4月27日，中电联、德国莱茵 TÜV 、鉴衡、爱旭股份、隆基绿能在北京联合发布《BC 技术行业白皮 书》。上述白皮书指出，当前BC技术电池量产效率突破27%，较 TOPCon（隧穿氧化层钝化接触）电池 量产效率领先1.6%，技术成熟度与成本竞争力已直逼传统路线；其理论效率极限 29.1%逼近晶硅理论效 率天花板。 ...

文章核心观点 - 隆基绿能在BC技术领域持续发力，通过战略布局引领光伏行业发展，其技术突破和产品放量有望推动BC产能扩张和市占率提升 [2] BC技术再突破 - 自2024年BC二代技术面世，隆基绿能凭借双重技术基因掀起全球清洁能源市场技术革命 [3] - 公司HPBC系列组件订单累计出货30GW，储备订单超40GW，市场覆盖30余国家和地区，构建全球实证网络 [3] - 依托市场数据反哺，Hi - MO 9组件实现三大技术爆破，转换效率提至24.8%，双面率跃升至80%以上，组件功率攀升至670W [3] - 三大技术爆破驱动BOS成本阶梯式下降，以山东100MW海上光伏电站为例，25年质保期内可为资产所有者增收超4437万元 [3] - 隆基绿能通过三维突破重塑光伏电站收益，提升公司行业竞争力 [4] BC产品放量提速 - 2021 - 2025年隆基绿能在BC技术领域不断加速，持续斩获新订单，近日在希腊签订226MW Hi - MO 9组件订单 [5][6] - 公司预计年底形成50GW的BC二代产能，已形成完整BC产业链配套 [7] - BC组件适用于分布式市场，技术突破有望打开集中式市场应用空间，央企国企招标倾斜推动行业技术升级，BC产品或开启放量征程 [7] - 中信证券研报称2025年行业资本开支或围绕BC技术，国内BC出货量或接近50GW，全市场渗透率有望达7%，2027年全球BC组件出货量有望超160GW，渗透率或超20%，市场规模有望超1200亿元 [7] - 2025年是公司BC产能爬坡之年，BC产品真正发挥作用在2026年且效果会增强 [8]

机械行业BC设备 - BC是目前最具能见度的扩产方向，2024-2027年头部厂商拟新增BC产能40-65GW/年，存量780GW的TOPCon改造将带来更大增量 [1] - BC带来显著设备弹性，主要为2-3道激光、1道镀膜，激光设备中激光器向短波长、窄脉宽升级，价值量大幅提升，格局优化，镀膜设备中LPCVD用量翻倍 [1] 债市商业银行卖券行为 - 部分商业银行近期卖出OCI账户和AC账户中部分债券，兑现浮盈、弥补浮亏，银行"以丰补歉"操作在波动较大的债市环境下影响可能放大 [2] - 银行卖券行为尚不至于触发机构踩踏，短端后续调整压力相比长端更小 [2] 呼和浩特生育补贴政策 - 呼和浩特市发布生育补贴细则，最高单孩补贴达10万元，补贴年均额度提升且周期较长 [4] - 若按呼和浩特标准外推全国，预计2025-2027年财政补贴资金规模901/1363/1825亿元，相比国际水平仍有差距 [4] 深海科技产业政策 - 2025年《政府工作报告》新增"深海科技"，体现高层对深海开发的重视 [6] - 深海感知通信多采用声学，深潜平台需钛合金打造，关注声学及钛材投资机会 [6] 煤炭行业预期改善 - 3月13日煤炭板块领涨大盘，行业悲观预期改善，受高股息风格强化、动煤价格企稳、板块筹码结构优化等因素带动 [8] - 煤价底部预期明朗，若需求改善带动库存去化，煤价上涨通道将打开，板块龙头公司红利水平具备吸引力 [8] 银行理财市场景气度 - 2025年2月银行发行理财产品2,326只，发行量回落，纯债型和非纯债型固收类理财产品平均年化收益率分别为0.82%/0.95%，较1月分别-0.86pct/+0.04pct [9] - 2025年2月末理财存续规模30.33万亿元，较1月增加0.33万亿元，增量弱于往年同期（2021-2024年2月平均增加0.66万亿元） [9] 民营物业服务企业 - 民企物业服务公司历史问题消散，分红吸引力强，现金资产安全边际高，经营性现金持续净流入，高分红可持续 [10] - 当前板块催化剂为2024年年报有望兑现可持续高分红及长期稳健发展愿景，推荐头部民营物业服务企业 [10] 锡行业供应缺口 - 刚果（金）局部冲突升级，Alphamin Resources暂停Bisie锡矿采矿业务，该矿山2024年产量占全球6%，若停产至年底，2025年或减少1.4万吨供应 [12] - 缅甸锡矿复产进度不及预期，预计2025年下半年投产，全年供应量或同比增加1万吨，综合考虑供应缺口放大，锡价有望突破30万元/吨 [12] 军工新材料景气上行 - 2025年国防支出同比增长7.2%，"十四五"规划收官年前期滞后订单有望复苏，需求集中释放，欧洲军费提升带来军贸契机 [13] - 军工行业需求显著复苏将带动上游军工新材料企业业绩和估值双重修复，行业处在拐点位置 [13]

文 ｜ 刘海博 李越 陆竑 ▍ BC电池：当下必选之路，技术壁垒较高。 必要性上，成熟产能中标价在0 . 6 9元/W成本线附近；可行性上，BC（Ba c k Co n t a c t，背接触）电池有0 . 0 5 - 0 . 1元/W的溢价，有账面经济性， 且业界已有较多落地案例。BC电池作为平台型工艺叠加不同原生技术，细分技术壁垒高，其中2道Po l y（多晶硅）层的TBC料成主流。 BC是目前最具能见度的扩产方向，我们统计2 0 2 4 - 2 0 2 7年头部厂商拟新增BC 产能4 0 - 6 5GW/年，而存量7 8 0GW的TOPCo n改造将带来更大增 量。BC带来显著设备弹性，主要为2 - 3道激光、1道镀膜。激光设备中，激光器向短波长、窄脉宽升级，价值量大幅提升，格局优化；镀膜设备 中，LPCVD用量翻倍。 | 技术路线 | PN 结制备 | 图形化 | 钝化层/导电层沉积 | 制绒、清洗 | 金属化 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | TOPCon | 可选:1道 LPCVD+扩散 或 1 道 PE-Poly | 可选:激光减薄设备 | PE ...

文章核心观点 - 华晟新能源董事长徐晓华怒批BC技术，呼吁将选择权力交给市场和客户，HJT阵营因BC与TOPCon竞争激烈而焦虑，突围希望在海外市场 [3][4][17] 分组1：徐晓华怒批BC“三宗罪” - 徐晓华在朋友圈提到BC“三宗罪”，包括只谈正面效率不谈综合效率、工艺复杂制造成本高转嫁客户、以先进产能带动投资与竞争内卷，并呼吁少用“政府政策杠杆”，将选择权交市场和客户 [3][4] - 陕西省“光伏领跑者计划”组件转化效率要求与隆基即将量产的BC组件正面效率一致，隆基或成最大受益者，非BC技术路线拥趸者担忧 [5][6] - 徐晓华表面为TOPCon发声，实则借其壮大非BC阵营声量 [6] 分组2：HJT阵营的生存焦虑 - 老大和老二打架老三易倒下，HJT阵营有生存焦虑 [7] - BC有望降低非硅成本，TOPCon头部企业推进3.0技术，效率超隆基BC组件，BC与TOPCon实力相当，HJT阵营无重量级玩家，跨界选手客户认同度低且现金流易耗尽 [9][10] - 当下光伏产能出清，大厂无暇顾及新建HJT产能，HJT阵营难游说决策层，BC阵营进军集中式将蚕食HJT未来市场 [11][12] 分组3：光伏行业的“数据战” - 光伏行业打起“数据战”，各阵营公司组件实证测试结果都称自家最好，发电数据受多种因素影响，不同技术路线玩家可针对性选择 [14][15] - 阿特斯董事长文章称HJT发电量比TOPCon高2%，但阿特斯有意北美布局HJT组件，有利益诉求 [15][16] 分组4：HJT突围希望在海外 - HJT最大希望在海外，2025年中国光伏新增装机或下滑，全球新增装机预计增长，HJT适合美国本土扩产，海外市场高毛利有利 [17][18] - 若HJT在北美市场增长，阿特斯加入战局，或助HJT增强话语权、突围包围圈 [19]