市场与生产策略 - 生产模式采用“以销定产”与“预测生产”相结合，以灵活配置资源，实现高效响应与稳健供应 [1] - 针对售后市场，采取“小批量、多品种、快速反应”的定制化生产策略 [1] - 针对主机配套市场，采取“大批量、快周转”的生产策略 [1] 产能与主机市场规划 - 募投项目“年产629万套高端汽车轴承智能化建设项目”将于明年完成 [2] - 项目建成后将新增629万套高端汽车轴承年产能，具体包括120万套第三代轮毂单元、60万套智能重卡轮毂单元、230万套轮毂轴承及219万套乘用车圆锥轴承 [2] - 该项目旨在提升生产能力、优化生产布局，为争取主机市场项目打好基础 [2] 核心竞争优势与进口替代 - 核心优势在于产品制造的差异化以及“小批量、多品种、快速响应”的柔性生产线 [2] - 产品体系完善，型号多达6,000余种，可覆盖全球主流车型 [2] - 拥有海外全产业链工厂，斯菱泰国工厂已获得IATF16949体系证书和美国海关认可的原产地证（E-Ruling认证函），以提升海外业务竞争力 [2] 机器人零部件业务发展 - 正积极推进机器人零部件产品量产，产品包含谐波减速器、执行器模组及机器人减速器专用轴承等，目前已达到可小批量生产阶段 [3] - 主营业务（精密零部件制造）与机器人零部件制造具有协同性，部分研发技术及生产设备可共用 [3] - 公司将依据积累的经验，着力于机器人零部件产品的技术和质量突破，并可根据市场需求调整海外业务规划 [3]

业务与市场地位 - 公司专注于芯片设计，在偏专用MCU领域处于国产芯片领先群，具体包括工规级家电MCU、电机控制MCU以及锂电池管理芯片 [2] - AMOLED手机显示驱动芯片正朝向品牌市场进军 [2] - 公司产品逐步高端化、特色化，并以服务大品牌客户为主要竞争策略 [2] - 家电MCU占公司收入比重五成以上，手机相关产品占比三成左右 [3] 市场策略与拓展 - 国内家电MCU市场面临价格压力，但预计中小型企业将逐渐退出，市场秩序有望恢复 [3] - 白色家电领域国产MCU进口替代趋势明显，品牌大厂出于供应链安全考量更关注国内供应商 [4] - 公司海外业务主要销往欧洲、日本等地，且今年（指2026年）预计翻番增长 [3] - 海外拓展面临挑战，需要在海外市场设立售后服务点，且招聘较难 [8] 产品与技术发展 - 公司自主开发WiFi/蓝牙MCU产品，并提供无线连通解决方案 [5] - 公司通过与友商合作，以封装MCU方式提供WiFi6方案，以加速物联网应用推广 [5] - 锂电池管理芯片主要用于3C产品、电动自行车及家用级储能领域，当前未涉及车规级市场但有在开发车规级AFE [6] - 非洲和欧洲市场对家用储能需求增长显著，在供电不稳定地区增速约20%-30% [6] - 公司正通过加快产品迭代、优化成本和耗电来应对MCU市场挑战 [7] 供应链与成本管理 - 公司曾因产能紧张与晶圆厂签订长期协议，目前成熟制程MCU产能保障已趋于稳定 [3] - 2025年公司因刻意控制采购总量导致成本偏高，预计2026年采购量增加后可议价以降低成本 [9] 公司发展与合作 - 控股股东致能工电会在公司对外业务合作及产品推广上提供协助 [2] - 公司对后续并购整合持开放态度，只要是优质标的都会考虑，总体以股东利益最大化为首要考量 [2]

公司技术研发进展 - 公司在机器人谐波减速机柔轮初坯产品研发中，创新采用精密冲压工艺替代传统锻造工艺[1] - 公司联合产业链上下游开发特种材料，成功实现了该产品的进口替代[1] - 公司柔轮初坯产品的晶粒度等级测试指标在谐波柔轮的常用范围内，达到了高疲劳强度要求[1] 生产工艺与产业链协同 - 公司持续进行柔轮初坯精加工工序的研发试制，打通了从成型、精加工前序到客户后序（如珩磨内孔、滚齿）的无缝衔接[1] - 该协同模式实现了与客户的零距离协同，减少了工装夹具等重复投入，降低了整体产业链成本，从而实现了成本性能优势[1] 产品测试与性能验证 - 根据一个测试客户的内部耐久测试报告，公司采用冲压工艺生产的柔轮初坯产品（25型号）与客户使用的锻造工艺产品，在装配同型号谐波减速器后进行了对比测试[1] - 测试条件为输出轴扭矩200-250Nm，在联轴器油脂干涸前，公司产品未发现柔轮破裂现象，表明其品质与对照的锻造工艺产品相当[1] - 公司指出，不同下游客户的测试方式、条件、设备及标准可能存在差异，单一客户的测试结果不代表满足所有下游客户的要求[1] 市场拓展与业务现状 - 公司将持续推进产品型号的拓展研发测试，并积极拓展产业链客户，为后续量产和市场拓展奠定基础[1] - 截至目前，柔轮初坯相关产品尚未形成收入，对公司业绩不构成重大影响[1]

公司技术研发进展 - 公司在机器人谐波减速机柔轮初坯产品研发中，创新采用精密冲压工艺替代传统锻造工艺，并联合产业链上下游开发特种材料，成功实现了进口替代 [1] - 该冲压工艺生产的柔轮初坯产品（25型号）晶粒度等级测试指标在谐波柔轮的常用范围内，达到了高疲劳强度要求 [1] - 公司持续进行柔轮初坯精加工工序的研发试制，打通了从公司成型、精加工前序到客户精加工后序、珩磨内孔、滚齿等工序的无缝衔接 [1] 产品测试与性能 - 根据一个测试客户的内部耐久测试报告，在输出轴扭矩200-250Nm等相同条件下进行加速测试，公司冲压工艺生产的柔轮初坯与对照的锻造工艺产品在联轴器油脂干涸前均未发现柔轮破裂现象，品质相当 [1] - 该测试结果为单一客户的样品内部测试结果，因下游客户对终端应用场景要求不同，其测试方式、条件、设备和标准可能存在差异，不代表能满足其他客户的要求 [1] 产业链协同与成本效益 - 公司与客户实现零距离协同，减少了工装夹具等重复投入，降低了整体产业链成本，实现了成本性能优势 [1] 市场拓展与财务影响 - 公司将持续推进产品型号拓展研发测试，并积极拓展产业链客户，为后续量产和市场拓展奠定基础，以提升新质生产力 [1] - 截至目前，柔轮初坯相关产品尚未形成收入，对公司业绩不构成重大影响 [1]

公司背景与发展路径 - 公司从轮胎服务与运营管理业务起家，后进入全钢巨胎制造领域，旨在打破国际垄断，解决国内矿山“有钱也买不到巨胎”的痛点 [2] 市场开拓与增长策略 - 国内市场策略：提高现有客户渗透率，开发新客户，深化进口替代 [3] - 国际市场策略：开发欧美“传统市场”、金砖国家等“新兴市场”及跟随中资矿企的“中资海外市场” [3] - 借助与紫金矿业、江西集团等大客户的合作，为其国内外矿产项目提供轮胎解决方案 [3] - 俄罗斯市场自2016年进入，通过长期深耕和把握2022年市场机遇，与主要客户签署长期大额合同，市场份额持续增长 [6] 核心业务模式：矿用轮胎运营管理 - 业务模式提供轮胎全生命周期服务，包括维护、保养、维修、运行分析等，并非行业惯例 [4] - 公司是该业务模式的先行者，领先优势突出，计划巩固和扩大业务规模 [4] - 客户从“直接采购”转向“运营管理服务”是基于提升安全、效率及降低综合成本的战略考量 [4] - 该业务初期毛利率可能较低，但随轮胎产品迭代优化，可降低消耗并提升毛利率，且客户粘性强，与直销业务相辅相成 [4][5] - 业务成本主要包括轮胎消耗成本、直接人工及间接费用 [7] 行业与竞争壁垒 - **技术壁垒**：产品研发难度高、周期长，需长期矿山实践反馈数据 [5] - **市场壁垒**：矿业公司重安全与效率，新进入者难获大型矿山试验机会 [5] - **资金壁垒**：行业为资金密集型，对供应商产能规模与及时性要求高 [5] - 在俄罗斯市场，竞争持续存在，并非国际品牌退出后的“真空”地带 [6] 产能与研发建设 - 募投项目包括全钢巨胎扩产项目（建设周期3年）、自动化生产线技改项目（建设周期2年）及研发中心建设项目（建设周期3年） [7] - 公司已用自有资金预先投入，新产能将逐步释放 [7]

调研基本情况 - 2026年1月22日，河南四方达超硬材料股份有限公司通过线下结合线上形式，开展了特定对象调研及电话会议 [1] - 南方基金、国海证券、易方达基金、财通证券、浙商证券共5家机构参与调研 [1] - 公司董事会秘书兼财务总监李炎臻、职工董事兼证券事务代表杨易硕负责接待与交流 [1] 金刚石散热领域进展 - **技术优势**：金刚石因禁带宽大、击穿场强高、热导率高等特性，在光学窗口、芯片热沉、半导体及功率器件等领域应用潜力显著 [2] - **技术积累**：公司作为国内设备规模优势明显的CVD金刚石厂商，已拥有自主知识产权的MPCVD合成及加工设备技术和CVD金刚石生长工艺技术 [2] - **生产能力**：公司目前已具备CVD金刚石的批量制备能力 [2] PCD微钻产品进展 - **产品能力**：公司已具备生产适用于特定需求的微钻钻针的能力 [3] - **产品特点**：该产品具有寿命长、加工精度高及光洁度好等特点 [3] - **市场定位**：产品未来有望逐步降低国内高端制造业对进口精密及超精密加工工具的依赖 [3] - **应用方向**：公司正持续关注其在PCB板等高端制造领域的应用，并积极探索优化产品性能 [3] 业务前景与规划 - **资源开采/工程施工类领域**：优化石油复合片等产品市场策略，巩固优势并加速国内外市场渗透 [4] - **精密加工类领域**：围绕复杂超硬刀具在精密、超精密、高速加工需求，抓住新能源汽车增长及进口替代机遇，提升超硬刀具销售规模 [4] - **CVD金刚石领域**：依托已投产项目，根据市场需求动态调整产能布局，创新营销模式，同时加大MPCVD设备及功能性金刚石研发 [4] - **经营目标**：公司将“复合超硬材料及制品业务稳步增长、CVD金刚石业务实现稳定运营并创造效益”作为重要经营目标，并计划持续保持高强度研发投入 [4] 自研CVD设备优势 - **成本与供应链保障**：自研设备显著降低采购支出，避免外采设备产能紧张导致的供应不确定性 [5] - **生产适配性提升**：设备更贴合实际生产需求，有利于提升生产效率和产品加工适应性，优化生产环节 [5] - **研发灵活性高**：可快速迭代工艺方案，在保障设备持续改进的同时，专注于提升产品性能 [5] 各业务市场环境分析 - **资源开采/工程施工类产品**：国内经济回升推动原油和天然气消费增长，油田服务市场回暖，国内需求持续回升；海外受市场不确定性、政策限制等因素影响，钻井平台数量下降，需求存在波动 [6] - **精密加工类产品**：下游需求分散、市场规模大，随着高端制造业转型升级及新能源汽车快速增长，超硬刀具市场占比逐步提升 [7]

公司收购与战略转型 - 民爆光电于2026年1月18日晚间发布停牌公告，计划通过发行股份及支付现金方式，收购厦芝精密和江西麦达100%股权，并募集配套资金，此举标志着公司正式跨界进入PCB核心耗材领域 [1][3] - 公司自2010年成立以来深耕LED照明，2023年登陆创业板，产品覆盖全球超100个国家和地区 [1][3] 公司业绩与转型动因 - 传统照明市场增长饱和，公司业绩承压明显：2025年前三季度营收同比下滑0.04%，归母净利润同比骤降19.75% [1][3] - 公司毛利率从2024年的30.16%进一步下滑至2025年前三季度的28.42%，急需通过高附加值领域打开第二增长曲线 [1][3] 收购标的业务与技术 - 标的公司厦芝精密与江西麦达均聚焦PCB微型钻针研发，产品尺寸覆盖0.09mm至0.35mm，尤其擅长0.20mm以下极小径微钻 [1][4] - 产品广泛应用于FPC（柔性电路板）、IC载板及AI服务器用PCB的微孔加工，技术壁垒高，长期被日本、瑞士等企业主导，具备显著的进口替代潜力 [1][4] 交易进展与市场信息 - 公司已与标的公司控股股东厦门麦达签署《收购意向协议》，交易价格将以资产评估结果为基础协商确定 [2][4] - 此次交易预计不构成重大资产重组或关联交易，表明标的公司资产规模或相对可控 [2][4] - 公司需在10个交易日内披露具体方案，若未能如期完成，交易或终止 [2][4] - 截至2026年1月19日，民爆光电市值约47亿元，停牌前股价报44.98元/股，市场正密切关注其2月2日前披露的交易细节 [2][4]

中证石化产业指数及石化ETF市场表现 - 截至2026年1月21日9:55，中证石化产业指数下跌0.57% [1] - 指数成分股涨跌互现，浙江龙盛、亚钾国际、圣泉集团领涨，鲁西化工、恒逸石化、彤程新材领跌 [1] - 石化ETF(159731)下跌0.50%，最新报价1元，最新规模达6.25亿元创新高 [1] 石化ETF资金流向与历史收益 - 石化ETF近10天获得连续资金净流入，合计“吸金”3.44亿元 [1] - 截至2026年1月20日，石化ETF近2年净值上涨64.29% [1] - 自成立以来，最高单月回报为15.86%，最长连涨月数为8个月，最长连涨涨幅为41.60%，上涨月份平均收益率为5.25% [1] - 截至2026年1月20日，石化ETF近1年超越基准年化收益为2.28% [1] 中证石化产业指数权重构成 - 石化ETF紧密跟踪中证石化产业指数 [2] - 截至2025年12月31日，指数前十大权重股合计占比56.73% [2] - 前十大权重股包括万华化学(权重10.47%)、中国石油(7.63%)、中国石化(6.44%)、盐湖股份(6.44%)、中国海油(5.22%)、藏格矿业(3.82%)、巨化股份(4.51%)、恒力石化、华鲁恒升(3.31%)、宝丰能源(3.27%) [2][4] 成分股具体涨跌幅与权重 - 2026年1月21日，万华化学下跌1.79%权重10.47%，中国石油上涨0.30%权重7.63%，盐湖股份上涨1.32%权重6.44%，中国石化下跌0.33%权重6.44%，中国海油上涨0.47%权重5.22% [4] - 巨化股份上涨0.31%权重4.51%，藏格矿业下跌0.47%权重3.82%，金发科技上涨0.29%权重3.69%，华鲁恒升下跌1.84%权重3.31%，宝丰能源下跌1.83%权重3.27% [4] 机构观点与行业分析 - 华鑫证券分析称，在国际油价下跌背景下，继续看好具有最高资产质量和高股息率特征的“三桶油” [1] - 中国石化的化工品产出最多，深度受益油价下行带来的原材料成本下降 [1] - 一系列民营大炼化公司因其较高的化工品收率和生产效率，也会在本轮油价下行行情中获益 [1]

交易核心概览 - 上海剑桥科技股份有限公司通过其合并报表范围内的扬中基金，向参股公司南京镭芯光电有限公司提供一笔可转换借款，金额为人民币8,000万元，年固定利率为3%，期限至2027年2月1日 [2][4] - 该笔借款具有明确的债转股机制，若镭芯光电在2026年任意季度满足约定的供货条件，则对应额度的借款本金及利息可豁免并转换为扬中基金对镭芯光电的股权投资，未转股部分需在到期日一次性清偿 [2][4] - 本次交易已获公司董事会审议通过，无需提交股东大会审议，不构成关联交易，资金来源为公司发行H股所募集的资金 [2][4][6] 交易背景与战略目的 - 提供财务资助的主要原因是镭芯光电是公司高速光模块产品的关键零部件（CW DFB激光器）供应商，此举旨在夯实供应链稳定性，保障核心原材料的持续稳定供应，符合公司长远发展战略 [7] - 借款资金将专项用于镭芯光电购置生产设备、扩大产能，直接关联公司的供应链保障，而非要求其他股东按比例出资 [7][8] - 公司评估认为，本次资助不影响其正常业务开展及资金使用，且资金回收具有合理保障 [7] 被资助对象（镭芯光电）评估 - **经营情况**：镭芯光电专注于半导体激光器件，2024年及2025年1-9月营业收入稳步增长，但净利润仍为亏损，不过亏损幅度已显著收窄，公司处于业务拓展期 [8] - **行业前景**：镭芯光电所处半导体激光器件行业受益于5G通信、数据中心、人工智能等下游需求增长，正处于进口替代和技术升级的关键阶段，市场空间广阔 [9] - **偿债能力**：截至2025年9月30日，镭芯光电资产负债率约为26.56%，负债水平较低，财务结构较为安全，且正在推进新一轮股权融资以增强偿债能力 [10] - **信用状况**：镭芯光电资信状况良好，无失信被执行人记录及重大债务违约情况，在合作方中信用评价良好 [11] - **股权关系**：扬中基金目前持有镭芯光电16.5052%的股权，镭芯光电为公司间接参股公司及核心供应商 [12] 财务资助协议核心条款 - **资助金额与利率**：可转换借款金额为人民币8,000万元，年固定利率为3% [14][17] - **资金用途**：专项用于镭芯光电正常生产经营，包括购置生产设备、扩大产能 [15] - **债转股窗口期与额度**：2026年每季度为一个窗口期，四个季度的债转股额度分别为1,500万元、1,500万元、2,500万元、2,500万元，合计8,000万元 [18] - **转股条件**：转股条件与镭芯光电向剑桥科技供应特定数量（以“N”为标识）的“70mW优质CW DFB激光器”产品挂钩，需符合质量标准且无批量退货 [19] - **转股价格确定**：以镭芯光电新一轮股权融资的每股价格为基准，若在2026年3月1日前完成融资则按该价格计算，若未按期完成则按该价格的95%计算 [21] - **还款约定**：未转换为股权的借款本金及相应利息，最晚应于2027年2月1日一次性清偿 [4][23] 董事会意见与决策依据 - 董事会认为本次财务资助是基于公司供应链稳定及长远发展战略的合理安排，资金来源合规，不存在变相改变募集资金用途的情形 [43] - 董事会对镭芯光电的经营情况、行业前景、偿债能力及信用状况进行了全面评估，认为其业务聚焦高景气度领域，营收增长、亏损收窄，具备发展潜力，且行业前景良好，财务结构稳健 [43] - 决策程序符合相关法律法规及《公司章程》的要求，交易条款公允合理，并已针对其他股东未同比例出资的情况核实原因，通过计划委派董事等措施保障自身利益 [44]

文章核心观点 - 市场监管总局将于2026年全面推动实施检验检测仪器设备国产化验证评价工作 旨在从标准和应用两端发力 加速“进口替代”进程 [1] 政策与工作部署 - 市场监管总局全面推动的国产化验证评价工作将于2026年实施 [1] - 工作重点聚焦构建权威验证评价标准体系 攻坚核心关键技术 培育国际竞争力品牌三大方面 [1][2] 行业现状与基础 - 截至2024年底 获高新技术企业认定的检验检测机构占机构总量的比例达11.36% 是全国企业平均水平的14.95倍 [1] - 在市场监管总局支持下 有关头部机构已完成20项关键共性技术协同攻关 [1] - 在汽车 食品等领域 国产检测设备验证评价体系已初步建立 [1] 构建验证评价标准体系 - 以市场需求为导向 重点在汽车 食品等领域制定国产仪器设备验证评价系列标准 [1] - 通过技术验证手段帮助用户建立信心 旨在打破国外同类产品的市场垄断 [1] 攻坚核心关键技术 - 将组织产学研用联合体 聚焦质谱仪 色谱仪 轮胎耦合道路模拟试验机等高端通用设备 [1] - 目标是突破核心部件和软件瓶颈 提升国产检测仪器设备的可靠性和稳定性 [1] 培育国际竞争力品牌 - 支持国产检测仪器设备龙头企业开展技术创新 [2] - 通过完善验证评价标准体系和强化应用场景推广 逐步提升国产化率 [2] - 重点推进“人工智能+检验检测”行动 推动国产智能检测装备迭代升级 实现从“跟跑”到“领跑”的跨越 [2]