（原标题：深创投集团总裁刘苏华： 风投行业呈现七大新趋势） 证券时报记者 李明珠 近日，在第十三届创业投资大会暨全国创投协会联盟走进光明科学城活动上，深创投集团总裁刘苏华发表了《风投行业的新趋势和新要求》的主 题演讲，他认为，面对当下"百年变局"的大背景，风投行业发生了很多变化，进入了一个新的时代。 在刘苏华看来，当前风投行业呈现七大新趋势： 第一，创新创业方向正从模式创新走向硬科技创业。围绕科技自立自强的硬科技创新、颠覆式创新，越来越成为产业变迁的内在动力。创业领域 也重点围绕人工智能、机器人、半导体、生物医药、新一代信息技术、新能源等行业开展。 第二，科技环境面临复杂的"脱钩断链"挑战。中国科技企业面临的全球科技环境与过去不可同日而语，如国际合作与技术交流遇阻、关键技术零 部件面临供应链风险等。 第三，风险投资与国家战略的契合度越来越高。近年来，国家对风险投资支持科技创新的重视达到了前所未有的高度，中央密集出台一系列政 策，从募、投、管、退全链条加强支持风险投资行业发展。风险投资成为服务国家战略的重要载体。 第四，国资正在成为中国风投市场的主力军。在当前风投资本供给市场，国资LP（有限合伙人）出资占比超过 ...

科技创新与产业发展 - 光明区正加快建设世界一流科学城，打造大湾区综合性国家科学中心先行启动区、产业科技创新中心和高水平人才高地核心承载区[1] - 已集中布局建设23个重大科技创新载体，包括合成生物研究、脑解析与脑模拟、材料基因组三大科学设施[1] - 深圳医学科学院和深圳湾实验室取得突破性进展，中山大学深圳校区、深圳理工大学正在加快建设[1] - 全区集聚59名国内外院士，3000多名高层次人才，近19万名各类人才[1] 重点产业集群 - 光明区围绕生命健康、新一代信息技术和人工智能、新能源新材料三大方向构建"3+3+1"重点产业集群[2] - 已集聚9家百亿级企业，35家上市公司，1921家规上企业，2287家国高企业，85家专精特新"小巨人"企业[2] - 连续四年获评全国工业百强区[2] 科技金融支持体系 - 光明区出台支持科技金融发展若干措施，设立大湾区综合性国家科学中心科创母基金[2] - 落地全市首只种子基金及4家市级"20+8"产业基金，涵盖智能传感器、脑科学、合成生物、超高清显示等领域[2] - 建成光明科技金融大厦，集聚30多家金融机构，成立光明科学城创投联合会[2]

风投行业新趋势 - 创新创业方向从模式创新转向硬科技创业 重点围绕人工智能 机器人 半导体 生物医药 新一代信息技术 新能源等行业开展 [2] - 科技环境面临"脱钩断链"挑战 国际合作与技术交流遇阻 关键技术零部件面临供应链风险 [2] - 风险投资与国家战略契合度提高 中央密集出台政策从募投管退全链条支持行业发展 成为服务国家战略重要载体 [2] 市场结构变化 - 国资成为风投市场主力军 LP出资占比超80% 地方国资和中央企业直接投资比例提升 [2] - 投资节奏与经济增速同步 预计未来经济增长中枢长期处于5% 企业成长速度随环境变化放缓 [3] 科技创新进展 - 中国科技创新从跟随模仿转向创新领先 在人工智能 新能源汽车 航空航天 生物医药等领域实现重大突破 [3] - 人工智能成为新经济起点 正颠覆创作 科研 自动驾驶 AI制药等领域的产业链 未来可能重构组织架构和商业逻辑 [3]

7月25日，证券时报社党委书记、社长兼总编辑程国慧在第十三届创业投资大会暨全国创投协会联盟走 进光明科学城活动上发表致辞，深入剖析当前创投行业的发展态势与未来方向。 程国慧回顾，去年第十二届创业投资大会在上海张江举办时，创投行业正经历全流程堵点带来的阵痛。 而如今，市场已逐步走出低谷，呈现显著回暖迹象。募资端，今年上半年机构LP认缴出资额同比大幅 提升50%，终结了2020年以来的连续下滑趋势；投资端，整体投融资规模降幅从去年同期的50%收窄至 5%，显现探底信号；退出端，2025年上半年131家中企在A股、港股和美股上市，其中56%获VC/PE支 持，港股IPO表现亮眼，并购、回购等多元化退出方式日益成熟。 在数据背后，行业生态正发生深刻变革。一方面，优质项目在创投机构的长期培育下持续涌现， DeepSeek、宇树科技、影石创新等企业的崛起，彰显了中国科技品牌的国际竞争力；另一方面，"创投 十七条""国办一号文"等政策密集出台，推动银行、险资、社保等长线资金入场，为行业注入源头活 水。 当前创投行业局部回暖、理性修复的良好态势正在巩固。程国慧认为，创投作为一个发现和创造价值的 行业，从来不是简单的资本流动， ...

随后，考察团来到深圳理工大学。这所经教育部批准于2024年设立的新型研究型大学，以其"小而精、 高起点、国际化"的办学特色，正快速成长为高等教育领域的"黑马"。学校聚焦基础研究和前沿科技， 给嘉宾们留下深刻印象。 在行程的最后，考察团在光明区城市规划展览馆全面了解区域发展蓝图。通过沉浸式展示，嘉宾们深入 领会了"世界一流科学城"的战略定位，对光明区"科技+城市"融合发展的创新实践给予高度评价。多位 嘉宾表示，第一次考察光明就被这里蓬勃的发展活力所吸引，光明区强大的产业集群、优质的营商环境 以及高效的企业服务，对企业发展作用巨大。光明区在科技创新与产城融合方面的前瞻布局，也充分彰 显了深圳建设中国特色社会主义先行示范区的担当与作为。 （文章来源：证券时报） 在深圳北部凤凰山麓与茅洲河交汇处，一座承载国家战略使命的科学新城正加速崛起。作为大湾区综合 性国家科学中心先行启动区，规划面积达99平方公里的光明科学城，正全力打造世界一流科学城和全球 产业科技创新中心的核心载体。 7月26日，作为第十三届创业投资大会的重要议程之一，"全国创投协会联盟走进光明科学城"考察活动 成功举行，近40位来自全国各地的创投机构、创业企 ...

深交所支持科技创新与新质生产力发展 - 深交所将提升制度包容性和适应性 聚焦科技创新与产业创新融合发展 为新质生产力企业提供投融资支持[1] - 深交所与创投机构联动 支持完善"募投管退"闭环生态 打造"科技-资本-产业"良性循环[1] - 创业板705家公司上市前获2615家次创投机构投资 累计金额709.89亿元 注册制改革后218家企业获992家次293亿元投资[1] 创投机构在科技创新中的角色 - 创投机构是支持科技创新的重要力量 帮助创新企业树立规范发展理念[2] - 深交所制定专项方案促进创投高质量发展 与政府引导基金/央国企/民营外资机构建立协同机制[2] - 推动创投机构聚焦战略性新兴产业 参与"创享荟"产业对接活动 加强投后管理专业化[2] 创业板改革与产业政策协同 - 深交所将持续深化创业板改革 突出板块特色 支持人工智能/量子信息/集成电路等核心技术企业[2] - 推动科技型企业适用创业板第二套/第三套上市标准 促进资源要素向科技创新领域集聚[2] 并购重组与上市公司质量提升 - 深交所将规范活跃并购重组市场 支持上市公司通过并购实现产业整合与补链强链[3] - 对符合条件的重组项目精简审核流程 推动产业链升级与价值链优化[3] 创新资本生态体系建设 - 深交所将打造"从IP到IPO到持续发展"的全周期服务体系 强化知识产权/企业培育/监管协同[3] - 推进股/债/REITs/ABS等产品协同开发 完善行业/产业链/区域服务体系[3]

从周三开始，全球市场将进入关键的"72小时"。 一系列密集的重要经济体经济数据、科技巨头财报和关键的贸易政策节点将轮番登场，这些事件的叠加，将可 能对全球资本市场的走向产生重要的影响，并为后续走势定下基调。 中共中央政治局会议召开 中共中央政治局7月30日召开会议，决定今年10月在北京召开中国共产党第二十届中央委员会第四次全体会 议，主要议程是，中共中央政治局向中央委员会报告工作，研究关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规 划的建议。会议分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作。 今年上半年，面对外部形势的急剧变化，我国GDP同比增速达到5.3%，好于市场预期，经济基本面韧性十 足。 会议指出，当前我国经济运行依然面临不少风险挑战，要正确把握形势，增强忧患意识，坚持底线思维，用好 发展机遇、潜力和优势，巩固拓展经济回升向好势头。 会议指出，宏观政策要持续发力、适时加力。要落实落细更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，充分释 放政策效应。加快政府债券发行使用，提高资金使用效率。兜牢基层"三保"底线。货币政策要保持流动性充 裕，促进社会综合融资成本下行。用好各项结构性货币政策工具，加力支持科技创新、提振消费、 ...

科技创新驱动发展 - 科技创新正从点状突破向系统集成加快转化 技术突破向市场应用加速推进 多个领域迎来"DeepSeek时刻" [1] - 深证科技指数成分股中19家公司预计2025年上半年净利润同比增长 合计净利润区间为156.68亿元至192.92亿元 [1] - 资本市场改革将持续向科技企业倾斜 助力研发投入和市场拓展 深市科技企业将保持强劲发展势头 [1] 龙头企业表现 - 立讯精密预计2025年上半年净利润64.75亿元至67.45亿元 同比增长20%至25% 通过垂直整合战略强化技术护城河 [2] - 三花智控预计2025年上半年营业收入150.44亿元至177.79亿元 同比增长10%至30% 净利润18.93亿元至22.72亿元 同比增长25%至50% [3] - 龙头企业通过技术外溢与资源整合 牵引产业链共同突破增长瓶颈 技术成为穿越周期核心密码 [2][3] 全球化布局 - 立讯精密将发挥越南、马来西亚等海外生产基地优势 提供全球化制造服务 通过智能制造升级与底层能力创新双轮驱动 [4] 多领域发展 - 深市科技企业呈现"百业竞放"格局 半导体、生物医药、智能驾驶、绿色能源等领域均实现技术突破与市场拓展 [5] - 电子行业68家公司预计合计净利润148.45亿元至171.09亿元 沪士电子预计净利润16.5亿元至17.5亿元 同比增长53.4% [6] - 通信行业26家公司预计合计净利润94.41亿元至112.68亿元 新易盛预计净利润37亿元至42亿元 同比增长385% [6] - 机械设备行业56家公司预计合计净利润55.85亿元至67.69亿元 华工科技预计净利润8.9亿元至9.5亿元 同比增长52% [7] 行业增长动力 - 电子行业鹏鼎控股预计净利润12亿元至12.6亿元 同比增长60.62% 展现柔性电路板领域技术优势 [6] - 通信行业新易盛受益于人工智能算力投资增长 高速率光模块产品占比提升 预计行业将持续高景气度 [6] - 机械设备行业杭州巨星科技预计净利润12.5亿元至13.7亿元 同比增长15% 柳工集团预计净利润11.8亿元至12.8亿元 同比增长30% [7]

核心观点 - 7月30日政治局会议延续4月基调，重视高质量发展，强调“稳就业、稳企业、稳市场、稳预期”，对各领域政策和市场产生多方面影响，如宏观政策保持定力、债市短期或修复、市场风格或转向科技创新驱动等 [4][10][16] 宏观研究 - 会议总体延续4月基调，重视高质量发展，着力“四稳”，外部环境变化使宏观政策保持连贯性稳定性 [4] - “十五五”规划淡化经济增速考核，彰显“内循环”重要性，优化财政支出投向 [4] - 下半年宏观政策以落实落细现有政策为主，促消费关注服务消费政策和与惠民生结合，扩投资“两重”项目是重点 [5][6] - 货币政策注重结构性工具使用，预计三季度国内可能不降息，财政政策加快政府债券发行使用 [7] - “反内卷”提法有变化，删掉“低价”，从“推动落后产能有序退出”调整为“推进重点行业产能治理” [8][10] 固收研究 - 会议对上半年经济定调“良好”，下半年强调“增强忧患意识，坚持底线思维”，政策实施强调落实并预留弹性 [10] - 具体政策要求落实积极财政政策和适度宽松货币政策，科技创新与提振内需是重要抓手，对消费重视高于投资 [11] - 债市短期或走出修复行情，前期受风险偏好与通胀交易压制，会议落地打消三点忧虑 [12][13] 策略研究 - 会议体现“稳中求进”与高质量发展同步推进，提升资本市场“吸引力”与“包容性” [16][17] - 宏观政策持续加力、适时加力，释放内需潜力与提振消费信心，制度改革与开放进一步深化 [17][18] - 市场风格或将由周期驱动转向科技创新驱动，维持对科技板块、恒生科技指数、港股红利板块及券商板块的配置建议 [20] 政策研究 - 对当前经济运行总体判断是“稳中有进”，下半年经济工作总体基调是“稳中求进” [20] - 观察线索包括宏观政策“持续发力、适时加力”、释放内需“有效释放内需潜力”、产能治理“推进重点行业产能治理” [22] 计算机研究 - 香港金融管理局发布稳定币发行人监管制度相关文件，牌照申请流程分多步 [22] - 随着稳定币政策推进，金融IT将迎来机遇，建议关注银行IT、证券IT、支付IT相关公司 [22] 饮料研究 - 冰柜陈列带动即时消费和库存前置，头部品牌加码投放，抢占核心位置形成渠道壁垒 [21][24][25] - 行业内冰柜费用计提有农夫的折旧摊销模式和东鹏的计入当期费用模式 [25] - 建议关注布局较早、存量冰箱多的农夫山泉、康师傅，及冰柜布局激进、效果显著的东鹏饮料 [26] 固收研究（主动权益） - 2025年是机构负债端驱动的增量资金入市行情，预计带来3万亿增量资金，主动权益迎来黄金时代 [29] - 不同资金驱动主体带来牛市的市场微观结构有差异，2025年是主动管理时代，主动权益基金重新跑赢指数 [29] - 2025年主动权益重新崛起，公募重仓股超额收益降低，持仓指标回落，重仓股向中小市值转移 [30] - 股债比价达历史极值，机构、居民负债端驱动资产端配置向权益资产转移 [30] - 牛市时高波产品业绩领先，资金流向绩优高波产品，今年资金处于适应转变阶段，中高波产品或受青睐 [31]

政治局会议后,债市或修复 证券研究报告/国收事件点评报告 2025年07月30日 2025年7月30日,中央政治局会议召开,根据会议通稿,我们学习心得如下: I 分析师:吕品 执业证书编号:S0740525060003 Email: Ivpin@zts.com.cn 分析师: 游勇 执业证书编号: S0740524070004 Email: youyong@zts.com.cn 相关报告 四、科技创新与提振内需是政策重要抓手。 "坚持以科技创新引领新质生产力发展, ■ 加快培育具有国际竞争力的新兴支柱产业,推动科技创新和产业创新深度融合发展。" 内需方面,对消费的重视程度或高于投资。"会议强调,要有效释放内需潜力。深 入实施提振消费专项行动,在扩大商品消费的同时,培育服务消费新的增长点。在保 障改善民生中扩大消费需求。高质量推动"两重"建设,激发民间投资活力,扩大有 效投资。"通稿全文仅在此处提及２次"投资",而全文提及５次"消费"。 如何理解政治局会议对债市的影响?债市短期或走出修复行情。 E 性;二是地产政策相关;三是"反内卷"政策是否会在会议得到进一步确认。 会议落地后,三点忧虑基本被打消,债市短期走出 ...