市场总览 - 2025年12月15日，A股主要指数普遍下跌，其中上证指数下跌0.55%，沪深300下跌0.63%，科创50下跌2.22%，中证1000下跌0.84%，创业板指下跌1.77%，恒生指数下跌1.34% [3][4] - 当日行业表现分化，表现最好的行业是非银金融（+1.59%）、商贸零售（+1.49%）、农林牧渔（+1.24%）、钢铁（+0.91%）和建筑材料（+0.91%），表现最差的行业是电子（-2.42%）、通信（-1.89%）、传媒（-1.63%）、机械设备（-1.36%）和计算机（-1.27%） [3][4] - 2025年12月15日，全A总成交额为17944亿元，南下资金净流入36.54亿港元 [3][4] 固收研究观点 - 报告认为，人民银行党委传达学习中央经济工作会议精神的会议通稿，是对中央经济工作会议精神的研究部署贯彻落实，其表述变化更能反映央行对于2026年货币政策的具体思考 [5] - 报告指出，与市场普遍关注中央经济工作会议本身不同，其对央行党委学习会议的通稿给予同等重视，并认为2026年宽松货币政策的力度将更为平缓 [5] 策略研究观点 - 报告系统梳理了2010-2025年A股市场的日历效应，旨在帮助投资者把握投资节奏 [6][7] - 从季度维度看，万得全A指数在第四季度（Q4）的胜率和收益率显著高于其他季度，是唯一正收益概率过半（66.7%）且收益率中位数为正（2.9%）的季度 [6] - 从月度维度看，2月市场表现引领全年，10月和11月亦有上佳表现 [7] - 财报披露是影响宽基指数日历效应的关键因素，业绩披露期往往对小盘股形成压制，大盘股占优；业绩真空期则往往中小盘股占优 [7] - 具体而言，大盘股相对占优的月份为1月、4月、10月和12月；小盘股相对占优的月份为2月、3月、5月、8月和11月 [7] 机械设备行业点评 - 报告主要事件涉及太空算力，认为其有望解决当前数据中心面临的散热和供电瓶颈 [8] - 报告简要点评指出，我国卫星星座建设进度严重滞后，即将进入发射高峰期 [8] - 报告认为火箭端存在投资机会，需求将爆发，供给有望破局，行业将迈向高频次、低成本的商业闭环 [8] - 商业航天政策的落地是行业的重要催化剂 [8]

行业投资评级 - 投资评级：看好，维持 [6] 报告核心观点 - 国内首个太空计算联合实验室的成立标志着我国太空算力产业产学研合作进入新阶段，有望加速天基算力网的产业化进程，推动形成具有全球影响力的太空计算产业集群 [2][4][8] - 太空算力凭借其在能源、散热及可扩展性等方面的独特优势，有望突破地面算力面临的物理资源瓶颈，成为未来算力供给的重要新方向，产业正迎来从0到1的重大突破 [8] - 我国在太空算力赛道已处于全球领先地位，通过关键企业的技术突破与产学研强强联合，有望进一步放大集群效应，支撑产业高质量发展 [8] 事件与产业背景总结 - **事件描述**：2025年12月12日，上海交通大学与国星宇航签约共同建设国内首个太空计算联合实验室，旨在结合高校前沿创新优势与企业星座组网探索优势，打造自主可控的太空计算网络 [2][4] - **实验室研究方向**：将围绕天基算力网建设，聚焦自主可控太空计算芯片研发、机器人卫星、在轨增材制造等前沿领域 [8] - **地面算力瓶颈**：人工智能竞赛导致数据中心对电力和水的需求呈指数级增长，2024年全球数据中心耗电已达415太瓦时，约占全球用电总量的1.5% [8] - **地面项目受阻**：2025年第二季度，因当地社区反对，有20个大型数据中心项目被叫停或推迟，涉及投资额高达980亿美元 [8] - **海外巨头布局**：前谷歌CEO Eric Schmidt、亚马逊创始人Jeff Bezos（计划未来10-20年在太空建造吉瓦级数据中心）、SpaceX的马斯克均已公开布局太空算力领域 [8] 我国产业进展与优势 - **技术领先地位**：国星宇航于2024年9月24日成功研制并发射国际首颗AI大模型科学卫星，并于次日至10月5日完成全球首次卫星在轨运行AI大模型技术验证 [8] - **算力集群部署**：2025年5月，“星算”01组成功发射，实现全球首个整轨5POPS级在轨算力集群；02组太空计算中心已投产并计划在2026年实现轨道部署 [8] - **产学研协同**：上海交通大学与国星宇航的合作有望探索产学研融合与转化的新模式，加速产业化进程并放大集群效应 [8] 投资建议关注方向 - 卫星制造商以及发射服务提供商 [2][8] - 耐空间环境的算力硬件供应商 [2][8] - 太空算力运营商 [2][8]

市场表现与行业动态 - 上周主要指数大多收涨 [1][3] - 通信行业延续强势表现，主要受益于持续的AI产业催化 [1][3] - 军工行业部分细分主题表现活跃，主要集中在可控核聚变和商业航天两大方向 [1][3] AI与通信产业 - GPT-5.2在多项高难度推理基准测试中刷新纪录，知识推理能力显著增强 [1][3] - GPT-5.2在AIME 2025数学竞赛中实现无工具满分，展现出在专业决策与复杂任务中的高实用性 [1][3] - 海外光通信企业业绩超预期，800G产品加速量产，行业维持高景气 [1][3] 军工细分领域催化 - 可控核聚变相关项目招标进入密集落地阶段，多项核心系统采购结果陆续公布 [1][3] - 可控核聚变工程化进程加快，为产业链上下游企业带来明确业务增量，有助于提升行业发展能见度 [1][3] - 商业航天领域，国际科技企业积极布局太空算力，国内星座建设与发射节奏加快 [1][3] - 国内首个太空计算星座已于近期组网，同时政策层面持续释放支持信号 [1][3] 后市展望与市场观点 - 短期跨年行情能见度有望提升 [1][3] - 近期市场表现更多沿着产业催化的脉络，后续应着重关注具有产业催化的板块 [1][3] - 经过11月的震荡蓄力后，A股市场的风险得到一定释放，因此存在一定的反弹动力 [1][3] - 短期内美股走势和A股具有较强相关性，海外映射方面值得持续关注 [1][3] - 维持新兴科技有望是市场主线的判断 [1][3] 全球竞争力与增长空间 - 全球产业竞争力的提升正推动中国企业打开新的增长空间 [2][4] - 可关注港股互联网、半导体、电力设备、创新药等领域 [2][4] 主题投资思路 - 可持续关注产业与政策新催化密集的商业航天、AI应用、机器人、内需消费等主题 [2][4] - 宽松预期将显著提振大宗商品表现，行业基本面有望持续改善 [2][4]

报告行业投资评级 - 电子行业评级为“强于大市”（维持）[1] 报告的核心观点 - 商业航天发展加速，太空算力前景广阔[3] - 得益于火箭技术持续进步、产业链成熟及民营火箭企业增加导致市场竞争加剧，中国火箭发射成本持续下降，航天发射任务数量持续增加[3] - 随着商业航天行业持续发展、卫星对自主计算需求提升以及AI航天应用逐步推广，全球正积极布局太空算力，天数地算模式逐步向天数天算转变[3] - 航空航天作为国家重要新质生产力之一，在政府扶持、技术进步、供应链发展背景下迎来航天发射任务加速，相关产业链有望持续受益[3] 行业动态：成本与发射活动 - 中国卫星发射成本持续下降，由2020年的每公斤11.5万元下降至2024年的每公斤7.5万元，预计2029年有望进一步降至每公斤4.5万元[6] - 2025年1-11月，中国累计成功完成74次航天发射任务，相较2024年（全年68次）进一步提升[3][11] - 2025年11月，中国执行了9次火箭发射任务，成功将21颗航天器送入太空[11] 行业动态：市场规模预测 - 中国卫星市场规模稳步增长，2024年达827亿元，预计到2029年将增长至2661亿元，2024-2029年复合年增长率（CAGR）达26.3%[17] - 卫星运营和应用占据主要市场份额，预计2029年市场规模将达2126亿元，卫星研制和卫星发射领域将分别增长至383亿元和152亿元[17] - 全球太空算力平台市场规模稳步增长，2024年达14.8亿美元，2025年有望同比增长11%至16.4亿美元，预计到2029年将增长至28亿美元，2024-2029年CAGR达13.6%[26] 行业动态：太空算力优势 - 太空部署算力集群具有显著成本优势[21] - 以10年运行维度比较，单个40兆瓦的算力集群在太空部署的总成本为820万美元，明显低于地面的1.67亿美元[22][23] - 成本优势主要源于太空环境中更高效的冷却架构（利用大温差）、不需要水资源和备用电源，尽管需要承担发射（500万美元）和辐射屏蔽（120万美元）成本[23] 一周行情回顾：指数表现 - 本周（报告期），半导体行业指数周涨幅为2.68%，跑赢沪深300指数2.76个百分点[3][32] - 2024年年初以来，半导体行业指数上涨80.19%，跑赢沪深300指数46.68个百分点[3][32] - 本周，美国费城半导体指数周涨幅为-3.58%，中国台湾半导体指数周涨幅为1.52%[30] 一周行情回顾：市场概况 - 截至本周最后一个交易日，半导体行业整体市盈率（P/E，TTM，剔除负值）为96.3倍[36] - 本周，半导体行业168只A股成分股中，106只股价上涨，1只持平，61只下跌[36] - 涨幅前三位个股为：摩尔线程-U（涨35.70%）、赛微电子（涨29.37%）、立昂微（涨26.84%）[37]

市场整体表现 - 市场全天震荡调整，深成指和创业板指均下跌超过1% [1] - 个股跌多涨少，沪深京三市约3000只股票下跌 [1] - 全天成交额为1.79万亿元 [1] 航天与商业航天 - 航天板块持续强势，多只个股涨停，如再升科技实现6连板，雷科防务反包涨停，航天机电实现2连板 [4] - 上海交通大学与国星宇航签约共建国内首个太空计算联合实验室，旨在围绕天基算力网需求，推动形成太空计算产业集群 [4] - 沈阳市“十五五”规划建议提出持续壮大航空航天产业，完善产业链布局，建设国际先进的航空产业基地 [4] - 国星宇航致力于构建服务AI的太空算力基础设施，并于2024年11月牵头发起“星算”计划，旨在建成由2800颗计算卫星组成的超级太空计算中心 [7] - 券商观点认为，太空算力在能源和散热方面具有优势，是解决AI算力痛点的优选之一 [7] - 中国商业航天正处于组网前夜，卫星制造正向流水线生产转型，高价值量、高准入壁垒的卫星核心单机与载荷配套商将率先兑现业绩 [7] - 马斯克暗示SpaceX可能于明年进行IPO，报道称其估值可能达到1.5万亿美元 [16] 大消费 - 大消费板块逆势大涨，板块指数上涨0.46%，阳光乳业、东百集团等十余只股票涨停 [1][10] - 《求是》杂志发表重要文章《扩大内需是战略之举》，为板块提供政策催化 [9][10][18] - 高端白酒批价上涨，以53度500ml飞天茅台为例，25年散瓶批发价两日累计上涨6%至1570元/瓶，原箱价两日累计上涨5.9%至1590元/瓶 [9] - 券商观点认为，服务消费有望成为2026年拉动内需的重要政策抓手 [11] - 高端白酒供给侧改革被视为行业重要变革，有助于稳定价格并重塑渠道生态，当前食品饮料行业估值处于历史低位，投资机会逐步显现 [11] 福建自贸区 - 福建自贸板块再度活跃，太阳电缆、华映科技等多股涨停，平潭发展涨近10%并创历史新高 [12] - 太阳电缆受益于福建“福淡缆”项目建设，公司拥有柔性直流海底电缆技术 [13] - 《中共厦门市委关于制定厦门市国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》发布，为板块提供政策支持 [19] 其他活跃板块 - 光伏与智能电网板块局部活跃 [13] - 智能电网板块受英伟达邀请数据中心电力初创公司参加峰会及美股燃气轮机公司大涨消息影响 [24] - 机器人板块受美国考虑明年发布机器人行政令消息影响 [25] - 国产芯片板块受摩尔线程上市后大涨影响 [27] 领涨个股与新高个股 - 航天板块个股表现突出，雷科防务（16天8板）涨停，最新价9.98元，涨幅10.03%，流通市值129.05亿元 [6] - 航天机电（12天7板）涨停，最新价16.94元，涨幅10.00%，流通市值242.96亿元 [6] - 再升科技（6天6板）涨停，最新价9.27元，涨幅9.96%，流通市值95.50亿元 [6] - 多只个股创历史新高，包括科强股份（涨幅29.97%）、西测测试（涨幅14.94%）、天力复合（涨幅13.58%）和臻镭科技（涨幅12.07%）等，这些公司多属于航天概念 [28] 下跌板块 - 算力硬件股走弱，长飞光纤、跃岭股份跌停 [1] - 医药、光通信等板块跌幅居前 [13]

公司业务澄清 - 格灵深瞳在投资者互动平台明确表示 其业务暂未直接涉及太空算力领域 [1]

智通财经APP获悉，浙商证券发布研报称，在近地轨道部署数据中心已成为各科技公司未来计算战略布 局中一个颇具潜力的新选项。我国低轨星座即将进入发射高峰期。民营火箭企业即将试射的新型号如朱 雀-3、天龙-3等运力成本有望下探至2万元/kg，已经接近SpaceX的猎鹰9号的成本，随着运力成本的下 降，更多星座企业能够负担发射成本，从而释放潜在需求。火箭行业当前处于供不应求的产能扩充期， 看好高价值量+高壁垒标的。 浙商证券主要观点如下： 卫星互联网：卫星通信军民两用，太空算力打开空间 卫星互联网是通过一定数量的卫星形成规模组网，实现覆盖全球，完成地面和空中终端提供宽带互联网 接入等通信服务的新型网络。可为军队构建更强大的通信网络体系，并扩展地面用户网络系统的服务范 围。 太空算力有望解决当前数据中心散热和供电瓶颈。地球电力供给限制数据中心的扩张，太空数据中心可 全天候使用高强度太阳能，不受大气影响，发电效率为地面的5倍。同时太空数据中心不需要水进行冷 却。因此，在近地轨道部署数据中心已成为各科技公司未来计算战略布局中一个颇具潜力的新选项。 低轨星座建设进度不及预期，火箭发射需求进入快速增长期 中国低轨星座规划和需求 ...

人民财讯12月15日电，长城基金认为，军工行业部分细分主题表现活跃，看好商业航天赛道布局机会， 主要集中在两大方向：一是可控核聚变，近期相关项目招标进入密集落地阶段，多项核心系统采购结果 陆续公布，标志着工程化进程加快，为产业链上下游企业带来明确业务增量，有助于提升行业发展能见 度。二是商业航天，国际层面科技企业积极布局太空算力，国内星座建设与发射节奏加快，首个太空计 算星座已于近期组网，同时政策层面持续释放支持信号。 ...

市场表现与催化剂 - 商业航天概念股在12月15日盘中表现强劲，多只股票涨停或大涨，例如中超控股、华菱线缆实现3连板，长城电工2连板，雷科防务、太钢不锈、抚顺特钢、通宇通讯涨停，科大国创、震有科技、科隆新材、瑞华泰涨幅超过10% [1] - 市场上涨的直接催化剂是SpaceX内部信确认筹备2026年潜在IPO计划，并拟以8000亿美元估值推进内部股份出售 [1] 行业政策与战略支持 - 中国在“十四五”期间首次明确提出打造“全球覆盖、高效运行的通信、导航、遥感空间基础设施体系”，并特别强调“鼓励引导商业航天发展” [2] - 展望“十五五”，政策支持预计将从基础设施建设与市场培育，向规则制定与引导产业探索前沿领域演进 [2] - 2025年11月，国家航天局设立商业航天司并发布《推进商业航天高质量安全发展行动计划（2025-2027年）》，目标到2027年实现产业规模壮大、生态协同高效、安全监管完善的商业航天产业 [2] 产业链关键环节 - 商业航天产业信息化主要环节包括：遥感及其应用、卫星测运控系统、CAE仿真/卫星测试、星际传输处理模块、通信模组、数据处理平台等 [1] - 遥感产业因应用场景广泛、经济价值直观，成为商业航天发展的主要领域之一 [3] - 随着低轨卫星星座密集部署，卫星智能化飞行控制（测运控系统）需求有望大幅提升，是保障产业安全高效运行的基石 [3] - CAE仿真技术在卫星、火箭等产品的全生命周期，特别是设计与测试环节起重要作用 [3] 新兴应用场景与产业格局 - 太空算力被视为地面算力的有机补充，有望成为新应用场景 [1][4] - 海外进展包括：马斯克提出每年建设100GW太空AI数据中心，认为这是运行大规模人工智能的最低成本路径；Google公开Project Suncatcher，拟将搭载TPU的卫星送上轨道进行在轨实验 [4] - 太空算力可解决地面智算中心面临的电力消耗、土地资源及冷却等痛点，具有商业化、经济性可能 [4] - 当前商业航天发展是国企与民营企业共振周期，建议关注电科、电子系与航天系等国企标的，以及为蓝箭、银河航天等民营企业做配套的公司 [1]

行业政策与战略支持 - 国家战略层面明确鼓励引导商业航天发展 首次在“十四五”期间提出打造全球覆盖、高效运行的通信、导航、遥感空间基础设施体系 [1] - 政策支持预计从“十五五”开始 由侧重基础设施建设与市场培育 向规则制定与引导产业探索前沿领域演进 [1] - 国家航天局于2025年11月设立商业航天司 并发布《推进商业航天高质量安全发展行动计划(2025-2027年)》 目标到2027年实现产业规模壮大、生态协同高效、安全监管完善的商业航天产业 [1] 产业发展阶段与参与主体 - 当前商业航天产业在国家政策支持和产业技术突破共同助力下 有望进入新纪元 [1] - 当前商业航天发展是国企与民营企业共振周期 [1] - 建议关注电科系、电子系与航天系等国企标的 以及为蓝箭、银河航天等民营企业做配套的公司 [1] 信息化核心环节 - 商业航天产业信息化主要环节包括遥感及其应用、卫星测运控系统、CAE仿真/卫星测试、星际传输处理模块、通信模组、数据处理平台等 [1] - 遥感产业因应用场景广泛且创造直观经济价值 成为商业航天产业发展的主要领域之一 [2] - 随着低轨卫星星座密集部署使太空环境复杂化 卫星智能化飞行控制技术成为保障产业安全高效运行的基石 测运控系统需求有望大幅提升 [2] - CAE技术在商业航天中贯穿卫星、火箭、探测器等产品的全生命周期 在设计与测试环节起重要作用 [2] 新兴应用场景拓展 - 新场景扩展层面关注太空算力 [1] - 太空算力有望成为新应用场景 是地面算力的有机补充 [3] - 马斯克提出每年建设100 GW太空AI数据中心 认为太空AIDC是运行大规模人工智能的最低成本路径 [3] - Google公开Project Suncatcher 拟将搭载TPU的卫星送上轨道进行在轨实验 [3] - 太空算力可解决地面智算中心面临的巨大电力消耗、土地资源及冷却问题 具有商业化与经济性可能 [3]