报告公司投资评级 - 未提及投资评级 [1] 报告的核心观点 - 公司2024年度及2025年一季度业绩短期承压 2024年总营业收入67.42亿元同比减少1.89% 归母净利润7.53亿元同比减少27% 2025年一季度总营业收入11.24亿元同比减少27.69% 归母净利润1.24亿元同比减少43.26% [2] - 公司各业务板块有不同表现 智能板块强化国内份额并深耕海外布局 新能源电站建设稳步推进且智能化运维规模扩大 储能板块交付规模稳健提升并积极布局海外市场 [4][5] - 预计公司2025 - 2027年营业收入分别为76.01亿元、86.56亿元、95.46亿元 增速分别为12.7%、13.9%、10.3% 归母净利润分别为8.5、9.58、10.78亿元 增速分别为12.8%、12.8%、12.5% [7] 各业务板块总结 智能板块 - 国内市场 国网2024年电能表招标采购中标约6.31亿元 南网2024年计量产品框架招标中标约6.01亿元 稳定国、南网中标份额 [4] - 海外市场 产品覆盖全球50多个国家和地区 与兰吉尔合作扩大西欧和亚太市场份额 子公司EGM打通前端技术壁垒 2024年波兰市场份额超30% 拓展罗马尼亚等新兴市场 中东与ECC设合资公司 市占率超30% 亚洲智能电表累计交付超百万台 [4] - 业绩表现 2024年收入28.3亿元 同比增长14.28% 毛利率35.15% 同比增加1.22pct [4] 新能源电站板块 - 项目建设 2024年在建超1245MW 开工超545MW 并网超1145MW 风电项目并网350MW [4] - 运维服务 截至2025年3月底 签约运维装机量突破18GW 运维容量同比增长50% 服务片区向西北部扩展 [4] - 业绩表现 2024年光伏行业营业收入29.01亿元 同比增长3.48% 毛利率27.93% 同比减少2.88pct [4] - 发电数据 2024年装机容量1.36GW 发电量14.5亿千瓦时 上网电量13.7亿千瓦时 25Q1装机容量1.365GW 发电量4亿千瓦时 上网电量3.9亿千瓦时 [4] 储能板块 - 交付规模 截至2024年底 累计交付及并网超4.5GWh 储备项目超10GWh [4] - 国内项目 2024年完成多个储能项目交付及并网 覆盖华东等区域 [5] - 海外布局 聚焦欧洲、中东、东南亚 依托海外基地开拓业务 与沙特ECC合资建工厂和服务网络 完成海外版产品及认证 开发新产品 建立标准方案库 [5] - 业绩表现 2024年储能行业收入9.19亿元 同比减少38.97% 毛利率17.64% 同比提升1.55pct [5] 重要财务指标总结 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入(百万元)|6,872|6,742|7,601|8,656|9,546| |增长率YoY %|39.0%|-1.9%|12.7%|13.9%|10.3%| |归属母公司净利润(百万元)|1,031|753|850|958|1,078| |增长率YoY%|20.5%|-27.0%|12.8%|12.8%|12.5%| |毛利率%|28.4%|29.5%|26.8%|27.0%|27.2%| |净资产收益率ROE%|6.7%|4.8%|5.2%|5.6%|5.9%| |EPS(摊薄)(元)|0.51|0.37|0.41|0.47|0.52| |市盈率P/E(倍)|12.53|19.11|13.58|12.04|10.70| |市净率P/B(倍)|0.85|0.93|0.71|0.67|0.63| [6] 财务报表总结 资产负债表 |会计年度|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |流动资产(百万元)|13,652|14,276|18,001|20,884|23,506| |非流动资产(百万元)|9,534|10,413|10,330|10,259|10,191| |资产总计(百万元)|23,186|24,689|28,331|31,143|33,697| |流动负债(百万元)|5,401|5,736|6,432|7,116|7,819| |非流动负债(百万元)|2,202|3,214|5,514|6,664|7,414| |负债合计(百万元)|7,602|8,951|11,946|13,781|15,234| |少数股东权益(百万元)|97|73|90|110|132| |归属母公司股东权益(百万元)|15,487|15,665|16,295|17,253|18,331| [8] 利润表 |会计年度|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入(百万元)|6,872|6,742|7,601|8,656|9,546| |营业成本(百万元)|4,918|4,751|5,564|6,319|6,950| |营业税金及附加(百万元)|54|61|68|69|83| |销售费用(百万元)|138|153|182|204|225| |管理费用(百万元)|404|476|570|649|716| |研发费用(百万元)|223|269|304|346|382| |财务费用(百万元)| - 4|15|20|20|24| |减值损失合计(百万元)| - 45|1|0|0|0| |投资净收益(百万元)|41|42|46|53|58| |其他(百万元)|109| - 128|141|112|137| |营业利润(百万元)|1,245|933|1,079|1,213|1,363| |营业外收支(百万元)|37| - 9| - 22| - 21| - 21| |利润总额(百万元)|1,282|923|1,057|1,192|1,342| |所得税(百万元)|233|153|190|215|241| |净利润(百万元)|1,049|770|867|978|1,100| |少数股东损益(百万元)|18|17|17|20|22| |归属母公司净利润(百万元)|1,031|753|850|958|1,078| |EBITDA(百万元)|1,585|1,531|1,652|1,755|1,929| |EPS(当年)(元)|0.51|0.37|0.41|0.47|0.52| [8] 现金流量表 |会计年度|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |经营活动现金流(百万元)|341|973| - 123|1,542|1,169| |投资活动现金流(百万元)|430| - 460| - 313| - 1,374| - 1,387| |筹资活动现金流(百万元)| - 602| - 612|2,032|1,060|750| |现金流净增加额(百万元)|199| - 92|1,596|1,228|532| [8]

公司基本信息 - 投资者关系活动类别为业绩说明会 [2] - 活动时间为2025年05月08日15:00 - 16:00 [2] - 活动地点为价值在线（https://www.ir-online.cn/）网络互动 [2] - 上市公司接待人员包括董事长黄晓湖、财务负责人及副总经理王嵩、保荐代表人徐小兵、独立董事黄晓亚、董事会秘书及副总经理章理远 [2] 营收与利润 - 2024年营业收入增长18.77%，主要因积极拓展市场及客户，订单增加 [2] - 2024年度研发投入金额3,083.78万元，研发投入占营业收入比例为4.87% [3] - 2024年度利润分配预案拟以2024年12月31日总股本100,800,000股为基数，每10股派发现金红利2.4元（含税），预计分配股利2,419.2万元（含税） [4] 业务与产品 - 主营业务为继电器类控制件及其衍生执行件流体电磁阀类产品的研发、生产及销售，产品包括通用、汽车、磁保持、新能源、通讯继电器及流体电磁阀等，应用于家电、汽车、光伏等领域 [2][3][5] - 新能源继电器产品可应用于储能及新能源领域 [6] 技术与发展 - 基于现有业务创新产品类别，延伸应用领域，推进研发体系升级，强化团队建设，升级实验环境，深化产学研协同，迭代高附加值产品，构建专利壁垒 [3] - 未来在推进现有产品及市场同时，拓展新场景、新市场 [5] - 重视海外市场，在拓展国内市场同时推进海外布局 [4] 股东与账款 - 截至2025年3月31日，股东户数为8,288户 [4] - 2024年度应收账款增加因营业收入增长，主要对象为大客户，信用度高，与各主体保持密切沟通推动回款 [6]

宁德时代赴港上市进展 - 公司已通过港交所上市聆讯并更新招股文件，有望近期登陆香港主板市场，从提交申请至通过聆讯仅历时84天[2] - 拟发行不超过2.2亿股，预计募资金额约55亿美元（约396亿人民币），可能成为香港资本市场近四年来最大规模IPO[8] - 募资将用于匈牙利项目第一期及第二期建设（约49亿欧元）以及营运资金等一般企业用途[2] 匈牙利生产基地规划 - 匈牙利德布勒森基地计划分三期建设年产100GWh电池生产线（含动力和储能电池），总投资不超过73亿欧元（约595亿人民币），总建设期不超过64个月[4] - 第一期规划产能34GWh，投资27亿欧元，已投入7亿欧元并取得所有许可，预计2025年完成厂房建设及产线投产[6][7] - 第二期规划产能38GWh，投资21亿欧元，预计2025年开始建设[7] - 第三期规划产能28GWh，投资24亿欧元，目前尚未投入[7] 全球生产基地布局 - 公司在全球拥有13个生产基地，总面积达18,698,937平方米，主要生产动力电池和储能电池[5] - 国内主要基地包括福建宁德（531.9万㎡）、江苏溧阳（222.6万㎡）、四川宜宾（347.9万㎡）等[5] - 海外基地包括德国图林根（52.9万㎡）和匈牙利德布勒森（105万㎡）[5] 国际化战略与市场表现 - 2024年公司营业收入中30.5%来自海外市场[12] - 全球设立超770个售后服务站，其中海外169个[12] - 储能海外主要客户包括NextEra、Synergy、Wärtsilä等[12] - 建立匈牙利工厂旨在贴近欧洲客户生产基地，提升本地化供应能力和供应链稳定性[9]

报告公司投资评级 - 买入（维持） [9] 报告的核心观点 - 业绩符合预期，生命科学制品销售呈现恢复性增长，2025 年一季度业绩快速增长因工厂搬迁客户备货 [2][13] - 毛利率和净利率持续提升，降本增效成效显著，得益于产品价格稳定、成本降低和生产效率提升 [13] - 积极布局海外市场，自主品牌销售提速，未来将完善自有销售团队和服务模式 [13] - 深耕研发创新，持续推出新产品，细胞工厂产品销售额增长，未来将推新 [13] - 看好公司未来发展，维持“买入”评级，预计 2025 - 2027 年归母净利润分别为 0.90、1.13 和 1.43 亿元 [13] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024 年公司营业收入 5.59 亿元，同比增长 20.63%；归母净利润 7218.96 万元，同比增长 107.51%，扣非归母净利润 6774.96 万元，同比增长 113.15% [6] - 2025 年一季度公司营业收入 1.24 亿元，同比增长 26.00%，归母净利润 1646.23 万元，同比增长 101.29% [6] - 2024 年生物培养类业务收入 1.72 亿元，同比增长 9.08%；液体处理类业务收入 3.37 亿元，同比增长 22.64%；仪器设备及其他业务收入 2259.68 万元，同比增长 28.27% [2][13] 财务指标 - 2024 年公司毛利率 41.41%，同比增加 10.79 个百分点，净利率 12.92%，同比增加 5.41 个百分点 [13] - 预计 2025 - 2027 年营业总收入分别为 6.59、7.84 和 9.41 亿元，归母净利润分别为 0.90、1.13 和 1.43 亿元 [13][18] 海外市场 - 2024 年公司海外收入 3.51 亿元，占比约 66.13%，同比增长 23.50%；海外自主品牌收入同比增加约 46.07%，占比从约 15.98%提高到约 18.89% [13] 研发创新 - 公司立项开发多系列产品，细胞工厂产品 2024 年销售额同比增长约 28.55%，未来将推膜类等新产品 [13] 公司基础数据 - 当前股价 13.84 元（2025 年 4 月 25 日收盘价），总股本 14036 万股，流通 A 股 14027 万股，每股净资产 7.67 元，近 12 月最高/最低价 16.77/9.21 元 [10]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [4][6] 报告的核心观点 - 甘源食品2024年营收和利润增长，25Q1营收和利润下滑；综合果仁及豆果表现好，境外业绩增长；原材料价格和费用投入影响盈利；考虑渠道调整和海外拓展情况，下调2025 - 2026年归母净利润预测，新增2027年预测，维持“买入”评级 [1][2][3][4] 各部分总结 业绩情况 - 2024年全年营收22.57亿元，同比+22.18%；归母净利润3.76亿元，同比+14.32%；扣非归母净利润3.41亿元，同比+16.91% [1] - 24Q4单季度营收6.52亿元，同比+22.05%；归母净利润0.99亿元，同比 - 13.91%；扣非归母净利润0.93亿元，同比 - 10.40% [1] - 25Q1单季度营收5.04亿元，同比 - 13.99%；归母净利润0.53亿元，同比 - 42.21%；扣非归母净利润0.46亿元，同比 - 45.14% [1] 产品与渠道 - 2024年分产品看，青豌豆/瓜子仁/蚕豆/综合果仁及豆果/其他系列收入分别为5.24/3.02/2.77/7.05/4.39亿元，同比增长12.56%/10.48%/19.72%/39.80%/21.17%；2025年提出产品重塑战略，推出新品 [2] - 2024年分渠道看，经销/电商/其他渠道收入分别为19.27/2.39/0.81亿元，同比增长22.58%/10.75%/65.45%；商超推进经销转直营，电商团队调整完毕，25Q1缩减线上低价礼盒销售，推进海外市场布局 [2] 盈利指标 - 毛利率方面，2024全年/24Q4/25Q1分别为35.46%/35.14%/34.32%；25Q1同比 - 1.07pcts，环比 - 0.82pcts，因棕榈油价格提升 [3] - 费用端，2024全年/24Q4/25Q1销售费用率分别为12.67%/12.77%/17.34%；25Q1同比 + 4.24pcts，环比 + 4.57pcts；管理费用率分别为3.75%/3.73%/4.87%；25Q1同比 + 1.39pcts，环比 + 1.14pcts [3] - 2024全年/24Q4/25Q1归母净利率分别为16.67%/15.19%/10.47%；25Q1同比 - 5.11pcts，环比 - 4.72pcts [3] 盈利预测与估值 - 下调2025 - 2026年归母净利润预测至4.12/5.02亿元（较前次下调8.1%/3.9%），新增2027年预测为5.84亿元 [4] - 对应2025 - 2027年EPS为4.42/5.38/6.27元，当前股价对应P/E分别为16/13/11倍 [4] 财务报表预测 - 利润表、现金流量表、资产负债表对2023 - 2027年相关指标进行了列示和预测 [11][12] 其他指标 - 盈利能力、偿债能力、费用率、每股指标、估值指标等对2023 - 2027年情况进行了展示 [13][14]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1] 报告的核心观点 - 2024年业绩承压，2025Q1利润环比回正，营收受行业竞争、验收周期和汇率波动影响；2025Q1单季营收环比大幅提升，归母净利润环比回正 [7] - 2024年盈利能力略有下滑，研发投入稳定增长；2025Q1单季毛利率同比和环比均下降，销售净利率同比下降但环比大幅提升 [7] - 存货和合同负债同比提升，2025Q1现金流环比回正；2024Q4末合同负债和存货同比增加，经营活动净现金流转负；2025Q1末存货略有下降，合同负债同比增加，经营性现金流环比回正 [7] - 设备持续出口全球市场，看好海外订单加速落地；海外扩产主体多样，杭可科技是全球锂电厂家服务龙头，设备出口多个国家和地区 [7] - 下调2025 - 2026年归母净利润预测，新增2027年预测，维持“买入”评级 [7] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测与估值 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入（百万元）|3,932|2,981|3,770|4,625|5,481| |同比（%）|13.83|(24.18)|26.45|22.68|18.51| |归母净利润（百万元）|809.09|326.34|425.26|584.85|725.66| |同比（%）|64.92|(59.67)|30.31|37.53|24.08| |EPS - 最新摊薄（元/股）|1.34|0.54|0.70|0.97|1.20| |P/E（现价&最新摊薄）|12.72|31.54|24.20|17.60|14.18| [1] 市场数据 - 收盘价17.05元，一年最低/最高价为13.72/24.50元，市净率1.96倍，流通A股市值和总市值均为10,292.61百万元 [5] 基础数据 - 每股净资产8.68元，资产负债率45.97%，总股本和流通A股均为603.67百万股 [6] 财务预测表 资产负债表（百万元） |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |流动资产|8,182|10,080|11,963|14,138| |非流动资产|1,588|1,457|1,316|1,168| |资产总计|9,769|11,538|13,279|15,306| |流动负债|4,565|5,908|7,064|8,365| |非流动负债|40|40|40|40| |负债合计|4,605|5,947|7,104|8,405| |归属母公司股东权益|5,165|5,590|6,175|6,901| |所有者权益合计|5,165|5,590|6,175|6,901| |负债和股东权益|9,769|11,538|13,279|15,306| [8] 利润表（百万元） |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业总收入|2,981|3,770|4,625|5,481| |营业成本(含金融类)|2,047|2,570|3,109|3,682| |税金及附加|36|57|60|60| |销售费用|70|113|129|142| |管理费用|193|264|314|362| |研发费用|257|320|393|466| |财务费用|(84)|6|8|8| |营业利润|336|478|657|815| |利润总额|337|478|657|815| |净利润|326|425|585|726| |归属母公司净利润|326|425|585|726| |每股收益 - 最新股本摊薄(元)|0.54|0.70|0.97|1.20| |毛利率(%)|31.32|31.83|32.78|32.82| |归母净利率(%)|10.95|11.28|12.65|13.24| |收入增长率(%)|(24.18)|26.45|22.68|18.51| |归母净利润增长率(%)|(59.67)|30.31|37.53|24.08| [8] 现金流量表（百万元） |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |经营活动现金流|169|3,513|1,143|1,388| |投资活动现金流|(103)|(38)|(31)|(28)| |筹资活动现金流|(227)|(2)|10|23| |现金净增加额|(154)|3,473|1,122|1,383| |折旧和摊销|119|168|173|176| |资本开支|(106)|(38)|(31)|(28)| |营运资本变动|(443)|2,920|385|486| [8] 重要财务与估值指标 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |每股净资产(元)|8.56|9.26|10.23|11.43| |最新发行在外股份（百万股）|604|604|604|604| |ROIC(%)|5.03|7.38|9.35|10.42| |ROE - 摊薄(%)|6.32|7.61|9.47|10.52| |资产负债率(%)|47.13|51.55|53.50|54.92| |P/E（现价&最新股本摊薄）|31.54|24.20|17.60|14.18| |P/B（现价）|1.99|1.84|1.67|1.49| [8]

报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [2] 报告的核心观点 - 公司业绩阶段性承压，但海外深化布局有望贡献增量，储能业务有望快速增长 [2][8] 根据相关目录分别进行总结 主要财务指标 - 2024 - 2027 年营业总收入分别为 67.42 亿、77.06 亿、90.18 亿、101.76 亿元，同比增速分别为 -1.9%、14.3%、17.0%、12.8% [4] - 2024 - 2027 年归母净利润分别为 7.53 亿、8.18 亿、9.36 亿、10.70 亿元，同比增速分别为 -27.0%、8.6%、14.5%、14.2% [4] - 2024 - 2027 年每股盈利分别为 0.37 元、0.40 元、0.45 元、0.52 元 [4] - 2024 - 2027 年市盈率分别为 15 倍、14 倍、12 倍、11 倍 [4] - 2024 - 2027 年市净率分别为 0.7 倍、0.7 倍、0.7 倍、0.6 倍 [4] 公司基本数据 - 总股本 206,016.92 万股，已上市流通股 206,016.92 万股 [5] - 总市值 113.93 亿元，流通市值 113.93 亿元 [5] - 资产负债率 36.22%，每股净资产 7.42 元 [5] - 12 个月内最高/最低价 7.88/5.53 元 [5] 业绩情况 - 2024 年营收 67.42 亿元，同比 -1.89%；归母净利润 7.53 亿元，同比 -27.00%；毛利率 29.54%，同比 +1.11pct；归母净利率 11.17%，同比 -3.84pct [8] - 2024Q4 营收 15.76 亿元，同比 -25.72%，环比 -7.40%；归母净利润 -1.57 亿元，同环比由盈转亏；毛利率 19.92%，同比 -0.77pct，环比 -14.73pct；归母净利率 -9.97%，同比 -18.47pct，环比 -28.27pct [8] - 2025Q1 营收 11.24 亿元，同比 -27.69%，环比 -28.71%；归母净利润 1.24 亿元，同比 -43.26%，环比扭亏；毛利率 27.58%，同比 -2.43pct，环比 +7.66pct；归母净利率 11.00%，同比 -3.02pct，环比 +20.97pct [8] 业绩下滑原因 - 2024 年期间费用 9.13 亿元，同比增长 20%；期间费用率为 13.5%，同比增长 2.47 个百分点，各项费用率同比均有所增长 [8] - 公司对电站应收账款和参股公司计提减值，存货跌价损失 1566 万元，信用减值损失 1.44 亿元，合计减少影响利润约为 1.43 亿元 [8] - 公司有部分电站项目转让延期 [8] 海外市场布局 - 公司持续与兰吉尔合作，扩展海外市场，2024 年波兰市场预计市占率超过 30%，在东欧市场有较强影响力 [8] - 公司在中东市场同步布局储能和电表产能，预计实现多业务协同，有望今年放量 [8] 储能业务情况 - 截至 2024 年底，公司储能系统累计交付及并网超 4.5GWh，储备项目超 10GWh [8] - 公司聚焦欧洲、中东和东南亚市场，在沙特新建海外基地约 1GWh，预计今年年内投产，产能落地后辐射中东市场 [8] 投资建议 - 调整盈利预测，预计 2025 - 2027 年归母净利润分别为 8.18 亿、9.36 亿、10.70 亿元（2025 - 2026 年前值 13.64/15.97 亿元），当前市值对应 PE 分别为 14/12/11 倍 [8] - 给予 2025 年 18x PE，对应目标价 7.14 元，维持“推荐”评级 [8]

上市进程 - 公司向港交所提交上市申请书 联席保荐人为中金公司和中国银河国际 计划通过发行H股股票在港交所主板挂牌上市 实现"A+H"两地上市 [2] - 此前资本市场传闻公司考虑在港二次上市筹集超10亿美元资金 今年3月董事会和监事会已审议通过相关议案 [2] 财务表现 - 2023年公司营收1451 76亿元 同比增长305 04% 归属于上市公司股东的净利润59 46亿元 近五年来首次扭亏为盈 [3] - 2023年总负债824 58亿元 同比增长87 22% 负债率达87 38% [5] 业务构成 - 整车业务板块包括瑞驰 蓝电 AITO（问界）及DFSK 问界为核心品牌 已推出M5 M7 M8和M9四款车型 [3] - 2023年问界M9交付超15万辆 问界新M7交付超20万辆 2024年4月发布的M8车型上市24小时订单突破3万辆 [3] 资金用途 - 募集资金将用于产品研发投入 拓展国际市场布局 技术研发投入提升核心能力 以及新营销渠道和海外充电网络建设 [4] - 重点推进高端品牌海外本地化落地 研发符合当地需求的新能源车型 探索自建 反向合资 战略合作等多元化海外网络建设方式 [4] 资本运作 - 2023年收购问界商标及外观设计专利 合计25亿元 同年8月出资115亿元购买深圳引望智能技术10%股份 [5] - 2024年拟通过发行股份收购龙盛新能源100%股权 [5]

财务表现 - 2024年营业总收入53.04亿元 同比增长28.89% [1] - 归属净利润6.40亿元 同比增长26.53% [1] - 整体毛利率从33.54%下降至30.69% 同比下降2.85个百分点 [4] 品类表现 - 蛋类零食收入5.80亿元 同比增长81.87% [4] - 魔芋零食收入8.38亿元 同比增长76.09% [4] - 辣卤零食毛利率下降4.06个百分点 [4] - 烘焙薯类毛利率下降2.04个百分点 [4] 品牌与渠道 - "大魔王"与"六必居"联名麻酱味魔芋素毛肚含税销售额超10亿元 [5] - "蛋皇"鹌鹑蛋在山姆会员商店连续6个月销量突破20万单 [5] - 直营904个KA卖场 覆盖12家大型连锁商超 [5] - 拥有3,587家经销商 覆盖全国31个省级区域 [5] - 电商渠道营收同比增长39.95% [5] 海外拓展 - 海外销售收入6,273.61万元 以东南亚市场为主 [6] - 魔芋品类成功进入泰国市场 [6] - 计划在泰国投资建设生产基地 [6]

核心财务表现 - 2024年实现营业收入44.43亿元 同比增长9.47% 归母净利润3.26亿元 同比增长14.73% 扣非归母净利润2.95亿元 同比增长0.65% [1] - 第四季度营业收入12.61亿元 同比增长23.22% 归母净利润7095万元 同比增长310.96% 扣非归母净利润6300万元 同比增长235.25% [1] - 毛利率54.88% 同比提升0.82个百分点 销售费用率26.82% 同比上升2.15个百分点 管理费用率9.13% 同比下降1.18个百分点 [2] 分地区业务表现 - 国内收入25.78亿元 同比增长9.81% 美国收入13.80亿元 同比下降2.68% 其他地区收入4.85亿元 同比增长65.51% [3] - 美国市场PTS维持盈利 Trividia实现收入与市场份额双增长 [3] - 海外本土化服务覆盖18个国家 物流实现本地化 [3] 产品线业绩分析 - 血糖监测系统收入33.21亿元 同比增长15.58% 毛利率60.18% 同比提升1.11个百分点 占总收入74.73% [4] - 血压计收入1.23亿元 同比增长10.61% iPOCT监测系统收入1.86亿元 同比增长9.11% [4] - 糖尿病辅助产品收入2.62亿元 同比下降6.04% 血脂检测系统收入2.44亿元 同比下降4.97% [4] 战略发展与未来展望 - 连续血糖监测(CGM)产品在25个国家和地区获批注册 在超60个国家上市销售 美国市场进入510(k)实质性审查阶段 [3] - 2025年计划实现收入49亿元 目标保持收入与经营利润稳步持续增长 [2] - 研发费用率8.44% 同比下降0.34个百分点 财务费用率0.45% 同比下降0.76个百分点 [2]