2025年经济表现与“十五五”开局展望 - 2025年经济社会发展主要目标顺利完成，经济运行稳中有进，发展韧性进一步彰显[3] - 2025年着力实施更加积极有为的宏观政策、推进高水平科技自立自强、破除经济循环卡点堵点、促进联动融合、解决群众急难愁盼[3] - 展望2026年，经济结构将持续向“优”、发展动能持续向“新”、整体发展态势持续向“好”，新质生产力稳步发展[3] 新质生产力与创新发展动能 - 新技术、新产品、新场景将蔚然成势，正在谋划推进一批“十五五”时期的高技术产业标志性引领性重大工程[4] - 2025年数字经济增加值有望达到49万亿元，占GDP比重约35%[4] - 创新链、产业链、人才链加速融合，目前拥有24个全球百强创新集群，数量连续位居世界第一[4] - 坚持智能化、绿色化、融合化方向，推动重点产业提质升级，大力培育壮大新兴产业和未来产业，深入开展“人工智能+”行动[6] 扩大内需与供需平衡战略 - 未来要扩大内需、优化供给，推动供需在更高水平实现动态平衡和良性循环，促进形成更多由内需主导、消费拉动、内生增长的发展模式[6] - 将研究制定出台《2026—2030年扩大内需战略实施方案》，为以新需求引领新供给、以新供给创造新需求提供创新举措和要素保障[6] - 坚持把宏观政策的发力点放在做强国内大循环上，全方位扩大国内需求[6] - 坚持把发展经济的着力点放在实体经济上，加快构建现代化产业体系[6] “两新”政策成效与2026年优化方向 - 2025年安排超长期特别国债资金支持约8400个设备更新项目，带动总投资超过1万亿元，支撑设备工器具购置投资同比增长11.8%，拉动全部投资增长1.8个百分点[9] - 2025年超过3.6亿人次申领消费品以旧换新补贴，带动相关商品销售额超过2.6万亿元，直接拉动社会消费品零售总额增长0.6个百分点[8][9] - “两新”政策实施以来，消费者购买的新能源汽车占比近60%，一级能效和水效家电占比超过90%，累计形成年节能量超6900万吨标准煤，减少碳排放超1.7亿吨[9] - 2026年将优化“两新”政策支持范围和补贴标准，完善实施机制，加强全链条管理[11] - 设备更新方面将降低申报项目投资门槛、细化审核标准、完善闭环管理制度[11] - 消费品以旧换新方面将优化资金分配、执行全国统一补贴标准、均衡使用资金、打击骗补套补等违法行为[12] 激发市场活力与建设全国统一大市场 - 坚持把市场运行的调控点放在纵深推进全国统一大市场建设上，充分激发市场活力[7] - 重点综合整治“内卷式”竞争，实现从卷价格向优价值转变[7] - 完善市场准入、公平竞争、产能退出等机制，加强产能调控，化解供大于求的阶段性矛盾[7] - 细化地方招商引资鼓励和禁止事项边界，规范地方经济促进行为[7] - 加强重点行业价格监管，治理企业低价无序竞争，实施质量品牌战略[7] 增强居民消费能力与投资机制 - 正在研究制定稳岗扩容提质行动和城乡居民增收计划，以增强居民消费能力[14] - 2026年将继续实施消费品以旧换新政策，首批600多亿元资金计划已经下达，将深入实施提升消费专项行动，打造消费新场景[14] - 坚持投资于物和投资于人紧密结合，提高投资效益，促进物质资本和人力资本双向赋能[14] - 提高民生类项目政府投资比重，以促进消费需求提升[14] - 通过财政金融协同，利用贷款贴息、担保补偿形成政策合力[14] - 优化投融资机制，完善民营企业参与国家重大项目建设的长效机制，促进投资止跌回稳[15] 金融与产业支持措施 - 发挥好国家创业投资基金行业标杆作用，研究设立国家级并购基金[6] - 加强政府投资基金布局规划和投向指导，促进创新创业创造，加快培育和发展新质生产力[6]

扩大内需战略实施方案 - 国家发展改革委表示将研究制定出台2026—2030年扩大内需战略实施方案 以新需求引领新供给、以新供给创造新需求 [2] - 当前经济发展中需求不足与供给不充分问题并存 供给需从“有没有”转向“好不好” [2] - 宏观政策发力点将放在做强国内大循环上 全方位扩大国内需求 [2] 现代化产业体系构建 - 坚持把发展经济的着力点放在实体经济上 加快构建现代化产业体系 [3] - 推动重点产业提质升级 坚持智能化、绿色化、融合化方向 [3] - 大力培育壮大新兴产业和未来产业 深入开展“人工智能+”行动 [3] - 发挥国家创业投资基金行业标杆作用 研究设立国家级并购基金 加强政府投资基金布局规划和投向指导 [3] 全国统一大市场建设 - 坚持把市场运行的调控点放在纵深推进全国统一大市场建设上 充分激发市场活力 [3] - 综合整治“内卷式”竞争 实现从卷价格向优价值转变 [3] - 完善市场准入、公平竞争、产能退出等机制 加强产能调控 化解供大于求的阶段性矛盾 [3] - 加强重点行业价格监管 治理企业低价无序竞争 实施质量品牌战略 [3] 新质生产力与经济增长点 - 新技术新产品新场景蔚然成势 新能源、新材料、航空航天、量子科技、生物制造、具身智能等新的经济增长点正蓄势待发 [4] - 新型储能装机规模已突破1亿千瓦 占全球比重超过40% [4] - 国家发展改革委正在谋划推进一批“十五五”时期的高技术产业标志性引领性重大工程 [4] 创新链与人才优势 - 创新链产业链人才链加速融合 具备将创新成果从“书架”推上“货架”的全链条全场景优势 [4] - 中国拥有14亿多人口的超大规模市场 以及全球规模最宏大、门类最齐全的人才资源 [4] - 科学、技术、工程和数学专业毕业生每年超过500万人 [4] 区域创新引领 - 动力源地区创新引领作用持续增强 中国拥有24个全球百强创新集群 数量连续3年位居世界第一 [5] - 已部署建设北京（京津冀）、上海（长三角）、粤港澳大湾区三个国际科技创新中心 [5] - 近期设立的国家创业投资引导基金专门设立了3只区域基金 通过投资“子基金+直投项目”实现逐级放大 [5]

文章核心观点 - 国家发展改革委总结2025年经济社会发展目标顺利完成，经济运行稳中有进，并展望2026年经济结构、动能及态势将持续向好，新质生产力稳步发展，将释放巨大潜能 [3] - 针对当前供强需弱的问题，未来政策重点在于扩大内需、优化供给，推动供需在更高水平实现动态平衡，促进形成内需主导、消费拉动、内生增长的经济发展模式 [6] - 2026年将通过优化“两新”（设备更新和消费品以旧换新）政策，持续放大其稳投资、扩消费、促转型、惠民生的效能 [10][11] - 提升居民收入以提振内需是下一步工作重点，将通过稳岗扩容、增收计划、延续以旧换新政策及改革投融资机制等多措并举，增强居民消费能力 [13][14][15] 2025年经济成就与2026年展望 - 2025年经济社会发展主要目标顺利完成，经济运行稳中有进，发展韧性彰显 [3] - 2025年数字经济增加值有望达到49万亿元，占GDP比重约35% [4] - 中国拥有24个全球百强的创新集群，数量连续位居世界第一 [4] - 展望2026年，经济结构将持续向“优”、发展动能持续向“新”、整体发展态势持续向“好”，新质生产力稳步发展 [3] 扩大内需与优化供给的战略方向 - 将研究制定出台《2026—2030年扩大内需战略实施方案》，为以新需求引领新供给、以新供给创造新需求提供创新举措和要素保障 [5][6] - 坚持把发展经济的着力点放在实体经济上，加快构建现代化产业体系，推动重点产业提质升级，大力培育壮大新兴产业和未来产业，深入开展“人工智能+”行动 [6] - 发挥好国家创业投资基金行业标杆作用，研究设立国家级并购基金，加强政府投资基金布局规划和投向指导 [6] - 坚持把市场运行的调控点放在纵深推进全国统一大市场建设上，综合整治“内卷式”竞争，完善市场准入、公平竞争、产能退出等机制 [7] “两新”政策成效与2026年优化措施 - **设备更新方面**：2025年安排超长期特别国债资金支持约8400个设备更新项目，带动总投资超过1万亿元，支撑全年设备工器具购置投资同比增长11.8%，拉动全部投资增长1.8个百分点 [9] - **消费品以旧换新方面**：2025年超过3.6亿人次申领补贴，带动相关商品销售额超过2.6万亿元，直接拉动社会消费品零售总额增长0.6个百分点 [8][9] - **绿色转型成效**：“两新”政策实施以来，全国新增智能化社区回收设施2.9万余个；消费者购买的新能源汽车占比近60%，一级能效和水效家电占比超过90%；累计形成年节能量超过6900万吨标准煤，减少碳排放超过1.7亿吨 [9] - **2026年设备更新政策优化**：进一步降低申报项目的投资门槛，加大对中小企业的支持力度；细化完善项目审核标准；完善项目闭环管理制度，加强监管 [12] - **2026年以旧换新政策优化**：优化资金分配；对汽车、家电、数码等产品在全国范围内执行统一的补贴标准；按季度分批次下达中央资金，建立补贴资金预拨制度；严格打击骗补套补、“先涨后补”等违法行为 [12] 增强居民消费能力的举措 - 正在研究制定稳岗扩容提质行动和城乡居民增收计划，以增强居民消费能力 [13][14] - 2026年将继续实施消费品以旧换新政策，首批600多亿资金计划已经下达，并将深入实施提升消费专项行动，打造消费新场景 [14] - 坚持投资于物和投资于人紧密结合，提高民生类项目政府投资比重，促进消费需求提升 [14] - 通过财政金融协同，实施一揽子内需政策，通过贷款贴息、担保补偿形成政策合力 [14] - 运用改革创新办法，打通供需良性循环的卡点堵点，推进消费新业态、新模式、新场景试点，完善民营企业参与国家重大项目建设的长效机制 [15]

市场整体表现 - 1月20日上午A股三大指数高开低走，截至午间收盘，沪指报4101.62点，跌0.3%，深证成指跌1.22%，创业板指跌1.83% [1] - 科创创业50指数和创业板50指数均跌超2% [1] - 个股跌多涨少，全市场共有3396只个股下跌，1912只个股上涨，54只个股涨停 [2] - 沪深两市半日成交额为1.85万亿元，较上个交易日放量568亿元 [2] 银行保险板块 - 大金融板块逆市拉升，银行保险股涨幅明显 [3] - 保险股全线飘红，中国人寿涨1.89%，中国平安涨1.57%，中国太保涨0.93%，中国人保涨0.32%，新华保险涨0.35% [3][4] - 银行股方面，中信银行涨2.34%，建设银行、中国银行涨超1%，农业银行、邮储银行、交通银行等跟涨 [4] - 中国银河证券研报显示，结构性货币政策工具降息扩容，利好银行稳息差，人民币信贷呈现边际好转，对公贷款有望继续支撑银行信贷“开门红” [5] 食品饮料板块 - 食品饮料板块表现活跃，食品加工概念股领涨 [6] - 个股方面，红棉股份、京基智农、味知香均录得10%涨停 [6] - 红棉股份涨10.13%，京基智农涨10.01%，味知香涨10.00% [7] - 消息面上，国家发展改革委副主任表示，将研究制定出台2026年—2030年扩大内需战略实施方案，以新供给创造新需求 [7] 房地产板块 - 房地产板块再度活跃 [8] - 个股方面，大悦城、城投控股双双涨停，招商蛇口、滨江集团、保利发展涨幅均超5% [8] - 大悦城涨10.17%，城投控股涨10.11%，招商蛇口涨8.32%，滨江集团涨6.78%，保利发展涨5.91% [9] - 消息面上，国家统计局数据显示，2025年12月份一线城市新建商品住宅销售价格环比下降0.3%，降幅比上月收窄0.1个百分点，二手住宅销售价格环比下降0.9%，降幅收窄0.2个百分点 [10] 商业航天与通信设备板块 - 航天军工领跌市场，商业航天板块继续杀跌，卫星互联网、卫星导航等概念板块下挫 [11] - 个股方面，通宇通讯、航天动力均跌停，航天宏图下跌13%，中国卫通、中国卫星跌超6% [11] - 航天宏图跌13.00%，通宇通讯跌10.01%，航天动力跌10.00% [12] - CPO板块连续多日下跌，“易中天”（指中际旭创、新易盛、天孚通信）跌幅均超3% [12] - 中际旭创跌3.92%，新易盛跌6.12%，天孚通信跌5.20% [13]

政策核心内容 - 财政部、中国人民银行、金融监管总局联合发布通知，将个人消费贷款财政贴息政策实施期限延长至2026年底，具体实施期为2025年9月1日至2026年12月31日 [1][2] - 政策旨在加力提振消费、扩大内需，持续降低居民个人消费信贷成本，提升居民消费意愿 [2] - 政策到期后，将根据实施效果视情研究延长政策期限 [1][2] 政策支持范围与标准 - 将信用卡账单分期业务纳入支持范围，年贴息比例为1个百分点 [3] - 取消原政策中关于消费领域的限制，居民在政策实施期内使用经办机构个人消费贷款进行的各领域消费，以及新发生的信用卡账单分期，在经办机构识别真实性、合规性后，可按规定享受贴息 [3] - 取消单笔消费贴息金额上限500元的要求，取消每名借款人在一家经办机构可享受5万元以下累计消费贴息上限1000元的要求 [3] - 维持每名借款人在一家经办机构可享受累计消费贴息上限每年3000元的要求不变 [3][4] 经办机构与资金安排 - 各省级财政部门会同当地相关部门制定属地政策，将监管评级在3A及以上的城市商业银行、农村合作金融机构、外资银行、消费金融公司、汽车金融公司等纳入属地贴息政策经办机构范围 [4] - 中央财政、省级财政分别承担贴息资金的90%、10% [4] - 贴息资金拨付采取“预拨+清算”方式，财政部于2026年一季度向各省级财政部门按一定比例预拨贴息资金，并于政策实施期满后按规定开展贴息资金清算 [4] 监管与执行要求 - 支持经办机构创新消费信贷产品，强化与线下商超、线上平台的协同联动，构建更多金融支持消费新场景 [2] - 着力提升商品消费及文旅、餐饮、赛事、康养、托育等服务消费的覆盖面和活跃度，强化信贷保障支持 [2] - 经办机构需优化内部业务系统和操作流程，提高借款人消费信息识别能力，加强贷款用途和资金流向监测 [5] - 财政部会同金融监管总局酌情组织联合抽查，如发现经办机构违规贴息操作，严格追究责任，情节严重的不得继续经办相关业务 [5] - 经办机构需建立报表统计制度，于每月结束后5个工作日内向财政部和省级财政部门报送政策执行情况 [6]

政策核心与2025年成效总结 - 2026年“两新”政策（大规模设备更新和消费品以旧换新）将进一步优化支持范围、补贴标准和实施机制，以增强精准性、便利性和有效性，持续释放内需潜力并推动经济绿色转型与高质量发展 [1][2] - 2025年，超长期特别国债支持约8400个设备更新项目，带动总投资超1万亿元，推动设备工器具购置投资同比增长11.8%，拉动全部投资增长1.8个百分点 [1] - 2025年，消费品以旧换新政策带动超3.6亿人次申领补贴，推动相关商品销售额超过2.6万亿元，直接拉动社会消费品零售总额增长0.6个百分点 [1] - 政策推动绿色转型成效突出，包括新增智能化社区回收设施2.9万余个，新能源汽车销售占比近60%，一级能效和水效家电占比超90%，累计实现年节能量超6900万吨标准煤，减少碳排放超1.7亿吨 [1] 2026年设备更新政策优化方向 - 降低申报项目投资门槛，扩大对中小企业的支持，以提升政策覆盖面 [2] - 细化各领域项目条件和审核标准，规范设备折旧与淘汰处置，避免资源浪费 [2] - 完善项目闭环管理制度，压实各方责任，加强调度与监督，以提升资金使用效率 [2] 2026年消费品以旧换新政策优化方向 - 依据消费潜力和政策执行情况，优化资金分配机制 [2] - 执行全国统一补贴标准，覆盖汽车报废更新、置换更新及家电、数码产品以旧换新 [2] - 分批次均衡下达资金，指导地方有序支出，并建立预拨制度以缓解企业垫资压力 [2] - 严格审核与价格监管，严厉打击骗补、价格欺诈等行为 [2] 资金安排与实施 - 首批625亿元超长期特别国债支持消费品以旧换新的资金已下达，各地从1月1日起接续实施，实现政策平稳过渡 [1]

宏观经济与政策环境 - 2025年经济社会发展主要目标顺利完成，经济运行稳中有进，发展韧性进一步彰显 [2] - 2026年经济结构将持续向“优”、发展动能持续向“新”、整体发展态势持续向“好” [2] - 将研究制定出台《2026—2030年扩大内需战略实施方案》，全方位扩大国内需求 [4] 新质生产力与创新发展 - 着力推进高水平科技自立自强，新质生产力发展取得新突破 [2] - 2025年数字经济增加值有望达到49万亿元，占GDP比重约35% [3] - 目前拥有24个全球百强的创新集群，数量连续位居世界第一 [3] - 发改委正在谋划推进一批“十五五”时期的高技术产业标志性引领性重大工程 [3] - 深入开展“人工智能+”行动，大力培育壮大新兴产业和未来产业 [5] 扩大内需与消费促进 - 2025年超过3.6亿人次申领消费品以旧换新补贴，带动相关商品销售额超过2.6万亿元，直接拉动社零总额增长0.6个百分点 [6][7] - 正在研究制定稳岗扩容提质行动和城乡居民增收计划，以增强居民消费能力 [10] - 2026年将继续实施消费品以旧换新政策，首批600多亿元资金计划已经下达 [10] - 对汽车、家电等以旧换新在全国范围内执行统一的补贴标准 [9] 投资与产业升级 - 坚持把发展经济的着力点放在实体经济上，加快构建现代化产业体系 [5] - 2025年安排超长期特别国债资金支持约8400个设备更新项目，带动总投资超过1万亿元，支撑设备工器具购置投资同比增长11.8%，拉动全部投资增长1.8个百分点 [7] - 发挥好国家创业投资基金行业标杆作用，研究设立国家级并购基金 [5] - 优化政府投资结构，提高民生类项目政府投资比重 [10] 设备更新与“两新”政策 - “两新”政策实施已累计形成年节能量超过6900万吨标准煤，减少碳排放超过1.7亿吨 [7] - 2026年将优化“两新”政策支持范围和补贴标准，进一步降低申报项目的投资门槛，加大对中小企业的支持力度 [8] - 消费者购买的新能源汽车占比近60%，一级能效和水效家电占比超过90% [7] 市场环境与改革 - 坚持把市场运行的调控点放在纵深推进全国统一大市场建设上，充分激发市场活力 [5] - 综合整治“内卷式”竞争，完善市场准入、公平竞争、产能退出等机制，加强产能调控 [5] - 积极运用改革创新的办法，着力打通供需良性循环的卡点堵点，完善民营企业参与国家重大项目建设的长效机制 [11] - 国务院近期部署实施财政金融协同促进一揽子内需政策，通过贷款贴息、担保补偿形成政策合力 [10]

市场表现 - 1月20日A股新零售板块整体走强，多只个股涨停或大幅上涨，其中红棉股份、汉商集团、上海九百涨停，新华百货上涨超过6%，合百集团、万辰集团、新华都上涨超过5%，青岛金王、天创时尚、利群股份、索菲亚上涨超过4%，金固股份、广百股份、银座股份上涨超过3% [1] - 领涨个股红棉股份涨幅为10.13%，总市值77.82亿，年初至今涨幅12.47%；汉商集团涨幅为10.02%，总市值34.34亿；上海九百涨幅为10.01%，总市值56.40亿，年初至今涨幅30.04% [2] - 其他表现突出的个股包括新华百货年初至今涨幅达62.21%，总市值49.59亿；万辰集团总市值399亿；索菲亚总市值136亿；广百股份年初至今涨幅23.51% [2] 政策驱动因素 - 国家发改委副主任王昌林表示，结合新一轮科技革命和产业变革的需要，发改委将研究制定出台2026年—2030年扩大内需战略实施方案，旨在以新供给创造新需求，并提供强有力的创新举措和要素保障 [1] - 国家发展改革委国民经济综合司司长周陈表示，正在研究制定稳岗扩容体制行动和城乡居民增收计划，目的是增强居民的消费能力，优化消费升级 [1] - 2026年，将推动实施服务业扩能提质行动，推出一批具有含金量的政策，加力支持服务业优质高效发展 [1]

市场表现 - A股新零售板块于1月20日整体走强，多只个股涨停或大幅上涨，其中红棉股份、汉商集团、上海九百涨停，新华百货涨超6%，合百集团、万辰集团、新华都涨超5%，青岛金王、天创时尚、利群股份、索菲亚涨超4%，金固股份、广百股份、银座股份涨超3% [1] - 部分新零售概念股年初至今涨幅显著，例如新华百货年初至今涨幅达62.21%，光云科技年初至今涨幅达56.43%，上海九百年初至今涨幅达30.04%，汉商集团年初至今涨幅达27.35%，广百股份年初至今涨幅达23.51% [2] 政策驱动因素 - 国家发改委副主任王昌林表示，结合新一轮科技革命和产业变革的需要，发改委将于今年研究制定出台2026年—2030年扩大内需战略实施方案，旨在以新供给创造新需求，并提供强有力的创新举措和要素保障 [1] - 国家发展改革委国民经济综合司司长周陈表示，正在研究制定稳岗扩容体制行动和城乡居民增收计划，以增强居民消费能力并优化消费升级，并计划于2026年推动实施服务业扩能提质行动，推出一批具有含金量的政策以支持服务业优质高效发展 [1] 相关公司数据 - 红棉股份当日涨幅10.13%，总市值77.82亿元 [2] - 汉商集团当日涨幅10.02%，总市值34.34亿元 [2] - 上海九百当日涨幅10.01%，总市值56.40亿元 [2] - 万辰集团当日涨幅5.59%，总市值399亿元 [2] - 索菲亚当日涨幅4.15%，总市值136亿元 [2]

宏观经济与战略规划 - 国家发展改革委将研究制定出台2026—2030年扩大内需战略实施方案 [4] - 正在谋划推进一批“十五五”时期高技术产业标志性引领性重大工程 [5] - 将研究设立国家级并购基金，加强政府投资与基金布局规划，以促进创新创业创造，加快培育和发展新质生产力 [5] 行业监管与市场秩序 - 将加强重点行业价格监管，依法依规治理企业低价无序竞争，以形成优质优价良性竞争的市场秩序 [4] - 将大力实施质量品牌战略，旨在破解行业内卷竞争 [4] - 在消费品以旧换新方面，将严格执行审核，精准识别并打击骗补套补、先涨后补等违法行为 [5] 民生保障与社会发展 - 将进一步加强普惠性、基础性、兜底性民生建设，努力促进高质量充分就业 [5] - 2023年全年城镇调查失业率平均为5.2% [5] - 将有序实施育儿补贴制度，逐步推行免费学前教育，并推动优化节假日安排 [5]