报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 2025年12月23日A股三大指数集体红盘报收，沪深两市成交额小幅放量，各期货品种价格有不同表现，受多种因素影响呈现不同走势，各品种后市需关注不同因素变化 [1][2][3][4][6][7] 各品种情况总结 股指期货 - 12月23日沪指涨0.07%，收报3919.98点；深证成指涨0.27%，收报13368.99点；创业板指涨0.41%，收报3205.01点，沪深两市成交额达18998亿，较昨日小幅放量379亿 [1] - 12月23日沪深300指数窄幅震荡，收盘4620.73，环比上涨9.11 [2] 焦炭 焦煤 - 12月23日焦炭加权指数窄幅整理，收盘价1719.3，环比上涨9.3；焦煤加权指数区间整理，收盘价1113.7元，环比上涨25.1 [2][3] - 焦炭第三轮提降全面落地，焦化利润一般，日产略微下降，库存小幅下降，下游少量按需采购，贸易商采购意愿一般；年末部分煤矿减产停产，炼焦煤矿产量略微下降，现货竞拍成交尚可，成交价格略微抬升，终端库存增加，炼焦煤总库存小幅增加，产端库存小幅增加 [4] 郑糖 - 受原油价格上涨、美糖上升与现货报价上调等因素影响，郑糖2605月合约23日及夜盘震荡走高；2025/26榨季截至12月20日，泰国累计甘蔗入榨量为781.22万吨，较去年同期减少136.75万吨，降幅14.9%；产糖量为63.93万吨，较去年同期减少10.62万吨，降幅14.25% [4] 胶 - 受原油价格上升提振，沪胶23日震荡小幅走高，夜盘波动不大窄幅震荡；截至12月21日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量51.52万吨，环比上期增加1.63万吨，增幅3.28% [4] 豆粕 - 12月23日，CBOT大豆期货小幅走低，市场预测巴西本年度再迎创记录丰收，农业咨询公司AgRural预计巴西大豆产量将达1.804亿吨；截至12月17日，阿根廷大豆播种率为67.3%，已播大豆生长状态良好；12月23日，M2605主力合约收于2741元/吨，涨幅0.22%；11月份中国大豆进口总量为811万吨，同比上升13.32%，油厂周度大豆压榨量维持在200万吨之上，国内豆粕供应宽松，粕价上涨空间受限，后市建议重点跟踪南美天气及大豆到港量情况 [6] 生猪 - 12月23日，LH2603主力合约收于11415元/吨，较前一交易日上涨0.62%；当前生猪养殖端出栏积极性整体偏强，市场生猪流通量维持高位，需求端呈现边际改善迹象，消费需求阶段性转强对生猪价格形成一定提振，后市建议重点关注能繁母猪存栏变化、规模猪企出栏节奏以及腌腊消费推进 [6] 棕榈油 - 12月23日，棕榈油维持上日反弹态势，断续走高，收盘价8486，较前一天涨0.86%；印尼2026年生物燃料配额为1564.6万千升，与2025年基本持平，印尼已强制实施B40政策，并计划从明年起将掺混比例进一步提升至50%，APROBI此前预估实施B50计划每年所需棕榈油燃料可能高达1900万千升，印尼政府正在对B50标准进行测试，预计测试周期长达八个月 [6] 沪铜 - 12月23日沪铜主力合约开盘94030元/吨，收盘93930元/吨，最高94290元/吨，最低93620元/吨，成交量13.9万手，持仓量24.1万手；供给端铜精矿加工费低位、矿端紧张预期强化，冶炼端成本支撑偏强，冶炼厂检修复产，精铜供给小幅增加；需求端临近年底，下游采购情绪偏弱，新能源铜箔需求相对坚挺；宏观与外盘方面，伦铜小幅走强，美元走弱预期、供应缺口担忧对铜价有支撑，但高价位抑制下游消费，需关注现货升贴水变化、LME库存数据以及宏观消息对资金情绪的影响 [6] 棉花 - 周二夜盘郑棉主力合约收盘14135元/吨，棉花库存较上一交易日增加13张，棉纺企业随用随采，正常补库 [6] 原木 - 12月23日原木2603主力合约开盘779、最低765、最高781、收盘770，日减仓87手；山东3.9米中A辐射松原木现货价格为740元/方，江苏4米中A辐射松原木现货价格为720元/方，较昨日持平，供需关系无太大矛盾，后续关注现货端价格、进口数据、库存变化以及宏观预期市场情绪对价格的支撑 [7] 铁矿石 - 12月23日铁矿石2605主力合约震荡收跌，跌幅为0.26%，收盘价为778.5元；本期铁矿全球发运环比回落，到港量下降，港口库存持续累库，淡季终端需求处于低位，铁水产量继续下降，短期铁矿价格震荡 [7] 沥青 - 12月23日沥青2602主力合约震荡收涨，涨幅为0.27%，收盘价为2977元；1月沥青地炼排产量环比和同比均下降，库存维持小幅去化，淡季需求持续收缩，炼厂出货受阻，短期沥青价格震荡 [7] 钢材 - 12月23日，rb2605收报3128元/吨，hc2605收报3281元/吨；淡季需求展现一定韧性，钢厂产量低位运行，库存压力不大，宏观预期偏好提振市场信心，临近年底部分煤矿减产检修，炼焦煤价格有筑底企稳迹象，短期钢价或窄幅震荡 [7] 氧化铝 - 12月23日，ao2601收报2520元/吨；国内氧化铝产能维持高位，运行产能约9500万吨，周度产量稳定在185万吨左右，部分高成本产区减产规模有限，新投产能陆续释放，供应压力持续存在；下游电解铝行业受产能天花板限制，需求增量空间有限，电解铝运行产能轻微增加带动氧化铝消费稳中略增，但总体增量不足，无法消化过剩产能 [7] 沪铝 - 12月23日，al2602收报于22195元/吨；基本面供应端运行稳健，局部地区下游铝水消纳能力减弱，产地铝锭、铝棒库存累积较多，铝锭发运部分恢复，社会库存继续累积；需求端表现降温，临近年底采销两端皆有降温，下游工厂总体保持一定韧性，板带箔、工业材领域需求稳健，棒、杆领域消费略显压力 [7]

贵金属与铂族金属期货表现 - 广期所铂期货主力合约触及涨停，日内涨幅达7%，现报657.65元/克 [1] - 沪银期货价格日内上涨超过5% [1] - 钯期货价格日内同样上涨超过5% [1] 其他金属与能源化工期货表现 - 沪镍期货价格日内上涨超过3% [1] - 碳酸锂期货价格日内上涨超过3% [1] - 丁二烯橡胶期货价格日内下跌超过2% [1] - 沪锡期货价格日内下跌超过1% [1] - 乙二醇（EG）期货价格日内下跌超过1% [1] - 焦煤期货价格日内下跌超过1% [1]

国内期货市场主要品种价格表现 - 国内期货市场主力合约价格呈现分化格局，涨跌不一 [1] - 广州期货交易所的钯金和铂金期货合约价格均达到涨停板 [1] - 上海期货交易所白银期货价格大幅上涨，涨幅超过6% [1] - 碳酸锂期货价格显著上涨，涨幅超过5% [1] - 集运指数（欧线）期货价格走强，涨幅超过4% [1] - PTA（精对苯二甲酸）期货价格上涨超过3% [1] 国内期货市场下跌品种 - 塑料期货价格下跌，跌幅接近2% [1] - 玻璃期货价格下跌，跌幅接近2% [1] - PVC（聚氯乙烯）期货价格下跌，跌幅接近2% [1]

文章核心观点 - 当周期货市场整体震荡，板块走势分化，能源化工与贵金属表现强势，农产品普遍走低 [1] - 聚酯链（PX、PTA）期货价格逆势大涨，创阶段新高，基本面稳健提供支撑 [2] - 黄金价格高位震荡，市场预期乐观，供需格局与美联储政策是核心影响因素 [4] - 美国最新就业与通胀数据喜忧参半且存在统计瑕疵，强化了经济降温预期，但使美联储政策路径不确定性增加 [6][7][8] 交易行情热点 热点一：PX、PTA期货价格逆势大涨 - 本周五PX和PTA期货主力合约增仓上行，创近3个月新高，PTA价格突破年内高点4900元/吨 [2] - 12月PTA维持去库，1至2月有季节性小幅累库预期但压力偏低，短期基本面稳健 [2] - 聚酯行业周产量155.72万吨，环比微增0.07%，产能利用率86.9%，整体供应稳定 [2] - 市场信心受“反内卷”座谈会提振，PTA新装置投产进入尾声，冬季服装需求边际好转，带动聚酯链反弹 [2] - 分析师认为，尽管有终端需求走弱预期，但聚酯产销放量、下游开工稳定及装置检修支撑PTA基本面 [3] - 聚酯库存压力可控，年底前开工负荷能维持91%以上，即便1至2月季节性降至85%左右影响也有限 [3] - 年底市场提前交易春检及需求回暖预期，推动淡季价格上涨 [3] 热点二：黄金持续保持高位 - 本周黄金价格在历史高位附近震荡，市场预期乐观，高盛预计2026年金价将涨至4900美元/盎司 [4] - 2025年三季度全球黄金总供应量同比微增3%至1313吨，金矿产量与回收金同比增速分别为2%与6%，新增供给释放受限 [4] - 2025年三季度全球黄金总需求量（含场外交易投资）同比增长约3%至1313吨，创历史最高纪录；需求总金额同比上升44%至1460亿美元，亦创历史新高 [4] - 截至2025年三季度末，黄金需求总量增长1%至3717吨，对应金额同比增长41%至3840亿美元 [4] - 影响金价的核心因素是美联储货币政策，年内第三次降息构成金价上行的宏观支撑，但内部政策分歧带来不确定性 [4] - 展望2026年，宏观波动率可能下降从而削弱黄金避险需求，金价涨幅或收窄 [5] 行业政策要闻 要闻一：美国非农数据喜忧参半 - 美国11月失业率升至4.6%，为2021年10月以来最高水平，失业人数总计约783万，高于去年同期的712万 [6] - 11月美国非农业部门新增就业岗位6.4万个，主要来自医疗卫生、建筑等行业，10月非农就业岗位则大幅减少10.5万个 [6] - 数据强化了市场对美国就业市场实质性减弱的预判，使美联储处于观望状态，当前数据尚不足以迫使FOMC将1月立即追加降息作为基准情景 [6] - 若后续通胀与就业数据不及预期，可能强化2026年上半年美联储展开两次25基点降息的预期 [6] - 11月美国劳动力参与率升至62.5%，但失业率进一步上升，剔除政府部门扰动，10月与11月美国私营部门新增就业人数分别为5.2万和6.9万人，显示就业放缓速度相对温和 [7] - 在就业数据温和降温背景下，美联储未来仍有降息空间但节奏可能放缓 [7] - 有观点认为，美国基准利率已接近中性政策利率水平，1月降息门槛偏高，美联储或在1月维持利率不变 [7] 要闻二：美国11月CPI同比上涨2.7% - 美国2025年11月CPI同比上涨2.7%，低于9月的3%，核心CPI同比上涨2.6% [8] - 因政府停摆，该报告编制存在问题，10月CPI数据未采集，11月只有同比数据没有环比数据，部分价格调查和数据收集工作滞后，经济学家持谨慎态度 [8] - 数据基础不稳固增加了美联储政策制定的难度，后续政策走向将对经济数据高度敏感并动态调整 [9] - 预计将于2026年1月13日公布的美国12月通胀数据将提供更清晰的分析结果，为美联储下一次利率决策提供参考 [10] 展望后市表现 能源化工板块 - 甲醇：2026年上半年供需偏紧，基本面去库；下半年因伊朗限气结束及海外装置投产，进口量将大幅增加，同时需求偏弱，预计先去库后累库，下半年供需弱于上半年 [11] 黑色系板块 - 焦炭：本周供减需增，库存大幅去化，环比-1.55%，但同比+18.2%，总量矛盾突出，负反馈倒逼供应收紧或刚开始，预计价格维持承压运行 [11] 普通金属板块 - 铝：氧化铝供给端未减产，供应过剩格局难缓解，价格将维持低位；电解铝宏观氛围偏暖但基本面一般，短期价格或震荡运行 [11] 农产品板块 - 豆粕：美国大豆出口进度不及预期，叠加南美大豆即将上市的担忧，CBOT大豆期价连续下跌，预计短期豆粕期货价格或以震荡调整运行为主 [11]

彭博谷物分类指数及主要农产品期货价格表现 - 彭博谷物分类指数周五下跌0.12%，报29.1033点，本周累计下跌1.45% [1] - CBOT玉米期货周五下跌0.28%，报4.4325美元/蒲式耳，但本周累计上涨0.57% [1] - CBOT小麦期货周五上涨0.44%，报5.0950美元/蒲式耳，但本周累计下跌3.82% [1] - CBOT大豆期货周五下跌0.24%，报10.5950美元/蒲式耳，本周累计下跌2.55% [1] 大豆相关副产品期货价格表现 - CBOT豆粕期货周五下跌0.33%，本周累计下跌1.41% [1] - CBOT豆油期货周五下跌0.50%，本周累计下跌4.31% [1]

报告行业投资评级 - 震荡偏强 [1] 报告的核心观点 - 美国11月CPI数据整体和核心数据均大幅低于预期，市场受其影响情绪偏强，矿端加工费长协后续进展有望对盘面作出意见，短期高位震荡 [1] - 11月SMM中国电解铜产量环比和同比均有增加，SMM预计12月产量继续环比和同比增加 [1] - 本周铜价上涨挤压铜材利润，铜板带生产积极性弱势、产能利用率下滑，铜管企业受资金压力制约多观望，市场交易活跃度受抑制，铜箔保持高景气水平 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 今日沪铜低开低走，日内保持偏强 [1][4] - 美国11月CPI同比上涨2.7%，低于预期的上涨3.1% [1] - 11月SMM中国电解铜产量110.31万吨，环比增加1.15万吨、增幅1.05%，同比增幅9.75%；1 - 11月累计产量同比增加128.94万吨，增幅为11.76%；SMM预计12月电解铜产量环比增加6.57万吨、增幅5.96%，同比增幅6.69% [1] - 本周铜价上涨挤压铜材利润，铜板带产能利用率下滑，铜管企业多观望，铜箔保持高景气水平 [1] 期现行情 - 期货方面沪铜低开低走，日内保持偏强 [4] - 今日华东现货升贴水 - 150元/吨，华南现货升贴水25元/吨；2025年12月18日，LME官方价11726美元/吨，现货升贴水 - 4.5美元/吨 [4] 供给端 - 截至12月15日，现货粗炼费（TC） - 43.33美元/干吨，现货精炼费（RC） - 4.41美分/磅 [8] 基本面跟踪（库存方面） - SHFE铜库存4.57万吨，较上期增加1089吨 [11] - 截至12月15日，上海保税区铜库存9.72万吨，较上期减少0.33万吨 [11] - LME铜库存16.04万吨，较上期 - 2650吨 [11] - COMEX铜库存45.96万短吨，较上期增加2578短吨 [11]

上海期货交易所主要品种夜盘行情 - 上海期货交易所原油期货夜盘收涨0.07%，报428.6元/桶 [1] - 上海期货交易所沪金主力合约夜盘收涨0.02%，报980元/克 [1] - 上海期货交易所沪银主力合约夜盘收跌1.42%，报15228元/千克 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告对 2025 年 12 月 17 日多种期货品种行情进行分析 涵盖股指期货、焦炭焦煤、郑糖、胶、豆粕等多个领域 并对各品种价格走势及影响因素进行阐述 给出部分品种后市关注重点 [1][4][5] 各品种情况总结 股指期货 - 12 月 17 日 A 股三大指数集体走强 沪指涨 1.19% 深证成指涨 2.40% 创业板指涨 3.39% 沪深两市成交额达 18111 亿 较昨日放量 870 亿 [1] - 沪深 300 指数 12 月 17 日强势 收盘 4579.88 环比上涨 82.32 [2] 焦炭焦煤 - 12 月 17 日焦炭加权指数震荡整理 收盘价 1610.9 环比上涨 18.5 焦煤加权指数窄幅整理 收盘价 1045.1 元 环比上涨 4.8 [2][3] - 焦炭库存累库 14.23% 基本面短期较难兑现 进口煤增量预期明显 短期冬储预期偏悲观 焦煤焦炭供应均维持增长 需求跟随铁水疲软下滑 库存维持累库 矿山精煤库存累库 3.36% [4] 郑糖 - 因巴西产区天气有利甘蔗作物生长影响美糖周二震荡下跌 郑糖 2605 月合约周三震荡休整小幅收低 夜盘震荡小幅走高 [4] - 11 月下半月 巴西中南部地区糖产量为 724,000 吨 同比下降 32.94% 法国农业部预计 2025 年甜菜产量为 3555 万吨 较 11 月预测上调 且比去年增长 9.1% [4] 胶 - 受泰与柬边境争端加剧影响东南亚现货报价震荡走高 沪胶周三震荡上行 夜盘震荡整理小幅收高 [4] - 2025 年前三季度美国进口轮胎累计 217,312 万条 同比增 6.6% 不同类型轮胎进口量有不同变化 [5] 豆粕 - 国际市场 CBOT 大豆周三震荡偏弱运行 巴西大豆基本完成播种陆续进入生长季 天气利于作物生长 市场担心美国大豆出口需求下降 巴西 12 月大豆出口量预计增加 [5] - 国内市场 12 月 17 日 M2605 主力合约收于 2756 元/吨 跌幅 0.76% 进口大豆供应充裕 近期通关时间延长消息发酵 供应压力缓解 但巴西大豆丰产前景削弱美豆出口需求 上涨驱动不足 [5] 生猪 - 12 月 17 日 LH2603 主力合约收于 11435 元/吨 涨幅 0.75% [5] - 养殖端出栏积极性偏强 市场生猪供应持续充裕 年末集中出栏压力仍存 但西南腌腊备货高峰临近 消费需求支撑转强 [5] 棕榈油 - 12 月 17 日棕榈油期价继续走低 主力合约连创新低 收盘价 8342 较前一天跌 0.81% [5] - 预计马来西亚 12 月 1 - 15 日棕榈油出口量为 435882 吨 较上月同期增加 30.39% [5] 沪铜 - 沪铜主力 2602 合约低开震荡、午后拉涨 收盘偏强 整体呈震荡偏强格局 成交量 6.63 万手 持仓 13.65 万手 [5] - 美国非农数据提振美联储降息预期 市场氛围偏暖 但下游消费表现仍较弱 开工保持在低位 对铜价有压制 矿端支撑较强 [5] 棉花 - 周三夜盘郑棉主力合约收盘 13955 元/吨 棉花库存较上一交易日增加 283 张 纺企随用随采 [5] 铁矿石 - 12 月 17 日铁矿石 2605 主力合约震荡上涨 涨幅为 1.25% 收盘价为 768 元 [6] - 本期澳巴铁矿发运量继续环比增加 到港量止跌回升 港口库存持续累积 铁水减产幅度继续扩大 处于供增需弱格局 短期价格震荡 [6] 沥青 - 12 月 17 日沥青 2602 主力合约震荡上涨 涨幅为 3.58% 收盘价为 3012 元 [6] - 沥青产能利用率小幅减少 库存去化幅度继续放缓 淡季需求减弱 处于供需双弱格局 短期价格震荡运行 [6] 原木 - 原木 2603 变为主力合约 12 月 17 日开盘 771.5、最低 765.5、最高 773、收盘 769 日增仓 1218 手 [6] - 12 月 17 日山东、江苏辐射松原木现货价格持平 供需关系无太大矛盾 后续关注现货端价格等因素 [6] 氧化铝 - 12 月 17 日 ao2601 收报 2558 元/吨 [6] - 氧化铝运行产能维持高位 进口窗口开启 需求增量有限 供应压力仍存 仓单库存持续攀升 期价承压 需求端年末企业需求短期内对市场需求释放作用有限 现货市场交投氛围偏暖 [6] 沪铝 - 12 月 17 日 al2602 收报于 21915 元/吨 [6] - 供应端运行平稳 铝锭供应受发运影响增强 产地库存累积较多 社会库存维持低位 需求端表现偏弱 下游接货谨慎 部分领域需求稳健 部分领域需求承压 [6] 钢材 - 12 月 17 日 rb2605 收报 3084 元/吨 hc2605 收报 3245 元/吨 [6] - 淡季钢市供需两弱态势延续 贸易商去库存为主 下游终端按需采购 钢厂产量持续低位运行 供需矛盾不突出 上周原燃料价格下跌 本周坚挺 成本对钢价有一定支撑 [6]

多晶硅期货价格表现 - 多晶硅期货主力合约在12月17日日内涨幅超过5% [1] - 该合约价格续创自上市以来的历史新高 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 12月15日各期货品种表现不一 部分品种受供需、宏观等多种因素影响呈现不同走势 投资者可根据各品种特点和影响因素关注相关信息以把握投资机会 [1][2][3][4][6][8][9][10] 根据相关目录分别进行总结 股指期货 - 12月15日A股三大指数集体回调 沪指跌0.55%收报3867.92点 深证成指跌1.10%收报13112.09点 创业板指跌1.77%收报3137.80点；沪深两市成交额17734亿 较上一交易日缩量3188亿 [1] - 沪深300指数12月15日窄幅震荡 收盘4552.06 环比下跌28.89 [2] 焦炭 焦煤 - 12月15日焦炭加权指数强势反弹 收盘价1589.2 环比上涨14.3 [2] - 12月15日焦煤加权指数超跌反弹 收盘价1040.0元 环比上涨31.3 [3] - 河北及山东大型钢厂下调焦炭采购价50 - 55元/吨 第二轮提降基本落地 现货市场情绪趋稳 钢厂采购意愿暂未回升 北方主产区焦企多收到环保限产通知 焦炉生产负荷预计下降 [4] - 铁水日产季节性走低 焦企开工受制于环保管控 焦煤刚需支撑逐步下滑 钢焦企业对原料备货积极性不佳 坑口成交冷清 冬储暂未启动 矿山原煤日产亦处于下行阶段 供应压力未显著增强 [4] 郑糖 - 虽美糖上周五反弹但郑糖2605月合约未跟随 因现货报价下调 空头打压期价周一震荡下跌 夜盘也因空头打压震荡下跌 [4] - 巴西地理与统计研究所预计巴西2025年甘蔗种植面积为939.843万公顷 较上个月预估值下调0.2% 较上年种植面积增加1.9% 甘蔗产量预估为69701.5577万吨 较上个月预估值下调0.4% 较上年产量下降1.4% [4] 胶 - 上周五泰国橡胶管理局宣布追加22.8亿泰铢预算以推动橡胶价格稳定措施 [4] - 2025年11月份汽车经销商库存系数为1.57 库存水平处于警戒线以上 高于合理区间 [4][6] - 截至2025年12月14日 青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量49.89万吨 环比上期增加1.02万吨 增幅2.08% [4][6] - 受上述因素影响沪胶周一震荡 品种涨跌互现 夜盘波动不大窄幅震荡小幅收高 [4] - 过去一周青岛港口总库存延续累库状态 保税库及一般贸易库均累库 总累库幅度环比上期扩大 海外标胶到港增加 混合胶略有缩减 天然橡胶价格震荡不稳 下游轮胎厂补货谨慎 采购情绪多观望 整体出库量不及上周期 [6] 棕榈油 - 12月15日棕榈油延续上周行情 全天弱势盘整 主力合约P2605K线收带阴十字星 当日最高价8550 最低价8442 收盘价8492 较前一天跌0.70% [6] - 据马来西亚独立检验机构AmSpec 马来西亚12月1 - 15日棕榈油出口量为587657吨 较上月同期出口的702692吨减少16.37% [6] 豆粕 - 国际市场因担心美豆出口需求放缓以及巴西大豆丰产施压 CBOT大豆周一偏弱运行；巴西大豆基本完成播种陆续进入生长季 天气条件整体利于作物生长 早熟大豆将于1月中旬进入收割期 多家机构预估其产量仍处于1.75亿吨以上的历史高位区间；在阿根廷已播种大豆中 97%的作物长势处于正常或良好水平 土壤墒情整体适宜 出苗质量较好；美国农业部在12月供需报告中预估巴西和阿根廷大豆产量分别为1.75亿吨和4850万吨 均与11月预估相同 [6] - 国内市场12月15日 M2605主力合约收于2752元/吨 跌幅0.43%；目前进口大豆供应充裕 油厂维持较高开机压榨量 豆粕产量较大 但进口大豆通关时间延长消息发酵 饲料养殖企业需提前为需求旺季备货 豆粕供应压力缓解 提振现货价格；巴西大豆丰产前景削弱美豆出口需求 国内供给压力持续向远月集中；受美豆市场跌至7周低点拖累 国内豆粕期货市场承压跟跌；后市建议重点跟踪南美天气是否出现极端变化以及大豆到港量情况 [6] 生猪 - 12月15日 LH2603主力合约收于11305元/吨 跌幅0.18% [6] - 养殖端出栏积极性偏强 规模猪企为完成年度计划年末有冲量预期 散户及二次育肥户出栏意愿同步提升 市场生猪供应持续充裕 压制期货价格；年末集中出栏压力仍存 供应宽松格局难以快速改善 [6] - 国内气温下降推动猪肉消费边际改善 西南地区传统腌腊周期正式开启 居民腌腊肉、灌肠等需求增多 屠宰企业开工率较前期小幅提升 提供一定需求支撑 但消费回暖力度仍相对温和 未出现大规模集中采购现象 难以形成价格上涨核心动力；目前生猪市场仍处于供强需弱格局 后市建议重点关注能繁母猪存栏变化、规模猪企出栏节奏以及腌腊消费推进 [6] 沪铜 - 沪铜主力2601收盘价92490元/吨；沪铜主连当日开盘93500元/吨 最高价94360元/吨 最低价90750元/吨 最终收盘价92400元/吨 较前日结算价跌1680元；主力合约成交量增至22.87万手 持仓量增加3.12万手至21.98万手 主连成交量18.34万手 持仓量16.58万手 [8] - 因宏观市场偏好降温 美联储政策摇摆、全球股市下挫 担忧情绪蔓延至金属市场拖累铜价；当日是沪期铜2512合约最后交易日 且2025年长单基本收尾 贸易活跃度下降 叠加铜价仍处高位 下游采购乏力 进一步影响沪铜走势 [8] 铁矿石 - 12月15日铁矿石2605主力合约震荡收跌 跌幅为0.92% 收盘价为753元 [8] - 铁矿全球发运量环比增加 到港量环比继续回落 港口库存持续累积 淡季终端需求下行 铁水产量降幅进一步扩大 短期铁矿价格处于震荡走势 [8] 沥青 - 12月15日沥青2602主力合约震荡收涨 涨幅为0.54% 收盘价为2963元 [8] - 沥青产能利用率小幅减少 库存去化幅度继续放缓 北方地区需求表现平淡 南方地区终端需求偏弱 处于供需双弱格局 短期沥青价格呈现震荡运行 [8] 原木 - 原木2601周一开盘753.5、最低751、最高765、收盘753.5、日减仓2234手 需关注移仓换月和现货端支撑 [8] - 12月15日山东3.9米中A辐射松原木现货价格为740元/方 较昨日持平 江苏4米中A辐射松原木现货价格为720元/方 较昨日下调10元每方；供需关系上没有太大矛盾 后续关注现货端价格、进口数据、库存变化以及宏观预期市场情绪对价格的支撑 [9] 棉花 - 周一夜盘郑棉主力合约收盘14020元/吨 棉花库存较上一交易日增加57张 [9] - 2026/27年度新疆棉花目标价格面积调控目标敲定在3600万亩左右 较2025年实际4100 - 4300万亩的播种面积 将压减500 - 700万亩 减幅超10% 新疆棉花种植将迎来一轮力度强烈的结构性调整 [9] 钢材 - 12月15日 rb2605收报3074元/吨 hc2605收报3233元/吨 [9] - 中央重要会议召开后 多部门集中部署2026年重点任务 包括多措并举促进投资止跌回稳 综合整治“内卷式”竞争等 明年还将根据形势变化出台实施增量政策 宏观政策仍有发力空间 有助于稳定市场情绪 [9] - 周一焦煤期货大幅反弹 成本端对钢价有一定支撑 不过 钢市供需基本面压力逐步加大 淡季供需两弱 库存去化放慢 短期钢价窄幅调整运行 [9] 氧化铝 - 12月15日 ao2601收报2537元/吨 [10] - 期货价格跌破2500元/吨后快速反弹 大量空单资金止盈 目前期价已跌破行业平均现金成本线 全产业链库存攀升至历史峰值 部分生产企业进行检修 部分下游企业表示会择机增加原料备库 在行业生产亏损背景之下 逐步有高成本产能退出 [10] 沪铝 - 12月15日 al2602收报于21920元/吨 [10] - 宏观层面虽利好氛围较浓 但短期未能抵消基本面与资金面的压制；国内中央经济工作会议明确明年将继续实施积极财政政策；海外因通胀趋势和劳动力市场的强劲程度仍不明朗 市场对明年美国货币政策的走向面临不确定性 [10] - 供应方面 目前国内电解铝运行产能为4439万吨 高利润下运行产能小幅增长 整体变化不大；需求方面 12月虽处于传统消费淡季 但汽车、电力、电子等行业消费韧性十足 并未出现超季节性走弱的情况 铝水比例亦维持高位 [10]