政策核心与规模 - 新型政策性金融工具于9月29日正式设立，总规模为5000亿元，旨在支持科技创新、扩大消费和稳定外贸等领域 [1] - 截至10月中旬，该工具已实现近3000亿元资金投放，成为推动第四季度经济增长、确保实现全年5%左右增长目标的关键力量 [3] 运作机制与创新 - 工具采用“准财政”定位和多部门协同实施架构，国家发改委负责筛选优质项目，政策性银行通过市场化发债募集资金，财政部门提供贴息补助 [3] - 与传统财政拨款相比，该模式通过政策性银行市场化筹资，避免直接增加财政赤字，央行提供流动性支持以保障市场充裕和维护货币政策独立性 [4] 投资方向与战略重点 - 投资导向实现从传统基建到创新驱动的战略转向，重点支持数字经济、人工智能、绿色低碳、交通物流和城市更新等新兴领域 [4][5] - 截至10月17日，国家开发银行已投放的近1900亿元资金中，有37.5%流向数字经济、人工智能、消费等代表新质生产力的关键领域 [5] - 农业发展银行将其近1000亿元资金重点配置于数字经济、人工智能等新兴产业基础设施，并要求20%资金定向支持民营企业 [5] 资金杠杆与乘数效应 - 5000亿元资本金注入预计将撬动银行贷款增长，基于2022年经验保守估计可形成2至3倍杠杆，带动1万亿至1.7万亿元新增投资 [6] - 若乘数效应全部释放，理论预测最高撬动倍数可达10至12倍，有望引发5万亿至6万亿元的总投资规模 [6]

广义财政收支概况 - 前三季度广义财政收入194593亿元，同比增长约0.4%，为今年以来累计增速首次转正 [3] - 前三季度广义财政支出282988亿元，同比增长7.9%，显著高于同期经济增速（5.2%） [3] - 财政政策靠前发力，保持必要支出强度以稳定经济运行 [3] 财政收入与税收 - 前三季度全国一般公共预算收入163876亿元，同比增长0.5%，其中核心的税收收入达132664亿元，增长0.7% [6] - 9月份全国税收收入同比增长8.7%，创年内新高，较8月增速高出5.3个百分点 [6] - 资本市场活跃带动相关税收快速增长，一年来资本市场服务业税收同比增长56.8%，证券交易印花税同比增长110.5% [6] - 税收收入增速受PPI持续低迷影响，近两个月PPI同比降幅缩窄带动相关税收增长 [6] - 前三季度非税收入31212亿元，同比下降0.4%，其中国有资源有偿使用收入增长4%，罚没收入同比下降7% [8][11] 政府性基金与土地出让收入 - 前三季度全国政府性基金预算收入30717亿元，同比下降0.5% [12] - 地方政府国有土地使用权出让收入22302亿元，同比下降4.2%，但降幅呈收窄态势 [12] - 前三季度全国政府性基金预算支出74924亿元，同比增长23.9% [16] 财政支出与民生投入 - 前三季度全国一般公共预算支出208064亿元，同比增长3.1% [15] - 民生相关支出增长显著，社会保障和就业支出、教育支出、卫生健康支出增速分别为10%、5.4%、4.7%，均超过平均支出增速 [15] - 财政资金向“两重”“两新”及地方重大项目倾斜，前三季度地方政府专项债券、超长期特别国债等资金共支出4.21万亿元 [17] 政府债券与增量政策工具 - 前三季度政府债券净融资11.46万亿元，同比增加4.28万亿元 [13] - 新型政策性金融工具已投放超3300亿元，预计将拉动项目总投资4.8万亿元 [19] - 中央财政从地方政府债务结存限额中安排5000亿元下达地方，用于补充财力、化解债务及支持经济大省项目建设 [19]

行业 国债日报 日期 2025 年 10 月 23 日 研究员：何卓乔(宏观贵金属) 18665641296 hezhuoqiao@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3008762 研究员：黄雯昕(国债集运) 021-60635739 huangwenxin@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3051589 研究员：聂嘉怡(股指) 021-60635735 niejiayi@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F03124070 宏观金融团队 请阅读正文后的声明 ＃summary＃ 每日报告 | | | 表1：国债期货10月22日交易数据汇总 | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 合约 | 前结算价 | 开盘价 | 收盘价 | 结算价 | 涨跌 | 涨跌幅 （%） | 成交量 | 持仓量 | 仓差 | | TL2512 | 115.490 | 115.710 | 115.610 | 115.600 | 0.120 | 0.10 ...

银行板块市场表现 - 10月23日三大指数集体下跌，但银行板块逆势上涨，中证银行指数上涨0.85% [1] - 指数成分股中邮储银行上涨超2%，青岛银行与江阴银行等9只上涨超1%，民生银行与交通银行等11只上涨近1% [1] - 农业银行自9月25日以来走出15连阳累计涨幅近25%，总市值逼近2.9万亿元 [1] 银行ETF资金动态 - 银行ETF天弘（515290）10月23日涨0.67%，成交额为957.31万元 [1] - 截至10月22日，该ETF近5个交易日累计净流入额为3.15亿元 [1] - 该ETF最新流通份额为47.98亿份，最新流通规模为71.28亿元 [1] 资产管理公司增持动向 - 东方资产及其一致行动人通过二级市场购入及可转债转股形式增持浦发银行股份 [1] - 信达投资也借助可转债转股增持浦发银行股份 [1] - 年内AMC布局银行股动作频频，除浦发银行外，光大银行、中国银行也获AMC增持 [1] 政策性金融工具支持 - 国家发改委推出规模共5000亿元的新型政策性金融工具，全部用于补充项目资本金 [2] 银行指数与ETF概况 - 银行ETF天弘（515290）紧密跟踪中证银行指数，该指数选取至多50只银行业股票组成 [2] - 该基金规模位居同标的产品ETF前二，并配备场外联接基金 [2] 行业研究与展望 - 中信证券研报表示，2025年第四季度或成为红利股底部布局、获取超额收益的关键时点之一 [2] - 目前基本面悲观预期或已充分反映，A股高速公路龙头重新回到5%左右的股息率 [2]

登录新浪财经APP 搜索【信披】查看更多考评等级 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，无虚假记载、误导性陈述或者重大遗 漏。 特别提示： 截至目前，维信诺科技股份有限公司（以下简称"公司"）及控股公司对外担保总额（含对合并报表范围 内子公司担保）已超过公司最近一期经审计净资产的100%，担保金额超过公司最近一期经审计净资产 的50%，公司对合并报表外单位担保金额超过最近一期经审计净资产的30%，敬请广大投资者注意投资 风险。 一、担保情况概述 证券代码：002387 证券简称：维信诺 公告编号：2025-102 维信诺科技股份有限公司关于为公司向金融机构申请 新型政策性金融工具借款提供担保的进展公告 公司分别于2025年3月20日和2025年4月10日召开第七届董事会第十七次会议和2024年度股东大会，审议 通过了《关于2025年度为公司及子公司提供担保额度预计的议案》，同意2025年度为公司及控股子公司 提供总额度不超过等值人民币226.2亿元的担保，包括公司为子公司担保、子公司之间互相担保、子公 司为公司担保及前述复合担保等。担保额度有效期为公司2024年度股东大会审议通过之日起的1 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 周三国债现券收益率短弱长强 ，国债期货全线上涨 ，DR007加权利率小幅回落 ，国内基本面增速整体平稳但较前值有所放缓 ，政策面推出两大增量举措 ，海外美联储缩表接近尾声 ，市场对10月降息预期稳固 ，中美贸易政策有缓和信号但风险仍存 ，内需修复是稳定经济关键 ，市场宽货币预期升温 ，基本面偏弱及资金面宽松或推动债市震荡走强 ，但不确定性影响市场情绪 ，预计短期内国债期货宽幅震荡 ，策略上建议波段操作 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货盘面 - T主力收盘价108.145 ，涨幅0.02% ，成交量66248 ，减少9973 [2] - TF主力收盘价105.735 ，涨幅0.04% ，成交量40005 ，减少5111 [2] - TS主力收盘价102.358 ，涨幅0% ，成交量24145 ，减少1687 [2] - TL主力收盘价115.610 ，涨幅0.1% ，成交量113354 ，减少11373 [2] 期货价差 - TL2512 - 2603价差0.30 ，增加0.01 ；T12 - TL12价差 - 7.47 ，减少0.02 [2] - T2512 - 2603价差0.31 ，减少0.01 ；TF12 - T12价差 - 2.41 ，增加0.02 [2] - TF2512 - 2603价差0.11 ，增加0.01 ；TS12 - T12价差 - 5.79 ，减少0.01 [2] - TS2512 - 2603价差0.08 ，减少0.00 ；TS12 - TF12价差 - 3.38 ，减少0.03 [2] 期货持仓头寸 - T主力持仓量235248 ，增加3291 ；T前20名多头223778 ，增加3083 ；T前20名空头233890 ，增加7070 ；T前20名净空仓10112 ，增加3987 [2] - TF主力持仓量135179 ，减少731 ；TF前20名多头121962 ，增加109 ；TF前20名空头139951 ，减少381 ；TF前20名净空仓17989 ，减少490 [2] - TS主力持仓量67207 ，减少1250 ；TS前20名多头54874 ，减少1052 ；TS前20名空头60014 ，减少940 ；TS前20名净空仓5140 ，增加112 [2] - TL主力持仓量143676 ，减少4826 ；TL前20名多头133461 ，减少2227 ；TL前20名空头151658 ，减少3946 ；TL前20名净空仓18197 ，减少1719 [2] 前二CTD（净价） - 220019.IB(4y）价格105.7027 ，增加0.0643 ；250018.IB(4y）价格99.0955 ，增加0.0128 [2] - 250003.IB(4y）价格99.3927 ，增加0.0025 ；240020.IB(4y)价格100.8844 ，增加0.0219 [2] - 250012.IB(1.7y)价格99.921 ，减少0.0039 ；240016.IB(2y)价格101.8394 ，减少0.0064 [2] - 210005.IB(17y)价格130.6118 ，增加0.4037 ；210014.IB(18y)价格126.8489 ，增加0.1742 [2] 国债活跃券（%） - 1y收益率1.4725 ，增加0.25bp ；3y收益率1.5250 ，无变化 [2] - 5y收益率1.5930 ，减少0.70bp ；7y收益率1.6950 ，减少0.75bp [2] - 10y收益率1.7575 ，减少1.05bp [2] 短期利率（%） - 银质押隔夜利率1.3171 ，增加1.71bp ；Shibor隔夜利率1.3180 ，增加0.10bp [2] - 银质押7天利率1.4700 ，增加3.00bp ；Shibor7天利率1.4220 ，减少0.40bp [2] - 银质押14天利率1.4750 ，减少7.50bp ；Shibor14天利率1.4520 ，减少5.20bp [2] LPR利率（%） - 1y利率3.00 ，无变化 ；5y利率3.5 ，无变化 [2] 公开市场操作 - 发行规模1382亿 ，到期规模435亿 ，利率1.4% ，期限7天 ；另有发行规模947亿 [2] 行业消息 - 美国总统特朗普称明年早些时候访华 ，外交部回应元首外交重要 ，暂无具体信息 [2] - 商务部部长王文涛与欧盟、荷兰相关人员就经贸议题交换意见 [2] - 三家政策性银行新型政策性金融工具已投放近3000亿元 ，预计拉动项目总投资超4万亿元 ，年内5000亿元规模要全部投放完成 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 周三RB2601合约减仓反弹 宏观上新型政策性金融工具落地见效 国开行已投放1893.5亿元预计拉动项目总投资2.8万亿元 供需上螺纹钢周度产量低位产能利用率在45%下方 电炉钢开工率上调 贸易商库存正常销售压力不大 主流持仓空单减幅大支撑反弹 短期注意盘面变化 技术上RB2601合约1小时MACD指标显示DIFF与DEA向上走高 操作上回调短多 止损参考3020 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - RB主力合约收盘价3068元/吨 环比上涨21 持仓量环比减少18322手 RB合约前20名净持仓-67821手 环比增加22606手 RB1 - 5合约价差-52元/吨 环比增加5元/吨 RB上期所仓单日报148982吨 环比减少2414吨 HC2601 - RB2601合约价差179元/吨 环比增加7元/吨 [2] 现货市场 - 杭州HRB400E 20MM理计价格3260元/吨 环比上涨20元/吨 过磅价格3344元/吨 环比上涨21元/吨 广州HRB400E 20MM理计价格3240元/吨 天津HRB400E 20MM理计价格3110元/吨 价格不变 RB主力合约基差192元/吨 环比减少1元/吨 杭州热卷 - 螺纹钢现货价差60元/吨 环比减少10元/吨 [2] 上游情况 - 青岛港61.5%PB粉矿781元/湿吨 环比上涨1元/吨 河北准一级冶金焦1540元/吨 唐山6 - 8mm废钢2230元/吨 价格不变 河北Q235方坯2930元/吨 环比上涨10元/吨 [2] - 45港铁矿石库存量14281.70万吨 环比增加253.03万吨 样本焦化厂焦炭库存37.49万吨 环比减少5.06万吨 样本钢厂焦炭库存量639.27万吨 环比减少11.30万吨 唐山钢坯库存量129.96万吨 环比增加2.36万吨 [2] - 247家钢厂高炉开工率84.25% 高炉产能利用率90.31% 环比下降0.22% [2] 产业情况 - 样本钢厂螺纹钢产量201.16万吨 环比减少2.24万吨 产能利用率44.10% 环比下降0.49% 厂库184.64万吨 环比减少7.70万吨 35城螺纹钢社会库存456.41万吨 环比减少10.89万吨 [2] - 独立电弧炉钢厂开工率67.71% 环比增加3.13% 国内粗钢产量7349万吨 环比减少388万吨 中国钢筋月度产量1518万吨 环比减少23万吨 钢材净出口量992万吨 环比增加91万吨 [2] 下游情况 - 国房景气指数92.78 环比下降0.27 固定资产投资完成额累计同比-0.50% 环比下降1.00% 房地产开发投资完成额累计同比-13.90% 环比下降1.00% 基础设施建设投资累计同比1.10% 环比下降0.90% [2] - 房屋施工面积累计值648580万平方米 环比减少5471万平方米 房屋新开工面积累计值45399万平方米 环比减少5598万平方米 商品房待售面积39937万平方米 环比增加292万平方米 [2] 行业消息 - 17个省市1 - 9月房地产开发投资额超千亿 浙江、广东和江苏排前三 投资额分别为7336.28亿元、6949.34亿元和6828.85亿元 [2] - 9月重点统计钢铁企业粗钢产量6286万吨 同比下降1.0% 日产209.53万吨 环比下降1.1% 生铁产量5843万吨 同比下降0.9% 日产194.76万吨 环比下降0.7% [2] 重点关注 周四螺纹钢周度产量、厂内库存及社会库存 [2]

文章核心观点 - 新型政策性金融工具正加速落地，旨在支持国家战略基础设施项目、科技创新和稳定外贸等领域，为实体经济发展注入强劲动力 [1] 工具规模与实施主体 - 新型政策性金融工具总规模为5000亿元，全部用于补充项目资本金 [14] - 国家开发银行、中国农业发展银行、中国进出口银行三家政策性银行为该工具的实施主体 [7] - 截至目前，该工具已共计投放超3300亿元 [7] 资金投向与领域 - 该工具已向12个经济大省投资达2500亿元，占比超过75% [9] - 投向领域包括传统基础设施建设、外贸、数字经济、人工智能等新兴领域 [9] - 具体落地项目包括无锡至宜兴城际轨道交通工程、浙江镜岭水库工程等民生重大工程 [4] - 具体支持项目还包括湖北襄阳的新能源电池项目、广西南宁的人工智能研发基地、山东济南的智能网联汽车一体化应用试点等 [12] 资金拉动效应 - 已投放的超3300亿元资金预计将拉动项目总投资达4.8万亿元 [7]

投放进度快是此次新型政策性金融工具落地的明显特征。记者从国家开发银行了解到，9月29日，国开 新型政策性金融工具有限公司在成立当日即实现首批投放271.1亿元。"截至10月17日，国开新型政策性 金融工具已投放1893.5亿元，重点支持经济大省挑大梁，并加大对民间投资和新质生产力领域支持力 度，预计可拉动项目总投资2.8万亿元。"国开行相关负责人表示。 "截至10月17日15时，农发新型政策性金融工具有限公司已完成1001.11亿元基金投放，共支持项目562 个，预计可拉动项目总投资超1.26万亿元。"农发行相关负责人介绍说。 经济大省是5000亿元新型政策性金融工具三大投放主体筛选项目的关键词。在已经完成的投放中，国开 新型政策性金融工具向12个经济大省投放1465.8亿元，占比77.4%；农发新型政策性金融工具向12个经 济大省投资项目407个，671.36亿元；进银新型政策性金融工具对经济大省投放占比达83%。 此外，民间投资和民间资本参与项目是三大投放主体的另一个重点投放领域。目前，国开新型政策性金 融工具已完成投放545.2亿元，占比28.8%；农发新型政策性金融工具已支持项目23个，93.59亿元 ...

中证金融科技主题指数及ETF表现 - 截至2025年10月22日，中证金融科技主题指数下跌0.60% [3] - 成分股中科金财领涨2.15%，艾融软件上涨1.60%，金证股份上涨1.13% [3] - 成分股税友股份领跌3.05%，格尔软件下跌2.41%，先进数通下跌1.73% [3] - 金融科技ETF(516860)下跌0.60%，最新报价1.48元 [3] - 近3月金融科技ETF累计上涨3.84%，涨幅在可比基金中排名第3 [3] - 金融科技ETF盘中换手率为1.87%，成交金额为4456.43万元 [3] - 近1月金融科技ETF日均成交额为2.14亿元，居可比基金前2 [3] - 金融科技ETF近3月规模增长10.11亿元，新增规模在可比基金中排名第2 [5] - 金融科技ETF近2周份额增长500.00万份，新增份额在可比基金中排名第2 [5] 金融科技行业动态 - 2025年金融科技大会将于10月28日至30日在中关村金融科技特色产业园与金融街论坛同期举行 [3] - 金融与科技正以前所未有的速度融合，深刻重塑世界 [3] - 中证金融科技主题指数前十大权重股合计占比55.55%，包括同花顺、东方财富等公司 [5] 宏观经济与政策 - 上海市前三季度实现地区生产总值40721.17亿元，同比增长5.5% [4] - 上海市第三产业增加值32208.24亿元，增长5.9% [4] - 国家发展改革委明确新型政策性金融工具规模共5000亿元，用于补充项目资本金 [4] - 截至10月17日，国开新型政策性金融工具已投放1893.5亿元，预计可拉动项目总投资2.8万亿元 [4] - 截至10月17日，农发新型政策性金融工具已投放1001.11亿元，支持项目562个，预计可拉动项目总投资超1.26万亿元 [4] - 5000亿元新型政策性金融工具被视为推动扩大有效投资的重要举措，为银行业金融机构发展提供新机遇 [5]