报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜维持回调买入思路，关注伦铜1.03w美金附近支撑，可考虑卖1w以下看跌期权或逐步建立虚拟库存 [1] - 铝短期基本面尚可，长期以逢低持有为主 [1] - 锌建议观望为主，内外正套可逐步止盈，关注远月反套机会和12 - 02的正套机会 [2] - 镍短期现实基本面偏弱，关注印尼矿端政策变化 [4] - 不锈钢基本面整体维持偏弱，关注印尼政策端挺价动机 [9] - 铅预计下周内外铅价维持高位震荡，10月后续去库力度有待验证，预计偏弱 [14] - 锡短期跟随宏观情绪为主，建议观望，中长期贴近成本线逢低持有 [17] - 工业硅Q4供需处于平衡状态，中长期价格走势预计以季节性边际成本为锚的周期底部震荡为主 [18] - 碳酸锂价格震荡运行，供应端扰动炒作落地后的价格弹性较高，且扰动落地之前的价格向下支撑较强 [18] 各金属情况总结 铜 - 本周五伦铜受关税消息影响大跌4.5%，收于10300美金/吨上方，后续谈判仍有空间，关注韩国谈判进展 [1] - 冶炼端减产量超预期且本周中度累库，高价测试下下游点价量与接货情绪尚可，周五铜价回落预计下周点价与接货量级环比增长带动去库 [1] - 铜线缆近期开工与铝线缆劈叉明显，关注开工是否企稳 [1] 铝 - 运行产能持续小幅增加，需求端光伏组件排产企稳，9月铝水比例明显回升，但受节日效应影响铝锭与铝棒出现季节性累库 [1] - 全球经济复苏迹象显现，美联储降息预期强化，但中美经贸关系不确定性加深，内外盘走势出现一定分化 [1] 锌 - 本周国内锌价受美国停摆情绪和出口窗口打开影响震荡上涨 [2] - 供应端国产TC下降、进口TC上升，四季度至明年一季度国产矿边际走紧，海外二季度矿端增量超预期，10月冶炼端环比小幅修复 [2] - 需求端内需季节性疲软，海外欧洲需求一般，部分炼厂生产有一定阻力 [2] - 国内社库震荡，海外LME库存去化，显性库存接近近两年低位，出口窗口已打开 [2] 镍 - 供应端纯镍产量高位维持，需求端整体偏弱，近期升水平稳，库存端国内库存维持、海外持续累库 [4] - 印尼游行有所平息，地缘风险有所缓解，但印尼矿端扰动不断，政策端仍有挺价动机 [4] 不锈钢 - 供应层面钢厂10月排产环比小幅增加，需求层面以刚需为主，成本方面镍铁、铬铁价格维持，库存方面锡佛假期累库，仓单维持 [9] - 基本面整体维持偏弱，短期宏观面贸易摩擦不确定性增加，印尼政策端有一定挺价动机 [9] 铅 - 本周铅价受宏观影响上涨，供应侧再生利润恢复预计10月再生复产增量3万吨，精矿开工增加致精矿紧张，TC报价混乱下行 [14] - 需求侧本周电池开工率增加，电池成品库存高，国庆备货结束，需求或走弱 [14] - 10月市场有旺季转淡预期，国庆后下游补货，短期存提库需求，预计10月原生部分减产，再生复产，共计增量2 - 3万吨 [14] - 铅价反弹改善再生出货，且回收商有囤货挺价情绪，目前下游集中采购补库或将结束，需求无显著好转，库存历史平均水平，10月后续去库力度有待验证，预计偏弱 [14] 锡 - 本周锡价受宏观影响中枢上移，供应端矿端加工费低位，国内部分冶炼厂减产，海外佤邦10月恢复预期较强，印尼天马配额审批完成，出口于9月中下旬恢复 [17] - 需求端焊锡旺季小幅回暖，高价下主要由刚性支撑，节后到货较慢，国内库存小幅去化，海外LME库存低位震荡 [17] - 国内基本面短期维持供需双弱，关注10月后海内外供应边际修复下旺季不旺的预期变化，以及降息预期下对有色整体的影响 [17] 工业硅 - 本周新疆头部企业继续复产，四川与云南开工稳定，11月份减产预期较强，考虑多晶硅头部企业检修情况，Q4工业硅供需处于平衡状态 [18] - 中长期工业硅产能过剩幅度依然较高，开工率水平较低，价格走势预计以季节性边际成本为锚的周期底部震荡为主 [18] 碳酸锂 - 本周碳酸锂价格震荡运行，原料端海外矿山挺价意愿较强，贸易商惜售，但盐厂对高价锂矿接受度不高 [18] - 锂盐端节前备货节奏先强后弱，当前已接近尾声，现货基差稳中偏弱，部分贴水扩大100 - 200元，市场中电碳成交仍以贴水为主，高价货源询价相对冷清 [18] - 碳酸锂处于产能扩张周期未结束、静态供需格局仍偏过剩阶段，恰逢资源端出现阶段性合规扰动，在季节性旺季以及储能需求爆发助力下，宁德时代逐步减产后月度平衡转为持续去库，但幅度一般 [18] - 在“反内卷”商品情绪偏强背景下，供应端扰动炒作落地后的价格弹性较高，且扰动落地之前的价格向下支撑较强 [18]

报告行业投资评级 - 无 报告的核心观点 - 对铜维持回调买入思路，关注伦铜1.03w美金附近支撑，可考虑卖1w以下看跌期权或逐步建立虚拟库存；铝短期基本面尚可，对终端需求保持关注，长期以逢低持有为主；锌建议观望为主，内外正套可逐步止盈，关注远月反套机会和12 - 02的正套机会；镍短期现实基本面偏弱；不锈钢基本面整体维持偏弱；铅预计下周内外铅价维持高位震荡，预计17000 - 17400区间；锡短期跟随宏观情绪为主，建议观望，中长期贴近成本线逢低持有；工业硅价格走势预计以季节性边际成本为锚的周期底部震荡为主；碳酸锂供应端扰动炒作落地后的价格弹性较高，且扰动落地之前的价格向下支撑较强 [1][2][16] 分组1：铜 - 本周五受特朗普宣布对华关税或将提升至100%消息影响，伦铜周五大跌4.5%，收于10300美金/吨上方，评估本次关税影响范围与市场恐慌情绪蔓延程度不高于清明节扰动，彼时伦铜跌幅12%，黄金涨幅2.6% [1] - 冶炼端减产量超预期，本周中度累库，高价测试下下游点价量与接货情绪尚可，周五铜价大幅回落之后下周预期点价与接货量级环比明显增长，带动库存去库 [1] - 铜线缆近期开工与铝线缆劈叉明显，后续关注开工是否企稳，整体在矿端紧张延续以及东南亚、中东地区基建及电力需求增长大背景下对铜维持回调买入思路，关注伦铜1.03w美金附近支撑，可考虑卖1w以下看跌期权或逐步建立虚拟库存 [1] 分组2：铝 - 运行产能持续小幅增加，需求端光伏组件排产企稳，9月铝水比例明显回升，但受节日效应影响铝锭与铝棒出现一定季节性累库 [1] - 全球经济复苏迹象显现，美联储降息预期强化，但中美经贸关系不确定性加深，内外盘走势出现一定分化，短期基本面尚可，对终端需求保持关注，长期以逢低持有为主 [1] 分组3：锌 - 本周国内锌价受美国停摆情绪影响和出口窗口打开影响震荡上涨，供应端国产TC进一步下降，进口TC进一步上升，四季度至明年一季度国产矿边际走紧，海外二季度矿端增量超预期，8月我国锌矿进口46万吨，累计同比增长43% [2] - 10月冶炼端环比小幅修复，国产矿加工费下滑情况下需关注硫酸价格和白银价格的走势对总利润的影响，需求端内需季节性疲软，9月旺季后或延续偏弱震荡，海外欧洲需求一般，部分炼厂因加工费问题生产有一定阻力 [2] - 国内社库震荡，海外LME库存去化，显性库存已接近近两年低位，当前外强内弱格局下出口窗口已打开，部分冶炼厂和贸易商正准备出口事宜，香港仓库出现交仓试单情况；锌国内基本面较差但出口利润影响下出口窗口或在后续打开，特朗普再次掀起关税风波，宏观不确定性增强情况下建议观望为主，内外正套可逐步止盈，关注远月反套机会，月差方面建议关注12 - 02的正套机会 [2] 分组4：镍 - 供应端纯镍产量高位维持，需求端整体偏弱，近期升水平稳，库存端国内库存维持、海外持续累库，短期现实基本面偏弱 [3][4] - 印尼游行有所平息，地缘风险有所缓解，但印尼矿端扰动不断，政策端仍有挺价动机 [4] 分组5：不锈钢 - 钢厂10月排产环比小幅增加，需求层面刚需为主，成本方面镍铁、铬铁价格维持，库存方面锡佛假期累库，仓单维持，基本面整体维持偏弱，短期宏观面贸易摩擦不确定性增加，印尼政策端有一定挺价动机 [9] 分组6：铅 - 本周铅价受宏观影响上涨，供应侧报废量同比偏弱，再生利润恢复预计致10月再生复产增量3万吨，宏观情绪结合废电紧张或驱动回收商挺价，精矿开工增加，原生高冶炼利润致精矿紧张，TC报价混乱下行 [12][13] - 需求侧本周电池开工率增加，电池成品库存高，国庆备货结束，需求或走弱，精废价差 - 25，再生复产已逐步出料，LME注册仓单减10万吨 [13] - 10月市场有旺季转淡预期，国庆后下游补货，短期存提库需求，9月原生供持平，再生有减产，预计10月原生部分减产，再生复产，共计增量2 - 3万吨，铅价反弹改善再生出货，且回收商有囤货挺价情绪，目前下游集中采购补库或将结束，精废价差 - 25，铅锭现货贴水10，需求无显著好转，库存历史平均水平，10月后续去库力度有待验证，预计偏弱，在LME新加坡注销10万吨仓单背景下，预计下周内外铅价维持高位震荡，预计17000 - 17400区间 [13] 分组7：锡 - 本周锡价受宏观影响中枢上移，供应端矿端加工费低位，国内部分冶炼厂减产，云锡9月初检修约45天，海外佤邦8月进口仍较少，但10月恢复预期较强，预计能维持600金属吨以上，供应端边际修复，印尼天马配额审批完成，出口于9月中下旬恢复 [16] - 需求端焊锡旺季小幅回暖，高价下主要由刚性支撑，节后到货较慢，国内库存小幅去化，海外LME库存低位震荡，国内基本面短期维持供需双弱，关注10月后海内外供应边际修复下旺季不旺的预期变化，以及降息预期下对有色整体的影响，短期跟随宏观情绪为主，建议观望，中长期贴近成本线逢低持有 [16] 分组8：工业硅 - 本周新疆头部企业继续复产，周末最新开工86台，目前四川与云南开工稳定，11月份减产预期较强，考虑多晶硅头部企业检修的情况，Q4工业硅供需处于平衡状态 [17] - 短期Q4工业硅供需处于平衡状态，同时潜在矛盾不大，中长期当前工业硅产能过剩幅度依然较高，开工率水平较低，价格走势预计以季节性边际成本为锚的周期底部震荡为主 [17] 分组9：碳酸锂 - 本周碳酸锂价格震荡运行，原料端海外矿山挺价意愿较强，贸易商惜售，但盐厂对高价锂矿接受度不高，锂盐端周内节前备货节奏先强后弱，当前已接近尾声，现货基差稳中偏弱，部分贴水扩大100 - 200元，市场中电碳成交仍以贴水为主，高价货源询价相对冷清 [17] - 碳酸锂仍处于产能扩张周期仍未结束、静态供需格局仍偏过剩的阶段，恰逢资源端出现阶段性的合规扰动，在季节性旺季以及储能需求爆发的助力下，宁德时代逐步减产后的月度平衡转为持续去库，但幅度一般，总体而言，在“反内卷”商品情绪偏强的背景下，供应端扰动炒作落地后的价格弹性较高，且扰动落地之前的价格向下支撑较强 [17]

【编者语】 国庆长假归来，资本市场已经悄悄换了一片天。黄金闪耀、A股起舞、全球央行政策转向......这个假期，资本市场的精彩程度丝毫不输热门景区。我们 梳理了六大值得关注的市场看点，带你快速读懂假期期间发生的那些"资本大戏"。你的持仓，准备好了吗？ 【免责声明】 本文由北京明德蓝鹰投资咨询有限公司撰写，仅为行业研究与商业案例以及探讨市值管理问题之目的而分享，不构成任何投资建议。我们所采用的信 息均来自公开披露资料，但我们无法保证其完整性与准确性。文中所有对公司的提及均旨在进行技术、模式或竞争格局分析，绝非股票推荐。请您知 悉，所有投资决策均伴随风险。我们强烈建议您基于个人独立判断并寻求专业顾问的意见。请务必谨慎决策，风险自担。 朋友们，节后开盘是不是感觉错过了一个亿？这个国庆，资本市场可比景区热闹多了，从黄金冲破天际到A股节后发红包，从美联储的"鸽声嘹亮"到 原油价格的"跌跌不休"……今天咱们就来聊聊这些比你假期还"刺激"的资本大戏。 热点一：黄金破4000美元，闪闪发光 国际金价在假期期间突破每盎司4000美元大关，创下历史新高。节后A股开盘，黄金板块直接起飞，多只黄金股涨停。 点评：这金光闪闪的行情，比 ...

市场概况与需求 - 净水器消费从“非必需家电”转变为“家庭生活刚需品”，消费需求旺盛[1] - 产品价格覆盖范围广，从数百元基础机型到上万元高端型号，部分热门单品月销量突破2万件[1] - 2025年1-8月净水市场零售额达140.8亿元，同比增长21.1%，呈现量价齐增态势，销售量与产品均价分别增长16.6%和3.9%[2] 政策影响与行业驱动 - 2025年国家“两新”政策扩围，享受以旧换新补贴的家电产品由8类增至12类，补贴政策首次覆盖净水器品类[2] - 市场监管总局与国家标委修订发布《家用和类似用途饮用水处理滤芯》国家标准，于2025年2月1日正式实施，规范宣传内容[6] 行业挑战与乱象 - 行业存在内卷式竞争和营销混乱问题，技术以RO反渗透为主流，陷入规格参数重复性内卷，真正技术突破寥寥无几[4] - 黑猫投诉平台关于净水器的投诉量高达11869条，主要涉及滤芯寿命标注模糊、功能效果虚假宣传、实物与描述不符及误导性推销[2] - 产品关键性能指标如通量、出水速度、滤芯效果存在虚标现象，各类认证标准不统一，增加消费者选择困惑与市场信任成本[5] 规范发展与解决方案 - 行业协会正推动追溯码标准在行业的推广，实现生产到流通的全流程信息追踪，打击假冒伪劣[6] - 京东等平台联合品牌统一行业性能标准，对净废比、换芯提醒等指标进行标准化计算和信息透明化展示[7] - 头部企业通过构建全链路管理体系，以免费上门安装、标准化服务流程等组合拳强化消费者信心[7] - 专家建议标准制定应考量膜组件的微塑料释放控制、消毒副产物去除效率及有益矿物质保留技术等核心指标[6] 产品技术与消费者选购 - 滤芯是净水器核心部件，其性能决定净水效果与使用成本，行业内滤芯技术已趋成熟，售后服务成为品牌溢价关键支点[9] - 消费者选购时往往过度关注TDS值，但TDS值低不代表绝对安全，需综合关注余氯、微生物等关键指标[9] - 无需盲目追逐“大通量”，部分有罐净水器被夸大宣传为“大通量”，实为传统老式储水罐方案[11] - 部分新产品强调的智能控制功能多与设备自控相关，与水质净化本身无直接联系[11] - 国家卫健委建议消费者选择品牌、查看卫生许可批文并结合当地水质实际情况选择水质处理器[11]

2025年度中央安全生产考核巡查工作安排 - 2025年11月，22个中央安全生产考核巡查组将陆续进驻31个省、自治区、直辖市和新疆生产建设兵团开展年度考核巡查 [1] - 国务院安全生产委员会办公室将于10月9日至10月31日通过互联网、电话、信件等3种途径受理群众反映和职工报告问题隐患线索 [1] - 受理范围主要包括涉及安全生产相关的重大问题隐患、安全生产非法违法行为以及有关部门和企业一线干部职工反映各级各部门在落实安全生产责任上存在的问题和建议 [1] 问题隐患线索受理具体方式 - 互联网受理网址为https://khxc.mh.mem.gov.cn并附有二维码 [3] - 电话受理时间为10月9日至31日每日8:00-18:00 [4] - 邮寄信件地址为北京市东城区A01301邮政信箱收 [5] - 鼓励广大干部群众积极提供本地区安全生产有关问题隐患线索并客观真实反映情况 [2]

黄金价格表现 - 黄金价格一度逼近每盎司4000美元，创历史新高 [2] - 过去一年黄金回报率超过50% [2] - 当前涨势与上世纪七十年代和2008年金融危机时期类似 [2] 金价上涨的驱动因素 - 实际利率下降是核心驱动因素，10年期TIPS收益率从2.2%降至1.8% [5] - 黄金与实际利率存在显著负相关关系 [5] - 全球央行持续净买入黄金，2025年第一季度买入约244吨，第二季度增166吨，全年有望再次突破1000吨大关 [7] - 2025年1-9月全球黄金ETF资金流入创纪录，达640亿美元 [7] - 投资者行为呈现“边冒险边买保险”特征，同时持有AI概念股、比特币和黄金 [7] 黄金的货币属性与历史背景 - 全球货币体系已进入“纸币时代”，货币由信任而非黄金支撑 [9] - 金价飙升反映了对“货币贬值”的担忧和信任的转移 [9] - 黄金的本质是对制度性焦虑的对冲，其吸引力在于不属于任何人的负债 [9] - 黄金并非“反美元”的对立面，而是美元体系的副产品 [10] 黄金在资产配置中的角色 - 黄金的价值在于平衡极端情境，价格机制相对独立于股票、债券和房地产 [10] - 黄金不产生现金流，但能在信任体系动摇时提供保护 [10] - 理想做法是在整体配置中留出一小块位置，而非孤注一掷 [10] 当前市场情绪的深层解读 - 金价暴涨与AI概念股狂热存在微妙共鸣，共同反映对科技进步的乐观信仰与对现实制度的深层焦虑 [11] - 两者共同构成当代投资者的精神图谱：既要参与创新，又害怕崩盘 [11] - 任何金融体系都建立在信任之上，黄金是不同形式的“信任容器”之一 [11]

这波新股福利，简直是"雨露均沾"！超过14万个中签号码，摊到每个申购者头上，概率瞬间飙升。要知 道，在新股申购这场"抽奖"里，能摸到一张"入场券"往往比登天还难。而这次，道生天合在沪市主板的 登场，直接给广大散户送来了一场及时雨。 而主板打新的门槛向来亲民——前20个交易日账户里有1万元股票市值，就能获得"抽奖"资格。不像科 创板、创业板至少需要十万门槛，把不少人拒之门外。这1万元的"敲门砖"，让无数普通投资者也能轻 松加入打新大军。 如今，14万+的中签号一出，意味着成千上万的散户家庭可能都收到了这份"意外之喜"，这种小确幸简 直妙不可言！这不只是一次简单的中签，更像是市场对耐心持有者的温柔回馈。而不少股民或许正躲在 屏幕后头，偷偷乐开了花呢！那么，你中签了吗？ 如今的新股基本上都在上市首日大涨给予中签的股民一份打新礼包，有时的打新礼包还比较大，比如云 汉芯城，普遍给予中签股民近5万元的打新收益，实在是让中签的股民感到惊喜万分。 而至于新股为什么能被大家"翘首以盼"，主要是因为现在的大市行情早就不同于两、三年前，如今大盘 已悄然逼近3900点大关，节前蓄势满满，国庆假期一过，极有可能一鼓作气冲破这一心理关口 ...

债务问题 - 截至2025年联邦债务突破36万亿美元 人均分摊约10.3万美元 [3] - 国会预算办公室预测当年利息支出超过1万亿美元 规模超过国防预算 [3] - 美国家庭信用卡债务在2024年四季度突破1.13万亿美元 创历史新高 [9] 美元霸权与财政支出 - 美元在全球外汇储备占比从20年前70%多降至不足60% [3] - 巴西 中国用人民币结算石油 沙特接受多币种结算 印尼 哈萨克斯坦加入金砖体系尝试绕开美元 [3] - 2025财年国防开支接近1万亿美元 维持750个海外基地每年养护成本达550亿美元 [5] 社会经济结构 - 全美汽车工人联合会大罢工要求30美元时薪 反映劳动力市场紧张 [7] - 上层资本市场炒作AI概念和加密货币获利 底层工人依赖罢工争取权益 [7] - 财政紧张时采取继续举债策略 而非削减开支 例如向乌克兰 以色列批出资金及与菲律宾签署防务协议 [7] 金融市场信号 - 财政部国债拍卖中间接投标比例在去年12月飙升至72.9% 显示海外和非一级交易商接盘增多而华尔街撤退 [5]

10月2号那天晚上，可真刺激，黄金市场突然就跟抽风一样，直接"跳水"，之前涨的那个劲头，一下子全没了，直接往下砸，还跌破了一个很关键 的点，3820美元一盎司，当天价格波动那个幅度，不得了，所有炒黄金的人都傻眼了。 白银也没好到哪儿去，现货白银跟着一块儿往下掉，一天就跌了超过2%，想想都觉得肉疼，这钱哗哗地就没了，还有美股，开盘的时候看着还挺 好，创了个新高，结果没过多久，也跟着反转，跟黄金白银的走势简直一模一样，你说奇怪不奇怪。 正好赶上美国政府关门第二天，两党为了预算的事儿吵得不可开交，谁也不让谁，特朗普那会儿还想着要大规模裁员，给民主党施加压力，白宫 的那些管钱的大佬，也都加入了讨论，大家都在想，这到底是怎么一回事，政府关门，很多重要的经济数据，像什么9月份的非农就业报告，也没 法按时公布了，大家更担心经济会出问题，觉得美国经济前景有点悬。 市场普遍觉得，美联储可能要降息了，因为美国那边私营部门的就业情况不太好，再加上政府关门，这么多事儿赶一块儿，不降息不行啊，很多 人都觉得，10月份的会议上，美联储肯定会宣布降息。 之前OpenAI的估值涨得厉害，一下子把纳斯达克100指数给带起来了，也跟着创新高了， ...

最近朋友圈被特斯拉、英伟达的股价刷屏了。看着这些全球产业龙头一路高歌猛进，带动A股相关概念股鸡犬升天，我不禁想起十年前刚入市时的自己—— 总是追着热点跑，却总在最高点站岗。直到我发现了一个鲜为人知的真相：市场涨跌背后，永远有一双看不见的手在操控。 今年资本市场最耀眼的明星非特斯拉、英伟达莫属。这些全球产业龙头不仅改变了行业格局，更在A股市场掀起了一场投资风暴。工业富联因绑定苹果和英 伟达，年内涨幅超两倍；某消费电子企业仅因与OpenAI合作传闻，三个月股价近乎翻倍。 2025年5月18日的限酒令让很多投资者措手不及。白酒板块20个交易日跌超6%，成为当时表现最差的板块之一。媒体将之称为"黑天鹅"，但我的数据系统早 在事发前就发出了预警。 但就在散户疯狂追逐这些"X链"概念时，我注意到一个诡异现象：同样是受龙头带动的板块，有的持续走强，有的却昙花一现。华南某基金经理私下告诉 我："我们早在一个月前就开始减仓部分AI概念股。"这句话让我恍然大悟——所谓的产业链狂欢，或许只是机构精心设计的舞台。 随着中报预告临近，市场开始上演令人眼花缭乱的戏码。4月以来，机构采取两头押注策略——既持有红利股又布局小微盘。但这种平衡 ...