中美经贸磋商概况 - 中美经贸磋商于当地时间10月25日至26日在马来西亚吉隆坡举行 [1] - 中美经贸团队就双方关注的经贸议题进行了深入、坦诚的讨论和交流 [2] 磋商涉及的核心议题 - 讨论议题包括双方各有关注的出口管制议题 [2] - 讨论议题包括对等关税进一步延长暂停期问题 [2] - 讨论议题包括芬太尼关税和芬太尼禁毒合作问题 [2] - 讨论议题包括进一步扩大贸易问题 [2] - 讨论议题包括美方301船舶收费相关措施问题 [2] 磋商进展与成果 - 中美双方就上述议题建设性地探讨了一些妥善处理双方关注的方案，形成了初步共识 [2] - 下一步各自将会履行内部报批程序 [2]

行业投资评级 - 投资评级为领先大市-A [4] 核心观点 - 中美经贸磋商在即，市场风险偏好回升，有色板块铜、铝标的领涨，基本面向好下铜铝价格弹性可期 [1] - 中美经贸磋商临近，重点关注稀土方面的边际变化，本轮稀土或类似于4月后中美关税博弈缓和后的走势 [1] - 持续看好稀土铜铝锡金银钴钽铀等金属 [1] 贵金属 - 本周COMEX金银分别收于4112、48.3美元/盎司，环比分别-1.9%、-3.2% [2] - 美国9月CPI同比+3%，环比+0.3%，均低于市场预期的3.1%、0.4%，市场对于美联储年内降息预期不变 [2] - 国内9月实物黄金需求118吨，环比明显反弹 [2] - 在央行和ETF资金积极增持驱动下，持续看好金价中长期上涨趋势 [2] - 伦敦白银库存紧张，现货紧张推升价格，白银短期价格波动加剧，持续看好中长期价格弹性 [2] - 建议关注山东黄金、山金国际、中金黄金、赤峰黄金、湖南黄金等 [2] 工业金属：铜 - 本周LME铜收报10947美元/吨，环比上周+2.19%，沪铜收报87700元/吨，环比上周+3.52% [2] - 供给端，中国9月铜精矿进口量258.7万吨，环比-6.2%，铜精矿市场成交较少 [2] - 需求端，本周铜杆、铜线缆企业开工率分别为61.55%、62.34%，分别环比-0.95pct、+0.43pct [2] - 库存端，截至10月24日，铜社会库存18.16万吨，环比上周+0.41万吨，LME铜库存13.64万吨，环比-0.6%，COMEX库存31.52万吨，环比+0.55% [2] - 短期关税等宏观政策或对铜价有一定影响，后续持续看好铜在供给端硬约束下的价格弹性 [2] - 建议关注洛阳钼业、金诚信、西部矿业、河钢资源、江西铜业、铜陵有色、云南铜业等 [3] 工业金属：铝 - 截止10月17日，LME铝收报2856.5美元/吨，较上周五+3.25%，沪铝收报21205.0元/吨，较上周五+1.17% [3] - 基本面上海外供应预期收紧，国内供应平稳，整体电解铝供需趋紧 [3] - 供应端，海外世纪铝业位于冰岛的冶炼厂因电气设备故障暂时减产三分之二 [3] - 成本端，国内电解铝完全成本为16080元/吨，周环比下降72元/吨，行业平均利润扩大至4960元/吨附近，周度环比扩大162元/吨 [3] - 需求端，周内国内铝下游加工龙头企业开工率环比持平于62.4%，较上周微跌0.1% [3] - 库存方面，截至10月23日，国内主流消费地电解铝锭库存录得61.8万吨，较本周一去库0.7万吨，环比上周四去库0.9万吨，本周LME库存47.3万吨，较上周五-3.68%，SHFE库存6.7万吨，较上周五-5.62% [3][7] - 建议关注神火股份、天山铝业、中孚实业、中国宏桥、宏创控股、云铝股份、中国铝业等 [8] 工业金属：锡 - 截止10月17日，沪锡主力合约283810元/吨，环比+1.1% [8] - 三地（苏州、上海、广东）社会库存总量6828吨，环比-2.7%，预计年底前库存降至6000吨以内 [8] - 看好明年锡矿供给刚性下，降息带来的大电子消费需求复苏，AI需求拉动逐渐显现 [8] - 建议关注锡业股份、华锡有色、兴业银锡等 [9] 战略金属：稀土 - 本周五氧化镨钕、氧化铽报价分别为50.15、665万元，环比分别-0.9%、-4.7% [9] - 复盘4月出口管制后稀土价格同样出现了小幅回调，但随后因中美关税博弈缓和、出口许可审批、需求增长等因素，稀土价格触底反弹 [9] - 今年7-9月磁材出口均同比正增长，未来国内外需求增长是趋势 [9] - 白名单制度或年内落地，预计推动稀土价格新一轮上涨，北稀和包钢公告上调四季度稀土精矿价格，看好后市价格上涨 [9] - 建议关注中国稀土、北方稀土、广晟有色、盛和资源、华宏科技、金力永磁、宁波韵升、正海磁材等 [10] 战略金属：钴 - 电钴价格较节前进一步上行，据中联金电钴均价40.66万元/吨 [10] - 9月钴中间品进口量环比小幅上升，但增量仍然偏低，市场钴原料可流通货源持续偏紧 [10] - 刚果金出口禁令于10月16日结束，之后实行出口配额制，中长期看配额削减幅度较大，供给紧张格局加剧，看好钴价持续上行 [10] - 建议关注华友钴业、力勤资源、洛阳钼业、腾远钴业、寒锐钴业、格林美等 [11] 行业表现数据 - 行业近1月相对收益9.4%，近3月相对收益19.3%，近12月相对收益44.9% [5] - 行业近1月绝对收益11.5%，近3月绝对收益31.6%，近12月绝对收益63.5% [5] - 本周上证综指涨2.9%，深证综指涨4.7%，沪深300涨3.2%，有色金属指数涨1.6% [12]

中美经贸关系 - 前四轮中美经贸磋商证明双方可在相互尊重、平等协商基础上找到解决彼此关切的办法并推动经贸关系健康稳定可持续发展 [1] - 中国反对“脱钩断链”并坚定维护全球产供链的安全稳定 [1] 人口发展政策 - 建设生育友好型社会，明确倡导积极婚育观并优化生育支持政策和激励措施 [2] - 推动老有所养，健全养老事业和产业协同发展政策机制，优化基本养老服务供给并发展医养结合服务 [2] - 推动老有所为，稳妥实施渐进式延迟法定退休年龄，优化就业及社保等方面年龄限制政策，积极开发老年人力资源并发展银发经济 [2] - “十五五”期间中国人均预期寿命目标由79岁提升至80岁 [2] 宏观经济目标 - “十五五”时期是基本实现社会主义现代化、夯实基础、全面发力的关键时期，需科学谋划未来5年经济社会发展 [3] - 着力推动经济实现质的有效提升和量的合理增长，充分释放经济增长潜力，努力从中等收入国家向中等发达国家水平迈进 [3]

中美经贸关系与全球供应链 - 中国作为负责任大国，一直反对“脱钩断链”，坚定维护全球产供链的安全稳定 [1] - 前四轮中美经贸磋商证明，中美在相互尊重、平等协商基础上可找到解决彼此关切的办法 [1] - 推动中美经贸关系健康稳定可持续发展是双方共同目标 [1]

报告行业投资评级 - 对股指中长期看好，建议逢低做多；国债保持观望；焦煤、螺纹钢、锡、黄金、白银区间交易；玻璃、镍建议观望；铝建议待回落后逢低布局多单；PVC、烧碱、苯乙烯、橡胶、尿素、甲醇震荡运行；纯碱01合约持空头思路；棉花棉纱、PTA震荡运行；苹果、红枣震荡偏强；生猪、鸡蛋逢高偏空；玉米宽幅震荡；豆粕区间震荡；油脂震荡偏强 [1] 报告的核心观点 - 各期货品种受宏观政策、供需关系、成本利润、国际形势等多因素影响，呈现不同走势和投资机会，投资者需综合考虑各因素并关注相关数据和政策变化 [1][5][23] 各行业总结 宏观金融 - 股指震荡运行，中长期看好，建议逢低做多，当前个股涨多跌少，市场成交缩量，关注“十五五”规划、中美经贸磋商与金融街论坛年会政策 [5] - 国债震荡运行，公报提及未来重要篇章顺序，中美谈判影响市场风险偏好 [5] 黑色建材 - 双焦震荡，国庆后供应逐步恢复但偏慢，jm有配多价值，节后焦炭提涨 [7] - 螺纹钢震荡，价格冲高回落，估值偏低，需求回升、产量增加、库存去化，关注3000附近企稳做多机会 [7] - 玻璃建议观望，节后期货价格下跌，厂家库存回升，需求不足，基本面无亮点，盘面易跌难涨 [9] 有色金属 - 铜高位震荡，受特朗普言论、供应中断、降息等因素影响，基本面稳固，建议逢低谨慎持多 [10] - 铝高位震荡，氧化铝和电解铝产能有变化，需求旺季表现偏弱，库存去化，建议逢低布局多单 [12] - 镍震荡运行，印尼政策调整使镍矿供给或宽松，精炼镍过剩、镍铁价格受限、硫酸镍价格高位，建议观望或逢高适度持空 [17] - 锡震荡运行，9月国内精锡产量减少、进口有变化，消费端半导体有望复苏，供应改善、需求偏弱，建议区间交易 [18] - 白银震荡运行，受美国经济数据、降息预期和避险情绪影响，建议谨慎交易，关注美国9月CPI数据 [19] - 黄金震荡运行，受美国经济数据、降息预期和避险情绪影响，建议谨慎交易，关注美国9月CPI数据 [21] 能源化工 - PVC震荡，01暂关注4600 - 4800，成本利润低、供应高、需求弱、出口支撑存疑，关注政策及成本端扰动 [23] - 烧碱震荡偏弱，01暂关注2450一线压力，宏观有预期，供应短期缓解、需求增加，关注下游备货和出口情况 [25] - 苯乙烯震荡，暂关注6300 - 6700，原油和纯苯供需影响成本利润，库存高、需求有限，关注多方面因素 [26] - 橡胶震荡，暂关注15000一线支撑，原料价格支撑胶价，库存去化，轮胎企业产能利用率提升，关注多方面因素 [28] - 尿素震荡，参考区间1550 - 1650，供应减少、农业需求铺开、工业需求支撑减弱、库存累库，关注多方面因素 [29] - 甲醇震荡，供应增加、主力需求提升、库存高位，短期市场偏弱 [31] - 聚烯烃震荡，PE关注6900支撑、PP关注6600支撑，成本有支撑、供应有压力、需求订单跟进有限、库存有累库压力，关注多方面因素 [32] - 纯碱01合约空头思路，现货成交清淡、下游消费无亮点、累库压力大，若无政策利好盘面或走弱 [33] 棉纺产业链 - 棉花、棉纱震荡运行，全球棉花供需有变化，近期籽棉价格回升、收购积极，但后期价格有压力 [34] - PTA震荡偏弱，关注区间4350 - 4600，油价上涨、现货价格震荡、供需累库放缓，价格低位震荡 [35] - 苹果震荡偏强，晚富士产区上量交易，优果优价，各产区行情有差异，产量预期变化不大但质量下降，交割成本或抬升 [36] - 红枣震荡偏强，新疆产区订园进程快，各市场价格有差异，关注新季上市价格变化 [37] 农业畜牧 - 生猪整体承压，11合约建议空单止盈少量持有，01、03、05中期偏空，已有空单减仓持有，07、09谨慎抄底，近期猪价窄幅震荡，中长期供应高位，关注产能去化 [41] - 鸡蛋反弹承压，12、01合约反弹逢高试空，近期蛋价低位震荡，中长期供应压力大，关注淘汰节奏及政策 [43] - 玉米偏弱震荡，主力11合约偏空思路，关注2120 - 2150压力，套利关注1 - 5反套，新粮上市供应充足，价格季节性承压，中长期需求稳中偏弱 [43] - 豆粕低位震荡，M2601合约关注2850支撑，逢低布局多单，现货企业可操作基差，关注中美贸易及船期 [44] - 油脂回调有限，豆棕菜油01合约关注支撑位，回调结束后再多，当前油脂受多种因素影响，下方调整空间有限，中长期偏多对待 [50]

| | | ，现货升水维持400元/吨；LME库存小幅增加，现货升水小幅回升。操作上，建议暂时观望，或轻仓做多 研究员: 陈思嘉 期货从业资格证F03118799 期货投资咨询从业证书号Z0022803 。 免责声明 沪锡产业日报 2025-10-23 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，瑞达期货股份有限公司力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任 何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。本 报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为 瑞达期货股份有限公司研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 | 项目类别 | 数据指标 | 最新 | 环比 数据指标 | 最新 | 环比 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 期货市场 | 期货主力合约收盘价:沪锡(日,元/吨) | 281230 | -450 11月-12月合约收盘价:沪锡(日,元/吨) | -420 | -50 | | | LME3个月锡(日,美元/吨) ...

【冠通期货研究报告】 PP日报：震荡上行 PP2601合约减仓震荡上行，最低价6616元/吨，最高价6710元/吨，最终收盘于6691元/吨， 在20日均线下方，涨幅1.27%。持仓量减少14771手至618484手。 现货方面： PP各地区现货价格多数上涨。拉丝报6390-6630元/吨。 投资有风险，入市需谨慎。 本公司具备期货交易咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明。 1 发布日期：2025年10月23日 【行情分析】 PP下游开工率环比回升0.09个百分点至51.85%，处于历年同期偏低水平。其中塑编开工率环比持 平于44.26%，塑编订单环比继续略有减少，略低于去年同期。10月23日，新增中景石化一期一线和二 线等检修装置，PP企业开工率下跌至80%左右，处于中性偏低水平，标品拉丝生产比例下跌至25%左 右。今年国庆石化累库幅度与往年类似，目前石化库存处于近年同期中性水平。成本端，近日中美 即将进行新一轮的经贸磋商，美国制裁俄罗斯重要石油公司，原油价格低位反弹幅度较大。供应上， 新增产能45万吨/年中海油宁波大榭PP二期二线8月底已经投产，另一条产线45万吨/年中海油宁波大 榭PP二期一线9月初 ...

（原标题：商务部新闻发言人就中美经贸磋商有关问题答记者问：中共中央政治局委员、国务院副总理 何立峰将于10月24日至27日率团赴马来西亚与美方举行经贸磋商） 商务部新闻发言人就中美经贸磋商有关问题答记者问。有记者问：近日，何立峰副总理与美国财政部长 贝森特和贸易代表格里尔进行视频通话，双方同意尽快举行新一轮中美经贸磋商，请问商务部是否有进 一步消息？答：经中美双方商定，中共中央政治局委员、国务院副总理何立峰将于10月24日至27日率团 赴马来西亚与美方举行经贸磋商。双方将按照今年以来两国元首历次通话重要共识，就中美经贸关系中 的重要问题进行磋商。 ...

人民财讯10月23日电，商务部新闻发言人就中美经贸磋商有关问题答记者问。有记者问：近日，何立峰 副总理与美国财政部长贝森特和贸易代表格里尔进行视频通话，双方同意尽快举行新一轮中美经贸磋 商，请问商务部是否有进一步消息？答：经中美双方商定，中共中央政治局委员、国务院副总理何立峰 将于10月24日至27日率团赴马来西亚与美方举行经贸磋商。双方将按照今年以来两国元首历次通话重要 共识，就中美经贸关系中的重要问题进行磋商。 ...

商务部新闻发言人就中美经贸磋商有关问题答记者问 有记者问：近日，何立峰副总理与美国财政部长贝森特和贸易代表格里尔进行视频通话，双方同意尽快举 行新一轮中美经贸磋商，请问商务部是否有进一步消息？ 答：经中美双方商定，中共中央政治局委员、国务院副总理何立峰将于10月24日至27日率团赴马来西亚 与美方举行经贸磋商。双方将按照今年以来两国元首历次通话重要共识，就中美经贸关系中的重要问题进 行磋商。 来源：商务部 责编：罗晓霞 校 对：王锦程 百万用户都在看 刚刚，利好来了！深圳，重磅发布！ 深夜，暴跌！黄金急速跳水，发生了什么？ 疯狂！大牛股，一夜暴涨超162%！ 暴涨1600点！日本股市，突然引爆！ 违法和不良信息举报电话：0755-83514034 邮箱：bwb@stcn.com ...