新型政策性金融工具进展 - 12个省份已召开新型政策性金融工具政策解读暨项目申报对接会 包括山东 湖南 湖北等地 地方政府积极抢占先机 [2] - 2022年政策性金融机构投放约7400亿元金融工具 用于补充重大项目资本金和专项债项目搭桥 [2] - 2025年中央政治局会议提及政策性金融工具 市场预测二季度落地 四川省宜宾市透露国家设立5000亿元新工具 [2] 政策配套与资金支持 - 货币政策可能通过抵押补充贷款(PSL)为基建提供资金支持 弥补财政短板 [3] - 浙江省湖州市明确新工具由央行PSL提供资金 解决重点领域项目资本金不足问题 [3] 重点支持领域 - 新工具投向领域包括新型城镇化 农业农村 人工智能 数字经济 消费基础设施等 [3] - 安徽省淮北市聚焦工业 文旅 农业 城市建设四大板块 重点申报园区基础设施 城市更新等项目 [3] - 浙江省湖州市重点排摸数字经济 人工智能 低空经济 消费领域项目 [3] - 陕西省宝鸡市水利局强调水利项目迎来机遇 [3] 发放主体与运作机制 - 国家开发银行 农业发展银行 中国进出口银行的地方分行参与政策宣讲 介绍准入条件和运作模式 [4] - 多地政府提前召开项目调度会 要求紧抓申报窗口期 河南省新乡市强调滚动谋划优质项目 [4]

新型政策性金融工具动态 - 12个省份已召开新型政策性金融工具政策解读暨项目申报对接会 包括山东 湖南 湖北等地区 [2] - 2022年政策性金融机构投放约7400亿元政策性开发性金融工具 用于补充重大项目资本金 [2] - 2025年4月底国家设立5000亿元新工具 重点支持城市基础设施 支柱产业 社会民生等领域 [2] 新工具运作机制 - 新工具通过市场化机制弥补财政短板 由央行PSL提供资金支持 [3] - 3家政策性金融机构(国家开发银行 农业发展银行 中国进出口银行)负责新工具发放 [4] - 地方政府正滚动谋划储备申报优质项目 以抓住政策窗口期 [4] 重点支持领域 - 新型城镇化 农业农村 人工智能 数字经济 消费领域基础设施是主要投向方向 [3] - 安徽省淮北市聚焦工业 文旅 农业 城市建设四大板块 重点申报园区基础设施 城市更新等项目 [3] - 浙江省湖州市重点排摸数字经济 人工智能 低空经济 消费领域项目 [3] - 陕西省宝鸡市将水利项目作为重点申报方向 [3]

中信证券研报表示，新型政策性金融工具时隔3年重启使用，规模为5000亿元，主要用于补充项目资本 金，加快投资项目落地进度。从近期地方政府召开的政策解读会、项目调度会相关报道看，新型政策性 金融工具的投向既包括城市基础设施、水利设施、交通基础设施等传统基建领域，也包括数字经济、人 工智能、低空经济等前沿科技产业。传统意义上政策性金融工具具有较大的撬动作用，化债环境下本次 撬动作用需结合企业贷款投放情况观察，但总体上财政政策显示出积极发力姿态，稳增长决心坚定。新 型政策性金融工具从推出到落地时滞约1-2个月，预计后续地方债发行使用将加速，特别国债支持的"两 重"项目也将加速落地，对今年下半年经济形成有力支撑。 ...

新型政策性金融工具进展 - 截至6月11日山东湖南湖北等12个省份部分地区已召开新型政策性金融工具政策解读暨项目申报对接会 [1] - 2022年3家政策性金融机构投放约7400亿元政策性开发性金融工具补充重大项目资本金 [1] - 市场预测新工具将在2025年二季度落地 [1] 新工具政策细节 - 四川省宜宾市国资委透露国家于2025年4月底设立5000亿元新型政策性金融工具 [2] - 新工具通过央行PSL提供资金支持旨在解决重点领域项目资本金不足问题 [2] - 财政货币政策将为新工具提供配套支持下半年更需要货币政策递补财政发力 [2] 新工具支持领域 - 投向新型城镇化农业农村人工智能数字经济消费领域基础设施等重大项目 [3] - 安徽省淮北市相山区聚焦园区基础设施城市更新城乡融合发展等重点领域 [3] - 浙江省湖州市商务局重点围绕数字经济人工智能低空经济消费领域排摸项目 [3] 发放主体与政府准备 - 国家开发银行农业发展银行中国进出口银行3家政策性金融机构参与政策宣讲 [3] - 多地政府提前召开项目调度会要求紧抓申报窗口期滚动谋划优质项目 [4] - 河南省新乡市强调新工具对撬动社会资本扩大有效投资的重要作用 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告涵盖宏观数据、商品投资、财经新闻、股票市场等多领域信息，反映经济现状与趋势，为投资决策提供参考，如宏观数据体现经济指标变化，商品投资涉及各品类动态，财经新闻包含政策、市场等情况，股票市场展示 A 股和港股表现及机构观点[1][2][34] 各目录总结 宏观数据速览 - 2025 年 3 月 GDP 不变价当季同比 5.4%，与上期持平，高于去年同期[1] - 5 月制造业 PMI 49.5%，较上期上升 0.5 个百分点；非制造业 PMI 商务活动 50.3%，较上期下降 0.1 个百分点[1] - 4 月社会融资规模增量当月值 11591 亿元，较上期大幅减少；金融机构人民币贷款当月新增 2800 亿元，较上期大幅减少[1] - 5 月 CPI 当月同比 -0.1%，与上期持平；PPI 当月同比 -3.3%，较上期下降 0.6 个百分点[1] - 5 月出口总值当月同比 4.8%，较上期下降 3.3 个百分点；进口总值当月同比 -3.4%，较上期下降 3.2 个百分点[1] 商品投资参考 综合 - 6 月 10 日铸造铝合金期货上市首日主力 AD2511 合约涨幅 4.49%，报收 19190 元/吨[2] - 6 月 10 日国内商品 43 个品种基差为正，18 个为负，沪镍、郑棉、菜籽基差最大，丁二烯橡胶、红枣、强麦基差最小[2] - 中办、国办印发意见推进深圳综合改革试点，允许大湾区企业在深交所上市[2] - 国家发改委等六部门介绍民生政策，预计今年支持社会事业中央预算内投资规模比“十三五”末提高 30%以上[3] 金属 - 4 月智利国家铜业公司铜产量同比增长 20.5%，达 114600 吨[4] - 6 月 9 日伦敦金属交易所铜、锡、锌、铅、铝、镍库存均减少，铝合金、钴库存持稳[4][5] - 截至 6 月 10 日，全球最大黄金 ETF 持仓量较前一交易日减少 0.31 吨，幅度 0.03%[5] 煤焦钢矿 - 中国钢铁工业协会倡议钢铁、汽车产业共破“内卷”[6] - 津巴布韦矿业部长称 2027 年起禁止锂精矿出口[7] 能源化工 - 国家能源局开展氢能试点工作，推动氢能产业发展[8] - 沙特 7 月对中国原油供应量略降，约 4700 万桶[8] - 欧盟拟下调俄罗斯石油价格上限并禁止使用“北溪”基础设施[8] - 普京延长对遵守原油价格上限买家的石油销售禁令[9] - EIA 预计 WTI 原油今明两年均价分别为 62.33 美元/桶和 55.58 美元/桶，布伦特原油今明两年均价分别为 65.97 美元/桶和 59.24 美元/桶[9] - 6 月 6 日当周美国 API 原油库存 -37.0 万桶，库欣原油库存 -72.8 万桶[10] - 美国预计 2026 年原油产量下降，为 2021 年以来首次[11] - 欧佩克预计到 2050 年全球石油需求超 1.2 亿桶/日，能源需求增加 24%[11] 农产品 - 6 月 11 日中央储备冻猪肉收储 1 万吨[12] - 印度 2025/26 年度食糖出口将增加，连续至少两年生产过剩[12] - 韩国 5 月鸡蛋价格达四年来最高，预计 6 月农场交货价格同比上涨 12.4% - 18.5%[12] 财经新闻汇编 公开市场 - 6 月 10 日央行开展 1986 亿元 7 天期逆回购操作，单日净回笼 2559 亿元[13] 要闻资讯 - 当地时间 6 月 10 日中美经贸磋商机制首次会议进入第二天[2][15] - 中办、国办印发深圳综合改革试点意见，国新办 6 月 12 日介绍相关情况[15] - 国家发改委等六部门介绍民生政策，支持高校改善办学条件，提高退休人员养老金等[15] - 国家发改委主任召开科技型民营企业座谈会[16] - 新型政策性金融工具预计规模约 5000 亿元，有望撬动 6 - 6.5 万亿元有效投资[16] - 截至 6 月 10 日，今年土储专项债新发规模 1083.48 亿元，“土地储备”用途占比 7.75%[16] - 债券基金密集“限购”，中长期纯债型基金暂停大额申购和暂停申购最多[17] - 今年以来资产证券化市场发展提速，企业 ABS 发行数量与规模同比增长超 30%[17] - 6 月 10 日储蓄国债开售，3 年期和 5 年期票面年利率分别为 1.63%和 1.7%，较上月下行 30BP[18] - 截至 6 月 10 日，商业银行“二永债”年内发行规模 7701.6 亿元[18] - 红星美凯龙控股集团重整计划获批，将进入执行阶段[18] - 中海油国际融资租赁发行全国首单融资租赁行业绿色“两新”中期票据[19] - 甘肃首单科技创新债券发行，规模 5 亿元，利率 1.69%[20] - 2025 年福建省新增政府债务限额 2089 亿元[20] - 财政部安徽监管局强化金融企业业务监管，探索债务金融协同监管机制[20] - 财政部江苏监管局推进超长期特别国债和增发国债资金监管[21] - 世界银行下调全球 GDP 增长预期，惠誉调整 2025 年全球主权评级展望[21] - 日本财务大臣推动国内持有国债，央行可能放缓削减政府债券购买规模步伐[21] - 多家企业出现债券重大事件，如未能清偿债务、接受纪律审查等[22] - 惠誉、穆迪、标普对部分企业进行信用评级调整[22] 债市综述 - 现券和国债期货微幅波动，市场对央行重启国债买卖有预期，债市氛围乐观[23] - 央行净回笼无碍资金宽松，存款类机构隔夜、七天质押式回购利率双降[23] - 交易所债券市场部分债券涨跌，万得地产债 30 指数和高收益城投债指数微涨[23] - 中证转债指数收盘下跌 0.28%，万得可转债等权指数下跌 0.50%[24] - 货币市场利率多数上行，Shibor 短端品种多数下行[25] - 周二银行间回购定盘利率多数下跌，银银间回购定盘利率全线下跌[25] - 农发行、国开行金融债中标收益率及全场倍数、边际倍数公布[26] - 欧债收益率普遍下跌，美债收益率涨跌不一[26][27] 汇市速递 - 在岸人民币对美元 16:30 收盘报 7.1869，较上一交易日下跌 31.0 个基点[29] - 纽约尾盘美元指数涨 0.04%，非美货币多数下跌[29] 研报精粹 - 中金固收预计 6 月央行呵护资金面，理财规模或增长，信用债配置吸引力强于利率[30] - 国盛固收认为 5 月物价数据弱，内需未有效恢复，利率有望 6 月中下旬创新低[30] - 华泰固收称下半年利率震荡，信用债供需关系好，关注科创债扩容等机会[30] - 华泰固收认为 5 月 CPI 略超预期，PPI 符合预期，价格对债市有利，债市震荡[31] - 中金发布报告称下半年房地产拖累收窄，GDP 同比增速或略低于上半年，通胀偏弱[32] 今日提示 - 6 月 11 日 246 只债券上市、118 只债券发行、107 只债券缴款、143 只债券还本付息[33] 股票市场要闻 - A 股三大指数午后下挫，沪指跌 0.44%，市场成交 1.45 万亿元[34] - 港股三大指数午后转跌，恒生指数跌 0.08%，南向资金净买入 75.90 亿港元[35] - 截至 5 月 30 日，百亿私募仓位指数达 80.28%，较 4 月末提升 4.1 个百分点[35] - 瑞银认为全球投资者应战略性投资中国股票，对科技股评级“有吸引力”，对整体中国股票“中性”[36] - 超六成主动权益类基金“爬坑”，红利资产分红或有兑现压力，科技低位品种或有超额收益[36]

| | | | | 申银万国期货研究所 唐广华（从业资格号：F3010997；交易咨询号：Z0011162） | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | | tanggh@sywgqh.com.cn 021-50586292 | | | | | | | | | TS2509 | TS2512 | TF2509 | TF2512 | T2509 | T2512 | TL2509 | TL2512 | | | 昨日收盘价 前日收盘价 | 102.442 102.448 | 102.552 102.560 | 106.135 106.125 | 106.215 106.225 | 108.995 109.000 | 108.980 109.000 | 120.16 120.14 | 119.99 119.96 | | | 涨跌 | -0.006 | -0.008 | 0.010 | -0.010 | -0.005 | -0.020 | 0.020 | 0.030 | | | 涨跌幅 | -0.01 ...

物价数据 - 2025年5月CPI同比-0.1%，前值-0.1%，市场预期-0.2%；环比-0.2%，前值+0.1%[2] - 2025年5月核心CPI同比+0.6%，前值+0.5%[2] - 2025年5月PPI同比-3.3%，前值-2.7%，市场预期-3.2%；环比-0.4%，前值-0.4%[2] CPI情况 - 5月CPI同比增速持平上月，核心CPI同比涨幅扩大至+0.6%[4] - CPI走弱受能源价格下跌拖累，核心CPI回升与耐用消费品、服务价格回升有关[4] - 后续CPI与核心CPI走势趋同存不确定性，猪价或拖累后续CPI[4] PPI情况 - 5月PPI同比跌幅扩大，环比降幅与上月一致，受国际油价和国内煤炭、建材行业价格下跌影响[6] - 部分行业价格表现向好，包括出口、消费制造、高技术产业相关行业[8] 未来展望 - 预计CPI同比增速保持低位，PPI环比跌幅有望收窄[3] 风险提示 - 地缘冲突超预期演变，国内需求恢复不及预期[20]

稳经济增量政策 - 多项稳经济增量政策近期有望陆续出台 涉及"两新""两重"、稳外贸等领域 专家表示增量政策尽早出台有助于稳定预期 [1] - "两新"政策加力扩围成为扩大内需重要引擎 手机等数码产品购新补贴带动销售超1400亿元 家电类商品零售额连续8个月保持两位数增长 前4个月设备工器具购置投资同比增18.2% [1] - 后续"两新"政策主要扩围方向可能是耐用品 如电器、厨具、卫浴、洁具等 [1] 资金支持与政策优化 - 国家发展改革委将加快资金下达 尽快完成2024年消费品以旧换新资金清算 下达后续资金额度 [1] - 建立超长期特别国债资金直达快享机制 推出设备更新贷款贴息政策 降低经营主体设备更新融资成本 [1] - 推动简化补贴申领流程 明确审核兑付时限 落实资金预拨制度 提升消费者体验 缓解经营主体垫资压力 [1] "两重"建设与投资 - "十四五"规划102项重大工程5000多个具体项目已完成规划目标任务的99% [2] - 力争6月底前下达2025年"两重"建设和中央预算内投资全部项目清单 设立新型政策性金融工具解决项目建设资本金不足问题 [2] - 新型政策性金融工具额度或达5000亿元 有望带动6万亿至6.5万亿元有效投资 [2] 外贸支持措施 - 加大真金白银支持力度 降低外贸企业内销成本 [2] - 扩大出口信用保险承保规模和覆盖面 让外贸企业更有底气接单 [2] 稳就业政策 - 加快推出增量政策 对企业加大扩岗支持 对个人加大就业补贴支持 对受关税影响较大企业提高失业保险稳岗返还比例 [3] - 建议出台稳岗返还、担保贷款、就业补贴、职业技能培训及扩大以工代赈等措施 加强就业公共服务 [3] - 对长三角、珠三角等地区实施针对性"一业一策""一企一策"支持措施 [3] 宏观政策展望 - 下半年货币政策还有较大"适度宽松"空间 财政政策在促消费、扩投资方面将出台增量措施 [3] - 国内宏观政策持续发力将成为稳定经济运行的最大确定性因素 [3]

中美经贸关系 - 国家主席习近平应约同美国总统特朗普通电话 [2] - 商务部表示中方对合规稀土出口许可申请将予以批准 [2] - 商务部敦促美方彻底取消包括301关税在内的对华限制措施 [2] 宏观经济政策 - 相关部门加快推出稳就业稳经济举措 大部分政策将在6月底前落地 [2] - 央行开展1万亿元买断式逆回购操作 期限为3个月 [2] - 央行首次系统披露5月货币政策工具操作明细 [2] 行业动态 - 5月全国乘用车新能源市场零售105.6万辆 同比增长30% [2] - 5月全国新能源市场零售渗透率达53.5% [2] - 商务部将加强汽车行业"内卷式"竞争综合整治 [2] 资本市场 - 近1个月439家A股公司实施回购 总金额266.89亿元 [2] - 港交所证券市场总市值达40.9万亿港元 同比上升24% [2] - 中证指数将发布两只新债券指数 [2] 公司公告 - 小鹏汽车联合华为推出"追光全景"AR-HUD系统 [2] - 牧原股份5月商品猪销售收入同比增长26.93% [6] - 特斯拉股价单日下跌14.26% 市值蒸发超1500亿美元 [3] 国际动态 - 欧洲央行将欧元区三大关键利率分别下调25个基点 [3] - 美国4月贸易逆差锐减55.5%至616亿美元 [3] - 宝洁公司计划未来两年裁减7000个非制造岗位 [3]

新型政策性金融工具概述 - 多地开展新型政策性金融工具项目培训，释放出该工具渐行渐近的信号 [1] - 国家发展改革委表示将设立新型政策性金融工具，解决项目建设资本金不足问题 [2] - 2022年政策性开发性金融工具投放7400亿元，支持2700余个重大项目 [2] 政策目标与领域 - 新型政策性金融工具预计投向科技创新、消费基础设施等重点领域 [3] - 消费基础设施包括停车位建设、充电设施、文旅消费载体、数字消费基建等 [3] - 新兴产业、绿色发展等领域受到重点关注，如广东梅州围绕主导产业和绿色低碳发展谋划项目 [3] 项目筛选与协调机制 - 国家发展改革委牵头筛选备选项目，优先支持利当前、利长远的成熟基础设施项目 [4] - 人民银行或通过抵押补充贷款（PSL）支持政策性金融机构，PSL利率从2 25%降至2% [4] - PSL具有定向流动性支持功能，可带动信用扩张并降低社会综合融资成本 [5] 地方推进与投资撬动 - 湖北荆州等地加紧储备项目，确保政策发布后快速落地 [6] - 建议落实项目要素保障，加快资金签约投放，推动有效投资加速落地 [6] - 新型政策性金融工具额度预计5000亿元，有望带动6万亿至6 5万亿元有效投资 [6]