [2] 工业需求分析 - 白银因导电导热性能卓越 成为全球经济转型关键金属之一 [2] - 光伏和电动汽车产业快速发展 数据中心和人工智能领域爆发式扩张 支撑白银需求 [2] - 铂金主要用于生产催化剂 氢能产业的兴起为其打开了新需求空间 [2] 资金流向 - 贵金属需求大增带动资金加速入场 [3] - 仅12月23日 全球最大的黄金ETF持仓增加约12吨 最大的白银ETF持仓增加约533吨 [3]

全球金融市场强势表现 - 12月22日全球金融市场呈现显著强势格局，国内A股与国际黄金市场同步走高[1] - A股三大指数集体飘红，成交额放量突破1.8万亿元，海南板块掀涨停潮[1] - 伦敦现货黄金价格再度刷新历史纪录，年内涨幅达67%，宏观面利好与避险需求共同驱动市场走强[1] A股市场表现 - A股三大指数集体走高，上证指数上涨0.69%收报3917.36点，深证成指涨1.47%收报13332.73点，创业板指大涨2.23%收报3191.98点[2] - 沪深两市成交额达到18619亿元，较上一交易日增加1360亿元[2] - 行业板块普涨，贵金属、电子化学品、电机、半导体、通信设备、能源金属、航运港口等板块涨幅居前，仅医药商业、教育板块逆势下跌[2] - 上涨股票数量接近3000只，逾百只股票涨停，海南板块掀起涨停潮，中国中免、海南瑞泽、海南机场等20余只相关个股集体封板[2] A股市场资金流向 - 资金集中流入科技相关板块，通信设备板块净流入规模居首达85.05亿元，电子元件、消费电子等板块也获得较多资金青睐[3] - 商业百货、航天航空、互联网服务等板块资金流出相对较多，其中商业百货板块净流出23.80亿元[3] 国际黄金市场表现 - 12月22日伦敦现货黄金价格强势拉涨，再度创下历史新高，最高报4419.82美元/盎司[4] - 2025年初伦敦现货黄金价格不足2600美元/盎司，截至发稿时已突破4400美元/盎司，年内涨幅高达67%[4] - 12月以来金价呈现震荡上涨走势，截至最新交易日较月初累计上涨约4%[4] 黄金价格上涨驱动因素 - 美国11月非农就业报告显示就业增量放缓、失业率升至近四年新高，且通胀控制超预期良好，市场对2026年美联储货币政策偏鸽派的预期升温[4] - 美联储下任主席候选人沃勒和哈塞特均大概率倾向降息，若哈塞特当选还可能引发市场对美联储独立性的担忧，进一步利多黄金[4] - 铂金、白银因伦敦现货市场交割货源紧张面临挤仓，推动相关资产价格上涨，降低了持有黄金的相对机会成本[4] - 日本央行加息推动日元资产走强，压制美元指数，间接对黄金价格形成支撑[4] - 全球经济不确定性加剧，金价持续上涨映射出全球经济增长乏力、债务风险高企及市场对经济周期下行的悲观情绪[5] - 密歇根大学消费者预期指数11月录得51的历史低位，美国失业率高达4.6%且持续高于4%的衰退警戒线，反映出消费者信心不足，推升避险需求[5] - 11月未来一年通胀预测值为4.5%，高于长期中枢水平，黄金的抗通胀属性凸显价值[5] 黄金市场前景与资产配置观点 - 短期来看，COMEX黄金已突破10月前高再创历史新高4425美元/盎司，SHFE黄金逼近1000元/克整数关口及10月前高，叠加前期银价大涨推动金银比跌至相对低位，短期金价或有较强补涨需求[6] - 长期来看，2026年金价有望突破4750美元/盎司至4900美元/盎司区间，核心支撑在于黄金供需将持续呈现需求刚性增长与供给弹性不足的结构性矛盾[6] - 央行购金延续、地缘风险及投资热情仍将发挥驱动作用，且美联储2026年政策独立性受扰可能性增加，美国联邦基金利率或进一步降低，构成贵金属重要利好[6] - 随着全球央行债务扩张及经济增长放缓预期，支撑黄金的动力已逐渐从流动性宽松转向市场对信用货币体系信用的降低[7] - 黄金作为无政府背书的资产，以及对抗通胀和金融市场波动的工具，或逐渐在各类主体的资产储备中加大比重[7]

文章核心观点 - 贵金属板块表现强势，由多重宏观与结构性因素共同驱动，其上涨行情具备中长期逻辑支撑 [1][2] 市场表现 - A股贵金属板块指数早盘上涨2.6%，黄金子板块表现尤为突出 [1] - 伦敦现货黄金价格在亚洲交易时段一度触及每盎司4320美元，创下近三个月新高，白银价格同步走强 [1] - 易方达黄金ETF早盘涨幅达0.85%，近6月累计上涨27.31%，年内回报高达60.54% [2] 驱动因素分析 - 市场对美联储将于2026年上半年开启降息周期的预期持续发酵，美元指数延续弱势，为以美元计价的黄金提供上行动力 [1] - 红海航运通道紧张局势再度升级，叠加部分产油国宣布延长减产协议，共同推升市场避险情绪 [1] - 全球央行购金趋势未改，世界黄金协会数据显示2025年第三季度全球官方黄金储备继续保持净增长，为金价提供结构性支撑 [1] - 黄金作为终极避险资产与抗通胀工具的长期逻辑稳固，受益于全球央行持续购金、美联储降息预期升温及地缘风险溢价抬升 [2] 资金流向与产品特征 - 易方达黄金ETF近10个交易日获资金净流入1.8亿元，最新规模增长355.6亿元，年内净流入额高达127.54亿元，显示资金中长期配置意愿坚定 [2] - 该ETF流动性位居同类前列，紧密跟踪上海黄金交易所Au99.99现货实盘合约，直接挂钩高纯度实物黄金价格，无个股风险，纯正反映国内现货市场走势 [2] 投资工具分析 - 通过配置如易方达黄金ETF的公募基金产品，能有效捕捉黄金市场趋势性机会，具备门槛低、流动性好、风险相对分散的优势 [2] - 此类产品可作为资产配置中对抗通胀和规避风险的重要工具 [2]

个人养老金缴存年度截止与税务优惠 - 2025年个人养老金缴存须在12月31日前完成 缴存上限为12000元 最高可省税5400元[2] - 省税流程分为三步：2025年12月31日前完成缴存 2026年3月1日至6月30日完成个税汇算清缴 最终完成退税或补税[2] - 省税金额根据个税税率阶梯计算 年应纳税所得额超过96万元（税率45%）可省税5400元 税率35%可省4200元 税率30%可省3600元 税率25%可省3000元 税率20%可省2400元 税率10%可省1200元 税率3%可省360元[9] 银行推广活动与即时奖励 - 开户并完成首次缴存 最高可享88元奖励 当年累计缴存达500元或10000元 可分别领取38元或50元微信立减金[3][5] - 推荐好友参与活动 每月最高可享2000元奖励 约定自动扣款并首次成功 可领20元立减金[3][4] - 建设银行代发工资客户缴存可享20元奖励 客户经理管户客户有专享88元奖励[3][4] 个人养老金资金投资选项 - 个人养老金资金可用于投资养老目标FOF基金 以长期视角力争通过复利效应抵抗通胀[6] - 提供的FOF产品按风险收益特征分为三类：积极型（如建信优享进取五年FOF Y、兴全安泰积极养老五年持有FOF Y）、平衡型（如建信优享平衡三年FOF Y、兴全安悦平衡养老三年FOF Y）、稳健型（如建信添福悠享稳健一年FOF Y、兴全安泰稳健养老一年FOF Y）[6][7] - 所列示的基金产品风险评级均为中风险（R3） 由基金公司发行与管理 代销机构不承担投资兑付责任[7][9][10]

黄金价格创历史新高 - 伦敦现货黄金价格于12月22日强势拉涨，突破4400美元/盎司，最高报4419.82美元/盎司，再度创下历史新高 [1] - 2025年初金价不足2600美元/盎司，截至发稿年内涨幅达到67% [1] - 12月以来，国际金价呈现震荡上涨走势，较月初累计上涨约4% [2] 近期金价上涨的宏观驱动因素 - 美国11月非农就业人口增量虽略高于预期，但相对前值明显放缓，且11月失业率达到近四年新高，通胀控制超预期良好，市场对2026年货币政策偏鸽走向加注 [2] - 美联储下任主席候选人锁定在沃勒和哈塞特之间，无论谁当选，市场认为后续利率路径偏向降息的概率均将上升，其中哈塞特若当选可能引发对美联储独立性的担忧，成为黄金核心利多因素 [2] - 铂金、白银因伦敦现货市场交割货源紧张面临挤仓，价格宽幅上涨，降低了持有黄金的相对机会成本，进而驱动金价抬升 [2] - 日本央行加息导致日元资产走强，压制美元指数，间接形成对黄金的支撑 [2] - 意大利宣布“黄金为人民资产”，但说明并未要求清算黄金，市场视其为政治表态而非政策转变，消解了部分对于意大利出售黄金的隐忧 [2] 经济不确定性推升避险与抗通胀需求 - 金价持续上涨映射出全球经济增长乏力、债务风险高企及市场对经济周期下行的悲观情绪 [3] - 密歇根大学消费者预期指数在2025年11月录得51，处于历史低位，反映消费者对经济和就业前景信心不足，推升避险需求 [3] - 美国非农就业人数持续下修，失业率高达4.6%，持续高于4%的衰退警戒线并仍有上行趋势 [3] - 密歇根大学未来一年通胀预测值在2025年11月为4.5%，高于长期中枢水平，符合市场对通胀中枢上移的预期，凸显黄金抗通胀属性 [3] 央行购金、投资需求与地缘政治支撑 - 全球央行购金行为持续，其宣示效应强化市场信心，2024年全球央行净增持黄金1045吨，而同年全球产量仅4974吨 [4] - 2025年全球央行购金量有望连续第四年维持1000吨以上，为金价提供基本面支撑 [4] - COMEX黄金期货未平仓单边交易头寸累创新高，表明投资热情高涨 [4] - 2025年全球地缘危机升温，中东及俄乌冲突加剧，亚洲及南美也存不稳定因素，推升避险需求 [4] 短期与长期价格走势展望 - COMEX黄金于12月22日突破10月前高，再创历史新高至4425美元/盎司，SHFE黄金逼近1000元/克整数关口及10月前高 [4] - 前期银价大涨推动金银比跌至大周期相对低位，短期金价或有较强补涨需求 [4] - 长期来看，2026年金价有望突破4750美元/盎司至4900美元/盎司 [5] - 2026年黄金供需将继续呈现需求刚性增长与供给弹性不足的结构性矛盾，成为金价的长期支撑 [5] - 除了央行购金、地缘风险及投资热情驱动，美联储2026年政策独立性受扰可能性增加，特朗普政府或促使美国联邦基金利率进一步降低，是贵金属的重要利好因素 [5] - 市场短期需关注逼近历史高位的上方技术形态压力，以及俄罗斯可能出售黄金资产、俄乌和谈进展顺利可能降低贵金属风险溢价，短期国际黄金价格或在4250美元/盎司至4550美元/盎司区间震荡 [5][6] 长期结构性变化与潜在风险 - 支撑黄金的动力逐渐从流动性宽松转向市场对于整个信用货币体系的信用降低，黄金作为无政府背书的资产，以及对抗通胀和金融市场波动的工具，或逐渐在各项主体的资产储备中缓慢加大比重 [5] - 2025年至2030年市场需求预计先增后减，预计2030年回落至4508吨 [5] - 若全球经济债务结构改善，全球经济在AI人工智能、新能源等技术驱动下获得新增长点，可能削弱黄金配置吸引力 [5]

核心观点 - 法国兴业银行认为截至2026年，黄金在资产表现上将持续优于美国债券和美元，建议投资者把握回调机会逢低买入以锁定长期价值 [1] 资产配置调整 - 已将美国通胀挂钩债券的风险敞口完全清零，并将公司债券的持仓比例大幅削减50%，最终降至5%的低位 [3] - 黄金在多资产投资组合中的配置比例稳定在10%，是唯一保持高位配置的资产类别 [3] 黄金价格与资金流向预测 - 预计到2025年底，国际现货黄金价格将攀升至每盎司5000美元的高位 [3] - 散户投资者的资产分散化需求持续释放，大量资金通过实物黄金以及黄金ETF等渠道涌入黄金市场 [3] - 各国央行出于外汇储备多元化战略，正持续降低美元资产占比，黄金作为超主权货币属性成为央行资产配置的优选标的 [3] 宏观经济与政策环境 - 预计美联储将实施更为激进的鸽派货币政策，尽管2025年通胀压力或缓解，但劳动力市场风险累积可能引发增长预期调整，促使美联储通过降息等措施稳定经济 [4] - 低利率环境是推动金价上涨的重要原因 [4] 黄金的资产特性与组合作用 - 黄金在应对潜在风险时作用不可替代，尤其在美联储政策转向鸽派概率上升的预期下，其作为抗通胀、对冲货币贬值风险的资产吸引力将持续增强 [3] - 美国股市与债市之间的相关性显著高于历史正常水平，传统“股债组合”分散风险效果大打折扣 [4] - 黄金与股票、债券的相关性极低，甚至在市场剧烈波动时呈现负相关特征，能有效降低投资组合的整体波动率，是优化组合风险收益比的关键工具 [4]

美联储货币政策与黄金市场反应 - 2025年12月11日，美联储宣布降息25个基点，将联邦基金利率目标区间下调至3.50%–3.75%，为年内第三次降息 [1] - 决议公布后，10年期美债收益率下行，美元指数走弱，金价由跌转涨并维持高位震荡 [1] - 投票结果为9票赞成、3票反对，反映委员会内部对通胀压力与经济放缓的判断存在分歧 [4] - FOMC宣布自12月12日起启动每月400亿美元的短期国债购买计划，以维持准备金充裕 [4] 美联储未来政策路径预期 - 点阵图显示，联邦基金利率将在2027年降至3.1%，并预期在2026年和2027年各有一次25个基点的降息 [4][7] - 美联储上调了2025年至2028年的GDP增速预期，同时小幅下调了核心PCE通胀预期，指向实际利率中枢将进一步回落 [4] - 根据CME FedWatch Tool数据，市场预期未来利率路径趋于下行，例如，2026年1月会议后利率维持在3.50%-3.75%区间的概率为75.6% [5] - 政策落地后，黄金定价主线已从单次降息转向未来实际利率路径的持续压降 [7] 黄金的长期配置价值核心逻辑 - 黄金具备极强的避险属性，在地缘政治冲突或经济危机等市场不确定性上升时，其价值稳定甚至逆势走强，为资产组合提供安全屏障 [9] - 黄金是抵御通货膨胀的有效工具，其价格走势长期与通胀水平呈正向关联，能帮助投资者锁定财富购买力 [9] - 黄金与传统资产（如股票、债券）的相关性极低，能有效分散投资组合风险，降低整体波动性 [10] - 相关性矩阵显示，过去一年（2024.12.10~2025.12.10）上海期货交易所黄金与标普500指数的日收益率相关性为-1%，与纳斯达克指数为-2%，与沪深300指数为16% [11] 黄金ETF作为投资工具的优势 - 黄金ETF以实物黄金为底层资产，实现了黄金投资的便捷化与低成本化，投资者通过证券账户即可交易，无需承担实物黄金的存储、运输等额外成本 [12] - 黄金ETF在交易所上市交易，流动性高，买卖价差小，支持投资者根据需求灵活调整配置比例 [13] - 黄金ETF紧密跟踪黄金价格，年化跟踪误差控制在2%以内，能完整承接黄金的长期增值收益，并支持定投模式以平滑短期波动 [13][15] - 黄金ETF交易门槛低，1手约等于1克黄金，且交易费率低于其他黄金投资方式，并免征印花税 [15]