来源 | 陶川 邵翔 钟渝梅 编辑 | 杨兰 审核 | 川阅全球宏观 今天政治局会议的"主角"无疑是"十五五"，而令市场可能有所意外的是，对于经济着墨似乎偏少了。 我们在之前的报告《7月政治局会议 的新期待》提及的三条政策线索："十五五"规划衔接、"反内卷"政策接续、增量政策储备，是今天会议的三条重要主线， 而其中科技无疑 是主线中的主线，成为短期破局、长期布局的"阵眼"。 经济方面的内容虽然不多，但是细节却变得更多了，除了"反内卷"的新提法外，对 于资本市场"稳定"之后的布局同样值得关注。 以下文章来源于川阅全球宏观 ，作者民生宏观团队 川阅全球宏观 . 卖方宏观研究，舞动漫天彩绸固然是一种本事，剪取庭前小枝也需要视角与功底。 与"十五五"的衔接如约而至，五年磨砺，中国应对复杂局面的战略思维已悄然跃升。 与五年前的7月政治局会议相似，本次会议也预告了 全会的召开，10月"十五五"规划《建议》将迎来审议。但与五年前不一样的是，当前对风险挑战的认知深度已显著提升。2020年强调"不 稳定性不确定性明显增强"，而当前的描述为"战略机遇和风险挑战并存、不确定难预料因素增多"，风险感知的程度和不可预测性被更突出 地强 ...

政策基调 - 十五五规划部署强调战略平稳 与十四五规划的求新导向形成对比 [1] - 宏观政策从"加紧实施"转为"适时加力" 外需较好背景下提振内需紧迫性下降 [2] - 政策重心转向落实落细现有措施 增量政策有限 重点领域包括科技创新、消费、小微企业、外贸 [2] 财政与货币政策 - 财政要求提高资金使用效率 低效投资退出 地方隐性债务严控 基建投资承压 [3] - 货币政策目标转向促进社会融资成本下行 利率传导机制成为核心 实际利率或进一步降低 [3] 内需与投资 - 消费政策从提高收入转向保障民生 新增培育服务消费增长点 [3] - 投资引导民间资本参与两"重"建设 有望改善投资回报率 缓解资产荒 [3] 行业治理与外贸 - 首次提出规范地方招商引资 延续反内卷导向 推进统一大市场建设 [5] - 外贸企业支持加码 强化融资保障 政策表述升级为"稳住外贸外资基本盘" [5] 资本市场与地产 - 资本市场管制或进一步放开 强调增强吸引力与包容性 巩固慢牛趋势 [6] - 地产政策着墨较少 城市更新从"加力实施"转向"高质量"开展 [6] 商品市场展望 - 供给侧改革力度弱于2015年行政手段 价格拉动效果温和 [5][8] - 需求端增量政策有限 商品价格将向基本面回归 [8]

摘要 1、今天，A股触底回升，沪指午后翻红， 中共中央政治局召开会议，决定召开二十届四中全会，释放三大信号。 2、年内多只基金收益超100%，集中在创新药板块，还能上车吗？如何选到适合自己的基金？ 3、 上天天基金APP搜索【777】注册即可 领500元券包，优选基金10元起投！限量发放！先到先得！ 真话白话说财经，理财不说违心话 --这是第1396 篇白话财经- - 今天，A股没能延续前几天的强势表现，出现了回调，午后，政治局会议的利好拉回了指数，沪指成功收红再创年内新高，深成指、创业板指下跌。 亏钱了？别担心，点击链接→《 百万体验金狂送！本周，再抽888元！ 》参与评论区互动，有机会赢888元！ （图片来源：东方财富APP，统计截至2025/7/30，不作投资推荐） 两市成交额超1.84万亿元，盘面上，消费、传媒、中药等板块上涨，电池、光伏、券商等板块回调。 分析人士指出， 市场呈现显著的结构性分化特征，热点题材快速轮动且缺乏持续性，资金追高动能不足。A股若想继续向上突破，关键仍取决于政策 红利释放与基本面改善。可以关注科技成长主线和防御性资产，严控仓位与追高风险。 A股拉升，政治局会议召开 今天，A股 ...

7月30日，中央政治局会议召开，为下半年的经济工作定调。 会议首先肯定了上半年的经济表现："主要经济指标表现良好，新质生产力积极发展。"上半年，我国GDP突破66万亿元，同比增长5.3%，超出市场预期。 "我们认为会议体现了'立足当下，着眼长远'的战略思维：一方面，立足当下，要巩固经济回升向好态势，并解决经济运行过程中的突出问题，提振消费、 破除内卷，有力促进国内国际双循环；另一方面，着眼长远，加速培育新兴支柱产业，高质量推进'两重'建设，高质量开展城市更新，不走债务驱动增长的 老路。"银河证券首席宏观分析师张迪告诉时代周报记者。 （图源：图虫创意） 内需仍居重点工作之首 内需依旧是下半年重点工作的首位。 国际货币基金组织（IMF）也在近期大幅上调对中国经济增速的预测。与4月的预测相比，IMF将中国2025年经济增速的预测上调0.8个百分点，达到4.8%。 对于下半年经济工作，会议指出，宏观政策要持续发力、适时加力。尤其提到了"保持政策连续性稳定性，增强灵活性预见性"。落实落细更加积极的财政政 策和适度宽松的货币政策，充分释放政策效应。 对于政策工具的发力方向，会议也明确：加力支持科技创新、提振消费、小微企业 ...

其中，产业投资类基金要在产业发展方面发挥引领带动作用，围绕完善现代化产业体系，支持改造提升 传统产业、培育壮大新兴产业、布局建设未来产业；创业投资类基金要围绕发展新质生产力，通过市场 化方式投资种子期、初创期企业，兼顾早中期中小微企业，支持科技创新，解决重点关键领域"卡脖 子"难题。 具体来看，接下来，政府投资基金的定位会更加精准，旨在推动有效市场和有为政府更好结合。在充分 发挥市场在资源配置决定性作用的基础上，政府投资基金突出政府引导和政策性定位，聚焦政策目标， 有力有效支持重大战略、重点领域和市场不能充分发挥作用的薄弱环节，吸引带动更多社会资本，支持 现代化产业体系建设，加快培育发展新质生产力，推动科技创新和产业创新深度融合。在需要长期布局 的领域，更好发挥基金作为长期资本、耐心资本的跨周期和逆周期调节作用，增强投资延续性。 加强投向调控，避免在新兴产业"一哄而上" 政府投资基金迎重磅。 为更好发挥政府投资基金在服务国家战略、推动产业升级、促进创新创业等方面的积极作用，吸引带动 更多社会资本支持现代化产业体系建设和培育发展新质生产力，推动政府投资基金高质量发展，7月30 日，国家发展改革委员会发布消息称， ...

公开征求意见。 作者 I 周佳丽 报道 I 投资界PEdaily 附：《政府投资基金布局规划和投向工作指引（公开征求意见稿）》全文 加强对政府投资基金布局规划和投向指导，突出政府引导和政策性定位，防止同质化竞争和对社会资本产生挤出效应。 不以招商引资为目的，鼓励降低或取消返投比例。 在新兴产业领域防止盲目跟风、一哄而上。 同一政府原则上不在同一行业或领域重复设立政府投资基金，但基金可按市场化原则对同一项目集合发力、接续支持。在本指引 印发前已设立的政府投资基金所覆盖行业领域，原则上不再新设同级基金。 本指引印发前已设立的政府投资基金投向领域不符合本指引要求的，以及同一地区同类基金较多、投资领域明显交叉重合的，原 则上存续期满后应有序退出；鼓励相关基金整合重组。 附件 1 政府投资基金布局规划和投向指导工作指引 (公开征求意见稿) 今日（7月30日），国家发改委向社会公开征求《政府投资基金布局规划和投向工作指引》和《加强政府投资基金投向指导评价管理办 法》意见。 其中《政府投资基金布局规划和投向工作指引（公开征求意见稿）》指出： 想起不久前，人民网官方曾在《习近平：有些事要打攻坚战，有些事要久久为功》一文中指出 ...

今日基金新闻速览 - 国联智选红利股票基金清盘，最后运作日份额总额为684.46万份，红利策略主动权益类产品规模分化明显，部分产品规模不足5000万元[1] - 多只QDII基金限购，大成全球美元债券基金调整大额申购上限，万家纳斯达克100指数发起式QDII暂停大额申购，单日限额50万元[2] - 医药主题基金年内业绩首尾差距超120%，主投港股创新药的基金领先，主投医疗保健、医疗器械及中药的基金表现落后[3] 知名基金经理最新动态 - 兴业基金邹慧中长期看多A股，看好科技创新（科创板、泛TMT、创新药）、红利扩散（食品饮料、家电、医药、轻工、银行等）及底部反转（军工、农业、部分新能源）三大方向[3] 今日ETF行情点评 - 沪指涨0.17%创年内新高，深成指跌0.77%，创业板指跌1.62%，沪深两市成交额1.84万亿元，较前日放量411亿元[4] - 油气股走强，潜能恒信涨超10%，油气资源ETF领涨3.35%，石化ETF涨2.0%，化工行业ETF涨1.6%[4][5] - 港股汽车相关ETF集体回调，最高跌幅达3.86%[6] ETF主题机会 - 化工行业老旧产能淘汰进入评估阶段，供给侧优化有望推动设备更新，可关注石化ETF、化工ETF等产品[7]

新华社北京7月30日电（记者王承昊、许晓静）国务院台办发言人陈斌华30日在例行新闻发布会上 应询介绍8月两岸交流活动并表示，这些活动的举办充分证明两岸同胞是一家人，想交流、爱交流。不 管遭遇多少干扰阻碍，两岸同胞交流合作不会停、不会断、不会少。我们诚挚欢迎更多台湾同胞参与两 岸交流，饱览大好河山，见证神州新貌，感受同胞亲情。 陈斌华介绍，今年8月，北京、河北、上海、福建、河南、湖北、贵州、云南、新疆及厦门、深 圳、沈阳、广州等地，将举办一系列形式多样、内容丰富的两岸交流活动。 民间信仰和少数民族交流方面，第十七届海峡两岸福德文化主题活动将在金门和厦门市湖里区两地 举办，2025海峡两岸（湖北）青年禅文化研修活动、第九届鄂台少数民族相约恩施女儿会活动将在湖北 举办。 经贸交流方面，第13届滇台经贸文化交流合作研讨会将在云南昆明等地举办，着力帮助台商台企深 入了解西部大开发政策红利，积极参与云台交流合作与融合发展。 在回答有关M503航线W121衔接航线的提问时，陈斌华介绍，航线启用以来，总体运行安全平稳。 7月21日至24日，实际执飞航班共61架次，平均每天飞行约15架次，缩短了有关航线距离，缓解了航路 拥堵， ...

核心观点 报告摘选全市场主动偏股型基金经理季报核心观点，汇总成十个问题，探讨2025年下半年市场及热门行业投资机会，供投资者参考[2][5]。 各问题总结 如何判断2025年下半年投资机会 - 谢治宇表示上半年国内经济稳中向好，GDP增速有望超5%，出口、先进制造、消费有亮点，但下半年需求增速或受考验，投融资需求偏弱，经济内生动力不稳固[6]。 - 张坤不认同对国内需求和经济的悲观预期，认为我国人均GDP有提升空间，发挥市场经济力量和科技进步有望带来经济持续增长[7]。 - 刘彦春指出现阶段经济以价换量，各部门冷热不均，内需不足、物价低位时间超预期，但对经济前景有信心，地产拖累将下降，需求有望重现繁荣[9][10]。 - 乔迁认为下半年需关注宏观政策和地缘政治，创新领域进展靓丽，当前经济和估值处于底部抬升过程[11]。 - 陈皓看好下半年A股和港股市场，AI、军工、创新药等产业进展将提升相关公司价值，海外降息和国内政策呵护带来投资机会[12]。 - 胡宜斌认为宏观经济有利条件未变，科技创新效应显现，政策破除“内卷”带来中长期投资机会，新质生产力和新兴消费是经济增长核心驱动力[12][13]。 - 蓝小康坚持中国经济长期向好观点，认为股市将全面重估，高科技与传统产业共同提升竞争力，需关注国内长债定价[14]。 - 姚志鹏认为市场风险偏好回归带动部分行业估值提升，若地产企稳更多行业将盈利修复，市场估值修复空间或超预期[15]。 - 周云认为关税摩擦需双方协商解决，中国进入低利率时代和“反内卷”政策支撑中国资产长期慢牛[17]。 - 赵枫认为权益市场向好基础稳固，经济企稳回升企业盈利有望改善，高股息资产稀缺，需甄别结构性成长机会[18]。 如何看待AI投资机会 - 莫海波持续看好AI，A股北美算力产业链回调担忧解除，端侧硬件发展带来相关行业爆发机会[20]。 - 李晓星认为AI是全球科技创新主线，看好AI硬件终端和应用端投资机会，关注半导体国产替代[21]。 - 胡宜斌关注AI和数字经济产业链颠覆性机会，认为2025年是国内AI应用普及元年[22]。 - 梁跃军认为中国AI发展产业逻辑与海外相似，有自身优势，影响因素逐步解决，看好AI核心科技投资[23]。 - 施成认为国内AI投入处于发展初期，2025年加速且国产化趋势陡峭，AI推广面临电气和能源问题，相关领域有投资机会[23][24]。 如何看待科技投资机会 - 刘慧影认为中国科技企业打破欧美技术封锁后，需要“耐心资本”支持，半导体产业将中长期高速增长，重塑全球产业链利润分配[25]。 - 胡宜斌认为全球科技领域持续创新带来机遇，我国制造业优势将转变，企业有望成为全球独角兽[25]。 - 闫思倩认为供给侧改革与技术升级是制造业机遇，制造业+人工智能等蕴含投资机会，机器人是制造业未来竞争关键[26][27]。 - 张璐关注核心机器人公司量产定型和政策支持，认为人形机器人是未来大级别投资机会[28]。 - 秦毅阐述科技板块叙事逻辑三阶段，海外资本支出从担忧到明朗，互联网大厂自研芯片带来基础设施需求[29][30]。 - 莫海波认为人形机器人今年量产元年，未来10年是黄金发展期，短期调整不影响长期趋势[31]。 如何看待反内卷投资机会 - 袁维德表示“反内卷”成共识，产能过剩行业分两类，投资机会分别来自行业协同和优势企业，市值增长或呈慢牛走势[32][33][34]。 - 梁跃军指出舆论与政策密集出台重视“反内卷”，政策纾困与技术迭代加速行业供给出清[34]。 - 李博认为“反内卷”是行业走向优质优价标志，预计将影响更多行业，企业注重品质将形成品牌资产[34][35]。 - 闫思倩认为制造业需产能出清和技术升级，“反内卷”是供给侧改革，技术升级创造稀缺需求[36]。 - 肖觅认为中央关注供给端反内卷，统一大市场框架下公平竞争是实现反内卷的抓手[37]。 如何看待新能源投资机会 - 杨锐文看好新能源长期发展，认为行业拐点临近，应关注反内卷结构性机遇[38][39]。 - 郑澄然认为新能源行业走出产能过剩，光伏需求有望重回高增长，海缆板块下半年有望业绩和估值双击[39]。 - 陆彬认为新能源行业盈利有改善迹象，锂电、光伏、风电各有亮点，投资机会丰富[40]。 - 李晓星认为新能源内部分化，锂电、光伏、风电有投资机会，汽车出海有弹性，长期看好机器人、低空经济[40][41]。 - 施成关注新能源应用去库存结束后的产品升级和终端汽车投资机会，以及固态电池等新技术变化[42]。 如何看待周期品投资机会 - 罗佳明认为美国法案通过使美元利率下行、资源品价格中枢上移，相关公司股价未充分反映景气前景[42]。 - 李晓星看好受益于流动性改善的有色板块，相对更看好工业金属，对不同行业有不同配置倾向[42]。 - 叶勇认为资源股价值核心是价格中枢稳定抬升，三季度资源品股票有望上行，关注中游周期行业反转机会[44][45]。 - 谭丽从美元周期角度配置贵金属和资源品，谨慎选择周期性行业公司[44]。 如何看待军工投资机会 - 李晓星认为国防军工行业基本面好转，关注无人化、信息化、智能化及军民融合领域投资机会[45]。 - 何崇恺看好全球防务支出提升趋势，看好军用电子、军贸、飞机发动机产业链[47]。 - 万方方表示军工板块二季度反弹后调整，未来有望形成短中长期投资节奏共振[47][48]。 如何看待医药投资机会 - 葛兰认为政策稳定，创新药融资渠道有望改善，看好创新药械、OTC、消费医疗等领域，关注创新药全球合作和临床数据披露[48][49]。 - 李晓星看好国内创新药产业趋势，持仓以行业龙头为主[50]。 - 赵蓓增加研发实力强、有出海潜质的创新药公司配置，减持小市值高估值公司，对CXO行业有不同操作，关注消费医疗和医疗设备拐点[51][52][53]。 - 梁跃军认为优质创新药公司业绩有阿尔法，部分医疗器械企业有望迎来业绩拐点[53]。 如何看待消费投资机会 - 李晓星认为下半年消费是结构性行情，外需冲击结果或好于预期，内需大宗消费下半年或承压，服务类消费回暖，看好潮玩、宠物赛道[54][55]。 - 焦巍思考新老消费界限和估值差异，采取分散投资和波段操作参与新消费，跟踪传统消费基本面[56]。 - 胡宜斌认为部分新兴消费品类将成为消费中最具成长性的方向[57]。 如何看待红利投资机会 - 焦巍减持全国性大行，加仓非银行金融、股份制银行和部分城商行，看好保险公司金融消费属性[58]。 - 李晓星认为银行经营稳健，是长期资金配置选择，保险盈利能力将回升，券商有重新配置必要，关注房地产市场企稳情况[58]。

智通财经APP获悉，7月30日，香港创新科技及工业局局长孙东教授在答复议员提问时表示，我们的目 标是在2027年将"新型工业化资助计划"下获支持的智能生产线增加至最少130条。自"资助计划"推出至 今，"新型工业评审委员会"已支持66宗申请，涉及超过100条生产线。项目涉及食品制造及加工（包括 健康食品）、纺织及制衣、建造材料、医疗器材、生物科技、纳米纤维材料、新能源、制药（包括中 药）、电子、印刷、器材配件及环保等行业。 "资助计划"推行至今，落实目标进度符合预期，香港创新科技署（香港创科署）会持续检视有关进度 及"资助计划"下的各项安排，并会因应实际情况适时考虑调整绩效指标。 自"资助计划"推出以来，约四成项目的申请资助额为280万港元以下，香港创科署预期一定数目的申请 公司能受惠于新优化措施，加速在香港设立更多智能生产线。 孙东教授称，香港创新科技及工业局致力透过一系列政策措施，推动传统制造业利用创科升级转型，包 括优化"新型工业化资助计划"，支持更多生产商迈向智能制造；并将于今年内推出为期两年的"制造及 生产线'升'级支援先导计划"，为香港本地制造业提供配对资助，鼓励他们引入智能生产的科技方案及 升级 ...