投资自己 - 李嘉诚每年投资15亿港元于教育科技公司 员工每年完成50小时技能培训 预算占人力成本4.8% 为香港上市公司平均水平4倍 [2] - 掌握AI工具和数字化运营的职场人员薪资涨幅较传统岗位高28% 缺乏技能更新者失业风险较五年前上升40% [2] - 健康管理可减少60%医疗支出 我国人均住院费用较十年前上涨120% 单次大病平均花费30万元 [2] 黄金投资 - 2024年黄金价格达480元/克 2008年金融危机期间从240元涨至320元 2024年巴以冲突期间单月暴涨8% 同期美股下跌5% [5] - 长江生命科技2023年收购印尼金矿15%股权 2024年实现收益1.4亿美元 利润同比增长67% [5] - 国家外汇管理局2024年放宽个人购汇额度至5万美元/年 上海黄金交易所推出"黄金积存"业务 支持每月定投1克黄金 [5] 核心房产 - 香港中环及上海陆家嘴写字楼十年租金上涨3倍 2025年上半年上海徐汇/北京海淀/广州天河二手房均价上涨4.5% 成交周期缩短至30天 [8] - 三四线城市房价较峰值下跌25% 北京海淀学区房近五年年均涨幅5% 对口Top5小学房源总价超千万且供不应求 [8] - 深圳2025年政策对前海/河套核心片区房产贷款额度提高20% 上海临港新片区购房享受税收优惠及落户政策 [8] 优质股权 - "消费+科技"基金过去五年年化收益达12% 宁德时代十年上涨8倍 伊利股份上涨5倍 [10] - 李嘉诚2024年领投英国固态电池公司Pre-A轮 该公司获宝马十年供货协议 2000年投资Facebook的1200万美元至2021年增值至300亿美元 [11] - 国家"十四五"能源规划要求2025年新能源渗透率超55% 光伏/风电装机目标翻倍 深圳2025年推出"人工智能先锋城市"计划 企业AI模型最高补贴200万元 [11] 行业数据 - 2024年数字产业收入达35万亿元 新能源汽车销量突破1650万辆 [1] - 深圳2025年推出"模型券"政策 企业AI应用最高补贴200万元 个人技能培训可获补贴 [3] - 国家发改委2024年启动"千乡万村驭风行动" 农村风电项目享受补贴及收益分红 [3] 资产配置 - 建议配置比例：30%投资自身能力与健康 20%配置黄金 30%投资核心房产 20%配置优质股权 [12] - 黄金投资建议选择黄金ETF或纸黄金 手续费最低0.08% 占家庭资产10%-15% [5] - 股权投资可通过新能源ETF/消费基金参与 保留15%-20%现金应对突发支出 [11]

公司财务表现 - 2025年上半年实现营业收入3.92亿元 同比增长97.59% [1] - 归属于上市公司股东的净利润亏损1984.29万元 同比有所改善 [1] - 扣非净利润3466.36万元 同比扭亏为盈 [1] - 专用设备制造业毛利率提升至35.04% [2] 业务发展驱动因素 - 受益国家"双碳"战略推进 天然气装备市场需求增长 [1] - LNG重卡市场渗透率突破历史峰值 带动加注装备业务收入增长 [1] - 内河航运"旧改"进程加速 天然气船用业务飞速发展 [1] - 国际化业务拓展及管理措施深化推动盈利效率优化 [2] 氢能业务进展 - 具备高电密大标方电解水制氢装备开发能力并实现示范应用 [2] - 布局固态储氢技术 承接多个国家及省部级科研示范项目 [2] - 为氢动力飞机提供70MPa超高压一体式加氢设备并成功应用 [2] - 交付西南地区首套220kW高安全固态储氢燃料电池应急发电系统 [2] - 新签西班牙GasEco项目 [2] 经营状况 - 公司目前在手订单充足 业务发展稳定向好 [1] - 收入规模扩张与盈利效率优化形成正向循环 [2]

公司业务与财务表现 **公司主营业务结构** - 高端钢结构工程、热能工程和物料输送系统三大传统主业占比相对平均 维持在主营业务收入的20%-30%左右[2] - 高端钢结构工程在2020年至2024年间占比多数年份超过30% 是公司稳定的收入来源[2] - 热能工程在2020年至2024年间占比约为15% 但在2024年提升至24%[3] - 物料输送系统在2022年占比32%[3] **财务数据与预测** - 2025年归母净利润预计为1.92亿元 同比增长66.8%[3] - 2026年归母净利润预计为2.18亿元 同比增长13.6%[3] - 2027年归母净利润预计为2.38亿元 同比增长9.3%[3] - 截至今年二季度累计新签订单71亿元 同比下降2.7%[2][6] - 去年新签订单142.72亿元 同比增长54.2% 创历史新高[2][6] - 目前每年的营收体量约75亿元人民币[7] 海上风电业务 **发展现状与挑战** - 海上风电是重点发展板块 但营收占比从2021年的54.3%大幅下降至2022年的14%[2][4] - 下降主要受军事核准影响 江苏沿海地区推进进度明显放缓[4] - 公司每年需计提安装船成本 使得该板块难以形成盈利[4] **未来展望与布局** - 预计2025年项目审批和推进加速 将提升营业收入和利润率[2][4] - 公司累计承接120亿海上风电订单[2][10] - 累计承接12个项目 施工总承包项目280万千瓦 EPC总承包20万千瓦[10] - 完成600多套装机施工及640多台风机安装 以及1,000公里以上的辐射电缆铺设[10] - 业务主要分布在江苏、浙江、福建、广东等地[10] 氢能业务 **营收表现与技术优势** - 氢能工程自2023年开始形成营收 当年达到5亿元 占公司总营收7.2%[2][5] - 2024年下降至7,900万元[2][5] - 公司氢能技术全球领先 已实现3,300标方的碱性电解槽和500标方的PEM电解槽下线[3][13] - 启用了2.5兆瓦光伏电解槽实证平台[3][13] **项目进展与盈利能力** - 2023年氢能业务营业收入达5.14亿元 毛利6,700万元 毛利率13%[11] - 2024年贡献7,900万元营业收入及2,800万元毛利 毛利率36%[11] - 达茂旗20万千瓦项目实现工业锅炉绿氢掺烧 每日产氢21.6万吨[11] - 铁岭25兆瓦离网项目全容量投产[11] 热能工程业务 **增长驱动与政策受益** - 受益于国家政策变化 通过灵活性改造及新增火电机组 为新能源提供调峰作用[3][15] - 2021年营业收入为7.8亿元 占公司总收入不到10%[15] - 2022年提升至12亿元[15] - 2024年达18.2亿元[3][15] - 随着新能源装机量不断增加 预计热能工程业务未来仍会维持一定体量[3][15] 其他业务板块 **高端钢结构业务** - 历史营业收入稳定维持在20亿元左右 2022年达到30多亿 2024年接近30亿[16] - 毛利率较高 为12.86% 与公司整体毛利率匹配[16] - 为物料输送系统、热能工程及海洋工程提供空间结构体系 支持海上风电和光伏业务发展[16] **智慧港机与创新产品** - 积极拓展智慧港机业务 包括高端智能制造板块 如穿越式双小车岸桥[12] - 自主创新产品获得世界记录[12] - 在港口自动化轨道式集装箱起重机及物料输送设备生产销售方面有显著进展[12] 行业与政策环境 **风电行业动态** - 2025年5月风电新增装机容量出现显著提升 主要由于抢装效应[9] - 海上风电在2021年的新增装机容量最多 但之后几年有所下降 主要因为国家补贴退坡影响[9] - 国务院发布的2024至2025节能降碳行动方案和自然资源部的相关通知都强调合理有序开展海上风电 并推动深远海布局[9] - 十四五期间各沿海省份规划并网规模超过65GW 开工规模超过85GW[9] - 到2024年底中国新增海上风电并网容量达404万千瓦 总并网容量超过4,000万千瓦[9] - 目前全国核准待招标项目超过25GW[9] **氢能政策支持** - 氢能首次写入政府工作报告是在2019年 此后多项政策支持氢能发展[11] - 组织开展能源领域氢能试点工作和零碳园区建设等[11] 商业模式与投资评级 **盈利模式** - 通过EPC业务以及直接投资来实现盈利[14] - 在EPC业务中不仅提供安装工程 还提供相应设备[14] - 在一些项目投资中生产绿氢 获取稳定的投资收益[14] - 热能工程和高端钢结构业务对公司的利润贡献也非常重要[14] **投资评级** - 基于公司当前业绩增长潜力、新兴业务拓展以及传统主业竞争优势 给予增持评级[8]

核心财务表现 - 2025年上半年实现营业收入14.76亿元 同比增长62.14% [1] - 归母净利润2.51亿元 同比增长140.45% [1] - 上半年净利润规模已超过2024年全年扣非净利润 [1] 产能与订单情况 - 年产10套大型模块化深冷化工装备绿色智能制造建设项目投产 推动产能飞跃 [1] - 在手订单充足 国内外项目稳步推进 海外项目进展顺利 [1] - 订单逐步交付驱动营业收入稳健增长 [1] 业务结构分析 - 空分设备占主营业务收入71.6% [2] - 液化天然气设备收入占比达23.13% [2] - 海外项目交付占比提升成为营收增长重要引擎 [2] 技术研发突破 - 深冷研究院完成海外PSA氢气提纯项目设计 [3] - 实现首套300万方/天天然气处理工厂全模块化设计 [3] - 首套600TPD绿色LNG项目前端工程设计执行 [3] - 研发成功基于应变强化技术的超大容积近临界压力液体真空贮槽 [3] - 500万方/天液化天然气绕管式换热装置完成研发立项 [3] - 绕管换热器性能整体提升30% 突破超长绕管焊接工艺与耐超低温材料技术 [3] 战略布局方向 - 积极拓展海外业务 外销营收占比持续提升 [2] - 加强天然气、氢气及合成气装备领域布局 [2] - 深入工业气体领域 构建第二增长曲线 [2] - 凭借深冷技术积累 推进氢能等清洁能源领域布局 [2][3] 行业应用与客户 - 产品应用于天然气、煤化工、石油化工、钢铁、新能源电池等十多个行业 [1] - 服务客户包括林德、空气产品公司、中石油、中石化等国内外知名企业 [1]

财务业绩 - 2025年上半年营收62.41亿元同比增长7.66% [2] - 净利润6.02亿元同比大幅增长34.41%创历史新高 [2] - 中期分红计划每10股派现1元合计派发现金股利2.43亿元占半年度归母净利润40.40% [2] BHM事业部表现 - 营收38.06亿元同比增长10.28% [3] - 智能工厂入选广东省2025年先进级智能工厂名单通过自动化降低运营成本 [3] - 墨西哥工厂产能提升摩洛哥工厂建设推进美国印第安纳工厂启动构成北美欧洲亚洲海外制造基地群 [3] EVBG事业部表现 - 新能源汽车动力总成系统业务营收7.25亿元同比增长5.73% [4] - 上海工厂量产交付泰国工厂与重庆工厂投产摩洛哥工厂推进具备亚洲全球本地化配套能力 [4] - 车辆旋转电器业务营收16.57亿元同比增长5.92%创历史最佳取得欧洲雷诺汽车发电机项目定点 [4] 新兴技术布局 - 机器人领域完成关节模组方案设计与同济大学共建联合研究中心战略投资梅卡曼德 [5] - 氢能领域研发高温固体氧化物燃料电池实现单电池全流程自主生产技术推进工艺放大及系统适配 [5] - 全球产能布局完善与智能化制造深化巩固电机及驱动系统全球领先地位 [5]

能源科技创新成就 - 能源行业科技创新实现高质量发展 在核电 新能源 电网等重点领域实现国际领跑 [1] - 能源自主创新能力持续增强 在新能源发电 百万千瓦级水电 先进核电 重型燃气轮机 智能电网 深地深水油气勘探开发 特厚煤层智能综合开采等领域取得新突破 [1] 能源产业链发展 - 认证四批次共236项首台套重大技术装备项目 含中国及世界首台套 [2] - 建成完备的风电光伏全产业链研发设计和集成制造体系 新能源产品惠及全球 [2] 新兴产业发展 - 新型储能装机规模达9500万千瓦 5年增长近30倍 [2] - 氢能生产消费规模超3600万吨 位列世界第一 其中可再生能源制氢产能占全球超一半 [2] - 人工智能深度赋能能源领域 在新能源发电 电网巡检 油气资源发现等领域拓展应用场景 [2]

国际能源合作 - 国家能源局与共建一带一路国家加强氢能 储能 核电 智慧能源等领域国际科技合作 [1] - 持续推进清洁能源产业合作 推动中国新能源发电 特高压输电 智能电网等技术装备和标准走出去 [1] - 近十年中国助力全球风电和光伏发电项目平均度电成本分别下降60%和80% [1]

行业会议与活动 - 2025势银绿氢产业大会将于8月27-28日在江苏无锡举行 [2] - 力源科技新品发布会定于2025年8月27日在中国无锡召开 [6][7][8] 公司产品发布 - 力源科技将发布第三代PPS复合隔膜和方形电解槽两款新品 [5] - 新产品旨在摆脱进口依赖并跨越技术鸿沟 驱动氢能未来发展 [5] 行业资源与平台 - 势银(TrendBank)提供氢能产业月度分析报告及研究数据服务 [14] - 多家企业包括鲲华科技 中鼎恒盛 枡水科技等参与行业内容展示 [10]

好的，我将为您分析长春致远新能源装备股份有限公司2025年半年度报告。作为拥有10年经验的投资银行研究分析师，我将从行业和公司两个维度为您解读这份报告的核心要点。 核心观点 公司2025年上半年营业收入实现81,520.78万元，同比微增1.09%，但归属于上市公司股东的净利润大幅下滑54.83%至2,977.26万元[6] 公司主营业务面临挑战，主要受天然气重卡市场销量下滑、产品价格下降及负极材料石墨化加工行业产能过剩影响[34][42] 公司在车载LNG供气系统领域保持领先地位，同时LNG动力船燃料系统业务获得显著增长[33][40] 财务表现 - 营业收入81,520.78万元，较上年同期增长1.09%[6] - 归属于上市公司股东的净利润2,977.26万元，较上年同期减少54.83%[6] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1,973.20万元，同比大幅下降66.77%[6] - 基本每股收益0.1596元/股，同比下降54.84%[6] - 经营活动产生的现金流量净额-19,105.59万元，较上年同期改善57.13%[6] - 总资产261,523.16万元，较上年度末增长17.42%[6] 主营业务分析 - 公司持续致力于新能源高端装备制造和锂电池负极材料石墨化加工两大领域[7] - 主营产品包括车载LNG供气系统、LNG动力船燃料系统等产品的研发、生产和销售及锂电池负极材料石墨化产品加工与销售[7] - 车载LNG供气系统产品主要应用于重型卡车、工程车等商用车领域[7] - LNG动力船燃料系统主要应用于内河船舶、海洋船舶领域[7] - 采用以销定产、直销为主的经营方式，拥有完整的研发、采购、生产和销售体系[23] 行业发展状况 **天然气重卡行业**： - 2025年1-6月重卡市场累计销售53.92万辆，比上年同期增长约7%[34] - 天然气重卡终端市场销量较2024年同期下降16%，减少1.73万辆[34] - 天然气重卡渗透率降至25.1%[34] - 大马力燃气发动机技术突破，主流重卡企业推出600马力以上高端车型[10] - 主流车型普遍配备1500L大容积气瓶，提升车辆续驶里程和经济性[11] **LNG动力船燃料系统**： - 国家与地方政策协同发力，新建新能源清洁能源船舶按1000—2200元/总吨标准予以补贴[13] - 地方政府推出配套措施如山东省对新能源船舶实施免费过闸优惠政策[14] - 行业处于政策红利释放期与技术升级窗口期[14] **锂电池负极材料行业**： - 2025上半年中国负极材料出货量129万吨，同比增长37%[16] - 人造石墨出货量为117万吨，同比增长38%，占比90.7%[16] - 行业呈现两极分化态势，头部企业产能利用率超70%，尾部企业不足20%[16] - 石墨化加工费进入相对平稳阶段，但第二季度出现下行趋势[42] 公司竞争优势 - 车载LNG供气系统市场份额稳居国内领先地位[43] - 具备完整的技术自主研发体系，坚持"应用一代，研发一代，储备一代"的研发策略[44] - 客户资源优质，与一汽解放、中国重汽、东风商用车等主要大型商用车制造企业建立稳定合作关系[44] - 在LNG动力船燃料系统领域，具备研发、设计、生产、销售一体化专业水平[33] - 入选中海油、中石化、新奥集团、华润燃气、协鑫集团等集团客户供应商名录[33] 业务发展举措 - 紧抓行业发展机遇，坚定聚焦车载LNG供气系统业务，提升市场占有率[37] - 通过产品结构优化升级，推出1500L超大容积气瓶、轻量化双层产品和智能化产品[38] - 实施精益化管理，多措并举推进降本增效[38] - 苏州致邦加大低温储罐市场开发力度，新增客户带来销售大幅增长[39] - 把握LNG动力船燃料系统市场需求增长契机，及时调整销售策略，订单较上年同期大幅上涨[40] 产品与技术发展 - 开发纳米涂层超长保温LNG供气系统，保温性能提升5%[21] - 车载高压供氢系统可为整车提供氢气输出，排放产物为水，清洁无污染[21] - LNG动力船燃料系统具有性能可靠稳定、系统配套齐全、结构紧凑等特点[21] - 锂电池负极材料石墨化处理在2800~3000℃进行，石墨化度大于93%—95%[22] - 石墨化增碳剂广泛用于炼钢、铸造等行业，能够有效提高产品质量，降低生产成本[22]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告围绕铂、钯展开，介绍其产业链、供给、下游应用、价格及期货市场情况 2025 年铂钯供需格局分化，铂金需求微升、供应下降，钯金需求下降、回收量上升 广州期货交易所预计年内推出铂、钯期货合约 [21][24][48] 根据相关目录分别进行总结 铂、钯产业链简介 - 铂族金属包括钌、铑、钯、锇、铱、铂六种，化学稳定性高，铂、钯是有重要工业价值的贵金属 [3][5] - 铂原子序数 78，密度约 21.45 g/cm³，熔点 1772℃，用于汽车尾气净化、化工合成、新能源等领域 [7] - 钯原子序数 46，密度约 12.02 g/cm³，熔点 1554℃，用于汽车尾气催化剂、电子行业等 [9] - 铂钯多与铜镍硫化物、铬铁矿共生，原生矿石品位低，回收是供应重要组成部分，下游用于汽车、化工等领域 [12] 铂、钯供给情况 - 2024 年全球铂族金属总探明储量超 8.1 万吨，分布集中，中国资源贫乏，全球前 10 大供应商集中在南非、俄罗斯和北美 [18] - 2025 年预计铂金矿产供应量降 4%至 529.5 万盎司，南非减少 17 万盎司，回收量预计回升 [21] - 2025 年预计钯金矿产供应量降 5%至 616.5 万盎司，受南非和北美产量下降影响，回收量预计升至 270.5 万盎司 [24] - 英美铂业是最大铂金生产商，2025 年预计产量 380 万盎司；诺里尔斯克镍业钯产量全球占比近 40% [29] - 因帕拉铂金控股 2024 财年铂族金属总产量 365 万盎司；静水矿业受洪水和运营调整影响，产量约 40.8 万盎司 [30] 铂、钯下游应用 - 铂钯用于汽车催化剂，长期需求前景不乐观，短期内二手汽油车销量上升或推升需求，两者可互相替代 [33] - 铂金是高端珠宝代表，钯金在珠宝中少量使用，未来铂钯在珠宝应用面临下行风险 [34] - 铂金工业需求集中在玻璃制造等行业，钯金用于化工和电子行业，电子领域黄金替代现象或缓解 [35] - 铂族金属在氢能发展中作用重要，氢能发展处于起步阶段，未来铂钯需求可能爆发 [38] - 2025 年预计铂金需求量微升至 720.5 万盎司，钯金需求降至 862.5 万盎司 [41] 价格和期货 - 2020 年铂钯价格上升，2021 年供应过剩加剧，2025 年预计供需格局分化 [48] - 2025 年 7 月 31 日，广州期货交易所就铂、钯期货和期权合约及规则征求意见，预计年内推出合约 [56] - 东京商品交易所提供多种商品期货和期权合约；伦敦铂钯市场是重要现货交易市场；纽约商品交易所是最大铂金期货交易市场 [59][60]