市场对美联储降息预期升温 - 意外低迷的美国零售数据令投资者预期美联储今年进行多次降息的可能性正变得更大 [1] - 美国国债价格罕见地出现大幅飙升 部分期限的美债收益率降至过去一个月来最低水平 [1] 美国零售数据表现疲软 - 去年12月美国零售销售额与去年同期持平 大幅不及预期的上升0.4% [1] - 12月零售销售额增速亦低于11月0.6%的增速 [1] - 数据显示假日购物季末期消费者支出动能减弱 [1] 经济数据反映的消费者担忧 - 疲软的零售数据反映出人们对生活成本和就业增长放缓的担忧 [1] - 该数据可能为即将公布的1月非农数据报告奠定相对低迷基调 [1]

市场表现 - 因美联储官员释放偏鹰信号及投机资金离场，金价承压小幅回落，2月10日收盘时，COMEX黄金期货跌0.62%报5047.90美元/盎司 [1] - 相关ETF产品价格同步下跌，黄金ETF华夏（518850）跌0.4%，黄金股ETF（159562）跌1.34%，有色金属ETF基金（516650）跌0.14% [1] 政策与宏观环境 - 美联储官员释放偏鹰信号，美联储洛根表示政策立场恰到好处，若未来几个月通胀回落、劳动力市场稳定则不需要进一步降息 [1] - 美联储哈马克表示当前目标利率“接近”中性水平，利率政策可能会“在相当长一段时间内”保持不变 [1] - 市场正关注关键的美国就业与通胀数据，非农就业数据是首块试金石，数据若显著弱于预期可能推动金价迅速收复失地并冲击更高阻力位 [2] - 若就业市场表现意外坚韧，可能短暂打压降息预期并令金价承压，但预计在避险情绪支撑下跌幅有限 [2] - 紧随其后的美国CPI通胀数据更为关键，若通胀数据继续顽固，可能动摇市场对降息的信心，导致美元和美债收益率反弹，从而施压黄金 [2] - 如果通胀继续稳步回落，将巩固降息前景，为金价上涨扫清障碍 [2]

亚洲货币市场表现 - 在非农就业报告发布前，亚洲货币兑美元在早盘交易中进入盘整 [1] 市场预期与分析师观点 - CBA经济学家兼外汇策略师Carol Kong预计，非农就业人数低于预期的情况将持续，并令美元承压 [1] - 分析师认为，美国劳动力市场的进一步走软，加之通胀压力的缓解，可能会鼓励美联储在今年再降息两次 [1]

市场共识与交易主题 - 短期利率交易员的共识押注是，如果美联储在2026年仅进行两次或三次、每次25个基点的降息，该押注将获得回报 [1] - 交易员大量买入押注美联储立场转鸽的头寸，但在关键就业数据发布前，押注已略显保守 [1] - 投资者寻求看涨久期敞口以应对更趋鸽派的美联储，但目标是不超过两到三次的额外降息 [1] 关键数据与政策预期 - 掉期市场预计，今年进行第三次25个基点降息的可能性约为30%，而到9月会议前降息两次的可能性已几乎被完全定价 [2] - 一周前，市场预计到12月的降息幅度还不足50个基点，当前预期较一周前有所上升 [2] - 周二弱于预期的零售销售数据增强了市场向鸽派转变的动能 [2] 利率市场动态 - 在截至2月9日当周，摩根大通调查显示客户净多头头寸增加了4个百分点，空头头寸减少了5个百分点，最终结果是自去年12月以来最大的多头头寸 [4] - 美债周二攀升，收益率跌至过去一个月来的最低水平 [3] - 美国国债收益率曲线的风险对冲溢价已略微向看涨期权靠拢，但自本月初以来波动幅度非常小 [15] SOFR期权市场活动 - 与SOFR挂钩的期权市场对“鹰式期权”需求旺盛，这些期权瞄准美联储在2026年进行两次或三次降息的情形 [1] - 过去一周的交易亮点之一是旨在实现最多三次降息的结构，其中96.75行权价活跃 [10] - 在3月26日、6月26日和9月26日到期的期权中，成交量最大的行权价是96.50，持有大量未平仓合约 [12] - 近几周来，96.375行权价的需求也出现激增，目前持有大量看涨和看跌期权未平仓合约 [12] 政治与人事因素 - 自特朗普提名凯文·沃什担任美联储主席以来，利率波动性有所上升，投资者更青睐长债头寸 [1][3] - 市场推测沃什可能遵循特朗普呼吁降息的要求，但由于通胀顽固且部分美联储决策者维持鹰派立场，他可能不会激进降息 [3] - 如果提名获参议院确认，沃什将及时上任并主持6月的政策会议 [3]

宏观背景与假期市场环境 - 2026年春节假期国内期货市场休市，海外市场继续交易，假期内的海外宏观数据、地缘局势及政策预期变化可能在节后集中反映到国内市场[1] - 假期期间（2月15日至2月22日，跨越6个海外交易日）重要宏观数据包括：2月17日美国1月零售销售数据、2月20日欧洲和美国2月标普PMI初值、以及美国四季度GDP数据[1] - 政策预期方面需关注2月19日美联储会议纪要、2月23日欧洲央行官员发言以及美联储主席候选人凯文·沃什可能的首次公开发声[1] - 地缘局势方面，俄乌谈判、美伊谈判进展值得关注[1] 有色金属行业观点 - 2月以来，有色金属板块整体已出现较为明显的调整，受贵金属价格大幅回落以及美股下跌拖累，春节前普遍面临回调压力，短期或以震荡运行为主[2] - 宏观层面，若美国对伊朗采取军事行动导致中东冲突升级，霍尔木兹海峡若被封锁，可能冲击全球铝供应（该地区电解铝产量约占全球总产量的8%），从而对铝价形成显著支撑[2] - 中期对有色金属整体持偏乐观态度，因2026年美联储延续降息周期、全球财政扩张趋势难以逆转，将为全球制造业提供支撑[2] - 全球科技企业高资本开支推动AI基础设施投资加速，服务器、数据中心及电力系统建设有望带动铜、铝、锡等金属需求增长，在供给端瓶颈仍存的背景下，中长期供需矛盾有望进一步显现[2] - 1月底以来，美联储降息预期逆转，美元与美债实际收益率快速上行，引发高杠杆资金集中平仓，拖累有色金属多数品种价格同步下跌[3] - 短期下游对高价的负反馈明显，铜、铝等品种库存持续累积，但矿端供应瓶颈并未根本缓解，叠加AI、电网更新等长期需求叙事，有色金属价格或震荡走强[3] - 若美联储政策预期再度发生剧烈反转，将放大节后有色金属价格“跳空”的风险，建议以较低仓位应对假期波动[3] - 截至2月10日，有色金属整体波动率已明显回落但仍处于较高水平，从趋势度看，铜、铝、锡的趋势度相对较强，而锌、镍则偏弱[3] 贵金属行业观点 - 贵金属价格在前期剧烈回调后，波动率已有所下降，但价格尚未完全企稳，整体仍处于震荡阶段[4] - 市场对黄金中期走势仍较为一致地看多，在仓位不高的前提下，可考虑持仓过节以减少频繁操作带来的交易成本[4] - 白银、铂和钯因工业属性和流动性影响，波动表现明显高于黄金，更适合轻仓或通过期权进行风险对冲[4] - 此轮贵金属价格下跌可视为一次对未来流动性收紧风险的“压力测试”，CFTC白银投机净多头已降至多年低位，显示短期抛压已较为充分地释放[4] - 黄金前期低点或已形成阶段性底部，即便未来美联储启动“缩表”，也并不意味着债务扩张停滞，从长期配置角度看，黄金仍具有较高的配置价值[4] 原油行业观点 - 当前原油市场仍围绕地缘局势进行交易，美伊谈判将决定价格走势，若谈判破裂对油价形成显著利多，反之则原油地缘风险溢价可能大幅回吐[6] - 当前油价已包含一定的地缘风险溢价，在地缘局势未进一步恶化的前提下，油价或进入修复阶段，建议降低仓位，必要时可通过买入看涨期权对冲风险[6] - 俄乌谈判需重点关注，当前已完成第二轮三方会谈，双方态度整体积极并释放继续对话意愿，谈判正逐步触及核心分歧，俄罗斯在谈判中似乎掌握更多主动权，其进展对油价存在扰动[6] - 近期欧盟再次提议升级对俄罗斯影子船队的制裁，若制裁升级则有望进一步推涨油价[6] - 中长期来看，原油供需格局依然偏弱，综合基本面与地缘因素，建议交易者保持谨慎，可通过价差交易、期权策略或备兑操作应对假期期间的价格波动风险[6]

外围市场与关联资产 - 隔夜美股道指续创盘中历史新高，最高至50471.58点[2] - 明星科技股多数上扬，奈飞涨超3%，迪士尼涨近3%，甲骨文、赛富时涨超2%，微软、台积电涨近2%，特斯拉涨超1%[2] - 纳斯达克中国金龙指数收盘上涨0.88%，成分股中复朗集团涨27.27%，亿咖通科技涨10.71%，海天网络涨10.42%，1药网涨9.44%，新氧涨9.09%[2] - 盘前交易时段，纳斯达克中国金龙指数曾涨超1%，叮咚买菜一度大涨16.97%[2] - 现货黄金突破5050美元/盎司，日内涨0.53%[2] - 纽约期金突破5070美元/盎司，日内涨0.78%[2] - 现货白银曾突破81美元/盎司后回落，失守80美元/盎司，日内跌3.98%[2] - 纽约期银同样突破81美元/盎司后回落，失守80美元/盎司，日内跌2.86%[2] - 国内白银期货主力合约日内跌2%，报20142.00元[3] - 美元兑日元最新报154.20，下跌1.07%[4] 宏观经济与市场分析 - 美国API数据显示，上周美国API原油库存暴增1340万桶，前值为减少1107.9万桶[5] - 上周美国库欣原油库存增加140万桶，前值减少139.4万桶[5] - 上周美国成品油汽油库存增加330万桶，馏分油库存减少200万桶[5] - 美国能源信息署预计欧佩克+明年不会增产[6] - 道富集团策略师表示，美联储今年或有三次降息可能，美元或下跌10%[6] - 市场当前预计美联储将于6月左右启动降息，年底前至少降息两次[6] - 美联储哈马克强调，在再次调整利率前，实现2%通胀目标至关重要，利率政策可能“在相当长一段时间内”保持不变[6] 国际焦点与政策动态 - 美国总统特朗普表示，伊朗希望达成协议，若无法达成将采取“非常严厉的行动”，正考虑向地区派遣航空母舰及增派部队[7] - 美国考虑扣押装载伊朗石油的油轮以施压德黑兰[8] - 特朗普提及利率政策，称“美国应当拥有世界上最低的利率”，当前利率“本应再低2个百分点”[8] - 白宫新闻秘书宣布，特朗普将于周四正式撤销温室气体危害认定[9] - 美国商务部长表示，美国对人工智能芯片需求巨大，“不想做任何阻碍其发展的事情”[10] 公司动态与行业资讯 - 黑石据悉拟向ANTHROPIC投资2亿美元[11] - 谷歌获得欧盟反垄断批准，以320亿美元收购Wiz公司[11] - 芝商所集团将推出单只股票期货[11] - Spotify因第一季度盈利预测超预期，股价飙升15.8%，有望创下2019年10月以来最大单日涨幅[12] - 英国金融行为监管局对全球加密货币交易所火币提起法律诉讼，因其非法向英国消费者推广加密资产服务[12] - 比特币跌破68000美元，日内跌3.13%[12]

市场对美联储政策预期的转变 - 在特朗普提名凯文·沃什为新任美联储主席后，市场对宽松政策的预期一度高涨，但随后风向已变，交易员正押注2026年仅降息两到三次 [1][4] - 短期利率交易员正逐渐形成一个共识性押注：若美联储今年仅降息两到三次，这一押注将获利 [1][4] - 自沃什获得提名以来，交易员们一直在涌入押注美联储立场转鸽的头寸，但在关键的1月份非农就业报告发布前夕，他们的押注已变得略为保守 [1][2][4] 期权市场的具体动向与策略 - 与担保隔夜融资利率（SOFR）挂钩的期权资金流向显示，市场对“秃鹰期权”存在需求，该期权针对美联储在2026年进行两次或三次25个基点的降息情景 [1][4] - 过去几周，利率掉期期权市场也出现了针对未来利率波动性的类似对冲操作 [1][5] - 巴克莱银行策略师指出，自沃什获得提名以来，利率波动性有所上升，投资者更青睐于建立长期债券的多头头寸 [1][5] - 策略师报告指出，投资者寻求建立偏看涨的久期敞口以应对更偏鸽派的美联储，但目标是不超过两到三次的额外降息 [2][5] 关键数据与市场定价 - 今夜（周三）21：30公布的美国1月份非农就业报告，是验证市场谨慎预期的关键试金石，预计数据将揭示正在走弱或停滞的美国劳动力市场 [1][2][5] - 目前，掉期市场定价显示，今年进行第三次25个基点降息的可能性约为30%，而到9月会议时，两次降息几乎已被完全定价 [2][5] - 市场对截至12月累计降息幅度的定价较一周前有所升温，一周前的定价不到50个基点 [2][5] - 周二公布的弱于预期的零售销售数据，进一步强化了市场向鸽派预期转变的势头，受此影响，美国国债价格上涨，收益率降至过去一个月的最低水平 [2][3][5][6] 对新任主席政策立场的分析 - 市场此前推测，沃什接任后可能遵循特朗普要求降息的呼吁，但由于通胀持续顽固高企且部分美联储政策制定者仍持鹰派立场，沃什可能不会激进地大幅降息 [3][6] - 如果参议院确认提名，沃什将赶在6月份的政策会议前正式执掌美联储 [3][6]

美股市场整体表现 - 美国股市周二走势分化 道琼斯工业平均指数上涨52.27点 涨幅0.10% 报50188.14点 再创历史新高 而标普500指数下跌23.01点 跌幅0.33% 收于6941.81点 纳斯达克综合指数下跌136.20点 跌幅0.59% 报23102.47点 [3] - 标普500指数中 通信服务板块表现最弱 成为当日主要拖累之一 [3] - 市场轮动正向更广泛的行业和市值区间扩散 这种从高估值科技股向其他领域的转移 有助于提升市场整体健康度 也为道指及中小市值股票提供了支撑 [11] 大型科技股表现 - 大型科技股多数下跌 特斯拉上涨1.89% 谷歌下跌1.77% Meta下跌0.96% 亚马逊跌0.84% 英伟达下跌0.79% 苹果下跌0.34% 微软跌0.08% [5] - 英特尔大跌6.19% 成为科技板块中表现最弱的个股之一 [5] - 谷歌母公司Alphabet宣布发行规模达200亿美元的债券 这一消息加剧了投资者对大型科技公司资本支出规模的疑虑 [5] - 亚马逊 Alphabet Meta与微软正竞相争夺人工智能主导地位 预计到2026年 这四家公司在相关领域的累计投入将达到数千亿美元 市场普遍估算其在AI上的整体投资规划规模约为6500亿美元 [5] - 近期部分科技巨头的财报表现 也进一步放大了市场对其资本开支节奏与回报周期的担忧 [5] 热门中概股表现 - 热门中概股多数走高 纳斯达克中国金龙指数上涨0.87% [7] - 个股方面 阿里巴巴上涨2.15% 京东涨1.21% 蔚来上涨1.43% 小鹏汽车涨1.60% 理想汽车上涨2.94% 哔哩哔哩涨0.62% 百度上涨0.47% 腾讯音乐涨3.75% [7] - 拼多多小幅下跌0.13% 网易基本持平 小马智行下跌0.54% [7] 宏观经济数据与市场反应 - 美国12月零售销售额基本持平 显示在年末假日消费季接近尾声之际 支出动能明显放缓 消费者在高通胀环境下对非必需品支出保持谨慎 [9] - 在13个主要零售类别中 有8个出现下滑 包括服装店和家具店 汽车经销商销售额亦有所下降 [9] - 美国第四季度就业成本指数环比增长0.7% 低于市场预期的0.8% 也低于前一季度的0.8% [10] - 疲软的零售销售数据暗示此前强劲的经济增长势头可能正在减弱 市场对增长前景的预期已明显降温 [10] - 在数据公布后 市场对美联储年中降息的预期有所升温 芝商所FedWatch工具显示 6月仍是市场认为降息概率超过50%的首个月份 [10] - 美国10年期国债收益率下跌5.1个基点至4.147% 连续第四个交易日走低 四日累计跌幅超过13个基点 创下去年10月中旬以来最大连续回落幅度 两年期国债收益率同步下跌2.5个基点 至3.458% [10] 其他个股与板块动态 - 迪士尼和家得宝股价上涨逾2% 对道指形成支撑 抵消了可口可乐因第四季度营收未达预期而下跌1.5%的负面影响 [11] - 标普全球股价暴跌9.7% 成为标普500指数中表现最差的成分股 其2026年盈利指引低于分析师预期 拖累同业穆迪与明晟股价同步走低 [11] - 金融板块整体承压 此前科技平台Altruist推出新型人工智能税务规划工具 引发市场对金融服务行业竞争加剧的担忧 LPL Financial股价下跌8.3% 嘉信理财下跌7.4% [11] 大宗商品市场 - 油价小幅走低 纽约3月WTI原油下跌0.6% 收于每桶63.96美元 4月布伦特原油下跌0.4% 收于每桶68.80美元 [13] - 贵金属承压 纽约尾盘现货黄金下跌0.62% 报每盎司5026.20美元 COMEX黄金期货下跌0.65% 现货白银跌幅更为明显 下跌3.09% 报每盎司80.82美元 [13]

宏观经济与市场预期 - 周三亚洲股市有望再创新高，悉尼和香港的股指期货预示将进一步上涨 [1] - 美国12月零售销售意外停滞，表明消费者为经济提供的动力减弱 [1] - 货币市场目前认为美联储今年降息三次的概率略有增加，其中两次降息已完全定价 [1] 关键数据与市场反应 - 疲软的零售销售数据增强了美联储今年降息的理据，推动美债价格爬升 [1] - 交易员正严阵以待周三发布的美国关键就业报告 [1] - 分析认为就业报告将是关键，疲软数据可能推动情绪转向避险，强劲数据则可能缓解部分忧虑 [1]

货币政策立场 - 美联储今年没有迫切需要调整利率政策立场 在利率目标区间的设定上 可能会维持不变相当一段时间 [1] - 货币政策最有可能接近既不抑制也不刺激经济活动的立场 倾向于在评估近期降息影响、并观察经济表现的过程中保持耐心 [1] 经济与通胀评估 - 对经济活动持谨慎乐观看法 经济前景依然向好 招聘相关信息显示当前状况相对稳定 [1] - 通胀仍然过高 在今年通胀可能停留在3%左右的风险下 价格压力回落至关重要 [1]