行业投资评级 - 行业投资评级为“推荐”，预计行业基本面向好，行业指数将跑赢基准指数 [22][23] 核心观点 - 新能源发电并网比例迅速提高使储能从“可选项”变为“必选项” [3] - 储能的结构性需求确立，经济性加速兑现，推动行业景气度维持高位 [1][3] - 预计2-4小时储能与长时储能的分层配置将成为主流，带动设备-系统-运营全链协同升级 [3][19] 新能源发电规模提升与储能重要性 - 欧盟2024年新能源发电占比达28.5%，面临电价波动、负电价、弃风弃光、系统惯量承压等问题 [4] - 据ENTSO-E测算，欧盟到2030年前额外配置约56GW储能，可减少弃风弃光约30TWh/年，降低年度系统成本80亿欧元，年减二氧化碳排放约1900万吨 [3][6] - 国内2024年8月至2025年7月新能源发电占比已达21.6%，进入需配置储能的发展阶段 [8] - 当新能源发电占比超过50%成为主体电源后，长时储能（超过4小时）将成为重要发展方向 [3][8] 中国储能商业化破局与市场模式 - 国家能源局发布136号文，打破强制配储模式，强化市场化定价机制 [13] - 山东市场机制成熟：独立储能、虚拟电厂拥有市场参与渠道，能量套利、辅助服务、容量补偿等多元收益可叠加 [3][14] - 山东储能项目测算显示，在含税价差0.6元/kWh、实现1次/日周转并叠加0.15–0.25元/kWh辅助服务收入条件下，动态回收期可压至5–6年 [14] - 广东峰谷价差高（珠三角五市可达1.297元/kWh），但独立储能可持续盈利更依赖多元化收益叠加 [15] - 江苏、浙江、内蒙、新疆、甘肃、河北等地市场化进程与盈利模式各有特色，处于不同发展阶段 [3][15] 储能行业扩产与投资动态 - 上半年国内储能相关上市公司开展一批扩产、增资和投建计划，呈现“制造扩产+工程落地+资本加码+海外布局”的并行格局 [16][17] - 宁德时代规划建设年产能40GWh储能/动力通用产线 [18] - 亿纬锂能启动新一代MB56储能电池量产，并在马来西亚投资86.54亿元建设储能电池项目 [16][18] - 中创新航成都项目二期总投资120亿元，达产后形成约30GWh能力；瑞浦兰钧印尼工厂预计年产8GWh [17][18] - 中国能建推进压缩空气储能电站项目（应城二期2×300MW、潜江350MW级），显示非锂技术路线同步发展 [17][18] - 资本侧加码：赣锋锂业提供不超过8亿元财务资助；科力远将储能产业基金规模扩大5亿元 [17][18]

电力供需与负荷 - 2024年7月16日全国用电负荷史无前例突破15亿千瓦，相当于约380亿盏40瓦照明灯同时点亮 [1] - 2024年7月中国单月用电量首次突破1万亿千瓦时，同比增长8.6%，超过日本全年或德国与法国全年用电量之和 [3] - 2024年1-8月中国互联网和相关服务业用电量同比增长29%，反映数字产业快速增长 [18] 发电能力与结构 - 2024年全国发电量超10万亿千瓦时，占全球总量三分之一 [10] - 截至2025年7月底全国累计发电装机容量达36.7亿千瓦，相当于160多个三峡电站装机容量 [10] - 光伏和风电装机容量连续10年位居全球首位，建成全球最大清洁发电体系，每用3度电就有1度是绿电 [10] 新型储能发展 - 新型储能技术如锂电池和压缩空气储能可将低谷期电力储存供高峰期使用 [10] - 重庆已投运12座集中式储能电站，总容量达140万千瓦，2024年夏季有84天调用新型储能保供 [12] - 截至2025年上半年中国新型储能装机规模约9500万千瓦，5年内增长近30倍，规模居世界第一 [12][14] 电力交易与跨区域调配 - 2024年中国电力市场化交易电量突破6万亿千瓦时，占总电量63% [14] - 特高压线路实现跨省电力高速输送，2025年7月《跨电网经营区常态化电力交易机制方案》获批推动国家电网与南方电网跨区交易 [14] - 浙江三分之一的电力依赖省外输入，夏季通过全国统一电力市场实现跨省余缺互济，保障用电需求 [16] 用电增长驱动因素 - 2024年7月用电量较2015年同期翻一番，反映经济持续回暖和产业结构向新向绿升级 [18] - 中国新能源汽车数量占全球一半以上，年充电量预计与三峡电站年发电量相当，充电基础设施数量达1734.8万个，是"十三五"末的10倍 [18]

云南电力供应形势转变 - 2024年及2025年云南在枯水期不再缺电，电力供应充足 [1] - 西电东送电量大幅增加，2025年计划送电1692亿千瓦时，比原计划增送240亿千瓦时 [3] - 2024年前8个月西电东送电量达1113亿千瓦时，同比增长4% [3] 电力结构优化与发电量 - 电力结构优化升级，形成风光水火储一体化发展新格局，有效破解看天吃饭难题 [1][4] - 2024年前7个月全省规模以上工业发电量2481.89亿千瓦时，同比增长3.5% [4] - 新能源发电量超越火电，成为仅次于水电的第二大电源 [4] - 2024年上半年新能源发电量414亿千瓦时，同比增长81.6%，成为枯水期保供关键增量 [4] 新能源发展迅猛 - 截至2025年8月，全省新能源总装机容量突破6855万千瓦，提前实现十四五规划目标 [5] - 2023年全省新能源新增投产并网装机2086万千瓦，是2022年全年的14倍 [5] - 截至2025年5月，新能源装机达6017.7万千瓦，占全省总装机比例38% [7] - 风能资源总储量约1.23亿千瓦，光伏可开发装机规模约6000万千瓦 [5] 一体化发展具体措施 - 提升存煤蓄水水平，火电机组应开尽开，2024年前5个月水电蓄能同比多70亿千瓦时，存煤同比多100万吨 [6] - 2023年前5个月火力发电277.28亿千瓦时，同比增长31.1%，其中5月发电70.02亿千瓦时，增长141.5% [6] - 加快电源建设，奔子栏水电站（260万千瓦）获核准，年均发电量预计104亿千瓦时 [7] - 加快新型储能建设，已核准4个抽蓄项目，锂电共享储能投产547.14万千瓦 [7] 对高耗能产业的积极影响 - 大工业用电特别是电解铝企业近两年全部满负荷生产 [2] - 山东魏桥集团将192.86万吨电解铝产能从山东转移至云南 [2] - 云南绿色低碳示范产业园投产后，电解铝运行产能将从581万吨提升至650万吨，跃居全国第二 [2]

板块市场表现 - 电池板块上涨，亿纬锂能股价涨幅超过4%，宁德时代股价涨幅超过2% [1] - 储能电池ETF（159566）上涨1.3%，自4月9日以来累计涨幅超过93% [1] - 储能电池ETF近20日资金净流入额达12.42亿元，最新规模为16.44亿元，为全市场最大规模储能产业ETF [1] 行业驱动因素 - 储能电池板块走强受政策支持、产业链价格企稳、需求回暖等多重因素驱动 [1] - 自9月起储能产业核心逻辑开始演绎，主要因8月行业招标数据超预期增长 [2] - 8月招标数据超预期打消了市场对因136号文抢装影响导致数据景气的担忧，储能长期高增长逻辑被重视 [2] 投资与指数构成 - 储能电池ETF跟踪国证新能源电池指数，该指数聚焦储能产业链，固态电池相关公司权重超过35% [1] - 固态电池已成为锂电行业最热门投资赛道，2025年1-8月中国锂电产业链投资额快速增长 [1] 市场认知与预期差 - 当前市场对储能盈利能力根本性改善和新能源发电中储能重要性大幅提升的认知仍然不足 [2] - 市场对于明年的储能需求增长仍局限于渐进式增长的逻辑惯性中，这构成核心预期差之一 [2]

行业投资评级 - 报告对电力行业给予积极投资评级 重点推荐水电、绿电、核电、火电等细分领域[3][14][15] - 天然气行业推荐城燃企业和一体化贸易商 看好成本回落带来的盈利改善[3][38][39] - 环保板块建议关注高股息标的和SAF产业链相关企业[3] 核心观点 - 8月全社会用电量达10154亿千瓦时 同比增长5% 连续两个月突破万亿 主要受高温天气和政策拉动影响[3][6] - 第二产业用电量5981亿千瓦时 同比增长5% 贡献总用电增量的59% 制造业用电增速创年内新高[3][7][8] - 高技术及装备制造业用电量同比增长9.1% 增速高于制造业平均水平4.6个百分点 汽车制造业多地保持两位数增长[3][7] - 全球天然气价格窄幅震荡 美国Henry Hub现货价格周涨0.17%至2.90美元/mmBtu 欧洲TTF现货周涨0.47%至32.15欧元/MWh[3][16][17] - 东北亚LNG现货价格周跌2.61%至11.20美元/mmBtu 中国LNG出厂价4016元/吨 周跌0.07%[3][16][36] 电力行业分析 - 1-8月全社会累计用电量68788亿千瓦时 同比增长4.6% 其中第二产业用电量43386亿千瓦时 同比增长3.1%[6][12] - 8月第一产业用电量164亿千瓦时 同比增长9.7% 第三产业用电量2046亿千瓦时 同比增长7.2%[6][8] - 江苏车载智能设备制造业前8个月用电量同比增速超87% 广东计算机通信设备制造业用电量同比增长8.3%[3][7] - 水电受益秋汛来水偏丰 推荐国投电力、川投能源、长江电力[3][14] - 绿电运营商环境价值释放 建议关注新天绿色能源、福能股份、龙源电力等[3][14] - 核电2022-2024年核准31台机组 2025年已核准10台 建议关注中国核电、中国广核[3][15] - 火电受益煤价下跌和降息 推荐华电国际、建投能源[3][15] 天然气市场分析 - 美国天然气库存35080亿立方英尺 较五年均值高6.1% 温和天气导致需求偏弱[19][23] - 欧洲天然气库存936.27太瓦时 占库存容量82.17% 为五年均值的93%[24][31] - 挪威管道气供给回升但LNG进口下降 欧洲供暖需求增加[3][16] - 推荐昆仑能源、新奥能源等城燃企业以及新奥股份、九丰能源等一体化贸易商[3][38][39] 环保与装备领域 - 环保板块建议关注光大环境、洪城环境等高股息标的[3] - SAF产业链推荐嘉澳环保、海新能科等企业[3] - 电源装备受益雅下工程开工 推荐东方电气、哈尔滨电气[3][15] - 氢能制氢环节建议关注华光环能[3] 行情与动态 - 公用事业和环保板块相对沪深300跑输 电力设备板块跑赢[40][41] - 林洋能源中标国家电网14188.29万元计量设备项目[49][50] - 广西能源拟以国海证券3.23%股份置换国能北海30%股权[49] - 华能国际完成15亿元科技创新可续期公司债券发行[50]

板块行情表现 - 电力设备与新能源板块本周上涨3.86% 涨跌幅排名第1 强于上证指数[1][2] - 上证指数收于3828.11点 上涨8.02点 涨幅0.21% 成交额49582.82亿元[1][2] - 深证成指收于13209点 上涨138.13点 涨幅1.06% 成交额65023.74亿元[1][2] - 创业板指收于3151.53点 上涨60.53点 涨幅1.96% 成交额30832.05亿元[1][2] - 电气设备指数收于9749.37点 上涨362.57点 涨幅3.86%[1][2] 新能源汽车动态 - 鸿蒙智行全新问界M7于9月23日上市 推出12款配置车型 售价27.98-37.98万元[3] - 问界M7提供增程与纯电版本 增程版配备37kWh和53kWh电池 CLTC综合续航最高达1625km 纯电续航315km[3] - 鸿蒙智行尚界H5同步上市 共6款车型 售价15.98-19.98万元 提供增程与纯电两种动力版本[3] 光伏装机数据 - 2025年1-8月太阳能发电装机容量新增230.61GW 同比增长64.73%[4] - 8月单月太阳能发电装机新增7.36GW 同比下降55.29% 环比下降33.33%[4] 电力消费情况 - 8月全社会用电量10154亿千瓦时 同比增长5.0%[5] - 1-8月全社会用电量累计68788亿千瓦时 同比增长4.6% 其中规模以上工业发电量64193亿千瓦时[5] - 第一产业用电量1012亿千瓦时 同比增长10.6% 第二产业用电量43386亿千瓦时 同比增长3.1%[5] - 第三产业用电量13297亿千瓦时 同比增长7.7% 城乡居民生活用电量11094亿千瓦时 同比增长6.6%[5] 重点关注公司 - 本周关注标的包括宁德时代 科达利 大金重工 海力风电 德业股份 良信股份 盛弘股份 厦钨新能 许继电气 明阳电气等[5]

新华财经北京9月26日电 9月26日，国家能源局发布1-8月份全国电力工业统计数据。 截至8月底，全国累计发电装机容量36.9亿千瓦，同比增长18.0%。其中，太阳能发电装机容量11.2亿千瓦，同比增长48.5%；风电装机容量5.8亿千瓦，同比 增长22.1%。 1-8月份，全国发电设备累计平均利用2105小时，比上年同期降低223小时。 | 指 标 名 称 | 車位 | 1-8 月 | 同比增 | | --- | --- | --- | --- | | | | 累计 | (%) | | 全国发电装机容量 | 万千瓦 | 369379 | 18.0 | | 其中:水电 | 万千瓦 | 44219 | 3.2 | | 火电 | 万千瓦 | 149436 | ર .ર | | 核电 | 万千瓦 | 6094 | 4.9 | | 风电 | 万千瓦 | 57901 | 22.1 | | 太阳能发电 | 万千瓦 | 111723 | 48.5 | | 全国供电煤耗率 | 克/千瓦时 | 304.6 | -1.5 | | 全国供热量 | 万百万千焦 | 392706 | 0.05 | | 全国供热耗用原煤 | 万吨 | ...

市场表现回顾 - 本周沪深300指数下跌0.44%，公用事业指数下跌2.18%，环保指数下跌1.42%，周相对收益率分别为-1.73%和-0.97% [1][2] - 在申万31个一级行业分类中，公用事业和环保板块涨幅分别排名第24和第21位 [1][2] - 电力子板块中，火电下跌3.95%，水电下跌2.75%，新能源发电下跌2.58%，水务板块下跌1.76%，燃气板块逆势上涨1.53% [1][2] 行业重要数据与政策 - 国家统计局数据显示，8月份规上工业发电量为9363亿千瓦时，同比增长1.6%，1-8月累计发电量达64193亿千瓦时，同比增长1.5% [2] - 8月份规上工业风电增速加快，水电降幅扩大，火电、核电、太阳能发电增速放缓 [2] - 广东省发布新能源上网电价改革方案，存量项目机制电价为0.453元/千瓦时，增量项目中的海上风电和光伏将分别组织竞价，竞价上限分别为0.453元/kWh和0.40元/kWh，执行期限分别为14年和12年 [2] 新型储能发展动态 - 国家发改委、能源局联合印发《新型储能规模化建设专项行动方案（2025—2027年）》，要求加快新型储能价格机制建设，并建立可靠容量补偿机制 [3] - 多个省份已出台新型储能容量电价或补偿政策，宁夏、甘肃、河北和广东的补偿标准介于100至330元/千瓦·年之间，内蒙古和新疆的补偿标准分别为0.35元/千瓦时和0.128元/千瓦时 [3] - 在资金分摊机制上，内蒙古规定容量电费在发电侧按机组装机容量分摊，其他省份则通过用户侧由全体工商业用户根据用电量比例分摊 [3] 投资策略与标的推荐 - 火电板块推荐华电国际和上海电力，因煤价电价同步下行，盈利有望维持合理水平 [4] - 新能源发电板块推荐龙源电力、三峡能源、广西能源、福能股份、中闽能源及金开新能，因政策支持有望使盈利趋于稳健 [4] - 核电板块推荐中国核电、中国广核及电投产融，预计装机发电量增长将对冲电价压力，盈利保持稳定 [4] - 水电板块推荐长江电力，全球降息背景下其高分红防御属性凸显 [4] - 燃气板块推荐九丰能源，因其具备海气贸易能力及特气业务 [4] - 环保板块推荐光大环境、中山公用、聚光科技、山高环能及长青集团，关注类公用事业投资机会、国产替代及成本改善带来的机遇 [4]

这里就是阜康抽水蓄能电站，是我国西北地区首座投产发电的百万级抽水蓄能电站，两座水库海拔高差484米，相当于160多层楼 高，为高效电力调节创造了条件，电站将上水库蓄满一次，能持续发电6个小时，它全年的发电量足以满足200万个普通家庭一整年的 用电需求。 在新疆，一年中，满足光伏电站有效工作6小时以上的天数多达300多天，这样一块2.58平方米的光伏板日均发电量可满足1台1.5 匹空调连续运转4个小时。 再大的光伏矩阵也只能白天发电，如何实现24小时发电呢？这些由26.4万块反射镜组成的光热储能矩阵，白天将太阳能捕获"储 存"，夜晚通过加热熔盐转化成电能，从而实现24小时发电，被形象的称作"超级充电宝"。 央视网消息：新疆地域辽阔，也有大量的戈壁荒漠。昔日的戈壁荒漠正孕育出无限"风光"。记者从国家电网了解到，截至今年7 月底，新疆电源总装机容量已突破2亿千瓦大关，其中新能源装机占比约60%，已成为新疆第一大电源。如今，乌鲁木齐、哈密、昌 吉、巴州、喀什等地已建成一批千万千瓦级新能源基地。戈壁荒漠间，风机成林、光伏连片，绿色电能正转化为高质量发展的强劲动 力。 哈密是新疆首个千万千瓦级风电基地，这里有近8000台 ...

行业投资评级 - 报告未明确给出整体行业投资评级 但细分板块表现强劲 电力设备新能源板块2025年9月15日至19日上涨3.6% 今年以来累计上涨31.5% [10][12] - 细分板块中 风电设备（申万）上涨5.62% 电池（申万）上涨6.27% 光伏设备（申万）下跌1.02% 电网设备（申万）上涨1.72% [12][13] 核心观点 - 光伏行业供给侧改革加速 新能耗标准要求硅多晶（三氯氢硅法）综合能耗1级至3级标准分别为5 kgce/kg、5.5 kgce/kg、6.4 kgce/kg 显著低于2024年行业平均水平7.4kgce/kg-Si 推动高能耗产能出清 [1][14] - 海上风电发展提速 十五五期间年均装机量有望超20GW 远超十四五水平 深远海项目如三峡青岛一期3000MW项目采用±500kV直流电缆 带动海缆和基础需求增长 [2][16][18] - 新能源车产业链出海趋势明确 龙蟠科技与宁德时代签署60亿元铁锂正极供货协议 2026Q2至2031年供应15.75万吨 海外车企如特斯拉、戴姆勒等加速转向磷酸铁锂电池 [4][31][32] - 绿氢项目大规模启动 中能建新疆喀什445亿元绿氢一体化项目进入实质性阶段 采用光伏制氢氨醇耦合化工模式 [3][20] - 储能系统投标报价区间为0.49元/Wh-3元/Wh EPC投标报价区间为0.5131元/Wh-1.4963元/Wh 国内外大储市场增速确定性高 [3][27][30] 光伏板块 - 新能耗标准要求存量产能满足3级标准（6.4 kgce/kg） 新建或改造产能需达2级标准（5.5 kgce/kg） 预计改良西门子法综合电耗需降至48度/kg以下 [1][14][17] - 关注三大投资方向：1）供给侧改革下的涨价机会 如协鑫科技、通威股份等；2）新技术成长性机会 如迈为股份、爱旭股份等；3）钙钛矿产业化机会 如金晶科技 [1][15] - 多晶硅致密料现货均价51元/kg 周涨2% 单晶N型182mm/130μm硅片均价1.35元/片 周涨3.8% [35] 风电与电网板块 - 海上风电招标活跃 国家电投600MW项目和中国海油600MW项目近期启动 单机容量达8.5MW-10MW [16] - 深远海项目需求增长 三峡青岛3000MW项目拟布置214台14MW风机 配套40回66kV集电海缆和2回±500kV直流电缆 [2][16] - 欧洲海风景气度提升 荷兰恢复海上风电补贴 明年拨款10亿欧元（约84.28亿元）支持建设 [18] - 推荐关注风机企业金风科技、明阳智能 海缆企业东方电缆、中天科技 单桩出海企业大金重工、天顺风能 [2][19][22] 氢能与储能板块 - 中能建445亿元绿氢项目打造百万吨氢基化工基地 计划2026年上半年招商 吸引50亿元配套投资 [3][20] - 储能招标规模2307.04MW/6195.484MWh 中标规模3493.925MW/9320.601MWh EPC中标占比超80% [21][25][26] - 建议关注绿氢设备商双良节能、华电重工 氢气压缩机企业开山股份、冰轮环境 储能系统集成商阳光电源、科华数据 [3][20][30] 新能源车板块 - 铁锂正极出海成为盈利提升关键路径 龙蟠科技与宁德时代协议总金额超60亿元 供应周期5.5年 [4][31] - 海外动力电池市场转向磷酸铁锂 福特与宁德时代合作建设美国工厂 亿纬锂能与戴姆勒卡车成立美国合资公司 [4][32] - 建议关注正极材料企业龙蟠科技、湖南裕能 固态电池产业链亿纬锂能、厦钨新能等 [4][32][33] 产业链价格动态 - 光伏产业链价格分化 多晶硅致密料周涨1元至51元/kg 单晶TOPCon电池片（182mm/25.3%+）美元报价周涨2.5%至0.041美元/W [35] - HJT组件（210mm）美元报价周跌5%至0.095美元/W 国内N型组件价格稳定在0.69元/W [35]