公司里程碑与近期动态 - 小鹏汽车第100万台整车于11月21日下线 [1] - 小鹏X9超级增程在广州车展亮相并向首批车主交付 [1][3] - 公司重申全新品牌定位为“物理AI世界的出行探索者，面向全球的具身智能公司” [4] 产品发布与市场表现 - 小鹏X9超级增程为鲲鹏超级增程首款量产车型，采用“大电池+大油箱”形式，实现CLTC综合续航1602公里，纯电续航452公里 [3] - 新车上市两个版本：1602 Max版售价30.98万元，1602 Ultra版售价32.98万元，并提供至高价值6万元配置及积分限时赠送 [3] - 小鹏X9超级增程上市1小时即打破小鹏X9历史全天大定数，北方地区订单占比首次超过50%，1602 Ultra版订单占比达79% [3] - 公司开启“一车双能”产品大周期，计划至2026年共计推出7款具备超级增程配置的车型，其中3款将于2026年第一季度率先上市 [3] 海外市场拓展计划 - 小鹏P7+将于2026年1月正式在海外市场上市，该车型此前已在法国巴黎车展、米兰时装周、英国“古德伍德速度节”亮相 [4] - 公司计划明年向海外市场推出3款新车型，其中包括一款更受全球用户期待的中小型SUV [4] - 小鹏汽车销售服务网络已覆盖全球52个国家和地区，国内建成690家门店覆盖242座城市，海外已开业销售服务网点达321个 [7] 技术与AI战略布局 - 公司在“2025科技日”分享了物理AI领域突破性进展，并发布4项AI应用，包括第二代VLA、Robotaxi、全新一代IRON和飞行汽车两种体，这些应用都将在2026年进入量产阶段 [4] - 全新一代IRON人形机器人亮相，公司期望其销售价格和汽车接近，并展望在2030年实现年销量超过100万台 [5]

公司里程碑与产能 - 公司在2025年广州车展期间迎来第100万台整车下线，成为首家达成百万辆量产规模的纯电新势力 [1][19] - 从第50万台到第100万台整车下线仅用了14个月，显著快于从第1台到第50万台所用的82个月 [1][19] - 2025年1-10月累计交付量达355,209台，同比增长190%，领跑行业增速 [14] 产品与技术发布 - 小鹏X9超级增程作为鲲鹏超级增程首款量产车型上市，CLTC综合续航1602公里，纯电续航452公里，定位“全球续航最长大七座” [3] - X9超级增程上市1小时即打破历史全天大定记录，北方地区订单占比首超50%，高价版本1602 Ultra版占比达79% [3] - 公司开启“一车双能”产品大周期，计划在2026年推出7款具备超级增程配置的车型，其中3款将于第一季度率先上市 [5] - 小鹏P7+将于2026年1月在海外市场上市，该车型国内上市一周年累计交付已突破85,000台 [7] - 公司展出多项核心技术，包括全新一代IRON人形机器人、自研图灵芯片、第二代VLA大模型等，这些AI应用将在2026年进入量产阶段 [8][10] 市场与销售网络拓展 - 2025年1-10月海外交付量达34,712台，同比增长106.7%，显示出强劲的海外增长势头 [14] - 全球销售服务网络已覆盖52个国家和地区，国内建成690家门店覆盖242座城市，海外已开业销售服务网点达321个 [16] - 小鹏P7+在海外市场预热充分，曾亮相巴黎车展、米兰时装周等国际活动，2026年还将向海外推出3款新车型 [7] 充电与补能网络建设 - 全球充电网络覆盖31个国家，接入超258万根充电桩，其中国内自营站数量突破2,810座，自营充电桩超15,300根 [16] - 国内已实现大湾区充电县县通，计划年底实现江浙沪县县通，2026年海外充电网络将全面启航，计划未来三年建设超千座超快充站点 [16] 生产制造与ESG - 广州智能制造工厂将于12月对外开放参观，工厂遵循工业4.0标准，实现全流程数字化和AI技术深度融入 [28] - 工厂通过智能化运营达成生产零排放，助力公司连续两年获得MSCI ESG“AAA”全球车企最高评级 [28] 未来战略方向 - 下一阶段公司将聚焦四大方向：安全、品质、服务与运营体系；物理与AI的融合及科技平权；成为全球用户喜爱的智能科技公司；在海外建立全面的研发、生产、销售和服务体系 [21] - 公司正式从纯电赛道迈入“纯电+超级增程”双技术路线并行的新阶段，致力于构建物理AI出行生态 [30]

财务业绩表现 - 第三季度营收达203.8亿元，同比增长101.8%，环比增长11.5% [4] - 第三季度净亏损为3.8亿元，同比收窄近八成 [4] - 前三季度营收为544.66亿元，同比增长119.96%，净亏损为15.23亿元，同比大幅减少65.86% [4] - 第三季度综合毛利率首次突破20%，达到20.1%，同比提升4.8个百分点 [5] - 第三季度汽车毛利率为13.1%，同比增长4.5个百分点，但环比下降1.2个百分点，主要因产品换代 [5] - 截至第三季度末，公司现金储备为483.3亿元，处于历史高位 [6] 运营与交付数据 - 第三季度汽车交付量为11.6万辆，同比大幅增长149.3% [2][8] - 10月单月交付量创历史新高，达4.2万辆，同比增长76% [2][8] - 截至10月底，年内累计交付量超过35.5万辆，同比增长190% [8] - 小鹏MONA M03车型自发布起14个月内累计交付突破20万台，10月交付超1.5万台，保守估计占公司今年总交付量至少约三成 [8][9] - 公司预计第四季度总交付量将在12.5万至13.2万辆之间，同比增长36.6%至44.3% [2][14] 业务收入构成 - 第三季度汽车销售收入为180.5亿元，同比增长105.3%，环比增长6.9%，增长主要得益于新车型交付量增加 [5] - 第三季度服务及其他收入为23.3亿元，同比上升78.1%，环比大幅上升67.3% [10] - 服务及其他利润率高达74.6%，显著高于去年同期的60.1%及今年第二季度的53.6% [11] - 服务收入增长得益于售后收入以及向大众等汽车制造商提供的技术开发服务收入增长 [10][12] 成本与费用支出 - 第三季度销售成本为162.8亿元，同比上升90.1%，环比上升7.7%，主要由于汽车交付量增长 [5] - 第三季度研发开支为24.3亿元，同比增加48.7%，环比增加10.1%，主要因扩充产品组合及新车型与技术开发支出增加 [6] - 第三季度销售、一般及行政开支为24.9亿元，同比上升52.6%，环比上升15%，主要因销量上升带动佣金及营销广告开支增加 [6] 战略合作与技术布局 - 公司与大众汽车集团扩大电子电气架构技术战略合作，联合开发的技术将集成到大众在中国市场的纯电、燃油及插电混动车型平台 [12] - 公司向大众汽车提供的技术研发服务是助力其综合毛利率突破20%的重要因素之一 [13] - 小鹏第二代VLA大模型将面向全球商业伙伴开源，大众汽车成为其首发战略合作伙伴，小鹏图灵AI芯片已获得大众汽车定点 [15] 未来产品与技术规划 - 公司目标在第四季度实现盈亏平衡 [2][13] - 2026年公司将深耕增程车市场并计划推出7款产品以扩大市场份额 [13] - 公司首款增程式电车小鹏X9超级增程已发布，标志着公司从纯电单轨转向"纯电+增程"双轨并行 [14] - 公司在"物理AI"领域布局四大成果：第二代VLA大模型、Robotaxi、全新一代人形机器人IRON及飞行汽车A868 [15][16][17][18] - VLA 2.0模型参数量为前代10倍，计划于2026年一季度向特定车型推送 [15] - 计划在2026年推出三款Robotaxi车型并启动试运营 [16] - 全新一代IRON人形机器人目标在2026年底实现规模化量产，首先应用于商业场景 [17] 资本市场表现与创始人财富 - 截至11月20日收盘，公司股价为81.85港元/股，较年初增长超七成，总市值约1563亿港元 [3] - 股价在11月12日触及110.8港元/股的年内高点后有所回落，较高点已下跌四分之一以上 [3] - 在《2025胡润百富榜》中，何小鹏以480亿元身家成为新晋新势力首富 [2][18]

行业现状与核心挑战 - 中国汽车产业处于关键十字路口，中国品牌市场份额超过60%，但行业利润持续探底，价格战触及生存底线[3] - 行业面临从增量市场向存量市场转变，参与者需寻找新生存方式[3] - 破旧立新成为行业突围必由之路，需打破传统路径依赖、技术路线孤岛和市场边界禁锢，建立用户价值新范式、多元技术共生新生态和全球市场新格局[5] 设计价值提升 - 汽车从出行工具升华为自我表达与情绪价值载体，设计成为红海竞争破局关键支点[8] - 小鹏汽车设计法则强调感性与理性结合，科技提供强大支持，柔性曲面和动感光影带来温暖情绪价值[8] 智能驾驶技术突破 - 部分企业选择软硬双修并行赛道，中国算力在大规模城区NOA战场正面竞争特斯拉FSD[10] - 端到端学习人类老司机数据，使控车更丝滑，避免点刹和重刹等不连贯性[10] - 理想汽车AEB功能截至10月底累计避免潜在碰撞事故241.8万次，避免夜间事故近200万次，避免极端烈性事故1.2万次[12] - 企业坚持安全第一原则，端到端和VLA上线初期先保证安全性，再逐步提高上限[12] 用户体验创新 - 问界M9上市21个月累计交付超过25万辆，稳居中国市场50万销量冠军，用户净推荐值和保值率领先[15] - 广汽昊铂建立用户线下听劝会机制，三大自主品牌车主提供产品进化、服务提升和营销创新意见[20] - 岚图建立用户共创委员会，对用户建议采纳率形成KPI，实现建议闭环管理，将听劝文化转化为企业竞争力[22] 技术融合与充电生态 - 瑞声科技通过软硬结合突破扬声器铁三角定律制约，软件算法提升低音响应和低频下潜[24] - 充电行业从传统家庭和公共场景向智慧家庭场景和大功率超充场景演进，算法逐步替代司机工作[27] - 滴滴自动驾驶自2016年投入研发，坚持负责任科技创新，在AI、量产和运营三方向持续投入[28] 动力技术路线 - 零跑汽车认为纯电是未来方向，因体验更好、使用成本更低且环境排放污染更少[30] - 广汽集团指出国家能源结构快速向以电为主演化，纯电将成为主流，插电和增程作为补充形式[30] - 东风公司提出汽车是具身智能体，需推进动力总成与智能深度融合[30] 智能制造效率 - 广汽埃安全球首个新能源灯塔工厂实现53秒下线一台车，生产效率提高50%，生产成本下降58%[32] 海外市场拓展 - 新能源汽车出海面临政策多变、法规壁垒、真实场景严苛和用车文化差异四大挑战[34] - 禾赛科技拿下欧洲顶级主机厂海外最大前装量产激光雷达订单，覆盖燃油车和新能源车[37] 企业战略调整 - 轻舟智航使用同一套技术栈支撑L2和L4业务，L4运营经验和安全冗余机制用于L2，实现互相促进[39] - 东风日产坚持发扬长项加快补齐智能化短板，继爆款N7后推出鸿蒙座舱版天籁[41] - 上汽通用在行业內卷中坚守28年安全和品质准则[43] - 蔚来乐道L90解决用户出行空间焦虑和续航能耗顾虑，上市后月销1万台以上[45]

行业核心观点 - AI正超越工具属性，为汽车注入可进化、可感知的“灵魂”，重塑人类用车体验[2] - 自动驾驶领域技术路线纷繁复杂，业界对“最优解”尚无共识[2] - 讨论不仅关乎技术未来，更关乎即将迎接的人车共生全新生活方式[8] AI驾驶的本质与阶段 - 智驾已从技术概念成为一种真实的生活方式，超越了“元年”的讨论[9] - 智能辅助驾驶是通向AGI（通用人工智能）的最佳实践之一[10] - AI汽车是具身智能的最佳实践，其本质是成为一种新的生活方式[10] 技术路径与核心突破 - 各种技术路线本质差异不大，核心都基于端到端，关键在于相信AI的力量能将分散模型整合进一个大模型[10] - 过去十年智能驾驶最大的突破是确立了数据驱动的范式，新能源汽车的高算力平台和传感器为收集海量数据提供了前提[11] - 行业突破在于确立了数据驱动的范式，物理AI的未来在于不同智能体共享通用的底层知识[8] 关键实施策略 - 打好端到端的直觉基座是第一步，没有扎实的底座，再炫酷的技术名词也只是噱头[6][10] - 坚持软硬结合，能以“周”为单位实现芯片从回片到上车，远超行业“年”级的周期，帮助中国车企快速补齐智能化差距[10] - 采用通用AI路径：以预训练+后训练结合的方式，用类机器人的方法解决智驾问题，预训练模型是以视觉为底子的多模态模型[12] - 模型应能直接输出控制车辆的轨迹，同时生成中间信号与场景解释，替代过去手写的规则，让决策过程更智能、可理解[13] 对特定技术路线的看法 - 语言在训练中更像一个辅助项，而非决定项，对于提升模型的推理能力有帮助，但前提是直觉反应的基座必须足够扎实[13] - 技术演进中，前50%的收益容易获取，但后50%的收益能否拿到，以及新维度引入的新问题能否解决，才是真正的挑战[13] 物理AI的未来前景 - 未来汽车是“移动智能空间”，思考物理AI需要场景驱动的思维，中国复杂的路况是AI算法优化的“场景富矿”[14] - 物理AI的未来是达成一种“新的和谐”，实现人机共生[14] - 物理AI尚未到大爆发之时，但正处于重要节点，当行业聚焦于所有智能体内部那套深入一致的通用知识时，才是其真正爆发的时刻[14][15] - AI可能是人类主导的最后一次科技革命，实现通用人工智能还需计算平台和算法的数代升级，一旦辅助驾驶迈向真正的无人驾驶，物理世界的AI能力就会迅速构建[15]

财务业绩表现 - FY26Q3（即2025年第三季度）实现收入570.06亿美元，同比增长62%，环比增长22%，超出市场预期的551亿美元 [1] - FY26Q3实现净利润319.10亿美元，同比增长65%，环比增长21%，超出市场预期的297亿美元 [1] - FY26Q3每股收益（EPS）为1.30美元，同比增长67%，环比增长20%，超出市场预期的1.26美元 [1] - FY26Q3实现毛利率73.4%，超出上季度指引的72.4% [4] - 公司指引FY26Q4毛利率为74.8%，显示毛利率持续提升趋势 [4] - 公司预计FY26Q4收入为650亿美元，同比增长65%，环比增长14%，超出市场预期的616亿美元 [3] 终端市场收入表现 - 数据中心业务是核心增长引擎，FY26Q3数据中心收入为430.28亿美元，同比增长56%，环比增长57%，超出市场预期的416.46亿美元 [3] - 游戏业务FY26Q3实现收入42.65亿美元，低于市场预期的44.25亿美元 [3] - 自动驾驶业务FY26Q3实现收入5.92亿美元，低于市场预期的6.22亿美元 [3] - 专业可视化业务FY26Q3收入为4.54亿美元，汽车业务收入为3.46亿美元，OEM及其他业务收入为0.88亿美元 [2] 数据中心业务细分 - 计算（Compute）业务FY26Q3收入430.28亿美元，其中GB300量产爬坡，本季度GB300营收超过GB200，贡献了约2/3的Blackwell收入 [3] - Hopper平台本季度收入20亿美元，H20产品收入5000万美元，但国内市场未采购H20 [3] - 网络（Network）业务FY26Q3收入81.87亿美元，超出市场预期的77.46亿美元，主要受益于NVLink规模化应用以及Spectrum X和Quantum X营收双位数增长 [3] - 公司预计从2025年初至2026年底，Blackwell和Rubin平台将实现5000亿美元收入，未来还有进一步增长空间 [3] 技术平台与供应链 - Rubin平台按计划于2026年下半年量产爬坡，目前已从供应链伙伴获得芯片，正在推进产品调试工作 [3] - 公司供应链涵盖全球所有科技公司，包括台积电（负责封装）、内存供应商、系统原始设计制造商等，均已进行良好规划 [5] - 公司架构在总拥有成本（TCO）方面具有最佳性能，在每瓦性能方面处于领先地位 [5] - 公司认为信息技术行业正经历三大范式转移：加速计算技术普及、生成式AI崛起、具备自主行为能力的物理AI演进 [5] 行业前景与预测 - 至2030年，全球AI基建规模预计将达到3-4万亿美元 [3] - AI投资并未出现泡沫，三大范式转移将在未来几年推动基础设施增长 [5] - AI行业内部继续分化，格局好的公司进一步提升议价权，推动毛利率提升 [5]

财务业绩摘要 - 第三季度总交付量为11.60万辆，同比增长149.3%，营收203.8亿元，同比增长101.8% [1] - 第三季度净亏损为3.8亿元，较去年同期的18.1亿元亏损显著收窄 [1][4] - 公司预期第四季度总收入在215亿至230亿元，同比增长约33.5%至42.8%，汽车交付量预期在12.5万至13.2万辆，同比增长约36.6%至44.3% [1] 市场反应与业绩指引 - 财报公布后，小鹏汽车美股下跌6%，港股下跌10.47%，此后两天股价继续大跌，市场对业绩表现失望 [2] - 第三季度营收及对第四季度的交付量和营收预估均低于市场预期（市场预期营收204.5亿元、交付量13.6万辆、四季度营收253.6亿元） [4] 销售结构与单车售价 - 定位中低端的MONA M03销量占比长期在4成左右 [2][4] - 单车售价从2022年的20.57万元降至2024年的18.85万元 [4]，今年前三季度进一步下降至15.85万元 [6] - 第三季度单车售价为15.6万元，同比下跌17.4%，环比下跌4.9%，呈加速下滑趋势 [6] 各车型销售表现 - 新款P7上市次月（10月）销量出现下滑，仅售出5600多台，环比降幅超30% [9] - 小鹏P7+月销量从去年12月的万台降至今年10月的5568台，持续下滑 [9] - 定价最高的G9和X9月销量均已跌破千台，10月G9销售974台，X9销售835台 [9] 业务布局与毛利率 - 公司在布局机器人、飞行汽车、Robotaxi等新业务 [3][11] - 公司提及投入物理AI研发，加速第二代VLA模型、Robotaxi和人形机器人在2026年的量产 [11] - 第三季度整体毛利率首次突破20%，达到20.1%，但汽车业务毛利率为13.1%，低于二季度的14.3%，环比出现下滑 [12] B端市场与销量可持续性 - MONA M03相当一部分销量来自于B端市场（网约车公司） [2][7] - 公司与滴滴达成了连续两年下限为10万台，上限为18万台的年销量协议 [7] - MONA M03未来销量的可持续性受到质疑 [2][7]

制药行业与AI巨头的合作趋势 - AI芯片制造商英伟达与礼来公司和强生公司建立新合作伙伴关系，反映出制药行业旨在加速药物发现并简化医护人员工作的广泛趋势[1] - 礼来公司首席信息官表示行业期望快速开发新分子，但新药发现平均需耗时超过十年、成本超过20亿美元才能获得监管批准[2] - 强生公司通过与英伟达合作，利用所谓的“物理AI”创建模拟手术环境，以优化手术规划、培训医生并改善患者临床结果[4][5] 礼来公司的AI战略与投资 - 礼来公司计划在2026年初前上线由英伟达芯片驱动的新“超级计算机”和“AI工厂”，使科学家能够利用基于数百万次实验训练的模型测试新疗法[3] - 公司推出Lilly TuneLab平台，向小型生物技术公司提供其专有AI模型，部分经过大公司研究训练的AI模型将通过该平台提供[3] - 公司首席AI官强调，最大的AI进步将来自公司专有数据、训练大型基础模型的计算投资以及向数千名化学家和生物学家部署该技术的结合[8] 强生公司的“物理AI”应用 - 强生公司利用英伟达的基础模型为外科团队创建模拟环境以规划肾结石手术，帮助医生更好地准备困难病例[4][5] - 公司高管预测，未来手术室将是人类外科医生与物理机器人及数字代理协同工作的混合模式，这可能带来新技术突破[10] - 最终目标是从机器人辅助手术发展到机器人自主采取某些行动的手术，目前正在为此奠定基础[11] AI超大规模提供商行业动态 - 麦肯锡合伙人指出，AI超大规模提供商此前主要与首席信息官合作，但随着AI预算扩大和用例激增，制药行业对业务特定应用的兴趣增加[7] - 行业领导者对通用平台耐心减少，要求定制化解决方案，礼来公司不仅需要生命科学知识模型，更需要了解公司自身的模型[8] - AI超大规模提供商正在推出更针对行业的解决方案，例如Anthropic上月推出旨在加速研发的Claude for Life Sciences[6] 其他行业AI合作与投资 - TurboTax制造商Intuit与OpenAI达成多年协议，预计将为OpenAI带来超过1亿美元收入，并使Intuit产品接触更广泛的ChatGPT用户[12] - 数据分析初创公司Databricks正在谈判以超过1300亿美元的估值筹集资金，较9月份估值上涨30%，资金将用于招聘和收购[14] - AI初创公司Anthropic披露挫败了一起主要由AI策划的大规模网络攻击，并宣布将投资500亿美元建设新的数据中心基础设施[15] 网络安全威胁态势 - 针对1625名IT和安全领导者的调查显示，绝大多数公司在过去一年遭受过网络攻击，认为身份驱动漏洞是最大威胁[16] - IT领导者对恢复能力的信心下降，仅28%认为能在12小时或更短时间内完全从网络事件中恢复，低于2024年的43%[18] - 58%的受访者认为，代理AI将在未来一年推动他们面临的一半或更多网络攻击[18]

报告行业投资评级 - 强于大市 [2] 报告核心观点 - 报告核心观点围绕小鹏汽车2025年第三季度财报展开，认为其核心财务指标创新高，亏损显著收窄，盈利拐点在望 [2] - 公司通过双能源产品拓展市场，交付量增长强劲，并聚焦物理AI技术战略，智能驾驶或迎代际升级 [2] - 全球化进展显著，海外市场成为重要增长极，为长期增长奠定基础 [2] - 投资建议看好智能化领先车企，认为智能汽车头部集中的行业格局或加速形成 [2] 核心财务表现 - 25Q3总营收达203.8亿元，同比增长101.8%，环比增长11.5% [2] - 汽车销售收入180.5亿元，同比增加105.3% [2] - 综合毛利率提升至20.1%，同比增加4.8个百分点 [2] - 高毛利技术服务收入23.3亿元，同比增长78.1% [2] - 汽车毛利率13.1%，同比增加4.5个百分点，环比下降1.2个百分点 [2] - 净亏损收窄至3.8亿元 [2] - 总费用为49.2亿元，同比增长50.9%，增速低于收入增幅 [2] - 研发开支24.3亿元，同比增长48.7%，环比增长10.1% [2] - 销售、一般及行政开支为24.9亿元，同比增长52.6%，环比增长15% [2] - 现金储备483.3亿元，资金充裕 [2] 业务运营与交付 - 25Q3交付116,007辆创新高，同比增长149.3%，环比增长11.5% [2] - 车型交付构成：MONA M03交付45,638辆，占比39%；G系列40,478辆；P系列24,740辆；X9为5,151辆 [2] - 新款P7上市后快速进入20-30万元纯电轿车市场前三 [2] - 公司10月交付42,013辆，截至10月累计交付355,209辆 [2] - 公司转向纯电+增程并举，小鹏X9超级增程版预售订单强劲，计划26Q1推出三款超长续航增程车型，全年推出七款双能源车型 [2] 技术战略与未来规划 - 公司聚焦物理AI，基于自研图灵AI芯片和第二代VLA大模型底座，实现汽车、Robotaxi、人形机器人技术协同 [2] - 小鹏IRON机器人计划2026年底实现大规模量产 [2] - VLA 2.0大模型计划26Q1全面推送，参数规模提升十倍 [2] - 2026年公司计划Robotaxi试运营，并推出3款Robotaxi车型与Robo智驾版本 [2] - 自研图灵芯片已获大众汽车定点，预计2026年初量产 [2] 全球化进展 - 9月海外交付突破5000辆，同比增长79% [2] - 新增海外门店56家，销售服务网络覆盖全球52个国家和地区 [2] - 欧洲麦格纳本地化工厂已启动，德国慕尼黑研发中心已启用 [2] - 2026年计划为海外市场推出至少三款新车型 [2] 业绩展望与投资建议 - 公司预计25Q4汽车交付量约12.5-13.2万辆，同比增长约36.6%-44.3% [2] - 预计25Q4总收入约215-230亿元，同比增长约33.5%-42.8%，目标实现公司盈亏平衡 [2] - 投资建议关注智能化领先车企，如小米集团、小鹏汽车、零跑汽车 [2]

2025年三季度业绩表现 - 公司2025年三季度实现营业收入203.8亿元，同比增长101.8%，环比增长11.5% [1] - 归母净利润为-3.8亿元，同比收窄78.9%，环比收窄20.3% [1] - 整车交付量达到11.6万台，同比增长149.3%，环比增长12.4% [1] - 汽车业务营收为180.5亿元，同比增长105.3%，环比增长6.9% [1] 汽车业务盈利能力 - 三季度单车平均售价为15.6万元，环比下降0.8万元 [1] - 汽车业务毛利率为13.1%，环比下降1.2个百分点，主要受产品换代影响 [1] - 公司给出四季度交付指引为12.5至13.2万台，对应营收指引为215亿至230亿元 [1] - 10月交付量已达42013台，预计11月和12月平均月交付量在4.1万至4.5万台 [1] 服务及其他业务表现 - 三季度服务及其他业务营收为23.3亿元，同比增长78.1%，环比增长67.3% [2] - 该业务毛利率达到74.6%，同比提升14.5个百分点，环比提升21.1个百分点 [2] - 整体毛利率为20.1%，同比增加4.8个百分点，环比增加2.8个百分点 [2] 战略合作与技术进展 - 公司与大众汽车合作范围扩大，大众成为小鹏第二代VLA首发战略合作伙伴 [2] - 小鹏图灵AI芯片获得大众汽车定点，预计研发服务收入有上升潜力 [2] - 公司发布鲲鹏超级增程系统，搭载超快充磷酸铁锂大电池，CLTC纯电续航超450km，支持5C+800V超充技术，充电12分钟可补能70% SOC [3] - 首款增程车型X9超级增程将于近期上市，2026年计划推出7款具备超级增程配置的新车 [3] 人工智能与未来规划 - 公司发布第二代VLA大模型，实现从视觉信号到动作指令的端到端直接输出，计划于2026年一季度随Ultra车型全量推送 [3] - 计划在2026年推出三款Robotaxi车型，并在广州等地开启试运营，高德成为其首个全球生态伙伴 [3] - 小鹏人形机器人计划于2026年底量产，优先进入商业场景提供导览、导购等服务 [3] 盈利预测与业务展望 - 调整后2025至2027年归母净利润预测分别为-14亿元、+20亿元、+45亿元 [4] - 增程车型上市有望开辟新的增长空间，AI能力与规模化量产将助力公司进入具身智能等更广阔领域 [4]