河南省政府办公厅日前印发《河南省提振消费专项行动实施方案》。其中提出，加力推进以旧换新。支 持汽车报废和置换更新，2025年报废符合条件的旧乘用车并购买新能源乘用车最高补贴2万元、燃油乘 用车最高补贴1.5万元，转让旧车并购买新能源乘用车最高补贴1.5万元、燃油乘用车最高补贴1.3万元。 ...

物流行业 - 西部陆海新通道铁海联运班列运输货物已突破50万标箱 [3] - 广西平陆运河马道枢纽项目、南宁国际铁路港、南宁吴圩机场存在多式联运衔接和港口物流服务堵点难点 [3] - 大宗货物运力不足和物流成本偏高问题亟待解决 [3] - 平陆运河预计2026年底通航将缩短西南地区货物出海距离并降低物流成本 [3] - 建议物流业与制造业深度融合促进现代物流与区域经济良性互动实现深层次降本增效 [3] 消费行业 - 广西"以旧换新"政策已有250多万名消费者参与 [5] - "以旧换新"政策需优化流程、拓展参与方式并解决覆盖品类与区域不均衡问题 [5] - 文旅消费以门票经济为主二次消费占比偏低 [5] - 文旅融合新消费场景构建不足需激活文旅市场消费潜力 [5] 政策建议 - 建议发挥政策集成效应形成"需求牵引供给、供给创造需求"良性循环 [6] - 建议激活消费新动能畅通国内大循环 [6]

报告行业投资评级 - 强于大市（维持评级） [8] 报告的核心观点 - 4月中国家用空调内销增长平稳，出口端受关税及Q1提前备货影响略有下滑，国内步入内销旺季，国补+618周期催化，需关注后续内销数据变化 [3][13] - 展望2025年，可选消费板块投资主线包括政策支持下内需复苏、出海仍是长期主题、全球制造业重构下中国制造优势显著，并给出各方向建议关注的公司 [17][19] 根据相关目录分别进行总结 4月家空内销增长平稳，出口端开始受关税有一定影响 - 2025年4月中国家用空调生产2242万台，同比+1.9%；销售2257.9万台，同比+2.0%；内销规模1275.8万台，同比+3.7%；出口规模982.1万台，同比-0.2%；库存1710万台，同比+1.4% [3][13] - 4月内销头部品牌表现平稳，二线品牌中长虹受益于小米代工拉动增速较快；出口端受关税影响叠加Q1抢出口，部分品牌有一定下滑 [16] 周度投资观点 - 政策支持下内需有望复苏，建议关注大家电、宠物、小家电和品牌服饰、电动两轮车等方向相关公司 [17][19] - 出海仍是长期主题，建议关注清洁电器、大家电、摩托车、工具品类等方向相关公司 [19] - 全球制造业重构下，中国制造优势仍显著，建议关注大家电、吸尘器、工具代工以及纺服制造龙头相关公司 [19] 行情数据 - 本周家电板块涨跌幅+1.1%，其中白电/黑电/小家电/厨电板块涨跌幅分别+2.2%/-2.9%/+0.7%/-1.8%；LME铜、LME铝环比上周分别+0.64%、-1.48% [4][20] - 本周纺织服装板块涨跌幅-0.11%，其中纺织制造涨跌幅-2.69%，服装家纺涨跌幅-1.30%；本周328级棉现货14608元/吨（+0.29%），美棉CotlookA 78.25美分/磅（+1.95%），内外棉价差377元/吨（-10.02%） [4][23] 各板块跟踪 - 白电板块重点公司销售数据跟踪展示了海尔、卡萨帝、美的、小天鹅、格力等品牌冰箱、洗衣机、空调、洗碗机等品类线下和线上25M04及25年累计的销额和均价变化 [33] - 小家电板块公司销售数据跟踪展示了九阳、苏泊尔、美的、小熊、科沃斯、有头 等品牌电饭煲、空气炸锅、扫地机等品类线下和线上25M04及25年累计的销额和均价变化 [35] - 厨电板块公司销售数据跟踪展示了老板、华帝、火星人、美大、帅丰等品牌油烟机、洗碗机、集成灶等品类线下和线上25M04及25年累计的销额和均价变化 [36] - 黑电板块公司销售数据跟踪展示了海信、小米、TCL、创维、长虹等品牌彩电线下和线上25M04及25年累计的销额和均价变化 [37] 行业新闻 - 5月21日，TCL与阿里云达成全栈AI战略合作，聚焦大模型推理能力、多模态理解和智能检索三大核心技术，未来三年将打造半导体显示行业智能中枢，并计划于今年9月底推出业界首个专注该领域的强推理大模型 [38] - 商务部新闻发言人介绍，今年1月至4月，超3400万名消费者参加家电产品以旧换新，累计购买12类家电产品超5100万台，带动销售1745亿元 [40] 上游跟踪 家电原材料价格、海运走势 - 展示了铜铝、塑料、钢材价格走势，美元兑人民币汇率走势，海运运价指数，面板价格走势等图表 [44][47][48] 房地产跟踪数据 - 展示了累计商品房销售面积及同比、当月商品房销售面积及同比、累计房屋竣工面积及同比、当月房屋竣工面积及同比、累计房屋新开工面积及同比、当月房屋新开工面积及同比、累计房屋施工面积及同比、30大中城市成交面积等图表 [56][61][68] 纺织原材料价格跟踪 - 展示了328棉现价、CotlookA指数、粘胶短纤价格、涤纶短纤价格、长绒棉价格、内外棉价差等走势图 [70][74][75]

工业与制造业表现 - 2025年1—4月成都规模以上工业增加值同比增长8 1% [1] - 汽车制造业增加值增长27 4% 计算机 通信和其他电子设备制造业增长18 8% [1] - 新能源汽车产量同比激增412 5% 主要受益于政策扶持与消费热潮 [5] - 华为在成都发布全球首款应用鸿蒙操作系统的个人电脑HUAWEI MateBook Pro与HUAWEI MateBook Fold非凡大师 实现国产操作系统在PC领域突破 [3] - 成都市与华为签署深化战略合作协议 聚焦人工智能 智能制造 数字经济等领域合作 [5] 消费市场动态 - 1—4月成都社会消费品零售总额同比增长6 1% [10] - 限额以上企业通讯器材类零售额同比增长125 0% 金银珠宝类增长19 7% 家用电器和音像器材类增长19 1% [10] - 成都累计落户海内外首店超4000家 2024年引进首店超820家创6年新高 [10] - 一季度成都开展首展首秀首发活动超50场 落地首店148家 [10] - 成都市推动首发经济发展三年行动计划目标为2027年底落地首店6500家 高能级首发活动超1000场 [12] 外贸与物流表现 - 1—4月成都外贸进出口总额2759 8亿元 同比增长11 2% 其中出口1610 8亿元增长11 9% 进口1149 0亿元增长10 1% [14] - 成都国际航空枢纽货邮吞吐量超36 64万吨 同比增长23 11% 天府机场与双流机场增速均超20% [14] - 成都在飞国际及地区航线77条 计划全年新开复航加密28条航线 [16] - 成都企业组团出海签单活跃 例如工业代表团赴沙特签超50亿元订单 37家经贸企业赴日本签约10个项目金额超10亿元 [18] 企业合作与产业生态 - 华为与成都形成"动能生态" 合作企业包括华鲲振宇（算力） 鼎桥通信（终端 AI） 华体照明（新能源）等 [3] - 四川华鲲振宇为华为计算唯一战略级合作伙伴 成都鼎桥通信参与鸿蒙共建项目 [3] - 新能源车企在蓉加速布局 某品牌计划新增3家体验店 一季度在川交付量同比两位数增长 [7]

家电市场趋势 - 气温攀升叠加年中大促推动家电市场进入关键窗口期，618成为全年家电消费黄金档 [1] - 消费决策逻辑从参数对比转向场景体验，85吋及以上大屏彩电销售占比超5成，洗碗机、净饮机等新质家电同比增长超50% [2] - 政策红利加速行业升级，国家家电以旧换新政策扩展至12类，补贴额度最高2000元，与618大促形成消费刺激双引擎 [9] 苏宁易购战略转型 - 公司以"四场品类发布会+超万家门店"立体组合重构618战场，将流量重心拉回线下，强化场景体验作为新增长引擎 [1] - 门店功能定位重塑，通过CBA观赛区、咖啡体验空间等构建"先体验后决策"消费闭环 [2][3] - 彩电品类转型明显，百吋大屏底价低至5499元，门店打造CBA观赛互动、电竞观赛区等生活提案场景 [5] 供应链与价格策略 - 供应链呈现价格穿透、新品首秀、服务捆绑三大特征，新一级能效空调达999元，14套洗碗机达3199元 [6] - 联合八大品牌成立洗碗机联盟推动标准统一，空调领域推出"健康呼吸生态圈"将单品更换升级为系统改造 [8] - "国补+厂补+平台补"三重杠杆改变消费经济账，单台家电最高补贴2000元，综合折扣低至5折 [9] 线下门店价值重构 - 线下门店承担三重角色：体验场景物理载体、重服务平台、政策转化入口 [11] - 通过10万台家电免费试用、百场区域化美食品鉴等活动，将门店从履约终端回归获客前哨 [11] - 行业面临将大促流量转化为日常客流的长期命题，需平衡体验投入与经营成本 [11] 品类表现与政策效应 - 一季度数据显示国补刺激下洗碗机与净饮水设备销售增长超50%，98吋以上巨幕电视异军突起 [9] - 空调补贴向新风、除菌功能倾斜，推动行业从温控工具向空气解决方案升级 [9] - 政策红利加速淘汰高能耗产品，同时培育新质家电市场 [9]

【导读】苹果推出"Trade In 换购计划"，iPhone最高可抵5700元 中国基金报记者 忆山 5月23日，苹果官网显示，即日起至6月18日推出"Trade In 换购计划"，换购新iPhone可享额外折抵优惠。 | 你的设备 预估折抵金额¹ | | --- | | iPhone 15 Pro Max 最高达 RMB 5700 | | iPhone 15 Pro 最高达 RMB 4750 | | iPhone 15 Plus 最高达 RMB 3775 | | iPhone 15 最高达 RMB 3400 | | 查看全部 iPhone 折抵估价 纽 | 选购 iPhone iPhone最高可抵5700元 具体来看，iPhone、Apple Watch、iPad、Mac以及Android 设备都可以在换购时享受折抵优惠。 其中，iPhone折抵金额的最高预估价格在550元至5700元之间，覆盖24款型号，包括iPhone X、iPhone 11、iPhone SE (第三代)、 iPhone 15 Pro Max等。Apple Watch折抵金额的最高预估价格在275元至2300元之间，iPad折抵金额的 ...

2025年618大促销售表现 - 天猫平台开卖首小时超13000个品牌成交翻倍，43个品牌快速破亿元，“亿元俱乐部”品牌数量较2024年618同期增长超50% [1] - 3C数码、美妆、家电家装、服饰、运动户外、宠物、国际等各大行业天猫平台成交额全面超预期 [1] - 淘宝天猫平台美妆品牌开卖10分钟珀莱雅销售额破亿元，20分钟兰蔻破亿元，30分钟雅诗兰黛破亿元 [5] - 宠物品牌方面9个品牌成交额破千万元，5个宠物主粮单品成交额破千万元 [5] - 快手电商泛货架商品卡GMV同比增长282%，搜索GMV同比增长753%，直播间GMV同比增长92% [5] 消费政策与宏观背景 - 中央经济工作会议将扩大国内需求摆在首位，强调大力提振消费 [2] - 2025年1-4月社会消费品零售总额同比增长4.7%，实物商品网上零售额同比增长5.8%，占社零总额比重为24.3% [2] - 国家“以旧换新”政策提质扩容，补贴家电品类从8类增至12类，单件最高补贴比例提升至20% [6] - 首次将手机、平板、智能手表等数码产品纳入补贴，按售价15%补贴，单件最高500元 [6] 平台优惠策略简化 - 淘宝天猫平台简化优惠规则为“官方立减15%”，无需凑单，同时发放6张共计820元大额消费券及至高13577元品类券 [4] - 京东提供“每人每天补贴超1000元”，在主会场提供满200元减20元神券、PLUS补贴券等 [4] - 唯品会上线数万款爆款商品，价格相比日常低价至少再减15%，部分大牌穿搭可减50%以上 [4] - 业内认为从“满减凑单”到“立减优惠”的变化缩短了消费者决策路径，提升体验并回归真实需求 [4] 以旧换新政策联动 - 国家“以旧换新”政策首次深度绑定大促，形成“国补+平台让利+品牌促销”三重刺激 [6] - 京东将国家补贴整合到平台活动中，消费者购买手机数码、家电家居等消费品至高可省2000元 [6] - 淘宝天猫“以旧换新”国家补贴叠加618优惠可低至五折，开卖首4小时国家补贴领取次数比去年双十一同期增3倍 [7] - 开售20分钟苹果成交额超去年618开售首日全天，开售首小时富士相机成交同比增长200%，影石Insta360同比增长210% [7] 线上线下融合与即时零售 - 淘宝闪购在618期间加大奶茶免单力度，“天天送奶茶”活动首日送出100万杯 [8] - 母亲节当天淘宝闪购有8625家鲜花门店成交量同比翻倍增长 [8] - 京东加码外卖百亿元补贴，下单最高立减61.8元，并推出每月18日咖啡、奶茶1.68元一杯的“京东超级外卖日” [8] - 苏宁易购全国线下千城万店加入618，线上线下双线开启大促，消费者可在门店选购线上产品或在线逛购附近门店 [8] 平台惠商举措与服务升级 - 抖音平台在618期间投入亿级现金补贴和千亿级流量资源，推行商品卡免佣、降运费险等商家扶持政策 [10] - 京东重点降低保险费用、升级服务工具和履约保障，对“价保险”实施阶梯式降费，升级退换货运费险 [10] - 京东上线全新挽单工具，为商家免费开通夜间智能客服服务，并择优展示发货/送达时效 [11] - 京东云免费向商家开放人工智能产品覆盖运营、营销、服务全流程，京东数字人直播助力商家高效增长 [11]

经济增长预测 - 二季度出口有望实现3%-5%的高增，预计二季度GDP同比增速达5.2%，上半年GDP同比增速或在5.3%，4、5月月度GDP增速或为5.4%、5.3%[2][22][23] 消费情况 - 1 - 4月社零累计同比4.7%，限额以上“以旧换新”类消费同比增长7.2%，拉动社零同比增长1.1个百分点，非补贴类商品拉动社零3.7个百分点；服务消费增速从2023年的20%回落至2024年的6.2%和2025年4月的5.1%[5][6] 房地产市场 - 1 - 4月商品房销售面积累计同比 - 2.8%，2024年10月 - 2025年3月9个样本城市二手房成交面积同比增长21.1%，但4月二手房销售降温，5月1 - 17日同比回落至7.1%；2025年1 - 4月房地产投资同比 - 10.3%，扣除土地购置费后对GDP拖累0.7个百分点[14][15] 政策与投资 - 预计二季度社零增速维持4.5%-5%，最终消费增速或达4.3%，“以旧换新”资金已使用约1000亿；设备更新和两重项目带动基建和制造业投资，推动固定资产投资增速稳定在4%左右，4月制造业、基建投资累计同比8.8%、10.9%，拉动GDP同比增长1.4个百分点[20][22][23] 风险提示 - 二季度GDP测算基于模型，实际与估算或有差异；出口受贸易摩擦影响大，后续或波动；消费受益于以旧换新政策，关注政策对基本面的扰动[3][28]

政策执行效果 - "以旧换新"政策执行后居民消费热情高涨，企业销售旺季显著 [1] - 大安市鸿盛家电商场作为当地重要商户，顾客流量明显增加 [1] - 大安市长城科技城年初以来通过"以旧换新"销售电子产品216台，实现销售额61.2万元 [2] 税务支持措施 - 国家税务总局大安市税务局组建专家服务团队，为电器销售企业提供政策辅导 [1] - 税务人员重点辅导发票开具、额度调整、纳税申报等基础业务，帮助企业掌握办税流程 [1] - 税务局向企业发放优惠政策"大礼包"和办税流程"电子书"，提升涉税业务办理效率 [1][2] 企业反馈 - 鸿盛家电商场负责人表示税务辅导使其能专心经营销售 [1] - 长城科技城郑先生认为税务部门及时送政策上门提高了办税效率 [2] 后续计划 - 大安市税务局将继续紧盯市场主体涉税需求，推动消费品以旧换新税费优惠政策落地 [2]

行业销售表现 - 2025年前4个月中国品牌乘用车销量占比达68.7%创历史新高[1] - 4月单月销量同比增长23.5%[1] - 1-4月乘用车市场零售同比增长14%但环比下降9.4%[1] 政策与市场驱动因素 - 春季车展及厂商促销政策有效拉动市场需求[1] - 五一假期自驾游需求提振终端消费[1] - 工信部拟出台新一轮稳增长工作方案叠加"以旧换新"政策前置效应支撑需求[1] 产业结构与升级 - 2025年4月装备制造业增加值同比增长9.8%其中汽车等表现强劲[1] - 1-4月工业增加值累计同比增长6.4%[1] - 智能设备制造增加值增长20.2%显示产业升级动能强劲[1] 出口与内需动态 - 整车对美出口依赖度低中美经贸会谈联合声明对整车影响有限[2] - 汽车零部件短期或受明显提振3个月内可能出现抢出口现象[2] - 内需仍是行业回暖主要驱动力[2] 投资工具 - 汽车ETF（516110）及联接基金（012974）提供板块投资机会[2][3]