金价表现与市场背景 - 当前金价已接近每盎司3700美元，较去年同期的2600多美元上涨近40%，并已超过30次刷新纪录[1] - 当前金价已超越1980年通胀潮期间的历史高点[3] 金价上涨的核心驱动因素 - 美联储降息预期是关键推力，疲弱的非农就业数据使市场预期9月降息，导致美元指数走软，美国10年期国债收益率跌至五个月低点（低于4.1%），降低了持有黄金的机会成本[5][7] - 美元信用受到质疑，其全球外汇储备占比从2000年的71%下降至58%，黄金作为非主权绑定资产的需求上升[7][9] - 中东和欧洲的地缘政治风险加剧了市场的避险需求，推高了金价[9] - 全球央行持续大量购金为市场提供支撑，2024年购买1045吨（连续三年超千吨），2025年上半年购买483吨（同比增长12%），中国央行已连续10个月增持，官方储备接近2300吨[9] 黄金市场的潜在风险 - 美国通胀存在反弹风险，若导致美联储重新加息，将削弱黄金的吸引力并可能引发金价下跌[11][13] - 高金价可能抑制占黄金总需求约40%的饰品消费需求，从而影响整体需求[13][15] - 若美国经济超预期好转（如GDP增速和就业数据反弹），美元可能走强，对以美元计价的黄金价格构成压力[15] 黄金投资策略建议 - 黄金应被视为长期（3-5年）的资产“压舱石”以对冲风险，而非短期投机工具[17] - 推荐使用实物黄金（金条、金币）或黄金ETF进行投资，避免购买含有加工费、变现不划算的金饰[17][19] - 建议采用分批买入策略以摊薄成本，避免因一次性投入在短期波动中承受过大风险[19]

美联储利率决议 - 美联储将基准利率下调25个基点至4 00%-4 25%区间 符合市场预期[1] - 重启自2023年12月以来暂停的降息进程[1] 美元走势预期 - 美元短期内可能表现出韧性 下行空间受限[1] - 市场在会议前出现超卖状态[1] 货币政策前瞻指引 - 美联储主席鲍威尔强调"没有无风险路径" 淡化经济预测摘要和利率点阵图显示的宽松倾向[1] - 对进一步宽松政策持谨慎态度 降低2026年大幅提前降息的可能性[1] - 2025年剩余时间的每次议息会议仍可能进一步降息 但2026年不会出现提前降息的宽松周期[1] 美联储内部决策分歧 - 新任理事Stephan Miran支持降息50个基点 与其他理事平均25个基点的降息幅度存在分歧[2] - 理事Lisa Cook出席会议 美联储独立性目前保持完好[2] 政治环境影响因素 - 2025年美联储仍面临政治压力风险[2] - 特朗普总统领导下可能出现更鸽派的美联储主席继任者[2] 黄金市场影响 - 预计黄金涨势在此期间将放缓[1]

市场降息预期 - 市场已充分定价3次降息次数 全年降息次数没有进一步上调空间[1] - 若经济超预期上行 降息预期会进一步收敛[1] 经济指标表现 - 就业疲软引发市场对美国经济悲观态度[1] - 领先指标显示美国经济已出现复苏迹象[1] 美元汇率走势 - 预防式降息后一周美元平均下跌0.91%[1] - 降息一个月内美元跌幅收窄并转为上涨[1] - 未来三个月美元平均上涨0.84% 六个月平均上涨2.02%[1] - 降息并不必然导致美元大幅走弱[1]

金价走势与表现 - 国际金价于9月16日开盘3679.96美元，收盘3689.59美元，全天上涨10.68美元，涨幅0.29%，全天波幅28.67美元 [1] - 金价历史性突破每盎司3700美元关口，但日K线呈现有上影线的小阳线形态，全天振幅不足30美元 [1] - 金价从3311美元低点开启新一轮涨势以来，累计上涨近400美元，直至刺破3700美元整数关口 [2] - 金价自突破3600美元之后上涨速度明显减缓，震荡反复成为当前主要运行模式 [2] 基本面驱动因素 - 市场对美联储重启降息的预期、地缘紧张局势、对美联储独立性的担忧以及投资需求持续回升共同促使黄金价格持续上行 [1] - 美元指数持续回落，逼近7月创出的阶段性低点，且有进一步向下迹象，为金价上行提供支持 [1] - 8月零售销售月率好于预期，使得金价在刺破3700美元整数关口之后回落，但未影响整体上涨格局 [1] - 降息周期叠加地缘政治紧张局势以及疲弱美元走势持续为金价提供中期支撑 [2] 技术分析 - 8月底金价向上突破长达四个月的横盘震荡区间后，快速连续突破多个整数关口，目前涨势保持完好 [2] - 金价中期技术目标指向3780美元一带，短期内需重点关注3700美元附近表现 [2] - 金价仍依托5日均线运行，虽然多次向下刺破五日均线但都快速收复，表明整体强势态势保持完好 [2] - 日布林带上轨3800美元与10日均线3634美元构成宽大运行区间，或将成为未来金价主要运行空间 [2] - 5日均线所在的3665美元和10日均线的3636美元成为金价日内走势两道重要支撑 [3] 美联储会议影响 - 在美联储利率会议结果公布前，降息预期继续支撑金价维持强势 [2] - 如果美联储如期降息25个基点且对未来降息没有明确态度，短线可能出现利好兑现，金价或顺势向下调整 [3] - 若美联储超预期降息或有明确降息路径前景，则金价将延续近期涨势 [3]

贵金属市场行情 - 现货白银下跌0.2%至每盎司42.64美元 盘中触及2011年9月以来新高 [1] - 铂金下跌0.5%至每盎司1394.00美元 钯金下跌0.5%至每盎司1178.14美元 [1] - 现货黄金报3680美元/盎司 现货白银报41.98美元/盎司 [4] 美联储政策预期 - 市场普遍预期美联储将降息25个基点 以应对就业市场恶化 [1] - 劳动力市场数据趋软是降息押注增加的主要推动因素 [3] - 投资者关注点阵图是否显示年内三次降息 或维持6月预期的两次降息 [4] 经济数据表现 - 美国8月零售销售增幅超预期 但未改变市场降息预期 [1] - 英国8月企业就业人数连续第七个月下降 私营部门薪资增幅放缓至4.7% [3] - 英国央行预计按兵不动 8月曾实施降息 [3] 技术指标分析 - 白银行情处于震荡盘整 小时图支撑位41.79美元 [7] - MACD显示均线相交向下 能量柱处于0轴上方但减弱 [7] - 操作策略建议41.79美元附近布局多单 目标43.55-43.90美元 [7] 外汇市场动态 - 美元指数面临抛售压力 因市场对美联储降息预期升温 [3] - 美元全线重挫 投资者预期美联储释放鸽派信号 [3] - 特朗普再次呼吁激进放松政策 加剧美元压力 [3] 关键事件时间表 - 14:00发布英国8月CPI年率及零售物价指数年率 [4] - 20:30发布美国8月营建许可月率及新屋开工年化月率 [4] - 美联储将于下午两点发布政策声明 鲍威尔随后召开新闻发布会 [3]

核心观点 - 黄金价格短期存在回调风险 尽管长期牛市逻辑仍在 但技术指标显示超买 市场情绪分化 且美元走势可能强于预期 [1][2][5] 黄金市场短期风险 - 黄金14日RSI达78 处于近10年超90%分位水平 表明超买严重 短期波动可能加剧 [1] - 全球ETF资金流呈现分化 美国前三大黄金ETF近一个月流入约3670亿美元 而中国两只黄金ETF合计流出超265亿美元 成为全球唯一显著减持区域 [1] - 散户边际增持黄金 机构则边际减持 显示市场参与者行为分化 [1] - 现货挤兑程度有限 黄金库存未明显推高 实物交割需求无显著上升 各期限黄金租赁利率降至0以下 表明现货需求不紧张 [2] - CFTC投机性黄金净多头头寸快速下降 机构看涨情绪减弱 [2] - 中国市场情绪相对低迷 上海金价格未突破前高 且上海金交易所持仓量已边际回落 [2] 美元走势分析 - 市场已充分定价2025年3次降息 预期无进一步上调空间 [3] - 历史数据显示 预防式降息后美元一周内平均下跌0.91% 但一个月内跌幅收窄并转为上涨 未来三个月和六个月平均上涨0.84%和2.02% [3] - 本轮预防式降息有望改善美国经济 亚特兰大联储预计2025年Q3实际环比折年GDP增速达3% 个人消费支出和私人投资将边际上涨 [3] - 欧元相对强势或为暂时现象 欧央行进一步宽松空间有限 而美国降息空间更足 且美国经济边际增长预期好于欧洲 [3] 黄金上涨背景 - 截至2025年9月15日 黄金价格达3674美元/盎司 突破1980年通胀调整峰值 主要因美国就业疲软引发滞胀担忧及降息预期上升 [5]

美联储降息预期与市场影响 - 美元指数跌破97关口 为7月7日以来最弱水平[1] - 市场普遍预期美联储将在9月会议至少降息25个基点 主要因美国劳动力数据疲软[1] - 市场共识趋向美联储将在9月、10月、12月及明年1月连续降息[1] 美联储内部政策立场 - 美联储理事库克可继续留任 驳回特朗普政府解雇申请[2] - 新任美联储理事米兰获参议院确认 市场预期其可能支持降息50个基点[2] - 美联储理事鲍曼和沃勒7月曾投票反对维持利率不变 9月可能再次支持更大幅度降息[2] 美联储政策沟通策略 - 美联储主席鲍威尔措辞关键 若强调通胀风险或增长不确定性可能削减降息押注[2] - 美联储可能采取不轻易透露过多信息的沟通方式 为政策制定留出灵活性[2] - 野村分析师预测美联储将强调降息的"保险性"特征 政策放松步伐将是渐进的[3] 美元走势与前景 - 美元指数年内迄今下跌近11%[3] - 鸽派美联储预期对风险偏好构成支撑 令美元继续承压[3] - 汇丰银行认为降息声明后美元或短暂上涨 但任何涨幅都可能是暂时的[3] 主要货币对表现 - 欧元兑美元涨至1.18上方 为7月初以来高点[4] - 英镑兑美元涨至1.36上方 为7月初以来高点[4] - 澳元兑美元徘徊于十个月高点0.6677附近[4] - 美元兑日元下跌0.3%至147下方 美元兑瑞郎下跌0.4%至0.7915[4] - 欧元兑美元年内累计涨幅近14% 欧元净多头仓位升至7月初以来最高水平[4]

美联储会议影响分析 - 美联储会议后美元往往反弹 特别是在随后1个月和3个月期间 自7月初以来美元盘整 会议可能成为美元短期走强催化剂 [1] - 市场担忧会议引发"新闻抛售"事件 限制上行空间并加剧下行交易 当前股票和固定收益水平疲软 [1] - 高盛美国金融状况指数处于2022年春季以来最低水平 历史先例仅1998年末和2007年秋季出现过降息 [1] 市场表现 - 美国股市走高 科技股领涨 纳斯达克指数连续9天上涨 创两年来最佳单日涨幅 但五分之三股票下跌 等权重指数收盘下跌 [2] - 欧洲斯托克600指数上涨0.4% 消费品和银行股表现优异 医疗保健股表现落后 [2] - 美联储会议前美国各债券收益率走低 [3] - 欧洲主权债券收益率走低 企业债券发行需求强劲 [4] - 投资级企业债券技术性超买程度达2020年初以来最高水平 [5] 外汇与大宗商品 - 美元全线走低 海外投资者购买美国股票债券时进行货币对冲 大幅削减美元敞口 对冲资金流首次超过未对冲资金流 [6] - 美联储降息预期推动金价再创历史新高 [6] - 油价延续涨势 交易员考虑对俄罗斯石油实施进一步制裁 应对今年晚些时候供应过剩预期 [6]

美联储利率决议预期 - 预计加息25个基点 若需意外可能加息50个基点[1] - 会议声明与点阵图将揭示分歧 部分成员支持50个基点降息或零降息[2] - 经济预测摘要需关注2024年降息次数预期（2次或3次）及2025年降息路径[2][3] 美联储人事变动影响 - 新任成员Stephen Myron若获确认将推动降息辩论 主张利率降低1-2%[4][5] - Lisa Cook事件对美联储造成舆论压力 但预计不影响决策完整性[6] - 政治任命本质使央行存在固有政治性 但美联储仍坚持数据驱动决策[8][9] 市场定价与美元走势 - 长端美债收益率从5%高位回落 市场已消化关税政策不确定性[10][11] - 美元从峰值已下跌约50% 预计进一步走弱主因投资组合再平衡而非美元资产抛售[13] - 全球投资者增配新兴市场及欧洲债券 降低美元资产集中度[14] 英国经济与央行政策 - 英国面临预算难题 增税与削减必要支出均难以实施[16] - 预计英央行年底前不会降息 下次降息或在2025年春季[17] - 市场需为英国资产增加风险溢价 但充裕流动性（M2创新高）抑制债券收益率上行[18][19] 劳动力市场与通胀权衡 - 企业因关税不确定性暂停招聘但未裁员 导致就业数据疲软[11] - 美联储更关注劳动力市场恶化而非通胀 形成政策挑战[12] - 疫情期积累的巨额现金（存款账户）持续寻求入市机会 支撑资产价格[18][19]

法国和日本的政治危机削弱了美元的主要竞争对手欧元和日元的强势。法国和日本首相的辞职以及巴黎即将举行的议会选举，让美元 暂时摆脱了货币政策的影响。美联储进一步放松货币政策的可能性正在迅速增加，此前美联储公布了创纪录的3月份就业数据修正，就 业岗位较之前的预期减少了91.1万个，8月份生产者价格指数也意外下降。 联邦法院允许美联储委员丽莎·库克出席9月份的联邦公开市场委员会会议的裁决，正在帮助美元走强。唐纳德·特朗普希望削弱美元， 因此总统的任何失利都可能成为买入美元的信号。这其中也包括利用美联储独立性进行交易的策略。 过去五周，美元指数几乎没有在97-98的窄幅区间波动。这种拉锯战取代了六个月的下行趋势以及随后在7月份的反弹尝试。在这种情 况下，横向走势是一个看跌信号。从中期来看，当前的走势可能最终演变为修正性反弹，其微弱的波动（甚至未达到初始跌幅的 76.4%）表明卖方力量强劲。与此同时，美元处于13年上升趋势线的支撑位，即使维持在同一水平也会导致跌破该线。 鉴于市场日益预期美联储将进行4-5次降息，而其他央行预计不会效仿，Junomarkets有基本面依据认为美元将在新财年开始时恢复跌 势。 在全球经济扩张 ...