上证指数收报3339.93点，跌0.02%。 科创50收报970.64点，跌0.23%。 中证500收报5637.24点，跌0.26%。 中证1000收报5984.46点，跌0.40%。 | 代码 | 名称 | 现价 | 涨跌 | 涨跌幅 | 成交额 | 年初至今 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 000001 | 上证指数 | 3339.93 | -0.76 | -0.02% | 3893亿 | -0.35% | | 399001 | 深证成指 | 10003.27 | -25.85 | -0.26% | 6206亿 | -3.95% | | 899050 | 北证50 | 1378.23 | -19.41 | -1.39% | 241亿 | 32.80% | | 881001 | 万得全A | 5057.15 | -10.29 | -0.20% | 10339亿 | 0.70% | | 000688 | 20 | 970.64 | -2.28 | -0.23% | 146 Z | -1.85% | | 399006 | 创业板指 | 1985. ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 商品整体下跌为主，欧线集运、工业硅跌幅领先 [1] - 维持海外多避险多波动，国内结构市观点，战略配置黄金和非美元资产 [6] - 海外方面，美国通胀预期结构稳定，短期基本面保持韧性，财政对短期情绪冲击有望在未来2 - 3周改善，7 - 9月在关税和财政“双重不确定”下美股和美债大概率将会大幅“颠簸”，对权益类资产波动及市场风险偏好保持警惕，维持多波动思路 [6] - 国内方面，稳增长政策保持定力，或仍以用好存量为主，出口韧性和关税缓和窗口期支撑二季度经济增速，债市在资金压力过后，仍具逢低配置价值，股市和商品回归基本面逻辑，短期看区间震荡，建议关注低估值和政策驱动逻辑 [6] 根据相关目录分别进行总结 宏观精要 - 海外宏观：关税和美债担忧是5月市场波动的两条主线，美国4月零售销售微增0.1%略超预期，5月制造业和服务业PMI表现均好于预期 [6] - 国内宏观：4月国内经济数据显示韧性，政策预期整体平稳，5月1年期、5年期以上LPR均下调10BP，多家国有大行下调存款利率，4月投资与消费增长略有放缓但仍有韧性 [6] 观点精粹 金融板块 - 股指期货：小盘微盘成交额占比出现回落趋势，关注股指贴水收敛，短期震荡 [7] - 股指期权：短期市场情绪偏暖，关注期权市场流动性，短期震荡 [7] - 国债期货：债市或仍较为震荡，关注资金面、政策预期变化，短期震荡 [7] 贵金属板块 - 黄金/白银：中美谈判进展超预期，贵金属短线延续调整，关注特朗普关税政策、美联储货币政策，短期震荡 [7] 航运板块 - 集运欧线：关注旺季预期与提涨落地成色博弈，关注关税政策、航运公司定价策略，短期震荡 [7] 黑色建材板块 - 钢材：需求持续走弱，期现价格下行，关注专项债发行进度、钢材出口量和铁水产量、政策层面动态，短期震荡 [7] - 铁矿：到港连续偏低，港口小幅去库，关注海外矿山生产发运情况等多方面因素，短期震荡 [7] - 焦炭：二轮提降启动，焦企出货不畅，关注钢厂生产、炼焦成本以及宏观情绪，短期震荡下跌 [7] - 焦煤：去库压力增加，市场情绪低迷，关注钢厂生产、煤矿安全检查、宏观情绪，短期震荡下跌 [7] 能源化工板块 - 原油：增产预期强化，油价压力延续，关注OPEC + 产量政策等，短期震荡下跌 [9] - LPG：需求继续走弱，PG维持弱势震荡，关注原油和海外丙烷等成本端进展，短期震荡下跌 [9] - 沥青：沥青期价高估等待回落，关注需求超预期情况，短期下跌 [9] - 高硫燃油：高硫燃油高估状态等待回落，关注原油价格天然气价格，短期下跌 [9] - 低硫燃油：低硫燃油期价跟随原油震荡，关注原油价格天然气价格，短期下跌 [9] - 甲醇：港口库存渐入累库，下游需求小幅抬升，甲醇回落后震荡，关注宏观能源、上下游装置动态，短期震荡 [9] - 尿素：市场逐渐冷静，回归交易基本面，关注市场成交情况等，短期震荡 [9] - 乙二醇：关税担忧褪去，EG检修规模超预期提振期价，关注乙二醇终端需求情况，短期震荡上涨 [9] - PX：供需偏紧但成本回落，PX回调，关注原油波动、下游装置异动，短期震荡 [9] - PTA：聚酯减产和成本扰动，短期震荡，关注聚酯生产情况，短期震荡 [9] - 短纤：需求预期改善，且产销放量，短纤加工费有扩张可能，关注终端纺织服装出口情况，短期震荡上涨 [9] - 瓶片：绝对值跟随原料偏强震荡，自身加工费将维持低位，关注瓶片后期开工情况，短期震荡 [9] - PP：成本端支撑有限，PP震荡偏弱，关注油价、国内外宏观，短期震荡 [9] - 塑料：检修延续抬升，塑料震荡，关注油价、国内外宏观，短期震荡 [9] - 苯乙烯：短期利好叠加，偏强震荡，关注油价，宏观政策，装置动态，短期震荡上涨 [9] - PVC：弱预期低估值，盘面震荡运行，关注预期、成本、供应，短期震荡 [9] - 烧碱：强现实弱预期，烧碱偏震荡，关注市场情绪、开工，需求，短期震荡 [9] 农产品板块 - 油脂：继续震荡盘整，关注美豆产区天气，关注南美豆收获、美豆种植、马棕产需数据，短期震荡 [9] - 蛋白粕：加菜籽反倾销结果将落地，菜粕领涨双粕收高，关注美豆面积和天气等，短期震荡 [9] - 玉米/淀粉：小麦集中收割期将至，腾库压力下缺乏上行驱动，关注需求不及预期、宏观、天气，短期震荡 [9] - 生猪：节前现货止跌，盘面依旧弱势，关注养殖情绪、疫情、政策，短期震荡下跌 [9] - 橡胶：仓单继续减少支撑NR坚挺运行，关注产区天气、原料价格、宏观变化，短期震荡 [9] - 合成橡胶：原料延续下跌，盘面快速回落，关注原油大幅波动，短期震荡 [9] - 纸浆：纸浆供需不强，短期关注回落风险，关注宏观经济变动、美金盘报价波动等，短期震荡上涨 [9] - 棉花：棉价小幅震荡，关注需求变化，关注需求、产量，短期震荡 [9] - 白糖：糖价延续震荡行情，关注天气异常等，短期震荡 [9] - 原木：需求偏淡，原木偏弱运行，关注出货量、发运量，短期震荡 [9]

报告行业投资评级 - 股指期货：震荡 [6] - 股指期权：震荡 [7] - 国债期货：震荡 [7][9] 报告的核心观点 - 股指期货缩量等待变盘，有下行尾部风险，建议观望；股指期权市场对冲交易增强，建议延续备兑主线，配置牛市看跌价差组合；国债期货或延续震荡，不同策略有不同操作建议 [6][7][9] 根据相关目录分别进行总结 行情观点 股指期货 - 昨日盘面缩量整理，全A指数跌0.3%，金属材料等领跌，医疗等逆势上行，量能略超万亿，涨停95家 [6] - 驱动因素上关税扰动钝化，市场对逆周期政策关注度下行，短期对行业事件敏感，汽车价格战使新能源板块表现弱势 [6] - 变盘可能性方面，保险板块异动上涨或为行情尾声标志，近期缩量和小盘成交额占比回落显示资金博弈意愿下降，股指期货贴水快速收敛或引发现货连锁反应和踩踏风险 [6] - 目前判断为震荡格局但有下行尾部风险，操作建议观望 [6] 股指期权 - 昨日标的延续弱势震荡，跌幅约0.5%，标的资产低波环境下期权市场成交金额窄幅下降 [7] - 沪市500ETF期权成交金额与上日持平，成交量PCR围绕1波动，波动率涨0.58%，表征对冲力量增强，推测指数期货贴水使期权侧对冲工具性价比提升 [7] - 除沪市500ETF期权外其余品种降波，MO昨日加权波动率24%，处近120个交易日9.1%分位数 [7] - 当前宏观政策缺失，日历效应指向弱流动性低波环境，关税扰动是短期波动冲高风险，波动率趋势策略建议规避极低分位数品种 [7] - 情绪指标比值PCR有上行趋势，市场有积极情绪博弈短期技术性反弹，操作建议延续备兑主线，配置短线牛市价差组合和轻仓布局多波动率策略 [7] 国债期货 - 昨日全线收跌，T主力合约震荡下行，午后1点半左右快速下行，央行开展4480亿元逆回购，净投放910亿元，资金面整体偏松但午后或收紧 [9] - 消息面因素对债市有扰动，市场担忧银行卖债和供给，央行持续净投放资金面转松，但债市走强受制约，表现震荡 [9] - 债市突破震荡格局较难，后续关注PMI数据和央行5月买断式逆回购情况，曲线平坦，短端多头情绪或企稳，长端受供给影响需谨慎 [9] - 操作建议趋势策略震荡，套保策略关注基差低位空头套保，基差策略关注基差走阔，曲线策略中期做陡曲线赔率更高 [9] 经济日历 - 2025年5月29日20:30美国将公布至5月24日当周初请失业金人数，前值22.7万人，预测值23万人 [11] - 5月30日20:30美国将公布4月核心PCE物价指数年率，前值和预测值均为2.6% [11] - 5月30日22:00美国将公布5月密歇根大学消费者信心指数终值，前值50.8，预测值51 [11] 重要信息资讯跟踪 - 截至2025年4月底，我国境内163家公募基金管理机构管理的公募基金资产净值合计33.12万亿元 [11] - 2025年1 - 5月广州市二手住宅网签46722套、469.44万平方米，同比分别增长17.82%和18.46% [12] - 港交所寻求最早于2026年上半年推出交易当天到期的期权合约，正计划推出恒生指数“零日期权”合约，咨询市场参与者反馈积极 [12] - 日本34年来首次失去全球最大债权国地位，被德国取代，截至去年底日本对外资产总额增12.9%达533.05万亿日元（3.7万亿美元），低于德国的569.65万亿日元 [12]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 当前股指缺乏驱动因素或延续偏弱震荡运行 短期出台增量政策与资金面强力干预概率下降 市场或步入政策真空期 宏观层面核心指标同比读数回落 前期稳增长政策成效未明显显现 策略上股指谨慎观望为主 关注宏观增量信号 [7] 各部分总结 利率市场 - DRO01收盘价1.45 较前一日变动-6.33bp DR007收盘价1.62 较前一日变动-3.59bp GC001收盘价1.77 较前一日变动15.00bp GC007收盘价1.76 较前一日变动4.00bp SHBOR 3M收盘价1.64 较前一日变动0.10bp LPR 5年收盘价3.60 较前一日变动0.00bp 1年期国债收盘价1.46 较前一日变动0.76bp 5年期国债收盘价1.54 较前一日变动1.12bp 10年期国债收盘价1.72 较前一日变动0.51bp 10年期美债收盘价4.51 较前一日变动-3.00bp [4] - 央行昨日开展4480亿元7天期逆回购操作 操作利率1.40% 单日净投放910亿元 本周央行公开市场将有9460亿元逆回购到期 5月20日1年期LPR为3.0% 5年期以上LPR为3.5% 同日国有大行和部分股份行下调存款挂牌利率 国有大行活期存款利率跌破0.1% 定期存款中1年期利率跌破1% [4][5] 股票市场 - 沪深300收盘价3839 较前一日变动-0.54% IF当月收盘价3809 较前一日变动-0.6% 上证50收盘价2685 较前一日变动-0.52% IH当月收盘价2669 较前一日变动-0.6% 中证500收盘价5652 较前一日变动-0.31% IC当月收盘价5578 较前一日变动-0.3% 中证1000收盘价6008 较前一日变动-0.34% IM当月较前一日变动-0.2% IF成交量75774 较前一日变动-12.6% IF持仓量240995 较前一日变动2.3% IH成交量39115 较前一日变动-15.2% IH持仓量81979 较前一日变动2.0% IC成交量74989 较前一日变动-10.3% IC持仓量209867 较前一日变动0.4% IM成交量195063 较前一日变动5.2% IM持仓量329034 较前一日变动3.2% [6] - 昨日沪深两市成交额9989亿 较前一日缩量110亿 行业板块涨跌互现 农药兽药板块大涨 珠宝首饰等消费板块涨幅居前 贵金属等板块跌幅居前 [6] - 昨日宏观消息面平静 市场成交量再度缩量 股指弱势震荡 美国特朗普推迟对欧盟进口产品征收50%关税执行日期至7月9日 [7] 期货升贴水情况 - IF升贴水当月合约11.96% 下月合约12.43% 当季合约0.02% 下季合约6.10% IH升贴水当月合约9.45% 下月合约12.20% 当季合约6.30% 下季合约3.70% IC升贴水当月合约19.95% 下月合约18.47% 当季合约14.81% 下季合约12.26% IM升贴水当月合约23.66% 下月合约21.62% 当季合约18.05% 下季合约15.38% [8]

行情回顾 海外主要股指多数下跌，纳斯达克综合指数领跌。国内A股主要指数周线集体收跌，日均成交环比萎缩，中信一 级行业多数下跌，市场交投情绪整体继续回落。 1.4月份我国经济顶住压力稳定增长。国家统计局发布数据显示，今年4月份，全国规模以上工业增加值同比增长 6.1%，服务业生产指数增长6%，社会消费品零售总额增长5.1%。1-4月份，全国固定资产投资同比增长4%，扣除 房地产开发投资后增长8%。数据还显示，4月全国城镇调查失业率为5.1%，比上月下降0.1个百分点；1-4月全国房 地产开发投资同比下降10.3%，新建商品房销售面积下降2.8%。 2.国家统计局发布70城房价数据显示，4月份，一、二线城市新房价格环比持平，三线城市略有下降，各线城市房 价同比降幅均持续收窄。新房价格环比上涨城市有22个，比上月减少2个，上海、大连新房价格环比涨幅全国第 一；二手房价环比上涨城市有5个，比上月减少5个，赣州二手房价环比涨幅居首。中原地产首席分析师张大伟认 为，"小阳春"行情已经过去，市场进入短暂的需求真空期。 3.我国最新一期LPR出炉，1年期降至3%，5年期以上降至3.5%，均下降10个基点，为去年10月以来首次 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 股指方面，美国5月消费者信心创四年来最大增幅，特朗普赞赏欧盟，日本财政部考虑削减超长债发行，国内市场轮动快、主线驱动力弱、量能不足，股指或震荡偏弱运行；周二债券市场收益率全线上行，纯债型基金似经历较大规模赎回，市场出现局部供需“失衡”，特定种类机构交易行为影响被放大 [1][3] 根据相关目录分别进行总结 股指 - 市场回顾：沪深300、上证50、中证500、中证1000股指主力合约期货分别跌0.51%、0.51%、0.24%、0.1% [6] - 技术分析：上证指数KDJ指标显示或震荡偏弱运行，有调整风险 [7] - 策略建议：防守观望 [2] 国债 - 市场回顾：10年期、5年期、30年期、2年期主力合约分别跌0.11%、0.03%、0.26%、0.02% [9] - 技术分析：T主力合约KDJ指标显示震荡运行，或有所反弹 [10] - 策略建议：短期看好 [4] 期货数据 |日期|期货品种|收盘价（元/张）|涨跌幅（%）|成交量（手）|持仓量（手）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2025 - 05 - 27|沪深300主连|3809.20|-0.51|54529|140116| |2025 - 05 - 27|上证50主连|2668.60|-0.51|28167|51671| |2025 - 05 - 27|中证500主连|5578.00|-0.24|52001|109673| |2025 - 05 - 27|中证1000主连|5915.00|-0.10|140778|186517| |2025 - 05 - 27|十年国债主连|108.73|-0.11|58575|165848| |2025 - 05 - 27|五年国债主连|106.03|-0.03|43924|128934| |2025 - 05 - 27|三十年国债主连|119.46|-0.26|62401|92091| |2025 - 05 - 27|二年国债主连|102.41|-0.02|32028|104798| [12]

韩国首尔综指涨幅扩大至2%。 菲律宾股指涨幅扩大至1%。 ...

股指期货早盘开盘 金十期货5月28日讯，沪深300股指期货（IF）主力合约涨0.08%，上证50股指期货（IH）主力合约跌 0.04%，中证500股指期货（IC）主力合约涨0.19%，中证1000股指期货（IM）主力合约涨0.36%。 ...

品种：IF、IH、IC、IM 日内观点：震荡偏强 中期观点：震荡 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 宝城期货股指期货早报（2025 年 5 月 28日） 品种观点参考—金融期货股指板块 时间周期说明：短期为一周以内、中期为两周至一月 | 品种 | 短期 | 中期 | 日内 | 观点参考 | 核心逻辑概要 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | IH2506 | 震荡 | 震荡 | 震荡偏强 | 区间震荡 | 政策端利好预期构成较强支撑 | 备注： 1.有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘 价为终点价格，计算涨跌幅度。 2.跌幅大于 1%为下跌，跌幅 0~1%为震荡偏弱，涨幅 0~1%为震荡偏强，涨幅大于 1%为上涨。 3.震荡偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分。 主要品种价格行情驱动逻辑—金融期货股指板块 参考观点：区间震荡 核心逻辑：昨日各股指均震荡小幅回调。股市全市场成交额 10241 亿元，较上日缩量 97 亿元。目前 股市成交金额稳定在 1 万亿元附近，说明目前市场情绪处于偏中性状态 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对2025年5月27日沪深300（IF）、上证50（IH）、中证500（IC）、中证1000（IM）股指期货品种持仓情况进行日度跟踪分析，指出各品种总持仓及主力合约持仓变化，以及前二十席位多空头持仓变动情况 [1][5][11][16][23] 根据相关目录分别进行总结 沪深300（IF） - 总持仓上升5370手，主力合约IF2506持仓上升1334手 [5] - 前二十多头席位中，国泰君安期货排名第一，总持仓40537手，多头增仓最多为国泰君安期货，增仓1594手，减仓最多为中金期货，减仓446手 [6] - 前二十空头席位中，中信期货排名第一，总持仓43365手，空头增仓最多为国泰君安期货，增仓1817手，减仓最多为广发期货，减仓503手 [8] 上证50（IH） - 总持仓小幅上升1589手，主力合约IH2506持仓下降14手 [11] - 前二十多头席位中，国泰君安期货排名第一，总持仓9713手，多头增仓最多为国泰君安期货，增仓1246手，减仓最多为海通期货，减仓208手 [11] - 前二十空头席位中，国泰君安期货排名第一，总持仓12283手，空头增仓最多为中信期货，增仓813手，减仓最多为光大期货，减仓365手 [12] 中证500（IC） - 总持仓基本持平（上升927手），主力合约IC2506持仓下降1118手 [16] - 前二十多头席位中，中信期货排名第一，总持仓32400手，多头增仓最多为中信期货，增仓1289手，减仓最多为海通期货，减仓664手 [17] - 前二十空头席位中，中信期货排名第一，总持仓33747手，空头增仓最多为国泰君安期货，增仓731手，减仓最多为国信期货，减仓467手 [18] 中证1000（IM） - 总持仓明显上升10340手，主力合约IM2506持仓上升5014手 [24] - 前二十多头席位中，国泰君安期货排名第一，总持仓46493手，多头增仓最多为中信期货，增仓4060手，减仓最多为国信期货，减仓193手 [24] - 前二十空头席位中，中信期货排名第一，总持仓60409手，空头增仓最多为中信期货，增仓4683手，减仓最多为华泰期货，减仓534手 [26]