业绩预告 - 公司预计2025年归母净利润为1.27亿元至1.40亿元，同比增长50.34%至66.00% [2] 项目投资与产能 - 公司拟投资1.1亿元建设年产6万吨改性塑料生产线，通过新设子公司惠州聚隆新材料科技有限公司实施 [3] - 该项目旨在扩大在新能源汽车、电子电器等领域产能，预计未来逐步投产 [3] - 截至2024年底，公司改性塑料设计年产能为22万吨，叠加新增规划产能后，总规划年产能达32万吨 [6] 股东与股权结构 - 持股5%以上股东苏豪时尚减持计划期限届满未实施减持，持股比例仍为14.12% [4] - 截至2026年1月31日，公司股东户数连续三期下降至17,001户，环比减少8.62% [5] 行业与业务布局 - 公司在新材料领域持续布局，包括新能源汽车电池材料、5G通讯高性能材料等 [6] - 行业需求增长，如新能源汽车渗透率提升，可能推动公司业务扩张 [6]

行业投资评级与核心观点 - 维持行业“强于大市”投资评级 [1][6] - 行业景气度总体持续向上，短期重点关注上游原材料价格走势、月度销量、国内外相关政策及固态电池相关进展 [6] - 短期建议关注板块投资机会，中长期国内外新能源汽车行业发展前景确定，板块值得重点关注，同时预计个股业绩和走势将出现分化，建议持续重点围绕细分领域龙头布局 [6] 行情回顾 - 2026年1月，锂电池板块指数上涨3.31%，跑赢同期上涨1.65%的沪深300指数1.66个百分点 [3][10] - 2026年1月，锂电池概念板块中上涨个股55只，下跌个股49只，个股涨跌中位数为上涨0.87% [10] - 锂电池产业链豫股相关标的主要包括多氟多、天力锂能和易成新能，2026年1月涨跌幅分别为-14.63%、-1.51%和2.47% [11][14] 新能源汽车销量 - 2026年1月，我国新能源汽车销售94.50万辆，同比略增0.11%，环比回落44.71%，月度销量占比为40.28% [6][16] - 2026年1月，我国新能源汽车出口30.2万辆，环比增长0.67%，同比增长101.33% [16] - 2026年1月，我国纯电动新能源汽车销售59.70万辆，同比增长4.01%，月度占比为63.17% [21] - 2026年1月，比亚迪新能源汽车销售21.01万辆，同比下降30.11%，环比回落50.04% [26] - 2025年，全球新能源汽车合计销售2054.25万辆，同比增长19.15% [29] 动力电池产销与装机 - 2026年1月，我国动力和储能电池合计产量168.0GWh，同比增长55.84%，环比回落16.71% [31] - 2026年1月，我国动力和储能电池合计出口24.10GWh，占当月销量的16.2% [33] - 2026年1月，我国新能源汽车动力电池装机量42.0GWh，同比增长8.25%，环比回落57.19% [37] - 2026年1月，三元材料动力电池装机9.4GWh，装机占比22.38% [6][38] - 2026年1月，我国动力电池装机前三名为宁德时代(20.91GWh，占比49.79%)、比亚迪(7.32GWh，占比17.43%)和国轩高科(2.55GWh，占比6.06%) [6][42][43] 产业链价格走势 - 截至2026年2月12日，电池级碳酸锂价格为14.30万元/吨，较1月初上涨19.17% [6][44] - 截至2026年2月12日，氢氧化锂价格为14.25万元/吨，较1月初上涨26.67% [6][46] - 截至2026年2月12日，电解钴价格为42.80万元/吨，较1月初回落7.16% [6][48] - 截至2026年2月12日，三元523正极材料价格为17.64万元/吨，较1月初上涨16.51% [6][53] - 截至2026年2月12日，磷酸铁锂价格为5.24万元/吨，较1月初上涨13.17% [6][53] - 截至2026年2月12日，六氟磷酸锂价格为12.70万元/吨，较1月初回落24.85% [6][55] - 截至2026年2月12日，电解液价格为3.32万元/吨，较1月初回落11.47% [6][56] 行业与公司要闻 - **行业动态**：截至2025年12月底，我国电动汽车充电设施数量突破2000万个，达2009.2万个 [58]；2025年全球动力电池装车总量达1187GWh，同比增长31.7%，其中六家中企总市场份额达70.4% [59]；宁德时代发布行业首款轻商量产钠电池 [58]；比亚迪计划在越南投资建设电动汽车电池工厂 [59] - **公司业绩预告**：多家锂电上游材料公司发布2025年度业绩预告，其中赣锋锂业预计净利润11.0亿元至16.5亿元，同比增153.04%至179.56% [60]；天齐锂业预计净利润3.69亿元至5.53亿元 [60]；盛新锂能预计亏损6.0亿元至8.5亿元 [60]；国轩高科预计净利润25.0亿元至30.0亿元，同比增107.16%至148.59% [62][63] 豫股公司财务与要闻 - **多氟多**：2024年归母净利润预计亏损2.6-3.2亿元，主要因资产减值和产品价格下降 [70]；2025年1月收购河南亿丰电子新材料有限公司54%股权 [70] - **天力锂能**：2024年归母净利润为-4.29亿元，2025年前三季度为-0.90亿元 [65] - **易成新能**：2024年归母净利润为-8.51亿元，2025年前三季度为-2.65亿元 [68] - **河南产业政策**：河南省2025年计划新建公共充电桩2万个以上 [69]；2025年河南省新能源汽车产销量双双突破75万辆 [70]；宁德时代洛阳基地一期已投产，二期项目已于2025年9月投产 [70]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 轻仓逢低短多交易，注意交易节奏控制风险 [2] 各目录总结 期货市场 - 主力合约收盘价149,420.00元/吨，环比下降840.00元；前20名净持仓-106,902.00手，环比下降1086.00手 [2] - 主力合约持仓量353,975.00手，环比下降2556.00手；近远月合约价差-3,400.00元/吨，环比下降1940.00元 [2] - 广期所仓单37,282.00手/吨，环比增加1755.00手 [2] 现货市场 - 电池级碳酸锂平均价138,000.00元/吨，环比增加2000.00元；工业级碳酸锂平均价139,000.00元/吨，环比增加4500.00元 [2] - Li₂CO₃主力合约基差-11,420.00元/吨，环比增加2840.00元 [2] 上游情况 - 锂辉石精矿(6%CIF中国)平均价1,950.00美元/吨，环比无变化；磷锂铝石平均价14,200.00元/吨，环比增加200.00元 [2] - 锂云母（2 - 2.5%）平均价6,350.00元/吨，环比无变化 [2] 产业情况 - 碳酸锂产量59,470.00吨，环比增加2650.00吨；碳酸锂进口量23,988.66吨，环比增加1933.47吨 [2] - 碳酸锂出口量911.90吨，环比增加152.66吨；碳酸锂企业开工率49.00%，环比增加2.00% [2] - 动力电池产量168,000.00MWh，环比下降33700.00MWh；六氟磷酸锂13.00万元/吨，锰酸锂47,000.00元/吨，钴酸锂400,500.00元/吨，价格环比无变化 [2] - 三元材料(811型)中国价格202,500.00元/吨，三元材料(622动力型)中国价格182,500.00元/吨，三元材料(523单晶型)中国价格197,500.00元/吨，价格环比无变化 [2] 下游及应用情况 - 三元正极材料开工率0.00%，环比下降50.00%；磷酸铁锂5.24万元/吨，磷酸铁锂正极开工率0.00%，环比下降60.00% [2] - 新能源汽车当月产量1,041,000.00辆，环比下降677000.00辆；当月销量945,000.00辆，环比下降765000.00辆 [2] - 新能源汽车累销渗透率40.28%，环比下降7.65%；累计销量945,000.00辆，同比增加1000.00辆 [2] - 新能源汽车当月出口量30.20万辆，环比增加0.20万辆；累计出口量30.20万辆，同比增加15.20万辆 [2] 期权情况 - 标的20日均波动率116.95%，环比下降0.08%；标的40日均波动率97.63%，环比增加0.01% [2] - 认购总持仓102,942.00张，环比增加6101张；认沽总持仓93,278.00张，环比增加4780张 [2] - 总持仓沽购比90.61%，环比下降0.7727%；平值IV隐含波动率0.65%，环比增加0.0320% [2] 行业消息 - 1月，我国动力和储能电池合计产量168.0GWh，环比下降16.7%，同比增长55.9%；销量148.8GWh，环比下降25.4%，同比增长85.1% [2] - 1月，动力电池销量102.7GWh，占总销量69.0%，环比下降28.6%，同比增长63.2%；储能电池销量46.1GWh，占总销量31.0%，环比下降17.0%，同比增长164.0% [2] - 1月，国内动力电池装车量42.0GWh，环比下降57.2%，同比增长8.4%；三元电池装车量9.4GWh，占总装车量22.3%，环比下降48.6%，同比增长9.6%；磷酸铁锂电池装车量32.7GWh，占总装车量77.7%，环比下降59.1%，同比增长8.1% [2] - 绝大多数重点车企已把账期压缩至60天内，平均账期约54天，比去年同期缩短约10天，其中平均账期低于50天的企业有4家 [2] - 四川省支持汽车置换更新，2026年对个人消费者换购新能源乘用车按新车销售价格的8%给予补贴，最高1.5万元；换购燃油乘用车按新车销售价格的6%给予补贴，最高1.3万元 [2] - 2026年1月，我国汽车产销分别完成245万辆和234.6万辆，产量同比增长0.01%，销量同比下降3.2%；新能源汽车产销分别完成104.1万辆和94.5万辆，同比分别增长2.5%和0.1%；商用车产销同比均保持两位数增长；汽车出口继续增长，新能源汽车出口30.2万辆，同比增长1倍 [2] 观点总结 - 盘面走势上，碳酸锂主力合约震荡偏强，收盘涨3.66%，持仓量环比减少，现货较期货贴水，基差环比走强 [2] - 基本面方面，原料端锂矿价格随锂价回落下滑，供给端上游挺价惜售且临近春节产能减弱，需求端下游逢低采买意愿增加，成交热度回暖，但后续采购需求预计回落，整体基本面或呈供需双弱局面 [2] - 期权市场持仓量沽购比值90.61%，环比降0.7727%，情绪偏多，隐含波动率略升 [2] - 技术面上，60分钟MACD双线位于0轴附近，红柱略收敛 [2]

公司战略投资 - 2026年2月11日，公司完成对第四代半导体新锐企业“镓创未来”的战略投资，旨在布局氧化镓材料在功率电子、新能源汽车高压快充等领域的应用 [1] - 2026年2月12日，公司公告拟向万仞智慧智能科技(北京)有限公司增资800万元，以强化AI项目开发及产业链协同 [1] - 两项投资均聚焦前沿技术，可能对公司长期业务拓展产生积极影响 [1] 股票市场表现 - 近7个交易日（2026年2月5日至12日），公司股价呈现震荡走势，截至2月12日收盘报19.87元，较2月5日收盘价19.10元上涨4.03% [2] - 期间股价最高为2月11日的20.29元，最低为2月6日的18.93元，振幅达9.25% [2] - 2月12日成交额缩量至7493万元，换手率为2.28%，显示市场观望情绪较浓 [2] 财务业绩 - 公司2025年全年预计扣非净利润区间为4688.75万元至5488.75万元，同比增长69.85%至98.76% [3] - 业绩增长主要受益于新能源重卡需求提升，带动新能源汽车板块收入改善 [3] - 结合2025年三季报数据（前三季度归母净利润同比增长126.5%），业绩持续向好态势明确 [3]

股价与资金表现 - 近7天股价震荡，整体区间涨幅0.59%，振幅1.96%，表现略低于汽车零部件板块同期2.43%的涨幅 [1] - 2月9日股价上涨1.24%至15.47元，但主力资金净流出51.86万元 [1] - 2月12日股价微跌0.39%至15.38元，当日主力资金净流出234.41万元，换手率0.97% [1] 近期行业与政策动态 - 商务部发布春节假期汽车以旧换新补贴政策，2月15日至23日期间购买新车可申领补贴，旨在刺激汽车消费，可能间接拉动汽车零部件行业需求 [2] - 央行开展逆回购操作实现净投放4480亿元，为市场提供流动性支持 [2] 公司基本面与驱动因素 - 2025年第三季度营收同比增长12.11%，净利润同比上升59.66% [3] - 近期股价异动受中俄贸易概念、新能源汽车及汽车热管理等主题驱动 [3] - 长期潜在支撑因素包括公司国际化布局（如摩洛哥投资计划）和汽车行业政策环境 [3]

公司项目延期公告 - 公司董事会审议通过议案，决定将“新能源汽车一体化大型压铸项目”达到预定可使用状态的时间从原计划的2026年3月延期至2027年3月 [1] - 项目延期原因为下游汽车客户对产品规格、技术适配性及交付节奏的要求细化，公司需适度延长建设周期以提升产能利用率与投资回报率 [1] 项目资金与投资进度 - 该项目募集资金总额为4亿元，实际募集资金净额为3.92亿元，已全部存放于募集资金专项账户内 [1] - 截至2025年12月31日，项目累计投入金额为2.38亿元，投资进度为77.66% [1]

资金面情况 - 当日主力资金净流入7478.14万元，成交金额达12.09亿元，换手率为6.22%，显示出资金参与度较高 [2] 公司财务状况 - 公司此前使用闲置募集资金7000万元购买的结构性存款已到期赎回，本金及收益已归还至募集资金账户 [3] - 截至公告日，公司闲置募集资金进行现金管理的余额为6.85亿元，该公告向市场传递了公司资金充裕、财务稳健的信号 [3] 股价与技术表现 - 该股当日突破多条均线，表现强于半导体板块(+2.43%)和电子板块(+1.73%) [4] 行业与市场预期 - 市场对功率半导体行业景气度回暖存在预期，尤其是新能源汽车、AI算力等下游需求的增长可能对股价形成支撑 [4]

公司业务进展 - 公司旗下及安盾业务板块正在推进与某些新能源汽车厂商的合作，旨在推动汽车电池灭火装置的应用 [1] - 相关合作目前处于推进阶段，尚未开始向新能源汽车厂商供货 [1] 行业动态 - 新能源汽车行业对电池安全解决方案存在需求，公司正切入电池灭火装置这一细分领域 [1]

公司销售与渠道现状 - 一线门店客流稀少，销售积极性低，有销售表示值守一个多月几乎没有车辆成交 [1] - 在奔驰与Smart同售的门店中，Smart车型被摆放在二楼角落，客流与一楼奔驰展厅形成鲜明对比，业务量占比很小 [1][3] - 奔驰经销商附带承担Smart的销售和售后工作，部分原因是Smart在部分地区销量不高以及为节约建店成本 [4] 公司销量表现与下滑 - 2024年Smart在华全年销量为3.34万辆，较2023年同比下滑近20% [4] - 2025年销量进一步下滑至3.08万辆，其中精灵1号销量为2.08万辆，占品牌全年销量的67.7% [4] - 2025年精灵3号零售量为4451辆，精灵5号为5512辆，两者品牌全年销量占比均不超过20% [8] 公司产品策略与市场反馈 - 为提振销量，公司于2026年初推出“马年开运版”精灵1号，官方售价较普通版下调1.5万元，但核心产品点无本质区别 [4] - 该限量版实际优惠力度有限，仍需缴纳约1.23万元购置税，而普通版精灵1号可享受购置税减半 [4] - 公司产品线从精品小车扩充至紧凑型SUV（精灵3号）和中型SUV（精灵5号），试图进入主流市场，但市场反馈不佳 [8] - 公司计划在2026年推出两款新车型：豪华掀背轿车精灵6号和双门双座纯电城市车精灵2号，后者旨在重新唤起品牌记忆 [12] 市场竞争与挑战 - 蔚来子品牌萤火虫2025年累计交付3.94万辆，12月单月交付达7084辆，其首款车型起售价为11.98万元，比Smart精灵1号入门价低3.51万元，性价比更高 [11][12] - 萤火虫拥有蔚来高端体系背书，共享充电网络、销售渠道和售后服务，其首批小型用户有52%来自蔚来汽车内部转化 [12] - 2026年新能源汽车购置税政策从免征调整为减半征收，市场竞争加剧 [13] - 2026年1月中国新能源汽车销量64.3万辆，同比下降18.9%，市场开年遇冷 [13] - Smart设定的2026年内部年销量目标为8万辆，相较于2025年仅3.08万辆的销量，挑战巨大 [13] 品牌定位与认知问题 - Smart在高端小车市场的品牌独特性和用户心智正在被稀释，其更大尺寸车型未能吸引原有目标客户，也难获主流SUV购车人群青睐 [9] - 作为从燃油车转型的电动品牌，其技术底座来自吉利浩瀚架构，缺乏独特技术卖点 [9] - 作为中外合资企业，公司对中国市场消费者需求的响应速度和理解深度难以与本土品牌比肩 [9]

报告投资评级 - 买入（维持）[1] 报告核心观点 - 公司发布2026年度定增草案，拟募集资金不超过3.8亿元，用于加码摩擦材料新品与新场景布局，旨在抓住智能驾驶、新能源汽车及低空经济等增长机遇，优化产品结构并释放规模效应，增强中长期盈利能力[8] - 公司是乘用车湿式纸基摩擦片国产唯一供应商，定增项目瞄准ELSD、TVD、分动箱等高附加值国产替代蓝海市场，并拓展商用车、工程机械、高端农机及飞行汽车等多场景应用，市场空间广阔[8] - 维持2025-2027年盈利预测，预计归母净利润分别为1.37亿元、1.75亿元、2.42亿元，对应最新市盈率分别为31倍、24倍、18倍[8] 定增方案详情 - 拟定增募集资金不超过3.8亿元，占发行前总股本8.95%，定价不低于发行期首日前20个交易日股票交易均价的80%[8] - 募集资金投向：1）1.21亿元用于乘用车ELSD、TVD、分动箱用湿式摩擦片、对偶片及总成项目，年产1000万片摩擦片及10万套总成；2）2.09亿元用于年产2800万片商用车、工程机械、高端农机、飞行汽车用湿式摩擦片及对偶片项目；3）0.5亿元用于补充流动资金[8] - 项目建设周期预计为3年[8] 市场机遇与公司战略 - **智能驾驶与新能源汽车**：ELSD（电子控制防滑差速器）、TVD（扭矩矢量分配差速器）和分动箱是提升新能源汽车操控性、稳定性和主动安全性的关键部件，为高阶智能驾驶重要执行器，在中高端车型渗透率有望快速提升[8] - **国产替代空间**：ELSD和TVD全球市场主要由采埃孚、伊顿、吉凯恩、德纳、捷太格特等主导；汽车分动箱全球市场主要由麦格纳、吉凯恩、博格华纳、利纳马等主导，自主品牌市场份额提升将带动国产湿式纸基摩擦片需求持续增长[8] - **多场景拓展**： - 商用车自动挡渗透率有望从2023年的29%提升至2035年的90%[8] - 工程机械领域纸基摩擦片正逐步替代铜基/铁基产品，2025年渗透率仅20%[8] - 高端农机自动挡依赖进口，2025年国内渗透率不足1%[8] - 飞行汽车（低空经济）的混合动力传动系统对高性能摩擦片有迫切需求[8] - **客户进展**：公司已进入三一重工、约翰迪尔等知名企业供应链，正在对接潍柴雷沃等潜在客户，为新增产能消化提供保障[8] 财务预测与估值 - **盈利预测**： - 营业总收入：预计2025年4.338亿元，同比增长38.78%；2026年5.645亿元，同比增长30.13%；2027年7.604亿元，同比增长34.70%[1] - 归母净利润：预计2025年1.3739亿元，同比增长69.53%；2026年1.7463亿元，同比增长27.10%；2027年2.4184亿元，同比增长38.49%[1] - **每股收益（最新摊薄）**：预计2025年2.43元，2026年3.09元，2027年4.27元[1] - **估值指标（基于现价74.83元）**： - 市盈率（P/E）：预计2025年30.82倍，2026年24.25倍，2027年17.51倍[1] - 市净率（P/B）：当前为7.74倍[6] - **盈利能力**： - 毛利率：预计2025年45.15%，2026年44.64%，2027年45.67%[9] - 归母净利率：预计2025年31.67%，2026年30.94%，2027年31.80%[9] - **回报指标**： - ROE（摊薄）：预计2025年24.81%，2026年26.14%，2027年29.25%[9] - ROIC：预计2025年26.54%，2026年27.24%，2027年30.69%[9] 公司基础数据与市场表现 - **市场数据**：收盘价74.83元，一年股价区间为57.78元至153.30元，总市值42.3489亿元，流通市值32.7162亿元[6] - **基础数据**：每股净资产（LF）9.66元，资产负债率（LF）16.75%，总股本5659万股，流通A股4372万股[7]