不过，在CEO任上未满一年，韩鎏便交出管理棒。2025年2月，饿了么董事长、原CTO吴泽明以全员信 形式宣布组织调整，吴泽明兼任饿了么CEO一职，韩鎏继续担任物流负责人，分管即时物流中心，并继 续向吴泽明汇报。 韩鎏主抓即时物流，与其在物流和供应链管理方面的经验和能力相关。他最近一次公开亮相是在今年5 月15日举行的饿了么蜂鸟即配物流生态商大会上。彼时，他公布了蜂鸟在物流网络、蓝骑士生态、AI 落地应用等方面的一系列进展和规划。 韩鎏所负责的物流业务，是饿了么"1+2"战略中"2"的关键部分，即面向市场价值延展的即时物流网络。 最关键的是，这一业务除了配合饿了么在即时零售赛道的发展，步入6月，它还是阿里即时零售业务 ——淘宝闪购的运力支撑。 经济观察报 记者 钱玉娟 6月20日，经济观察报记者向饿了么官方求证获悉，饿了么物流负责人韩鎏已被警方传唤。 饿了么方面回应，经内部调查发现物流主管韩鎏涉嫌职务犯罪，并向公安机关主动报案。近日，警方已 传唤相关人员配合调查。饿了么秉持诚信廉洁文化，对触碰红线行为绝不姑息，坚决依法依规处理。 公开信息显示，韩鎏出生于1988年，自2019年加入阿里巴巴，先后担任饿了么资深副 ...

即时零售市场竞争格局 - 京东外卖日订单量一度冲到2500万单，淘宝闪购日单逼近4000万单，美团餐饮外卖日均单量保持在8000万单以上，美团闪购日均1300万单[2] - 多多买菜正在上海等一线城市试验自建商品仓库，最快将于8月上线即时配送服务，但不涉足餐饮外卖[4][5] - 美团闪购2024年实现约2500亿销售额，日均单量1200万单，已建立3万个闪电仓[10][14] 多多买菜的战略布局 - 多多买菜团队主动发起即时零售尝试，获得亿元级别预算，由拼多多联席CEO带队[11] - 多多买菜市场份额已超越美团优选成为第一名，2024年实现盈利，年成交额约2000亿元[12] - 多多买菜尝试即时配送出于寻找新增长和应对美团闪购威胁的考虑，美团闪购的白牌商品是拼多多的基本盘[14] 各平台即时零售业务特点 - 美团闪购以第三方闪电仓为主，拥有3万个闪电仓，年活跃骑手745万，高频骑手81.95万[16] - 京东已在做自营秒送，自建仓，达达130万注册骑手，全职骑手突破10万[16] - 淘宝利用商家门店，尚未自建仓，蜂鸟有400万年活跃骑手[16] - 拼多多计划自建仓，配送优先考虑与闪送、顺丰同城第三方平台合作[9][16] 行业竞争态势 - 山姆中国2024年约1000亿元销售额中前置仓占比近一半，实现50～70亿元商品销售利润[17] - 京东优势在于自营生意和精细化商品运营，阿里问题在于运营不够细和跨部门协同困难[18] - 目前被验证的即时零售品类以生鲜、酒水、医药、鲜花等为主，其他品类需求有限[18] 市场前景与挑战 - 即时零售需求离散，物流侧各平台没有明显差距，商家有多平台经营意愿[16] - 消费者对即时配送溢价接受度有限，2-3天物流体验已能满足大部分需求[18] - 补贴结束后，即时零售能被多少消费者接受仍需验证[19]

许冉表示，目前可以看到的数据是PLUS会员的外卖复购率是非会员的两倍。 第一财经记者了解，会上股东对外卖业务进展、国补以及公司股票的长期价值等问题进行了提问。 会上，对于股东提及的"外卖业务最新进展和运营目标，如何评估今年的投入以及未来的利润趋势"问题，许冉回应称，京东做外卖是公司即时零售战略一个 非常自然地延伸，京东零售把即时零售作为公司核心战略已有几年时间，食品外卖在即时零售中属于一个大的品类，对京东而言发展外卖业务是一个自然而 然的结果。 截至6月1日，京东外卖的日订单量已经突破2500万单，外卖业务的上线对京东APP的流量以及新用户的增长有非常明显的拉动作用。 她表示，刚刚过去的618，京东APP的DAU创历史新高，初步看到外卖用户和核心用户之间以及跨品类的购买有很强的协同效应。在提升用户黏性方面，许 冉表示外卖业务也带动了PLUS会员的增长，目前可以看到的数据是PLUS会员的外卖复购率是非会员的两倍。 业务数据上，许冉表示目前入驻的品质餐饮门店超过150万家，全职骑手规模已经突破12万人，预计在二季度末全职骑手将超过15万人。整体看，外卖业务 发展超出预期，京东希望将其作为一个长期可持续发展的业务， ...

即时零售业务增长 - 今年"618"即时零售业务快速增长，高频消费业态助力平台激活全场景消费生态，线下实体门店商品参与线上大促 [1] - 美团闪购5月27日至6月18日超过1亿用户选择"在闪购过618"，整体成交额创新高 [1] - 美团闪购60余类商品成交额同比增长超1倍，近850个零售品牌成交额翻倍增长 [1] - 淘宝闪购联合饿了么日订单数超4000万，非茶饮占比达75%，非餐品类订单增长远超预期 [1] 高单价商品消费趋势 - 美团闪购20余类"大件"商品整体成交额同比增长2倍 [1] - 手机成交额翻倍，小家电成交额增长近2倍，白酒成交额增长超10倍 [1] - 智能设备成交额增长超6倍，大家电成交额增长超11倍，珠宝首饰成交额增长近5倍，运动鞋服成交额增长超2倍 [1] - 下单用户人均消费金额增长近40% [1] 商家增量与平台表现 - 天猫"618"期间喜德盛在淘宝闪购开通门店自提，第4天日GMV破300万 [2] - 迪卡侬在淘宝闪购整体日均订单环比增长2倍 [2] - 京东外卖日订单量突破2500万单，品质餐饮门店入驻超过150万家 [2] - 京东七鲜线上订单同比增长超150%，自有品牌商品销售同比增长340% [2] 行业规模与专家观点 - 2023年我国即时零售规模达6500亿元，2030年预计超2万亿元 [2] - 美团闪购等即时零售平台让实体零售业首次分享线上大促红利，推动传统线上大促向"扩大线下消费"转变 [2] - 即时零售与实体零售形成良性循环，为连锁零售商带来线上增量，在便利民生、促进消费、赋能行业方面发挥积极作用 [3]

电商平台表现 - 京东618期间成交额破千万元的3C数码新品数量同比增长200%，AI硬件、Apple产品、游戏本等品类成交量及成交额大幅增长 [1] - 天猫618用户规模和活跃度创新高，453个品牌成交破亿同比去年增长24%，81个直播间成交破亿 [2] - 拼多多在"千亿扶持"下全域消费火热，生鲜、手机、数码等数十个类目创销量新高，"超级加倍补"活动单日订单量超376万单 [3] - 美团闪购618期间超1亿用户参与，带动成交额创新高，60余类商品成交额增长超1倍，20余类高单价商品成交额增长2倍 [3] 品牌表现 - 苹果、美的、海尔、小米等品牌跻身天猫618"10亿俱乐部" [2] - 华伦天奴美妆增长超100%，YSL、Hourglass等增长超60%，国货品牌双妹增长超300%，毛戈平增长超70% [2] - 优衣库、UR、crocs等超50个服饰品牌破亿 [2] - 拼多多参与百亿补贴的农货商家、新质商家同比实现翻倍增长 [3] 行业趋势 - 电商平台从价格战转向价值战，强调高质量增长，通过直减优惠、售后保障等提升用户体验 [1][4] - 即时零售从日用百货延伸至数码、家电、美妆、服饰等全领域 [4] - 消费者决策更趋理性，下沉市场持续释放消费潜力，高线城市更关注品质升级 [4] - 平台流量分配机制从"价低者得"转向"优者多得"，推动品牌注重产品创新与用户运营 [4] 品类表现 - 3C数码品类中AI硬件、具身智能机器人、3D打印机等成交量大幅增长 [1] - 美妆行业高端美妆持续增长，国货表现亮眼 [2] - 生鲜、数码、家电、服饰、潮玩等类目在拼多多销量表现亮眼 [3] - 手机、白酒、奶粉、大小家电等20余类高单价商品在美团闪购成交额增长2倍 [3]

2025年618电商大促核心趋势 即时零售全品类爆发 - 即时零售突破餐饮日百局限，渗透至数码、家电、美妆等高价值领域，"万物到家"成为新常态 [4] - 京东外卖日订单破2500万单，覆盖全国区县，前置仓与无人机配送降低成本15% [4] - "分钟级履约"重塑效率标准，"即时满足"取代囤货式消费 [4] 政策与国货驱动消费分层 - 以旧换新国补叠加平台补贴推动京东家电成交额增161% [4] - 国货品牌占天猫"亿元俱乐部"超六成，"新中式"品类搜索量增270% [4] - 下沉市场崛起：京东县域订单增长130%，店播GMV占比超70% [4] AI技术深度赋能电商运营 - 淘宝商家借AI工具生成150万视频素材，京东数字人直播成本仅为真人1/10且转化率提升30% [4] - 京东"送装一体"订单增300%，前置仓降本20%，AI客服互动超百万人次 [4] - 电商节从短期GMV竞争转向"长效价值深耕" [4][5] 重点关注平台与机构 - 核心平台：京东、淘天、拼多多、唯品会、抖音电商、快手电商、小红书、微信视频号 [12][16] - 头部MCN/主播：美腕、交个朋友、遥望、东方甄选、李佳琦、辛巴等 [14][16]

报告行业投资评级 - 交银国际对互联网行业覆盖的公司给出了买入、中性评级，其中百度、挚文集团、网易云音乐等多数公司为买入评级，阅文集团、东方甄选等部分公司为中性评级 [6] 报告的核心观点 - 在国补利好、平台优惠利好及即时零售对平台用户活跃度的拉动推动下，2025年618大促期间，淘天、京东均实现交易额加速增长，下单用户双位数增长，会员用户粘性进一步提升，美团闪购在高客单品类实现较快增长 [1] - 政策方面，2025年1月及4月共计下达1620亿元人民币资金支持消费品以旧换新，另有1380亿元中央资金将在三、四季度有序下达，支持下半年消费稳步提升 [1] - 电商首推阿里，GMV市占企稳、货币化率提升，CMR仍有上调空间，亦关注竞争态势稳定后美团、京东估值修复机会 [1] 根据相关目录分别进行总结 各平台618表现 - **淘天（活动周期5月13日 - 6月20日）** - 截止6月18日24点，天猫平台有453个品牌成交额破亿，同比增24% [2] - 天猫购买用户数双位数增长，88VIP用户规模突破5000万 [2] - 国补带动商品成交额同比增116%，带动家电、3C行业成交额双位数增长，超9200个参与国补品牌实现翻倍增长 [2] - 晚点报道，天猫剔除退款后的真实成交GMV同比增10%，为过去3年来最大涨幅；品牌会员同比增15%，日均购买人数增8.6%，客单价是平台平均水平的2倍 [2] - 淘宝闪购联合饿了么5月底日单量突破4000万，带动平台用户活跃度提升；苹果、小米在淘宝闪购的日均订单增速超50%，苹果、屈臣氏、全棉时代、部分服饰品牌日均订单创历史新高 [2] - **京东（活动周期5月13日 - 6月20日）** - 5月30日 - 6月18日期间下单用户数同比增100%，零售、线下业态及外卖整体订单量超过22亿，DAU创历史新高，家电、3C品类的规模及增速居行业第一，服饰及日百品类增速高于行业 [2] - 外卖日单突破2500万单，全职外卖骑手达到12万人，预计季度末达到15万人，一线城市全职骑手5月人均收入接近1.3万元 [2] - 外卖业务与零售交叉销售，高频外卖用户在京东超市的月复购率达到67%，外卖带动PLUS会员单月新注册40万，PLUS会员外卖复购率是非会员的2倍 [2] - Questmobile数据显示618期间京东APP DAU达到2.12亿，同比增51.2% [2] - **美团闪购（活动周期5月27日 - 6月18日）** - 成交额创新高，60 + 品类/850个品牌成交额同比翻倍增长 [2] - 手机、白酒、奶粉、家电等20 + 品类高客单商品成交额同比增逾2倍，其中白酒/大家电成交额增10倍/11倍 [2] - 超1亿用户下单，高客单产品增长带动下单用户人均消费同比增40% [2] - 活跃本地商户达近百万家，全国164个城市的1574个本地商圈实现成交额同比增长超1倍 [2] - **拼多多（活动周期5月13日 - 6月20日）** - 投入“千亿扶持”推动优质供给增长，并向消费者发放大额消费券，多品类时令水果销量同比翻倍增长 [2] - 热门手机单品实现3 - 8倍同比涨幅，部分电脑、空调销量实现2 - 3倍增长 [2] - 美妆、母婴、宠物品牌快速增长 [2] - 年轻群体（“05”后）在平台的3C品类消费订单量环比增长3倍 [2] - 国补专区覆盖至23个地区，国补商品销量环比增177% [2] 阿里巴巴和京东历年618战报对比 - **阿里巴巴** - 2025年截至6月18日24点，品牌商家成交破亿453个，同比+24%；购买用户同比双位数增长，88VIP 5000万 +；直播间破亿81个，店播破千万同比+21% [3] - 2024年截至6月18日23时59分，品牌商家成交破亿365个，3.6万个品牌成交翻倍；88VIP新增会员人数同比+65%；破亿直播间达人34个 + 店播47个，同比+53% [3] - 2023年截至6月18日0点，品牌商家2227个品类商品同比增100% +；淘宝开播的达人主播同比+39% [3] - **京东** - 2025年5月30日20点至6月18日23时59分，线上、线下业态及外卖整体订单量超22亿；下单用户数同比增100% +，京东app DAU创历史新高；采销直播成交额同比增285%，数字人主播累计带动GMV 140亿 + [3] - 2024年截至6月18日23时59分，成交额、订单量创新高；83个品牌成交额破10亿；5亿 + 用户下单；直播订单增200% +，数字人直播覆盖5000 + 品牌 [3] - 2023年京东小时购用户数增400%；虚拟主播带动成交额增246% [3] 交银国际互联网及教育行业覆盖公司评级 - 百度、挚文集团、网易云音乐等多数公司评级为买入，阅文集团、东方甄选等部分公司评级为中性，并给出了各公司收盘价、目标价、潜在涨幅、发表日期、子行业等信息 [6]

公司战略与市场布局 - 公司以年轻化、时尚化、潮流化、低度化、国际化为方向提升市场份额 [1] - 加大年轻市场培育力度，组建年轻化工作专班 [1] - 从产品品类、渠道建设、品牌推广、市场培育等方面构建系统化营销策略 [1] 业务创新与渠道拓展 - 积极探索即时零售运营新模式 [1]

即时零售市场爆发 - 小天才手表在美团闪购618首周成交额同比激增近16倍 远超200%~300%的增长目标 [1] - 美团闪购618全周期下单用户数破亿 60余类商品成交额翻倍 高单价品类成交额增长2倍 [1] - 即时零售市场规模2023年达6500亿元 同比增长28.89% 预计2030年将达2万亿元 [11] 消费行为转变 - 消费者对传统电商促销方式免疫 更青睐半小时送货到家的即时零售体验 [2] - 美团闪购618期间70%订单在30分钟内送达 夜间订单占比超25% 平均送达时效31分钟 [4] - "无需囤货 大件30分钟到手"成为新趋势 人均消费金额增长近40% [5] 商业模式创新 - 即时零售将线下门店转化为"分布式仓储" 实现"线上下单 半小时配送"的履约效率 [4] - 小天才6000多家线下店通过即时零售创造新增量 部分门店线上订单占比达30%~50% [7] - 提供"一年只换不修""免费贴膜清洗"等门店专属增值服务 增强消费体验 [7] 行业竞争格局 - 美团首次高调参战618 京东外卖与国补"双线作战" 淘宝与饿了么深度融合 [3] - 美团闪购联合格力 TCL等家电品牌推出"空调半日送装"服务 [4] - 京东正式官宣进军酒旅市场 七鲜美食MALL首店开业 直插美团腹地 [6] 企业战略调整 - 小天才新店选址转向人群密集社区与综合商圈 实现线上线下联动 [8] - 美团不惜一切代价取得胜利 阿里和饿了么加紧争夺市场 [11] - 即时零售未来竞争将围绕供应链整合 配送效率优化及用户心智培育展开 [12]

618大促行业观察 行业整体表现 - 2024年618大促周期长达37天，被戏称为"史上最长大促"，但导致商家和消费者普遍疲惫 [2] - 平台优惠策略复杂化，满减券、消费券、直播券、品类券层层叠加形成"补贴陷阱"，中小商家被动承担成本 [2][4] - 消费者体验下降，取消满减改为直减后价格体系混乱，现货9折比预售更优惠导致前期功课白费 [3][5] 平台策略变化 - 淘宝取消满减改为直减，但用户反映存在先涨价再降价问题，破坏多年形成的满减心智 [5] - 京东强调"现货+分钟达"即时零售策略，淘宝将流量倾斜至品牌自播，弱化超级主播作用 [3][15] - 平台将大促作为技术试验田，推动AI选品、AR试妆、智能分拣仓等技术商业化落地 [14] 主播生态演变 - 李佳琦618首日GMV25亿元，较2023年同期50亿元下降50%，开播时长同比缩短36% [8][10] - 超头主播集体退场，辛巴实施"去本人化"策略，董宇辉保持日常直播频率未增加曝光 [10] - 品牌自播货币化率高于达人带货，76%用户会跨平台比价，40%认为直播间价格非最低 [11] 商家生存现状 - 平台强制叠加优惠券导致商家定价失控，部分商家下架商品规避八折/九折券活动 [4] - 消费券补贴仅覆盖中大商家，小商家仅能立减致订单大幅减少，形成"陪跑"现象 [4] - 国际美妆品牌主播抽成30%-40%，国产品牌可达40%以上，推动品牌转向自建直播团队 [11] 行业趋势研判 - 即时零售崛起压缩直播预售模式，京东分钟级配送分流日用品消费需求 [12] - 大促演变为行业压力测试，考验供应链弹性/系统承压/客服响应等综合能力 [14] - 竞争维度从价格战转向服务战和技术战，平台侧重履约效率与用户运营能力 [15]